韩国股灾后迎“抄底信号”？KOSPI暴跌33%创史上最低估值，外资却不敢回来了lg...

FX168财经报社(亚太)讯 韩国股市似乎正在释放明显的抄底信号：7月基准KOSPI指数创纪录暴跌33%，已跌至有史以来估值最低水平。

但这仍不足以吸引一些全球投资者重新入场，例如百达资产管理、荷宝和瀚亚投资等机构。韩国市场异常剧烈的波动，已经让部分投资者难以承受。

韩国股市波动性太高

在7月暴跌之前，韩国股市曾是今年全球表现最佳的市场之一，但投资者同时也经历了9次熔断暂停交易，每一次都是因为KOSPI指数单日跌幅至少达到8%而触发。

这些基金的谨慎态度凸显出一个问题：由三星电子和SK海力士高度集中主导的市场结构，以及与这两家公司相关的杠杆型交易所交易基金（ETF），正在使波动性成为韩国市场最突出的特征。

在此前上涨行情中，这一风险曾被忽视；但如今，剧烈波动迫使投资者在增加韩国资产配置前要求更高的安全边际。两大AI芯片巨头的估值和增长前景，可能已经不足以让基金经理继续在每次下跌时买入。

“作为一家投资全球股票市场的机构投资者，我认为韩国最大的问题就是波动性太高，”百达资产管理驻伦敦高级投资经理Young Jae Lee表示，“我们不能把资金投入到一种非常像赌博的市场环境中。”

全球基金疯狂流出约120亿美元

另一个显示市场波动加剧的指标是韩国KOSPI 200波动率指数，该指数通常被称为韩国市场的“恐慌指数”，目前已飙升至87点，是去年12月水平的三倍以上。

本月全球基金已净流出韩国股市约120亿美元，并开始重新评估如何应对这种剧烈波动。

“韩国市场确实已经出现了一些有吸引力的买入水平，但如此高的波动性，让抄底变得更加困难。”富达国际多资产投资组合经理Ian Samson表示，“从投资组合构建角度来看，这种波动意味着我们必须谨慎，不能过于激进地买入。”

“等待市场稍微稳定下来”

荷宝承认，韩国股市估值已经回落至具有吸引力的水平，但该机构仍对市场波动保持警惕。目前并未进一步增加韩国股票仓位，不过“正在认真研究”。

荷宝亚太股票主管Joshua Crabb在香港表示，该机构正在“等待市场稍微稳定下来”。

百达资产管理的Young Jae Lee认为，杠杆ETF是导致市场剧烈波动的重要原因之一。

当三星电子和SK海力士股价大幅波动，促使风险管理团队要求降低仓位时，基金经理不仅降低了风险，同时也锁定了收益。因此，海外投资者和机构投资者“可能会继续卖出，直到市场波动性恢复正常”。

散户融资交易的广泛使用也进一步加剧了压力。融资余额近期大幅波动，截至7月28日，总规模已降至33.2万亿韩元（约230亿美元），较上月底峰值下降14%。

“韩国市场异常高的波动性，已经被散户杠杆交易进一步放大，这足以让投资者怀疑，短期市场前景是否足够稳定，值得进行更大规模押注，”瀚亚投资驻新加坡投资组合经理John Tsai表示。

“纪律化方式”

不过，与AI交易本身一样，韩国市场吸引力下降也可能只是暂时现象。

凭借强劲基本面、有吸引力的估值以及稳健的盈利前景，韩国市场仍然对部分投资者具有吸引力。

“我们正在考虑重新增加韩国仓位，目前只是希望以更加纪律化的方式进行。”富达国际的Samson表示，“首先要控制仓位规模，确保短期波动不会大到无法承受。”

韩国股市估值可能成为另一个吸引因素。目前KOSPI指数未来12个月市盈率已经跌至历史低位，不到6倍。与此同时，SK海力士和三星电子的估值也已经低于全球同行，例如台积电和美光科技。

Federated Hermes虽然整体上对AI主题持低配态度，但正在增加韩国存储芯片行业的投资敞口。该公司亚洲（除日本）股票主管Jonathan Pines表示：“我们最偏好的投资标的是三星，因为它是全球最便宜的大型AI股票。”

他指出：“如果AI存储芯片泡沫破裂，三星较低的估值可能会提供一定保护。”

限制散户参与杠杆ETF交易

不过，投资者未来可能不会只关注估值，而会更多考虑长期市场结构因素。

韩国已经暂停推出新的单只股票杠杆ETF产品。如果市场波动进一步恶化，要求加强监管的呼声可能会越来越高。

韩国监管部门在周三晚间召开紧急会议后表示，政府计划进一步限制散户参与杠杆ETF交易，包括设定投资者在投资组合中的最大杠杆ETF配置比例。

“此前市场上涨过程中，杠杆ETF放大了过度上涨。”百达资产管理的Young Jae Lee表示，“现在韩国股市价格已经低于基本面价值，但我希望先看到市场真正稳定下来。”