美国财政部和美联储“打起来了”？特朗普喊降息、贝森特压美债，沃什夹在中间lg...

FX168财经报社(欧洲)讯 美国财政部长斯科特·贝森特本周突然出手干预美国国债市场，试图压低长期融资成本，这一举措正在华尔街引发新的争议。多名经济学家警告称，财政部直接影响长期利率定价，可能削弱美联储主席凯文·沃什的政策可信度，并重新引发市场对美联储独立性的担忧。

此前，美国30年期国债收益率一度升至19年来最高水平。贝森特随后表示，长期收益率的上涨并非完全由经济基本面推动，并宣布美国财政部计划买入长期美国国债，同时通过发行短期国库券为相关操作融资。

贝森特称，这种做法将对收益率曲线形成类似“扭曲操作”的效果，即压低长期利率，同时推高短期利率。与此同时，美国总统唐纳德·特朗普再次公开要求美联储降低利率。

美联储独立性再受关注

EY-Parthenon首席经济学家、美国商业经济学协会主席Gregory Daco表示，贝森特直接干预长期债券市场，再加上特朗普持续要求美联储降息，正在向市场释放一个危险信号。

Daco表示，这可能意味着“美联储独立性存在潜在侵蚀风险”，同时也会引发外界对美联储以及沃什本人政策可信度的质疑。

他指出，财政部此次行动反映出华盛顿希望对市场定价拥有更大的控制力。如果这一趋势继续发展，美国甚至可能进入所谓的“财政主导”环境。

所谓财政主导，是指货币政策越来越受到政府财政融资需求影响，美联储政策目标不再完全围绕通胀和就业，而是需要配合财政部降低政府融资成本。

Daco表示，在这种极端情况下，美联储可能实际上是在接受财政部的政策指令，并通过货币政策帮助实现压低长期利率的目标。

贝森特与沃什释放相反信号

更令市场困惑的是，贝森特与沃什近期对于长期利率上升的解读明显不同。

贝森特认为，债券交易员错误判断了美国经济基本面，因此长期收益率上涨并不合理。

但沃什在上月新闻发布会上却对较高的长期利率持相对欢迎态度。沃什当时表示，更高的市场利率实际上可以替美联储完成一部分紧缩工作，因为金融条件收紧能够压低需求，从而帮助控制通胀。

这意味着，一边是财政部试图主动压低长期收益率，另一边却是美联储认为高收益率本身有助于抑制通胀。

这种政策信号上的矛盾，正在增加市场判断未来利率路径的难度。

沃什仍是市场最大的未知数之一

对于金融市场而言，沃什目前仍然是一个相对陌生的变量。

过去20年间，沃什一直以鹰派形象著称，通常更倾向于通过较高利率控制通胀，即使这可能对就业市场造成一定压力。

不过，在特朗普政府选择他出任美联储主席之后，市场一直在判断，他过去的鹰派立场是否会发生改变。

自今年5月接任美联储主席以来，沃什几乎拒绝就未来利率路径提供明确指引，也很少公开评论持续发布的经济数据。

因此，沃什将于本周五在怀俄明州杰克逊霍尔全球央行年会上发表的讲话格外重要。

杰克逊霍尔历来是美联储释放重大政策转向信号的重要场合，市场希望沃什届时能够更加明确地说明他对通胀、长期国债收益率以及未来利率政策的看法。

“现在没人知道真正的政策信息是什么”

Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall表示，贝森特此次行动实际上“打开了几个潘多拉魔盒”，使得财政部和美联储未来与市场沟通变得更加困难。

他说：“突然之间，没有人知道真正的信息到底是什么。”

Crandall指出，贝森特已经为市场打开了大量猜测空间，投资者现在会不断揣测，美国政府还准备采取哪些额外工具。

从短期来看，这种政策不确定性本身或许有助于阻止长期收益率快速上升，因为交易员会担心财政部再次出手。

但长期来看，这种做法可能反而导致投资者要求更高的风险补偿，从而提高美国政府的融资成本，并最终增加纳税人的负担。

Crandall表示，美国财政部过去数十年一直努力建立一种政策信誉，即不会为了短期市场目标采取机会主义式干预，而贝森特此次操作可能削弱这种长期积累的信誉。

贝森特与沃什每周都会见面

值得注意的是，贝森特和沃什每周都会共进早餐或午餐，但外界几乎不了解双方具体讨论内容。这也进一步加剧了市场猜测。

投资者目前不仅在讨论贝森特未来还可能使用哪些工具压低长期收益率，还开始怀疑财政部是否希望美联储进一步参与相关操作。

Crandall表示：“这为各种阴谋论打开了大门，而问题在于，我甚至无法完全否定这些猜测。”

美国曾因类似问题爆发激烈政策冲突

历史上，美联储与美国财政部之间曾因利率控制问题爆发过严重冲突。

二战结束后，美国政府希望美联储继续帮助财政部压低政府融资成本，但美联储官员希望重新掌握独立的货币政策。

双方最终在1951年达成《财政部—美联储协议》（Treasury-Fed Accord），确立了美联储可以独立于财政部决定短期利率的制度框架。

值得注意的是，沃什在竞逐美联储主席职位期间曾表示，他对重新审视这项协议持开放态度，但并未提供具体改革方案。

财政部和美联储实际上可能“方向相反”

Bloomberg Intelligence美国利率策略主管Ira Jersey表示，即使财政部希望与美联储协调行动，大多数美联储高级官员也很可能反对。

原因在于，沃什本人一直主张缩小美联储资产负债表，并希望央行减少持有长期证券，逐步转向期限更短的美国国债。

而贝森特目前的政策目标却可能恰恰相反——财政部希望市场或者美联储增加对长期美债的购买，以压低长期利率。

这意味着双方不仅在政策沟通上存在矛盾，在资产负债表方向上也可能出现冲突。

“扭曲操作”可能带来新的通胀风险

如果贝森特最终推动大规模“扭曲操作”（Operation Twist），即买入长期国债、同时增加短期国债供应，以压低长期融资成本，也可能带来新的政策风险。

其中一个关键问题是，如果美联储之后因为通胀压力不得不加息，那么更高的短期利率将直接推高美国政府滚动短期债务的成本，从而进一步扩大联邦财政赤字。

Evercore ISI高级经济学家Marco Casiraghi表示，贝森特的计划并不会完全排除未来美联储加息的可能性。

相反，扭曲操作可能压低长期收益率并削弱美元，而美元走弱从边际上看反而可能增加通胀压力。

也就是说，财政部为了降低长期融资成本采取的措施，可能最终增加美联储控制通胀的难度。

贝森特否认会束缚沃什

贝森特上周接受CNBC采访时否认，财政部的行动会限制沃什领导下的美联储。他表示，如果未来美联储资产负债表发生任何调整，财政部与美联储将进行合作。

贝森特还表示，财政部会根据美联储资产负债表缩减情况，对自身债务管理策略进行相应调整。

当被追问，如果美联储未来需要加息，财政部当前压低长期收益率的做法是否会给沃什制造困难时，贝森特否认两者之间存在直接关系。

不过，市场目前显然并未完全接受这一解释。

从政策方向来看，财政部正在试图压低长期融资成本，而美联储仍需要根据通胀决定是否维持甚至进一步收紧政策。

如果这种矛盾持续扩大，未来真正受到考验的，可能不仅是美国国债市场，还有美联储长期建立起来的政策独立性与可信度。