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美国“通胀拐点”已现？特朗普加征关税背后的“价格时滞”正在发酵
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者终将埋单海外出口商先吸收部分成本：高盛估算，目前约20%的关税成本由海外企业承担，剩余80%由美国企业和消费者共同分担，最终70%或更多成本预计会传导至终端零售价格。企业不敢贸然涨价：美国消费者此前已被通胀压榨多年，消费意愿与储蓄能力有限。富国银行（Wells Fargo）经济学家**妮可·瑟维（Nicole Cervi）**指出，“企业的定价能力正在减弱，因为消费支出已有走软迹象。” 三、消费行为与季节性因素影响感知时点夏季美国以服务消费为主，如旅游、休闲等，消费者对商品价格敏感度较低；而进入秋冬返校季与假日高峰，商品在家庭预算中占比上升，届时价格变化将更具冲击力。圣托马斯大学（University of St. Thomas）经济学副教授泰勒·席波（Tyler Schipper）表示：“等到下半年，这种影响对公众才会变得真实可感。” 四、经济数据存在滞后，通胀真实压力被“掩盖” 通胀数据披露延迟：例如，美国劳工统计局将在下周公布6月的CPI数据，尚未完全反映最新关税冲击。服务业降温掩盖了商品涨价：尽管关税相关商品价格已在上涨，但住房、租金和能源价格走低，拖累总体通胀指数。高盛7月8日的研报指出：“目前通胀数据未充分反映关税效应，这并不意外。” 五、关税影响已开始显现，核心商品价格上涨趋势明显政府与私营部门数据均显示：被关税覆盖的商品价格已出现上涨。美国5月CPI显示，家电价格连续两月上涨0.8%，创四年最大涨幅；玩具价格连续两月上涨，5月涨幅达1.3%；家居用品、工具、体育用品等在疫情后首次出现价格加速上涨趋势。据DataWeave对13家美国主要电商平台20万个产品的分析：类别 6月价格相较1月变动家居家具 ↑ 4.7% 玩具 ↑ 3.8% 服装鞋履 ↑ 1.7% 个别零售商中涨幅更显著，例如沃尔玛与Target的玩具价格分别上涨7.4%与6.1%。 Cervi表示：“商品端通胀将逐步加速，这正是关税传导机制生效的体现。” 六、CPI或将年内见顶，但影响仍将深远富国银行预计，整体CPI将在年内触及2.9%的峰值（部分受服务业减通胀效应所抵消）。但席波（Schipper）指出：“即使通胀水平整体温和，但对已承压的美国家庭来说，这仍是切实的生活成本负担。”
Linlin07-10 20:37
【美股盘前】特朗普的巴西关税政治化！达美航空涨12%，因蚂蚁支持稳定币Circle升4%，台积电二季度营收超预期，稀土股MP暴涨
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成为贸易议程中的部分。美元压力山大高盛指出三大阻力高盛报告称，美元正在经历数十年来最显著的避险属性弱化周期，三大阻力将制约美元复苏：政策不确定性居高不下、资本分散化趋势增强和财政担忧抬头。IMF报告显示，今年一季度美元在外汇储备的占比小幅下降至57.7%，欧元占比从19.8%升至20.1%，瑞郎暴增三倍至0.8%。台积电二季度业绩超预期全球最大晶片代工厂台积电10日公布，二季度公司营收年增38.6%至9337.96亿新台币（约合319.5亿美元），环比增长20.8%，大超公司指引的281亿至292亿美元，以及市场预期的9278.31亿新台币；上半年营收同比增长40%。二季度净利润年增38.4%，至3564亿新台币。蚂蚁拟引入Circle稳定币据彭博报道，蚂蚁集团计划在Circle的USDC稳定币在美国合规后，将其纳入蚂蚁旗下区块链平台，这被视为蚂蚁国际引入更多受监管加密货币战略的一部分。此外，蚂蚁也正在制定全面的稳定币牌照申请战略，已确认将在8月香港稳定币条例生效后立即申请稳定币发行商牌照。 MP Materials与美国防部合作稀土公司MP Materials宣布，已经与美国国防部达成一项变革性的公私合营伙伴关系，得到数十亿美元投资和长期承诺，MP Materials将建造公司第二个国内磁体制造设施。达美航空业绩超预期、恢复全年指引达美航空最新公布，二季度总营收166.5亿美元，与去年166.6亿相近，但高于预期的154.6亿美元；调整后每股盈利2.10美元，低于去年的2.36，仍高于预期的2.06。公司恢复全年利润指引，称航空业根据需求调整运力的努力将提高定价能力，下半年收入改善。 3、重要数据/事件美国上周初请失业金人数今年票委、圣路易斯联储行长穆萨莱姆讲话亚马逊Prime Day大促活动【来源：TradingKey】原文链接
TradingKey07-10 20:29
史无前例！英伟达市值首破4万亿美元！纳指100ETF(159660)收涨0.45%，纳指再创历史新高！美股科技能否复制2024H2？中信证券分析！
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因为该公司几乎参与了所有的主权交易。高盛预计，英伟达、苹果和微软所在信息技术（IT）业预计盈利将增长18%，Alphabet和Meta所在的通信服务业预计增长28%，将为标普500的整体盈利增长提供支撑。【美股创阶段性创下新高后，短期调整风险是否大幅增加？】中信建投表示，并不是，甚至恰恰相反。历史经验显示：新高后，美股的上涨空间确实被压制，但下跌风险影响不大，大跌概率反倒下降。（1）新高后1-3个月，上涨空间和大涨概率，均较其余时期明显下降，尤其在1个月内。（2）新高后1-3个月，下跌幅度较其余时期差异不大，但大跌5%以上的概率更低，开始出现5%以上回撤的时点也更晚。（3）大跌20%以上+再创新高后，平均意义上，更可能出现短期休整，但实际案例的方差较大，继续大涨和大跌的情况均存在。（4）历次新高时，并不一定对应衍生品多头仓位在极端高水平，甚至多次在阶段性底部，目前净多头再次处于较低水平。整体看，并不用单纯因为新高，就对美股短期的走势产生较大担忧，美股长期向上的趋势下，新高已经逐步常态化；因此，美股后续短期风险的判断，更建议从其他角度进行。（来源于中信建投20250710《美股：高处真的不胜寒？历次新高后，美股短期下跌概率并未额外增加》）【美股科技能否复制2024H2？】中信证券表示，关税闹剧带来2025H1美股科技股的过山车式行情，进入Q3，关税加征导致的经济硬数据走弱、通胀抬头等潜在风险，料可能对市场带来短期扰动，但大财政、关税加征缓和等驱动下的中期经济前景较清晰，向上的科技板块经营周期，较低的机构仓位等，将支撑中信证券对美股科技板块未来6~12个月的乐观看法。（来源于中信证券20250701《美股科技板块｜复制2024H2？—2025年下半年投资展望》）纳指100ETF（159660）紧密跟踪纳斯达克100指数，该指数成分股由纳斯达克股票市场100家上市规模最大、最具创新性的非金融公司组成，其中七大科技巨头为重仓标的。在人工智能的时代浪潮之下，目前全世界AI领域布局和积淀最领先、最深厚的科技巨头仍然集中在纳斯达克，比如微软、苹果、谷歌、英伟达、Meta等等，这些AI巨头无一例外都是纳斯达克100指数的前十大权重股，纳斯达克100指数前十大权重占比超50%，龙头属性集中。纳指100ETF（159660）及其联接基金（A类：018966；C类：018967）有望受益于科技巨头公司亮眼的业绩以及巨额资本开支的预期盈利表现。纳指100ETF（159660）管理费0.5%/年，明显低于市场主流的费率结构，费率优势明显，省到就是赚到。关注美股顶级科技巨头，认准低费率的纳指100ETF(159660)，场外联接(A类：018966；C类：018967)。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。纳指100ETF均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-10 17:49
外卖大战对港股科技影响几何？港股通科技30ETF(520980)探底回升，恒生科技ETF基金(513260)持续溢价！
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但实际上，这场硝烟背后或许另有深意。高盛分析指出，此轮外卖价格战的根本目标并非外卖业务本身的盈利，而是通过高频次的外卖服务获取用户流量，交叉销售至盈利能力更强的电商和旅行业务。高盛在研报中构建了三种竞争情形，以评估外卖配送和即时零售市场的未来格局。情形一（基准情形）：假设美团成功捍卫市场份额领先地位。基于用户忠诚度、配送网络优势和在低线城市的强势地位，美团将与阿里、京东形成5.5:3.5:1的市场格局。在此情形下，美团将牺牲短期盈利能力，外卖和即时零售业务的EBITDA单价分别降至0.7元和0元，但长期有望恢复至1.0元水平。情形二：预设阿里巴巴通过持续500亿元投资获得重大市场份额。凭借淘宝即时商务与饿了么整合后的协同效应，以及淘宝平台2倍于美团和京东的日活用户优势，双方将形成4.5:4.5:1的双寡头格局，京东仍为第三名。情形三：假设京东凭借商户覆盖改善和15万全职骑手的投入，实现5:3:2的三方竞争格局。京东的外卖业务EBITDA单价将从2025年的-6.2元改善至长期的0.5元。高盛预计，将外卖亏损视为营销支出的长期投资策略，将在2025年至2026年上半年给各平台带来近期阵痛，但可能在中期带来营销效率提升。【即时零售只是“冰山一角”，关注兼具稀缺性与多元性的港股科技】港股市场因其独特的上市制度与国际化的资金池，聚集了一批较A股更为稀缺的互联网龙头企业，这也是南向资金重点布局的新经济领域。2025年上半年，南向资金合计“扫货”超7300亿港元，仅半年流入规模便已达历史年度净买额的次高纪录。截至7月9日，近7日以来，恒生科技ETF基金（513260）、港股通科技30ETF（520980）标的指数成分股美团、中芯国际、快手、小鹏汽车获南向资金青睐，净买入金额分别达42.1亿、31.3亿、10.1亿、8.7亿港元。截至2025/7/9 虽然因为外卖大战，市场的目光聚焦在了即时零售板块，但港股科技实则更为多元。或者说，即时零售只是“冰山一角”。例如恒生科技ETF基金（513260）标的指数恒生科技指数，作为港股主流旗舰指数，就囊括了互联网、智能驾驶、云计算、新能源车、人工智能、半导体等多个科技核心赛道。截至2025/7/9 再如港股通科技30ETF（520980）标的指数恒生港股通中国科技指数，囊括了互联网、人工智能、半导体、通信等多个科技核心赛道，形成了软硬兼备、布局AI全产业链的特点。在中长期的科技主线下，更为均衡的行业布局使港股科技板块能够“多条腿走路”，从而获得更多元化的成长支撑。【港股科技：产业新闻速递】 1. Al方面，（1）快手发布多模态大语言模型Kwai Keye VL，深度融合文本、图像、视频信息、具有强大的视频理解和逻辑推理能力，KwaiKeye-VL在2025高考全国数学卷中取得了140分的成绩。（2）蚂蚁集团发布AI健康应用AQ，提供健康科普、就诊咨询、报告解读、健康档案等AI 功能，连接全国超5000家医院。天风证券表示，继续看好模型迭代的性能提升以及性价比提升下AI在应用侧的商业化进展。 2. 智能驾驶方面，理想小鹏vla/华为ads 4.0迎来落地拐点，未来或在高阶智驾层面仍有政策引导和激励。新车发布周期（小鹏g7，理想i8，小米yu7）有望驱动市场预期升温。目前主流主机厂标配激光雷达的趋势已基本确定，持续看好头部主机厂，建议关注激光雷达和芯片提供商。 3. Web3方面，蚂蚁和京东公司提议中国允许在香港推出与离岸人民币挂钩的稳定币，以帮助促进人民币的全球使用。此外，央行组织修订了《人民币跨境支付系统业务规则》形成《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》，面向社会公开征求意见。（来源：天风证券20250708《港股周报》）看好AI软硬件突破带来的颠覆性投资机遇，不妨关注全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技30ETF（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技30ETF（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。换手率高意味着市场对此标的的投资分歧大，潜在投资风险较高。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-10 14:57
“美联储传声筒”：分歧时代已至！夏末前能否降息就看这两点
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发了内部分歧。前达拉斯联储主席、现任高盛副主席的罗伯特·卡普兰（Robert Kaplan）说，“如果平均关税更接近10%到15%，而不是总统在‘解放日’宣布的那种高得多的水平，那么企业吸收成本增加并避免更大幅度提价就会容易得多。” 他说，由于国内需求疲软和全球产能过剩，关税“可能不像我们担心的那样具有通胀性”。鲍威尔的转变为官员们在未来三个月研究通胀和就业数据时提供了战术上的灵活性。在最近的露面中，他已将自己与预计今年会降息的“绝大多数”美联储官员的立场保持一致。他将潜在的降息描述为恢复一个仅在关税风险出现时被搁置的进程，这种措辞表明，鲍威尔认为当前的利率是为防范由关税引发的通胀风险而暂时提高的。 Timiraos认为，这种演变反映了一种评估，即通胀风险可能需要更长的时间才能显现，因此冲击力较小。如果美联储能够维持一个不那么剧烈的通胀增长预测，鲍威尔就可能根据更疲软的劳动力市场或更好的通胀消息，为夏末降息打开大门。分析人士说，上个月失业率的稳定很难构成基础广泛的劳动力市场恶化的证据，这更加凸显了美联储的观望姿态。卡普兰认为7月降息为时过早，但如果他仍在美联储，“我会在心理上准备好在9月进行认真审视，”他说。“现在，这不意味着我会在9月采取行动，但我想做好准备。” 与此同时，鲍威尔已暗示，美联储可能距离中性立场仅有几次降息之遥，这表明如果经济能避免严重衰退，任何恢复的降息都可能是有限和渐进的。鲍威尔已勾勒出一条中间路线周四发布的美联储6月会议纪要显示，美联储利率制定委员会中存在两大阵营，少数派预计今年根本不会降息。他们担心，在通胀率已连续四年高于美联储2%的目标之后，客户将越来越接受更高的价格，企业将有更多理由去试探他们的胃口。一个更大的群体则预计今年会降息，认为关税成本可能不足以带来持续性通胀的风险，或者劳动力市场将会放软，或两者兼有，但大多数人希望再等几个月。在这个群体中，到目前为止只有两名官员，即美联储理事克沃勒和鲍曼，已表示他们希望最早在本月就恢复降息。他们是仅有的两位由特朗普任命的决策者，而特朗普一直激烈批评美联储没有采取更激烈的行动。沃勒几个月来一直表示，他预计关税将导致物价出现一次小幅、一次性的上涨，不会在今年之后产生更高的通胀。最近，此前对通胀担忧得多的鲍曼也加入了他的行列。他们准备在不等待看到更多数据的情况下就降息。其他官员则表示，现在断定企业不会转嫁成本增加还为时过早。“要看到对物价的影响还需要一点时间，”里士满联储主席巴尔金上周在一次采访中说。他引用了一家大型全国性零售商的例子，该零售商表示，5月份收取的价格反映的是2月份购买的库存，即在关税生效之前。“在那个世界里，我预计会在7月和8月看到（与关税相关的）价格出现，”他说。 Timiraos总结道，目前，鲍威尔已勾勒出一条中间路线，既不否定“暂时性”通胀的观点，也不急于拥抱它。“我们将不断学习，”鲍威尔说。“我们对传导效应将小于我们预期的想法持完全开放的态度。”
金融界07-10 11:37
中国创新药崛起，跨国药企加速“买买买”？高纯的港股通创新药ETF(159570)涨1%！
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生制药、荣昌生物微跌。行业观点方面，高盛指出，中国生物科技公司整体市值仍仅为美国同行的14%-15%，而其在全球创新贡献中的比重已接近33%。这意味着，中国创新药板块仍处于“价值洼地”阶段，全球资本重估才刚刚开始。杠杆资金方面，值得关注的是，港股通创新药ETF(159570)融资余额持续保持2.5亿元以上高位，或反映资金积极态度！时间：2025/7/9 BD消息方面，6月26日，荣昌生物宣布与美国纳斯达克上市公司VorBiopharma达成了一项里程碑式的国际授权合作。这一合作的核心是荣昌生物自主研发的创新药物——泰它西普，荣昌生物将泰它西普除大中华区以外的全球开发、生产及商业化独家权益授予VorBio。根据协议，本次交易总金额高达42.3亿美元，包括4500万美元的现金首付款、价值8000万美元的VorBio认股权证（可认购VorBio约23%的股份），以及最高达41.05亿美元的后续开发与销售里程碑付款。此外，荣昌生物还将获得该产品未来销售收入高个位数至双位数比例的提成。【中国创新药崛起，跨国药企加速“买买买”？】机构指出，2025年正在成为创新药BD大年。数据显示，截至2025年6月4日，跨国药企（MNC）在中国市场BD交易的首付款金额已达到91亿美元，这一数字已经超过了2024年全年90亿美元的规模。如果按照历史经验推算，通常上半年首付款约占全年BD总金额的30%，那么2025年全年中国市场的BD交易首付款有望接近290亿美元，或创下历史新高。来源：医药魔方，弘则研究整理这一轮BD交易的爆发式增长，背后折射出全球跨国药企当前的迫切需求：一方面，MNC正面临着专利悬崖带来的巨大业绩压力，亟需通过外部引进创新药物或管线延续其产品生命周期；另一方面，目前海外资本市场现金储备充裕，加息周期也逐渐进入尾声，国际资产的性价比提升，也为跨国药企进行大规模的BD交易提供了重要的资金和战略机遇。跨国药企之所以如此迫切，根本原因在于2025-2030年即将到来的专利悬崖所带来的巨大挑战。未来5年，全球主要跨国药企累计将有超过1000亿美元销售额规模的重磅药物陆续失去专利保护，面临仿制药的激烈竞争。来源：医药魔方，弘则研究整理这一挑战尤为突出的是在肿瘤免疫治疗领域，以PD-1/PD-L1为代表的一系列重磅药物正在陆续进入专利期尾声。而现有的组合疗法，如抗血管生成药与PD-1联用，又面临着不良反应较高、疗效瓶颈凸显等问题。在此背景下，ADC（抗体药物偶联物）与PD-1免疫治疗联用方案，以其精准靶向、高效协同的显著优势，逐渐成为MNC最为关注的新兴方向。与此同时，国际资本市场的环境变化也为跨国药企（MNC）加速布局创新药提供了充足的现金。自2024年以来，美加息周期逐渐接近尾声，全球范围内资产估值逐步趋于合理，国际并购与BD交易的性价比显著提升。从各大跨国药企的财务状况来看，多数企业手中均持有充裕的现金储备，足以支持其大规模开展产品引进、授权交易或战略性并购活动。来源：医药魔方，弘则研究整理机构表示，中国创新药企业的核心竞争力，已从过去的仿制跟随模式转向凭借高效的研发能力打造真正具备全球竞争力的创新产品。尤其是在肿瘤领域，以“双抗+ADC”为代表的创新疗法模式正在成为肿瘤治疗的主流方向，而这一轮肿瘤治疗“2.0时代”的引领者正是中国药企。【双抗和ADC是什么？中国发展到哪一步了？】据平安证券，双抗，即双特异性抗体（BsAbs）是一类能同时靶向两种抗原/表位的工程化抗体，通过双重作用机制产生超越单抗的治疗效果。自2009年问世以来，其发展轨迹与肿瘤免疫治疗同步，现已成为癌症治疗的重要策略。这类抗体不仅能阻断双重信号通路，还可诱导独特的生物学效应，简化联合治疗，显著增强疗效，展现出显著的临床价值和市场潜力。双抗相比单抗具有三大核心优势：(1) 协同免疫激活：可同时靶向两种免疫检查点，产生超越单抗联用的免疫激活效果；(2) 精准细胞杀伤：通过“靶免双抗”设计，同步结合肿瘤抗原和免疫细胞表面标志物（如CD3），定向激活免疫细胞杀伤肿瘤；(3) 改善肿瘤微环境：抗血管生成靶点与免疫检查点联合作用，促进免疫细胞浸润肿瘤核心。因此，BsAbs具备更强肿瘤特异性、靶向性和降低毒性。截至2025年6月，全球已有20款双抗药物获批上市，常见靶点如CD3、PD-(L)1、EGFR等，适应症包括非小细胞癌、实体瘤和胃癌等。另一创新疗法——抗体偶联药物（ADC）结合了抗体的靶点选择性及细胞毒性药物（有效载荷）的抗癌效力。ADC如“制导导弹”，精准递送强效药物至靶细胞，减少脱靶毒性。其独特设计拓宽治疗窗，延长患者生存。新型拓扑异构酶抑制剂ADC更可能产生“旁观者效应”，杀伤邻近肿瘤细胞，显著提升疗效。截至2025年6月，中国已有12款ADC药物获批上市。治疗领域涉及乳腺癌、淋巴瘤、胃癌、尿路上皮癌、白血病、非小细胞肺癌、卵巢癌、输卵管癌以及原发性腹膜癌等，常见靶点如HER2、EGFR、TROP2、B7-H3、HER3等。（来源：平安证券20250708《创新驱动，价值重塑》）【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）标的指数100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比近72%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）标的指数特点鲜明：纯度更高的创新药（高达85%的创新药权重占比，全市场医药类指数中更高）；弹性更高的创新药（2025上半年涨幅62.78%，港股医药类指数领先）；底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570），场外联接（A类：021030；C类：021031）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-10 10:48
7月流动性宽松有望延续，沪深300ETF(159919)红盘蓄势，成分股北方稀土领涨
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大权重股合计占比22.76%。近期，高盛、德意志银行、摩根士丹利等国际机构纷纷上调2025年中国经济增速预测。高盛日前预计，今年上半年中国GDP增速有望达到5.2%。摩根士丹利研究部近日分别将今明两年的中国经济增速上调0.3个百分点和0.2个百分点。民生证券认为，展望7月，流动性宽松有望延续。首先，7月为政府债净融资“小月”，财政压力较小；其次，制造业PMI连续收缩可能推动资金面进一步宽松；再次，美联储降息预期升温，减轻人民币汇率压力，为国内宽松提供空间；最后，央行工具灵活，短期内无需重启国债买卖即可维持流动性充裕。没有股票账户的场外投资者还可通过沪深300ETF联接基金（160724）低位布局A股核心资产。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-10 10:17
稳定币猛龙过江
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只有150个员工，却干出了蓝星最赚投行高盛45000名员工的利润水平（高盛2024年利润140亿，当然狗盛主要的钱是揣进了自家高管和员工的口袋，狗盛如果全机器人化，利润可以翻一倍）。从股东回报的角度而言，Tether真可谓是造富奶牛。这两个事实就像两块戳在你眼睛里的牌匾，让你，一个对金融和投资有无限热忱之人，根本无法忽视稳定币这个房间里的猛犸象。 —— 乙、我最哈的政治经济学者哈耶克,终其一生都在栽种、浇灌的一个理念:《货币的非国家化》（Denationalisation of Money）——货币不应该由公权垄断，应该允许民间个体自己发自己的货币，互卷而求闻达。这本书比较累牍，但作者的中心思想能蒸馏成这么几点：一、就像市场上的商品一样，大家（在满足一定的条件下）都可以生产，货币彼此竞争，优胜劣汰。二、对政府通过强制的法币垄断，提出批评。他认为政府垄断货币发行权，一定会导致滥发货币、通货膨胀、以及过于动荡的债务周期。三、让市场决定货币价值，通过市场，让人们去选择他们认为最稳定、最可信的货币。个人、企业，都可自由选择使用何货币，这本身会促使货币发行者，谨慎经营，维持货币信誉与稳定。一句话，哈耶克认为，货币应该你也能发，我也能发，我们两个发币的剑人，彼此亮剑，一决高低贵剑。货币的自由市场竞争——就像其他商品一样——会让人用到“市面上最好”的货币，这些货币有稳定的购买力；而不是强制人们用那些注定持续贬值的货币。不过熟悉我的人都知道，我虽然信奉自由市场，但是个温和油腻、身段柔软的右派，不认为完全不监管市场会是一项善举。所以我认为，哪怕市场玩家可以自行发币，必要的、衡平的、宽严相济的、罚则凌厉的监管，还是要在场，必须要在场。当然啦监管最最最重要的是公平，切忌不公——为什么你对别人就是绵风细雨，而对我就是日穿钢板？从哈耶克的角度来快思考，则稳定币并不新鲜，本质就是锚定法币的私人货币。稳定币有发行方，虽然理论上讲稳定币运行在区块链的分布式账本上，具有去中心化属性；但只要加上稳定币监管，判定哪些稳定币合法、哪些非法，则事实上就没有了所谓DeFi（去中心化金融）的特质。 —— 丙、稳定币虽然不去中心化，但不代表稳定币没有用处。其交易效率如白驹过隙、猛龙过江，而传统交易支付平台，如梦龙过江——速度慢不说，你还要掉层皮。稳定币交易每次的费用低于1美分，秒级清算；而传统平台，2-3%的摩擦成本费用，加上2-3天的等待，是家常便饭。另外交易透明度，不再是黑箱操作，而是链上可审计，结算终局，提升财务确定性。但这些都是很微观的东西，至少是行业微观；从更宏大的叙事角度来讲，发展稳定币也是个刻不容缓之事：第一，稳定币是在美元霸权链上的延伸：当前90%以上稳定币以美元为抵押（USDT65%，USDC26%），本质是私营公司发行的数字美元。新而兴市场用USDT对冲本币通胀时，实则在主动美元化——这比美国用军事或外交，推动美元化，更市场，更自愿、更积极踊跃。此乃高招。第二，稳定币可能成为美联储的影子钱箱。稳定币日均清算量（目前日均1000-1500亿美元），虽然仍然是大卫挑战歌利亚，但因为增速很快，已开始蚍蜉撼树巨无霸Fedwire的地位（美联储大额支付系统，4–5万亿美元日均结算量）。稳定币有潜力成为事实上的全球美元结算层。但这块，美联储既无监管责任，又能享受美元需求扩张的红利，所谓的风险私有化，收益美国化，是乃妙招。美元这几年很弱，美债没地方去，给美债找个更大更新的储蓄罐，——稳定币看着就是一个足够庞大的接盘侠。（来源：民生证券研究所，表中数据有滞后） —— 丁、你信任美元稳定币的话，本质上你是在信任美元，而不是信任稳定币；某公司发一个锚定委内瑞拉法币的稳定币，你还会信任稳定币吗？断然不会。所以稳定币是法币的延伸，稳定币之权是法币与国家之权的延伸。所谓的美元霸权，本质上是因为大家都相信美元，中国信、挪威信、沙特信，澳大利亚也信；商人信，毒枭信，恶棍信，贪官也信。因此在稳定币上，美元稳定币有天生有信任优势，而人民币稳定币天生是追赶者。回到文章最早的这个问题，全球范围内大规模使用稳定币，是不是一个难以阻挡的趋势？如果是，那么美元稳定币想要的，是美元霸权的“即从巴峡穿巫峡，便下襄阳向洛阳“。而且短期内美元稳定币一家独大是大概率事件，因为占全球货币60%的美元，稳定币却占了90%；而人民币稳定币想要的，是反杀，是成为信用和共识本身。稳定币，就变成了一个在货币支付领域的弯道超车，的斯普特尼克时刻（sputnik moment）。 —— 戊、全球范围内大规模使用稳定币如果是一个难以阻挡的趋势，那大概率稳定币及其链条，就很有投资价值。既然人民币在掐美元，那么人民币的稳定币，会不会鼓励发展，去掐美元稳定币？我认为这个毋庸置疑，大国博弈，货币是一个大局，稳定币是一枚大棋。如何投资这个方向？有一个ETF叫金融科技ETF(159851)，让你在A股就能布局稳定币。其稳定币+数字货币概念的公司投资权重，占20%以上，最近自然也是行情大好。除了稳定币外，其投资还有三层金融多元化、分散化的investment thesis：1. 在gjd决心稳定股市的前提下，而金融科技一般会是牛市旗手。2、金融IT的AI化转型，对收入提升和成本下降，降本增效，促成价值。3、稳定币发展给与金融科技更多元化的成长方向。虽然有稳定币的成分，但是其AI金融、金融科技的分散布局，也给其长期持有的投资价值。场外可关注链接C（013478）。 —— 回到哈耶克。哈耶克最大的洞见，就是发现了一个天大的笑话：人类以为自己能计划一切。他主张货币的自由恋爱，而非包办货币的婚姻。如果货币是市场化的商品，那就没人或者很少人会去选择那些无时无刻不在偷偷贬值的钱，就像没人会把一块放在洗手台边天天用的肥皂当成宝贝一样。来源：陈达美股投资以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-10 09:27
美联储会议纪要：内部分歧不断，7月降息预期落空
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么关税对通胀的最终影响可能更为有限。高盛喊话9月降息近日，高盛经济学家团队突然发话：“我们现在预测，美联储9月就会开始降息，而且9、10、12月三连降！”同时，还上调了标普500指数回报预期，预计该指数年底前将再涨6%。首席美国经济学家David Mericle指出，9月降息的可能性略高于50%。此外，高盛还将终端利率预期从3.5%-3.75%下调至3%-3.25%。对于调整美联储降息预测的原因在于，今年关税政策的影响略低于预期，而其他通胀缓解因素则比预期更强。美联储高层也可能认为，关税政策对物价水平的影响或将是一次性的。 David Mericle指出，部分美联储官员暗示，如果未来的通胀数据不过高，他们可能会支持在9月会议上降息。除此之外，美国就业市场也出现了疲软的迹象。 David Mericle在报告中提到，虽然劳动力市场整体看起来依然健康，但现在找工作变得更难。数据中的季节性残留效应和移民政策的变化，也在短期内对就业数据构成下行风险。展望降息前景，高盛预计，美联储不会在7月议息会议上降息，预计2025年9月、10月和12月将降息25个基点，预计2026年3月和6月将再降息25个基点。
格隆汇07-10 08:08
美股唱空者发出警告！标普500年内或回调12%，高通胀叠加消费降温成隐忧
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nister）却明显不那么乐观。就在高盛和美国银行等大型投行纷纷上调标普500年终目标之际，班尼斯特却坚定维持其悲观预期，预计2025年下半年将迎来12%的回调，标普500年底或收于5500点。 “那些上调目标的策略师并没有跳出思维框架，他们只是在给出一些保守的上涨预测，”班尼斯特周二（7月8日）在接受CNBC采访时表示。“我们确实预计市场将在下半年走弱。” 他补充称：“我会保持谨慎，因为一些迹象显示消费者支出可能正在放缓。” 例如，根据数据分析公司Momentum Commerce的统计，亚马逊Prime会员日首小时的购物活动同比下降了14%，这可能反映出美国消费者面临的经济压力超出市场预期。而且，不仅是消费者收紧开支，企业也可能在新一轮关税不确定性影响下缩减资本支出，进一步加剧经济降温趋势。综合来看，多数市场专家预计今年下半年美国GDP增速将放缓，主因是消费走弱及劳动力市场降温。班尼斯特指出，除了支出下降，通胀持续与滞胀风险也是他认为美股将迎来回调的主要原因。在他看来，滞胀型经济环境将压缩标普500的盈利水平，并冲击近年来引领市场上涨的大型科技股。他预计，核心PCE（剔除食品与能源的个人消费支出物价指数）将在年底前升至3%以上，而5月该数据为2.7%。随着新关税政策逐步传导至价格层面，通胀可能被进一步推高。在这一情形下，美联储将面临政策进退两难的局面，利率可能维持高位不变。虽然班尼斯特并不预期市场会像今年4月那样遭遇20%的剧烈回调，但他对目前市场的过度乐观情绪表示怀疑。 “市场走势可能重现今年前四个月的节奏——虽然幅度或许只有原先的一半，但滞胀交易的‘回声’依然存在。”班尼斯特表示。
Linlin 1评论07-10 02:53

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