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谷歌大举投资AI 分析师警告：投资者信心受挫、不再“买单”

日）公布季度财报。广告业务增长强劲，YouTube 受美国大选广告提振尽管云计算业务放缓，Alphabet 的广告业务仍保持强劲增长，第四季度广告收入同比增长 10.6% 至 724.6 亿美元，略超市场预期（718.4 亿美元）。 YouTube 广告收入增长 13.8% 至 104.7 亿美元，高于上一季度的 12.2% 增长。 Alphabet 首席商务官（CBO）菲利普·辛德勒（Philipp Schindler）表示，美国大选广告支出增长几乎翻倍，推动 YouTube 业务增长。 Alphabet 目前正面临美国政府监管机构的反垄断调查，可能影响其广告技术和搜索广告业务。但特朗普政府的贸易政策可能会影响未来监管方向。整体财报表现：营收略低于预期，每股盈利超预期第四季度总营收增长 12% 至 964.7 亿美元，略低于分析师预期（965.6 亿美元）。每股盈利（EPS）达 2.15 美元，超出市场预期的 2.13 美元。搜索业务收入增长 12.5% 至 540.3 亿美元。皮查伊表示，谷歌搜索的 AI 生成摘要（AI Overviews）目前已显著提高用户搜索量。菲利普·辛德勒（Philipp Schindler）透露：“AI Overviews 的广告变现率与传统搜索广告基本一致。” Waymo 计划进军东京市场，扩大自动驾驶版图 Alphabet 旗下自动驾驶部门 Waymo 计划近期在东京推出自动驾驶服务，进一步拓展全球市场。总结：云业务增速放缓+高资本支出 = 投资者信心受挫 750 亿美元的 AI 资本支出远超市场预期，但云业务增速放缓，导致投资者担忧巨额投资的回报率。DeepSeek AI 的崛起，让市场重新审视 AI 产业的成本结构，使华尔街开始质疑 Alphabet 资本支出的效率。

Dan197702-05 22:29

韩国投资者强势回归！泡菜溢价飙升哪些千倍币值得关注？

也引起了行业巨头关注，包括知名加密货币YouTuber和多位拥有数十万粉丝KOL。他们在公开场合多次赞赏该项目，认为其创新设计将为迷因币市场注入新动能。此外，$WEPE早期支持者认为，该项目发展将不仅仅局限于短期投机，而是有潜力成为一个长期稳定增长资产。随着市场对去中心化金融需求不断增加，$WEPE或将成为投资者分散投资组合重要选择。要留意，$WEPE仍在预售阶段，在预售结束后再上市DEX及CEX，建议投资者可进入官方网站、X及Telegram了解预售最新信息。参观购买$WEPE 结论：政策转变带来市场新机遇川普停止关税战决定，使比特币及其他加密货币价格迅速反弹，市场情绪明显改善。韩国市场泡菜溢价飙升至十个月新高，进一步突显当地市场对国际政经变动敏感反应。未来，随着政策和市场环境变化，加密货币市场将迎来更多机遇和挑战。投资者应及时调整策略，抓住市场中潜在利好，同时做好风险管理，以应对多变市场环境。免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。

Business2Community02-05 22:08

Wall Street Pepe预售狂吸6930万美元！能否超越Pepe Unchained？机会仅剩 11 天

的兴奋情绪。 https://www.youtube.com/watch?v=vsnP1ZQApys 仅剩 11 天即可超低价抢购 $WEPE！随着 Wall Street Pepe 预售即将结束，现在错过它就相当于当初在 Pepe Unchained 最低价时选择观望——这将让早期投资者错失巨大收益。时间不等人，现在正是行动的最佳时机。立即前往 Wall Street Pepe 官网，连接你的钱包（推荐使用 Best Wallet），抢占你的份额，机会稍纵即逝。 Best Wallet——新一代加密钱包，助你掌控市场先机 Best Wallet 专为快节奏的加密市场打造，具备极速交易、低手续费，以及无缝集成 iGaming 生态。其项目筛选器曾精准预测 Pepe Unchained 的成功，赋予用户强大的市场优势。对于 Best Wallet 用户，购买 $WEPE 只需在 App 内轻点几下，即可快速、安全、便捷地完成交易。不要犹豫，立即加入 X（推特）和 Telegram 讨论群，获取最新动态！探索 Wall Street Pepe 免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。

Business2Community02-05 21:25

Pump Pad 重磅上线！Pepe Unchained助推以太坊$WEPE火爆售出6,800 万

获得了众多加密货币行业巨头的支持。知名YouTuber克莱布罗（ClayBro）在多次视频中提及Pepe和华尔街佩佩，强调其创新模式和市场潜力。这些KOL的背书进一步提升了项目的知名度和市场信心。参观购买$WEPE 市场前景与投资机会随着迷因币市场的回暖，分析师普遍对Pepe Unchained和华尔街佩佩的未来走势持乐观态度。$PEPU价格在Pump Pad推出后显示出强劲的反弹动力，而$WEPE则通过成功的预售建立了稳固的市场基础。未来，随着更多迷因币项目在这些平台上启动，加密货币市场有望迎来新一轮的增长周期。然而，投资者也需注意风险管理。迷因币市场的波动性较高，新兴项目虽具备高回报潜力，但同时也存在风险。建议投资者在参与此类项目时，保持谨慎，深入了解项目背景与技术实现，并采取分散投资策略，以降低市场不确定性对资产组合的影响。要留意，$WEPE仍在预售阶段，在预售结束后再上市DEX及CEX，建议投资者可进入官方网站、X及Telegram了解预售最新信息。参观购买$WEPE 结论：创新项目引领迷因币市场新局面 Pepe Unchained和Wall Street Pepe($WEPE）等创新项目的成功，显示出迷因币市场依然充满机遇。Pump Pad的推出，不仅提升了以太坊迷因币生态的竞争力，也为新项目提供了稳定、安全的发展环境。随着市场需求的增长和生态系统的完善，投资者将迎来更多高潜力的机会。无论是交易还是创建迷因币，Pump Pad和相关项目正重新定义市场规则，为加密货币投资者带来新的希望。免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。

Business2Community02-05 20:20

谷歌（纪要）：云放缓是投入不够，后面还要投投投！

，能够精准匹配用户需求和广告商目标。 YouTube 广告收入增长 14%，至 105 亿美元，品牌广告和直接响应广告共同发力，推动了这一增长，反映出 YouTube 在广告市场的强大吸引力。虽然网络广告收入为 80 亿美元，同比下降 4%，但订阅平台和设备收入增长 8%，至 116 亿美元，主要源于 YouTubeTV、YouTubeMusicPremium 和 GoogleOne 等订阅产品付费用户数量的增加，以及 Play 平台买家数量的强劲增长，一定程度上弥补了网络广告收入的下滑。谷歌服务运营利润增长 23%，至 328 亿美元，运营利润率从 35% 上升到 39%，盈利能力显著提升。谷歌云：收入增长势头强劲，增长 30%，至 120 亿美元。谷歌云平台（GCP）在核心 GCP 产品、人工智能基础设施和生成式人工智能解决方案等方面均取得增长，且增长速度高于整体云服务市场平均水平，表明公司在云服务领域的竞争力不断增强。谷歌 Workspace 也实现了健康增长，主要得益于每座位平均收入的增加，这得益于公司不断提升产品功能和服务质量，满足企业客户的多样化需求。谷歌云运营利润增长至 21 亿美元，运营利润率从 9.4% 大幅上升到 17.5%，实现了盈利水平的质的飞跃。其他业务：尽管第四季度收入为 4 亿美元，运营亏损为 12 亿美元，但收入同比下降和运营亏损增加主要是由于2023 年第四季度为其他业务中的一个业务支付了里程碑款项这一特殊因素影响，整体业务仍处于探索和发展阶段。股东回报：第四季度通过 150 亿美元的股票回购和 24 亿美元的股息支付向股东返还价值。2024 年全年向股东返还近 700 亿美元。（二）业务进展 1.人工智能领域成果显著基础设施升级：2024 年，公司在南卡罗来纳州、印第安纳州、密苏里州等地以及全球范围内启动了 11 个新云区域和数据中心园区的建设，同时宣布了 7 个新的海底电缆项目计划，加强了全球网络连接。谷歌数据中心的计算能力相比 5 年前提高了近 4 倍，云客户在训练和推理方面的计算能力消耗比 18 个月前增长了 8 倍以上，为人工智能业务发展提供了强大的硬件支持。模型创新突破：12 月推出了 Gemini 2.0，这是公司迄今为止最具能力的人工智能模型，专为 “代理时代” 构建。同时推出了 Gemini 2.0 Flash 的实验版本，该主力模型具有低延迟和增强性能的特点，已在 Gemini 应用程序中推出，并全面向开发人员和客户推出，还有其他模型更新。此外，实验性 Gemini 2.0 Flash 思考模型也取得了快速进展，得到了积极评价。视频和图像生成模型如 Vo2 和 Imagen3 在行业排行榜上名列前茅，吸引了超过 440 万开发人员使用 Gemini 模型，是 6 个月前的两倍。在量子计算研究方面，宣布了 Willow 这一新一代量子计算芯片，可减少错误，为构建实用量子计算机迈出重要一步。产品应用拓展：公司 7 个拥有超过 20 亿用户的产品和平台都在使用 Gemini，如搜索中的 AI 概述由 Gemini 驱动，已在 100 多个国家推出，推动了更高的用户满意度和搜索使用率。 “Circle to Search” 功能在超过 2 亿台安卓设备上可用，激发了额外的搜索使用。深度研究等应用借助代理能力为用户探索复杂主题，相关功能还将逐步引入 Gemini 应用程序。 2.其他业务板块多点开花谷歌云：赢得了梅赛德斯 - 奔驰、MercadoLibre 等重要客户，2024 年首次承诺的数量比 2023 年翻了一番，还签订了多笔超过 10 亿美元的战略交易，超过 2.5 亿美元的交易数量比前一年翻了一番。在 AI 驱动的云解决方案方面，从 AI 超级计算机到数据库、数据分析和网络安全平台等都实现了强劲增长，如第六代 TPU Trillium 被广泛采用，AI 开发平台 Vertex AI 的客户数量同比增长 5 倍，使用量增长 20 倍。去年，签订了几笔超过 10 亿美元的战略交易，超过 2.5 亿美元的交易数量比前一年翻了一番。合作伙伴进一步加速了与客户的增长，客户通过谷歌的云市场购买了数十亿美元的解决方案。广泛的 AI 驱动的云解决方案组合中强劲增长，这从我们的 AI 超级计算机开始，它在 GPU 和 TPU 方面都提供了领先的性能和成本。这些优势帮助 Citadel 建模市场并进行训练，并使 Wayfair 现代化其平台，提高了近 25% 的性能和可扩展性。在第四季度，第六代 TPUTrillium 的强劲采用，与上一代相比，它的训练性能提高了 4 倍，推理吞吐量提高了 3 倍。未来还继续与英伟达保持强大的合作关系。就在上周，谷歌是第一个宣布客户在备受期待的 Blackwell 平台上运行的公司。 AI 驱动的情报和安全运营产品帮助像沃达丰和阿斯利康这样的客户识别、保护和防御威胁。不断增长的 AI 应用程序组合也看到了强劲的客户采用。 YouTube：在美国流媒体观看时间方面保持领先，流媒体份额达到历史新高。对播客的投资取得回报，成为美国使用最频繁的播客消费服务。YouTube 购物联盟计划参与创作者增多，已扩展到多个国家。Shorts 的货币化率提升，在互联网电视上也取得成功，占美国 Shorts 观看量的 15%。平台和设备：Google One 订阅产品增长迅速，无论是订阅用户数量还是收入都表现出色。安卓系统持续更新，推出安卓 16 的第一个测试版，以及新的安卓更新，包括在新的三星 Galaxy S25 系列中实现更深入的 Gemini 集成，还发布了专为 Gemini 时代构建的安卓 XR 平台。 Waymo：在自动驾驶领域取得重大进展，安全服务超过 400 万次乘客行程，每周平均行程超过 15 万次且仍在增长。计划今年进入奥斯汀和亚特兰大等新市场，明年进入迈阿密，并将在未来几周内让车辆抵达东京进行首次国际公路旅行，同时正在开发第六代 Waymo 驾驶员，以降低硬件成本。（三）未来展望面临挑战：2025 年第一季度，公司收入将受到外汇汇率和闰年两个因素的影响。按当前即期汇率计算，美元相对于主要货币的升值将对收入产生更大阻力；2025 年第一季度比 2024 年第一季度的闰年少一天的收入，也会对收入增长造成一定压力。此外，谷歌服务 2025 年的广告收入将受到 2024 年金融服务领域强劲表现的影响，云服务收入增长率可能因新容量上线时间而波动。投资计划：公司计划在 2025 年加大对技术基础设施的投资，预计资本支出约 750 亿美元，主要用于服务器、数据中心和网络建设，其中第一季度约 160-180 亿美元。同时，预计 2025 年在人工智能和云服务等关键投资领域的员工数量将有所增长，以支持业务的快速发展。但随着资本支出的增加，折旧费用将对损益表产生更大压力，预计 2025 年折旧增长率将加速。运营费用效率提升：公司在提高运营费用效率方面有多种途径，包括确保技术基础设施投资的高效性，合理管理员工增长，优化房地产使用，简化组织结构，以及利用人工智能工具管理业务流程等，这是一个持续推进的工作，旨在支持公司各业务领域的持续增长。三、Q&A 部分问题 1：未来几年对搜索产品的愿景，以及如何保持搜索产品优势，为用户和广告商带来更多参与度和盈利机会如何？此外，除 2025 年折旧与摊销增加外，运营支出领域提高效率的潜力。搜索发展是长期过程，AI 概述正在推进，未来将以更强大、多模态方式引入 AI，借助 Lens、CircletoSearch、ProjectAstra、Gemini Deep Research 等项目扩大搜索用例类型，2025 年将为用户带来新体验，挖掘 AI 在搜索领域的更多机会。有进一步提高公司效率的机会，重点关注：技术基础设施投资的高效性；管理员工增长，在 AI 和云等领域投资时控制整体增长；优化房地产利用；简化组织结构；利用 AI 工具管理业务，如编写代码和运行关键流程，这是持续全年的工作，以支持业务增长。问题 2：请详细介绍 AI 概览中广告的扩展推广，以及第四季度相关经验，包括是否推广到更多商业查询，盈利水平与现有搜索相比情况。 AI 概览表现良好，推动用户满意度和搜索使用率提升。近期在美国移动设备上推出 AI 概述中的广告，基于之前的推广基础。总体而言，AI 概述的盈利水平与现有搜索大致相同，为进一步创新提供了坚实基础。问题 3：云业务增长从第三季度到第四季度略有放缓的原因，是否因产能限制，若产能充足，收入增长是否会更高。云业务本季度收入 120 亿美元，同比增长 30%，GCP 增长超整体云业务。增长放缓一是因为 2023 年第四季度核心部署强劲，二是 2024 年第四季度 AI 产品需求强劲，产能不足，处于供需紧张局面。公司正在努力增加产能，2024 年已增加资本支出投资，2025 年将继续增加。问题 4：如何看待中国传出的关于人工智能的消息，以及这对 Alphabet 的长期意义。相关团队工作出色。Gemini 模型在前沿成本性能和延迟方面具有优势，2.0Flash 模型和 2.0Flash 思考模型是高效模型之一。公司全栈开发和端到端优化，以及对查询成本的把控，为产品和云服务做好了准备。过去三年推理支出占比增加，推理模型将加速这一趋势，人工智能使用成本下降将带来更多用例，公司正在投资以把握这一机遇。问题 5：谷歌购物中的 AI 推荐研究等 AI 工具对购物行为和盈利的影响。另外公司对长期资本密集度的看法，以及如何看待未来资本密集度建模和正确支出水平。利用 AI 进步让谷歌购物搜索更便捷，第四季度推出 AI 重建的谷歌购物体验。12 月美国谷歌购物日活跃用户同比增加 13%。新体验能智能展示相关产品，提供 AI 生成的简报、价格比较等工具，还有个性化优惠页面，是一个有趣的机会。 CAPEX 规划上：公司对资本支出管理负责，有严格的内部治理流程，根据客户需求和业务情况分配产能。公司业务广泛，可重新利用产能，确保投资具有成本效益，优化数据中心。公司依靠自己设计建造数据中心，定制 TPU 性能卓越且资本支出效率高，决策时会综合考虑这些因素。问题 6：随着 AI 智能体领域发展，您认为未来几年消费者 AI 智能体将走向何方，对比谷歌搜索意味着什么，两者能否共同繁荣。 Gemini 2.0 的推出助力实现更多代理用例，内部看到了进步，将为用户带来更多代理体验。这扩大了机会空间，不是零和游戏，有很多新用例可以繁荣发展，谷歌搜索也能借此解决更多用户用例，对未来充满期待。问题 7：每百万 Tokens 的生成成本方面，谷歌与云服务同行相比是否更具效率，随着业务转向推理，这是否是优势？此外广告商，金融服务类别强劲表现将在 2025 年成为问题，能否量化这一影响，是否与亚太地区出境广告商渠道表现有关。谷歌的 DPU 项目是推理芯片，全栈方法在成本、延迟和性能上具有差异化优势。这种优势体现在定价上，推动了开发者增长，如开发者数量在约 6 个月内增加到 440 万，Vertex 使用量比去年增加 20 倍，公司将继续保持这种做法。金融服务类别强劲表现主要与保险部门的结构性变化有关，是一次性增长。不会给出 2025 年具体影响数字，但对各业务类别包括零售的表现感到满意，同时强调 2025 年第一季度外汇影响和少一天收入的情况。问题 8：到 AI 概述（AI Overview）的搜索使用量更高，如何看待整体搜索使用量，整合更多 AI 是否加速了搜索使用量增长？关于 YouTube，从专业内容向用户生成内容转变对使用量和利润率有何影响？总体搜索使用量指标健康，年度基础上呈增长趋势，AI 概述增长更为强劲，特别是在年轻用户群体中。随着搜索与用户互动更便捷、能支持后续提问，有望推动进一步增长。 YouTube 广告在第四季度增长健康，品牌广告和直接响应广告推动增长，美国大选广告带动品牌收入增长，金融、零售和技术领域也有强劲贡献。YouTube 在创作者方面地位强大，超过 300 万个频道参与 YouTube 合作伙伴计划，对未来发展充满信心。问题 9：媒体报道称谷歌有到 2025 年底增加 Gemini 使用量的目标，将采用何种方法实现，是独立营销还是整合到现有体验中？如何看待 Gemini 未来的盈利机会，是否会增加广告成分？ 2024 年下半年 Gemini 在应用程序方面势头强劲，如在 iOS 推出应用程序获得积极反馈，上周推出 2.0 系列模型也推动了使用量增长，还有 Gemini Live、Gemini Deep Research 等创新受到欢迎。今年还有与三星的合作等举措。目前盈利专注于免费层级和订阅，未来会以用户体验为先，会考虑原生广告；广告一直是战略重要方面，但今年主要专注订阅方向。本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研02-05 18:14

谷歌：750 亿狂砸 AI，大哥疯起来超 Meta

计在其中也起到了一些积极拉动。 3. YouTube 广告小幅回暖：四季度 YouTube 再次扛住了高基数压力，同比增速继续回暖到 13.8%。主要受到美国大选、购物季品牌广告、Shorts 用户粘性加深以及 AI 驱动的新增广告预算（AI 提高精准推荐、视频生成模型帮广告主快速生成广告创意）。 4. 其他收入表现不及预期，但主要系 Pixel 硬件销售周期波动导致：四季度其他收入增速快速回落到 8%，主要是将包含 Gemini Nano 的 Pixel 9 系列手机提前到三季度发售，从而造成了同比增速的波动。但硬件之外的软件服务收入上，比如 YouTube TV、Music Premium 以及 Google One 则正常增长。 5. 盈利能力提升靠经营提效：四季度经营利润率依旧保持在 32%，同比提升近 5pct。在高 Capex 投入逐步确认过程中，主要得益于公司对费用的控制，尤其是销售费用、管理费用同比下滑，研发费用也只是小幅增加 5%。上季度电话会公司有提及，正在用 AI 来替换掉一些 IT 人员，比如基础的代码编写等功能。四季度员工环比继续增加了 2054 人，但相对而言整体可控。分业务来看，云业务利润率进一步提高至 17.5%，除了上述的成本费用控制，也受益于新签的几个高利润率大额合同。市场预期在未来两年，云业务的经营利润率能够稳步提升到 20%。 6. 股东回报稳定兑现年初谷歌宣布了新增 700 亿回购额度 + 首次派息的大礼包，四季度实际回购了 150 亿，并且派发 24 亿股息，尽管四季度市值已经显著走高，但管理层的回购力度还是和上季度持平。在过去的 12 个月中，股东回报累计近 800 亿（回购 + 派息）。海豚君粗略估计，按此回购分红节奏递推，预计年化的回购 + 分红收益率为 3%。 7. 重点指标与预期对比海豚君观点客观来说，四季度业绩也并不算差，广告依旧强劲，而就算云业务增速超预期放缓，实际误差也不多，更何况电话会中管理层力证 AI 云需求旺盛，增速放缓全因 “供给不足” 导致。因此，我们认为，真正吓到市场的，尤其是谷歌投资者，应该是 750 亿超高 Capex 投入。这相比 2024 年的 525 亿增加了 40%+，尤其是在 2024 年已经增长了 63% 的情况下。这里面的 Capex 一方面，包含了基础设施比如服务器和数据中心等，以用来支持广告、云业务以及 DeepMind 的业务发展；另一方面则包含了对自研 ASIC 芯片 TPU 的研发投入。这无疑会吓坏一些喜欢谷歌利润稳定增长的价值投资者，但偏激进的成长投资者可能并不太慌张。因此当下的谷歌似乎也有点陷入前两年的 Meta 处境，如果广告业务继续保持稳健，并且能够证明 AI 投入对广告整体带来更多正向推动（而非搜索入口的流量迁移影响更多），那么高投入也会让资金睁一只闭一只眼；但如果最坏情况是 “得不偿失”，那么对于谷歌来说，情绪杀估值也会看到。但海豚君倾向于第一种情况。谷歌的管理层从以往的管理经验上来说，并不过于激进，尤其相比扎克伯格那种一言堂性质的一激动就人来疯潜质，谷歌管理会更稳妥一些。另一方面，相比于 Meta，谷歌广告规模更大，生态流量规模也并不亚于 Meta，毕竟还有云服务、逐步走上舞台的 TPU 芯片，以及 DeepMind 等前沿技术的研究需要较高的基础设施支撑，因此高于 Meta 的 650 亿，其实也能够理解。更重要的是，AI 对于 Google 来说，并非完全意义上的锦上添花，而是需要守城的投入，需要全力以赴。目前谷歌在财报前一度反弹到了 23x 以上的水位（接近上季度海豚君判断的估值修复区间），但主要是发布功能强大的 Gemini2.0、量子芯片 Willow、Waymo 进展以及跟随 Robotaxi 的热炒，还有 AI 搜索广告反馈好于预期等多个利好，带来的快速拉升。而因此这次砸盘也刚好是借机消化掉短期过高的一些 “补涨热情”。至少短中期而言，AI 对同样拥有领先 AI 技术能力的谷歌搜索入口而言，影响无法体现。可能存在一些用户流量的迁移，但结合场景和背后的商业生态而言，谷歌暂时安稳无忧。中长期趋势很难乐观，但也无法准确判断，需要边走边看，短期上应该仍将回归到估值中枢波动。以下为财报详细解读谷歌基本介绍谷歌母公司 Alphabet 业务繁多，财报结构也多次变化，不熟悉 Alphabet 的小伙伴可以先看下它的业务架构。简单来阐述下谷歌基本面的长逻辑： a．广告业务作为营收大头，贡献公司主要利润。搜索广告存在中长期被信息流广告侵蚀的危机，处于高成长的流媒体 YouTube 来进行补位。 b．云业务是公司的第二增长曲线，已经扭亏盈利，过去一年近期签单势头强劲。在广告将不断受弱消费拖累下，云业务的发展对支撑公司业绩和估值想象空间也越来越重要。二、收入：广告底盘稳固，订阅和云服务超预期四季度谷歌整体营收 965 亿，同比增长 12%，符合预期。其中核心支柱，占比 75% 的广告业务，同比增长 10.6%，无视基数走高继续保持稳健增长。源于四季度美国经济稳健，假日旺季 + 大选期间的政治广告投放，带动整体行业的广告需求保持强势。其中财报前已经有多家广告调研反馈，谷歌的搜索表现强势超预期。广告之外，AI 推动下的 Google 云服务虽然还是高增长了 30%，但相较前一个季度放缓明显，比市场预期得稍差一些。其次，YouTube 订阅、Google Play 以及 Pixel 系列的硬件等其他收入不及预期，这里面可能主要是 Pixel 手机销售前置到 Q3，从而对 Q4 的同比增速带来了扰动。具体来看：（1）广告：搜索保持强势、YouTube 小幅回暖四季度广告收入 725 亿美元，整体增长 10.4%，在高基数下维持增速水平。由于宏观数据的韧性和广告专家的积极反馈，因此整体上看机构预期也相对充分。细分来看，搜索强劲、YouTube 回暖，但联盟广告不及预期。 a. 搜索广告四季度谷歌搜索收入 540 亿美元，同比增长 12.5%，今年以来的增速保持强势，除了宏观稳定外，AI+ 搜索的短期效果已经显现：（1）5 月谷歌推出整合了 Gemini 大模型的 AI 搜索功能 SGE（后更名为 AI Overview），及时补上了 AI 功能需求，后续至少在通用搜索的场景中，用户向外迁移的动力短期会削弱一些。从广告主的角度，在流量完全不占优势且相应的广告生态还没建立的情况下，要希望广告主的预算很快出现显著迁移，这个可能性很低。不过这主要还是基于短中期视角，中长期仍然存在隐忧。（2）AI 提供为广告主营销工具，提高转化率。由于谷歌的技术领先，因此在基于对广告行业深度理解下，能够通过推出的 Pmax 等 AI 工具有效提供广告转化率以及广告主的营销成本。（3）除了自身因素，四季度是购物旺季，整体行业（主要是零售）在强韧性增长的同时，利率敏感的金融行业广告主，也加大了投放。另外还有美国大选的政治类广告增量，上述广告主往往也是搜索广告的重要客户之一，因此对搜索广告的短期增长有更多的拉动。 b. YouTube 广告 YouTube 似乎逐渐走出 Shorts 内部侵蚀的阴霾，四季度实现广告收入 105 亿，同比增长 13.8%，小超预期。从尼尔森报告能看出，YouTube 在联网电视中的收视份额一直在攀升，这也是让 YouTube 重新回暖的关键原因。 c. 网络联盟广告网络联盟广告收入四季度同比下滑 4%，不及市场预期。市场原本想的是在公司提出暂缓放弃第三方 Cookies 的调整动作后，联盟广告可以逐步回归稳定。但上季度财报点评海豚君也提及了联盟广告不可避免的中长期压力：谷歌推出 AI 搜索功能，旨在应对 AI 新势力对传统搜索场景的竞争，当然本身也是就新技术来提高用户体验。但对于依赖谷歌做广告分销的平台来说，AI 搜索问答提供的是筛选汇总版的最优答案，省去了用户点击跳转链接的过程，因此对于分销商来说，获取到的有效用户点击和行为数据也在大幅减少，从而影响分销商的广告投放效果。不过对于谷歌自己来说，联盟广告对利润的影响要远远小于收入。收入占比 8% 的联盟广告业务，因为要将大部分收入分给外部广告分销平台，因此这一业务的利润率并不高，预计在高个位数水平，比如 2024 年联盟广告经营利润贡献了整体公司的 2%，理论上说财务影响相对可控。（2）Cloud：增速略超预期的放缓，但可能是 “供给不足” 导致四季度云服务部门整体实现 120 亿收入，同比增速 30%，相比上季度有一定的放缓，放缓力度有点超出市场预期，这也是市场对财报反馈偏负面的核心因素之一。云业务的超预期放缓让市场不免担心 AI 需求是否还一如往初的强劲，电话会中管理层强调，云业务的放缓有 “供给不足” 原因影响，因此这也是公司决定在 2025 年大力加码资本开支（相较 2024 年 +40%）的原因。云业务是 To B 的，因此可能长期趋势上与本身的产品竞争力有关系，但短期的变化更容易受到当前或者上期新签合同规模的变动。因此海豚君一般还是会通过谷歌的 Revenue Backlog 指标来判断短期趋势。这个指标中大部分是来自云业务，因此它的变化趋势也可以视作云业务的未履约合同量的变化趋势。通过合同规模情况，四季度云业务的景气度实际应该还是不错。截至到三季度（四季度数据需要等待上交 SEC 的完整年报中查找，数据虽然滞后，但大趋势还是能看出来），谷歌云的积压合同规模达到 868 亿，同比增长 34%，环比来看进一步加速。海豚君计算预估得的合同净增额 194 亿，也相比二季度的 167 亿继续走高，但增加幅度不如二季度对一季度的拉动。对于四季度的合同积压情况，海豚君会在完整年报披露后及时更新到长桥 app 个股全景——业绩构成模块，感兴趣可以关注。（3）其他业务：增速快速放缓，主要系 Pixel 销售周期错位四季度其他收入实现收入 116 亿，同比增长 8%，相比上季度有显著放缓。这部分收入主要由 YouTube 订阅（TV、音乐等）、Google Play、Google、One、硬件（手机 Pixel 和智能家电 Nest）等组成。增速放缓主要是 Pixel 9 手机提前到三季度发售，以往都是四季度，因此造成了短期销售周期的错位，引起增速波动（Q3 异常高，Q4 异常低）。硬件之外的软件服务，比如 YouTube TV、Music Premium 以及 Google One 则正常增长。三、提效稳定盈利提升节奏，但超高 Capex 已在路上四季度核心主业的经营利润 310 亿，同比增长 31%，利润率维持在了 32%，环比稳定，同比稳步提升 5pct，略超预期。整体上看，经营利润率能够稳定在高位，主要在提效，也就是对基础运营费用的控制。尤其是销售费用、管理费用同比下滑，研发费用也只是小幅增加 5%。但毛利率则因为增加对 YouTube、Google One 内容投入、硬件成本销售周期错位以及部分 AI 服务器成本增加，导致当期有一定下滑。上季度电话会公司有提及，正在用 AI 来替换掉一些 IT 人员，比如基础的代码编写等功能。四季度员工环比继续增加了 2054 人，但相对而言整体可控。分业务来看，云业务利润率进一步提高至 17.5%，除了上述的成本费用控制，也受益于新签的几个高利润率大额合同。市场预期在未来两年，云业务的经营利润率能够稳步提升到 20%。对于鸡血砸钱搞资本投入，财报前市场主要是对 Meta 有讨论，鲜少对谷歌有过太多的预期，并且谷歌也从未给过量化的指引。但这次不仅四季度 Capex 继续走高并超出预期，管理层还破天荒给出了 2025 年明确的大幅提高的量化指引——全年预计 Capex 投入 750 亿美元，同比 2024 年增长超 40%，超出市场预期的 600-650 亿左右水平。

海豚投研02-05 17:05

谷歌母公司Alphabet四季度营收964.69亿美元净利润同比增长28%

金融界02-05 07:36

比特币震荡回升恐惧与贪婪指数降至47！揭秘最佳两大加密投资选择

情。参观购买$WEPE 知名加密货币YouTuber克莱布罗（ClayBro）在多部影片中表示，$WEPE具有千倍增长的潜力，特别是在其创新生态系统的支撑下。分析师普遍认为，随着$WEPE持续吸引更多投资者，其价格在未来几个月内将进一步攀升。对于希望分散投资组合并抓住市场回调机会的投资者来说，Wall Street Pepe无疑是一个值得关注的选择。要留意，$WEPE仍在预售阶段，在预售结束后再上市DEX及CEX，建议投资者可进入官方网站、X及Telegram了解预售最新信息。参观购买$WEPE MIND of Pepe：自主AI代理引领市场创新在区块链技术与人工智能（AI）融合的浪潮中，MIND of Pepe（$MIND）项目以其自主AI代理技术脱颖而出。该AI代理具备蜂群思维分析和深度学习能力，能够自动捕捉市场趋势并生成交易策略。这一技术突破解决了投资者在加密市场中面临的信息超载和机会不均的问题。 MIND of Pepe的AI代理不仅能在多个平台上与市场互动，还拥有专属区块链钱包，能自动生成并管理新代币。$MIND持有者可在新项目发布前抢先获得交易机会，大幅提高了市场竞争力。此外，该AI代理具备自我进化功能，能持续学习最新的市场模式与技术，确保项目始终处于创新前沿。参观购买Mind of Pepe($MIND ) 该项目的代币经济设计同样令人瞩目。MIND of Pepe使用ERC-20代币标准，总供应量为1000亿枚，其中30%用于AI技术升级，25%由AI代理自主管理，并专注于支持生态系统的长期发展。透过质押机制，持有者可获得稳定的被动收益，同时参与项目的治理与决策。分析师预测，随着AI技术在加密市场中的应用加速推进，MIND of Pepe将吸引更多投资者关注。该项目正逐步构建一个专属的投资生态，并为$MIND代币创造长期价值。参观购买Mind of Pepe($MIND ) 结论：市场动荡中的投资机会当市场恐惧指数降至47时，Wall Street Pepe和MIND of Pepe凭借其创新技术和稳健的市场策略，为投资者提供了难得的机遇。华尔街佩佩透过支持小型交易者和构建活跃社群，展现出强劲的增长潜力。而MIND of Pepe则以自主AI代理技术重新定义了市场信息处理方式，为持有者创造了独特的竞争优势。对于希望在市场波动中寻求高潜力项目的投资者来说，这两个项目无疑是值得深入研究和参与的投资目标。随着市场情绪逐步稳定，这些项目将有望迎来新一轮的增长。免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。

Business2Community02-04 21:21

【比特日报】特朗普颁布重大行政命令！比特币疯狂反弹飙升美国暗示“黑天鹅”快来了

天鹅”事件随时可能突袭市场。 (来源:Youtube) 特朗普周一在椭圆形办公室举行的新闻发布会上签署了行政命令，指示财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)和商务部长霍华德·卢特尼克(Howard Lutnick)启动一项有望创建美国主权财富基金的程序。贝森特表示，该行政命令将在“未来12个月内”颁布，并将美国资产负债表的资产方货币化。特朗普、贝森特和卢特尼克并未具体说明该基金是否会投资比特币等加密货币。签署行政令后，卢米斯在推特上发帖暗示主权财富基金可用于购买比特币。比特币倡导者韦恩·沃恩(Wayne Vaughan)也呼吁美国政府建立战略比特币战略储备，他表示，贝森特和卢特尼克都喜欢比特币，可以设立财富基金来投资加密货币。自1月20日宣誓就职上任以来，特朗普签署了多项行政命令，这些命令立即遭到组织和当局的起诉，他们质疑总统通过行政行动颁布法律的权力。例如，一名联邦法官阻止了一项试图根据美国宪法第十四修正案撤销出生公民权的行政命令，称该行动“公然违宪”。特朗普在竞选期间向加密货币行业做出的承诺包括赦免丝绸之路创始人罗斯·乌布利希、建立比特币储备、在美国开采剩余的所有比特币，以及停止开发潜在的美国央行数字货币(CBDC)。 1月23日，他签署了另一项行政命令，成立加密货币工作组并禁止央行数字货币，但目前尚不清楚该命令是否也会面临法律挑战。美联社(AP News)报道，特朗普周一同意暂停对墨西哥和加拿大发出为期30天的关税威胁，因为这是美国最大的两个贸易伙伴采取措施缓解他对边境安全和毒品贩运的担忧。 (来源:AP News) 经过几天的动荡，北美陷入了贸易战的边缘，这场贸易战有可能摧毁经济增长，导致物价飙升，并终结美国最重要的两大伙伴关系，而暂停贸易协定则为贸易谈判提供了一个冷静期。微策略暂停比特币购买塞勒：未出售471107枚比特币比特币最大上市巨鲸微策略(MicroStrategy)执行主席迈克尔·塞勒(Michael Saylor)宣布，该公司已经打破了出售普通股来购买比特币的模式。他表示，微策略持有471107枚比特币，截至2月2日，该公司斥资超过300亿美元收购了这些股票。 (来源:Twitter) 据塞勒表示，微策略在1月27日至2月2日期间没有出售任何股票，而就在七天前，该公司宣布已收购了当时价值约10亿美元的10000多枚比特币。微策略的通知标志着该公司连续12周宣布购买比特币的结束，这一举动始于2024年11月美国大选前不久。该公司于2020年8月首次开始积累加密货币，以2.5亿美元购买了21454枚比特币，并在2025年成为最大的比特币持有者之一。许多公司都效仿微策略的脚步，购买比特币以对冲通胀，但该公司仍然是最大的持有者之一。医疗保健公司Semler Scientific和流媒体平台Rumble在过去60天内宣布购买了价值数百万美元的比特币，而加密货币挖矿公司MARA截至12月18日持有44394枚比特币。比特币技术分析 Economies.com表示，比特币价格交易强劲积极，恢复主要看涨轨道，重新突破100000美元的关口。价格需要坚定突破这一水平才能确认继续上涨并实现额外收益，达到105000美元，然后是108350美元。考虑到看涨浪潮的延续，比特币需要保持在95195美元以上。#VIP会员尊享# (来源:Economies.com)

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小萧02-04 08:14

2025年加密市场是否再掀牛市？盘点5大潜力ICO 或迎百倍爆发

也引起了行业巨头关注，包括知名加密货币YouTuber和多位拥有数十万粉丝KOL。他们在公开场合多次赞赏该项目，认为其创新设计将为迷因币市场注入新动能。此外，$WEPE早期支持者认为，该项目发展将不仅仅局限于短期投机，而是有潜力成为一个长期稳定增长资产。随着市场对去中心化金融需求不断增加，$WEPE或将成为投资者分散投资组合重要选择。 $WEPE仍在预售阶段，在预售结束后再上市DEX及CEX，建议投资者可进入官方网站、X及Telegram了解预售最新信息。参观购买$WEPE 结论：2025年牛市前景 2025年，加密货币市场依然具有开启新一轮牛市潜力。比特币上涨为市场奠定了基础，而山寨币季到来则可能为投资者提供高回报机会。然而，这一切前提是理性投资策略和对市场周期深刻理解。投资者需要在恐惧中布局，在贪婪中获利，同时关注具有长期价值项目。随着区块链技术不断进步，加密市场创新和发展仍在持续，为未来牛市提供了坚实基础。在这场充满机遇与挑战市场中，能否抓住下一次财富增长浪潮，取决于每一位投资者眼光和决策。免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。

Business2Community02-03 21:32

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