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上实城市开发（00563.HK）：聚焦核心资产，凸显经营韧性
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随着3月的到来，港股市场进入密集的财报披露期，这一阶段也成为投资者观察企业经营韧性、挖掘结构性机会的关键窗口。房地产行业作为近年来调整最深也最受关注的领域，上市房企的财报无疑将受到更多市场的聚光灯照射。近日，上实城市开发（00563.HK）的年度财报正式出炉，此前在2月末公司已发布盈利警告，尽管利润指标并不理想，但可以看到近期来公司在资本市场反应相对平淡，这也侧面反映市场对其悲观预期已充分释放。（来源：富途行情）从最新发布的财报来看，尽管公司业绩仍然承压，但营收高增、核心土储优势、政策机遇下的复苏趋势等亮点，也为市场释放了暖意，那么该如何看待公司后续的机会？ 1、营收高增，毛利率短期承压无碍长期改善此次财报一个亮点之处在于公司的营收保持了高增长。财报显示，公司全年实现收入为124.4亿港元，同比上升56.4%。拆分收入结构来看，核心收入来源是物业销售，2024年达到113.5亿港元，同比增长65.2%，占总收入比例超过90%，成为公司业绩增长的核心引擎。（来源：公司财报）考虑到房地产公司的结转模式，公司这一收入端的增长与此前上海、西安等核心城市项目集中交付高度相关，这也印证了公司在楼市复苏环境下的阶段性成果。不过，考虑到整体行业的压力仍然不小，房企毛利率下行的背景下，上实城市开发的毛利率水平也受到影响。长远视角来看，公司整体的项目多处在核心城市、核心区位，后续具有较大的改善空间。再来看，酒店经营收入方面，虽有小幅下滑，但2024年收入仍达到了2.82亿港元，考虑到整体宏观环境的修复和刺激消费等政策的支持，后续的增长值得期待。最后是物业管理收入方面，整体规模虽小，但增速亮眼，年内同比增长达到28.6%，至0.13亿港元。尽管公司在酒店经营和物业管理业务上仍然体量不大，但后续的成长空间巨大。特别是，在物管方面，轻资产模式下，其依托国资背景整合上海本地老旧小区改造物管订单，后续有望持续实现规模增长，并贡献更多稳健的现金流。 2、核心资产属性加持，多维度奠定价值成长站在当下来看，不论房地产复苏态势如何，告别了以规模论的行业新周期背景下，市场的机会将更加聚集到房企自身的经营。换言之在房地产市场经历了深度调整后，行业格局如今发生了显著变化，规模不再是衡量房企成功与否的唯一标准，取而代之的是对房企综合经营能力的全面考量。其中，核心资产属性在评估房企机会中也正扮演着至关重要的角色，它不仅是房企抵御市场波动的压舱石，更是实现长期价值成长的基石。对于上实城市开发而言，其核心资产属性在多个维度上得到了充分体现和加持。其一，核心城市优质土储，抗风险能力突出。当前行业分化加剧，核心城市土储已成房企的“安全资产”。从行业数据层面来看，显示出各能级城市明显的分化趋势。国家统计局3月17日发布数据显示，2月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，同比下降3.0%，降幅较上月收窄0.4个百分点。二线城市新房价格环比由上月上涨0.1%转为持平，同比下降4.7%；三线城市新房价格环比下降0.3%，降幅扩大0.1个百分点，同比则下降5.9%。从数据不难看到，在市场分化加剧的背景下，核心城市的房产需求仍然相对稳定，抗风险能力突出，这也使得手握核心资产的上实城开能在市场波动中能够保持相对的稳健。从土地储备来看，上实城开聚焦于核心城市的核心区位，这些土储具有不可复制的稀缺性，显著降低了销售端的不确定性，为未来的稳定收益和项目溢价提供了支撑。截止2024年底，上实城开土储共有27个项目，总可售面积332.3万平方米，覆盖上海、北京、深圳等10个核心城市，可满足未来3至5年的发展。同时，财报显示，截至2024年底，公司在建项目共9个，在建面积193.3万平方米，主要包括上海TODTOWN天荟、上实听海、烟台上实云麓和天津上实仰山等项目。考虑到这些项目多为中、高档住宅及商用物业，为后续高单价、高毛利项目交付奠定基础。其二，国资背景赋能，财务优势与拿地优势凸显。国资背景是审视上实城开长期价值的另一重要支撑，为其带来了信用背书和资源倾斜。在当前行业整体融资仍然面临压力的大环境下，国资背景使得上实城市开发能够以相对较低的成本获取资金，增强了其在市场中的竞争力和抗风险能力。这一点也在公司稳健的资产负债表中得以提醒。作为上海实业控股旗下在港股的上市房地产平台，截止2024年底，公司净资产负债比率为64.8%，尽管较上年有所提升，但在行业仍然具有优势。特别是公司整体融资成本及拿地能力优于民营房企，在核心城市土拍中具备资源倾斜潜力。（数据来源：公司财报）此外，截至24年底公司在售现金53.43亿港元，在手现金充裕，流动比率为1.2倍，短期偿债能力较强。其三，租售并举策略，开辟第二增长曲线，平滑周期波动。公司的多元业务布局也为其价值成长奠定了基础。伴随公司持续贯彻租售并举的策略，不仅有助于平滑开发业务的周期波动，还能提升公司的整体盈利能力。从投资性物业来看，截止2024年底，公司持有的投资性物业总面积约125.5万平方米。年内，公司的整体租金收入同比增长2.7%至7.94亿港元。这一增长态势表明公司在投资性物业领域的运营成效显著，租金收入的稳步提升为公司带来了持续的现金流，增强了其在市场波动中的稳定性。从租赁住宅业务来看，旗下上海城开莘社区、上海城开汇社区的长租房项目出租率稳定维持在98%以上，为其带来稳健的租金收入。高出租率的背后，是公司对租赁市场需求的精准把握以及对社区品质和服务的严格把控，这不仅提升了公司的品牌形象，也为公司创造了可预见的长期收益。此外，上海创社区亦于九月正式投入运营，而红星村改造的商业配套项目“城开优享+欣虹汇”也于年内盛大启幕。这些新项目的投入运营，进一步丰富了公司的业务版图，为租金收入的持续增长注入了新的动力。与此同时，上海世贸商城等展览馆、店铺及写字楼项目运营稳健，预计将持续为公司提供稳定的收入来源。展望后续，随着经营性收入占比的逐步提升，公司的收入结构将更加多元化，减少对单一业务的依赖，增强抵御市场风险的能力。 3、结语上实城市开发的财报验证了其在行业寒冬中“活下去、扩份额”的战略定力。面对房地产市场的深度调整，公司依然能够保持稳健的发展步伐，展现出强大的韧性。尽管短期利润端遭遇阵痛，但不改其长期战略价值，公司核心城市土储的稀缺性、国资信用加持的融资能力、资源禀赋、以及多元业务蓄势待发的增长潜力，共同构筑了穿越周期的成长主线。从估值角度来看，当前公司市场估值已反映悲观预期，PB仅为0.11倍显著低于行业均值。往后看，伴随后续核心城市销售回暖、高毛利项目交付，公司利润端有望触底反弹。可以看到，自去年9月26日中央高层会议强调“要促进房地产市场止跌回稳”叠加今年的政府工作报告提出，“稳住楼市股市”、“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，一系列表述为全年房地产政策定下基调。随着后续一线城市限购松绑、降首付、降利率等政策密集落地，高能级市场有望率先受益。上实城开在上海等核心城市的项目布局，其政策红利传导路径最短，催化效应可期。与此同时，此次财报中，公司账面上的盈利状况受投资物业重估减值影响较大，结合行业各企业来看，多数港资地产同样面临这一情况，考虑到投资物业公允价值变化并非现金性质，并不会对公司的营运现金流或归母净利润构成任何影响，后续伴随整体市场环境的复苏，预计也将有较大的修复弹性。此外，伴随政策面支持做强做优做大国有资本和国有企业，作为国资背景的企业，上实城市开发在资源整合方面具有天然优势，未来或有望通过资产注入等方式，实现业务的拓展和升级。与此同时，公司深耕城市更新，在上海已验证的项目经验受到多方认可，伴随上海持续推进旧区改造和旧城区改建，也为其提供了广阔的政策支持和市场机遇。
格隆汇03-24 15:10
腾讯、小米陆续披露，恒生科技ETF基金(513260)指数成份股业绩全汇总！港股行情由何驱动？
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平。（来源：银河证券20250323《港股市场2025年以来行情拆解》） DeepSeek浪潮下，恒生科技指数较为全面地覆盖了AI带来的软件、硬件板块机遇！关注全市场唯一一只管理费仅15BP的恒生科技ETF基金（513260），较同类显著更低！场外联接基金（A类：013127；C类：013128）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云03-24 14:49
强势拉升！为什么我长期配置银行？
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近期，A股和港股市场风险偏好有所收敛，主力指数均表现不佳。但红利风格表现略好，尤其是银行指数，在3月20日盘中超越去年10月8日创下的多年高位纪录。 ETF方面，银行ETF优选(517900)年初以来涨幅超过9%，今日在市场震荡环境下也迎来了逆市翻红。从港股方面来看，科技和银行板块是今年南下资金最看好两个主线风格。如今科技板块正在面临回调压力，资金可能会转向高防御属性的银行板块，或将继续推动板块上涨。资金面成为银行持续上涨的核心驱动力从基本面维度看。据统计，A股42家上市银行营收增速在2021年三季度见顶开始一路走低，归母净利润增速则从2021年四季度掉头向下，两者均在2024年一度出现历史罕见的负增长。可见，银行板块持续上涨，与基本面表现相背离。据披露，从2023年10月11日至2024年4月12日期间，国家队增持中国银行3.30亿股，增持建设银行0.71亿股，增持农业银行4.01亿股，增持工商银行2.87亿股，增持金额以4月12日收盘价计算，预估高达52.3亿元。除直接下场买四大行外，国家队还通过增持ETF指数基金间接增持银行龙头。由此可见，“国家队”为首的主力资金以及ETF被动资金的持续流入，成为银行板块，尤其是四大行股价持续上涨的最大推手，尽管基本面趋势性下行。政策信号明确，银行股趋势性上行行情并不会轻易结束在2024年末召开的重要会议、经济工作会议以及今年的重要会议工作报告，均提出要稳定楼市股市。今年3月16日，中办、国办印发《提振消费专项行动方案》提到，拓宽财产性收入渠道，并再次提到要多措并举稳住股市。这种资本市场与消费市场的联动设计，或开启了“财富效应—消费升级—产业转型”的新增长闭环，股市在经济转型中扮演的角色愈发重要了。政策三番五次强调稳股市，信号很明确，一旦大市因外部冲击或内生性因素趋势性暴跌的话，“国家队”会如2023年、2024年那样通过逆势加仓银行、ETF等方式来维持股市的稳定。因此，只要这个预期在，银行股趋势性上行行情并不会轻易结束。打败银行的，只有银行AH 虽然目前市场环境下，银行板块布局价值很高，但具体到银行个股，也会有所差异。其中，工、农、中、建、招行为首的大行受益较为明显，而一些中小市值银行可能更受基本面冲击。因此精选各大行的宽基指数或许是个不错的选择，也能减少个股波动带来的影响。以上提到的银行ETF优选(517900)跟踪的是银行AH 指数，近一年、三年、五年收益率都远远超过其它银行指数和沪深300这样的核心指数。它的全收益指数更是活活的把中证银行的天花板捅破，成为了中证银行全收益增强！那么为什么银行AH表现会更好呢？简单地说，银行AH就是利用同股票在A股港股两个市场的差异，进行低买高卖的轮动，确保每个月，指数持有的股票都是相对折价、低估的品种。而溢价和高估则被指数踢出。可以说这种编制方案就是另一种维度的“高抛低吸”，自然会展现出更高超额表现。不得不说，打败银行的，只有银行AH，看好银行板块当前布局价值的朋友不妨通过银行ETF优选(517900)一键布局。作者：ETF红旗手
金融界03-24 13:59
港股午评：恒指跌0.12%，科指跌0.21%，有色金属及家电股走高，教育及券商股走低
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目前这轮港股上涨的逻辑仍未被打破，当前港股市场整体估值基本处于历史平均水平附近，估值并未达到极端水平。往后看，该行认为在中国经济回升向好、上市公司盈利触底回升、流动性环境整体友好、科技产业逻辑催化等逻辑支撑下，中国资产吸引力有望持续提升，推动港股市场行情继续向好前进。华泰证券：短期科技盈利、经济企稳与政策预期三重逻辑或持续支持港股相对收益表现。中长期而言，仍旧坚定看好中国资产价值重估行情演绎。结构上，维持此前哑铃配置，沿盈利预期上修方向寻找线索：1）配置在DeepSeek发布催化下25/26E盈利预期有所上修的港股互联网与科技硬件标的，把握中美科技股价值重估机会；2）配置受益于消费刺激政策落地、延续春节消费数据回暖的新消费方向；3）关注有望受益于AI发展、且自身具备景气或政策催化的港股创新药；4）盈利预期相对稳健的红利标的，或仍可作为底仓配置选择。睿远基金：尽管已经有部分国际资金进入了港股市场，但仍有许多资金目前可能在等待中国经济基本面的进一步改善，他们会更加在意具体指标的变化，例如房地产企稳情况、PPI改善情况，看港股消费品公司的ASP等的变化情况。她表示，在AI技术突破、政策环境改善以及资金流入的共同推动下，香港市场仍具备进一步上涨的空间，尤其是在消费、医疗等尚未完全启动的领域。
金融界03-24 12:09
机构：当下港股市场韧性增强的逻辑并未改变，港股互联网ETF(159568)近3月累计涨近30%
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间，处于历史低位。国泰君安指出，当下港股市场韧性增强的逻辑并未改变，中期优质资产重估未走完，4月分子端考验增强背景下，配置思路应回归产业视角和业绩趋势，建议耐心布局优质成长股，此外增配高分红和稳定内需资源品。中信证券策略团队认为，A股核心资产蓄力上涨，建议聚焦A股和港股核心资产。风格层面，随着提振内需政策不断积累和加码，A股和港股以高端制造、AI、创新药、智能车为代表的“新核心资产”具备战略配置价值。行业层面，科技和高端制造领域建议关注国产算力、端侧AI、锂电、军工、港股互联网和创新药，供给端出清领域建议关注铝、钢铁和面板，消费领域建议关注线下新零售。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年2月28日，中证港股通互联网指数(931637)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、金蝶国际(00268)、阿里健康(00241)、金山软件(03888)、京东健康(06618)、快手-W(01024)、哔哩哔哩-W(09626)，前十大权重股合计占比78.75%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云03-24 11:50
德琪医药-B（6996.HK）：三阶动能共振下的创新药价值重估样本
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动性预期改善与全球资本再配置的共振下，港股市场正展开新一轮价值发现之旅。富途数据显示，港股市场今年自技术性牛市确认以来，资金在板块间加速轮动，恒生医疗保健板块以30%的阶段涨幅成为热门赛道之一。板块之中，一批基本面扎实、长期被低估的创新药企也开始引起市场关注。其中，德琪医药的强势表现颇具标杆意义，2025年以来超400%的累计涨幅，大幅跑赢恒生医疗保健指数。拆解德琪医药最新披露的2024年报，可以发现，其突破传统估值框架上涨动能的背后，实质上揭示了创新药企价值重估的三重支撑： 1、构筑技术护城河：AnTenGager™ TCE 2.0重塑TCE药物开发范式研发平台的差异化创新能力是创新药企持续发展的根基。 AnTenGager™ TCE 2.0是德琪医药自研的具有空间位阻遮蔽效应的第二代TCE平台，该平台开发的TCE能够有效识别并深度清除低靶抗原表达水平的细胞，并且长半衰期的设计能够减少给药频率，提升用药便利性。尤为重要的是，与其他创新药企的第一代TCE不同，AnTenGager™ TCE 2.0打破了第一代TCE的技术壁垒，安全性显著增加，使该平台不仅能够针对治疗实体瘤，更在自免领域展现出治疗潜力。为了能够更好的理解TCE药物的临床价值，横向对比海外同类产品，专注下一代TCE肿瘤免疫治疗的Janux凭借其遮蔽技术构建的TCE安全性优势，成功将JANX007推进至实体瘤治疗领域。最新临床数据显示，JANX007在五线治疗失败的mCRPC患者中展现出可观的抗肿瘤活性，且未出现3级以上CRS事件，或将重构前列腺癌靶向治疗格局。受TCE产品的突破推动，LifeSci Capital将Janux目标价上调至100美元，较现价存在超3倍的上行空间。这一路径为同样具备遮蔽技术优势的德琪医药提供明确参照。例如，在实体瘤方面，ATG-106为全球首创“2+1”结构靶向CDH6×CD3的TCE，针对治疗卵巢癌和肾癌；ATG-110则是一款新型“2+1”结构靶向LY6G6D×CD3的TCE，用于治疗微卫星稳定型（MSS）结直肠癌。此外在自免领域，ATG-201作为靶向CD19xCD3的第二代TCE，用于治疗B细胞相关自身免疫性疾病，目前已完成CMC上游开发，将于2025年下半年进入临床。此外，德琪医药还宣布启动AnTenGager™ TCE 2.0的开放化战略，通过技术授权、共同开发、产品授权等合作方式，最大程度释放平台价值。例如，向合作方开放CD3抗体库及空间位阻遮蔽技术模块，快速构建差异化TCE分子；基于合作方提供的DAA靶点或特异性结合体，共同开发新型TCE药物；基于现有管线资产的可扩展性合作，加速临床验证。作者分析，该战略规划将助力德琪医药实现三重价值跃迁：短期通过授权其他公司使用技术收入现金流，中期通过合作研发不断升级自身技术平台，长期发展成为TCE治疗行业标杆，确立该领域内不可撼动的枢纽地位。由此不难看出，行业技术突破与资本市场预期的共振，为德琪医药的AnTenGager™ TCE 2.0带来价值重估契机。在DeepSeek的接入赋能下，随着ATG-201等差异化品种的临床推进，该平台的技术优势有望转化为业绩增量，其技术路径的延展性或将打开更广阔的市场空间。 2、抢占临床价值制高点：ATG-022刷新Claudin18.2靶向疗法天花板当然，德琪医药的在研管线也正持续释放创新动能，稳步向商业化迈进。以ATG-022为例，该药物目前正在快速推进II期CLINCH临床研究，已进入临床价值中后期验证的关键阶段。区别于传统ADC药物研发路径，ATG-022凭借对广泛的Claudin 18.2表达水平，甚至是极低Claudin 18.2表达肿瘤细胞的精准打击能力，在胃癌等实体瘤治疗领域形成技术护城河。目前已获美国FDA授予用于治疗胃癌及胰腺癌的孤儿药认定。在临床价值上，ASCO GI 2025最新披露的CLINCH研究数据显示，ATG-022在针对治疗晚期/转移性胃癌上展现出可控的安全性和良好的初步疗效。截至2024年11月22日，剂量扩展阶段的21例CLDN 18.2表达IHC 2+ ≥ 20%的胃癌患者的总体缓解率（ORR）为42.9%，疾病控制率（DCR）为95.2%（9例达到部分缓解[PR]，其中8例PR确定；11例达到疾病稳定[SD]）。另有10例CLDN 18.2表达IHC 2+ < 20%的胃癌患者接受了1.8–2.4 mg/kg有效剂量的治疗，ORR为30.0%（1例获得完全缓解 [CR]，2例获得PR，所有PR/CR全部确定并是CLDN 18.2表达IHC 2+ < 5%），DCR为50.0%。已获得CR的患者显示了持久缓解，并已参与研究超过14个月。在商业化布局层面，ATG-022的临床开发区别于传统单路径开发模式，通过差异化定位构建多维度价值增长极，展现出超预期的商业化弹性。（1）单药路径：聚焦晚期HER2阴性以及CLDN18.2阳性胃癌/胃食管癌后线治疗，通过分层研究评估不同（中高表达、低/极低表达）表达人群的疗效；（2）联合用药路径：瞄准一线治疗领域，针对PD-L1阳性且无法耐受化疗的患者群体，探索免疫治疗协同效应；（3）突破性疗法路径：锁定罕见实体瘤，基于早期病例中观察到的显著肿瘤消退证据，采用两阶段入组加速数据验证。除ATG-022外，德琪医药的其他在研管线如抗CD24单抗ATG-031、CD73小分子抑制剂ATG-037，也均在稳步推进临床，创新矩阵的协同效应有望持续提升估值天花板。相信在管线临床数据的持续验证下，公司也将逐步打通从技术突破到商业变现的价值闭环。 3、锻造全球化商业引擎：多个市场渗透释放价值增量在创新药价值评估体系中，管线资产价值的充分释放离不开国际化商业引擎的强力驱动。在这方面，德琪医药强劲的出海能力已经显现，不仅实现亚太市场全面开花，更在积极向全球市场迈进，构建全球价值链的战略纵深。 2024年，公司在多国同步推进希维奥®的商业化版图，截至目前已实现中国大陆、澳大利亚、韩国、新加坡、中国香港、中国台湾、中国澳门、马来西亚、泰国及印尼共10个亚太市场的多点突破，协同释放全域商业势能。值得关注的是，该药物还已成功纳入中国大陆、中国台湾、澳大利亚、新加坡和韩国的国家报销药品目录，打通“入院最后一公里”实现量价齐升。随着后续更多创新药进入上市周期，德琪医药凭借成熟的全球销售渠道网络，有望驱动业绩增长动能快速释放。结语眼下，德琪医药“技术突破-临床验证-商业转化”的正向循环已然成型。当资本市场重新校准创新药估值标尺时，这家手握颠覆性技术平台、突破性临床数据和全球化野心的企业，已然展现出超越行业均值的爆发式增长势能。或许，德琪医药的3倍涨幅只是序章，在技术、临床、商业的三重裂变中，其以硬核科技实力为锚，有望将在港股市场缔造更惊艳的价值发现故事。
格隆汇03-24 11:10
港股科技板块成为全球资金“避风港”？
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看，港股科技巨头超强的业绩表现有望驱动港股市场进入“基本面驱动”的第二阶段行情，同时有望使其成为全球资金的“避风港”。图：黄金价格创历史新高（信息来源：中泰证券；截至20250318）毕竟，全球资本市场当前面临较多不确定性。“避险资产”代表黄金价格大涨，北京时间3月18日，现货黄金价格一度触及3015.21美元/盎司，创历史新高，2025年以来累计上涨超14%。全球市场的“不确定性包括”：（1）美国关税贸易政策。美国新任政府3月份表示将对所有口钢铁、铝、汽车征收25%关税，引发欧盟、加拿大和澳大利亚等方面批评和不满。4月2日还将实施“对等关税”，损害全球产业链供应链稳定，对全球经济和多边贸易体系产生重大影响。（2）美联储降息节奏。关税也对美国自身通胀预期和消费者信心形成负面影响，美国3月份消费者信心指数为57.9，较2月份下降10.5%，连续三个月下滑，创下2022年11月以来的最低值，这背后是关税政策下不断走高的通胀预期，根据国际贸易学，对进口产品加征关税最终会让消费者承担一部分关税压力，消费者会面临更高的物价，进而压制美联储降息的可行性，降低全球风险资产的估值中枢。（3）俄乌战争。伴随美国新旧政府的交替和政治主张的变化，俄乌战争地缘博弈日益复杂化，也带来较多不确定性。而在这样的环境下，港股科技板块有望成为国内外资金的“避风港”。一、业绩表现亮眼除一些港股科技巨头以外，港股科技企业整体盈利表现亮眼，港股科技股近期财报整体超预期，未来科技股的业绩预期与兑现有望持续支撑市场，中资股盈利预期持续上调。当前市场面临的主要矛盾是：一方面A股和港股在3月-4月逐步进入业绩披露期，俗称“4月决断”，市场或将回归基本面；另一方面人工智能主线热度不减、催化频出，市场情绪较高。而港股科技板块作为人工智能研发先锋的同时，业绩兑现度又较高，或是中和这一主要矛盾的有效方向。图：基于MSCI中国指数中的中资股盈利预期调整情况（信息来源：华泰证券；注：基于MSCI中国指数中的港股、美股成份股，自下而上整体法加总计算盈利预期）二、政策发力 2025年全国“两会”整体经济工作指引超市场预期，另有3月16日《提振消费专项行动方案》高效发布。一方面，2月17日高规格座谈会有助于缓解港股科技巨头的估值压力；另一方面，扩内需方案后续的持续发力有望促进我国实体经济复苏，而港股科技巨头作为我国的优质核心资产，有望受益于这一趋势。三、外资显著低配消费复苏情况也是外资判断中国资产投资价值的重要依据。当前外资金融机构对育儿补贴为代表的提振消费政策反馈积极。南向资金净流入港股市场规模持续创下历史纪录，但主动型外资近期仍然处于净流出状态，伴随提振消费政策的落地和生效，未来这一趋势有望得到扭转。图：港股资金面年初以来变化情况（信息来源：华泰证券；20250122-20250312）整体来看，全球资本市场动荡，仍处于估值洼地、兼具业绩确定性和产业催化的港股科技板块有望成为资金“避风港”，欢迎大家持续关注！今日指数：恒生港股通中国科技指数布局港股AI产业链上游半导体、中游互联网大模型企业、下游消费电子和传媒企业，前十大成份股占比超70%，聚焦港股AI龙头，与港股AI直接相关行业权重高达77%。相关产品：港股科技30ETF（513160）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。
金融界03-24 09:20
2025摩根资产管理中国投资峰会圆满举行
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并提升持有体验。对于2025年A股和港股市场，摩根资产管理境内外基金经理认为，今年以来港股表现优于A股，主要缘于两地市场结构的差异，其中市值较大的权重股和科技股成为推动港股上涨的主要力量，这也反映了海外投资者对中国新质生产力投资机会的看好。尽管港股表现目前暂时领先，但A股仍具长期增长潜力。随着中国经济的持续复苏和政策的进一步支持，中国内地上市公司行业利润有望持续提升。在企业治理和公司业绩持续改善的背景下，A股市场的长期投资机会值得关注。在具体行业上，供需状况持续改善的行业（动力电池等），以及与人工智能（AI）产业发展相关的硬件制造等板块值得重点关注。放眼全球市场，摩根资产管理亚太区首席市场策略师许长泰认为，特朗普政府的政策主张或将会对美国及全球经济产生深远影响，全球经济格局有望重塑。目前，特朗普政府选择执行更具挑战性的政策（如关税），而更有利的政策（如减税）或将在2026年才落地。美国经济滞涨的风险有所提升，但仍保持韧性，美联储也有望更积极地实施降息以缓和贸易和财政政策的影响。与此同时，全球各经济体也出现了不少新的增长动能。“美国优先”的理念或将助推欧洲“战略觉醒”，为了减少在安全方面对美国的依赖，欧洲政府加强自我防御、增加国防开支，这也为欧洲经济带来新的动能。面对市场的不确定性，投资者应关注多元化投资组合，通过不同地区、行业和资产类别等进行分散投资。在ETF投资方面，摩根资产管理全球ETF主管Travis Spence全面分享了ETF的市场概况，聚焦全球和中国ETF市场的迅猛增长和未来发展趋势。他预测，到2030年，全球ETF的资产规模可能会从15万亿美元翻倍增至30万亿美元，而主动型ETF或将从1万亿美元增长至6万亿美元。主动型ETF的增长势头显而易见，根据彭博数据显示，今年年初至3月13日，在美国，主动型ETF占总ETF流入的43%，过去一年推出的新产品中有80%是主动型ETF。在此次峰会上，摩根资产管理还隆重推出了首份专为中国投资者定制的《ETF环球市场纵览》。并将每季度更新。该指南（全球版）于去年在美国推出，旨在为快速发展的ETF市场提供清晰的见解和洞察，帮助投资者做出更好，更明智的投资决策。在固定收益投资领域，摩根资产管理境内外基金经理指出，当前国内利率环境下亚洲高收益债因估值优势与基本面稳健，有望成为增厚票息收益的有效选择；国内可转债市场供需结构改善带来的估值提升空间也值得关注。全球大类资产配置方面，亚洲股市凭借本地和全球双轮驱动优势，或可创造均衡收益；美股需聚焦高质量成长与价值组合，争取把握企业盈利确定性；全球债券市场正处于收益率高位周期，需抓住高息收入及货币政策分化的配置窗口。面对市场波动，通过跨区域、跨资产类别的多元配置，有望驾驭不确定性并捕捉超额收益。在人工智能（AI）环节，来自中国和美国的投资研究及产业嘉宾探讨了全球人工智能领域的最新发展和在应用场景上展现的巨大潜力。从AI投资趋势来看，未来几年或将从训练投资转向推理投资，全球超大规模企业资本支出或大幅增长。中国AI产业正处于快速发展期，未来竞争格局或将更加动态，投资者可采取守正出奇策略，既把握科技巨头的核心机会，也关注新兴科技公司及传统行业的转型潜力。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云03-21 20:42
港股AI龙头觉醒：伟仕佳杰（00856.HK）2024年盈利破10亿港元，AI业务成新增长极
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个行业都会拥抱这个机会”。与此同时，港股市场在全球资本回流与中国经济复苏的双重推动下，正迎来估值修复行情，港股作为先锋部队，其表现最为明晰——恒生指数2025年初以来累计涨幅已超15%，而伟仕佳杰（00856.HK）作为港股AI与云计算、东南亚出海及信创国产化等多个热门赛道领域的领先企业，其价值重估机遇愈发凸显。在日前发布的2024年全年业绩公告中，伟仕佳杰实现营业收入约891亿港元，同比增长21%；毛利为39.3亿港元，同比增长12.4%；税后股东净利润约10.5亿港元，同比增长14.1%；净资产收益率（ROE）为12.6%。收入、盈利及盈利质量指标均显示出双位数字的稳健增长。在2024年这一份成绩单中，伟仕佳杰在AI与云计算、东南亚市场及信创等方面。能充分展现出自身的多维增长曲线。因此，在稳健的尽头也能够让我们瞥见其未来持续增长和高增长的潜能，这些或许就是这一份财报带给我们的独特惊喜。一、AI与云计算：全栈布局抢占技术高地，行业红利释放增长潜能 2024 年，全球人工智能产业迎来爆发式增长，技术应用场景持续拓展，市场规模呈现几何级扩张态势。在此背景下，伟仕佳杰深度聚焦AI赛道，依托与头部科技企业的战略协同，展现出强劲的增长动能。据公告，2024年，公司AI业务收入同比激增42%至37.8亿港元，云计算业务收入增长28%至39亿港元。报告期内，公司携手华为及其鲲鹏生态合作伙伴，实现 AI 相关业务收入同比激增 444%，凸显在国产化 AI 生态中的核心地位。与此同时，公司代理的昆仑芯产品营收增速达 98%，科大讯飞相关业务亦实现 29% 的稳健增长，印证了多元化 AI 布局的市场成效。在东南亚市场，公司作为英伟达的战略合作伙伴，通过技术适配与本地化服务，成功推动多个 AI 重点项目落地，进一步夯实了其在区域 AI 算力基础设施建设中的影响力。伟仕佳杰旗下子公司佳杰云星作为华为云核心软件供应商，自主研发的AI算力管理与调度平台深度赋能国家级算力基础设施建设。报告期内，该平台为科技部批复的9个国家级智算中心中的7个提供全链路技术支持，并成功落地25个新一代融合智算中心项目。其自主创新的AI模型管理与调度技术不仅构建了行业领先的算力运营体系，更驱动业务毛利率攀升至60%的高位。凭借卓越的技术实力，佳杰云星解决方案已在南昌人工智能超算中心、杭州及宁波等城市的人工智能计算中心实现规模化应用，形成标杆示范效应。公司在技术创新与行业应用领域的双重突破，使其荣获北京市「专精特新」中小企业认定，并入选新华网「2024 数字经济创新案例」。此外，其在上海市公共算力服务平台项目中的创新实践，更斩获中国信通院可信云「多样性算力优秀案例」大奖，彰显了在算力基础设施领域的技术引领地位。据Gartner《2025年全球云计算市场展望》预测，2025年全球公有云服务支出将达到7234 亿美元，年增速21.5%，而伟仕佳杰凭借云管服务市场前五的地位，有望在这一浪潮中持续受益。在人工智能与云计算深度融合的产业变革中，伟仕佳杰凭借前瞻性战略布局与技术整合能力，构建了覆盖云服务全生命周期的生态体系。公司以 "全栈服务+生态协同" 为双轮驱动，通过整合多厂商技术资源，形成了贯穿云咨询、部署、运维到优化的一站式服务能力，持续赋能企业数字化转型。在云生态合作层面，公司与全球顶级云服务商及云计算基础设施提供商的合作展现出显著成效：阿里云：作为全球首家公有云总经销商，伟仕佳杰与阿里云保持七年深度合作，年均增速高达60%，稳居阿里云最大总经销服务商地位。服务客户涵盖中科院、中石化、中国人寿等行业龙头，并于 2024 年斩获阿里云 "亿元 Club 卓越贡献奖"，彰显其在公有云市场的标杆地位。华为云：凭借华为云四重伙伴身份的战略优势，公司华为云业务保持高速增长，报告期内年营业额增长23%，合作以来年均复合增长率达62%。成功赋能前海再保险、神州专车等大型企业的云化升级，印证其在混合云领域的解决方案能力。亚马逊云：2024年亚马逊云业务营业额同比激增 90%，连续两年获 AWS 最佳增速合作伙伴奖，并取得 Migration Competency和 SMB Competency 双重资质，拥有 20 余项 AWS 专业认证。服务客户包括港交所、瑞幸咖啡、比亚迪等，凸显其在国际化云服务市场的竞争力。 VMware：伟仕佳杰成为VMware在中国及东盟地区的独家总代理，在2024年VMware业务转向订阅模式后，首年业绩即超预期，服务PayPal、兴业银行、药明康德等标杆客户，进一步拓展了企业级IaaS（基础设施即服务）和 PaaS（平台即服务）领域的市场版图。二、东南亚深耕与国产品牌出海：本地化运营打造区域标杆，渠道网络赋能增长新空间伟仕佳杰在东南亚市场的长期战略投入已转化为强劲的业绩增长动能。2024年，公司东南亚地区营业额同比飙升74%至306.5亿港元，净利润贡献占比高达 63%，成为集团业绩增长的核心引擎之一。 2024年，伟仕佳杰通过实施本地化运营战略，与惠普、戴尔、联想、英伟达、星链等全球知名品牌建立了深度合作伙伴关系，有力推动了国际品牌在东南亚市场的业务拓展。比如，公司与星链达成马来西亚及印尼地区合作，独家代理其HPI TKDN产品在公共部门B2G领域进行销售，成为了星链在东南亚市场取得突破的里程碑。同时，在助力国产品牌全球化进程中，伟仕佳杰依托东南亚完善的渠道网络，为华为、新华三、阿里巴巴、小米等企业提供全链路支持。2024年，国产品牌在东南亚市场实现营业额 68.2亿港元，同比增长 14%，其中阿里巴巴、新华三、小米等相关产品收入分别录得 111%、208%、140%的高速增长。值得关注的是，公司新加坡分部表现尤为突出，营业额同比激增140%，持续巩固戴尔、惠普和联想在新加坡市场的第一大合作伙伴地位。此外，公司凭借其在东南亚市场卓越的市场表现，成功斩获了 VMware“全球卓越贡献”奖，印尼分部获华为“全球优秀总经销商”称号，泰国分部荣膺英伟达“最佳总经销商”，多项国际殊荣印证了其在东南亚ICT服务市场的行业引领地位。据谷歌与淡马锡联合发布的《2024 东南亚数字经济报告》预测，2025 年东南亚互联网经济规模将突破3000亿美元，其中 ICT领域增速尤为显著，未来将为公司持续深耕该区域提供了广阔的市场空间。三、信创产业布局：全链条协同战略合作攻坚国产替代机遇期随着国内信创产业步入规模化推广的快车道，伟仕佳杰凭借全产业链布局与生态协同的双重优势，勇立国产替代潮头，有望成为中国信创产业升级的核心推动者。据悉，2024年，公司中国区国产产品占比达70%，信创相关业绩突破90亿港元，并成功签约中国长城、大唐存储等信创领域龙头企业，进一步完善国产化产品矩阵。据赛迪顾问《2024-2026 年中国信创硬件产业发展建议报告》预测，2026 年中国信创硬件市场规模将攀升至 7889.5 亿元，年复合增长率超 38%，凸显行业发展的巨大潜力。在具体实践中，伟仕佳杰与中国长城、龙芯中科等信创领军企业深化战略合作，打造了多个标杆性信创案例，比如，为中国一汽实施网络全面数字化转型，及助力浦发银行实现全行国产化办公，这些项目不仅验证了公司的技术实力，更树立了信创应用的行业典范。在生态建设层面，公司通过举办 "网安筑基、信创护航" 生态沙龙等活动，联合超 10 家信创厂商构建本地化生态网络，并被龙芯中科授予 "信息技术与自主创新产教融合共同体" 副理事长单位。这种生态协同模式的打法，不仅提升了公司在信创领域的行业话语权，更通过资源整合与技术共享，构建了较高的竞争壁垒，为其未来在信创市场的持续突破奠定了坚实基础。四、重估投资价值：港股牛市下的低估龙头，多重催化驱动估值重塑当前，伟仕佳杰的估值水平显著低估，其市盈率（TTM）仅约 10 倍，较同业对标公司神州数码的 26 倍以上形成明显折价，凸显出显著的估值修复空间。从业绩表现看，公司 2024 年营收同比增长 21%，AI、云计算及东南亚业务均保持高速增长，展现出穿越周期的业绩韧性。放眼长期，公司构建了多维增长引擎：Deepseek等国产大模型的爆发将持续拉动 AI 算力需求，佳杰云星的技术壁垒有望进一步扩大市场份额；东南亚市场数字化进程提速与国产品牌出海红利提供持续增长动能；信创产业国产替代加速则为其打开新的业绩蓝海。此外，公司近期在港股市场的股价异动已反映市场对其价值的重新认知，而稳定的分红回报率与现金流结构更契合价值股的投资特性。随着AI智能体时代的到来，伟仕佳杰在AI算力调度、云服务生态及东南亚渠道的稀缺性布局将愈发凸显。若采用分部估值法对其AI、云计算、信创及东南亚业务进行价值重估，并叠加港股牛市的估值修复逻辑，则可发现，公司估值存在显著的向上重估空间。作为亚太地区 ICT 行业的细分龙头，伟仕佳杰有望在科技与资本浪潮中实现价值跃迁，其当前股价或正处未来视觉之下的相对低点区域。在强劲基本面支撑下，公司长期投资价值的高确定性被确认无疑，在港股科技板块中的它，虽暂未被市场充分挖掘，但我们相信其稀缺的战略布局与成长潜力仍值得投资者重点追踪关注。
格隆汇03-21 16:30
3月21日证券之星午间消息汇总：刚刚，港交所传重磅消息！
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本并且有望提升个股的流动性。有观点称，港股市场的持续改革，吸引更多投资者的参与，对主要港股指数均有提升。此外，香港证监会于3月20日晚发布通函，针对首次公开招股(IPO)认购及融资服务向持牌法团提出多项额外指引，其中重要一项是向投资者收取10%最低预付认购资金(即最高允许10倍杠杆)，这意味着港股市场百倍打新将成历史。通函旨在强化风险管理机制，遏制市场过度杠杆化，保护投资者免受潜在财务冲击。对普通投资者而言，此次新规发布最大的影响在于继续加大了对一人多户打新的打击力度的同时，融资杠杆回到了FINI系统上线以前。 3、土耳其央行在周四的非例行会议上将隔夜贷款利率从44%上调至46%。政策利率和央行隔夜拆借利率分别维持在42.5%和41%。该行表示，“央行在评估这些事态发展可能对通胀前景构成的风险，已采取措施支持从紧的货币政策立场”。 02. 行业新闻 1、国家地方共建人形机器人创新中心3月21日上午联合上海大学、清华大学，共同发布具身智能仿真平台——"格物"。作为一款面向未来机器人研发的高性能仿真环境，“格物”集成了先进的强化学习框架与多模态运动控制技术，一套代码覆盖百余款机器人，新机器人导入即训练，无需重新编程，推动人形机器人技术从实验室迈向产业化。 2、为落实《海南省清洁能源汽车发展规划》《海南省2023—2025年鼓励新能源汽车推广应用若干措施》要求，进一步拓展汽车消费市场，挖掘汽车消费潜力，补齐农村地区新能源汽车消费使用短板，提升居民绿色安全出行水平，为美丽乡村建设与乡村振兴提供有力支撑，海南省工业和信息化厅拟遴选第三方机构委托开展2025年新能源汽车下乡活动。 3、据上证报消息，新基金发行市场春潮涌动，今年以来新基金发行规模超2000亿元。其中，权益类基金发行显著回暖，较去年同期规模大幅增加，首发规模超10亿元的基金数量多达30只。权益类基金也是公募重点布局方向，近80只权益类基金正在或即将发行，后续增量资金可期。 03. 产业观点 1、中信证券研报表示，在相关政策刺激下，欧洲渠道库存持续消解，考虑德国是国内光储企业出货的重点市场，同时作为欧洲新能源先锋市场的标杆和外溢效应，本次法案的落实有望开启欧洲光储的复苏周期，带动国内相关企业业绩大幅改善。 2、中国银河证券研报称，基于稳健的基本面，叠加对新技术、新趋势的拥抱，家电龙头估值有望提升。相比2024年四季度刺激高峰，2025年家电内销增速放缓，空调表现不错。另外，美的、海尔等龙头积极拥抱AI、机器人、年轻化需求等新趋势。 3‍、天风证券研报称，当前白酒板块估值仍处于合理偏低水位，基于：①消费政策或将持续落地催化；②白酒板块2025H2业绩低基数下或迎弹性表现；③白酒对外资吸引力仍强，后续或仍有进一步修复空间。建议关注糖酒会期间酒厂推新品、定战略以及产业链各环节预期变化情况；建议持续关注板块估值修复机会。
证券之星03-21 11:50

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