摩根士丹利研究报告指,今年采用第三方物流的TikTokShop正积极抢占市占率,令极兔速递(01519.HK)次季经营表现超预期。该行料极兔今年上半年经调整净利达约2.35亿美元,而去年同期为6300万美元。虽然东南亚增长前景更乐观,但该行仍有疑虑,包括在贸易摩擦下,东南亚电商市场能否维持强劲增长以及当TikTokShop已贡献极兔东南亚逾五成单量时,公司的议价能力会否改变。该行上调极兔速递2025至27年各年经调整净利预测分别12%、24%与34%,反映东南亚市次季超预期表现及后续年度增长预测获上调,同时下调中国业务盈利复苏预期,因竞争加剧及次季表现未达标。目标价由7.1港元升至9.5港元,但维持与大市同步评级,因当前股价对应2025年预测自由现金流收益率仅2.4%,且预期中国业务短期内或难以实现自由现金流转正。