路亿市场策略

纳豆市场展望2026-2032：7.5%稳健复合增长驱动29.70亿美元估值

根据LP Information（路亿市场策略）提供的最新市场数据，2025年全球纳豆市场规模约为18.11亿美元，预计2032年达到29.70亿美元，2026—2032年期间复合增长率（CAGR）约为7.5%。纳豆是以大豆为主要原料，经纳豆菌发酵形成的传统发酵食品，具有黏性、拉丝性和独特气味等典型特征。近年来，全球消费者对植物蛋白、发酵食品和营养均衡的关注不断提升，推动纳豆从日本传统餐桌逐渐走向海外市场。
日本仍是纳豆消费和产业发展的核心市场，而中国、美国、韩国及东南亚等地区的健康食品消费和亚洲饮食文化传播，也为行业创造新的增长空间。与此同时，电商、冷链物流和食品加工技术不断进步，正在降低纳豆跨区域销售的难度。行业竞争也开始从传统产品供应转向菌种、口味、包装和功能食品开发。
一、纳豆定义：传统发酵食品向现代营养食品延伸
纳豆是利用纳豆菌对蒸煮大豆进行发酵而制成的食品，其生产过程通常包括选豆、浸泡、蒸煮、接种、恒温发酵和熟成等环节。发酵后，大豆会形成特有的黏性和拉丝结构，并产生纳豆激酶、维生素K2、氨基酸等多种成分。纳豆的核心价值主要来自植物蛋白和发酵特性，同时也具有较强的传统饮食文化属性。当前市场中的纳豆已经不再局限于传统整粒产品，而是逐步向小粒化、低气味、低黏性、粉末化和便携化方向发展，以降低海外消费者的口感接受门槛，并适应更多消费场景。
二、竞争态势：日本企业占据传统优势，海外市场进入多元竞争阶段
全球纳豆市场的核心企业主要包括Takano、AZUMA、味滋康、Kikusui Food、Hoya Natto、Okuno Shokuhin、YAMADA、Daruma Foods、Tengu Natto、Takenoshita Foods以及中国的豆童食品、燕京纳豆等企业。日本企业在菌种应用、发酵控制、产品标准化和消费品牌方面拥有长期积累，并形成较成熟的生产和销售体系。中国企业近年来则依托大豆供应、食品加工能力和本地消费市场不断扩大布局。随着海外市场需求增加，行业竞争逐渐从单一产品竞争转向菌种研发、口味调整、包装创新和渠道建设。对于新进入企业而言，如何稳定控制气味、黏度和发酵质量，将成为建立品牌认知的重要环节。
三、产品结构与需求场景：黄豆纳豆占主流，小粒化趋势较为明显
从产品类型来看，纳豆主要分为黄豆纳豆和黑豆纳豆，其中黄豆纳豆仍是市场主流。黄豆原料供应较为广泛，传统消费基础也更加成熟；黑豆纳豆则更偏向特色化和差异化产品。按照原料形态划分，市场还包括整粒纳豆、切粒纳豆、小粒纳豆和大粒纳豆，其中小粒产品更便于与米饭、沙拉等食品搭配，也更容易适应部分海外市场的消费习惯。从需求场景来看，家庭消费仍是传统纳豆市场的重要组成部分，而餐饮、食品工业和健康食品领域正在形成新的需求。部分企业还开发纳豆粉、冻干纳豆等加工产品，提升产品保存和运输便利性。
四、区域布局与市场机会：日本市场基础稳定，海外消费逐渐扩大
日本是全球纳豆产业最成熟的市场，消费者认知度高，超市和便利店等零售渠道完善，产品消费已经形成较稳定的日常习惯。北美和欧洲市场目前仍处于培育阶段，但随着植物基饮食、亚洲食品和发酵食品受到关注，纳豆正在进入更多健康食品和亚洲食品消费渠道。中国市场拥有庞大的大豆消费基础和不断扩大的功能食品消费群体，本土企业开始通过电商、商超及食品店拓展市场。韩国及东南亚市场在饮食文化和发酵食品消费方面具有一定基础，也具备区域市场拓展潜力。未来，纳豆企业如果能够解决气味、口感和保鲜等问题，海外市场的消费人群有望进一步扩大。
五、产业链与价值分布：菌种、原料和冷链共同影响产品竞争力
纳豆产业链主要包括大豆原料、纳豆菌种、生产加工、包装冷链和终端销售等环节。上游大豆品质会影响成品的颗粒完整度、口感和营养组成，菌种则直接影响发酵速度、黏性、气味及产品稳定性。中游生产企业需要对蒸煮温度、接种比例、发酵时间和熟成环境进行精确控制，自动化程度越高，产品一致性通常越容易保障。下游则包括商超、便利店、电商平台、餐饮渠道和食品工业客户。纳豆属于对储存条件较敏感的食品，冷链和保鲜技术对其销售半径具有重要影响，因此具备冷藏仓储和物流体系的企业更容易进行跨区域扩张。
六、监管环境：食品安全与功能宣称成为海外拓展重点
纳豆属于发酵食品，生产企业需要重点控制微生物、原料安全、储存条件和标签信息。对于进入海外市场的企业而言，不同地区对食品成分、营养标签以及健康宣称的要求存在差异。以欧盟为例，食品企业涉及营养或健康功效宣传时，需要遵守Regulation (EC) No 1924/2006，相关健康宣称必须经过科学证据支持，并符合欧盟授权要求。对于纳豆衍生的食品补充剂和提取物，欧盟还存在更加具体的成分和安全管理要求，部分发酵大豆提取物已经纳入欧盟新食品监管体系。因此，纳豆企业在海外市场推广时，需要区分普通食品与膳食补充剂的监管边界，避免过度宣传和未经授权的健康功效表达。
七、行业发展趋势：低气味、小型化和功能食品成为重要方向
纳豆产业未来将呈现产品年轻化、消费便捷化和功能延伸趋势。传统整粒纳豆的消费习惯较为固定，而低气味、低黏性以及小包装产品可以降低新消费者的尝试门槛。小粒纳豆、切粒纳豆、冻干产品及纳豆粉等形式，也有助于扩大早餐、零食、代餐和食品配料等应用场景。同时，菌种筛选和发酵过程数字化将进一步提高产品稳定性，使企业能够更加精准地控制口感和发酵质量。对于功能性产品而言，企业需要更加重视成分标准化和科学证据，不能简单将纳豆或纳豆激酶宣传为具有疾病预防和治疗作用。
八、进入壁垒与未来演进：发酵技术与品牌渠道构成核心门槛
纳豆行业虽然生产工艺相对成熟，但规模化生产仍存在一定技术门槛。企业不仅需要稳定获得优质大豆，还需要掌握菌种培养、发酵控制和冷链保鲜技术。海外市场还需要解决消费者对气味和黏性的接受问题，因此产品研发能力和本地化营销能力同样重要。未来，纳豆企业可能通过冻干技术、粉末化加工、复合食品开发和电商渠道扩大销售半径，并利用自动化设备提高生产效率。随着海外消费者对发酵食品和植物蛋白的认知逐渐增加，纳豆有望由日本特色食品进一步发展成为全球植物基发酵食品中的细分品类。
总体来看，全球纳豆市场正处于传统需求稳定与海外市场扩张并行的发展阶段。2025年市场规模约18.11亿美元，预计2032年达到29.70亿美元，行业保持约7.5%的复合增长。日本仍是产业核心，但中国、北美、欧洲和东南亚等地区正在释放新的需求。未来，低气味、小粒化、方便化以及标准化发酵技术将推动产品创新，而食品安全、冷链能力和海外合规水平将成为影响企业全球化发展的关键因素。

LPI路亿

种子包衣剂市场：行业现状及前景预测
2024年全球种子包衣剂市场规模大约为3057百万美元，预计2031年达到4755百万美元，2025-2031期间年复合增长率（CAGR）为6.6%。就销量而言，2024年全球种子包衣剂销量为 ，预计2031年将达到 ，年复合增长率为 %。

全球种子包衣剂主要厂商有Syngenta、Basf、中州科技和Cargill等，全球前四大厂商共占有超过40%的市场份额。
目前中国是全球最大的种子包衣剂市场，占有大约35%的市场份额，之后是欧洲和北美市场，二者共占有超过50%的份额。

据路亿市场策略LP Information调研

按产品类型：种子包衣剂细分为：悬浮液种子包衣剂、 乳液、 可湿性粉剂、 其他
按应用，本文重点关注以下领域：小麦、 玉米、 黄豆、 其他
本文重点关注全球范围内种子包衣剂主要企业，包括：Bayer
Syngenta
Basf
Cargill
龙灯化学
Germains Seed Technology
Croda International
BrettYoung
Clariant International
Precision Laboratories
Chromatech Incorporated
Sumitomo Chemical
SATEC
Volkschem Crop Science
北农海利
中州科技
红种子
壮苗科技
八达农药
丰乐农化
科润北方
绿色农华
华阳农药
重庆中农

金融界

劲仔食品公告，预计2023年净利润2.0亿元-2.1亿元，同比增长61.00%—71.00%。报告期内，公司部分原材料如大豆油、鹌鹑蛋、黄豆、鸭胸肉等同比有所下降，主要品类报告期内毛利率均有所提升。

劲仔食品：预计2023年净利润同比增长61%—71%

证券之星

民生证券股份有限公司王言海,张玲玉近期对盐津铺子进行研究并发布了研究报告《2023年度业绩预告点评：激励目标达成无虞，新品新渠势能不减》，本报告对盐津铺子给出买入评级，当前股价为67.61元。 　　盐津铺子(002847)　　事件： 1 月 5 日公司发布 2023 年度业绩预告， 23 年预计实现营业收入 41-42 亿元，同增 41.7%-45.15%；归母净利润 5-5.1 亿元， 同增 65.84%-69.16%；扣非归母净利润 4.7-4.8 亿元， 同增 70.49%-74.12%。　　新品持续放量，渠道势能延续。 经测算， 2023Q4 预计实现营业收入 10.95-11.95 亿元， 同增 18.6%-29.4%；归母净利润 1.0-1.1 亿元， 同增 25.7%-37.7%；扣非归母净利润 0.9-1.0 亿元， 同增 13.4%-25.5%。 春节错期备货下公司 Q4 依旧实现较高增速， 产品端来看， 公司持续焦辣卤零食/深海零食/休闲烘焙/薯类零食/蒟蒻果冻布丁/蛋类零食/果干坚果七大品类， 我们预计 Q4 鹌鹑蛋、魔芋爽等新品在全渠道合力推动下延续高速增长； 

民生证券：给予盐津铺子买入评级

国金证券股份有限公司刘宸倩近期对盐津铺子进行研究并发布了研究报告《增长势能延续，业绩符合预期》，本报告对盐津铺子给出买入评级，当前股价为67.61元。 　　盐津铺子(002847) 　　业绩简评　　1 月 5 日公司发布 2023 年度业绩预告，预计 2023 年实现营收 41-42 亿元，同比+41.7%-45.2%，实现归母净利润 5-5.1 亿元，同比+65.8%-69.2%。单 Q4 预计实现营收 10.95-11.95 亿元，同比+18.6%-29.4%；实现归母净利1.04-1.14亿元，同比+25.7%-37.7%，业绩符合预期。　　经营分析　　坚持“渠道为王、产品领先、体系护航” 策略， 强化全渠道渗透，提升多品类产品力， 升级和创新组织架构体系， Q4 收入维持双位数增长。 1）渠道端， 零食量贩/电商仍为核心驱动力， 其他渠道稳健增长。 合作最为紧密的零食很忙 23 年突破 4000 家店，且与头部赵一鸣（门店数超 2500 家） 进行战略合并，有助于提升公司在量贩零食行业的渗透率。 2）产品端， 聚焦七大核心品类， 休闲魔芋、鹌鹑蛋迅速跻身大单品， 月销环比持续提

国金证券：给予盐津铺子买入评级

证券之星消息，盐津铺子发布业绩预告，预计2023年全年归属净利润盈利5亿元至5.1亿元，同比上年增65.84%至69.16%。 公告中解释本次业绩变动的原因为： 公司一直坚定不移聚焦主业，持续专注休闲食品行业，长期坚持自主制造。2017年2月8日上市后开始从区域向全国拓展，经过2018～2020年三年夯实基础，2021年按照“多品牌、多品类、全渠道、全产业链、(未来)全球化”中长期战略，全面启动供应链转型升级，聚焦提升产品力，大力发展智能制造，持续加大研发投入，推进数字化改革，品类做减法（聚焦核心品类），渠道做加法（拓展全渠道），供应链数量做减法体量做加法，并整合上游延伸打造全产业链，致力于“以尽可能低的价格，让消费者享有安全、美味、健康的品牌零食”。2022年起规模效应逐步显现，公司产品从“高成本下的高品质+高性价比”逐渐升级成为“低成本之上的高品质+高性价比”。2023年公司战略主轴由“产品+渠道”双轮驱动增长升级为“渠道为王、产品领先、体系护航”，持续强化渠道渗透，进一步提升产品力，坚持消费者需求导向，聚焦品牌建设，构建业务结构、组织架构体系化升级和创新。同时，接连实施2023年

盐津铺子：预计2023年全年盈利，净利润同比增65.84%至69.16%

证券之星消息，仲景食品(300908)12月16日在投资者关系平台上答复投资者关心的问题。 投资者：您好，公司ESG评分整体较低，让我有点疑虑是否要加大投资，例如华证和万得都在BB等级，低于行业平均。尤其是环境板块，我认为企业水处理，供应链碳排放上还有很大进步空间。请问公司高层是否重视ESG评分？近年有没有提高环境表现等具体的计划？谢谢！ 仲景食品董秘：您好，公司一直高度重视环境保护、社会责任及公司治理，未来也将积极践行ESG理念，在致力生产经营的同时，坚持可持续发展，将社会责任与企业运营相融合，推动公司持续、稳定、健康发展，感谢关注！ 投资者：请问公司产品有没有供应华为食堂？ 仲景食品董秘：您好，公司调味食品产品服务的客户类型主要涵盖个人家庭及团餐、预制菜等餐饮客户。公司餐饮和特殊渠道发展部成立以来，积极拓展餐饮渠道的市场开发和客户服务，尤其是团餐、学校、企业食堂等。感谢关注！ 投资者：公司的辣椒炒肉调味料很不错，之前试过海天黄豆酱、郫县豆瓣酱、甜面酱，炒出来都不对味，美乐香辣酱更是开瓶就扔，建议公司推出瓶装调味料，再便宜一些应该很有市场！ 仲景食品董秘：您好，谢谢您对公司产品的认可

仲景食品：公司调味食品产品服务的客户类型主要涵盖个人家庭及团餐、预制菜等餐饮客户

金融界10月24日消息 国家统计局数据显示，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年10月中旬与10月上旬相比，8种产品价格上涨，37种下降，5种持平。其中，生猪（外三元）价格环比下降1.9%。 2023年10月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况 产品名称 单位 本期价格（元） 比上期价格涨跌（元） 涨跌幅（%） 一、黑色金属 螺纹钢（Φ20mm，HRB400E） 吨 3679.4 -6.0 -0.2 线材（Φ8-10mm，HPB300） 吨 3873.7 -11.4 -0.3 普通中板（20mm，Q235） 吨 3830.6 -42.7 -1.1 热轧普通板卷（4.75-11.5mm，Q235） 吨 3832.2 -45.2 -1.2 无缝钢管（219*6,20#） 吨 4594.1 -4.7 -0.1 角钢（5#） 吨 3928.4 -50.1 -1.3 二、有色金属 电解铜（1#） 吨 66581.9 -838.1 -1.2 铝锭（A00） 吨 19097.5 -442.5 -2.3 铅锭（1#） 吨 16281.3 -193.7 -1.2 锌

国家统计局：10月中旬比10月上旬50种重要生产资料市场价格37种下降

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对盐津铺子进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩快报超预期，公司势能不减》，本报告对盐津铺子给出买入评级，当前股价为71.0元。 　　盐津铺子(002847)　　事件　　2023年10月13日，盐津铺子发布2023年前三季度业绩快报。　　投资要点　　业绩快报超预期，公司势能不减　　公司2023Q1-Q3归母净利润3.9-4.0亿元，同增79%-83%；扣非净利润3.7-3.8亿元，同增93%-98%。其中2023Q3归母净利润1.5-1.6亿元，同增62%-73%；扣非净利润1.4-1.5亿元，同增77%-90%，业绩快报超预期。前三季度所得税前列支股份支付费用0.44亿元，其中7-9月为0.24亿元（去年7-9月为0.13亿元）。　　聚焦七大品类，零食量贩势能不减　　当前公司势能持续向上，我们认为主要有以下几个原因：1）持续聚焦七大核心品类，产品全规格发展：除优势散装外，全力发展定量装、小商品以及量贩装产品，满足消费者各种场景的零食需求。2）全渠道覆盖：在保持原有KA、AB类超市优势外，重点发展电商、零食量贩店、CVS、校园店等，零食量贩渠道加

华鑫证券：给予盐津铺子买入评级

有连云

2023年10月13日，盐津铺子(002847.SZ)公告，预计前三季度净利3.9亿元-4亿元，同比增78.70%～83.28%。2023年1-9月，大豆油、棕榈油、黄豆等部分原材料价格有所回落，白糖价格上涨，整体生产成本有所下降。 风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

盐津铺子(002847.SZ)预计前三季度净利同比增78.70%-83.28%

格隆汇

当行业竞争维度从产品份额争夺升级为生态位争夺，拥有完整生态布局的企业理应享有更高的溢价空间。

海天味业（603288.SH/03288.HK）半年报，是时候重新审视公司估值锚？

海天的价值其实可以从三个维度拆解——产品、科技、渠道，而它们都指向同一个原点：用户需要什么，海天就做什么。

酱油瓶里的新故事，海天味业（603288.SH/03288.HK）2025年财报透露了什么？

民生证券股份有限公司王言海,张玲玉,范锡蒙近期对中炬高新进行研究并发布了研究报告《2025年三季报点评：渠道调整在途，经营短期承压》，给予中炬高新买入评级。 　　中炬高新(600872)　　事件：公司发布2025年三季报，25Q1-3实现营业收入31.6亿元，同比-20.0%；实现归母净利润3.8亿元，同比-34.1%；实现扣非净利润3.8亿元，同比-30.5%。单季度看，25Q3实现营业收入10.3亿元，同比-22.8%；归母净利润1.2亿元，同比-45.7%；扣非净利润1.2亿元，同比-43.1%。　　基本盘仍在恢复，收入短期承压。25年公司坚持推动经销商库存优化及夯实市场基础体系，业务基本盘仍在恢复，收入短期有所承压。分产品看，25Q3酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品分别实现收入6.0/1.4/0.9/1.3亿元，同比-19.2%/-24.2%/-31.6%/-8.8%。分渠道看，25Q3分销/直销分别实现收入8.9/0.7亿元，同比-23.1%/+57.4%。分区域看，25Q3东部/南部/中西部/北部分别实现收入2.1/4.2/2.1/1.2亿元，同比-27.3%/-19.7%

民生证券：给予中炬高新买入评级

面对低利率周期和科技浪潮的双重挑战，资管机构作为产品制造商该如何持续提升核心投研能力？10月17日，中欧基金常务副总经理许欣在上海召开的2025 ESG全球领导者大会·保险资管专场论坛上给出了解答，“公募基金作为资本市场的重要参与者，亟需通过专业化、工业化、

中欧基金许欣：探索资管“工业化”，应对低利率周期挑战

开源证券股份有限公司张宇光,方一苇近期对中炬高新进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：坚定推进改革，费用投放力度加大》，给予中炬高新买入评级。 　　中炬高新(600872)　　2025年半年报披露，收入利润低于预期　　公司披露2025年半年报。2025H1公司营收/归母净利润21.3/2.6亿元（同比-18.6%/-26.6%），主要系调味品业务下滑所致，收入利润低于预期。考虑到公司改革推进，费用持续投放，我们小幅下调2025-2027年归母净利润预测，预计2025-2027归母净利润为7.0/8.1/8.8亿元（原值为9.2/9.9/11.2亿元），当前股价对应PE21.3/18.5/16.9倍，考虑到改革红利有待释放，维持“买入”评级。　　改革调整稳步推进，营收表现短期承压　　目前公司仍处于改革调整期，2025H1公司调味品业务收入下滑明显：（1）分产品看：2025H1酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他营收分别同比-16.7%/-22.0%/-49.4%/-3.2%；（2）分地区看，东部/南部/中西部/北部区域营收分别同比-28.6%/-16.3%/-16.1%/-9.6%。渠道端

开源证券：给予中炬高新买入评级

天光未亮时，沉睡的豆粒已在清水中舒展。石磨低吟着碾碎豆壳，乳白的琼浆在粗糙的磨盘间流淌。灶膛里柴火毕剥作响，大锅蒸腾的云雾中，豆腐匠执勺而立、慢火熬煮，让混沌归于澄澈，令散漫凝成方寸，继而成为餐桌上或独当一面、或浑然天成的独特滋味。至此，小

沪农商行：金融如水 托举“黄豆”的壮阔远行

针对闹的沸沸扬扬各类食品“零添加”乱象，国家卫健委、市场监管总局出手了。3月27日，国家卫生健康委会同国家市场监督管理总局发布了50项食品安全国家标准和9项标准修改单。新发布标准包括：食品标签标准2项、特殊膳食食品标准3项、食品产品标准4项、生产经营规

针对食品“零添加”乱象，卫健委、市场监管总重磅出手， 禁止使用“零添加”“不添加”话术，率先打出“零添加”概念千禾味业紧急回应

3月24日，千禾味业发布澄清公告称，凡是使用“千禾0”商标的产品都是零添加产品。“千禾0”系列产品仅使用食品原料，绝不添加食品添加剂。不久前，广州时代传媒集团旗下《消费者报道》栏目对 13 款宣称零添加的酱油开展测试，其中涵盖烟台欣和味达美的产品。测试

深陷“零添加”风波： 千禾味业再次发声，“千禾 0” 商标产品仅用食品原料，坚决不添加食品添加剂

老虎证券

最近，A股掀起了一波向港股上市的热潮，顺丰、美的、龙蟠科技等在去年成功实现AH两地上市。今年年初，恒瑞医药、迈威生物、海天味业、峰岹科技、三花智控等纷纷递交了赴港上市的招股书。作为中国调味品行业的领军企业，海天味业此次递交赴港上市招股书，其在港股市场能够获得怎样的估值呢？ 一、公司概况 海天味业拥有着深厚的历史底蕴，传承四百余年，自 1955 年佛山市公私合营海天酱油厂成立起，便专注于调味品的研发、生产与销售。经过多年的发展，已成为全球领先的调味品企业，产品涵盖酱油、蚝油、调味酱、食醋、料酒及其他特色调味品等多个品类。其凭借丰富的产品线，满足了不同消费者群体在厨房烹饪及餐桌调味方面的多样化需求，无论是家庭厨房还是餐饮企业、食品加工企业等，都能找到适配的海天产品。 在市场地位方面，海天味业成绩斐然。按 2023 年的收入计算，在全球调味品行业中位列前五，在中国调味品市场更是独占鳌头，市场份额远超第二名。多年来，在销量上持续领跑中国调味品企业，酱油、蚝油等多个品类的产品销量长期位居国内市场首位，在基础调味酱、食醋、料酒等市场也名列前茅。诸多行业殊荣纷至沓来，如多次入选央视“品牌强国工程”，

A股赴港上市火热，海天味业递交招股书

35岁的刘女士，最近几个月总是反复出现口腔溃疡，由于平时工作十分繁忙，常常熬夜加班，她以为是工作劳累上火所致，所以并没有把这些问题当回事，自行去药店购买了治疗口腔溃疡的药物进行服用。然而，1个多月过去了，她的口腔问题并没得到改善，反倒越来越重，

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