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基金经理投资笔记|火热“日特估”的冷思考，带给6月哪些投资启示

考　　最近突破前期高点、巴菲特加仓的日本股市的关注度快速升温。从全球视角来看，目前海外欧美日主要经济体里面，美国和欧洲都处在货币紧缩阶段，政策利率水平快速上升，对应的融资成本也上升。当前日本央行尚未收紧货币政策，融资成本仍低，对于投资者而言，以极低的成本融资，参与仍在流动性充裕环境中的日本股市，是当前全球范围内稀缺的投资机会。此外，日本东京证交所正开启资本市场改革的新一轮进程，今年以来对市净率（PBR）低于1的企业提出估值提升的要求，所以“日特估”交易如此火爆。　　但对于日本股市而言，很多的外国投资者并不是想作为产业资本进行投资，而只是一个单纯的财务投资者，抱着“赚一波”就走的心态，包括巴菲特主要投资的对象也不是需要融资做投资扩张的行业，而是坐享收割资源贸易垄断利润的公司。对于日本而言，海外投资者用极低的成本在日本融资，然后炒高日本的股市，最后在高位套现离场，或给日本留下一地鸡毛的股市和经济、金融波动，类似的情景2015年的中国和前几年国内消费价值股也曾经历。作为投资者，全球寻找这样的投资机会当然是一件好事，但从国家层面而言，外资纯粹基于套利和交易机会的财务投资，看上去短期活跃了市场、推动了股指上涨，但实际上被国际资本炒家收割，而基于产业投资机会的外资投资才会更持久地利好一个国家的经济发展。　　【了解作者】　　魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。　　罗水星博士，创金合信基金经理、首席宏观分析师，2022年2月加入创金合信基金。此前履职博时基金，负责宏观策略、宏观政策、大类资产配置与择时研究。武汉大学学士，上海财经大学经济学硕士、博士，中国社科院经济学博士后，学术论文多发表于国际SSCI英文核心经济学期刊。

金融界2023-05-29

诺安基金一周观察：市场调整不断建议关注积极信号，美国债务上限谈判达成初步协议

、英国、法国代表股指录得2％左右跌幅；日本股市仍保持上行趋势，上周日经225指数涨0.35％。分行业看，全球股市各行业分化明显，仅信息科技行业取得正收益上涨3.90％，其余行业均收跌，其中原材料、医疗保健和日常消费品行业跌幅靠前。大宗商品方面，能源类中天然气价格波动加剧，此前一周大幅上涨后上周调整明显，原油、成品油价格继续上行；多数工业金属价格下跌；贵金属价格继续调整。全球债券市场中，美国十年期国债收益率进一步回升至3.8％以上水平；日本和欧洲国家国债收益率亦上行。汇率方面，美元指数走强至今年初水平，最新报104.2134；人民币兑美元中间价至7.076。　　上周公布了美国五月PMI初值，其中服务业PMI从53.6上行至55.1，高于预期的52.5，为13个月以来高点，但制造业PMI从50.2下行至48.5，低于预期的50；综合PMI上升至54.5，高于预期的53，为2022年4月以来最高水平。美国四月PCE价格指数环比增速回升至0.4％，高于预期0.3％和前值0.1％，同比增速回升至4.4％，高于预期的4.3％；核心PCE环比增速为0.4％，高于预期和前值的0.3％，同比增速上行至4.7％，高于预期和前值的4.6％。4月油价回升推动PCE上行，而核心PCE则主要受二手车价格和金融服务价格推动。美国个人消费者支出保持韧性，4月环比增速提升至0.8％，除了能源类消费外，在新车购买以及交通、娱乐、金融等非住房服务的消费支出环比增长较为明显。从服务业PMI及PCE数据看，当前美国服务及消费业仍较为强劲，一方面或将使美国通胀保持韧性，另一方面也降低了因担心美国经济陷入衰退而开始降息的概率。数据公布后市场上调了对美联储6月加息概率，但我们仍认为美联储加息周期已进入尾声，6月份FOMC会议将维持目标不变，但降息的启动仍待观察服务业指标是否迈入衰退才能启动。另外市场较为关心的美国债务上限谈判在周末取得进展，拜登与国会就债务上限问题达成初步协议，包括将债务上限提高两年，同时限制支出，收回未使用疫情资金，并加快一些能源项目的许可进程等内容。　　欧洲方面，五月制造业PMI初值为44.6，较前值45.8下行，低于预期46；服务业PMI初值从56.2下行至55.9，但好于预期的55，综合PMI从54.1下降至53.3，略低于市场预期的53.5。欧元区四月和五月综合PMI初值为53.7，高于一季度平均值52，显示欧元区二季度GDP增长好于一季度，另外服务业指标维持强劲，为欧央行进一步加息营造条件。　　QDII基金近期观点　　诺安油气能源基金：国际油价继续回升，周内布伦特原油期货价格最高至78.36美元/桶，最新为76.95美元/桶，上周上涨1.81％；WTI原油期货价格最新为72.67美元/桶，上周上涨1.57％；标普能源指数上涨1.08％。　　行业数据方面，根据美国能源信息署（EIA）数据，截至5月19日当周美国原油产量为1230万桶/天，较前值增加10万桶/天。库存方面，美国原油总库存大幅减少，其中美国商业原油库存减少1245.6万桶至4.55亿桶；库欣原油库存增加176.2万桶至3723万桶；战略原油库存则下降163.2万桶至3.58亿桶；此外汽油和燃油库存也分别下降205.3万桶和56.1万桶，当前库存水平为过去五年低位。根据Rystad Energy数据，预计4月OPEC原油产量为2911万桶/天，而5月份产量减少至2835万桶/天；俄罗斯4月份产量为961.8万桶/天，而3月产量为981.8万桶/天，4月产量较3月减少20万桶/天，预计5月产量与4月持平。　　前期油价受美国债务上限临近经济预期转弱，中国社融数据较影响复苏预期等因素影响而调整，不过本周回升。从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定、OPEC+减产，需求端中国原油消费逐步向好，美国成品油库存处于五年低位，原油库存低于过去五年均值水平，欧美经济走出衰退阴霾后需求也将修复，原油供需局面呈逐步向好态势。衰退交易影响下原油及相关产品投资价值逐步显现，可给与更多关注，把握中长期布局机会。　　短期关注6月初欧佩克年中大会是否继续调整产量政策及近期七国集团可能对俄罗斯新一轮的制裁。　　诺安全球黄金基金：国际金价进一步下调，从1977.81美元/盎司调整至1946.46美元/盎司，周度下跌1.59％。另外本周美国长端利率、实际利率、美元指数上行，VIX指数阶段中后回落，资金继续流入黄金ETF市场。　　对于后市展望，预计美联储加息周期进入尾声，美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，但加息的后遗症在更加确切地发生，加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，这包括海外市场对标普500指数盈利预期的下调，以及近期硅谷银行等多家银行破产、黑石集团违约、瑞士信托违约风险增加等。近期系列的金融机构事件将使得央行的货币政策受到金融稳定诉求的抗衡，黄金市场的中长期的投资逻辑开始演绎。　　而在海外央行货币政策变化的同时，关注名义利率与通胀预期变化的节奏，并对实际利率的影响。建议投资者积极关注近期黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。　　诺安全球收益不动产：报告期间富时发达市场REITs指数下跌1.43％，表现落后于发达市场股票指数。医疗、酒店及娱乐、零售、办公、住房REITs类落后于指数，特种、工业类REITs有相对收益。　　往后看，美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，但加息对REITs公司经营及业绩影响仍需时间消化。此外，美联储降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。

金融界2023-05-29

亚股普涨日经225指数涨超1%，A股市场分化创业板指跌近1%

9日消息今日早间，亚股开盘全线上涨，日本股市高开高走，日经225指数涨幅扩大至2％，目前有所回落涨约1.3％。澳大利亚S&P/ASX200指数同样涨超1％。　　在美国谈判代表于周末就债务上限达成协议、避免债务危机后，全球市场似将迎来一场如释重负的反弹。美国股指期货走高，风险偏好重回全球市场。亚洲市场周一开盘后，标普500指数和纳斯达克100指数期货上涨约0.5％。金价小幅走低，油价和比特币走高，体现出市场情绪较为乐观。　　韩国股市今日因公共假期休市一日。美国和英国市场在周一因假日休市，当天流动性料将清淡。　　A股市场中，三大指数集体高开，但随后出现分化，截至发稿，沪指涨0.18％，报3218.23点，深成指跌0.48％，报10857.39点，创业板指跌0.88％，报2209.72点，科创50指数跌0.25％，报1036.05点。沪深两市合计成交额4581.39亿元，北向资金实际净买入11.95亿元。两市52股涨停（含ST股），29股跌停。　　港股市场中，主要股指高开后震荡，目前，恒生指数日内涨幅归零，报1874661点。恒生科技指数涨0.76％，报3719.32点，国企指数跌0.07％，报6329.24点，红筹指数涨0.35％，报3777.09点。

金融界2023-05-29

债务上限协议达成后警告声传来！早已身处衰退风险中的美国经济恐“雪上加霜”

0.5%。日本和澳大利亚股市开盘走高。日本股市高开高走，日经225指数涨幅扩大至2%，澳大利亚S&P/ASX200指数上升1%。美国和英国市场因假日休市，周一流动性料将清淡。预计拟议中的支出限制措施将从10月1日起的财政年度开始实施。而在此之前可能会出现一些小的影响，例如收回新冠疫情援助或逐步取消对学生债务宽免的影响。 Evercore ISI高级美国政策和政治策略师Tobin Marcus表示，在谈判代表试图通过会计手段弥合分歧之际，评估支出限制在多大程度上只是“纯粹的噱头”，将是很重要的。即便如此，由于下一财年的支出预计将保持在2023年左右的水平，该协议所施加的限制将在经济可能出现收缩的时刻发挥作用。此前接受彭博社调查的经济学家预计，美国第三季和第四季国内生产总值(GDP)折合成年率将下降0.5%。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)首席美国经济学家Michael Feroli表示：“经济衰退时，财政乘数往往更高，因此，如果我们进入衰退，那么减少的财政支出可能会对GDP和就业产生更大的影响。” 不过，Feroli的最新观点与摩根大通关于美国避免衰退的基本假设相符。在经济确实放缓的情况下，财政政策可能会与货币政策协同作用，以抑制通胀。上周的一份报告显示，通胀仍远高于美联储的目标。美国商务部上周五公布的数据显示，美国4月个人消费支出(PCE)物价指数环比上升0.4%。同比上升4.4%，分别高于市场预期的0.3%和4.3%。美国4月核心PCE物价指数环比增长0.4%，创2023年1月以来新高，高于市场预期的0.3%；美国4月核心PCE物价指数同比上升4.7%，高于预期值4.6%。 Cresset资本管理公司首席投资官Jack Ablin表示：“这是一个重要的进展——货币和财政政策制定者十多年来一直朝着同一个方向努力。或许财政紧缩将是打压通胀的另一个因素。” 尽管美联储自去年3月以来加息约5个百分点——这是自上世纪80年代初以来最激进的货币紧缩政策——但美国经济迄今证明具有弹性。由于对工人的高需求，美国失业率为3.4%，是半个多世纪以来的最低水平。旧金山联储最近的一项研究显示，消费者仍然有多余的储蓄可以使用。美联储官员将有一系列考虑，因为除了该协议对经济前景的影响外，它还将对货币市场和流动性产生一些影响。随着美联储以每月高达950亿美元的速度剥离其债券投资组合，自行减少流动性，未来几周和几个月经济学家将密切关注这一动态。从长期来看，谈判代表精心设计的财政限制范围几乎肯定不会对联邦债务的轨迹产生什么影响。 Evercore ISI的Marcus在周日给客户的一份报告中写道：“这笔交易的核心是（未来）两年的支出上限，这在某种程度上是因人而异的。” Marcus的评估是：支出水平应该大致持平，对经济构成最小的财政阻力，同时也只会略微减少赤字。

晴天云2023-05-29

日股早盘高开高走日经225指数涨幅扩大至2％

％。　　有市场分析指出，两股力量推高日本股市：海外资金和日本上市公司回购股份。国盛证券指出，本次日本股市引起全球投资者注意，一方面是因为巴菲特以及一系列行业顶尖机构开始增加对日本的关注度；另一方面，东京证交所此前呼吁股价低于账面价值的公司进行股份回购，而软银、丰田汽车、三菱商事等龙头公司也在回购方面有所跟进；此外，日本的宏观经济基本面近期也有一定起色。　　与此同时，亚太市场中，澳大利亚S&P/ASX200指数上涨1％。韩国股市因节假日休市一日。

金融界2023-05-29

暴涨3.67万亿！复盘日本股市新高背后，修复失去的30年，全球资本、产能回流日本...

　　本周，全球股市整体疲软，日本股市强劲创下新高，日经指数周线7连阳，最高升至31352.53点，为1990年泡沫经济破裂以来的最高点。东京交易所股票市值自年初至今上升约5200亿美元，约合人民币3.67万亿元。　　中信建投复盘了本轮日本股市创新高的来龙去脉，主要驱动因素有：1、国际金融和货币形势的不确定性逐渐消退，国际资本回流日本；2、企业业绩表现稳健良好；3、东京交易所致力于改进上市公司治理水平；4、近期部分利好消息带动市场情绪，包括G7峰会、巴菲特赴日考察表示大举投资日本股市等。此外，全球供应链变化趋势下，不少企业将产能回流日本。　　以下为全文：　　日本股市创新高的来龙去脉　　一、多重因素推动日本股市涨至33年高　　年初以来日本股市持续上涨，本周日经225指数上涨5％，一度超越30000点大关，达到1990年泡沫经济破裂以来的最高点。东京交易所股票市值自年初至今上升约5200亿美元。　　日本股市历史走势与经济金融形势密切相关。20世纪80年代，随着经济快速发展和股票市场交易量增加，日经225指数在8年内上涨5倍，在1989年12月29日创下了38915点的历史新高，但进入20世纪90年代初期，由于泡沫经济的出现和崩溃，日经225指数连续下跌，经历了漫长的低谷期。此后数年，指数呈震荡调整态势。2000年后，在全球股市繁荣背景下，日经225指数逐渐走强且多次突破关键点位。但2008年的全球金融危机对其产生严重影响，指数大幅下跌。2013年后，政府实施的“安倍经济学”，货币政策宽松和对股市ETF的直接购买政策刺激经济增长和股市上涨，指数在2015年底超过2万点。近年来全球贸易紧张局势以及新冠疫情等因素，对日本股市产生了较大冲击，2022年美联储的快速加息引发日本资本外流和股市下跌，进入2023年，日元升值，日本股市不断上行。　　近期日本股市上涨受多重因素驱动。　　一是国际金融和货币形势的不确定性逐渐消退，国际资本回流日本。随着美联储加息预期下降和日央行紧缩预期上升，吸引国际资本回流日本市场。同时，欧美银行业危机引发的风险因素有所缓和，日元总体走软。EPFR数据显示，截至5月10日的一周，日本股票基金吸引8亿美元资金，连续7周净买入，而美国和欧洲股市则出现资金外流。　　二是企业业绩表现稳健良好。随着疫后经济活动复苏和去年日元持续贬值，东京交易所上市公司多表现良好，特别是国际贸易、交通航运、零售和批发、银行保险等板块近期走势良好，部分板块业绩创下高点，54％的上市公司利润较去年有所上升。　　三是东京交易所致力于改进上市公司治理水平。从1990年代起，日股与美股的长期上涨趋势出现分化，日本股市长期估值远低于美股，东京交易所超50％的股票价格低于账面价值，因此1月东京交易所提出将改革公司治理监督机制，促进企业提高股价，重视股东收益，集中清理违规交叉持股问题并促进企业管理资本成本。在这一改革下，预计部分低估值企业可能采取股票回购等方式提振股价，截至本周，已有价值3900万亿日元的股票被宣布回购四是近期部分利好消息带动市场情绪。包括G7峰会在日召开、巴菲特赴日考察并表示大举投资日本股市等，推动市场对日本股市的整体情绪提振。此外，全球供应链变化趋势下，不少企业将产能回流日本。　　二、日本经济继续温和复苏，预计通胀中枢变化、稳定的基本面和短期宽松的货币环境将为资产价格持续提供支撑　　通胀已过高点但仍有韧性，长期通胀中枢可能发生结构性变化。日本CPI已经见顶回落，2023全年预计维持下行趋势。4月CPI同比3.4％，核心CPI3.4％。从2021年9月起，在全球能源价格上涨推动下，日本CPI转负为正，此后一直在正值区间缓慢扩大。2022年以来，全球能源和食品价格持续上涨，日本CPI自2022年4月以来突破2％的目标通胀率，并在2023年1月创下4.3％的高点。国际市场上原油和谷物等大宗商品的价格已较2022年高点有所回落，同时，日本政府2022年底出台的缓解通胀措施的效果将逐渐显现。CPI短期仍有韧性。工资水平上升推动核心CPI保持高位，4月核心CPI增速下行幅度不及预期。随着OPEC+减产和欧洲LNG的消耗，能源价格反弹。预计全年CPI增速2％左右。　　经济增长有望弱复苏。日本政府2023年1月预测，日本2023财年经济增速为1.5％，较2022年7月上调0.4个百分点；IMF在2023年1月发布的《世界经济展望》中预测，日本2023年经济增速为1.8％，较2022年10月上调0.2个百分点。通胀和日元贬值压力有望减小，预计短期内日本进出口贸易环境、进口企业营收和家庭支出恶化的形势将得到一定程度改善。中国经济活动恢复正常，强劲复苏也为日本出口提供支持。薪资增长和相对宽松的金融环境也有利于内需反弹，支撑经济增速回升至1.5％～2.0％。2023年3月下旬举行的春季劳资谈判（春斗）实现近几年最大幅度涨薪。　　日本货币政策转向短期看不到实质进展，相对欧美中期维持高利率水平而言，日本超低的利率水平和资产购买政策将持续支撑股市。根据植田和男表态，将在未来5年的任期内根据经济情况缓慢、逐步推进货币政策正常化：一是根据日本政府宣布的计划，央行将与政府讨论修改共同声明里“尽快实现2％通胀目标“的表述，重新评估通胀形势与未来目标，或将2％的物价目标定位为中长期目标，不再追求短期实现。二是再度扩大YCC长期目标区间或修改YCC操作品种，直至接近长期均衡利率水平。三是短端走出负利率区间。YCC长期目标的调整实质上也给短端利率上浮打开了空间，未来日央行可能从短端着手开启加息。　　风险提示：日本股市和经济波动可能超预期，海外政策可能超预期，主要央行货币政策转向速度过快，经济衰退超预期，外需萎缩加快，供应链恢复低于预期，影响我国出口相关行业，资源争夺恶化，政策风险加大。部分国家政府主权违约风险上升。投资者情绪脆弱背景下，市场波动幅度扩大，投机交易进一步恶化市场预期，全球资本流动速度加快，单个市场冲击可能带来超预期的溢出效应，引发全球金融市场动荡，可能引发人民币兑汇率波动，外资超预期外流。

金融界2023-05-26

决策分析：接近达成协议了！日股逆势攀升，人民币成另一个受害者

港)讯周五(5月26日)亚市盘中，除日本股市大涨外，亚股普遍走低，因人工智能股涨势暂停，且避免美国债务违约的高风险谈判时间不多。摩根士丹利资本国际除日本外最广泛的亚太股市指数涨0.3%，该指数本周累计下跌1.6%。今日受香港假期影响交易清淡。相比之下，日本的日经指数上涨0.7%，得益于外资流入的推动，以及美国芯片制造商英伟达(Nvidia)的营收和生产升级令有敞口的日本企业价格飙升。日经指数本周涨约0.7%，为连续第七周上涨，将创下五年来最长的单周涨幅，为日本股市增加了约4,600亿美元。周五公布的5月份数据显示，东京的通胀率放缓至3.3%，这是日本表现良好的指标，这意味着一年来通胀率一直轻松高于日本央行设定的2%的目标。 “疫情给日本带来了前所未有的一系列通胀驱动因素，”野村证券(Nomura)分析师指出，家庭正在支出，并上调了股市预期区间。野村并指出：“这些力量给日本企业的定价行为带来了结构性转变，从而提高了它们的利润率。” 疲软的日元也有助于日本出口商，尽管周五日元兑美元汇率升至140，但由于对美国可能违约的担忧导致美元飙升，本周日元下跌了1.4%。美元兑欧元本周涨约0.7%。美元指数隔夜触及三个月高点104.31，目前交投在104.10附近，本周涨0.9%。一名美国官员对路透表示，美国总统拜登和国会共和党领袖麦卡锡即将就提高美国政府两年31.4万亿美元债务上限达成协议，但时间不多了。美国财政部估计，它将在一周内耗尽资金，任何立法协议都将把这一情况拖到最后一刻。 6月1日到期的美国短期公债价格隔夜反弹，寄望突破，而其他公债价格承压，因投资者也担心美国利率将走高。周五，亚洲两年期国债收益率触及两个半月高点4.552%，本周迄今上升24个基点。纽元本周大幅下挫，大跌3%测试0.60水平，因对美国加息的紧张情绪与新西兰联储在周三会议上几乎宣布停止加息叠加冲击市场。人民币是另一个明显的受害者，随着人们对疫情后经济复苏的预期消退，人民币与中国股市一起下滑。人民币已连续三周下跌，本周跌约0.8%，触及自去年年底中国仍处于疫情封锁以来从未见过的低点。 “美国债务问题并不是我们正在交手的唯一‘上限’，因为中国经济数据的放缓表明，增长的上限可能也正在形成，”加拿大皇家银行技术策略师George Davis说。“这不仅表现在中国股市和人民币的下跌上，还表现在铜和铁矿石的抛售上。” 上海铜价周四触及六个月低点，本周累计下跌约2.5%。新加坡铁矿石价格本周下跌约3%。其他方面，布伦特原油期货一直稳定在每桶76美元左右。现货黄金价格交投在1950美元附近。日内焦点与风向标： 14:00 英国4月季调后零售销售月率 20:30 美国4月核心PCE物价指数年率 20:30 美国4月核心PCE物价指数月率 20:30 美国4月个人支出月率 20:30 美国4月耐用品订单月率 22:00 美国5月一年期通胀率预期 22:00 美国5月密歇根大学消费者信心指数终值

云涌2023-05-26

港股周报：惨！恒指跌破19000点，创年内新低！

在日本股市创33年新高、美股大涨的情况下，恒生指数竟然跌破了19000点大关，创年内新低！没有对比就没有伤害，疲弱的经济数据持续困扰股市表现，叠加本周热传的地方债务问题，大金融板块大跌，对指数形成极大的压力。本周，几家科网股公布财报，其中快手、小米超市场预期，但股价表现并不出色，未能点燃市场乐观情绪，而小鹏汽车财报扑街，叠加蔚来新车发布不如预期和长城汽车举报比亚迪，新能源汽车板块表现不佳。本周全部板块悉数下跌，跌幅最大的依然是房地产：南向资金继续净买入，本周流入66亿港币：本周港股大事件： 1. 东方甄选今年以来连续四次蝉联抖音“销量冠军”，股价一度暴涨； 2. 美团正式在香港推出全新外卖平台KeeTa； 3. 快手财报超预期，首次实现集团层面整体盈利； 4. 小鹏汽车一季报不及市场预期； 5. 小米业绩超预期，一季度毛利率19.5%创新高； 6. 长城汽车举报比亚迪涉嫌整车蒸发污染物排放不达标； 7. 网易、美团公布一季报，皆超市场预期； 8. 阿里巴巴辟谣裁员谣言今年预估新招15000人； 9. 港股周五因佛诞节休市一天。本周老虎用户热门交易个股： Top1：阿里巴巴，本周阿里云宣布裁员，网传淘宝天猫事业部也将大幅裁员，虽然被阿里辟谣，但股价表现萎靡，周下跌4.6%； Top3：小米集团，本周小米发布一季报，虽然营收和利润超市场预期，但营收依然大幅下滑，消费电子寒冬持续，转折尚不明确； Top5：快手，本周快手财报超市场预期，股价逆势上涨； Top9：融创中国，地产行业销售数据依然没有明显复苏，地产板块大跌，融创中国创复盘以来新低。下周值得关注的大事件： 1. 周一，因美国阵亡将士纪念日，美股休市一天； 2. 周三，中国5月官方制造业PMI数据公布，关注是否该经济指标是否会释放改善信号； 3. 周四美股盘前，哔哩哔哩将发布财报。 $哔哩哔哩-W(09626)$ $腾讯控股(00700)$ $快手-W(01024)$ $小米集团-W(01810)$ $美团-W(03690)$

老虎证券2023-05-26

【亚市直击】华盛顿争吵不休！美联储降息预期推迟打压黄金科技股再受追捧

策分歧的预期，这压低了日元汇率，支撑了日本股市。美国国债在亚洲早盘交易中变化不大。定于下月初到期的美债收益率小幅走高，因为投资者继续要求获得溢价，如果政府耗尽其借款能力，这些债券最有可能无法偿付。澳大利亚和新西兰10年期国债收益率走高。众议院议长凯文·麦卡锡(Kevin McCarthy)誓言，将在美国假期周末期间努力寻求一项协议，以避免即将到来的债务违约。在美联储官员考虑暂停加息之际，华盛顿的争吵增加了他们评估的风险。周四公布的数据喜忧参半，包括第一季GDP修正值上升，且初请失业金人数低于预期。市场押注未来两次政策会议将再加息25个基点。 “市场如此关注下一个利率方向，而不是关注我们已经如此接近利率周期的顶部，”Tribeca Investment Partners投资组合经理Jun Bei Liu说，“六个月后，我们将真正关注降息的可能性。” 黄金日内承压一度失守1940关口，刷新9周低点至1936美元附近，目前扳回部分跌幅，重返1940上方。油价在经历了5月初以来的最大跌幅后企稳，此前俄罗斯淡化了欧佩克+再次减产的可能性。中国经济复苏乏力，美国货币政策收紧，这些因素共同打压了价格，今年的跌幅扩大到9%左右。铜和铁矿石本周双双突破关键水平，拉低了彭博商品指数。人工智能的涨势在美股盘后继续，Marvell科技公司预计2024年人工智能的收入将比一年前至少翻一番。早些时候，英伟达的股价飙升了24%，推动该公司市值达到1万亿美元。这些涨势再次表明，投资者愿意涌入前景看好的科技股，尽管人们对中国经济和美国可能发生灾难性债务违约的担忧日益加剧。

风起2023-05-26

美银警告：“买入日本”为时过早！日元或进一步下跌至143

　　随着日本股市升至30多年来的最高水平，美国银行的策略师预测，日元将在当前水平上进一步贬值。　　尽管日本央行极端鸽派的货币政策与维持高利率的其他全球央行形成鲜明对比，但美银策略师们表示，买入日本股票的同时买入日元的做法应该留待明年，而不是今年。　　美银包括Shusuke Yamada和Tony Lin在内的利率和股票策略师认为，现在使用“买入日本”这个词来呼吁投资者购买日本股票和日元，还“为时过早”。　　美银策略师在周一的一份报告中表示，买入日本股票和日元的呼吁可能是“潜在的2024年交易”。然而，这“取决于日本确认良性通胀循环，以及政府促进国内资本支出和外国直接投资的政策”。　　美银指出，日本的外国直接投资（FDI）出现了明显的逆差，这表明流出的金额超过了流入的金额。因此，预计到今年第三季度，日元对美元的汇率将进一步下跌至143日元。　　周四下午，日元兑美元跌至1美元兑139.7日元。　　美银预计，日本央行将维持其负利率政策以及收益率曲线控制（YCC）框架，直到2024年第二季度。　　虽然日本央行维持超低利率的货币政策立场目前对股市来说是个好消息，但随着全球央行继续加息以抑制通胀，这将意味着日元面临进一步压力。　　他们写道：“日本推迟的周期性复苏，以及日本央行独特的耐心立场，对日本股市有利，对日元不利。” 　　他们认为，日本央行坚持当前的货币政策立场，再加上外国直接投资赤字，将是日元走弱背后的主要因素。

金融界2023-05-26

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