Name: 油价跌了，美债也降了，为什么黄金还是跌？
Uploaded: 2026-09-22T09:34:34+08:00
Description: 油价跌了，美债也降了，为什么黄金还是跌？-FX168

油价跌了，美债收益率也下来了，按理说都在利好黄金，可昨天黄金为什么反而跌了？昨天市场出现了一个很有意思的背离。

油价跌了，美债也降了，为什么黄金还是跌？

Annalee

风起

眼下，黄金与实际利率之间的传统关系正在减弱。尽管更高的美国利率以及潜在走强的美元，短期内仍可能令金价保持波动，但渣打银行认为，一些结构性力量正在为黄金提供坚实底部。

美联储加息也没打趴金价！黄金的“新底部”出现了？

受美联储官员关于通胀风险的鹰派表态影响，XAUUSD延续回落，现报4331美元。市场关注4305美元支撑能否守住，以及4,295美元一线是否失守；若跌破，金价或进一步指向4,225美元。

美联储官员鹰声突袭！黄金持续回落再逼4300，技术面卖压延续

TradingKey

黄金投资者通常都知道：就业和通胀强于预期，市场可能推迟降息，利率和美元上升，黄金承压；经济数据走弱，降息预期升温，通常有利于黄金。但实际交易中，金价并不总是按这套逻辑走。非农超预期后，黄金可能先跌后涨；数据不及预期时，黄金也可能冲高回落。这不一定是市场逻辑失效了，而可能是投资者一开始只看了最新数字，忽略了报告中的历史修订。 假设当月新增就业比预期多5万人，但前两个月合计下修10万人。这份报告看起来很强，实际提供的就业信息却未必偏强。反过来，当月数据低于预期，但此前就业被大幅上修，也不能马上判断劳动力市场已经转弱。 最新数据最容易登上新闻标题，也最容易推动黄金的第一波行情。但要判断行情能否持续，还要看过去的数据被上修还是下修，以及修订后呈现出的经济趋势。会被修订的也不只有非农。GDP、零售销售、工业生产、订单和PCE通胀等数据，都可能随着新资料到来而调整。本文重点用非农来说明，是因为它对利率、美元和黄金的影响较大，而且修订过程比较清楚，投资者每个月都能跟踪。 因此，理解数据修订，不是为了预测下一次非农，而是为了判断黄金对数据的反应有没有持续基础。最新数据往往决定金价先往哪里走，历史修订则

黄金投资者最容易漏看的数据：不是最新值，而是历史修订

有连云

9月23日，A股三大指数集体收跌，上证指数收报3936.52点（-0.39%），深证成指收报13636.07点（-0.64%），创业板指收报3379.61点（-0.60%），科创50收报1660.85点（-0.25%）。全市场成交额17831亿元，较上一交易日缩量超3700亿元，超3500只个股下跌，仅北证50逆势上涨2.60%。医药板块成为全天最大亮点，疫苗、生物科技、医疗器械方向逆势走强；AI应用与软件板块遭遇获利盘集中兑现，云计算ETF三连涨后首度回调；石油板块受国际油价持续下探拖累跌幅居前；红利与防御资产普遍回落，市场呈现典型的节前存量博弈格局。港股方面，恒生指数收跌1.01%，恒生科技收跌1.33%。港股科技方向内部有所分化。 医药逆势走强，小盘增强活跃。 在全市场超3500只个股下跌的弱势格局中，医药板块逆势成为当日唯一亮点。疫苗生物（相关ETF：561920）以1.60%的涨幅居涨幅榜首位，生物科技（相关ETF：159849）涨0.35%，医疗器械（相关ETF：159898）涨0.20%，三只医药方向ETF同步走强，欧林生物、百普赛斯等成分股大幅拉涨，板块效应突出。消息面

【9.23 ETF综述】医药主线夯实，小盘再度活跃，软件与红利质量逆势吸筹！

金融界

国际油价正在录得一年多以来最长连续下跌行情。随着沙特关键输油管线恢复预期升温，以及美国与伊朗释放外交信号，市场此前因中东冲突计入的供应风险溢价快速回落。周三欧盘，布伦特原油跌向每桶95美元附近，现有所反弹，本周累计跌幅近4%，若今日仍收跌，则有望

风险溢价不断下降！油价连续下跌，或创一年来最长跌势

【医药】 1.今年以来，我国创新药对外授权交易总额突破1200亿美元，同比增长36% #港股通医药ETF鹏华·513700、恒生生物科技ETF鹏华·159130、港股通创新药ETF鹏华·159286、科创医药ETF鹏华·588250、疫苗ETF鹏华·159657 【石油】 1.沙特阿拉伯已重启其东西向输油管道的运营，目前该管道正以较低流量运输原油 #石油ETF鹏华·159697、化工ETF鹏华·159870 【芯片】 1.高通发布了两款旗舰骁龙芯片 2.英伟达要求2年内完成玻璃基板供应链开发并于28年前导入 3.京*方24层载板已交付客户验证 #半导体ETF鹏华·159813、科创芯片ETF鹏华·588920、科创芯片设计ETF鹏华·589170、科创半导体设备ETF鹏华·589020、消费电子ETF鹏华·159153 【AI】 1.摩根大通首席执行官指出，明年超大规模数据中心生态系统的投资额或达1万亿美元 2.美西时间9月22日，Anthropic发布新款AI模型Claude Opus 5.5；同日，OpenAI推出GPT-6 Sol与GPT-6 Luna 3.中*移动联合华为发布智

每日新闻0923-科创200ETF鹏华(588240)标的指数涨近2%，半导体、医药与AI多板块共振催化科创小微盘行情

【每日观点】 今日A股三大指数震荡下行，成交额再次回落到2万亿之下，节前市场交易情绪不强，昨日领涨的传媒板块今日出现回落。当前国内经济总体仍呈现弱修复的状态，生产有所回暖、内需仍待接力。8月数据呈现显著的结构性分化，出口维持高增长，工业增加值同比回升，但社零和投资等反映需求的数据仍然较弱。政策上总体仍是以防控风险为主，因此市场短期对稳增长政策预期并不强。海外方面，美联储后续货币政策方向或仍然偏紧,但目前美国通胀的源头是美伊冲突造成的原油价格大幅攀升，加息并不能解决这个问题，因此后续更可能采取“行动一次、观察一段时间”的方式展开。短期看，11月美国中期选举前，或将是流动性压力边际缓和的窗口期。国内权益市场，总体或仍呈现震荡格局，配置上应保持均衡，或可采取红利+科技的配置。 【消息面】 发改委：推动北斗产业规模突破万亿 9月22日，国家发改委举行9月份新闻发布会时表示，“十五五”时期，将坚持开放融合、协调合作、兼容互补、成果共享，推动北斗产业规模在5年内突破1万亿元，实现北斗规模应用的市场化、产业化和国际化新突破。目前，我国北斗产业总体产值已突破6290亿元，国内北斗产业企事业单位达3万多

【博时市场点评9月23日】指数震荡下跌，成交额再次回落

9月23日，A股市场环比缩量回调，成交额不足1.8万亿元，全市场超3500只个股下跌，化工板块逆势飘红。截至收盘，“布局全球供给反内卷大周期+AI需求大周期”的化工ETF汇添富（159093）标的指数——细分化工（000813）逆市收红小涨0.3%。 化工ETF汇添富（159093）标的指数前十大成份股多数飘绿。上涨方面，东材科技涨超5%，荣盛石化涨超3%，万华化学、巨化股份涨超1%，藏格矿业小幅上涨；下跌方面，宝丰能源跌超2%，多氟多、盐湖股份、天赐材料跌超1%，卫星化学小幅下跌。 【化工ETF汇添富（159093）标的指数前十大成分股】 截至收盘，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。 消息面上，国际油价连续第六个交易日下跌，地缘风险溢价进一步回落。据报道，随着沙特推动重启一条关键输油管道，以及美国方面表示与伊朗的谈判取得进展，市场对中东原油供应及运输风险的担忧有所缓解。受此影响，布伦特原油跌至98美元/桶附近，六个交易日累计跌幅超过9%，或创2025年8月以来最长连跌纪录；WTI原油期货则回落至90美元/桶一线。国际油价持续调整，或有望缓解部分中下游化工企业的原料成本压力。 电子化

国际油价六连跌，电子材料掀起涨价潮！化工ETF汇添富(159093)标的指数逆市收红，AI需求与“反内卷”共振，布局化工大周期

美国总统特朗普周二(9月22日)在联合国大会期间继续就国际事务释放强硬信号之际，华盛顿的共和党内部却出现越来越明显的不同声音。

特朗普后院起火？共和党罕见公开“倒戈”，油价成中期选举最大雷区

2026年9月23日，Wind数据显示， A股三大指数上午集体调整，午后有所企稳，市场缩量明显，结构性行情延续。 截至收盘，上证指数跌0.39%、深证成指跌0.64%、创业板指跌0.6%，全市场成交额约1.78万亿元。 涨幅方面，海外及科创生物科技主题ETF走强 受创新药产业趋势持续验证、CRO概念反复活跃，叠加科创小盘风格走强、北证50大涨带动风险偏好向上修复等多重因素催化，资金持续布局生物科技方向，海外生物科技及科创创新药、科创200主题ETF集体走强，占据涨幅榜主要席位。 标普生物科技ETF嘉实（159502）上涨4.43%，纳指生物科技ETF汇添富（513290）涨3.69%，科创创新药ETF汇添富（589120）涨2.23%，科创200ETF工银（589200）涨2.18%、科创200ETF国泰（589220）涨2.17%，科创创新药ETF国泰（589720）涨2.16%，科创200ETF华夏（588820）涨2.13%，科创200ETF华泰柏瑞（588230）涨2.08%，科创200ETF嘉实（589580）、科创200ETF建信（589820）涨2.00%。 整体来看，创

ETF市场日报 | CRO概念反复活跃！海外及科创生物科技主题ETF走强，商品与传媒游戏方向调整

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美联储又放鹰！黄金跳水失守4300大关，技术面释放警示信号

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