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【ETF盘前早报】昨日中证动漫游戏指数强势收涨1.85%，游戏动漫ETF(516770)收涨1.86%

截至2023年9月26日，上证指数收跌0.43%，报3102.27点；深证成指收跌0.60%，报10060.15点；创业板指收跌0.77%，报1989.83点，日内亏钱效应放大。两市总成交额6656.21亿元，北向资金当日净卖出62.96亿元。盘面上看，数字媒体、游戏、计算机设备，位居涨幅榜前三，分别上涨3.76%、1.97%、1.32%。房地产服务、能源金属、乘用车，位居跌幅榜前三，分别下跌2.48%、2.10%、1.90%。 ETF方面，截至昨日收盘，华泰柏瑞基金旗下涨幅居前的产品为游戏动漫ETF(516770)、科创板ETF(588090)、科技100ETF(515580)、互联网50ETF(517050)、华泰货币ETF(511830)，涨幅分别为1.86%、0.33%、0.27%、0.17%、0.01%。其中，游戏动漫ETF(516770)上涨1.86%，报价1.10元。收盘成交额已达3060.64万元，换手率19.2%，市场交投活跃。游戏动漫ETF紧密跟踪中证动漫游戏指数，中证动漫游戏指数选取主营业务涉及动画、漫画、游戏等相关细分娱乐产业的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场动漫游戏产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2023年8月31日，中证动漫游戏指数(930901)前十大权重股分别为三七互娱(002555)、世纪华通(002602)、昆仑万维(300418)、恺英网络(002517)、神州泰岳(300002)、巨人网络(002558)、完美世界(002624)、吉比特(603444)、掌趣科技(300315)、浙数文化(600633)，前十大权重股合计占比71.04%。银河证券指出，据8月国内游戏版号停发一个月后，9月份重新恢复。2023年至今版号发放量达699款，超出去年全年发放量近50%，版号审批政策已经逐渐放宽。版号发放整体趋势的向好将持续优化供给端，游戏新产品周期正逐步开启，各家游戏公司的储备游戏将陆续释放利润，盈利端将逐步企稳，同时将推动游戏市场规模进一步增长。从长期来看，AIGC等技术对游戏全产业链具有降本增效，提升用户交互体验，改善用户游戏体验，突破付费意愿上限的效果。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-27

债市早报：资金面持续分化；银行间主要利率债收益率普遍上行

】 9月26日，权益市场继续走弱，当日上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.43%、0.60%、0.77%。当日，两市成交额6656亿元，北向资金净流出62.96亿元。当日，申万一级行业指数多数下跌，其中传媒以1.32%的涨幅领涨市场，此外，计算机、机械设备、环保、社会服务也小幅上涨；下跌行业中汽车、基础化工、国防军工跌逾1%，其余23个行业跌幅不大。【转债市场指数有所分化】 9月26日，转债市场主要指数震荡分化，当日中证转债、上证转债分别收涨0.01%、0.03%，深证转债收跌0.04%。当日，转债市场成交额386.90亿元，较前一交易日增加23.84亿元。转债市场下跌个券较多，550只个券中，244只上涨，291只下跌，15只持平。当日，远东转债收涨10.99%，领涨市场，声迅转债涨超5%，金农转债、星球转债、博瑞转债涨超3%；下跌个券中宏昌转债与天康转债跌停20.00%，此外全筑转债、神通转债、火炬转债跌逾3%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪明日，博俊转债上市。 9月26日，风语转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2023年9月27日至2024年3月26日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；科利转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2023年9月27日至2024年3月26日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案。（四）海外债市 1. 美债市场 9月26日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率下行5bp至5.04%，10年期美债收益率上行1bp至4.56%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月26日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄6bp至48bp；5/30年期美债收益率利差扩大3bp至8bp。 9月26日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行4bp至2.33%。 2. 欧债市场： 9月26日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.82%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、9bp、5bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月26日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-09-27

【早盘快报】人工智能ETF(159819)昨日收涨1.44%，收盘成交额超2.1亿元

截至2023年9月26日，上证指数收跌0.43%，报3102.27点；深证成指收跌0.60%，报10060.15点；创业板指收跌0.77%，报1989.83点，日内亏钱效应放大。两市总成交额6656.21亿元，北向资金当日净卖出62.96亿元。盘面上看，数字媒体、游戏、计算机设备，位居涨幅榜前三，分别上涨3.76%、1.97%、1.32%。房地产服务、能源金属、乘用车，位居跌幅榜前三，分别下跌2.48%、2.10%、1.90%。 ETF方面，截至收盘，易方达基金旗下涨幅居前的产品为人工智能ETF(159819)、云计算ETF(516510)、软件30ETF(562930)、信息安全ETF(562920)、证券ETF易方达(512570)，涨幅分别为1.44%、1.15%、1.10%、0.23%、0.11%。其中，人工智能ETF(159819)上涨1.44%，报价0.77元。收盘成交额已达2.11亿元，换手率5.38%。资金流入方面，人工智能ETF最新资金净流入2530.42万元。拉长时间看，近10个交易日内有7日资金净流入，合计“吸金”4657.14万元，日均净流入达465.71万元。人工智能ETF紧密跟踪中证人工智能主题指数，中证人工智能主题指数从沪深市场中选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2023年8月31日，中证人工智能主题指数前十大权重股分别为海康威视、科大讯飞、韦尔股份、中际旭创、金山办公、紫光股份、中科曙光、澜起科技、德赛西威、浪潮信息，前十大权重股合计占比49.56%。天风证券表示，AI迭代和后期事件有望催化持续加速，全球科技巨头AI应用层落地。预计海外巨头相关AI事件和AI产品迭代或将如同上半年GPT4发布一样成为持续催化AI行情的重要事件，而现阶段Copilot发布和AdobeAI产品开启定价仅是AI应用落地趋势的开始，预计更多AI应用有望随着大模型技术升级不断涌现。人工智能ETF(159819)，场外联接(A类：012733；C类：012734)。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-27

9月26日晚间要闻盘点：菜鸟IPO！2023国庆档新片预售票房破3000万，8月份全国共销售彩票529.57亿元同比增长53.6%

比增加3.9% 央行数据显示，8月末，上证指数收于3119.9点，环比下降171.2点，跌幅为5.2%；深证成指收于10418.2点，环比下降765.7点，跌幅为6.8%。8月份，沪市日均交易量为3628.4亿元，环比增加3.9%；深市日均交易量为4623.6亿元，环比减少7.3%。港交所就香港创业板上市改革征询市场意见拟引入新的简化转板机制港交所刊发咨询文件，就香港创业板（以下简称GEM）上市改革征询市场意见。咨询时间为期六周，将于2023年11月6日结束。提出的建议包括实施新的“简化转板机制”、让合资格的GEM发行人转往主板上市、为高增长的企业增设新的资格测试以及取消季度汇报规定。港交所拟引入新的“简化转板机制”，合资格的GEM发行人转往主板时无须委任保荐人进行尽职审查，或刊发达到“招股章程标准”的上市文件。但是，选择“简化转板机制”转板的申请人必须符合主板上市的所有资格，已刊发作为GEM发行人的三个完整财政年度的财务业绩，期间拥有权和控制权不变以及主营业务未发生任何根本性变化，此外，还需符合以下条件：一是符合每日成交金额测试；二是符合成交量加权平均市值测试；三是在转板申请之前12个月及直至股份在主板开始买卖为止，公司皆有良好合规纪录。上期所：明日夜盘起锡期货SN2310、SN2311合约日内平今仓交易手续费调整为9元/手上期所发布通知，自2023年9月28日交易（即9月27日晚夜盘）起，锡期货SN2310、SN2311合约日内平今仓交易手续费调整为9元/手。沪深交易所发布通知进一步规范股份减持行为沪深交易所发布关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知。上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%（以下统称分红不达标）的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。前款所称二级市场减持，是指通过本所集中竞价交易或者大宗交易减持股份。控股股东、实际控制人在预先披露减持计划时，应当对是否存在破发、破净或者分红不达标等情形进行判断；不存在有关情形的，可以披露减持计划，并说明具体情况。控股股东、实际控制人预先披露的减持计划中，减持时间区间不得超过3个月。未预先披露减持计划的，控股股东、实际控制人不得通过集中竞价交易、大宗交易减持股份。北向资金今日大幅净卖出62.96亿元比亚迪遭净卖出5.1亿元北向资金今日大幅净卖出62.96亿元。比亚迪、贵州茅台、五粮液分别遭净卖出5.1亿元、4.95亿元、3.07亿元。美的集团净买入额居首，金额为1.82亿元。【地方热点聚焦】成都：调整住房限购、限价措施部分区域不再审核购房资格成都出台《关于进一步优化政策措施促进房地产市场平稳健康发展的通知》，①调整住房限购措施，四川天府新区直管区、成都高新区南部园区、锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、成华区继续实施住房限购，统一为一个限购区域。其他区域不再审核购房资格。在限购区域范围内，购买144平方米以上（不含144平方米）住房，不再审核购房资格，更好满足居民改善型住房需求。②调整住房限价措施，成品住宅装修价格由企业根据市场情况自主确定（土地出让合同等有约定的除外），严格落实样板间、销售现场、装修清单等管理要求，鼓励优质优价。不再执行二手住房成交参考价格发布机制。③个人转让住房增值税征免年限统一调整为2年。中秋国庆假日期间江苏高速公路日均出口流量或创新高江苏省交通运输厅、省公安厅和江苏交通控股有限公司在南京召开中秋国庆假期公众出行服务新闻发布会。记者从发布会获悉，今年中秋国庆假期，江苏高速公路日均出口流量预计将达400万辆以上，约为407~430万辆，较2019年同期预计增长25%，有望创历年国庆新高。另外，铁路发送旅客预计超1200万人次，日均客流量达100万人次，接近达到今年春运期间（56万）的1.7倍；公路水路预计发送旅客约900万人次。北京发布中考改革方案初中学业水平考试科目分为考试、考查和考核三类北京市教委发布《关于深入推进高中阶段学校考试招生改革实施意见》，进一步完善初中学业水平考试制度，依据不同科目特点，将义务教育课程方案设定的14门科目分为考试科目、考查科目和考核科目，坚持全科开考、全考全用，优化考试方式和成绩呈现形式。其中，计分的考试科目由此前的10门减至6门，其他4门成绩以等级呈现。现初二（八年级）学生2025年将迎来“新中考”。香港整体出口货值8月同比降3.7% 香港特别行政区政府统计处公布，8月香港整体出口货值按年下跌3.7%，进口货值也跌0.3%，有形贸易逆差256亿港元，相当于商品进口货值的6.7%。山东淄博：申请公积金贷款买首套房的首付比例降至20% 山东省淄博市住房公积金管理中心发布《关于优化调整部分住房公积金贷款政策的通知》。通知显示，淄博市将降低贷款首付款比例。使用住房公积金贷款购买淄博市首套自住住房的居民家庭，最低首付款比例由不低于30%调整为不低于20%。二套房最低首付款比例不变，仍为不低于30%。住房公积金贷款住房套数的确定以淄博市内不动产登记信息查询结果证明所列住宅套数为准。有商业银行个人住房贷款余额的，仅用于核算贷款职工的还款能力，不再视同拥有住房套数。福州：购144平方米以下首套自住住房公积金贷款首付最低20% 福州住房公积金管理委员会发布《关于调整个人住房公积金贷款政策的通知》。《通知》显示，职工家庭申请纯住房公积金贷款购买产权面积在144平方米（含）以下的首套自住住房，按首付款比例不低于20%执行；购买产权面积在144平方米（含）以下的二套自住住房及144平方米（不含）以上的自住住房，按首付款比例不低于30%执行。申请组合贷款购房的，参照商业银行首付款比例的相关规定执行。【重要公司动态】菜鸟向港交所提交上市申请据港交所文件，菜鸟智慧物流网络有限公司向港交所提交上市申请，联席保荐人为花旗、中信证券、摩根大通。王传福卸任蚌埠比亚迪实业公司职务蚌埠比亚迪实业有限公司发生工商变更，王传福卸任法定代表人、董事长，任林卸任总经理，由王传福兄长王传方任法定代表人、执行董事兼总经理。蚌埠比亚迪实业有限公司成立于2017年2月，注册资本1亿元，经营范围包括轨道交通车辆、工程机械、机电设备、电子设备及零部件、电子元气件的研发、设计、制造、维护等，由比亚迪汽车工业有限公司全资持股。药明海德中国首个疫苗CDMO基地正式投产药明海德9月26日宣布其位于苏州的首个独立疫苗CDMO基地正式投产。此次投产将提升药明海德疫苗原液和制剂产能。其原液生产线涵盖2条细胞培养线和1条蛋白纯化线，可以实现50升到1000升规模原液生产，同时预留2000升规模生产能力。制剂生产配有一条全自动西林瓶洗烘灌轧联动线，可支持水针和冻干产品的临床生产。预计到2024年底后，基地将进一步提供商业化规模的西林瓶冻干制剂生产服务。

金融界2023-09-26

ETF日报|科创板盘中拉升，科创50ETF龙头(588060)收盘上涨0.36%，成交额超4824万元！

截至2023年9月26日，上证指数收跌0.43%，报3102.27点；深证成指收跌0.60%，报10060.15点；创业板指收跌0.77%，报1989.83点。两市总成交额6656.21亿元。盘面上看，数字媒体、游戏、计算机设备，位居涨幅榜前三，分别上涨3.76%、1.98%、1.32%。房地产服务、能源金属、乘用车，位居跌幅榜前三，分别下跌2.48%、2.10%、1.90%。 ETF方面，截至收盘，广发基金旗下涨幅居前的产品为传媒ETF(512980)、科创50ETF龙头(588060)、2000基金(560220)、添利货币ETF(511950)、广发货币ETF(511920)，涨幅分别为1.32%、0.36%、0.20%、0.03%、0.01%。其中，科创50ETF龙头(588060)上涨0.36%，最新报价0.56元。收盘成交额已达4824.53万元，换手率2.41%。拉长时间看，近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”7782.63万元，日均净流入达1556.53万元。规模方面，科创50ETF龙头本月以来规模增长1.90亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金第一名。数据显示，杠杆资金持续布局中。科创50ETF龙头最新融资余额达8784.33万元。从估值层面来看，科创50ETF龙头跟踪的上证科创板50成份指数最新市盈率（PE-TTM）仅31.26倍，处于近1年1.64%的分位，即估值低于近1年98.36%以上的时间，处于历史低位。科创50ETF龙头紧密跟踪上证科创板50成份指数，上证科创板50成份指数由上海证券交易所科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。数据显示，截至2023年8月31日，上证科创板50成份指数(000688)前十大权重股分别为中芯国际(688981)、金山办公(688111)、中微公司(688012)、传音控股(688036)、澜起科技(688008)、天合光能(688599)、寒武纪(688256)、华润微(688396)、沪硅产业(688126)、大全能源(688303)，前十大权重股合计占比50.8%。西南证券表示，科创板计算机公司主要覆盖产业数字化（包含工业、金融、煤炭等领域），以及信创、网络安全、AI、GIS应用等关键技术领域，贴合当前数字经济转型的技术需求与自主可控的战略诉求，具备鲜明的时代特征以及向上的产业趋势，低估值、高成长性优势凸显，具备中长期配置性价比。当前科创板与2012-2013年间的创业板在宏观、政策、业绩、估值等多个维度均有类似，皆是顺应经济转型升级方向和景气向上产业趋势的成长性赛道。科创50ETF龙头(588060)，场外联接(A类：013810；C类：013811)。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-26

A股收盘 | 沪指缩量调整跌0.43% 创业板指再度跌破2000点

截至2023年9月26日收盘，上证指数跌0.43%，报收3102.27点;深证成指跌0.60%，报收10060.15点;创业板指跌0.77%，报收1989.83点。沪深两市全天成交额6656亿元，北向资金净卖出62.96亿元，其中沪股通净卖出29.83亿元，深股通净卖出33.13亿元。根据申万二级行业分类，2023年9月26日共有25个行业上涨，其中，数字媒体、游戏、计算机设备、软件开发、出版涨幅居前; 99个行业下跌，房地产服务、能源金属、乘用车、黑色家电、电池跌幅居前。 2023年9月26日，沪深A股共有1487家公司上涨，27家公司涨幅超10%(含)，威尔高、海天瑞声、德恩精工、华辰装备、万兴科技涨幅居前; 有3368家公司下跌，6家公司跌幅超10%(含)，创耀科技、C恒兴、利和兴、君禾股份、双环传动跌幅居前。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-26

诺安基金一周观察：美联储释放利率更高更久的鹰派信号

有小幅调整外，其他主要指数均低位企稳。上证指数、沪深300和万得全A分别上涨0.47%、0.81%和0.31%。创业板指数上涨0.53%。中证500、中证1000和科创50分别回调0.10%、0.40%和0.47%。北上资金净小幅流入0.29亿元，结束连续6周净流出。中信一级行业分类中，在市场风险偏好回升的影响下，部分AI板块表现相对较好，通讯、计算机和传媒板块分别上涨2.74%、1.45%和1.37%。非银行金融和银行板块分别上涨2.00%和1.56%，或因市场预期经济在政策推动下企稳回升，资产质量有所改善。基础化工、煤炭、钢铁和有色板块在国内外大宗商品价格回调的背景下，分别下跌0.58%、0.61%、0.68%和2.01%。重点关注：1）AI ,2）国产替代和自主可控主题，3）周期板块，4）顺周期相关板块后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、价格指数数据，2）海外经济数据和金融风险，3）俄乌局势变化，4）中美科技摩擦变化诺安债市周观察：市场情绪偏弱，利率小幅上行上周，央行公开市场进行12560亿逆回购操作，到期7040亿，全周净投放5520亿元，资金DR007围绕于2%附近波动。现券方面，利率债供给增加、陆续有城市放松限购政策以及资金面缺乏稳定性，债券利率整体走势偏弱。具体来看，利率方面，相较前一周收益率曲线，各期限品种小幅度上行，10年期国债收于2.68%附近，10年国开收于约2.75%；信用方面，中短端品种收益率表现好于长端，信用利差略有压缩。后市展望当前国内经济边际出现回暖，但强度未超过季节性影响，尤其政策不断加码下的地产领域恢复斜率不强，考虑相关政策仍在出台，需进一步观察变化，短期对债券市场影响偏逆风。资金市场税期后央行大量投放有所缓和，适逢跨季叠加利率债供给放量，其波动在所难免。货币政策面临经济增长与汇率稳定的相对平衡，降低实体债务成本释放经济活力，广谱利率下行或为中期方向。维持债券市场偏震荡走势判断，组合策略建议保持仓位杠杆套息，提升资产流动性。诺安海外周观察：美联储释放利率更高更久的鹰派信号，9月PMI美强欧弱美联储暂停加息，传递利率更高更久信号，上调对经济增长预测，但证券市场因美债利率冲高调整。全球大类资产表现为：债券（彭博全球综合债券指数下跌0.49%）>商品（彭博全球商品指数下跌1.16%）>股市（MSCI全球股票指数下跌2.67%）。上周全球股票市场多数下跌，新兴市场股市表现相对好于发达市场。中国A股是上周为数不多取得正收益的市场，沪深300上涨0.8%，但恒生指数受外盘拖累，下跌0.7%。其他新兴市场像俄罗斯、印度和巴西主要股指跌幅均超2%。发达市场中，欧洲好于日本好于美国；英国富时100指数跌0.4%，德国DAX、法国CAC指数分别下跌2.1%和2.6%；日本日经225指数下跌3.4%；美标普500和纳斯达克指数分别下跌3.6%。上全球股市中各行业均收跌，其中跌幅靠前的行业为非日常消费品和信息科技。上周大宗商品表现分化。能源商品中，原油价格小幅上涨，但汽油、柴油等成品油价格下跌；工业金属同样涨跌不一，铜、铅、镍价格收跌，铝、锌价格上涨；贵金属中黄金价格持平、白银上涨；小麦、大豆、棉花等多数农产品价格下跌。债券市场方面，美国十年期国债收益率上周最高上行至4.5064%，创2007年10月以来新高，最新收于4.434%，较上周上行13.1bp。欧洲包括法国、德国、意大利等多数国家十年期国债收益率亦上行，但上行幅度主要在2~5bp范围；另外英国国债收益率走势自9月开始与美国、欧洲多数国家持续分化，上周下行14bp至4.24%。汇率方面，美元指数持续走高至105.6098。数据方面，上周公布的PMI数据显示欧美制造业疲弱、欧洲通胀仍处于高位。美国9月制造业PMI初值为48.9，仍处于荣枯线以下，但好于预期48.2和前值47.9；服务业PMI初值为50.2，低于预期50.7和前值50.5。欧洲方面，欧元区9月制造业PMI初值为43.3，略低于预期44和前值43.5，服务业PMI初值为48.4，高于预期47.6和前值47.9；英国制造业PMI初值44.2，好于预期和前值，服务业PMI初值为47.2，低于预期和前值。另外欧洲通胀仍处于高位，欧元区8月CPI同比为5.2%，低于预期和前值5.3%，英国8月CPI同比为6.7%，低于预期和前值。上周美联储在9月FOMC会议上按兵不动，维持目标利率5.25~5.50%、每月950亿美元缩表计划不变。货币政策声明与7月相比有轻微调整，对经济表述由温和（moderate）扩张修改为稳步（solid）扩张，主要因为近期经济数据较为强劲；对就业的表述由增长强劲（robust）修改为增长有所放缓但依然强劲（slowed…but remain strong），主要由于8月美国劳务供需缺口从332万人下调至247万人，就业市场紧俏程度小幅缓解但整体仍偏紧张。点阵图较6月相比整体上移，2023年底利率预期维持在5.5~5.75%不变，但2024年底从4.5~4.75%上调至5.0~5.25%，2025年底从3.25~3.5%上调至3.75~4.0%；另外支持年内加息至5.5~5.75%官员的比例增加；点阵图显示出年内或仍有一次加息，下调明年降息次数、利率更高更久（high for longer）的信号。经济展望方面，2023年经济增长预期由6月的1.0%上调至2.1%，2024年经济增长预期由1.1%上调至1.5%；将2023年PCE同比预期由6月的3.2%上调至3.3%，2024年PCE同比预期保持2.5%不变，并预计PCE同比至少到2026年才能达到2%的目标水平；将2023年失业率预期由6月的4.1%下调至3.8%，2024年失业率预期由4.5%下调至4.1%。会议后，美债收益率冲高、美股下跌，年内加息预期小幅升温，目前市场预期11月美联储加息25bp概率为21%，较一周前的10%概率上行。此外，英国央行由于通胀回落超预期，将基准利率维持在5.25%，结束加息周期的可能性上升；日央行维持政策负利率和收益率曲线政策不变。 QDII基金近期观点诺安油气能源基金：国际原油价格窄幅盘整，布伦特原油期货价格在93~94美元/桶间波动，最新为93.27美元/桶，周度表现为-0.70%；WTI原油期货收于90.03美元/桶，较上周下跌0.82%。标普能源指数下跌2.33%，主要受美股大盘影响。根据美国能源信息署（EIA）数据，截至9月15日当周美国原油产量为1290万桶/天，与前值持平，为2020年3月末以来新高。根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织8月产量为2760万桶/天，较7月的2750.7万桶/天增加10万桶/天，其中沙特8月产量为897.6万桶/天，与7月持平，较6月减少约100万桶/天；俄罗斯8月产量为944.54万桶/天，基本持平于7月的944.93万桶/天。库存方面，美国商业原油库存减少213.6万桶至4.18亿桶，减幅超预期；库欣原油库存减少206.4万桶至2290.1万桶；战略原油库存增加60万桶至3.5123亿桶，已进入战略库存补库阶段；商业原油库存低于过去五年均值水平，库存原油库存和战略原油库存仍处于历史低位。成品油方面，汽油库存减少83.1万桶至2.19亿桶；馏分燃油库存减少286.7万桶至1.20亿桶，目前成品油库存和覆盖天数均为过去5年较低水平。俄罗斯表示由于国内成品油供需紧张，从9月21日开始暂停柴油和汽油的出口。国际能源署预测2023年全球成品油需求量为97.09亿桶，而俄罗斯8月成品油出口约为214万桶/天，柴油和汽油占比约为40%和2%。如果俄罗斯成品油出口持续受限，对成品油价格影响较大、并最终传导至原油价格。从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定，OPEC+延伸减产政策；库存端美国成品油库存处于五年低位，原油总库存低于过去五年均值水平，近期美国战略库存补库及俄罗斯沙特减产延长使得库存水平再次下降；需求端，中国原油消费逐步向好，欧美虽有经济衰退预期但实际影响可能有限。由于沙特和俄罗斯已表示减产延长至今年底，供给端变化主要关注伊朗原油回归情况；原油需求预期变化相较于供给对油价走势影响更为明显。供需各种因素叠加下，下半年供需较上半年转为紧平衡，油价中枢或有望较上半年上移，当前较低的原油库存除了给油价提供底部支撑外也会增加油价上行弹性。二季度业绩显示提供能源设备和服务公司表现或相对较好，而且能源巨头公司资本开支较前期增加，建议关注设备和服务公司未来表现。诺安全球黄金基金：国际黄金价格先扬后抑，周初最高至1934美元/盎司，最低至1920美元/盎司，最新报1925.23美元/盎司，周度表现为+0.07%。此外，VIX指数大幅上扬，美国十年期国债收益创2007年10月以来新高，实际利率小幅维持上行态势，美元指数走强，黄金ETF持有量持续减少。对于后市展望，美联储9月按兵不动，尽管点阵图显示年内或仍有一次加息，但加息与否仍取决于未来美国经济数据。另外美联储官员释放“利率更高更久”的信号，美国高利率前期已经造成了多家银行破产等金融市场的扰动，制造业也不断萎缩。后期对服务业以及劳动力市场压力或也将逐步加大，美国经济增长仍有一轮放缓压力。在美国目标利率发生实际变化前，美国经济增长预期和长端利率以及实际利率走势仍将制衡黄金价格表现。此外，建议关注当前美强欧弱的经济增长预期分化下对汇率变化的影响。尽管短期我们认为黄金仍受实际利率和美元指数压制，但我们预计2024上半年美国经济放缓的迹象或更为明显，而且高利率或使得金融市场波动性较前期增加，黄金投资逻辑或从短期避险需求逐步向中长期美联储降息演绎。我们建议投资者积极关注黄金价格走势，逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌4.36%，表现落后于发达市场股票指数。美国市场跌幅较大，而且占比较高，因此为指数主要拖累。行业方面，各行业均为负收益，办公室板块大幅调整，其次是工业和住宅板块。往后看，美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储9月按兵不动，尽管点阵图显示年内或仍有一次加息，但加息与否仍取决于未来美国经济数据。加息对REITs公司经营及业绩影响边际收敛。但不应过早预期美联储降息，降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。从二季度业绩看，工业、特种REITs的业绩增速明显好于其他板块，办公、酒店及娱乐，零售REITs业绩下滑。对于业绩展望，工业、特种REITs相较于其他行业有相对优势，但增速将逐步回落，医疗保健和住宅类业绩则相对稳健。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，建议下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。在惠誉下调美国评级、长债超预期发行背景下，短期海外金融市场波动或增加，而金融市场波动增加却又使得美联储利率转折可能提前到来。建议投资者增加对海外REITs的关注，把握中长期配置机会。

金融界2023-09-26

场内ETF资金动态：集采为创新药腾出支付空间，创新药ETF大涨

6日A股三大指数微微震荡，截至午间收盘上证指数下跌0.33%，报3105.31点，深证成指下跌0.36%，报10084.64，创业板指下跌0.49%，报1995.35点。　　根据巨灵财经统计的数据显示，9月25日场内ETF基金中医药创新（560600），涨幅2.80%，其余ETF涨幅均超过1.5%，排名靠前的创新药AH（517380）、创新药50（517120）、医药基金（517990），涨幅分别为2.02%、1.96%、1.82%。从整体上看数量占比较多的为创新药ETF。　　下跌方面，25日跌幅最大的是ESG300（159653）跌幅达到3.66%。剩余排名靠前的有信创指数（159538）、证券基金（512900）、证券30（159692），跌幅分别为2.52%、2.48%、2.47%。从整体上看数量占比较多的为证券ETF。　　从成交金额上来看，25日成交额最大的是300ETF（510300），交易金额26.57亿元。剩余成交额排名前三的科创50（588000）、500ETF（510500）、恒生互联（513330），成交额分别为25.81亿元、19.88亿元、16.68亿元。从成交额规模来看，A股相关的指数ETF成交额较大。　　细分到资金流动情况上来看，25日净申购金额最大的为科创50（588000），当日净申购金额为3.10亿元。净申购金额超过2亿元的，排名靠前的有恒指科技（513180）、券商ETF（512000）、证券ETF（512880），申购金额为2.59亿元、2.53亿元、2.29亿元，净申购净额数量较大的为A股相关指数ETF。　　资金流出方面，25日净赎回金额最多的是500ETF（510500），赎回金额7.97亿元。另外还有医药ETF（512010）、中证1000（159845）、ZZ1000（159633）赎回金额超2.8亿元，赎回金额分别为3.23亿元、2.92亿元、2.83亿元。其余ETF赎回金额相对较小，均未超2.8亿元。　　9月25日场内ETF基金涨幅中，医药创新（560600），涨幅2.80%。创新药AH（517380）、创新药50（517120）、医药基金（517990）等医药ETF排名靠前。9月25日行业板块中，A股大盘相关的指数ETF成交额较大，300ETF（510300）以26.57亿元位居首位，板块跌幅0.73%。今年以来，相关部门围绕鼓励创新出台多项政策措施。CDE发布《加快创新药上市许可申请审评工作规范(试行)》，优化审评流程、缩短了部分创新药审评时限；发布了以患者为中心的药物临床试验设计、试验实施、获益-风险评估三份技术指导原则，鼓励企业开发更有临床价值的创新药，避免靶点和适应症“内卷”。科技部《人类遗传资源管理条例实施细则》正式施行，优化了行政许可程序和备案范围，有助于我国新药研发提速，创新药ETF大涨。

金融界2023-09-26

复盘历年国庆前后A股胜率更高的行业方向

现过较多次“红十月”行情。易斌分析称，上证指数在2010-2022年10月的上涨概率为62%，平均收益为1.58%，涨跌幅中位数为0.82%，表现仅次于2月。从结构来看，国庆节后市场表现轮动，金融是胜率最高的方向，从涨跌幅看国庆节后5/10/20个交易日领先风格分别是周期/金融/成长，领涨的强势行业主要集中在金融与可选消费板块。分析师表示，其中，国庆后10个交易日，非银金融、银行以及家电是胜率最高的三个方向，平均超额胜率为62%，平均超额收益率分别为1.70%、0.97%和0.26%。开源证券高超等人在9月17日发布的研报中表示，活跃资本市场政策有望持续落地，引入中长期资金、券商风控指标松绑等方面值得期待，宏观稳字当头组合拳有望提升权益市场偏好，券商板块估值仍位于较低水位，叠加政策积极，继续看好券商板块机会。提前布局，可选券商ETF基金（515010），其跟踪的中证全指证券公司指数，囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。没有证券账户的投资者，可选择联接A类：007992，联接C类：007993。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-26

Ultima Markets：中国A股疑无路，何时能过万重山？

有降息。因此市场反应也是波澜不惊，最终上证指数当日甚至收跌0.28%，可见所谓的救市力度明显达不到市场预期。因此问题来了，既然现在市场上下都清楚大规模刺激将很有可能解决当下A股的困境，那么为什么还迟迟不见大水漫灌呢？就在8月中旬，全球最大规模对冲基金——桥水基金的创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）公开表示，中国当前急需降杠杆。他的这番言论或许正巧解释了当前中国为何迟迟不出台大水漫灌的政策。众所周知，债务作为一把双刃剑，当维持在恰当的水平时能够为国家经济提供向上增长的助力。可一旦突破临界阈值，那么债务又无疑会给经济造成负面的影响。其实早在数年前，中国便已经开始不断宣传将开启“去杠杆之路”。2018年，当时中国的宏观杠杆率约为240%。但近年来伴随着疫情爆发，以及经济局势的变化，如今杠杆率不仅没有下降，反而升至约280%的水平。因此，尽管大规模刺激政策几乎是短期内提振中国股市的唯一药方，但在各类综合因素的影响以及亟需降杠杆的背景下，中国显然会对大水漫灌的政策保持谨慎的态度。中国杠杆率数年来一直居高不下。展望A股：未来前景如何？既然放水刺激在当下难以大规模出台，那么这是否意味着A股已经无可救药了呢？每当这个时候，你一定会听到一些所谓的股评专家会站出来说：“A股短期内虽有压力，但长期基本面向好。”在我们看来，这样类似的言论很可能只是说对了一半，那就是A股短期内虽然有压力，但是长期基本面却也未必完全向好。为什么这么说呢？要回答这个问题我们就要从A股的成份股构成说起。如果说起A股中的市值龙头或者说明星股，投资者或许首先会想到的是贵州茅台、五粮液、中国平安、工商银行这些消费类或者金融银行股。而相应地，说起美股的那些明星龙头，或许想到的则会是苹果、特斯拉、英伟达、亚马逊等等，而这些公司却基本上都属于科技行业。事实上，这样的刻板印象也的确符合A股与美股市场的当前现状。我们以富时中国A50指数（由A股中市值排名前50的股票构成）为例，下图显示，市值排名前50个股票中，金融行业占了28.25%，核心消费行业则占了30.77%，这两大行业无疑是占据了大头。富时中国A50指数中的成份股行业构成不过问题也正是出在这两个行业身上。首先是消费行业，由于中国今年以来持续呈现出一种“消费低迷”的状态，因此消费行业自然会首当其冲地受到影响。这一点也可以反映在CPI（全国居民消费价格指数）的涨跌变化中。通过下图可知，进入2023年以来，中国的CPI走势即便算不上呈现衰退趋势，至少也是呈现出了横盘姿态。而这对于核心消费行业而言自然算不上好消息。因为消费需要一个偏向通胀的趋势，消费价格才能水涨船高，从而让相应公司收获更高盈利。但一旦消费水平陷入横盘的境地，相应公司的成长预期自然便受到了较大限制。再来说金融行业。中国A股市场上的金融股，其实主要就是诸如招商银行、工商银行、农业银行这类银行股。而银行股在当前中国的经济环境下，其成长预期同样受到限制因素。而这个因素就是净息差 (Net interest margin)。所谓净息差，指的就是银行净利息收入和银行全部生息资产的比值。说得再简单点，净息差就相当于银行业的利润率。净息差越高，银行的盈利就越高，反之亦然。而下图展示的正是中国银行业自2011年以来的净息差走势。由图可见，中国银行业的净息差近10年来呈现出明显的下降趋势。而这对于依靠净息差来盈利的银行来说，自然谈不上利好。中国银行业自2011年以来的净息差走势。总而言之，A股当前的市场结构基本是消费行业以及金融银行业来主导，而这样的市场结构注定无法支撑起更高的市值。倘若A股真的想在未来比肩美股，实现长远牛市，那么势必就需要让自己的龙头市值企业也逐步转向科技行业或医疗行业这些高附加值的行业。只要通过让这些行业来占据主导地位，A股才真的有可能实现“长期基本面向好”。 S&P 500 指数成份股行业构成 A股何时能跨越重重挑战？那么A股在未来能否实现让那些高附加值的科技行业成为市值龙头呢？结合近年来美国等西方国家对中国不断施加科技封锁，似乎实现这一目标已经希望渺茫。但令人意外的是，前不久惨遭美国科技制裁四年之久的华为，突然在没有任何宣传推广的前提下低调发布了最新一代Mate 60 系列手机，而其中的SoC芯片经过彭博新闻证实，已经确定是由中芯国际代工7纳米制程级别芯片。这对中国的科技行业而言，无疑是在经历了漫长黑夜之后亮起了第一道曙光。下图蓝色线条代表中芯国际在港股市场上近一个月以来的走势，而橘黄色线则代表上证指数同期的走势。众所周知，中国经济近二十年来的高速发展，始于由土地财政为主导的房地产经济。在搭配上原先以劳动密集型为主的外贸出口产业，又同时给城市创造了就业岗位，进而推动了城市化发展。但是随着近年来国际经济局势动荡加剧，欧美等西方发达国家对于从中国进口商品的需求持续下滑，以往的外向型出口产业首先遭遇打击，进而降低了城市就业岗位，从而又进一步加速了中国房地产行业持续低迷。因此对于当前的中国经济现状而言，继续走以前土地财政或者中低端外贸出口的老路肯定不是长久之选。若想扭转中国当前的低迷经济和A股窘境，产业升级是不得不攻克的必经之路。因为在国际产业链的大分工中，利用所谓的廉价人口红利去发展外贸代工生产，本就属于利润最低的底层环节。只有占据研发、设计这些高端环节，改变当前中国在国际产业链上的所在位置，才能为整体经济以及个人消费者带来更多收入。只有当收入开始真正提升，人们对于未来的预期出现好转，中国经济以及A股市场才能真正迎来质的转变。总结：中国A股短期难以克服挑战 • 中国市场短期内需要大规模刺激，但若果真大水漫灌，又不利于长远发展。因此当前中国出台的刺激措施较为克制，实际力度算不上特别大。 • 由于A股市场当前的行业结构主要以银行金融或消费类为主，缺少高附加值的产业，因此无法从本质上改善A股的长远行情。 • 只有加速产业升级，A股未来才有可能迎来真正改观。免责声明本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他数据只能视作一般市场信息，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。 Ultima Markets已采取合理措施确保数据的准确性，但不能保证数据的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。 Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等数据而可能引致的任何亏损或损失（包括但不限于任何盈利的损失）负责。

Ultima_Markets2023-09-26

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