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普通人如何通过指数投资获得相对增强的效果？

的原因，有可能是因为市场出现单边上涨或下跌趋势，或者市场的波动性过高，导致对冲失效。这也一定程度上符合目前我们市场的状态：短期内单边上涨+市场波动性变大。尽管作为国内量化第一梯队的机构放弃核心策略有各种各样的原因，但也侧面说明一点：追求超额收益这事儿，确实相当有挑战性。那么，普通人还有机会追求超额收益吗？当然有！上面提及的这类头部量化机构属于私募公司，对投资者资金门槛要求高。普通投资者比较容易接触到追求超额收益的方法，通常是一系列公募产品中的“指数增强型”产品。回到这个公式：投资收益=超额收益（阿尔法）+市场的基础波动（贝塔）被动型指数投资（比如指数ETF），通常是没有超额收益（阿尔法）的，因为这类产品的目标就是尽量跟紧市场的基础波动（贝塔）。指数增强型产品，目标是在保留市场的基础波动（贝塔）时，尽可能创造超额收益（阿尔法）。通常在讨论市场整体时，普遍会以沪深300作为投资收益的判断基准。因为它由沪深A股中规模大、流动性好的300只股票组成，覆盖了多个国民经济支柱行业，因此，在很长一段时间内，可以很好的代表A股市场中优质股票的整体表现。而专业投资机构，也常常使用这条指数作为业绩比较参考基准，来判断管理人是否获得了相对基准的超额收益。以沪深300的指数增强型产品为例，在被动跟踪指数的基础上，基金经理会加入一些主动管理，通过一些额外的投资判断和调整，获取超过指数表现的额外收益。但这很考验基金经理的能力，和增强策略的有效性。其实我们最终想要的，就是在市场基础波动之上，多要那么一些“超额收益”。如果能找到一个指数长期跑赢作为基准的沪深300，就达到目的了。基金经理的主动干预，并不是必须的。或者说，不需要基金经理主动干预，就能长期跑赢基准，可能是更好的选择。而从历史表现来看，中证A50就是这个能长期跑赢的“选手”。从上面2015年至今，近十年数据统计来看，中证A50只有3年的超额收益率跑输沪深300，并且跑输的幅度都在-1.11%以内。而大部分年份跑赢沪深300，最多的时候，超额收益高达+21.03%（2017年），超额收益年化收益率+3.93%，也明显高于跑输时-1.11%的水平。说明从历史表现看，中证A50在上涨的时候弹性更大，更有潜力；在回撤时候更有韧性，相对抗跌。从持有时间看，持有一年，跑赢沪深300的概率超过80%，如果持有五年，则100%跑赢了沪深300。从统计区间的近十年来总体来看，最终中证A50的累计收益率比沪深300多了57.67%。涨的时候涨更多，跌的时候跌更少。日积月累，形成了我们想要的相对超额收益，达到了“天然的沪深300指数增强”效果。最近比较受市场关注的新指数中证A500，被称作宽基指数中的“新宽基”，与沪深300类似，也可以作为中国新经济市场整体表现的参考基准。我们不妨也来看看，获取超额收益的情况。从表格中数据来看，中证A50在大部分年份都跑赢中证A500，超额的年化收益率同样在3%以上，累计收益率多了48%。因此，从历史表现看，中证A50相对于沪深300有了增强效果，而与同为新宽基的中证A500相比，获得超额收益的概率也较大。为什么会这样？我们知道，沪深300主要挑选的是市值大的和流动性好的公司，这里的潜在逻辑是：市场会自发的给优质的、行业地位高的公司，更大的市值规模和交易活跃度。但仅看市值和流动性，可能造成指数的行业分布出现较大倾斜，有的行业比重过大，有的行业比重过小或没覆盖到。而中证A500的思路是在沪深300的基础上做了修正和优化，尽量覆盖更多，而不是只选那些市值大的金融地产龙头。这让指数覆盖的行业更多，能更好的代表中国经济的整体变化和投资潜力。不过，500家公司不可能都是行业龙头，覆盖面变广的代价是稀释了龙头公司在指数中的权重，这是为了形成指数更广泛的代表性。而中证A50，是在中证A500的基础上，把各行业的龙头进一步“提纯”集中起来，大幅提升了行业龙头的浓度。从成分股看，中证A50的成分股都包含在中证A500里面。不同指数的定位略有差别，大家可以根据自身需求来进行选择。而中证A50能获得超额收益的潜在逻辑是： 1、龙头能够提升行业整体表现，龙头公司盈利能力和市场议价能力普遍强于行业平均水平。 2、在经济下行和市场波动阶段，龙头公司的抗风险能力普遍强于行业整体。 3、因此，把龙头们集中起来，长期来看表现呈现出上涨阶段反弹能力强，下跌行情中韧性也比较明显。总结一下：我们的投资收益通常包含两部分：超额收益（阿尔法）+市场基础波动（贝塔）。想长期获得超额收益，是有挑战的，通常这类私募产品的门槛很高。现在普通投资者可能有一个低门槛获得超额收益的方法 —— 中证A50。过去数据不代表未来，就当下表现看，A50相较于沪深300和中证A500指数有一定增强效果，有望获得超额收益。如果你不知道具体选谁，不妨看看平安中证A50ETF（159593）。它作为中证A50产品中上市时间最早、规模最大的产品之一，在运作稳定性、交易活跃性等方面都不错。另外，如果没有开立股票账户，可借道相关场外ETF联接基金（A类021183、C类021184）把握投资机遇。关键词：低门槛获取超额收益、行业龙头覆盖、长期投资价值高、规模最大流动性佳的中证A50ETF。风险提示：本材料的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内外部报告资料，不构成任何投资建议或对任何产品未来收益的任何保证,不代表对任何产品的投资策略、投资组合、投资回报及经营业绩等的任何承诺和预期。未来的投资可能会因外部经济状况变化(如利率、市场趋势和不同投资组合中的不同商业环境以及使用不同的投资策略)不同而产生较大差异。投资者不应以该材料取代其独立判断或仅根据该信息做出决策。请读者仅作参考，自行核实相关内容，市场有风险，投资须谨慎。中证A50指数ETF及其联接基金的风险等级为中风险（R3）。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。请投资人关注基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。 #沪深300#A500#A50#平安A50#宽基#指数增强#龙头以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-10-24

KVB市场分析 | 10月24日：欧元/美元在PMI数据公布前下跌，欧洲央行警告未来降息

市场情绪转向看跌。持续的卖压将汇价推入下跌趋势，卖家目标进一步下探1.0750支撑区间。若跌破这一关键心理关口，可能引发更大规模的抛售，目标指向1.0700水平。产品：GBP/USD 预测：下降基本分析： GBP/USD周三下跌0.5%，触及十周低点并进一步逼近1.2900关口。周四将陆续发布英国和美国的采购经理人指数（PMI）数据，投资者也会密切关注英国央行（BoE）和美联储（Fed）的多位央行官员发言。周三英镑再次下挫，因美元广泛反弹，加上投资者预计10月英国PMI数据将整体走弱，英镑市场承压。技术分析： GBP/USD延续其看跌动能，跌至1.2910水平，下行压力持续。该货币对近期跌破50日EMA（现位于1.3079），表明空头仍占据主导地位。下一个关键支撑位是200日EMA，现位于1.2847。如果跌破这一水平，可能进一步下探1.2800这一心理关口。近期价格走势显示出一系列的低点和低高点，证实了自10月高点以来逐渐形成的看跌趋势。 MACD进一步确认了这一看跌情绪，MACD线下穿信号线，且柱状图在负区域加深。这表明短期内卖压可能持续，缺乏反弹迹象。然而，若该货币对能够守住200日EMA，短期内可能会反弹至50日EMA附近，提供短期缓解。但整体趋势仍指向进一步下行风险，除非关键支撑位得到守护。产品：AUD/USD 预测：下降基本分析：在周四公布的采购经理人指数数据之后，澳元保持强势。澳大利亚Judo银行10月份服务业PMI微升至50.6，标志着连续第九个月的扩张。美联储的褐皮书报告显示，美国大部分地区的经济活动几乎没有变化。技术分析： AUD/USD周四交投于0.6640附近。日线图的技术分析表明，短期看跌前景依然存在，因为该货币对仍处于9日指数移动平均线（EMA）下方。此外，14日相对强弱指数（RSI）低于50，进一步强化了看跌情绪。支撑方面，AUD/USD可能会再次测试周三的两个月低点0.6614。下一个关键支撑位为0.6600的心理水平。上行方面，阻力位分别为0.6680的9日EMA和0.6728的50日EMA。如果突破这些水平，可能会开启上升至0.6800心理阻力的潜力。免责声明: KVB Prime Limited提供的市场分析仅供信息目的，并不应被视为投资建议或买卖任何金融工具的推荐。外汇和其他金融市场交易涉及重大风险，过去的表现不能作为未来结果的指示。 KVB Prime Limited不保证所提供的市场分析的准确性、完整性或及时性。内容可能随时变更，可能不会始终反映最新的市场发展或情况。客户和读者对自己的投资决策负有全部责任，并应在进行任何交易或投资决策之前寻求独立的金融咨询专业人士的意见。KVB Prime Limited对使用或依赖所提供的市场分析而导致的任何损失、损害或其他责任概不负责。通过访问或使用KVB Prime Limited提供的市场分析，客户和读者确认并同意本免责声明的条款。交易风险警示: 通过保证金进行交易涉及使用杠杆机制的产品，具有高风险，并且绝对不适合所有投资者。在您的投资上没有盈利的保证，因此要警惕那些在交易中保证盈利的人。如果您没有准备承担损失，请不要使用资金。在决定进行交易之前，请确保您了解所涉及的风险，并考虑您的经验。

KVB2024-10-24

【张婉雅】10/24黄金调整修正！2735下继续空！

中撑死胆大的，饿死胆小的。在上涨趋势或下跌趋势中，常常出现窄幅横盘非常慢的行情，十有八九是中继整理形态，必将延续原有趋势，交易者无须怀疑，顺势跟进即可，接近百分之百赚钱的胜率。百分之一的失误是因为，窄横慢中继整理所属的小形态前面还有一个大形态，这就是为什么有些行情明明破位了出现窄幅横盘应当延续破位后的走势直达目标反转位，反而形成假破后又延续原有的大趋势方向。投资者只要观察盘面，辩证主力的意图，掌握短线走势的力度，就可以完全避开这百分之一的失误率，从而达到百分之百的高胜算。 =====！！！W底实战运用在实战交易中，高手在形态形成之前做出分析W底点位止损目标，新手在形态形成之后才看到W底。W底形态未形成之前就应当知道是在筑底，这一点可以根据前期形态下跌的目标反转位作出判断，W底形态出现一半时就要预测右半边，右半边低点往往就是做多的点位，突破颈线又是加仓做多的机会。也就是说，一个W底有三次做多的机会，第一低点要根据顶部形态下跌目标反转位进场，二次回调低点做多，突破颈线加仓多，都是做多的机会。此外，W底分标准W底、缺脚W底、长脚W底三种。它们的内在作用都一样，都是底部反转形态，右脚可分长短，右边低点越高反弹无力，因为底没做好，右边低点越低反弹的力度越强，目标可以看得更高！更多的实战学习交流可添加微信/zhangwanya88或qq/33504362067 -后面外.汇学习时光张婉雅会在博文中每日给到大家口诀和心法分享，记得继续关注，点赞和收藏！希望各位粉丝在外汇交易中循序渐进，不懂就问，实战心态都能得到提升，精通于此人金合一，方能稳久于汇！ END ©原创作品授权发布（图文转载须授权）图片来源：张婉雅创作团队责任编辑：张婉雅图文作者：张婉雅团队指导官微/zhangwanya88 合作q：3504362067

黄金名师张婉雅2024-10-24

【张婉雅】黄金2738下继续持空！关注二次摸低看震荡！

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黄金名师张婉雅2024-10-24

张婉雅：黄金2758高空精准预测大获全胜！日进斗金！

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黄金名师张婉雅2024-10-23

FX168日报:金价大涨近30美元创新高！英媒爆料以色列机密消息美大选前外汇市场现重大信号

2924.89点；标普500指数也呈现下跌趋势，下跌了2.78点，跌幅为0.05%，收盘于5851.20点；纳斯达克综合指数在当天的交易中表现较好，上涨了33.12点，涨幅为0.18%，最终收盘点位为18573.13点。周二，欧洲股市收盘走低。斯托克600指数收盘下跌0.21%，收报520.40点。大部分板块和主要交易所均下跌。旅游休闲和科技板块表现突出，分别上涨1%和0.8%。公用事业和电信业是表现最差的行业，分别下跌1.5%和1%。富时100指数收报8306.54点，收跌0.14%；德国DAX指数收报19421.91，收跌0.2%；法国CAC 40指数收报7535.1，收跌0.01%；意大利富时MIB指数收报34733.52，收跌0.64%；IBEX 35指数收报11832.7，收跌0.07%。商品市场周二(10月22日)，受美国大选不确定性和中东战争激起的避险需求等因素影响，现货黄金价格大涨逾1%，再创历史新高。现货黄金周二收盘大涨29.19美元，涨幅1.07%，报2748.68美元/盎司；金价盘中最高触及2748.89美元/盎司，创下历史新高。法国巴黎银行分析师表示，哈里斯接替拜登参选后，两党的获选率差距缩小，造成结果的不确定性，对黄金价格构成支撑。 Zaner Metals副总裁兼资深金属策略师Peter A. Grant表示：“地缘政治紧张局势仍然是主要驱动因素。距离美国大选还有两周时间，竞选似乎仍然很激烈，因此相当多的政治不确定性也推动人们对黄金的避险兴趣。 ” Grant称：“当然，如果中东局势进一步升温，年底前有望看到金价触及3000美元/盎司价位。” 地缘政治和经济不确定时期，黄金被视为对冲风险的避险工具，较低的利率也提高黄金的投资吸引力。黄金今年迄今涨逾33%，且多次创历史新高。 Grant补充称，许多主要央行正在推行宽松政策，这是另一个上涨动力。白银方面，现货白银周二收盘暴涨3.24%，报34.847美元/盎司。银价盘中最高触及34.863美元/盎司，为2012年底以来的最高点。 Exinity Group首席市场分析师Han Tan表示：“如果贵金属的涨势保持不变，应可在11月5日投票日之前看到白银突破35美元/盎司上方。” 原油方面，原油期货价格周二为连续第二个交易日上涨，部分收复上周遭受的大跌幅，部分受中东局势紧张仍恐影响当地原油流动的担忧情绪支撑。纽约商品交易所11月交割的西得州中质(WTI)原油期货价格上涨1.53美元，涨幅约2.17%，收于72.09美元/桶。欧洲洲际交易所2月交割的布伦特原油期货上涨1.75美元，涨幅为2.36%，收于76.04美元/桶。原油价格在上周遭遇大幅抛售后有所反弹。市场正在密切关注以色列与伊朗的紧张局势，及其对中东原油供应可能产生的影响。 Sevens Report Research联合主编Tyler Richey指出，持续的冲突是原油交易者无法忽视的重大问题。以色列扬言报复伊朗10月初的导弹攻击行动，可能成为影响油市的潜在利好因素。 Richey说道：“这对全球石油价格构成上行威胁，因为石油生产、能源基础设施和航运路线都将面临中断的风险。”

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tqttier2024-10-23

【张婉雅】10/23黄金早盘先关注横盘时间线和强弱分水

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黄金名师张婉雅2024-10-23

【美股收评】投资者消化企业财报，美股收盘涨跌互现

2924.89点；标普500指数也呈现下跌趋势，下跌了2.78点，跌幅为0.05%，收盘于5851.20点；纳斯达克综合指数在当天的交易中表现较好，上涨了33.12点，涨幅为0.18%，最终收盘点位为18573.13点。（来源：FX168）（来源：FX168）降息预期自美联储一个月前降息半个基点以来，收益率实际上有所上升。这一走势部分归因于经济数据的改善，但部分原因是市场悲观地认为美联储未来不会如此积极地降息。根据芝加哥商品交易所基于联邦基金期货交易的FedWatch工具，交易员认为美联储在11月7日结束的下次会议上降息四分之一基点的可能性为 89%。债券市场由于债券市场国债收益率上升的压力越来越大，本周股市创纪录的涨势有所放缓。 10年期美国国债收益率稳定在4.20%，与周一晚些时候持平。这远高于周五 4.08%的水平。美国国债收益率上升可能会让投资者不愿意为股票支付高价，批评人士称，股票价格已经显得太贵了。由于对利率长期走高的担忧持续存在，住宅建筑类股下跌，其中莱纳下跌3.91%，DR Horton下跌3.16%。市场观点安永首席经济学家格雷戈里·达科表示：“我们眼前呈现的似乎是最乐观的梦想中的软着陆情景。” LPL Financial首席全球策略师昆西·克罗斯比表示，“市场已进入超买区域，这使其容易受到任何其认为的负面因素的影响……现在人们担心美联储尚未宣布通胀取得胜利，更不用说选举后的担忧了。” 企业财报交易员们还在关注本周即将发布的一系列最新盈利报告，其中包括特斯拉和可口可乐。通用汽车上涨9.81%，该公司超出华尔街第三季度预期，并上调全年业绩指引。尽管面向大型车队买家的销售有所放缓，但该公司受益于面向美国个人客户的销售增长。菲利普莫里斯上涨10.47%，该公司在万宝路制造商上调年度利润预期后，其股价飙升。首席执行官Jacek Olczak表示，公司各个地区和业务线都呈现增长势头，无烟业务和可燃卷烟业务均实现增长。诺福克南方铁路上涨4.94%，该公司利润超出分析师预期，股价上涨。 Verizon下跌5.03%，该公司总收入略低于分析师预期，股价下跌。洛克希德·马丁公司下跌6.12%，该军事承包商公布的季度销售额低于预期后，其股价下跌。通用电气航空航天公司(GE Aerospace)下跌9.05%，给标普 500 指数带来较大跌幅。该公司于今年春季从通用电气集团分离出来并开始独立运营，最新季度利润高于分析师预期，但营收低于预期。 Genuine Parts下跌20.97%，该公司是一家销售汽车和工业替换零件的公司，其最新季度利润远低于预期，导致该公司股价下跌，成为标普500指数中跌幅最大的公司。该公司首席执行官Will Stengel表示，股价下跌的主要原因是欧洲市场和工业业务持续疲软。 Sherwin-Williams股价下跌5.34%，原因是其利润和收入均低于分析师预期。首席执行官Heidi Petz表示，该公司的油漆和涂料业务面临“严峻的宏观经济环境”和“需求环境持续波动”。由于北美客户背负的债务水平较高且通胀率持续居高不下，他们的需求仍然疲软。 10月份市场表现火爆，标普500指数创下历史新高，今年迄今涨幅超过22%。FactSet的数据显示，迄今为止，标普500指数中约有五分之一的公司已经公布了业绩，其中大多数公司的盈利超出预期。

Sissi2024-10-23

A股头条：重磅定调！提高产业工人经济收入，互换便利先期500亿落地！广东力争突破10项以上光芯片领域关键核心技术

天才见顶。此后中证1000指数已经开启下跌趋势，而北证50则是做双头后才展开下跌。如果这次历史重演，那么意味着北证50无法将整个市场带起来，而是依然走独立行情，即多数指数已经见到高点，接下来将震荡或下跌，未来观察一段时间就会有答案。题材掘金山东构建省域低空天网飞行器需求达数万架为加快推动山东省低空经济发展，10月20日，山东高速城乡发展集团拟依托运营管理的7059公里高速公路路网、配套服务区等，搭建城际、城区、乡镇间的低空交通线，预估需要续航长、载重大的干线飞行器需求不低于2千架，载重小的支线飞行器需求不低于2万架。标的：万丰奥威(sz002085)、威海广泰(sz002111) 行业景气持续机构上调今年新船订单预测据报道，市场研究机构克拉克森上调2024年新船订单预测，预计全年新船订单约为2200艘合11000万总吨。以吨位计，较2023年上涨26%。油轮新造船市场持续火热，集装箱船新造船市场迎来新一轮订单潮，气体运输船新船订单预期保持强劲，散货船新船订单预期相对稳定偏下行。标的：中船科技(sh600072) 、中国船舶(sh600150) 公告精选【重大事项】 7连板华立股份：目前生产经营活动正常，不存在应披露而未披露的重大信息 2连板新晨科技：公司主要为金融行业提供软件开发、系统集成、专业技术服务等信息化解决方案目前客户主要为银行 2连板麦格米特：公司所开发的服务器系统电源项目因目前尚处于研发阶段，尚未获得相关客户的正式订单 3连板综艺股份：现金收购股权交易事项尚存在不确定性 3连板纵横通信：子公司从事智能航电飞控系统研发及服务相关业务收入金额占比不足1% 中再资环：公司控股股东与国务院国资委等主体无隶属关系，无投资关系晶丰明源：筹划重大资产重组事项，股票明日起停牌信质集团：第一大股东拟公开征集转让25.54%股份曼恩斯特：控股子公司湖南安诚预中标4.14亿元项目园林股份：联合体预中标1.28亿元泰州市凤城河风景区长岛枫叶岛建设项目工程总承包（EPC）四环生物：因涉嫌信披违法违规公司实控人遭证监会立案华康医疗：中标1.06亿元工程项目华菱精工：控股股东、实际控制人之一黄业华所持6.98%公司部分股份被冻结达实智能：中标1亿元光伏新能源产业园项目侨银股份：签订约4.97亿元再生资源项目日常经营合同海南瑞泽：全资公司中标道路清扫保洁及绿化管养服务项目中船应急：因涉嫌信披违法违规公司遭证监会立案 ST元成：签订4200万元工程项目合同派克新材：终止发行可转债并撤回申请文件中国能建：第三季度新签合同额2502.58亿元同比增长5.03% 韦尔股份：控股股东无偿捐赠2500万股股份完成过户四川双马：拟15.96亿元收购深圳健元92.17%股权华电重工：证券简称将于10月25日起变更为“华电科工” 一汽解放：筹划重大资产重组拟出售一汽财务21.84%股权西陇科学：实际控制人拟协议转让公司5.98%股份科源制药：筹划重大资产重组股票复牌晶丰明源：筹划购买四川易冲控制权股票停牌【业绩】中国移动：第三季度净利润307亿元，同比增长4.6% 中国平安：前三季度净利润同比增长36.1% 中兴通讯：第三季度净利润21.74亿元，同比下降8.23% 银龙股份：第三季度净利润同比增长108.23% 高争民爆：第三季度净利润5582.21万元，同比增长11.46% 四会富仕：前三季度净利润1.23亿元同比下降21.81% 立华股份：第三季度净利润5.86亿元，同比增长91.02% 金盘科技：前三季度净利润4.04亿元同比增长21.17% 金新农：第三季度净利润6965.09万元，同比增长198.65% 鼎通科技：第三季度净利润同比增长262.57% 赛力斯：拟使用不超150亿元购买理财产品【增减持】茂化实华：控股股东茂名港集团拟1000万元-2000万元增持公司股份凌志软件：多名股东拟合计减持公司不超3.1%股份力源科技：股东汇联二号拟减持不超2.9615%股份中研股份：股东拟合计减持不超过1%股份展鹏科技：股东丁煜拟减持不超过1%公司股份天亿马：特定股东东兴博元拟减持不超过247.38万股惠发食品：股东杨红拟减持不超过1%公司股份江丰电子：股东计划减持不超过1.14%股份华森制药：控股股东成都地建计划减持不超过公司总股本的3% 【回购】华润材料：董事长提议以6000万元-1.1亿元回购股份誉衡药业：拟以5000万元-1亿元回购股份交易提示【新股申购】科拜尔（北交所）申购代码：920066 股票代码：920066 发行价格：13.31 发行市盈率：13.92 【限售解禁】

金融界2024-10-22

可转债还有继续上涨空间吗？鹏华基金多元资产投资部总经理王石千：或迎较好右侧布局机会

天量成交和快速上涨已经破坏了股票市场的下跌趋势，在增量资金推动下，继续出现熊市概率明显降低，预计10月至11月初可能呈现调整整固状态，除前期市场上涨过快、幅度较大外，近期还面临三季报披露、11月初美国大选等不确定性事件影响，待美国大选落地后，市场或有继续上涨的可能性。从历史看，股票市场呈现出成长风格、价值风格交替表现的规律。在此轮行情下，成长风格被快速激活，后市能否成为市场主线呢？王石千分析，2022年以来，由于企业盈利走弱，成长风格估值较高，股票市场整体进入下行周期，价值风格表现相对占优。如果后续宏观经济在底部企稳，尤其物价能够实现企稳回升，企业盈利将会看到向上周期，股票市场也将走出向上趋势，在此背景下，成长风格也会迎来表现机会，主要关注以下行业：兼具成长性、高波动、故事性的科技股；如果经济开始企稳，则关注上游周期和下游消费；此外还有国企兼并重组主题。站在当前时点，怎么看可转债投资机会？王石千认为，今年8月是转债市场逢低进行左侧配置的时点，现在或已经迎来较好的右侧布局机会。第一，后续股票市场反转概率较高，可转债市场继续上涨的概率也相应较高；第二，此次股票快速上涨后，可转债的溢价率没有扩张，导致转债性价比大幅提升，进可攻退可守的转债明显增多；第三，从历史来看，如果股票市场确实出现牛市，后续转债能享受股价和溢价率的双击，上涨弹性也不错。除股票市场外，债券市场对转债市场整体估值水平也有重要的影响力。王石千表示，经历了9月到10月初的调整后，债券市场已经反映了较多对于经济基本面反转的预期，政策端的确可能在短期止住融资需求的继续下降，但短期融资需求还不会过快回升；货币政策仍在宽松过程中，短端政策利率也有降低的可能性，判断整体偏震荡，出现收益率快速上行的可能性不高。因此，对于转债市场的影响并不会很大，转债市场后续走势主要取决于股票市场。具体可转债择券思路，王石千介绍，与8月强调债性转债的配置机会不同，当前更重视股性转债的投资机会，首选双低转债，次选转股溢价率相对较低的转债，预期剩余期限不能太短，更关注已经下修或者提议下修的转债以及正股波动性较大的个券，如科技、周期行业个券。了解王石千：王石千自2014年加入鹏华基金，鹏华固收团队自培养基金经理代表，覆盖信用债与可转债研究，是一位中期资产配置视角与短期自下而上基本面视角兼具的“固收+”基金经理，截止9月30日，在管规模超160亿元。代表产品鹏华可转债A、鹏华双债加利A、鹏华丰利A等。

金融界2024-10-21

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