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成败还看中国！全球经济押注中国将学会与病毒共存这一“危险局面”会否重演？

168财经报社(北美)讯那些认为明年世界经济能够避免最艰难着陆的人正在密切关注中国，看其放松疫情限制的举措是有助于这种情况的出现，还是最终会破坏这种情况。鉴于中国疫苗覆盖率不足、卫生结构脆弱，以及随着感染病例开始激增，人们对感染的真实程度尚不清楚，放弃“动态清零”所带来的连锁反应仍存在高度不确定性。世界银行周二下调了中国今明两年的增长预期，称中国突然放松严格的疫情防控措施以及房地产行业不稳定等因素会影响到经济前景。日本央行行长黑田东彦称，中国大陆新冠感染病例的重新出现对全球经济构成了下行压力，而台湾则将中国大陆新冠疫情的蔓延列为其经济面临的一大不确定性。然而，人们的共识仍然是，如果中国能够抓住美国财政部长耶伦本月所说的“非常复杂的问题”，改变其对新冠疫情的立场，这将提振其国内经济和全球经济。这反过来又会增强七国集团(G7)政策制定者的信念，即他们的加息最终将抑制通胀，由此导致的任何衰退都将是相对较浅和短暂的。 “如果你期待六个月后新冠疫情结束……我们将会到达这样一个地步，中国就会像其他所有人一样与病毒共存，”Continuum Economics研究总监Mike Gallagher说。 “重要的战略是重新开放。只是会非常颠簸。” “危险局面” 由于中国工人开始大量生病，全球供应链面临再次中断的风险。而这就发生在央行官员终于开始看到通胀见顶迹象之际，其恐重新点燃其他地方的通胀。但同样，如果中国的困境导致全球大宗商品需求走软，这些通胀压力可能会被抵消。 “这很难说……这两者将如何相互抵消，”美联储主席鲍威尔上周在最近一次加息后告诉记者们。 “这是一个危险的局面，”他说，同时补充说，“似乎不太可能对我们产生实质性的整体影响。”纽约联储大约一年前推出的全球供应链压力指数(Global Supply Chain Pressure Index)已经在10月和11月小幅走高，较2022年大部分时间全球供应瓶颈持续放松的趋势出现温和逆转。但一些人认为，世界其他经济体早已重新开放并开始生产商品，这意味着这次中国造成的任何供应障碍都不会像去年那样明显。这在很大程度上取决于中国领导人的政策反应，他们已承诺支持放缓的经济，并缓冲新冠感染人数增加的影响。惠誉国际评级(Fitch Ratings)首席经济学家Brian Coulton表示，他预计明年初，由于生病缺勤和保持社交距离，感染人数的增加将对活动造成初步影响。 “不过，从明年年中开始，经济活动应该会出现更强劲的复苏，”他表示。世界银行目前预计，中国经济今年和2023年将分别增长2.7%和4.3%，略低于其9月份预测的2.8%和4.5%。但就目前而言，这不会成为其他国家政策制定者的主要关注点。欧洲央行在解释上周加息的声明中，在“风险评估”部分详述了该地区前景面临的各种威胁，乌克兰战争首当其冲。中国的新冠疫情并不在这些风险之列。

夏洛特2022-12-21

美股开盘：纳指跌超50点科技股及中概股多下跌小鹏汽车跌超4%

货膨胀、气候变化和地区冲突的风险威胁，世界经济正面临着严重的衰退风险，市场应保持高度警惕。本月早些时候，鉴于美国经济衰退的可能性，鲁比尼对潜在的股市下行敲响了警钟。他预测，如果明年美国经济收缩，标普500指数可能在未来下调25％。鲁比尼抨击美联储在通胀方面没有达到目标，并预测将出现深度和持久的经济衰退。　　高盛预测2023年全球股市熊市将加剧，随后有望出现积极信号　　MSCI全球股市指数今年下跌约19％。尽管股市自夏季以来有所反弹，但高盛策略分析团队预测，本轮熊市将出现更多震荡下跌，并在2023年晚些时候达到低点。他们预计利率将达到峰值，经济增长恶化将趋于稳定，随后股市开始持续反弹。高盛研究部表示，全球股市的复苏——即希望阶段通常始于衰退期间的估值攀升。历史上，在触底后投资优于触底前投资。　　高通胀时代即将结束？贝莱德：美联储明年恐难完成2％目标　　贝莱德首席固定收益策略师Scott Thiel认为，由于劳动力持续短缺、工资上涨和库存下降，到2023年底，美国通胀只会放缓至3.50％。相比之下，一年期消费者物价指数互换水平为2.38％，10年期美债盈亏平衡利率为2.14％。策略师们表示，尽管价格压力的消退速度快于预期，但他们对美联储将实现2％通胀目标的普遍押注表示质疑。　　老债王高声疾呼：美联储应该停止加息　　周一，老债王比尔·格罗斯（Bill Gross）发文表示，如果继续提高美联储联邦基金利率（名义利率）和实际利率，未来美国经济形势可能会很糟，因为当下有太多隐形债务、隐形杠杆。美联储应该停止加息，观察经济情况，然后再继续行动。格罗斯表示，除了关注美国就业、经济增长和金融状况的之外，重要的是分析过去几个周期中，实际利率的水平和步伐怎样减缓经济增长，如何将通胀降至可接受的目标。　　美国国会通过1.7万亿美元拨款法案，避免政府在12月24日关闭　　美国国会议员已经同意一项1.7万亿美元的拨款法案，并计划本周在参众两院通过这项妥协法案，以避免12月24日政府关闭。该法案将为政府机构提供资金，直至2023财年9月30日结束，其中包括8580亿美元的国防支出，比目前水平增加760亿美元。国内机构将达到7730亿美元的水平。　　德商银行：未来几周美元可能将陷入困境　　在上周美联储会议之后，FOMC成员的首次评论更偏向鹰派。12月会议的点阵图显示联邦基金利率将在5％以上达到峰值，这意味着未来几天官员们发表进一步的限制性言论不应令人意外，也不应促使任何人买入美元。与此同时，美国的一些经济数据也在恶化。这更有可能加剧担忧，即美联储可能过度使用其限制性措施，因此明年将不得不再次大幅下调关键利率，这将对美元不利。在圣诞节前夕，市场上的流动性越来越少。德商银行认为，未来几周美元的处境可能会更加艰难。　　马斯克对卸任推特CEO调查结果保持沉默，或将改变投票规则　　马斯克没有直接对Twitter用户调查显示的其应辞职的结果做出回应。但其确实间接地对该项调查结果提出了一些质疑，并表示推特将缩小有资格在民意调查中投票的用户范围。一位推特用户周一发帖称，蓝V认证用户应该成为唯一能够拥有权利参与相关民意调查投票的人选。作为回应马斯克表示：该项提议是一个好点子。推特会做出改变。马斯克还对一条指出机器人投票在民意调查中占据主导地位的推文回复称，十分有趣。　　亚马逊股价跌回疫情前！华尔街机构却力挺：巴菲特或抄底加仓　　美国电商巨头亚马逊的股价已经回吐了新冠病毒大流行带来的所有涨幅，跌回了疫情前水平。不过，华尔街投资机构Evercore ISI在周日的一份报告中预测，股神巴菲特可能会买入更多亚马逊股票，因为它有三个明确的方向来释放2023年的公司价值。这些价值万亿美元的机会包括零售、云计算和广告，这可能是巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司在2019年第一季度建立亚马逊股票头寸的原因。截至发稿，亚马逊盘前小幅走弱。　　特斯拉跌跌不休，铁杆粉丝木头姐连续四天加仓　　特斯拉的铁杆粉丝凯茜伍德的基金周一连续第四个交易日买入这家电动汽车制造商的股票，尽管该股当天收盘跌破150美元，为两年多以来首次。ARKQ当天购买了特斯拉超过2.7万股的股票，据估计估值超过400万美元。从上周三到周五，伍德的基金连续三日加仓特斯拉，总计买入了11.18万股，价值1742万美元。　　Ensifentrine成功达到试验主要和次要终点　　维罗纳制药今天宣布ENHANCE-1 3期试验的积极结果，该试验评估了雾化Ensifentrine对慢性阻塞性肺疾病的维持治疗。Ensifentrine成功地达到了其主要和次要终点，显示出肺功能、症状和生活质量方面的明显改善。此外，Ensifentrine大大降低了慢性阻塞性肺疾病恶化的速度和风险。Ensifentrine在24和48周内的耐受性良好。。　　亚马逊与欧盟就数据使用达成和解，避免罚款　　美国在线零售巨头亚马逊周二与欧盟就其使用卖家数据的问题进行了两次反垄断调查，最后达成了和解协议，此举将使其免受高达全球营业额10％的罚款。　　　小摩：下调12月iPhone销量预测至约7000万部　　摩根大通将12月苹果iPhone销量预测下调至约7000万部，此前预测为约7400万部；将2023年3月的iPhone销量预测上调至6300万部，此前预测为6100万部。　　Needham：将英伟达目标价从200美元上调至230美元，维持买入评级　　Needham分析师Rajvindra Gill将英伟达目标价从200美元上调至230美元，并保持对该股的买入评级。英伟达是Gill在2023年的首选，该分析师将其加入了公司的确信名单。Gill在研报中表示，虽然预计2023年整个数据中心市场会出现波动，但他认为英伟达的客户正在升级到最新的H100架构。　　蔚来用户数据遭窃取被勒索225万美元　　蔚来首席信息安全科学家、信息安全委员会负责人卢龙在蔚来官方社区发布公告，2022年12月11日，蔚来公司收到外部邮件，声称拥有蔚来内部数据，并以泄露数据勒索225万美元（当前约1570.5万元人民币）等额比特币。在收到勒索邮件后，公司当天即成立专项小组进行调查与应对，并第一时间向有关监管部门报告此事件。经初步调查，被窃取数据为2021年8月之前的部分用户基本信息和车辆销售信息。

金融界2022-12-20

一定能度过最难关！美国务院担忧中国疫情获得官方正面回应

对疫情挑战，更好保护人民生命健康，推动世界经济恢复健康增长，推动构建人类卫生健康共同体。普莱斯在国务院的每日简报会上说：“考虑到中国GDP的规模和中国经济的规模，这种病毒造成的死亡人数令世界其他地区感到担忧。这不仅对中国在应对新冠方面处于更有利的地位有好处，而且对世界其他地区也有好处。” (来源:路透社) 他补充说，只要病毒传播，它就有可能发生变异并在任何地方构成威胁。他说：“在这种病毒的许多不同排列过程中，我们已经看到了这一点，这当然是我们如此专注于帮助世界各国应对新冠疫情的另一个原因。” 自12月7日解除限制以来的低死亡人数与其他国家采取类似措施后的情况不一致，据官方统计，在大流行期间，中国仅遭受5237例与新冠相关的死亡，其中包括最近的两例死亡，仅占其14亿人口的一小部分。中国各地城市周二(20日)争先恐后地安装医院病床并建立发烧筛查诊所，因为当局报告又有5人死亡，国际社会对北京出人意料地放任病毒传播的决定越来越担忧。中国本月开始废除其严格的新冠清零封锁和测试制度，此前抗议遏制病毒传播三年但给社会和世界第二大经济体带来了巨大代价。现在，随着病毒席卷这个拥有14亿缺乏天然免疫力且长期受到保护的国家，人们越来越担心可能的死亡、病毒变异以及对经济和贸易的影响。 “另一个国家的每一波新的流行病浪潮都会带来新变种的风险，而且爆发的规模越大，这种风险就越高，而中国目前的浪潮正在形成，” “另一个国家的每一波新的流行病浪潮都会带来新变种的风险，而且爆发的规模越大，这种风险就越高，而中国目前的浪潮正在形成，”该研究所负责研究的副院长亚历克斯库克说。新加坡国立大学苏瑞福公共卫生学院副院长亚历克斯·库克(Alex Cook)说。 “但是，如果中国要达到流行状态，那么在未来没有封锁以及由此造成的经济和政治损害的情况下，中国不可避免地必须经历一大波新冠疫情。”#新冠疫情#

小萧2022-12-20

李大霄：正常调整不必过度恐慌，四大积极因素终将发挥作用

远高于2.6％的同期世界平均增速，其对世界经济增长的平均贡献率达到38.6％，超过七国集团贡献率的总和，未来中国经济占全球经济比重还会慢慢提升，经济增长从长远看必然推动股票市场重心提升。中国经济长远发展就打开了中国优质资产的上行空间。　　其次我国出台稳经济政策对股市形成支持。我国采取一系列稳定经济的措施，年中出台了33条稳经济政策，后来又出台19条接续措施，最近更加是密集出台新的稳定经济举措，包括防疫政策不断优化，降低存款准备金率，支持房地产的信贷、债券、股权三支箭，支持平台经济等等，后续将形成宽信用宽财政低利率对股市友好的金融环境，IMF预测明年的中国经济增长速度4.6％，中国经济稳定回升对股票市场的支持作用渐渐明显。　　再次政策优化短期影响长期是利好，最近防疫政策的优化是市场担心的主要原因，按照中央财经委员会韩文秀副主任的观点，优化疫情防控措施对经济运行的影响将产生类似“J曲线效应”，即短期会对经济造成扰动，但全年是重大利好，预计明年上半年特别是二季度社会生产生活秩序加快恢复，经济活力会加速释放，我们有信心有条件有能力推动我国经济运行整体好转。这样看来对股票市场的冲击也是有限的。　　李大霄表示，调整是正常的，在大幅上涨之后也是需要的，与美股进入调整的短期节奏刚好重合，但中国经济基本面向好趋势仍然成立，政策利好消息频发，J型曲线的下行空间有限上行空间较大，促进内需的一系列举措正在发力，优化疫情防控的后发恢复效应终会出现。而随着对股票市场一系列积极政策利好出台，蓝筹股估值水平已经吸引，长期资金入市方兴未艾，外资入市蠢蠢欲动，股票市场恢复也终会到来。悲观时不要绝望，相信最困难的时候已经过去，无需过度恐慌。最悲观的时候，也要考虑一下，也许曙光就在前面，或者已经悄然而至，当然仅限好股票。

金融界2022-12-20

CPT Markets：在劫难逃! 下一波金融大崩溃将来临!

大的赤字、借贷又或是杠杆均堆积如山，而世界经济也因为如此，正踉踉跄跄地跌进了一个由经济、金融及债务三者所形成的致命漩涡。为了让读者更能快速了解市场动态，CPT Markets市场专业团队先将债务情况分为私人部门与公共部门。就私人部门方面，这当中也划分为两类，在家庭的情况里会有像是房贷、卡债、车贷、学贷及个人贷款；而在企业方面，则会出现银行、非银行机构的负债。至于公共部门，这当中包含了中央、省及地方政府债券、其他正式债务，以及欠缺财源的隐性债务，举例来说:退休金计划与医疗保健体系，这些隐性债务会跟随着社会的高龄化不断增加。CPT Markets首席研究员特别点出，撇除隐性债务，其实光看这些显性债务数字就足以令人吓到软脚，原来过度借贷竟已经持续了数十年了! 不过，如果借贷人的投资报酬率是高于借贷成本的新资本，那么该项债务就能够促进市场的经济活动。但事情往往仅是表面上的美好，多数的借贷其本质仅是为了能持续为高于个人所得的消费支出而提供资金，但往往最终的结果总是破产二字。全球多年的量化与信用宽松政策，让市场上过去的借贷成本接近于零或在某些情况下为负，多么诱人的借贷条件，使得债务比率不断激增，然而这意味着家庭、企业、银行、政府甚至是整个国家，都成为了资不抵债的殭尸，因为它们仅能依靠着低利率来苟延残喘。但不得不说，在2008年全球金融风暴和疫情爆发期间，零利率与负利率政策及财政纾困计划确实也拯救了不少原本应该走向破产的家庭。随着各国央行被迫提高利率，偿债成本急遽攀升，造成家庭与企业遭受严重打击。通胀侵蚀了家庭实质所得、资产，而脆弱又过度杠杆化的公司、金融机构及政府也同样在面对借贷成本激增、营收减少与资产价值下降等问题。全球经济此时正受到短、中期的负面供给冲击，这些冲击正拖慢经济成长并持续抬高价格与成本，这无疑加重了停滞性通胀的压力。CPT Markets首席研究员为此总结出，此次事件与过往金融风暴及疫情事件大不相同，不能再以宽松总经政策来救治各国经济，因为此举将使通胀火上浇油，但这也意味着在不久的将来会出现一场深度及持久的经济衰退，资产泡沫爆破、偿债比率飙升，以及家庭、企业与政府经过通胀调整后使得所得下降，如此种种将使迫在眉睫的经济危机与金融崩溃交互影响。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2022-12-20

徐成城+施毅：需求复苏+加息放缓，关注有色矿业投资机遇

台词，就是美国经济好，中国经济也好，全世界经济都好。因为两个国家基本上在2004年之后就共振了，所以过去20年时间里面，我们也没想到美元能够走这么强势。今年情况是美国开始复苏了，国内好像还是脚步不是特别快，货币是一种对比性质的，所以美元进一步走强，从80一路干到110，最高的位置。我前几天拉了一个表格，我都觉得有点震惊，就是如果现在都用美元来计价，实际上每天大概整个货币的交易量是2.9万亿美金，2.9万亿美金大概占了所有货币总量的70%的交易量。也就是你一年下来，量级是在1000万亿美金。美元实际上强势的30%，就意味着你的钱一下少了300万亿美金。300万亿美金是什么概念?比如说黄金最大的交易量一年是30万吨，对应的是20万亿美金，一口气少了10年的黄金交易量。所以为什么海外像很多股票都是腰斩，一些大牛的公司都腰斩，我觉得是有道理的。现在的情况，周期难就难在一点，就是在别人最悲观的时候，你要想明白接下来会怎么走。今年年初的时候，我是一直非常看多工业金属，我觉得要崛起，但今年的情况，也没有怎么崛起。我就一直在反思，到底什么地方出问题了。刚才说的一个问题，整个美元的强势，就是你收了这么多的钱。另外一个事情，说白了就是对于经济的东西，宏观经济太难了。反之站在目前的时间点，你再看明年，实际上又有东西又在变化了，就是今年二季度增速是零的。我们在年初的时候跟大家说一个数据，我说地产如果不行的话，你为了保五，最终的情况是基建一定会很灵，但事后情况它也没有怎么去保。那怎么办?你要去想一下明年要不要保这个事情。所以我给大家一个指引，因为已经发生了越南的事情，越南去年四个季度的人均收入总值同比增速是6%、6%、负6%、6%，中间三季度是很糟糕的，所以今年三季度它就会很强。整个公布的数据是13.7%，大家都震惊了。但实际上你把这两个相加，负6%跟正13.7%一相加，再除以2，实际上差不多也是6%左右。简单来说就是去年太差了，所以导致今年很好，跟我刚才讲的电动车实际上是一个道理，它是一个基数，是一个check的问题。像刚才徐总讲的美国的加息，它可能经济压力变缓，实际上也是这个道理。因为去年的四个季度，原油的价格走势是50、60、70、80，你今年是90到100。今年90一开年，跟去年50中间相差80个点，那所有人都会觉得疯了吧?但是这种东西，到了明年，假设原油价格还在100上下浮动，大家实际上已经感受不出来太多经济的压力了，因为CPI是一个同比增速的概念。所以这两个逻辑大家去衍生，明年的二季度你们觉得中国经济会怎么样?因为今年二季度实际上公布出来，当时上海公共卫生事件的时候是零增长了，所以明年二季度我觉得大家可以看到同比数有可能会非常好，这是一个。第二个就是整个货币，今年一整年实际上是收了200多万亿美金，反之明年呢?我觉得明年美国的OECD指数现在肯定是往下的，现在只有失业率还不错，其他指标都已经往下走了。所以有人也说，我们可能衰退，但是尽量避免。中国显然是往上走了，因为现在陆续放开。那么中国强，美国不强，美元会怎么走?所以我说明年，大家要去思考这个话题，就是一同比速度会很好，第二就是美元走弱。涉及到第三个问题，实际上就是跟能源相关的问题，因为很多人都问地产不行，感觉好像也推不动。地产比如说以铜为例，Southern Copper它是老大哥，整个铜的下游需求里面它占比是25%。包括地产里面的电线，加上空调加起来是25%，但是电线在中国的市场需求当中占了50%。而且还有值得一提的，就是我们一直跟大家强调的，所有的能源转型，它实际上都需要一根电线，一个吉瓦的装机需要的是在4000吨的铜线。而1500吉瓦，2030年现在大家比较公认的新增装机量，你乘以4000吨一个吉瓦，就是600万吨，对应的资本开支实际上至少要1000亿美金。这种东西你回头看就会马上想得清楚，2030年如果你需要600万吨铜，在2025年就需要募1000亿美金，而1000亿美金对于铜来说是什么概念?现在除了原油之外，铜、铝、铅、锌、锡、镍，包括铁矿石、碳酸锂，这么多个品种全部加起来，一年的资本开支不会超过100亿美金的。也就是说只有短短三年时间，大家要在这个市场上，单纯铜就要挖掘1000亿美金，现在是包含所有的金属不到100亿美金。所以我觉得GAP太无解了，这就为什么我们现在这么喜欢工业金属的原因，用“崛起”这两字来形容。总结一下，一是钱变多了，二是同比增速变强，第三跟能源也是有相关的，我是这样去理解的。徐成城：好的，谢谢施毅总，这一块施毅总也给我们展望了一下，未来我们看到整个社会的变革，无论你是从美国货币政策的角度，还是从我们国内的地产和新能源的角度，我们对于铜包括铝这一类工业金属的需求都是比较大的。我也顺便也跟施毅总这边讨论一下，您这个假设其实是一个非常乐观的假设，就是我们看到国内确实是要有很多的基建，包括房地产政策的放松，才有可能做到。但是在当前的状况之下，我们其实很难很乐观的去说，未来我们的基建或者房地产会有多少增长。毕竟我们目前“房住不炒”是主流，而基建也是和我们财政挂钩的。财政这块，我们觉得未来可能国家收紧的可能性从中期来看会更大一些。您觉得我们在这样的情况下，假如说我们明年到了一个比较奇怪的状况，中国可能自己经济恢复的还可以，但是海外美国这边出现了衰退问题导致短期需求减弱的情况下，单靠国内的这块需求，能不能带动工业金属继续往上走? 施毅：我们来列几组数据，第一，美国还是以铜为例，因为它是大哥。铜的下游需求当中美国占了12%，中国占了50%，这是一个数据。反映在实证当中就是今年美国经济是好的，中国经济是拖累的。美国经济好，他也没有把铜给干起来，反之明年美国经济不好，实际上他也压制不了铜价，这是我想表达的第一个事情。第二个事情，整个地产跟基建，实际上我没有给太大的预期。我觉得确实这两个东西，到现在的渗透率，40万亿年产值的地产。所以接下来最重要一定是下个代际的变化，我觉得就是能源，就是这根电线，铜是电线。实际上对于铝来说，它就是所有的框架，包括车子的轻量化，光伏外板那个框，一个吉瓦也是要用大概6000吨的铝，所以它很多东西都是共性。如果把新能源指成一套房子，就像20年前我们开始造房子，一套风电的塔，风塔，还有像光伏板，一片一片的，实际上这个东西其实可以类比房子的。房子之所以重要是因为这个量太大了，全世界现在是500万亿人民币的人均收入总值，房子占了40万亿，我们的车子占了20万亿，手机占了3万亿。所以一对比的话，当然知道房子这个东西是所有人都吃到一块肉，就像衣食住行，最重要就是这几样东西。房子现在不能炒，那接下来要去做什么? 我们现在给的2025年规划，2030年目标，实际上都是针对这个，因为我们都知道房子炒不动了，所以接下来最重要的东西就是在下一个代际。包括我们团队一直很喜欢讲的可持续能源、人工智能，包括你讲的芯片加上机器人，我觉得都是这一套大的代际上的演化，而这里面实际上对于工业金属的用量又会很多的。徐成城：好的。另外一方面，您能不能再聊一下，我们现在不管是铜也好，铝也好，它的供给都有政策上的这么一个天花板存在。这一块天花板，国内我们觉得会比较严格，比如说电解铝的1500万吨的产能红线。在海外今年也看到因为一些政治，或者说是一些军事冲突，导致了海外供给的变化，就是很多供给其实出不来了。这块您觉得明年有没有可能修复之后，会导致全球包括电解铝产能的复苏，从而使它的价格短期很难有一个很好的表现? 施毅：我觉得电解铝的产能也挺难的。因为海外，我觉得不光是政策的问题，是实实在在的成本问题。今年年中的时候，当时外部矛盾的时候，我看英国的电价是突破了10块钱一度电(人民币报价)，这是很夸张的。比如说像铝的用量是1.3、1.4万度电，那你10块钱一度电，意味着你单纯成本就14万了，2万美金，但是我们国内卖的是2万人民币。所以我觉得单纯从能源上面就已经耗死了。这种东西实际上不光是铝，我觉得像硅这些品种它都有个共性，就是海外对于这种高能耗的东西，实际上供给端就已经不做了。因为他们觉得这个东西ROE水平太低，重资产的投资，所以在过去20年时间里面，实际上陆陆续续都转到国内。现在猛的要他们回去，我觉得现在好难的。第二个就是铜，铜这边它的整个政策端其实主要集中在中国的中游端，还是在冶炼环节。其实铝也有点类似于冶炼，铝我们没有听到什么铝土矿的政策，其实主要还是在冶炼端，铜也是冶炼端。但是对于任何一个东西来说，供给端就两个，一个是挖矿挖出来，第二个就冶炼冶出来，采选冶就这几个。你在任何一个环节出现瓶颈，就像木板效应一样，它都会使得价格上升。对于铜，它的整个最上游的矿山端，它倒不是政策问题，今年的智利就特别超预期。我记得年初咱们交流的时候，我就说智利大家就不要想到有什么增量了，结果直接来个减量，智利是占了全世界30%的铜的供给量，结果来了个减量，一到十月份下降了4%，4乘以30就下降了1.2%，就是铜这样的东西，它居然下降了1.2%。说法也很多，说什么干旱、劳工等等，但是我还是用资本开支的话题。现在你要维系智利每年的生产量级占全世界总量30%左右，就是你占了大概五六百万吨体量，每年的资本开支，就是维系性资本开支，还不说我刚才讲的1000亿美金的增量资本开支，维系性资本开支要达到400个亿。应该是在未来的十年还是几年去用，整个维系性资本开支大概是400亿，这个体量太大了，没多少人能投的起来。所以我觉得这是一个全球性的问题，过了太多年ROE水平高的，大家投向脱实入虚的这种行情，现在你没办法，你必须要脱虚入实，因为你不脱虚入实，供给端你出不来，它的价格就会一直涨一直涨，这是我的理解。徐成城：好的，您还是比较看好由于供给导致的未来工业金属可能价格继续往高走的可能性对吧? 施毅：对，是的。我觉得这就像上世纪70年代一样，没有办法，就是你到了这个时间点，就是很辩证的。上世纪70年代，八个叛逆的年轻人出来搞八仙童公司，当时嬉皮士笑美国政府，那个年代也就是所谓的康波周期的萧条期。所以一定要有一种新兴的物种出来，那个物种就是我们讲的信息革命化。信息革命化过去40年时间，已经武装到你的手机了，过去几年，大家靠着PPT就可以ROE水平巨高，这种时代也到了这个位置，现在大家都觉得很累。所以没有办法，你接下来就一定要演化出一种新兴的东西。在新兴的一种东西出现之前，你必须要把粮草先准备好，就是兵马未动，粮草先行。徐成城：所以这个粮草也就是我们所说的能源，就是从这个角度去看，我们其实为了期待下一个，无论你是哪一个，工业上的还是生活上一种革命，但是我们的能源是首先要准备好。而准备好这些能源，也就意味着你对于包括像铜、铝以及像能源金属这一块，你的需求其实是会有大幅提升。就好像作为一个老百姓，我们跟40年前相比，我们所使用的资源，使用的这些工业原料，那比过去要高了好几个数量级，这样的感觉。三、贵金属投资机会解读徐成城：正好就聊完了工业金属和能源金属之后，我们来说一下贵金属。因为说到贵金属，黄金、白银，毫无疑问，我们又回到讨论目前包括联储和全球经济的问题。施毅：好的。我们这里还是先讲黄金，白银我的框架里面就是它是一个小弟弟，水涨船高的时候，黄金如果起来，白银肯定起来的，也会更高。但是如果黄金起不来，白银它也起不来，因为白银整个也有60%是金融属性的需求。黄金为什么叫大哥，因为它的体量太大了，总共人类从5000年挖出来的黄金量级是20万吨。所以这个品种是上10万亿美金的一个东西，这个品种极大。而且刚才讲的，每年的整个交易量是在30万吨，对应的是20万亿美金。这个数量级就成为很多机构非常喜欢的大类资产配置了，因为它太大了。黄金的整个需求当中，实际上40%都是首饰，剩下来几个20%全都是在我们的金条、ETF。等于说它实际上90%以上全部都是跟货币相关的，所以金融属性是最重要的一个考量因子。但是要去衡量它的价格，实际上是好难的一个话题，为什么?因为黄金是很大类的一个品种。它的反面，有美元、有汇率、有货币，这里面单挑出来任何一个都是巨无霸的东西。我们尝试去构建黄金的框架，就是根据它的货币属性，因为货币它是属于利率来定价的。所以我们就把黄金按照大类的框架里面，首先要抓住利率本质，利率是用实际利率。实际利率等于名义利率减去CPI数据，这个公式也就反映了为什么黄金特别难研究。因为有时候，比如说你的商品价格涨得很快，但是你同样加息也加得很猛。那反之，这种情况有可能会出现在实际利率上升的情况下，大家可以理解吧?就是你所有的资产价格在上涨，但你加息加得也特别猛，所以反而黄金价格有可能还会压制。还有一种情况就是你天天在那暴跌，所有东西都在暴跌，发现利率也在暴跌，所以黄金价格反而还暴涨了，因为你实际利率是往下走的。难就难在这个地方。我们现在应该很欣喜的看到一点，大家过了13个月的苦日子，在明年的三月份，利率加息可能加到顶了，现在CME，Chicago metal exchange这里面有一个交易我觉得挺好用的，它是多空交易出来的一个行为。然后告诉大家明年三月份，差不多就是12月份、一月份、二月份再加三次，可能分别就是50BP、25BP、25BP加到100个BP，总共就加到475BP就结束了。就好像一个超级大胖子，一步一步走到大的跳水楼台前，他好不容易跨上去了，他要往下跳了，什么时候跳不知道，有可能是明年三月份到明年年底中间的某一天。但是我们现在可以期望的就是当这个大胖子往下落水，他溅出来的水花是好大好大的。这个溅出来的水花，就是我刚才讲的，比如说美元，1971年之后，每跌一美元，大概黄金价格会涨13美金每盎司。现在实际上已经从110跌到105了，如果说跌到去年年初的这种峰位，从110跌到90，就跌20美元，20乘以13美金每盎司，它就会涨260美金每盎司，那这个价格就一下就上去了。甚至我觉得这一次对于美元来说，它遇到最糟糕的情况就是中国跟美国经济错位了，明年肯定是中国好，美国不好。所以有可能美元往90甚至以下再去跌，那对于黄金它溅出来的水花其实就更大了。这就是我对黄金的理解。供给端为什么不太强调?因为供给端的黄金，它每年差不多就只有3000吨。5000年了，基本上供给端我们不太去讨论它，主要就是需求端，它的需求变化太大了，太剧烈了，就是跟钱相关的。白银刚才我们讲了，黄金每年是3000吨，比如说按照现在400块钱一克来算，大概就是一万亿。白银是四块钱一克，它是两万多吨，就是一个一千亿，一个一万亿，中间相差十倍。所以黄金等于说是白银的老大哥，白银是一个小弟弟，就十分之一体量。所以如果黄金一起来，白银甚至也会起，而且它弹性大，因为它单价便宜。这套逻辑进一步演化下去，就是如果都涨到黄金了，就意味着市场上的钱就越来越多了，顺次实际上权益资产就会好起来，因为R在下降。所以整个周期实际上顺次下来的话很有意思，就是当经济好的时候，尤其是美国经济好的时候，商品价格上涨，利率也在高位，利率高位不一定黄金会很牛的。因为商品价格上涨，利率也在涨，它实际上最后实际利率不一定是骤降的。但是涨到尾声的时候，利率就会往下砸，那一波黄金就会很牛。利率往下砸，市场上钱就越来越多，就到权益资产。到了权益资产，实际上这种就是间接融资，你做大以后，经济又开始转暖，工业基础又会好，所以它是一轮一轮cycle一样，这是我的感觉。徐成城：好的，这种分析的思路和框架也非常值得投资者去学习。另外，我们也看到其实黄金的价格构成，当然美元是主导，但是我们也看到了随着美国经济在全球的占比呈现下降的状态，当然这中间也包括很多发展中国家，包括中国在内的崛起。在这样的情况之下，我们能不能去说未来整个黄金它会面临着定价锚的变迁。如果发生这样的事情，当然这个时间可能比较久远，可能未来10年甚至20年才会发生的一件事情。如果一旦发生，对于黄金来说，是不是天花板就能够被突破了? 施毅：我觉得确实，现在大家都在热议布雷顿森林体系第三次的重建，西方人他们崇尚的是信用货币，东方人崇尚是资源货币，我觉得是有道理的。举个例子来说，我们现在定价的锚实际上就是美元石油体系，这个说起来量化的值，实际上就可以用swift里面讲的全球外汇储备里面去做一个比对。美元现在最新占了全球外汇储备的50%，欧元占了30%，这两个货币就占了80%了，而人民币就占了2.7%。但是我们就只占了2.7%，这里的差距太多了。所以这个扭力我觉得到了当前，实际上是越来越多，就已经往这个东西上面去思考了。三年之前我们跟伊朗的石油人民币结算，伊朗的外汇储备用了三年时间，就直接干到了20%这样一个比例，这个就比较正常了。所以我觉得很多东西都在变化，包括这一次中阿峰会。为什么叫“能源+”，为什么有个加号的加，就不光是帮你开采，还要帮你炼化，而且还要给你配套。这里的配套，有一个金融服务，包括你的银行，包括你的货币，实际上我觉得原油的人民币结算，这是一个很重要的命题，只不过现在还没做。但是我觉得应该去思考，因为首届中阿峰会已经开了。我们说一下数，我们比如说从阿拉伯国家每年购入的原油大概是一万亿人民币，对应的是我们进口原油量的50%。所以这个地方很庞大，如果一旦我们真的是像伊朗一样，因为波斯湾国它也是一个重中之重，真的像伊朗一样，那这个命题实际上就扯远了，实际上就是很大很大，可以扯出去。我觉得最大的一个问题，实际上就是现在货币的锚都是定在美元，说白了美元过去40年时间发得太多了，多到了外汇储备已经不匹配它的人均收入总值比例。但它发了50%，欧洲是占了30%，欧元占30%，两个就占了80%。那这里面如果说稍微有点大的扭力，它实际上是引发出来这个矩阵是很大的，这是我对于黄金的理解。徐成城：好的，投资者也可以从中看到未来，我们事实上一方面会面临整个全球货币体系的重估。在这个重估的过程之中，由于我们现在包括人民币占比是比较小的，所以我们这些信用货币，事实上它和我们的天然货币相比，天然货币显然会更加占优一些。至少在这个重估的过程之中，我们看到黄金市面是存在着价格被重置的可能性的，它的天花板觉得也是会随着价格的不断重构而被打开的。四、2023年有色行业投资策略徐成城：最后我们花一点时间来聊一下，施毅总怎么看明年有色行业的投资策略?毕竟我们现在聊了这么多，其实从短期来看，都会面临着这样和那样的不确定性。但是如果把时间稍微拉长一点，我们看到明年甚至明年下半年，其实有一些机会就体现出来了。施毅总怎么去看，明年或者准确说明年下半年的一些有色行业投资的机会? 施毅：好的，我个人就用两个字，我今年的策略报告也出了，就是“崛起”这两个字，不仅是周期，实际上我们成长，我看汽车也是，就用“崛起”。那这个放的量级刚才也跟大家讲了，如果按照美元明年落实，如果跌20%，实际上就会有200万亿美金出来，无论是周期还是成长，我觉得机会都很大。对于周期的细化来说，实际上很少黄金跟铜两个同推的，但是为什么现在我们黄金也看好，铜也看好?因为黄金说白了就赌的是美国的走差，铜走的是中国的走强，两者其实以前也很少发生，以前基本上两者节奏是同步的。所以今年的情况就是美国走强，中国走得一般，导致了黄金跟铜都不灵。这一次是做了10个月的压力测试，也就跌到这个状态了。为什么跌不动?因为你也没库存了，长期资本开支不足，所以跌也就跌到现在位置了。明年的情况就是铜也好，黄金也好，工业金属也好，贵金属也好，我觉得都好。对于能源金属来说，能源金属我觉得在目前这个位置，我们就不要太纠结价格上涨的逻辑了，因为毕竟已经涨了四年时间。像锂现在ROE水平已经500%，波动是一个很正常的事情了。对于能源金属，我觉得最重要的还是要看长一点，比如说我们用量增的逻辑去想这个话题。因为接下来能源的整个赛道，它是几亿吨的用量，现在才哪到哪。就像原油一样，它用了150年来回的这种cycle，往上旋转。对于成长赛道里面，我们就特别看好汽车。我觉得车子就像2012年的手机一样，因为它还有20万亿的年产值，你不搞它搞什么呢?房子是40万亿，搞不动了，手机是3万亿，现在也搞不起来，汽车这20万亿，至少你还能拉得动这500万亿里面总量的4%，这就是我的一个看法。徐成城：好的，我们是不是可以给投资者来做一个明年投资的指导，我个人觉得，其实就跟施毅总刚才说的一样，其实投资者至少我们看有色行业的时候，一方面经济很重要，另外一方面，联储的政策也非常重要。所以在明年我们如果能看到比如说在年中或者是二季度左右的时候，中国经济的走强和美国经济的走弱形成了一个比较确定的趋势，同时联储的货币政策又转向了，是不是就意味着我们在明年年中的时候就有一个很好的有色的大的周期性机会? 施毅：实际上我觉得现在就应该去布局，因为徐总刚才讲的，我觉得那个是我们已经知道的事情。比如说站在明年二季度，就是我们已经发现了。但实际上我觉得股价会提前的，我是这么觉得。所以现在这个时间点，我就觉得很好了。徐成城：好的，各位投资者不知道有没有听懂施毅总的意思，就意味着说我们虽然看到了明年二季度会有一个确定性的方向发生。但是在此之前，大家无论是通过指数的方向投资，还是直接去购买股票，在当前这个位置的性价比就已经是非常高了，值得投资者现在去做一个配置。可以关注矿业ETF(561330)、有色60ETF(159881)。时间有限，也非常感谢施毅总参加我们的节目，给投资者深刻地聊了一下有色，包括有色矿业行业的一些投资框架、脉络梳理，以及明年的投资展望，给我们提供了很多的方向和意见，也再次感谢施毅总。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-20

中国经济明年恐现衰退？最新调查：中国企业信心降至近10年来最低水平

经报社(香港)讯据英国路透社报道，《世界经济》(World Economics)周一发布的一项调查显示，中国商业信心指数跌至至少自2013年1月以来的最低水平，反映出新冠病例激增对经济活动的影响，并暗示明年可能出现衰退。 (截图来源：路透社) 《世界经济》12月1日至16日对2300多家公司销售经理进行的调查显示，该指数从11月的51.8降至12月的48.1。这是该调查开始以来的最低水平。《世界经济》表示：“这项调查强烈表明，中国经济增长速度已大幅放缓，并可能在2023年走向衰退。” 路透社称，中国是仅次于美国的世界第二大经济体，在突然放松严格的防控措施后，新冠肺炎感染人数激增，对企业和消费者都造成了冲击，同时全球经济疲软正在损害中国的出口。中国国务院副总理刘鹤12月15日在第五轮中国－欧盟工商领袖和前高官对话上指出，对于明年中国经济实现整体性好转极有信心。刘鹤并表示，房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，我们已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。近几个月来，中国出台了多项措施，以支持负债累累的房地产行业。据估计，该行业贡献了国内生产总值(GDP)的五分之一、财政收入的40%和家庭资产的近三分之二，但该行业尚未复苏。北京方面承诺，在放弃严格的新冠清零政策后，明年将优先稳定经济和就业。清零政策扰乱了经济活动，拖累了复苏，并将供应链推到了海外。在政策180度大转弯后，中国的新冠病例出现了前所未有的激增，经济学家普遍预计，短期内经济复苏将是坎坷的。美国财政部长耶伦(Janet Yellen)12月15日在华盛顿会见了中国驻美大使秦刚，双方就全球宏观经济和金融发展交换了意见，努力保持沟通，共同应对跨国挑战。根据美国财政部的一份声明，她还指出，她期待着未来与中国同行的接触。耶伦早些时候表示，她对访问中国持开放态度。 12月15日出炉的数据显示，中国经济活动在11月恶化，分析人士指出，随着新冠感染人数在政府取消清零政策后激增，经济增长可能会受到更多干扰。中国国家统计局公布的数据显示，11月份零售销售同比降幅扩大至5.9%，降幅大于此前经济学家预期的4%。工业产出增速从10月份的5%降至2.2%，而今年前11个月固定资产投资增速降至5.3%。两者都不及经济学家的预期。调查失业率攀升至5.7%，为5月以来最高。澳新银行(Australia & New Zealand Banking)大中华区首席经济学家杨宇霆(Raymond Yeung)表示，由于中国在取消限制措施后面临第一波感染，“12月的情况没有改善，第三季度在上海‘封城’后的复苏是短暂的。第四季度GDP增长不太可能达到3%”。

tqttier2022-12-19

管涛：应当慎重使用降准、降息等总量工具

第三季度货币政策执行报告明确指出，明年世界经济面临很多挑战：一是高通胀挑战，二是经济下行压力在全球更广范围内蔓延，三是金融体系的脆弱性在不断积累。　　刚刚结束的中央经济工作会议指出，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。而且提出，要保持流动性合理充裕，引导金融机构加大对小微企业绿色发展的引领。　　他指出，中国货币政策有一个重要的特点——长期性的工具，也就是再贷款再贴现。近年来又创设科技创新专项贷款，目前余额约为3万亿。管涛预计，明年配合产业政策、经济政策的实施，不排除有新的结构性货币政策推出。　　管涛表示，从今年来看，结构性货币政策工具很大程度上起到了疏通货币政策传导的作用。结构性货币政策能够实现精准、专款专用，能发挥总量工具无法发挥的作用。　　管涛表示，应当慎重使用降准降息总量工具，关键取决于对人民币汇率波动的容忍度。此外，通过金融供给侧结构性改革，还可以进一步释放红利。通过存款、贷款利率市场化改革，引导降低实体经济融资成本。

金融界2022-12-17

韩文秀：明年我国经济运行有望总体回升

变，资源要素条件可支撑，综合研判，明年世界经济增速可能会明显下滑，而我国经济可能总体回升，从而形成一个独立的向上运行的轨迹。　　今年以来，我们先后出台实施了一系列扩大有效需求，促进结构优化的政策措施，包括减税降费，退税缓税，创设政策性、开发性金融工具用于支持扩大有效投资，通过专项再贷款支持重点领域设备更新改造，推动扩大制造业中长期贷款，利用地方专项债限额空间增加专项债发行，提前下达部分明年专项债的限额，以及促进房地产市场平稳发展的金融十六条等措施。这些政策措施下一步该延续的延续，该优化的优化，政策效应将在明年持续显现。明年还要根据实际需要陆续出台一些新政策、新措施。那么存量政策、增量政策同向发力，将积极促进经济恢复发展。

金融界2022-12-17

国家统计局：我国市场供给能力强大物价有望继续保持总体稳定

不易。　　四是高水平开放继续显效。在世界经济下行压力加大、全球贸易动能转弱背景下，我国积极扩大开放，外贸发展韧性彰显。1—11月份，货物进出口总额同比增长8.6％，其中出口增长11.9％。贸易结构持续优化。1—11月份，一般贸易进出口额占进出口总额比重为63.8％，同比提高2.2个百分点。市场多元化发展态势良好。1—11月份，对“一带一路”沿线国家合计进出口同比增长20.4％。　　五是新动能积蓄增强。新发展理念深入贯彻落实，产业升级发展持续，新动能继续壮大。高技术产业发展态势较好。1—11月份，规模以上高技术制造业增加值同比增长8.0％，快于全部规模以上工业4.2个百分点；其中航空航天器及设备制造业、电子及通信设备制造业分别增长10.7％、13.5％。智能绿色产品增长较快。1—11月份，充电桩、风力发电机组、民用无人机、光纤产量同比分别增长92.7％、39.0％、30.4％、21.0％。　　六是民生保障不断加强。各方面持续加强基本民生保障，强化重点产品生产供应，加强能源保供，积极满足群众生活需要。基本生活消费品产销稳定增长。1—11月份，农副食品加工业、食品制造业增加值同比分别增长1.0％、2.6％；限额以上单位粮油食品类、饮料类商品零售额分别增长8.5％、5.3％。能源生产持续增加。1—11月份，原煤、原油、天然气产量同比分别增长9.7％、3.0％、6.4％，有效保障生产和居民生活用能。　　总的看，11月份我国经济顶住疫情反弹等多重压力，总体上保持恢复态势。但国际环境复杂演变，世界经济继续走弱，国内疫情反弹影响加大，市场需求不足，经济恢复动能减弱。下阶段，要深入贯彻落实党的二十大精神，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，全面深化改革开放，大力提振市场信心，扎实落实稳经济各项政策措施，着力稳增长、稳就业、稳物价，着力激发市场活力，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。　　2.今年以来，各部门出台一系列政策措施促进投资增长，从前11个月情况看，稳投资政策效果如何？当前，国内外不稳定不确定因素较多，下阶段投资持续增长态势能否保持？　　答：今年以来，各地区各部门加力落实稳经济一揽子政策和接续措施，高效发挥有效投资重要项目协调机制作用，用足用好专项债和政策性开发性金融工具，稳投资政策持续发力，投资增长总体平稳。1—11月份固定资产投资同比增长5.3％。主要呈现以下特点：　　一是制造业投资较快增长。各地区加强制造业补链强链，积极推进新能源、集成电路、生物医药等重大项目开工建设，有力支撑制造业投资增长。1—11月份，制造业投资同比增长9.3％，快于全部投资4.0个百分点。企业加快转型升级，加大设备更新改造，也带动制造业投资增长。1—11月份，装备制造业投资同比增长19.4％，制造业技改投资增长9.1％，均保持较快增长。　　二是基础设施投资增长加快。地方专项债发行使用加快，政策性开发性金融工具资金有效投放，交通、水利、能源、物流、农业农村等基础设施和新型基础设施建设加快推进，基础设施投资加快增长。1—11月份，基础设施投资同比增长8.9％，比1—10月份加快0.2个百分点，自5月份以来已连续7个月加快。　　三是高技术产业投资快速增长。经济转型升级持续推进，高技术产业发展向好，相关投资不断壮大。1—11月份，高技术产业投资同比增长19.9％，快于全部投资14.6个百分点。其中，医疗仪器设备及仪器仪表制造业、电子及通信设备制造业投资分别增长28.3％、28.2％；科技成果转化服务业、研发设计服务业投资分别增长26.1％、21.2％。高技术产业投资快速增长，有利于优化供给结构，促进产业升级发展。　　四是民生领域投资增势良好。党中央高度关注民生发展，各地区各部门积极增加民生投入，为满足居民公共服务需要提供有效保障。1—11月份，电力热力燃气及水生产和供应业、公共设施管理业投资同比分别增长19.6％、11.6％；社会领域投资增长12.5％，其中教育、卫生投资分别增长7.5％、29.3％，均明显快于全部投资。　　下阶段，外部环境复杂严峻，国内经济仍面临下行压力，投资增长存在制约，但我国长期向好基本面没有改变，发展空间广阔，投资潜力巨大，随着稳投资政策持续落地见效，重大项目加快建设，设备更新改造加快落地，投资有望保持持续增长。从先行指标看，1—11月份，新开工项目计划总投资同比增长20.3％，继续保持较快增长。　　3.11月份工业生产增速出现回落，主要原因是什么？如何评价11月份工业生产情况？对下阶段工业生产走势，如何看？　　答：11月份，规模以上工业增加值同比增长2.2％，比上月回落2.8个百分点。工业生产下滑是多重因素共同作用的结果，既有国内疫情反弹、工业生产循环受到冲击的原因，也有世界经济收缩放缓、出口下滑拖累的影响，还有企业产销衔接不畅、经营困难增多的因素。但从1—11月份看，工业生产保持总体稳定，升级发展态势持续，新动能继续成长。从未来发展看，我国工业成长空间依然广阔，助力实体经济发展政策作用下，工业经济将继续平稳增长。　　一是从累计看，工业生产总体稳定。工业累计增速保持平稳。1—11月份，规模以上工业增加值同比增长3.8％，比1—10月份回落0.2个百分点。多数行业和地区工业保持增长。1—11月份，41个大类行业中，28个行业保持增长，占68.3％；31个省（区、市）中，25个地区规模以上工业增加值保持增长，占80.6％。　　二是从结构看，工业转型升级态势持续。尽管外部环境复杂严峻，全球产业链供应链调整，脱钩断链压力加大，但我国创新发展不断加强，工业制造业升级发展持续。高技术制造业增长较快。1—11月份，高技术制造业增加值同比增长8.0％，快于全部规模以上工业4.2个百分点。装备制造业增势较好。1—11月份，装备制造业增加值同比增长6.2％，快于全部规模以上工业2.4个百分点。工业新动能持续成长。1—11月份，移动通信基站设备、工业控制计算机及系统产量同比分别增长22.2％、16.8％。　　三是从前景看，工业发展空间广阔。我国工业发展基础雄厚，拥有最完整的产业体系，产业配套能力强，规模优势明显，国际竞争力不断提升，有利于应对各种风险挑战、不断拓展市场。从需求看，我国拥有全球最具成长性的内需市场，超大市场空间广阔，加快构建新发展格局将释放巨大发展潜力。在全球能源利用加快转型的背景下，我国积极推进绿色能源产品使用，加大市场培育，效果不断显现。1—11月份，新能源汽车、太阳能电池产量同比分别增长100.5％、44.1％。　　这些情况说明，尽管受短期因素影响，工业生产形有波动，但势仍平稳。下阶段，随着优化疫情防控措施显效，稳经济一揽子政策和接续措施落实落细，正常生产生活秩序逐步恢复，交通能源等要素保障继续加强，工业生产将逐步恢复，企业经营预期改善，工业经济有望稳定发展。　　4.11月CPI同比涨幅回落，主要原因是什么？如何看待当前的价格形势？在全球经济增长放缓，国际大宗商品价格仍在高位运行的背景下，我国CPI未来走势会如何？　　答：11月份，我国居民消费价格继续保持温和上涨态势，CPI同比上涨1.6％，涨幅比上月回落0.5个百分点；环比由上月上涨0.1％转为下降0.2％。扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.6％，涨幅与上月持平。　　CPI涨幅回落，主要是由于食品价格涨幅回落的影响。11月份，食品价格同比上涨3.7％，涨幅比上月回落3.3个百分点，其中猪肉和鲜菜价格回落尤为明显，拉低CPI涨幅。一是猪肉供给增加影响显现。临近年底生猪出栏节奏加快，加之中央储备猪肉投放调节效应继续显现，市场压栏惜售情况有所缓解，带动猪肉价格回落。11月份，猪肉价格同比上涨34.4％，涨幅比上月回落17.4个百分点；环比连续上涨7个月后转为下降0.7％。二是鲜菜供应较为充足。天气条件较好，对鲜菜生长较为有利，鲜菜供给增加，拉低鲜菜价格。11月份，鲜菜价格同比下降21.2％，降幅比上月扩大13.1个百分点；环比下降8.3％，扩大3.8个百分点。从非食品价格看，保持基本稳定。11月份，非食品价格同比上涨1.1％，涨幅与上月持平。　　从下阶段情况看，近期全球大宗商品价格涨幅虽有所回落，但总体上仍处于高位，对国内价格的输入性影响犹存；国内经济逐步恢复，市场需求扩大，加之元旦、春节“两节”临近，猪肉、鲜菜、鲜果价格可能出现季节性上涨，会一定程度加大价格上涨压力。尽管存在一定压力，但我国市场供给能力强大，保供稳价措施有力，物价有望继续保持总体稳定。一是全年粮食实现丰收。各地区各部门压紧压实粮食生产责任，牢牢守住粮食安全底线，全年粮食实现增产丰收，粮食库存较为充裕，有利于保障粮食价格稳定。11月份，CPI中粮食价格同比上涨3.0％，涨幅比上月回落0.6个百分点。二是猪肉价格不具有大幅上涨基础。尽管随着生猪生产周期性变化，猪肉价格进入上行阶段，但生猪产能总体稳定，处于正常合理区间，市场调控有力有效，猪肉价格有望保持平稳。前三季度，全国生猪出栏同比增长5.8％；三季度末，生猪存栏同比增长1.4％。从近期情况看，市场价格反弹，养殖户预期看好，生猪存栏继续增加，有利于保持价格平稳。三是工业和服务业市场供给充足。我国产业体系完整，工业生产能力较强，服务供给持续恢复，有利于保障价格稳定。11月份，扣除能源的工业消费品价格涨幅较低，其中衣着、家用器具价格分别上涨0.5％、0.1％，通信工具价格同比持平。服务价格涨幅处于低位。11月份，服务价格同比上涨0.5％，涨幅比上月扩大0.1个百分点；其中医疗服务价格上涨0.6％，通信服务价格下降0.4％。四是保供稳价成效将持续显现。今年以来，国际大宗商品价格高位运行，国际输入性通胀压力较大，我国积极做好能源资源生产供应保障，促进了国内物价稳定。11月份，CPI中能源价格同比上涨5.6％，涨幅比上月回落0.3个百分点。还要看到，面对经济下行压力，我国没有采取“大水漫灌”的强刺激政策，也有利于保障市场价格平稳。　　5.11月全国多地疫情频发多发，对就业的影响如何？青年人就业压力是否进一步增大？如何评价11月份就业情况？在经济下行压力较大的背景下，未来就业形势会怎样？　　答：11月份，受疫情大面积反弹、企业生产经营困难增多影响，就业压力有所上升，全国城镇调查失业率为5.7％，比上月上升0.2个百分点。其中，外来农业户籍劳动力城镇调查失业率为6.0％，上升0.5个百分点，这部分群体主要以农民工为主，多从事建筑、批发零售等行业，就业稳定性相对较差，容易受到疫情等短期因素影响。　　今年以来，受国际环境复杂严峻、国内疫情新发多发等因素影响，二季度前期经济有所下滑，4月份全国城镇调查失业率上升至6.1％，但随着稳经济一揽子政策和接续措施加快落地，就业形势总体改善，三季度城镇失业率总体比二季度下降，进入四季度失业率虽有所上升，但保持基本稳定。从11月份情况看，在就业优先政策措施作用下，尤其是针对大学生等重点群体加大帮扶力度，青年人失业率连续下降。11月份，16—24岁劳动力城镇调查失业率为17.1％，比上月回落0.8个百分点。　　从下阶段情况看，就业形势逐步改善，保持总体稳定仍具有较多有利条件。一是经济逐步恢复带动增强。我国经济长期向好的基本面没有改变，随着疫情防控优化政策和稳经济各项举措进一步落实，我国经济逐步恢复，将带动就业需求扩大，增加就业岗位。二是服务业改善有利于就业扩大。疫情防控优化调整措施逐步落实，有利于正常生产生活秩序恢复，交通物流、居民出行逐步增加，将带动住宿、餐饮、旅游等服务业恢复。服务业就业容量大，随着接触型聚集型服务业恢复改善，将有利于吸纳劳动力就业。三是稳就业政策持续发力。各地区各部门强化就业优先政策，深入实施减负稳岗扩就业措施，积极拓展就业空间，加大重点群体就业帮扶，也为就业稳定提供有力保障。　　但也要看到，就业总量压力和结构矛盾依然存在，要继续落实落细稳经济各项政策和疫情防控优化调整措施，推动经济持续恢复，落实就业优先政策，做好重点行业和群体稳岗就业，加强职业技能培训和就业帮扶，促进就业市场供需有效衔接，促进就业形势稳定。

金融界2022-12-15

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