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一则消息，中字头央企全嗨了！机构：牛市初期

涨停，农业银行盘中创历史新高。中字头、一带一路概念股继续活跃，中船汉光、中国电研、中国船舶、中钢国际等超10股涨停，中国移动、中国石油等多股均再创新高。AI概念股午后展开反弹，应用、数据方向相对偏强，中国出版、科大讯飞、久远银海、天娱数科等多股涨停。板块方面，中字头股票、银行、油气、教育等板块涨幅居前。下跌方面，医药股陷入调整，众生药业、百利天恒等跌超5%。旅游、眼科医疗、电商、厨卫电器等板块跌幅居前。总体上个股涨多跌少，两市超2800只个股上涨。截至收盘，沪指涨1.81%，深成指涨0.4%，创业板指涨0.25%。沪深两市今日成交额11369亿，较上个交易日放量657亿。北向资金全天净买入20.49亿元，其中沪股通净买入23.54亿元，深股通净卖出3.05亿元。 “中特估”个股批量涨停今日，沪指高开高走，盘中一度触及3400点创下年内新高。沪指的爆发，与“中特估”行情关系密切。消息面上，据财联社报道，上交所拟于5月11日(本周四)举办“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会。会议主旨为进一步探索建立中国特色估值体系，引导央企投资价值发现，推动央企估值回归合理水平。在行业人士看来，日前获批的央企股东回报ETF即将于5月15日起发行，此次会议或为发行预热。4月27日，汇添富基金、广发基金、招商基金申报的中证国新央企股东回报ETF正式获批，该ETF跟踪的是中证国新央企股东回报指数。该指数由国新投资和中证指数公司联合开发，是全市场首只同时纳入了分红和回购的高股息策略指数。具体来看，银行股今日扛起了“中特估”行情大旗，板块指数涨超4%，42只成分股全线上涨，中国银行、中信银行、西安银行等个股强势涨停。拉长时间线看，今年以来，国有大行股票强势大涨的原因主要有三点：受“中特估”行情影响、低估值、高分红与高股息。其一，中特估行情。今年以来，中特估成为A股主线行情之一，在后续进一步落实政策的过程中，央企、国企的价值将提升。银行作为国企央企中的重要群体，也迎来了估值修复良机。4月以来，银行板块指数涨幅超过了13%。其二，低估值。近年来，银行板块估值持续下行，国有大行估值更明显低于整体估值。从市净率来看，数据显示，42家A股银行的平均市净率约为0.62。截至5月8日收盘，除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。中国银行、交通银行、农业银行、邮储银行、建设银行、工商银行的最新市净率分别为0.63、0.54、0.60、0.78、0.63、0.59。其三，高分红与高股息。国有大行近五年分红率基本稳定在30%左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。同时，国有大行股息率也呈逐年提升趋势，平均股息率从2019年的4.85%提升至了2022年的5.83%。 “中特估”的提出，一方面为了促使上市公司尤其是国有上市公司练好基本内功，另一方面引导投资者更好地认识企业内在价值，极大促进市场资源配置功能更好发挥。往后看，在中特估背景下，央国企的投资价值将进一步提升。 “一利五率”指标或成重点拉长时间线来看，“中特估”无疑是本轮行情中的顶梁柱之一，Wind中特估指数年初以来涨幅超过31%。归根结底，“中特估概念”是什么？(证券之星4月14日文章对此做了解析，点击即可跳转阅读)后续，中特估的逻辑又将如何演变与深化？行情将呈现什么样的特征？参考历史表现，本轮“中特估”行情与2015-2018年供给侧改革行情高度相似。参照供给侧改革，财信证券预计本轮“中特估”行情大概率有三个能取得超额收益的阶段：概念驱动阶段、逻辑驱动阶段、业绩兑现阶段，并预计行情将持续2-3年。目前“中特估”行情尚处于从概念驱动向逻辑驱动的过渡阶段，行情远未结束。值得一提的是，央企国企“一利五率”的考核指标，或将成为后续“中特估”逻辑驱动的关键数据。 2023年起，对中央企业经营指标体系进行了优化调整，将“两利四率”调整为“一利五率”，即利润总额、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、净资产收益率、营业现金比率。对于这六大指标，国资委要求做到“一增一稳四提升”，一增是指利润总额增速要高于全国GDP增速；一稳即资产负债率总体保持稳定(在65%左右)；四提升指的是净资产收益率、全员劳动生产率、研发经费投入强度、营业现金比率要实现进一步提升。数据来源：华夏基金其中，净资产收益率(ROE)和营业现金比率是2023年最新提出的考核指标，对于央国企后续考核有重要意义。其一，净资产收益率(ROE)，计算公式为“净利润÷净资产”。这是衡量公司盈利能力的重要指标，体现公司对资本的使用效率，也最能直观体现公司经营业绩和对股东的投资回报。该指标越高，说明投资带来的收益越高。关于ROE，芒格也说过一番话：如果投资者持有一家企业股票的时间足够长，那么他的投资收益率将无限接近于这家企业在存续期间实现的ROE。其二，营业现金比率，计算公式为“经营活动现金流量净额÷营业收入”。这是反映收益质量的主要指标之一，也是间接评价销售所得现金的一个重要指标。该比率越高，说明营业收入质量越高，营业活动的风险越小；该比率越低，公司的经营风险越大，收益越不稳定，现金含量就越少，收益质量就越低。 “一利五率”的提出定向要求央企国企改变回报水平不佳、盈利质量不够高、市场竞争力薄弱和创新能力不足的短板。往后看，“中特估”行情转向为逻辑驱动阶段时，一利五率表现亮眼的中特估概念股更容易受到市场青睐。 A股牛市已至？最后，回到A股市场整体行情来看。银行股估值回升，重回基本面主逻辑，其实正是经济复苏进行时的表现。随着政策端开始全力推动经济加快恢复发展，2023年经济复苏趋势十分明确。往后看，财通证券表示，银行降低存款利率、保险I9规则的实施，会进一步促进资产端收益率有压力的增量资金入市，偏好低估值、高股息、业绩稳定的，这也是今年以来交运中的高速公路、银行、电力等表现较好的重要原因。对于银行降低存款利率，改变的资产管理行业资产配置的底层逻辑，与2013、2014年余额宝收益率下行，似曾相识，要重视这一牛市的底层逻辑带来的变化。海通证券也维持“2022年10月以来是牛市初期”的观点。具体风格上，安信证券认为，首要明确的是当前“中特估”行情占优的格局会持续。对于A股市场中枢的上移，要将关注点放在ROE拐点判断上，预计A股ROE的回升在Q3甚至更晚些时候出现。据此，安信证券维持大盘指数处于“山腰处的歇脚”判断，超额收益还是来自于结构上的亮点。投资主线已经明确：大盘价值+小盘成长，呼应核心资产投资和产业主题投资。其一，大盘价值就是消费+低估值央企蓝筹；其二，小盘成长就是以TMT为代表的AI数字经济。短期超配行业：以传媒(人工智能)、计算机(信创)、通信(光模块)、半导体为代表的数字经济；非银、消费(食饮、智能家居、消费建材)、有色(铜、金)、医药、地产。主题投资：关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企三大主线——通信运营商、建筑、石化。

证券之星2023-05-08

ETF前沿：关于ETF你不知道的那些事

数ETF：例如数字经济主题指数ETF、一带一路主题指数ETF、碳中和主题指数ETF、央企主题指数ETF等；投资ETF有什么优点？由于ETF的交易规则，使得ETF也同时具备了基金“分散风险”和股票“灵活交易”的优点。此外，相较于普通基金，ETF可以使得资金运用更加灵活，普通基金卖出，至少需要两天资金才可以使用，而ETF的交易和股票类似，卖出后资金当日可用，次日可取。并且ETF相较于股票或其他基金交易成本更低。股票交易需要收取印花税和过户费，主动型基金管理费用也较高，而ETF只收取交易佣金，管理费通常也只有主动型基金的1/3，投资ETF可使得交易成本可减少50%以上。 ETF套利有什么技巧？由于ETF既可以在一级市场申购赎回，也可以在二级市场买入卖出，这使得ETF在一二级市场有价差时存在套利空间。当ETF的二级市场价格高于其基金份额参考净值(IOPV)一定幅度时，投资者可用相对较低的价格申购ETF份额，以较高的价格在二级市场卖出获得套利收益；当ETF二级市场价格低于IOPV一定幅度时，投资人可以反向操作(此方法需要标的ETF可同时在场内场外交易，同时可能会存在一定锁仓期限)。另外，由于ETF也可以使用组合证券申购(通过“一篮子”股票申购)，当存在套利空间时，投资者可以买入组合证券，用此组合证券申购ETF基金份额，再将基金份额在二级市场卖出，从而赚取扣除交易成本后的差额。相反，当ETF市场价格低于净值时，投资者可以买入ETF，然后通过一级市场赎回，换取一篮子股票，再在A股市场将股票抛掉，赚取其中的差价。套利机制给投资者提供了一种新的盈利机会，但其最大的作用其实在于，通过套利者的申购赎回交易，消除ETF交易价格与其净值之间的偏差，使ETF交易价始终与指数保持一致。必须强调的是，由于套利交易需要操作技巧和强大的技术工具，同时套利交易资金门槛较高，大多数散户及中小投资者无法参与。不过，普通投资者可借助该机制来达到博取已涨停股票的次日收益的目的。例如，某只股票当日已经涨停，排单买入成功率较低，投资者则可以买入持有该股票的ETF(由于ETF分仓持有股票，单个持仓股的涨停不会造成ETF涨停)，当次日标的股票再度大涨时，该ETF也有较大概率上涨。值得注意的是，当多个持仓股涨停时，ETF也会涨停，此时就需要投资者较早做出交易决策。 ETF是无风险的吗？最后，ETF虽好，但也要保持理性看待，它毕竟是与股市直接关联的高风险投资，在买入前，一定要注意以下三点：一是确认自己的风险承受能力与ETF的风险等级相匹配；二是虽然ETF能规避个股的大幅波动风险，但是却不能避免所跟踪指数的系统性风险；三是ETF与股票一样，当我们的订单无法完成交易时，会面临一定的流动性风险。

证券之星2023-05-08

收评：沪指涨1.81%触及3400点创年内新高，大金融、中字头齐爆发

逢低敢于布局。行业配置上，今年是共建“一带一路”倡议十周年，本月我国将举办首次“中国+中亚五国”元首峰会，有望推动各方在重点领域的合作深化，建议聚焦受益于“一带一路”和“中特估”持续催化的优质央国企。

金融界2023-05-08

中船科技涨停，基建50ETF（516970）今日已涨1.66%，冲击五连阳

大之和为63.12%。 2023年是“一带一路”的十周年，具有里程碑意义，基建工程作为中国强项，具备全球竞争优势，是一带一路合作推进的重要载体，预计在相关政策推动下，海外工程需求将加速恢复。中信建投证券认为，国内经济运行好转，继2022年基建快速增长后，基建稳健增长依然是2023年宏观经济的重要主线。当前建筑央企经营改善明显，价值有望得到重估，重点关注低估值央企和“一带一路”受益企业。国金证券研报表示，基建板块二季度可能迎来业绩拐点，2023年第16周，全国卡车物流环比微降1.8%，同比增加17.4%，总体强度恢复至2021全年平均值的85%水平，超过2022年下半年平均强度。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-05-08

午评：沪指涨1.56％，大金融爆发中国银行一度涨停，中字头亦有出色表现

的偏谨慎预期也有望有所修复；3）受益于一带一路战略，以及国企改革等主题机会。

金融界2023-05-08

午评：沸腾了！中字头集体狂飙，沪指创出年内新高

接近涨停，农业银行创历史新高。中字头、一带一路概念股继续活跃，中船汉光20CM涨停，中国船舶、中油资本等超10股涨停。截至上午收盘，沪指涨1.56%，深成指涨0.31%，创业板指涨0.01%。对于中特估的行情，有分析指出一利五率”的提出定向要求央企国企改变回报水平不佳、盈利质量不够高、市场竞争力薄弱和创新能力不足的短板。除了基本面的变化、政策驱动，央企板块整体处于低位性价比凸显也是驱动资金入场的因素之一。具体来看，对比其他概念公司，已经进入成熟阶段的央国企公司具备稳定的盈利能力，在经济增速换挡、利率中枢下移的背景下，稳定股息的央国企成为了过去高收益的城投、地产债券的替代品。并且中字头央国企本身就处于相对垄断的环节(例如上游资源品、基建等)在每一轮经济上行过程中可以受益于供需错配带来的诸多环节的涨价过程，盈利能力和现金流水平得到快速提升。同时本次国企改革目标，通过提升ROE和分红率等方式，和资本市场有了更多共同语言。对于A股后市，东莞证券表示，目前银行板块估值仍处于低位，看好后续估值修复行情。建议关注三条主线：一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的银行。三是建议关注更有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的银行。

证券之星2023-05-08

大基建板块走强，中船科技涨停，基建ETF（159619）涨超2%

万亿美元。中国强有力的基建竞争力，以及一带一路背景下的大国和平外交，将推动建筑央企走出去，扩大业务规模、提升盈利质量。当前建筑央企经营改善明显，价值有望得到重估，建议重点关注低估值央企和“一带一路”受益企业。内容来源：界面新闻风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-05-08

中字头全线爆发！央企创新ETF（515680）盘中涨超2.5%

外，“中国+中亚五国”峰会召开在即，“一带一路”主题迎重磅催化，基建、能源、化工等领域合作投资有望加速，相关央企高度受益。机构认为，在中国特色估值体系的驱动下，央企板块未来仍有估值修复空间，叠加高股息优势，配置价值显著。没有证券账户的投资者还可通过央企创新ETF联接基金（007793）参与央企板块投资热潮。内容来源：界面新闻风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-05-08

一带一路板块反复走强秦港股份4连板

　　5月8日消息，一带一路板块反复走强，秦港股份4连板，青松建化、捷安高科、陕西建工、中国海诚、永贵电器、雪峰科技大涨超5％。　　消息面上，中国—中亚峰会将于5月18日至19日在陕西省西安市举行。

金融界2023-05-08

开盘：A股三大指数高开沪指涨0.19％，片仔癀股价涨停

，低估值且行业基本面改善的银行和有望受一带一路带动的中字头建筑和建材。

金融界2023-05-08

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