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中国市场突然大逆转！又见百点大行情：一则消息暴击日元年前最动荡一周来了……

附近。美元兑多数主要货币走强，10年期美国国债收益率上升3个基点，至4.25%。交易员正在关注周二的美国通胀数据、周三的美联储政策决定以及周四的零售销售数据。欧洲央行和英国央行的政策决定也给繁忙的日程增添了新的内容。 “这也应该是今年最后一个繁忙的一周，之后我们将进入假日流动性低迷期，”杰富瑞国际首席欧洲经济学家Mohit Kumar说，“尽管各国央行可能会回击降息，但我们认为利率不会大幅上升，这将破坏上升势头。” 周一，欧洲股市和美国期货合约几乎没有变化，亚洲股市也是如此。中国股市为何大逆转？早些时候，中国股市逆转跌势，一只追踪国有股的ETF成交量飙升，引发了对国有基金买入的猜测。据彭博社周一(12月11日)最新报道称，中国股市在午后交易中大幅反弹，一只追踪国有股的交易所交易基金(ETF)成交量飙升，引发有关国有基金买入的猜测。中国官媒证券时报周一称，今日市场有一个非常明显的信号：午后央企科技ETF放量拉升，截至收盘上涨2.61%，成交金额放大至5.86亿元人民币，这一数值比12月1日国新控股抄底时还要多近3亿元人民币，放大近1倍。分析人士认为，不排除国新控股又在增持的可能性。中国国新控股有限责任公司12月1日发布公告称，旗下国新投资有限公司当日增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增持。深圳前海联合财富基金管理有限公司首席投资官余英波表示，国新控股可能再次采取行动，并补充说，其他与政府有关的基金也可能加大了股票购买力度。他表示：“政府似乎正试图充分利用现有框架进行买入。” 另外，当地媒体报道称，中国一家宏观对冲基金表示，中国股市目前正面临“20年一遇的机会”，这可能也提振了市场人气。上周六公布的一份报告显示，中国居民消费价格指数(CPI)以三年来最快的速度下跌，而生产价格指数(PPI)进一步下跌，突显出中国经济复苏面临的挑战。标准普尔500指数上周五结束了六周的涨势，这是自2019年11月以来最长的升势，此前稳健的就业数据支持了人们对全球最大经济体将能够避免经济衰退的猜测。掉期合约目前显示，美联储3月份降息的可能性为40%，低于经济数据公布前的50%以上。过去一个月美国通胀和就业数据走软，令投资者相信美联储已经结束了加息，并引发了对未来12个月至少降息125个基点的押注。在非农就业数据公布后，交易员将这些押注缩减至约110个基点。 “未来几个月，美国经济数据需要小心谨慎，才能维持最近的涨势，”瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele说，“虽然我们预计股市将维持近期涨势，并在2024年小幅走高，但股市已经消化了大量好消息。” 油价在五年来最长的单周下跌后小幅走高，原因是有迹象显示供应开始超过需求。在更广泛的加密货币抛售中，比特币再次出现了剧烈的波动，短暂但急剧地跌向4万美元。最大的代币在减少部分跌幅之前大跌7.5%，至4万美元附近。比特币今年出现反弹，原因是市场预期监管机构将为首批直接投资于这种代币的美国现货ETF开绿灯。

厉害啦2023-12-11

绝对疯狂一周！中国开门黑五大央行亮相，美联储打头阵英国政坛又乱了

10年期和30年期公债新发行。10年期美国国债收益率目前保持在4.24%，上周五就业报告公布后出现上升，但当周收市仍持平。油价在上周下跌3.9%至5个月低点后低位徘徊，原因是市场对所有欧佩克+成员国都将坚持减产表示怀疑。上周五，美国政府宣布将重建战略石油储备，油价也从中得到了一些支撑。市场还将关注COP28气候峰会的结果，该峰会正在制定首个逐步淘汰全球化石燃料使用的协议。另外，英国政坛也值得关注，本周结束之前也不是不可能有一位新首相，因为里希·苏纳克(Rishi Sunak)面临新冠调查，并在议会就他恢复将寻求庇护者送往卢旺达的政策的计划进行关键投票。

云涌2023-12-11

决策分析：超级央行周来了！中国“国家队”再度进场黄金先跌为敬失守2000

股抄底时还要多近3亿元，放大近1倍。美国国债市场也面临考验，将有1,080亿美元的三年期、10年期和30年期公债新发行。上周五就业报告公布后，10年期美国国债收益率上升，稳定在4.24%，但上周收盘仍持平。汇市上，所有人的目光都集中在日元，此前日元出现了一些剧烈波动，因市场猜测日本央行可能在下周的会议上暗示将进一步退出超宽松政策。美元兑欧元表现较好，交投在1.0765附近，因市场对欧洲央行提前降息的预期令欧元承压。 CBA分析师在一份报告中表示：“随着欧元区通胀迅速下降，我们预计欧洲央行的会后沟通不会对4月份开始的降息周期的当前市场定价提供太大的阻力。” 分析师补充称：“我们预计第一次降息将在6月份稍晚些时候到来。” 在大宗商品市场，就业报告公布后，黄金受到冲击，目前跌至每盎司1,998美元。油价小幅走高，上周下跌3.9%至五个月低点，原因是市场对所有欧佩克+成员国都将坚持减产表示怀疑。当华盛顿宣布将重建其战略石油储备时，油价得到一些支撑。市场还将关注COP28气候峰会的结果，该峰会正在制定首个逐步淘汰全球化石燃料使用的协议。布伦特原油期货上涨53美分至每桶76.37美元，美国原油期货上涨47美分至每桶71.70美元。

云涌2023-12-11

主次节奏：黄金日内下行见新低1990

美国劳动力市场出人意料的乐观推动美国国债收益率攀升，并削弱了投资者对黄金的兴趣。密歇根大学 12 月份消费者信心指数初步值为 69.4，此前为 61.3。受此数据影响，美指上涨，美债收益率小幅走高，黄金再度受到承压下挫。黄金中期走势（日线图）冲破阻力，创历史新高，上涨势头猛进。中期主客观趋势一致上行。金价冲高回落力度较大，形成主主交替的节奏，但金价维持在均线系统支撑下，均线系统多头排列，黄金中期客观上涨趋势暂时不变。黄金短线（1H）走势上周经历前4个交易日震荡，最终在周五非农数据意外大好的影响下快速下行跌破2000点关口支撑。均线系统发散向下，短线客观趋势下行为主。亚洲早盘至今金价低位弱势震荡，反弹表现并无力度，预计日内黄金仍存在一波下行创新低的走势节奏。今日：2010做空，止损2020，目标1990。免责声明：观点分享，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，盈亏须自负。

主次节奏2023-12-11

中美大量印钞！传奇交易员：中国进入信贷扩张、美联储超额付息资金流入比特币池子

资本，而比特币成为了一种选择。我不再对美国国债感兴趣，因为美国政府卷入全球各地的战争，却仍然需要保证养老，”他续称。他表示，比特币的地位在逐渐提升，这只是刚刚开始，因为比特币目前仅处于35000美元的水平，距离70000美元的峰值还有一段距离。黄金当前的价格为2000美元区间，尽管尚未突破2011 年的高点，但它的表现仍优于持有债券。因此，随着人们逐渐认识到这一点并接受这种变化，比特币、黄金等资产将变得比国债更受欢迎。 “全球债券市场庞大，如果时代变化，这将不再是我和其他投资者资本的首选去处。我认为人工智能(AI)、科技股和加密货币将成为未来的趋势，”Hayes补充说道。展望后市，他提出了对美国批准比特币现货ETF的前景。“贝莱德的ETF及其后续既有利也有弊。比特币和中本聪的美好设想在于任何人都可以参与这个网路。然而，贝莱德ETF可能带来的局面或许并非理想。目前，贝莱德控制了一些最大矿业公司的最大股东地位。然而，贝莱德等资产管理公司是国家的代理人，其会按照国家的指示行事。” 他继续指出，资金存储于比特币现货ETF，实际上投资者不能使用比特币，这是一种金融资产。如果贝莱德ETF规模过大，它实际上可能会对比特币构成威胁，因为那只是一堆无法流通的比特币。 “在拥有比特币这样的货币时，被动投资者可能对行业造成何种破坏已有先例。比特币是对国家货币的反叛，是为我们这些有能力将资金发送到世界各地的人所设立的，不是由一个或少数几个机构拥有。因此，我并不是说一切都会好起来，但确实存在这样的风险。是的，从法币的价格角度来看，这对比特币是一件好事，”他分析称。 Hayes指出，人们需要更加长远地考虑这个问题，而不仅仅是看到ETF推出带来的价格波动，而是需要思考一个机构持有所有这些加密资产的真实结果是什么。

圈内人2023-12-11

美国重演2008年次贷危机！《富爸爸穷爸爸》：历史最大经济崩盘来临 “快从银行取出现金”

入的大萧条。美国财政部最新数据显示，美国国债从11月1日的33.637万亿美元，增至11月底的33.878万亿美元，同比也增加了2.46万亿美元。 “银行信贷就像2008年一样被抛售，因为你需要现金，所以从银行取出一些现金。这可能是历史上最大崩盘的开始，希望我是错的，但没有时间用你的生命来玩俄罗斯轮盘，”清崎写道。#银行业危机# (来源:Twitter) 他在上周六提到：“大萧条从1929年到1954年持续了25年，经历了二战和大量的假币才摆脱了上一次大萧条。你需要多长时间才能摆脱2020年进入的大萧条，当时拜登就任总统，并立即切断了基斯通管道，导致通胀飙升。他还立即雇佣87000名新税吏。很容易看出，拜登的计划是通过通货膨胀和税收来窃取你的财富。” (来源:Twitter) “新大萧条持续多久将取决于你、为谁工作、与谁一起工作以及你的朋友是谁。如果你准备好的话，下一次大萧条可能是你经历过的最好的事情，祝你好运，”他补充道。他上周也指出，美国经济软着陆是一个幻想，迫降的可能性更大。他解释说：“我在《2012 年富爸爸预言酒吧》一书中警告过这次巨大的崩溃，下一次崩溃可能会演变成大萧条。2024 年是选举年，请投票给保守派，而不是像拜登。” 清崎在接受福克斯商业频道(Fox Business)的新采访时表示，美国印制更多钞票的倾向已经损害了国家的财政基础。“(现金)变成了垃圾，所以他们只是不停地印刷、印刷、印刷。你所要做的就是看看历史。每次他们印钞票，帝国就会衰落，我不想这么说，因为我爱美国，但美国由于债务负担而陷入严重的财务困境。” 他一直公开看好黄金、白银和比特币作为对冲货币贬值的工具，他表示现金将继续贬值，因为他不认为美国政府会停止印钞。在GoldSeek.com专访中，清崎提到：“美国国债正在飙升。所以我希望我不是黄金迷，但黄金是目前唯一的自卫机制。还有白银，我也喜欢白银。只是因为它们可以不被打印。这就是我的哲学，如果他们可以打印它，我就不想要它。” 清崎解释道：“我不想这么说，但通胀将会持续下去。无能将继续存在。他们将继续印更多的钱来偿还债务，除非我们削减福利或军队，我们不会这样做，我宁愿拥有黄金而不是现金，因为他们可以印制。” “最糟糕的是我们的国债。我们破产了，我们为什么不这么说呢？我们只是无法继续印更多的钱来偿还债务，这确实是问题所在，我们只是继续印钞来解决我们的问题，而我们已经无法再继续下去了，”他继续批评称。清崎援引美国社会保障管理局的预测显示，如果不进行重大改革，到 2035 年信托基金将耗尽。但他认为，即使是2035年也似乎过于乐观。清崎指出，随着婴儿潮一代退休人数的增加给本已摇摇欲坠的财务带来压力，加剧融资危机的因素提前出现。他表示，社会保障管理局做出的预测是，如果不进行紧急调整，该系统的信托基金将在2035年耗尽。然而，清崎认为这一预测可能过于保守。根据他的分析，他预计2030年临近时，将会有更迫在眉睫的清算。清崎的主要证据源于婴儿潮一代大量退出劳动力市场而涌入社会保障卷的浪潮，这种前所未有的受益人潮使支付额超出了基于当前工资税和计划收入的可持续水平。清崎将婴儿潮一代的退休时间提前和延长，归因于这种加速的消耗。因此，尽管美国当局模型没有充分考虑到婴儿潮一代的绝对数量压倒了这十年的基金，但清崎警告说，他们将加速储备的枯竭。清崎称，考虑到一切危及社会保障生存的因素，千禧一代不能被动地等待他们的父母或祖父母获得同样的政府福利。尽管在整个职业生涯中也通过强制性工资税积极为社会保障提供资金，但清崎强调，千禧一代必须假设他们在退休时绝对不会获得任何安全网。他最后提到，千禧一代必须立即建立自己直接控制的退休投资账户来保护自己。这可能意味着尽可能削减成本，并不断将这些额外的资金投入到储蓄和共同基金中，这些基金可能会随着时间的推移而增长。

小萧2023-12-11

FX168财经日报：市场突然“大变脸”！非农点燃美元涨势、金价一度暴跌近40美元

降低了美国明年3月前降息的押注，美元和美国国债收益率走强，金价承压下跌。上周五美市盘中，现货金下跌超1.5%，刷新日低至1994.65美元/盎司，较日高回落近40美元。现货黄金上周五收报2004.41美元/盎司，跌幅1.19%。COMEX 2月黄金期货收跌1.56%，收报2014.50美元/盎司。现货白银上周五下跌3.31%，收报23.001美元/盎司；COMEX 3月白银期货收跌3.25%，收报23.276美元/盎司。现货铂金上升1.03%，收报917.13美元/盎司；现货钯金下跌2.96%，收报938.28美元/盎司。美联储预定12月12-13日开会，盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen说：“市场对降息的押注很大程度已经反映在价格上，因此白银和黄金将持续遭遇挑战。” 纽约商品交易所1月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上周五上升1.89美元，涨幅为2.7%，收于71.23美元/桶。按照最活跃合约计算，上周WTI原油下跌3.8%，为连续第七周下跌。2月交割的布伦特原油期货价格上涨1.42美元或1.9%，报75.47美元/桶，但上周仍下跌近3.9%。周一(12月11日)关注重点（北京时间）： 21:00 加拿大全国经济信心指数(至1208) 21:30 加拿大11月新屋价格指数(月率) 23:00 美国11月谘商会就业趋势指数更多重要事件请点击此处

tqttier2023-12-11

会员

都盯着何时降息之际，美国回购利率跳涨，缩表的终点是另一场“流动性冲击”么？

期；在美元流动性已经大幅收缩的背景下，美国债务上限提高后财政部发债；另外税期和RLAP监管等因素也都“齐聚一堂”。 9月17日，美国SOFR利率跳升至5.25%（日内一度飙升至10%），远高于当时美联储目标利率区间的上限2.25%。美股受此影响回调，股票和黄金的VIX及OFR 金融压力指数短暂上扬，在美联储迅速放水“救市”后恢复平静。这当中，实际可挪用的超额准备金稀缺被认为是此次危机的罪魁祸首。国金证券研究指出，随着美联储缩表周期尾声，当时银行准备金已处于短缺区间。自美联储2017年10月启动缩表后，银行准备金开始加速下行。截止到2019年8月底，美联储持有证券规模下降7000亿至3.6万亿，降幅达16%，于此同时，银行准备金也下降7000亿，至1.5万亿，降幅达到32%。准备金相对于GDP的比重从停止QE以来的峰值15%降到了7%以下，相对于商业银行总资产的比重从峰值的19%降到了8%。事后观之，准备金供给或已处于短缺区间。另外在需求方面，季末企业缴税和国债拍卖的交割大幅增加了准备金需求，两者合计“占用” 准备金约1200 亿。以及美国主要GSIB（系统重要性银行）一般在季末会适度增加在回购和外汇掉期市场的短期美元贷款，但当时由于日内流动性监管措施，大行融出意愿显著下降。甚至连货币基金也因资金流出而缩减资金供给。因而，主流研究将2019年9月回购危机背后的原因认定为流动性偏紧状态下的偶发性事件。包括（1）准备金稀缺、（2）缴税日、（3）财政大量发债、（4）大型银行因日内流动性监管措施而必须大量预留准备金等。当前的流动性担忧何来？当前短期回购利率跳升远不及当年的水平。一方面，以SOFR为例，利率升至5.39%虽然创2018年来最高，但实际是基于5.5%的政策目标利率区间。而2019年9月SOFR跳升至5.25%（日内一度飙升至10%），是基于当时2.25的政策目标利率区间。因而，当前的利率跳升远非显示融资市场的失灵。另一方面市场也普遍同意，虽然拥有缩表+发债的相同背景，但原因也并非同样的准备金稀缺。截止到11月底，可以说美国货币市场流动性整体依然充裕。尽管美联储缩表（QT）已一年有余，但其总资产相对于GDP规模依然远超疫情之前约两倍。而即便遭遇美联储缩表、储户的“存款搬家”，以及财政部加快发债的融资节奏。银行准备金水平仍有3.4万亿规模，从相对于GDP规模峰值的17%仅下降到13%，相对于商业银行总资产的规模从峰值的19%下降到15%。比今年3月硅谷银行破产之际，还回升了2个百分点。因而，媒体援引美国银行Cabana和巴克莱回购专家Joseph Abate的观点认为，撇开准备金，最近的利率跳升也源于多重因素的合集，包括美国国债价格上涨、融资需求增加，银行月末处于监管等。那么市场在担忧什么？替代当年准备金稀薄的一个因素，是美国政府增加举债和美联储缩减资产负债表后，导致一级交易商（绝大部分一级交易商中的银行属于GSIB系统重要性银行，另外还包括投行、券商、货币市场基金和对冲基金）因账面国债的累积，限制了提供短期融资的能力。 Cabana还指出一些细节，仔细观察周五SOFR的飙升，可以看到双边回购利率包含了所有回购飙升（即对冲基金向交易商借款），但双边回购量下降（包括通过担保的回购），ON RRP下降。自10月以来美国国债的大幅反弹推高了包括对冲基金们多头头寸的融资需求。这使得大量参与美国国债基差交易的对冲基金可能突然需要更多资金，却无法获得足够的量，因而被迫支付更高利率。目前尚不能肯定这种需求确实来自对冲基金的基差交易，还是来自其他的现金头寸。但是可以看到的是，资金需求反弹的速度似乎已经超过了交易商短期提供融资的能力。交易商为了将其资产负债表腾出空间，将更多活动推向了担保回购市场。因而回购交易量飙升至创纪录的9430亿美元，自10月下旬以来，回购融资增长了1000亿美元。另外一个担忧是缓冲垫——逆回购的变薄。下半年以来美联储的缩表和财政加速发债导致TGA（财政不账户）的蓄水，之所以没有影响到银行准备金，是因为流动性大部分来自于逆回购（RRP）账户。逆回购可以理解未非银机构闲置资金的蓄水池，货币基金会将现金存放在这里。逆回购同样也是银行准备金的缓冲垫。随着市场利率与逆回购利率利差的转正，逆回购里的资金开始持续的流向市场，包括国债购买或者银行存款等，向市场投放了流动性。逆回购一度供了足够厚（近2.5万亿）的“缓冲垫”。但至12月1日，逆回购规模已经跌至7650亿美元。逆回购一旦耗竭，之后的无论缩表还是发债，都将拳拳到肉的打到银行准备金身上。于此同时，美联储紧急融资工具用量仍在创新高。 BTFP是美联储在硅谷银行倒闭事件后推出的紧急救助计划。目前其使用量仍保持在1140亿美元的创纪录高位。就像前文提到的，尽管美国银行货币市场流动性整体依然充裕。但在存款机构内部，大银行与小银行之间的流动性分配“结构性失衡”特征非常明显。根据国金证券的数据，SVB破产之前，美国小银行的现金占总资产比例已与2019年“回购危机”时期持平。因而其对BTFP、回购市场等融资依赖度也在不断增加。这无疑预示了金融系统尾部的不稳定性。另外，大型货币市场基金加权平均期限延长，以及对冲基金天量的美债基差交易会如何影响货币流动性的稳定，也随着美联储的退潮，渐渐走入投资者的忧虑之中。补丁已经打上了，终点是合意准备金水平虽然每次退潮都是裸泳者出现的，这次也未必会例外，但针对类似2019年的“回购危机”，美联储也还是在开启加息之前就早早的打上了补丁。 2021年美联储推出了国内常备回购便利（SRF）和国际回购便利（FIMA）两项政策工具，完善了“利率走廊”机制——该利率可充当利率走廊的“天花板”，防止隔夜利率在流动性趋紧的过程中经常性地突破利率上限。另外，美联储官员也公开鼓励贷款机构能更自如地使用央行的贴现窗口融资，并希望将该项融资工具作为维护金融稳定和货币政策的重要工具。联储监管副主席Michael Barr表示，通过贴现窗口以可预测的利率获得便宜的资金，应该在各种情境下成为银行流动性风险管理计划的重要部分。使用贴现窗口不应被视为负面行为。银行需要随时准备好，在良好和困难时期都使用贴现窗口。且不论当前仍有3.4万亿的准备金余额以及7650亿的RRP规模。美联储在针对利率走廊体系的管理方面也更加完善。从贴现窗口、到常备回购便利、再到FHLB（联邦住房贷款银行贷款）、BTFP，针对流动性冲击的管理工具更为丰富。因而，“流动性冲击”要逼停美联储缩表，关键是其是否指示出整体流动性已到达合适甚至偏紧的水平——即合意的准备金水平。否则也只是类似硅谷银行事件的处理方式，再多打个补丁后继续缩表。那么多少才是合意准备金水平？美联储理事Waller表示，2017-2019年缩表经验显示，合意的准备金供给约为GDP的8%。而纽约联储研究表明，2010年来经验显示，当准备金下降到商业银行总资产11%以下时，显示准备金短缺；当其大于14%时准备金过剩，充足水平在11-14%。缩表的步伐最终会停在8%还是11%难以预计。这很大程度上取决于金融系统的动态供求状态。但可以预计的是，随着未来流动性的进一步收紧，回购利率再度出现跳升，甚至突破政策利率的可能会进一步增加。直到出现那只真正的金丝雀叫嚣美联储，够紧了。

金融界2023-12-11

决定性时刻到来美股反弹岌岌可危

储将结束加息并将在年中开始降息，这导致美国国债收益率大幅下跌，并重新点燃了投资者的风险偏好。自10月底以来，标普500指数的市值已增加了约4万亿美元，交易员纷纷涌入市场中遭受重创的领域，例如小盘股，这些领域通常受益于借贷成本下降。

金融界2023-12-10

决定性时刻到来，美股反弹岌岌可危

储将结束加息并将在年中开始降息，这导致美国国债收益率大幅下跌，并重新点燃了投资者的风险偏好。自10月底以来，标普500指数的市值已增加了约4万亿美元，交易员纷纷涌入市场中遭受重创的领域，例如小盘股，这些领域通常受益于借贷成本下降。

金融界2023-12-10

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