中金研报称，目前在关税本身降级和经济影响还未体现的情况下，只要能确定关税谈判进展和最终水平，那么关税对通胀的影响路径也就基本“可测”。鲍威尔在此次会议上表示，如果没有关税，对通胀下行更有信心。目前美国对主要经济体和中国的关税豁免分别截止7月9日和8月12日，如果届时能够大体确定基本的谈判结果，那么通胀的后续影响路径也就基本清晰。不过考虑到谈判过程仍有可能有反复，因此美联储继续选择观望也就可以理解了。从这个角度看，我们认为美联储更有可能采取行动的时间是四季度，最早也要等到9月。基准情形下，