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小红书概念股火爆背后：多家公司回应称相关业务对业绩影响有限

近日，小红书平台因海外用户对TikTok禁令的担忧而大量涌入，成为市场关注的焦点。与此同时，多家与小红书相关的上市公司也纷纷回应了小红书业务对公司业绩的影响，普遍表示相关业务对业绩影响有限。狮头股份在1月17日发布股票交易风险提示性公告，明确表示公司目前品牌经销业务的销售收入主要来自于天猫和京东等传统电商平台。虽然该公司自有品牌“鲜出格”及合作的4个品牌有在小红书平台进行宣传推广或销售，但2024年度小红书渠道的销售收入预计不足2万元，占该公司全年营业收入比例不足0.10%，对公司业绩无重大影响。二级市场表现上，狮头股份股票自2025年1月14日起连续4个交易日涨停，截至1月17日收盘，累计涨幅达到47.04%，报9.69元/股，在本周小红书概念股中涨幅居首。然而，值得注意的是，狮头股份在1月16日晚间发布的2024年业绩预告中预计，2024年年度实现归母净利润亏损2600万元至3100万元，这也提醒投资者在追捧概念股时要注意风险。与狮头股份类似，爱慕股份也在1月16日晚间再度发布异动公告，称小红书渠道营业收入占比较小，对该公司业绩无重大影响。公告显示，2024年前三季度，爱慕股份小红书渠道营业收入仅为223.08万元，占该公司前三季度营业收入比例仅为0.10%，且小红书渠道营业利润为亏损6.34万元。同时，爱慕股份2024年前三季度实现营业收入22.81亿元，同比下降8.04%；归母净利润1.41亿元，同比下降38.17%。该公司也提示投资者注意投资风险。在股价表现上，爱慕股份同样在1月14日至17日连续4个交易日涨停，当周累计涨幅达到46.05%。然而，业绩的下滑和小红书业务对业绩的有限影响，也让投资者在追捧时需保持谨慎。此外，歌力思和苏豪弘业等上市公司也因连涨多日股价异动，发布公告称小红书业务对公司业绩影响有限。3连板公司歌力思表示，截至2024年前三季度，该公司小红书电商渠道销售收入约为700万元，占公司收入比重仅为0.3%，对公司经营业绩没有较大影响。5连板苏豪弘业也发布股价异动公告，称目前未以小红书作为贸易平台进行营销，进一步澄清了市场对其小红书业务的误解。值得注意的是，海外网民对TikTok禁令的担忧日益扩大，使得大量海外用户进驻相似平台小红书。当前，小红书讨论热度还在上升。截至1月16日下午3时，小红书APP“TikTok Refugee”话题已有8亿次浏览量以及1480万次讨论，显示出海外用户对小红书平台的热烈追捧。对于小红书来说，海外用户的大量涌入无疑是一个巨大的机遇。光大证券指出，小红书面对大体量流量涌入，或已开始针对海外用户进行优化，有望借机开拓国际市场份额，为实现国际化发展打下基础。开源证券也认为，海外用户涌入小红书，主要由于小红书平台在注册、推荐机制、内容生态等方面较为成熟，这为小红书商业化生态的运转加快提供了有利条件。然而，对于与小红书相关的上市公司来说，虽然小红书的火爆带来了股价的上涨，但公司业务与小红书的关联程度以及小红书业务对公司业绩的影响仍需理性看待。多家公司已经明确表示，小红书业务对公司业绩的影响有限，投资者在追捧概念股时应保持谨慎，注意投资风险。综上所述，小红书因海外用户的大量涌入而成为市场关注的焦点。多家与小红书相关的上市公司也纷纷回应了小红书业务对公司业绩的影响，普遍表示相关业务对业绩影响有限。对于投资者来说，在追捧概念股时需保持理性，注意投资风险，同时也可关注小红书的国际化发展前景以及相关公司的业务动态。

金融界02-08 09:47

DeepSeek惊艳世界，AI有望成为节后投资主线

断的故事进行了彻底的破坏。中期来看，从Tiktok、Temu到小红书，从《流浪地球》、《黑神话：悟空》到《哪吒2》，从昇腾云到Deepseek，这些都是中国人民不断前行进程中的一个个里程碑，只是我们的资产暂时并没有得到合理的估值，继产品出海之后，随着我们的服务出海，我们国内资产的定价能力也将得到改善，也将对国际资产有更多的定价权。天弘恒生科技基金经理胡超也认为，值得重视的是，DeepSeek开源大模型的发布，不仅推动了人工智能的平权，也给中国科技公司带来了价值重估的机会。他看好在香港上市、估值持续处于低位的中国科技公司。新模型上线即惊艳世界，DeepSeek怎么做到的？ DeepSeek-V3训练成本只有Llama 3的1%，DeepSeek-R1推理成本只有OpenAI o1的3%，他们各自的全部训练成本仅为百万美元级别，与其他动辄上亿美元的训练成本相比，显得极为低廉，这究竟怎么做到的？天弘基金表示，简单来说可以分为以下几个方面： 1、技术创新：DeepSeek采用了先进的数据蒸馏技术和混合专家模型（MoE）架构，将大模型拆分为多个“专家”，实现高效分工与协作。这种创新显著提升了模型的训练和推理效率，同时降低了计算成本，表现优异，甚至在某些指标上超越了闭源模型。 2、商业模式：DeepSeek采取了开源策略，吸引了广泛的开发者社区参与，提供了宝贵的资源和极具竞争力的API服务定价。这种开放共享的态度加速了AI技术的普及与创新，增强了公司的品牌影响力和市场认可度。 3、算力支持：DeepSeek的母公司幻方量化早在2019年就投入巨资打造了银火一号超算集群，为大模型开发提供了坚实的算力保障。这种前瞻性的战略布局使得DeepSeek在市场竞争中保持领先优势。 4、数据与应用场景的融合：DeepSeek积累了大量高质量数据，并在多个实际应用场景中进行了验证和优化，确保了产品的实用性和可靠性。这种紧密的产学研结合模式使得DeepSeek能够更好地满足市场需求，快速响应行业变化。 Deepseek创始人兼CEO梁文锋就曾经在公开演讲中强调："DeepSeek要做AI领域的'水电煤'，让智能技术像基础设施一样渗透每个产业。"所以Deepseek的路线一开始就是带着创新基因的，既不同于OpenAI的通用AI探索路径，也区别于传统AI企业的项目制开发模式。出自量化基金公司，通过构建"基础大模型+垂直领域精调"的技术体系，DeepSeek实现了从技术平台到行业解决方案的无缝衔接。也难怪不少股民喊话：每个A股股民,都是DeepSeek的天使投资人。 DeepSeek如何影响中国AI行业？ DeepSeek新一代模型的发布引起广泛关注，标志着AI大模型应用逐步走向普惠化，助力AI应用广泛落地，同时这对于中国科技行业的后续整体发展，意义无疑是重大的。首先便是提振行业信心。DeepSeek已经成功展示中国在AI领域的技术实力，国产AI行，而且是哪怕在受到技术封锁的前提下，仍然行！也就是说，通过极致的技术探索，我们实现对海外AI技术的追赶是可行的，这将激发更多的国产AI创新活力。再加上国家对整个行业持续强力的支持，未来必定会有更多资源投入、更多创新出炉。更重要的是，Deepseek之外，字节的豆包、Trae等产品已经全线作战；阿里春节发布的Qwen 2.5-Max在测试上也不亚于DeepSeek V3；Kimi 1.5也性能出众……一众中国AI公司崛起，多线爆发、百花齐放，正在改变全球AI产业的竞争格局，也有望重塑中国科技股价值。格局再大一点，创新永远有意义，这不只是对于国产AI，也将推动全球AI应用和端侧创新。我们可以想象，未来AI应用将更加多样化，尤其是在教育、娱乐、电商等领域，AI技术将得到广泛应用，典型如高质量AI生成视频、不仅会扭秧歌还会做手术的机器人、真正的自动驾驶，等等。科幻片里描绘的世界，正在加速到来。如何影响市场，投什么？从过往类似的科技创新来看，Deepseek的爆火出圈，对市场和投资主线走向的影响将是持续的。就像华为发布昇腾AI芯片、腾讯发布AI Lab、谷歌发布TensorFlow等等，都点燃了一系列市场行情，或者再想象一下ChatGPT发布后的市场盛况。本次就Deepseek来看，以港股科技、A股相关软硬件公司为先，AI行情已经在趋势之中了，比如港股AIGC概念股中的金山云、美图公司、腾讯控股、阿里巴巴开年5个交易日涨了4天，A股人工智能、软件、芯片、计算机等板块更是连连大涨，一片飘红。而站在更长期的角度，deepseek有望加速技术普及、推动行业生态转变。投资板块来说，可以关注AI产业链、AI应用板块和端侧AI硬件革新方向。天弘基金经理林心龙认为，人工智能行业高景气度有望持续，智能驾驶有望在通勤场景下实现百公里零接管并带动渗透率快速提升，AIGC 有望逐步实现AI应用爆发从而带动全产业链快速发展。因此，我们谨慎看好人工智能板块的表现，看好科技的投资者可通过定投方式进行长期布局。具体来看，首推AI相关应用。AI应用和端侧AI硬件革新方向正在成为市场热点，相关板块如芯片、半导体和人形机器人等有望迎来上涨行情。另一方面，也将带动国产AI生态产业链的发展，如昇腾链、国产推理算力和AI嵌入式物联网模组等。看好港股科技板块的投资者，可以关注天弘恒生科技指数(QDII)C（012349），看好A股细分板块的投资者可以关注天弘中证人工智能C（011840）、天弘中证计算机C（001630）、天弘中证软件服务C（021536）、天弘中证机器人（014881）。如果不确定选什么，则可以关注科技属性较强的相关宽基，例如天弘中证科创创业50ETF联接C(012895)，把握科技板块爆发的机遇。以上产品上支付宝APP搜索“天弘基金”即可了解。风险提示：文中观点仅供参考，不构成投资建议。文中提及的个股仅作示意，不作为推介。历史收益不代表未来表现，指数基金存在跟踪误差。定投非储蓄的等效替代方式，不能规避基金投资固有风险。以上观点不构成投资建议，购买前请查看《招募说明书》、《基金合同》的法律文件。市场有风险，投资需谨慎。请根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-07 14:03

特朗普政府审查DeepSeek！中国传“制裁前囤积外国设备” 已具主导通用型AI能力

事实让美国立法者们心存警惕，就像他们对TikTok的警惕一样。香港《南华早报》(SCMP)报道，美国政府顾问小组的证人强调了美国技术所发挥的作用，而另一名证人则警告称，中国在AI行业“迭代”其他突破的能力可以克服这一因素。#中美关系# (来源:SCMP) 美中经济与安全审查委员会(USCC)的证词还警告称，中国有能力主导“可能改变世界的通用人工智能(AGI)技术”。乔治城大学安全与新兴技术中心的汉娜·多曼(Hanna Dohmen)表示，中国“最先进的AI模型，包括 DeepSeek R1，很大程度上依赖于美国制造的半导体，包括企业在管制生效前囤积的芯片”。多曼提及：“随着未来几年这些库存的耗尽，这些控制措施可能会导致中国境内外AI芯片数量和质量的差距越来越大。” 她续称：“但只有美国对芯片制造工具的出口管制和其他旨在减缓中国半导体制造能力的措施有效时，这种差距才会保持。 “与囤积人工智能芯片类似，中国设备公司也在管控措施实施前囤积了外国设备，”她补充道。 “这再次导致管控措施实施与管控措施生效之间存在滞后。” Fast Company消息称，安全研究人员提到，中国AI初创公司 DeepSeek的聊天机器人已成为美国下载次数最多的应用程序(APP)。该公司网站上的计算机代码可能会将一些用户登录信息发送给一家已被禁止在美国运营的中国国有电信公司。由伊利诺伊州共和党众议员达林·拉胡德(Darrin LaHood)和新泽西州民主党众议员乔希·戈特海默(Josh Gottheimer)起草的新法案，不允许在美国政府拥有的任何电子设备上下载DeepSeek应用程序。该法案将是联邦层面第一项专门针对DeepSeek的法案，美国国会此前通过了类似的联邦禁令，禁止在政府设备上安装TikTok，而得克萨斯州成为第一个禁止DeepSeek的州政府。拉胡德和戈特海默都深度参与国家安全和情报政策制定，分别担任国家安全局和网络小组委员会主席和资深成员。

圈内人02-07 13:31

特朗普突传“谈判”收购TikTok！美媒：中国可能强硬拒绝出售原因是……

传出，正在与多人就收购中国社交应用程序TikTok进行谈判。但《华盛顿邮报》(Washington Post)报道，TikTok母公司字节跳动(ByteDance)似乎正在缓慢推进出售谈判，等待中国政府的批准。中国可能强硬拒绝出售，原因是中国坚持与特朗普达成一项更大让步的贸易协议。特朗普的盟友正在竞相促成一项TikTok出售给美国竞标者的交易，然而，此次进展可能不会顺利。路透社引述美媒所称，中国可能会采取强硬态度，让TikTok的美国业务消亡而不是批准出售，因为中国坚持与特朗普政府达成一项“大协议”，其中包括在贸易和技术政策上做出更大的让步。 (来源:Reuters) 中美贸易战再度爆发，中国对美国进口产品征收关税，以迅速回应美国对中国产品征收的新关税。与墨西哥和加拿大不同，特朗普并没有叫停这些关税。特朗普在1月底表示，他正在与多人就收购TikTok进行谈判，并可能在未来30天内对这款流行应用程序的未来做出决定。美国有1.7亿用户使用这款应用，在1月19日一项法律生效前不久，该应用曾被暂时下线，该法律规定，字节跳动必须以国家安全为由出售这款应用，否则将被禁止。特朗普上任一天后签署行政命令，寻求将该法的实施推迟75天。这项法律是在美国官员警告字节跳动滥用美国人数据的风险后实施的。特朗普说：“我们会采取一些行动，也许是针对TikTok，也许不会。如果我们达成了正确的协议，我们就会这么做。否则，我们不会……我们可能会把它放入主权财富基金。” 特朗普发起设立美国主权财富基金，并提出可能收购TikTok。周一(2月3日)，总统签署了一项行政命令启动这一举措，并声称该基金有望成为“最大的基金之一”。 90多个国家都运营着主权财富基金，利用多余的收入造福子孙后代。相比之下，美国目前正面临预算赤字。特朗普在竞选期间首次提出主权财富基金的概念，并表示可以通过“关税和其他智能手段”来筹集资金。美国财政部长贝森特(Scott Bessent)表示，该基金预计明年内成立，目标是将美国政府目前持有的资产货币化，“用于美国人民”。沙特阿拉伯和挪威拥有全球最大的两个主权财富基金，这些基金的资金来自化石燃料销售收入。这些基金用于投资全球各种公司和项目。特朗普此前曾表示，美国的主权财富基金将支持“伟大的国家事业”，其中将包括机场和道路等基础设施项目以及医学研究。

圈内人02-06 14:30

广告平台优化与TikTok不确定性助力Snap盈利超预期，第四季度收入增长14%，股价盘后上涨6%

广告平台优化与TikTok不确定性助力Snap盈利超预期，第四季度收入增长14%，股价盘后上涨6% 盈利超预期与股价表现 TikTok不确定性对Snap的影响广告业务增长及新产品推出 Snapchat用户增长情况未来展望与第一季度业绩预测专家观点名词解释盈利超预期与股价表现根据TodayUSstock.com报道，Snap公布的2024年第四季度财报显示，公司调整后每股收益为0.16美元，高于分析师预期的0.14美元。受此影响，Snap股价在盘后交易中上涨6%。公司季度收入增长14%，达到15.6亿美元，略高于市场预期的15.5亿美元。这一增长主要受益于广告平台的优化以及人工智能和机器学习技术的应用。 TikTok不确定性对Snap的影响由于TikTok在美国可能面临禁令的不确定性，许多广告商正在进行风险规避和预算分散，这为Snap带来了机遇。Snap CEO Evan Spiegel在财报电话会议上表示：“整体环境的不确定性正在使我们的业务受益。广告商目前非常关注应急规划，并在分散广告支出。” 广告业务增长及新产品推出 Snap近年来加大了对人工智能和机器学习技术的投资，以优化广告投放，使其更加个性化。公司主要专注于直接响应广告（Direct Response Ads），即促使用户采取具体行动（如应用下载或访问网站）的广告，而非品牌意识广告（Brand Awareness Ads）。这一策略使Snap成功吸引了大量中小型企业（SMBs），这些企业已成为公司广告收入增长的主要推动力。此外，公司计划在更多市场推出新的广告产品，包括： Sponsored Snaps：出现在用户收件箱中的视频广告。 Promoted Places：在Snap地图上标注商业位置，增强广告的地理定位能力。 Snapchat用户增长情况 Snapchat的全球日活跃用户（DAU）在第四季度增长9%，达到4.53亿，高于市场预期的4.508亿。此外，公司推出的付费订阅服务Snapchat+用户数量在第四季度翻倍，达到1400万，进一步推动了公司的收入增长。未来展望与第一季度业绩预测 Snap预计2024年第一季度的收入将在13.3亿至13.6亿美元之间，中位数略高于分析师预期的13.3亿美元。然而，公司预计调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）将在4000万至7500万美元之间，低于市场预期的7810万美元。此外，公司可能会上调Snapchat+订阅价格，以进一步提高用户的平均收入（ARPU）。专家观点多位行业分析师对Snap的表现做出评价： “Snap在广告平台优化和收入来源多元化方面的努力得到了回报。” — Jasmine Enberg，eMarketer首席分析师，2025年2月 “TikTok的不确定性使Snap受益，但公司仍需面对广告行业的竞争和订阅收入的挑战。” — Mark Thompson，投资分析师，2025年2月名词解释直接响应广告（Direct Response Ads）：一种促使用户采取特定行动（如下载应用、访问网站等）的广告类型。品牌意识广告（Brand Awareness Ads）：以提高品牌知名度为主要目标的广告类型，而非直接推动销售。 Snapchat+：Snap推出的付费订阅服务，为用户提供独家功能。今年相关大事件 2025年1月：Snap宣布将在2025年进一步扩展Snapchat+的独家功能，并计划在部分市场提高订阅价格。 2024年12月：Snap推出新的广告形式，包括Sponsored Snaps和Promoted Places，以增强广告投放的精准度。专家点评 “Snap的广告业务优化策略正在取得成效，但未来广告市场的不确定性仍然值得关注。” — Alex Johnson，市场分析师，2025年1月 “TikTok的不确定性对Snap构成利好，但公司需要继续创新以保持长期增长。” — Emily Carter，科技投资专家，2024年12月来源：今日美股网

今日美股网02-06 00:12

彭博专栏:“习大大”不会无缘无故向特朗普屈服习近平需做出艰难选择

司(ByteDance Ltd.)旗下TikTok的兴趣，称他创建的美国主权财富基金最终可能会收购这个社交媒体平台。据报道，北京方面计划将TikTok视为“商业事务”，这意味着政府打算置身身外，让字节跳动的投资者谈判出售事宜，但一些出价可能会让人感到羞辱。例如，一组买家只出价200亿美元，尽管分析人士表示TikTok的价值可能远超1000亿美元。无论这笔交易如何进行，北京方面都需要放下自尊，置身事外。任姝丽在文章最后写道，对付一个不可预测、专横的特朗普，需要一个能够做出牺牲并为他的公民的最佳利益行事的强有力的领导人。“习大大”，你是他们说的那个人吗？

tqttier02-05 09:02

中美突传重磅消息！华尔街日报独家：中国准备与特朗普贸易谈判的初步方案

，为了树立积极的基调，北京方面还计划将TikTok主要视为“商业问题”，以回应特朗普的言论，即他希望美国和中国的利益平分对该应用程序的控制权。这意味着中国政府打算置身身外，让TikTok中国母公司字节跳动(ByteDance)的投资者与感兴趣的美国竞标者谈判达成协议。然而，目前尚不清楚北京方面是否愿意放弃对TikTok算法的控制权。《华尔街日报》称，中国提出初步方案反映出，在中国经济压力加大之际，习近平有意愿让特朗普达成交易。与此同时，这位中国领导人正在加强中央控制，为中国与美国的长期竞争做好准备，尤其是在涉及技术的领域。北京方面还在准备一套报复工具，以增加自己在谈判中的筹码。专注于中国的经济咨询公司龙洲经讯(Gavekal Dragonomics)创始合伙人兼研究主管Arthur Kroeber表示：“中方将非常乐意进入交易谈判。目标基本上是削弱美国的攻击，而不是获得任何实质性的东西。” 自上任以来，特朗普已经表明，他愿意在经济和地缘政治问题上利用关税作为对中国的筹码。

tqttier02-04 15:12

中美突发大消息！特朗普意外祭出“大动作” 事关收购TikTok

F)，并表示该基金可用于收购短视频应用TikTok。 (截图来源：路透社) 如果成立，这只主权财富基金可能会让美国与其他许多国家(尤其是中东和亚洲国家)并列，这些国家已经推出了类似的基金，用政府资金进行直接投资。行政命令的文本细节不多，只是指示财政部和商务部在90天内提交这样一个基金的计划，包括关于“筹资机制、投资策略、基金结构和治理模式”的建议。特朗普周一在白宫宣布，将建立“世界上最大的主权财富基金”，任命美国财政部长贝森特(Scott Bessent)和商务部长卢特尼克(Howard Lutnick)负责。该基金可能需要国会批准。特朗普对记者说：“我们将为该基金创造大量财富。我认为，这个国家是时候建立一个主权财富基金了。” 特朗普此前曾作为总统候选人提出过这样一个政府投资工具，称它可以为“伟大的国家事业”提供资金，比如高速公路和机场等基础设施项目、制造业和医学研究。政府官员没有说明该基金将如何运作或融资，但特朗普此前曾表示，它可以通过“关税和其他明智的事情”来提供资金。美国财政部长贝森特告诉记者，该基金将在未来12个月内成立。贝森特说：“该基金具有重大战略意义，我们将在未来12个月内完成这项工作，把美国资产负债表的资产货币化，造福美国人民，利用我们国家拥有的多种流动资产，致力于为美国人民服务。” 美国彭博社报道称，一种方法是将美国国际开发金融公司(DFC)转变为类似主权财富基金的职能，据报道，特朗普政府最近几个月一直在考虑这一方案。DFC是一家政府机构，目前与私营机构合作，为发展中国家的项目提供资金。据《纽约时报》和《金融时报》报道，在特朗普11月当选总统之前，拜登政府也曾考虑设立这样一个基金。但这只基金的具体结构和融资方式仍不清楚。几位专家表示，鉴于缺乏现有盈余可供利用，国会可能需要批准新的资金。该命令指示官员审查立法的必要性。前财政部官员、现就职于全球发展中心(Center for Global Development)的Clemence Landers表示，一直有重新利用DFC的讨论，但设立这样一个基金需要国会批准。投资者表示，这一消息令人意外。伦敦Robeco多资产策略主管Colin Graham表示：“创建一只主权财富基金表明，一个国家的储蓄将会增加，可以配置到这只基金中。” 根据主权财富基金国际论坛(International Forum of Sovereign Wealth funds)的数据，全球有超过90家这样的基金，管理着超过8万亿美元的资产。另一个令人意外的转折是，特朗普建议该财富基金可以收购TikTok。自1月19日一项法律生效以来，TikTok的命运一直悬而未决，该法律要求其中国所有者字节跳动(ByteDance)以国家安全为由出售TikTok，否则将面临禁令。特朗普在1月20日上任后签署了一项行政命令，试图将该法律的执行推迟75天。特朗普表示，他正在与多人就TikTok的收购进行谈判，并可能在2月份就该应用的未来做出决定。这款广受欢迎的应用程序在美国拥有约1.7亿用户。特朗普谈到TikTok时表示：“我们可能会把它放入主权财富基金，无论我们做什么，或者与非常富有的人建立合作伙伴关系，都有很多选择。但我们可以将其作为基金的一个范例。还有很多其他东西可以投入到该基金中。” 包括亿万富翁Frank McCourt和特朗普前财政部长姆努钦(Steven Mnuchin)在内的其他几位投资集团都公开表示，希望购买TikTok美国平台。

风枫02-04 08:52

中美突发大消息！美媒：中国将提议恢复2020年与特朗普的“第一阶段”贸易协议

街日报》的报道还补充说，北京方面计划将TikTok主要视为一个“商业问题”，这意味着它将让中国所有者字节跳动(ByteDance)的投资者与美国感兴趣的竞标者谈判达成协议。特朗普此前曾表示，他正在与包括微软在内的多家公司就收购TikTok进行谈判，并希望看到这款应用的竞购战。在正常工作时间之外，美国商务部没有回应就《华尔街日报》报道置评的请求。由于农历新年假期，记者未能立即联系到中国商务部就该报道发表评论。

风枫 2评论02-03 14:40

Meta：“每年” 都是关键年，今年重点不止 Meta AI（4Q24 电话会含 CB 小会纪要）

是多个产品关键趋势明朗化的一年。例如，TikTok的未来如何仍然存在不确定性，但无论如何，我预计Instagram Reels和Facebook Reels都将持续增长。同时，Threads也将继续向全球领先的讨论平台迈进，并最终在未来几年触及10亿用户。目前，Threads的月活跃用户已超过3.2亿，且每天新增超过100万注册用户。此外，我预计WhatsApp在美国市场的份额会持续增长，并朝着成为美国领先的消息应用迈进，就像它在世界其他地区一样。目前，WhatsApp在美国的月活用户已超过1亿。 Facebook目前的月活用户超过30亿，我们的重点是提升其文化影响力。今年，我也非常期待能让Facebook回归早期的核心社交体验。最后，今年也是我们元宇宙战略的关键一年。Quest和Horizon的用户正在稳定增长。今年，我们将看到许多长期投资的成果，这些投资将使元宇宙在视觉上更加震撼，并更具吸引力。到今年年底，我们预计能更清楚地看到Horizon的未来发展路径。 3. 政府关系今年也是我们重塑与政府关系的重要一年。美国新一届政府对科技创新更加友好，支持本土科技公司的全球竞争力，并愿意捍卫我们的价值观和利益。我对这一变化带来的潜在进展和创新机遇持乐观态度。总之，2025年将是一个大年，也是我在这个行业中见过最激动人心和充满活力的一年。人工智能、智能眼镜、大规模基础设施建设、加速业务增长、社交媒体的未来发展，我们有太多事情需要推动。我坚信，我们将打造塑造未来人类连接方式的优秀产品。三、业务指引收入驱动因素：一是用户量；二是货币化率。 3.1 用户量首先，Facebook、Instagram和WhatsApp的日活跃用户数持续同比增长，无论是在全球范围还是在美国。第四季度，Instagram的全球视频观看时长同比增长超过两位数，我们在美国的Facebook上也看到了强劲增长，视频观看时长同比增长超过两位数。我们预计，通过持续优化我们的排名系统，我们将在2025年继续推动视频增长。我们还在进行一些产品创新，以确保我们的平台能够实现长期成功。创作者是我们关注的核心之一。在Instagram上，我们继续优先推荐原创帖子和内容，帮助小型创作者被发现。我们还希望为创作者提供一个实验内容的空间。因此，我们在第四季度推出了一项新功能，允许创作者先与不关注他们的人分享一个短视频。这使他们能够在决定与粉丝分享之前测试内容，了解哪些内容表现最好，同时也有助于他们接触到全新的受众。创意工具是另一个我们正在投资的领域。在未来几周内，我们将推出一款名为“Edits”的独立应用程序，提供一整套创意工具，方便创作者在手机上制作精彩的短视频。另一个关注点是让人们更容易通过内容建立联系。短视频每天已经被分享超过45亿次，我们还引入了更多功能，将Instagram的社交和娱乐功能结合起来。在美国，我们最近在短视频中推出了一项新功能，展示朋友点赞或评论过的内容。我们看到了非常积极的初步结果，并计划在未来几个月内将其推广到全球。在Threads上，我们在2024年取得了巨大进展，今年我们的目标是将Threads打造成人们关注他们关心内容的平台。我们将对推荐系统进行多项更新，优先推荐更近期的帖子，展示顶级创作者的内容，并确保用户看到他们关注账号的更多内容。我们还将继续改进自定义信息流，让用户能够根据自己的兴趣创建个性化信息流。最后，Meta AI的使用量持续增长，月活跃用户超过7亿。我们正在推出更新，使Meta AI能够通过记住用户之前的查询细节以及考虑他们在Facebook和Instagram上的互动内容，提供更个性化、更相关的回答，从而更好地了解他们的兴趣和偏好。 3.2 变现效率接下来，我们来看一下推动收入表现的第二个因素，即提高货币化效率。这项工作的第一部分是优化广告投放与自然参与度之间的平衡。我们继续在视频等低货币化表面上增加广告供应，同时优化我们每个服务上的广告供应，以在最相关的时间和地点投放广告。例如，我们继续更好地个性化广告展示时间，包括在用户信息流的深度位置引入广告供应，以找到对用户和收入最优化的时机。这使得广告供应能够高效增长。从长期来看，我们还在未货币化的表面上看到了广告展示量增长的机会，例如Threads，我们将在本季度开始测试广告。我们预计Threads上的广告推出将是一个渐进的过程，并不预期其在2025年成为整体广告展示量或收入增长的重要驱动力。提高货币化效率的第二部分是提升营销效果。我们对广告排名系统的持续改进是这项工作的重要推动力。在2024年下半年，我们与英伟达合作推出了一种名为“Andromeda”的创新机器学习系统（广告检索系统）。这一更高效的系统使我们用于广告检索的模型复杂度提高了1万倍。广告检索是排名过程中我们将数千万条广告缩小到几千条展示给用户的部分。模型复杂度的提高使我们能够运行更复杂的预测模型，更好地个性化展示广告。这使得我们在测试的目标上，用户看到的广告精准度提高8%。Andromeda高效处理大量广告的能力也使我们为未来做好了准备，因为广告商将使用我们的生成式人工智能工具来创建和测试更多广告。我们为广告商提供价值的另一种方式是通过Advantage+实现广告活动的自动化。采用Advantage+购物活动的规模持续扩大，年化收入已超过200亿美元，并在第四季度同比增长70%。鉴于我们在Advantage+购物和其他端到端解决方案中看到的强劲表现和兴趣，我们正在测试一种新的简化活动创建流程，让广告商不再需要在手动或Advantage+销售或应用活动之间做出选择。在新的设置中，所有优化销售、应用或线索目标的活动都将从一开始就启用Advantage+。这将使更多广告商能够利用Advantage+提供的性能，同时在需要时仍能进一步定制活动的某些方面。我们计划在未来几个月内向更多广告商推广，并在年底前全面推出。 Advantage+创意也是我们看到增长势头的领域。现在有超过400万广告商使用我们的至少一种生成式人工智能广告创意工具，而六个月前这一数字仅为100万。我们于10月推出的首个视频生成工具得到了显著的早期采用，图像动画工具每月已有数十万广告商使用。 3.4、经营展望我们的首要任务仍然是将资本重新投入业务，基础设施和人才是我们的优先事项。首先，我们预计计算能力将是我们追求的许多机会的核心，因为我们在推进Llama的能力、推动生成式人工智能产品和功能在整个平台上的使用以及推动核心广告和自然参与度计划方面。我们通过扩大基础设施规模和提高工作负载效率来满足这些服务不断增长的容量需求。我们通过延长服务器及相关网络设备的使用寿命来实现效率提升的另一种方式。我们预计，未来我们将能够更长时间地使用非人工智能和人工智能服务器，然后再进行更换，我们估计这大约是5.5年。这将节省年度资本支出和由此产生的折旧费用，这已经包含在我们的指引中。最后，我们通过在能够通过优化芯片以适应我们独特工作负载来实现计算成本降低的领域部署我们的定制MTIA芯片来实现成本效率。2024年，我们开始将MTIA部署到我们的广告和自然内容的推荐。我们预计将在2025年进一步扩大MTIA在这些用例中的采用，并在明年将我们的定制芯片工作扩展到排名和推荐的训练工作负载中。从招聘角度来看，我们的重点仍然是增加技术人才以支持我们的战略优先事项。在第四季度，我们年度员工增长的近90%都在研发职能中。其余增长主要在收入成本中，因为我们增加了基础设施员工以支持我们的数据中心运营。 2025年，我们预计员工增长将继续主要由基础设施、货币化、现实实验室、生成式人工智能以及监管和合规等优先计划中的技术岗位推动。我们预计业务部门的员工增长将相对有限。为了实现我们在这些领域的雄心壮志，我们需要继续快速执行。我们通过构建工具来帮助我们的工程团队提高生产力来支持这一点。在过去两年的效率关注中，我们在内部流程和开发工具方面取得了显著改进，并引入了如人工智能驱动的编码助手等新工具，帮助我们的工程师更快地编写代码。展望未来，我们预计Llama在编码能力方面的持续进步将为我们的工程师提供更大的杠杆作用，我们专注于扩展其能力，不仅协助我们的工程师编写和审查代码，还要开始生成代码更改以自动化工具更新并提高我们代码库的质量。最后，我们预计我们强劲的财务状况将使我们能够在继续通过股票回购和股息向股东返还资本的同时支持这些投资。（1）我们预计第一季度总收入将在395亿至418亿美元之间。这反映了8%至15%的年度增长，或在固定汇率基础上为11%至18%的增长，因为我们的指引假设根据当前汇率，外汇对年度总收入增长大约有3%的负面影响。这也反映了2024年第一季度闰日的影响。虽然我们没有提供2025年全年的收入展望，但我们预计我们今年在核心业务上的投资将使我们有机会在2025年全年继续实现强劲的收入增长。（2）接下来，我们来看一下支出展望。我们预计2025年全年总支出将在1140亿至1190亿美元之间。我们预计2025年支出增长的最大驱动因素是基础设施折旧，其次是员工薪酬，因为我们将在我之前提到的优先领域增加技术人才。（3）接下来，我们来看一下资本支出展望。我们预计2025年全年资本支出将在600亿至650亿美元之间。我们预计2025年资本支出增长将由支持我们的生成式人工智能努力和核心业务的增加投资推动。2025年，我们的大部分资本支出将继续投向核心业务。（4）预计2025年全年税率将在12%至15%之间。此外，我们继续密切关注活跃的监管环境，包括欧盟和美国的法律和监管逆风，这些可能对我们的业务和财务结果产生重大影响。四、分析师Q&A Q: 我知道今年会有很多产品公布进展，但能否深入分享一些的示例，说明你对新潜在应用场景和产品的愿景？这些产品如何提升用户体验并为广告商创造价值？特别是关于 Llama 4 和 Meta AI 在2025 年的发展方向？ A: 关于你的第一个问题，我在开场发言中已经提到了一些内容。我们目前的重点是 Meta AI，希望将其打造为一个高度智能化且个性化的助手，能够在我们的各个应用程序中使用，同时也可以通过独立网站访问。我们认为，Meta AI 的质量将持续提升，过去一年已有显著进步。此外，我们正积极探索如何更好地将其融入我们的服务，使更多用户能够发现并使用它。正因为如此，Meta AI 目前已被数亿用户使用，这也是我们持续优化产品易用性的结果。至于 Llama 4，我此前已经提供了一些技术层面的细节，这对于技术爱好者来说可能会很有趣，因为我们之前从未讨论过这些内容。但关于今年即将发布的产品，我暂时不会透露太多细节，留点惊喜。不过，我们会围绕 Meta AI 进行大量创新，同时 Llama 4 也将带来一系列激动人心的更新。 Llama4 不会是单一的产品发布，而是像 Llama 3 一样，分阶段推出多个不同的模型。此外，我们在 AI 工程师方向的进展也让我感到非常兴奋。虽然它短期内不会成为一个外部产品，但我们正在积极推进 AI 研究，并用于内部产品开发。这项技术未来可能会带来重要的市场机会，但在今年，它主要用于提升我们现有产品的能力，推动 AI 在 2026 年及之后的更大变革。 Q: 关于定制芯片，Meta 在自研芯片和第三方芯片在计算效率和排名模型上的应用有什么经验？未来采用定制芯片的主要原因是什么？ A : 首先，我们仍然会继续从行业领先的供应商采购第三方芯片，并保持长期合作关系。同时，我们也在积极研发自研芯片，以应对一些特定的计算需求，特别是针对那些市面上标准芯片无法优化的工作上。我们的自研芯片可以优化整个计算架构，从而在计算效率、单位成本和功耗方面实现更高的性能。这主要是因为 Meta 的工作负载在内存、网络带宽和计算资源的分配上有着独特需求，而自研芯片可以根据这些需求进行精准优化。目前，我们的 MTIA（Meta Training and Inference Accelerator）主要用于核心排名和推荐推理任务，并已在 2024 年上半年正式投入使用。今年，我们将继续扩大 MTIA 的应用范围，不仅用于新增算力需求，还将逐步替换部分已达到使用寿命的 GPU 服务器。展望未来，我们希望在 2025 年让 MTIA 支持部分核心AI 训练任务，并逐步扩展到生成式 AI 相关的应用场景。 Q: Meta 对开源战略的看法如何演变？你们如何看待开源战略在 AI 领域的竞争格局？从成本控制和资本回报的角度来看，开源模式能否为 Meta 带来长期优势？ A: 在开源策略方面，我们的思路类似于 OpenCompute 项目。当年，我们并不是第一个建立数据中心硬件系统的公司，因此我们决定将其开源，推动整个行业采用我们的方案，并鼓励生态系统共同创新。最终，这种标准化让供应链更加高效，也降低了成本。在 AI 领域，我们认为 Llama 的广泛应用将推动更多芯片供应商、API 开发者和开发平台对其进行优化，从而降低使用成本并提升整体性能。随着行业采用率的提高，我们自身也可以受益于这些优化成果。此外，我们也注意到了近期中国的DeepSeek 等开源竞争对手的崛起。全球范围内可能会形成一个开源标准，我们希望这一标准能由美国主导。因此，我们会继续推动 AI 生态系统的发展，让全球开发者都能使用 Meta 开发的 AI 技术。最近的一些行业动态更坚定了我们对开源战略的信心，我们认为这是正确的方向。 Q: 在智能眼镜的发展趋势方面，Meta 认为AI 助手的最佳硬件形态是智能眼镜吗？还是它只是对应用内 AI 体验的一种场景补充？ A :是的，我一直认为智能眼镜是 AI 设备的理想形态，因为它可以让 AI 助手“看到”你的视角，并“听到”你听到的内容，从而提供更有上下文理解的交互体验。未来，智能眼镜将成为一个重要的计算平台。当智能手机成为主要计算平台时，传统 PC 并没有被淘汰。同样，未来手机仍然会存在，但越来越多的用户会转向 AI 眼镜。这是一个不可逆的趋势，我预计未来十年，市面上所有眼镜都将具备 AI 功能，甚至一些原本不戴眼镜的人也会开始使用 AI 眼镜。去年，我曾认为，只有当智能眼镜拥有全息显示技术时，它才会成为主流产品。但现在，我认为 AI 本身带来的价值可能与全息 AR 一样重要。因此，AI 眼镜的发展可能比我们预想的更快。 Ray-Ban Meta 智能眼镜的成功表明市场对此类产品有需求。尽管我们还不清楚长期的发展轨迹，但2025年将是探索智能眼镜市场潜力的关键一年。 Q: 广告业务方面，最近几个季度 Meta 的广告收入增长主要由广告单价提升驱动。未来广告增长的主要推动因素是什么？定价增长的趋势是否会持续？ A :从长期来看，我们认为广告收入的增长仍然可以从广告定价和广告展示量两方面获得推动。在定价方面，增长可能受到多种因素影响，包括广告位供应情况、广告竞价动态，以及广告展示位置的变化。例如，视频类广告的变现效率通常低于其他广告类型，这也会影响整体定价趋势。此外，宏观经济环境也是一个重要因素。不过，我们预计，Meta 仍然可以通过持续优化广告表现，提升广告主的投资回报率（ROI）。我们在广告变现上的技术创新，包括优化投放算法、提升广告目标匹配精度等，都将有助于广告单价的长期增长。需要注意的是，广告单价是一个复合指标，受到多个变量影响，例如广告主的竞价策略、广告转化成本等。因此，尽管单价可能波动，但我们总体上看到广告转化成本仍然保持在健康水平。随着 Meta 持续提升广告转化率，我们预计未来的CPM（千次展示成本）仍将呈增长趋势。 Q: Mark，你提到美国的政治变化可能会使美国企业在海外的竞争地位更有利。但在美国国内，你如何看待这些变化对用户使用和广告商采用的影响？你们最近取消了事实核查（fact-checking）机制，是否认为这会影响平台内容？这是否可能吸引更多用户？同时，这对广告业务是否会有影响？ Susan，关于 Meta AI，外界对其应用场景感到兴奋，但也关注其商业化路径。你们如何考虑 Meta AI 的变现模式？未来是否可能采用 CPC（按点击付费）广告模式？ A: 关于事实核查和内容政策的问题，我们的目标始终是打造最适合用户的服务。我一直支持言论自由，同时我们也意识到人们不希望看到错误信息，因此需要建立一个有效的系统来提供更多上下文信息。从实践经验来看，我们发现社区注释（Community Notes）系统的效果优于之前的事实核查机制。我愿意承认，当其他公司开发出更好的方法时，我们也应当学习并优化自己的系统。近期的政策调整并不意味着我们对平台内容的质量失去关注。实际上，我们认为社区注释系统（类似于 X 平台的模式）比以往的事实核查机制更有效，并且能够为用户提供更好的体验。因此，我相信这些调整最终会让我们的产品变得更好。就广告业务而言，我们目前没有看到内容政策调整对广告支出的明显影响。广告商的需求依然强劲，特别是AI 赋能的广告工具帮助企业更有效地优化广告支出价值。因此，我们的品牌安全承诺保持不变，并将继续投资于品牌安全工具，以满足广告商的需求。至于 Meta AI 的商业化，我们的初期重点是打造卓越的用户体验，目前所有精力都集中在提升产品质量上。未来，Meta AI 的变现方式可能包括：付费推荐和高级订阅服务但目前，我们的主要目标仍然是产品开发，而不是变现。 Q: Mark，关于开源问题，DeepSeek 等新模型正在利用 Llama 进行更快、更低成本的训练。这对 Meta 有何影响？是否会影响 Meta 在未来几年的投资方向？关于 2025 年的资本支出（CapEx），你们预计投资 600-650 亿美元，相较去年，投资结构是否有变化？服务器仍然是最大支出项吗？数据中心和网络设备的投资分配是否有所调整？特别是在 AI 训练和推理计算上的分配情况？ A：关于 DeepSeek，我们仍在评估他们的创新点，并计划吸收其中的一些技术优势。无论竞争对手来自哪里，整个 AI 领域的进步往往是相互学习的过程，每次新的技术发布都会推动整个行业前进。目前，很难判断这些发展对基础设施投资和资本支出的长期影响。AI计算资源的分配正在经历结构性变化：过去，计算能力主要集中在预训练（Pre-training）。现在，越来越多的计算资源转向推理（Inference），即 AI 在实时应用中的计算需求。这种趋势意味着，未来 AI 计算不一定需要更多的预训练资源，但推理计算的负载可能大幅增长。这对拥有强大商业模式支撑的企业是一个长期优势，因为我们可以持续投资基础设施，以提供更高质量的 AI 服务，而一些无法承受高昂计算成本的竞争对手可能难以维持。此外，我们的 AI 计算基础设施不仅用于 Meta AI，还广泛应用于信息流推荐（Feeds）和广告产品。因此，我们需要确保有足够的计算能力来支持数十亿用户的需求。关于 2025 年资本支出，服务器仍然是最大的投资方向，并且预计将大幅增长，主要原因包括：（1）增加 AI 计算能力：支持生成式 AI（GenAI）以及核心 AI 业务的扩展。（2）维护核心业务：扩展基础设施以满足用户增长，并更新老旧服务器。（3）数据中心投资也会增加：构建大规模 AI 训练集群；高功率密度数据中心的核心建设阶段（4）网络设备的投资：更高容量的网络，满足 AI 计算和非 AI 计算的流量增长；光纤基础设施建设，优化跨区域 AI 训练数据传输。整体而言，Meta 在基础 AI、非 AI 业务、生成式 AI 三个领域的基础设施投资都会增加，重点仍然是支持核心业务。我们仍处于 AI 计算的早期阶段，未来计算成本是否会大幅降低仍不确定。因此，我们目前保持大规模投资，以确保长期竞争力。 Q: Meta 近期强调回归“OG Facebook”（最初的 Facebook 体验）。你能否具体说明如何扩大这一方向的应用场景？视频、社群市场（Marketplace）等是否是重点？同时，Meta AI 目前已经拥有超过6亿月活用户，你们如何看待用户体验的演进？目前用户主要在做哪些事情？ A: Facebook 仍然是许多用户日常生活的重要组成部分。我认为，Facebook 还有很大的潜力可以发挥，并在文化影响力方面重新崛起。目前，我们正在探索一些新的产品方向，但不会立即对短期业务增长产生影响。这个过程需要权衡，我们可能会在某些领域做出取舍，以专注于长期产品创新。我会在未来 6-12 个月内分享更多细节。总体而言，我们希望 Facebook 能回归早期的社区互动方式，并重新焕发活力。关于 Meta AI，我们正处于用户行为学习阶段。从各应用的数据来看：WhatsApp 是 Meta AI 使用量最高的平台，主要应用场景包括信息查询、学习支持、情感交流。Facebook 是第二大 Meta AI 使用平台，用户主要通过 Feed 深度整合体验AI推荐功能。从整体趋势看，用户正逐步将 Meta AI 应用于：信息搜索和整理；社交互动和沟通；休闲娱乐（例如幽默交流）；内容创作与编辑（如写作辅助） 2025年，Meta AI的核心目标是个性化体验优化，包括：增强AI记忆能力，能记住用户在私聊中的关键信息，以提供更精准的回应。提升内容推荐质量，增强 Facebook 和 Instagram 的价值。五、以下是Meta 4Q24Callback会议的内容： Q：Susan，能否请您就WhatsApp的业务AI（人工智能）代理方面进行一下更新？分享一下目前所学到的关键经验教训。另外，关于产品向非英语国家的推出情况，您能否也谈一谈？ A：我们目前仍处于试点业务AI的早期阶段，试点企业数量相对较少，但正在逐步扩大测试范围。目前，我们的重点是支持使用WhatsApp和Messenger点击消息广告的企业。对于WhatsApp，我们已在印度向更多小型企业推出英文服务。此外，我们还在亚太地区的几个国家（包括印度尼西亚和马来西亚）进行了扩展，并且正在拉丁美洲（包括墨西哥）逐步扩展西班牙语的业务AI。在Messenger方面，我们在亚太地区的几个国家（包括菲律宾、新加坡、马来西亚）进行了英文测试，并且也正在向拉丁美洲的西班牙语国家扩展。我们处于早期阶段，随着测试范围的扩大，我们收到了令人鼓舞的反馈。企业告诉我们，AI为他们节省了时间，而消费者则表示他们对查询的响应时间更加及时。我们新成立的业务AI产品团队致力于加速业务AI的规模化努力，我们正在技术、市场推广以及合作伙伴生态系统等方面进行全面投资。我们专注于帮助企业利用AI推动广告转化，这是我们想要扩展的用例。我们正在研究如何激活AI和聊天功能以支持商业用例，帮助生成或筛选潜在客户。我们的最终目标是打造企业可以在多种用例中使用的AI产品，以加深客户关系，并使整个交易过程更加高效。但我们的路线图还有很多工作要做，有很多想要达成的目标。我们需要执行很多事情，包括使企业能够更广泛地访问业务数据和系统，以便AI能够做出适当的响应和采取行动。我们还需要构建更丰富的线程内体验。我认为这将需要时间，我们正在努力推进，这在2025年对我们来说是一个非常重要的优先事项，而且这也是我们预计会从Llama的持续进步中受益的另一个领域，这将进一步提高响应质量并启用新功能。 Q：总费用指导是否包括与最近5%裁员相关的遣散费用？这些费用的规模有多大？当您谈到2025财年的员工人数增长时，是否可以合理假设过去两个季度所看到的高个位数百分比的增长率就是您所暗示的？另外，我想再次问一下关于DeepSeek的问题。从过去一周甚至一两个月我们对DeepSeek的了解来看，其中有一些非常棒的效率提升和成本节省。您预计也会在未来利用这些成果，从而要么大大提高您所有投资的ROAI（人工智能投资回报率），要么给您提供一种减少AI投入的思路。是否可以认为未来成本结构将受到积极影响？ A：关于总费用指导：总费用指导确实包括了与裁员5%相关的遣散费用。总费用指导涵盖了我们当前展望中的一切内容，也包括了因延长服务器使用寿命而产生的节省。如果没有这些节省，总费用指导将会更高。我们没有量化遣散费用的具体数额，因此不会单独列出。关于员工人数增长：这不是5%的裁员，岗位数的缺口会填补。我们不期望公司的员工规模会因此缩小5%。至于2025年的员工人数增长率，我们没有量化，但我们已经讨论了哪些领域在增长，以及我们在哪些领域非常注重提高效率。关于DeepSeek：我基本上是在重申Mark之前所说的内容。我们一致认为DeepSeek在模型设计和效率方面取得了良好的研究进展。正如你所说，我们正在研究他们发布的成果，并考虑在哪些地方对我们来说有意义地进行适应性调整。同时，正如Mark所说，我们仍然致力于投资用于训练和推理的基础设施，一方面是因为我们还不清楚我们到底需要什么，我们还不清楚我们的推理用例会有多广泛，另一方面我们认为这是我们的一个真正的竞争优势。因此，我既认同你对未来可以更高效地开展部分工作的观点，但同时我还是要重申我之前的评论，即我们目前仍处于资本支出投资的早期阶段，我们还不清楚整个格局将如何演变。 Q：我想我并没有想当然地认为，Susan，您在过去一年中可能曾表示，广告增长率可能受到容量限制的一定阻碍。那么，是否可以认为，随着您为今年制定资本支出预算，广告业务的发展束缚在一定程度上得以解除，从而能够推动广告业务的增长？另外，您也曾经谈到，在世界某些地区，用户与商家通过WhatsApp和Messenger等进行聊天交流的文化倾向性更强。那么，这种行为是否是我们需要在那些尚未广泛开展此类交流的发达市场中推动的，以使业务AI更具实用性？谢谢。 A：关于容量限制：我们预计，随着更多数据中心空间上线以及我们致力于提高工作负载效率以释放更多容量，我们将在今年上半年大幅缓解容量限制。但同时，我们也在关注其他投资，以更广泛地提升广告表现。关于文化差异和商业行为：我认为你是对的。你可能注意到了我之前关于业务AI已经推出地区的评论，这些地区反映了我们所知道的商业消息传递已经很活跃的市场，我们也知道我们需要更积极地投资，以弄清楚如何在那些由于各种历史原因尚未走上这条道路的市场中开展业务。因此，我认为这是建立更广泛商业消息传递的一个挑战，但同时也是我们认为AI可以在一定程度上降低商业端对话成本的一个领域，从而以一种可扩展的方式促进发达市场中企业与用户的对话和互动。 Q：在TikTok停服的前几天和前几天（尽管实际上停服时间仅为大约14个小时），您是否观察到广告商行为和/或其在平台上的支出发生了任何变化？另一个关于2025年毛利率的问题。我知道您不进行毛利率指导，但鉴于今年计划大幅增加资本支出以及将服务器使用寿命延长至五年半，您认为这两者是否能够相互抵消？今年的毛利率会受到怎样的影响？它们能否相互抵消？ A：关于TikTok停服：正如你所指出的，TikTok的实际停服时间非常短暂。因此，对我们2025年第一季度的收入或用户参与度指标并没有产生实质性影响。而且我认为我们在这方面没有更多的具体信息可以分享。我们的关注重点仍然是为我们的社区打造最佳服务，并通过这些工作推动增长。关于毛利率问题： 2025年成本收入增长的主要驱动因素将是基础设施成本，其次是Reality Labs。 Q：我想问一下关于现实实验室（Reality Labs）的问题。Susan，您能否阐述一下您预计2025年现实实验室的主要支出类别？您认为现实实验室的支出规模是否已经达到了峰值？ A：总体而言，我们认为现实实验室的投资主要分布在两个类别：（1）元宇宙（Metaverse），包括虚拟现实（VR）、混合现实（MR）和社交生态；（2）可穿戴设备，包括我们的增强现实（AR）和人工智能眼镜工作。我们预计在2025年，大约一半的RL投资将用于可穿戴设备计划，另一半用于元宇宙。我想说的是，在这两个领域中，我们仍在进行重大的产品押注，并且存在一系列复杂的挑战，我们需要解锁这些挑战，以便能够将可扩展的消费产品推向市场，而这正是我们真正关注的重点。因此，它仍然是我们的核心投资优先事项之一。我们预计2025年RL的运营亏损将增加，就像2024年一样。在增长方面，我们预计可穿戴设备将成为2025年RL运营亏损扩张的主要因素，这既体现在成本收入方面，也体现在运营费用方面。这主要源于我们努力进一步加速人工智能眼镜产品的采用。 Q：Susan，您提到了不同资本支出类别之间可能存在一些灰色地带，例如较老一代的GPU可用于核心功能。但如果您回到您所说的定义，即Gen-AI、核心AI基础设施和非AI基础设施，您能否进一步阐述一下这些类别的定义？另外，我可能在电话会议中错过了这个细节，但服务器的五年半使用寿命是否适用于所有这些类别？ A：关于如何大致思考这些类别，生成式AI（Gen AI）能力主要是我们现在用于训练下一代Llama模型的能力。因此，它主要是训练能力，但我们预计并且希望未来对推理能力的需求会很大。我们提及的核心AI实际上是指为排名和推荐引擎提供动力的能力，这些引擎支撑了有效的内容体验以及广告体验。基本上，就是确定任何给定用户在其体验中可能会对哪一条广告和有机内容最感兴趣和最有用。而非AI则指的是不属于这两个类别的事物。例如，用于为您提供视频流的容量就属于非AI类别。因此，这三个类别就是这样定义的。而且正如你所暗示的，它并不是一个非常清晰的分配。使用寿命延长适用于所有类别。 Q：Susan，我有两个问题。一个是关于Dan之前关于定义支出类别的问题的回答。我想知道，能否帮助我们了解基于地理位置的资本投入分布情况，以便更好地了解不同地区的排名和广告体验方面的相关情况？因为我在尝试查看各地区的平均定价，我知道这里面有很多营销。但您能否提供更多关于您已经推出这些AI计划的地区以及我们正在看到的情况的信息？这将非常有帮助。第二个问题，关于Reality Labs，您是如何衡量投资回报率（ROI）的？我知道这里有许多尚处于起步阶段的新想法。那么作为首席财务官，您是如何测试这些支出是否有效或无效的？谢谢。 A：关于资本支出的地理分布：在核心AI用例方面，即用于改善下一代广告架构模型、用于Andromeda（Meta的广告检索系统）等方面，这和地区分布无关。一般来说，我们发布的用于改善广告表现的功能，这些排名和推荐系统、交付后端等，除了测试阶段外，通常会在全球范围内广泛推出。生成式AI计划本身，特别是业务AI，我们之前已经讨论过，测试实际上是在那些已经开展商业消息传递并且已经拥有繁荣的点击消息广告生态系统的市场中进行的。因此，这往往更多地集中在东南亚、拉丁美洲国家等地区。但我们在广告增长方面所做的许多基础工作，例如确保我们推出针对不同垂直领域的广告功能等，这些并没有任何特定的地理限制。关于RL的投资回报率：我认为Mark已经阐述了现实实验室的愿景，即真正致力于打造下一代计算平台。如果我们能够成功做到这一点，那么这将使我们能够在塑造下一代计算平台方面占据一个非常重要的位置，并在其上构建与今天应用家族（Family of Apps）非常互补的生态系统。并且我认为在上面构建业务也将是我们现有广告业务的自然延伸，但你可以想象，这也将围绕数字物品等解锁新的业务。但在短期内，我认为推动我们2025年投资的一个因素是我们对可穿戴设备的重视。这促使我们将下一代计算平台的时间表提前。因此，我们确实期望继续在可穿戴设备类别中进行大量投资，以帮助加速这一进程。Mark已经提出了下一代产品500万到1000万台的目标。然后最终这将使你有望走上数亿台设备的道路，并成为一个规模化的消费产品。但这是一个我们正在开拓市场的领域，这需要我们的投资。 Q：我只想问一个问题。随着RFK Jr.（小罗伯特·肯尼迪）的确认听证会正在进行，我们被问及了关于数字公司中的制药广告。是否有什么方式可以让我们思考一下您在制药领域的整体风险大小？当然，我知道还有很多我们不知道的事情。但如果制药公司在广告投放方面发生变化，我们是否有什么方式可以对这种情况进行框架性思考？谢谢。 A：我认为这不是我们需要特别分享的内容。不过，我只想说，总体而言，我们在地理区域和垂直领域方面拥有非常多样化的广告业务。因此，这不会影响到我们对2025年的展望。 Q：我想这是一个比较哲学性的问题，并且扩展了Mark在电话会议开始时提到的内容。他谈到了达到十亿用户的目标。当您思考人工智能（AI）格局时，数字和互联网领域的大部分内容都是赢家通吃。您认为这种情况将如何发展？再次强调，这与过去五周DeepSeek发生的事情以及阿里巴巴今天宣布的消息有关。您认为我们应该如何思考？或者您是如何思考的？在这个格局和AI的发展过程中，市场份额将如何分配？这是否与过去的数字和互联网周期有所不同？ A：这是一个非常有趣的问题。我认为我最有把握谈论的部分是，我认为我们有很多合理的途径可以基于领先的AI技术构建业务。这些业务在某些情况下是我们现有业务的延伸。因此，无论是生成式AI将以许多全新的且更简单的方式为我们的生态系统创造引人入胜的内容，这显然对我们应用家族（Family of Apps）的体验非常有益。还是我们利用这些技术帮助广告商大规模运行极其定制化的广告活动，使我们的广告变得更好。无论是构建更丰富的商业消息传递生态系统，还是Meta AI，即我们面向消费者的体验版本。我认为我们有很多途径可以真正基于AI技术构建既与我们现有业务直观相关又具有重大机会规模的相邻业务。我认为要对整个格局的其他部分如何发展发表意见可能比较困难。但我对我们在这个格局中真正构建伟大业务的机会感到非常乐观。 Q：能否让我提两个问题？首先，Clara（新加入的团队成员）的加入对我们来说是一个巨大的补充。能否讨论一下Clara及其团队在短期内到中期内在企业级和中小企业（SMB）方面可能产生重大影响的一些领域？您认为是否有机会通过API、订阅或更直接地通过某些云服务来货币化Llama？另外，还想问一下关于Advantage+购物收入运行率的披露。随着您将简化活动创建作为默认选项推广给更广泛的广告商，这一指标约占总收入的10%。那么，这种性能提升是否适用于所有类型的广告商，还是仅适用于某些特定类别？基本上，我试图弄清楚您通过优势+所看到的性能提升在多大程度上可以进一步扩展。非常感谢。 A：关于Advantage+购物：我认为你是在问我们在第四季度开始测试的新简化活动设置流程。该流程将Advantage+购物和Advantage+应用活动与手动设置流程相结合。在新的设计中，现在只有一个活动创建流程。广告商默认获得优势+的性能优势。以前，他们必须在设置手动解决方案或自动化解决方案之间进行选择。他们仍然可以访问之前可用的特性，如果他们更愿意手动调整设置的话。但总体而言，我们普遍认为新的简化流程将帮助广告商利用优势+所实现的性能提升。我们还计划在第一季度将这些测试扩展到更多广告商，并在接下来的几个月内更广泛地推出。但总体而言，我们对这一领域持乐观态度，因为在我们的研究中，广告商在采用Advantage+购物活动后，在广告支出回报率方面看到了显著的提升。因此，我们认为帮助他们更轻松地实现这一点将有助于提升他们的表现。关于Clara加入团队：我们非常高兴Clara加入我们的团队。她最初的重点是通用商业代理，我们相信这将结合我们在AI和像WhatsApp和Messenger这样的消息传递平台方面的优势。我想我之前已经提到过，她领导的这个产品团队，我们希望它能够加速我们业务AI的规模化努力。我们正在技术、市场推广以及确保拥有丰富的合作伙伴生态系统等方面进行投资。因此，我们非常高兴她能加入我们的团队。 Q：关于第一季度收入指导，是否可以提供更多细节？鉴于我们在第四季度所看到的强劲表现，第一季度的指导似乎有些保守。看起来您在去年第一季度有一个更具挑战性的对比基数，以及外汇（FX）因素。那么，是否可以这样认为，这些因素是指导没有更高一点的原因？谢谢。 A：是的，第一季度展望中包含了多种结果。总体而言，它反映了我们对持续强劲的货币收入增长的预期。但导致按报告基础减速的最大因素是汇率因素，我们预计第一季度汇率因素影响3pct，而在第四季度货币因素对收入的影响大致是中性的，主要是由于美元相对于欧元的走强。除了货币因素外，我们还面临着去年第一季度高基数，其中包括2024年闰年的额外一天带来的好处。此外，由于我们刚刚结束了美国选举，政治广告支出也不太可能像第四季度那样成为同比增长的顺风因素。因此，我们的展望反映了所有这些影响，但总体而言，广告需求仍然强劲。我们继续看到在2025年全年推动强劲收入增长的机会，并且我们对我们正在为我们的核心业务所做的投资感到兴奋。我想就到这里，感谢大家的参与，并祝大家农历新年快乐。披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

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