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重磅信号！红利股又杀回来了
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具有足够吸引力。同时，大型国有银行的业绩增长长期稳定且波动率极低，具有很强的安全性，这当前资金避险诉求大幅提升的市场环境下，更加显得难能可贵。第二，大量资金补票助推。以沪深300指数为例，之前银行股的权重可以达到13.2%，但今年一季度公募基金对银行的仓位占比仅有2.46%，在二季度主动型公募基金的重仓股中只占比2.7%，低配幅度高达10.5%。但银行股的业绩表现连续两季度超市场预期，同时在避险需求下，资金开始大幅重新流入银行股进行补仓。其中就包括了国家队，今年来汇金大手笔买入沪深300、上证50等宽基ETF，近日这些ETF的交易额也是频频大幅异动，增量甚至出现了翻倍。同时，银行作为险资的第一大重仓方向，也显著受益于保险资金的持续流入、增配。据机构研报梳理，上半年保险公司保费收入累计同比增长10.65%，保险资金运用余额也较年初增长9.62%，带来险资大量的配置需求。如此大规模且一致性很高的增量资金，纷纷都涌入了金融、能源、公用事业等稳健的红利股中，导致即使体量最庞大的银行都架不住估值被不断推高。这里面恰好还有一个条件，今年很多红利股由于前期涨太猛，在5月高点之后开始大幅调整，除少部分极其优质的核心资产外，多数红利股已经从高位回调超过15%，到如今重新形成了不出的估值吸引力。可以预计，接下来，拥抱红利股会继续是国家队和机构资金的最重要选择方向。除银行外，煤炭，有色、公用事业等板块也会是重点目标。而且在这里面，有大量资金也会盯上比A股的股息率更高、估值更低的港股红利板块。 02 重磅资金助推，港股走出独立行情 7月美股、日股暴跌时，港股就表现出了非常明显的抗跌性。自本月低点以来，港股恒指累计反弹超过5%，显著跑赢同期A股，走出独立行情的迹象越发明显。这背后是有着多方面的因素推动。一方面，国内资金不断南下拥抱科技成长和高息领域的龙头。今年以来，尽管港股跟随内地A股下跌，但南下资金累计流入已达到4590亿港元，单近3个月就流入了超2千亿，且绝大多数交易日都是净流入状态。同时，这两年QDII基金发行规模也不断扩大，最新资产净值规模达到了4377.26亿元，其中有相当比例的资金配置的是港股红利股资产。还有内地可投港股公募基金（除QDII）二季度来持有港股市值3757亿元人民币，环比大增加23.0%。另一面，是国际资金的流入契机。之前有过分析，多年来日本央行的0利率政策叠加近年美元加息周期，彼此间的巨大息差带来了极其巨量的套息资金。有报道认为，这种套利交易的规模至少有数万亿美元。而这些资金大部分都用来买美股，助推美股几大科技股走出了史诗级的大涨行情。但如今随着日元预期加息同时美元即将降息的开启，两者息差可能会加速收缩，同时，在美日股市双双创新高的背景下，市场开始转为“交易衰退”，套息资金有意开始大批量撤退，进而反过来对美日股市形成抛压。摩根大通全球首席股票策略分析师杜布拉克表示，美国股市已不再是单边上涨行情，而是越来越多地围绕经济下行风险、美联储政策时机、头寸拥挤、高估值以及日益加剧的选举和地缘政治不确定性展开双向博弈。未来一段时间，这个担忧会成为市场的主流。这样一来，全球就有部分资金选择从美日股市退出，选择其他低估值的市场进行避险。这里面就包括了长期被低估的港股。当下港股最大的利好就是估值便宜且股息率高。截至8月27日，恒生指数市盈率为9.01，处于上市以来13.84%分位；市净率为0.90，处于上市以来4.63%分位；股息高达4.29%，位于上市以来93.94%分位。近日，市场流传一个重磅新闻，据英国对冲基金Eurizon SLJ Capital的首席执行官Stephen Jen表示，近年来，中国企业可能已经在海外投资中积累了超过2万亿美元的资金，因为这些资产的利率高于人民币计价资产。而当美联储降息时，美元资产的吸引力将受到侵蚀，并可能刺激1万亿美元的“保守”资金回流。（另据麦格理的预估数据，自2022年以来，中国出口商和跨国公司已经积累了超过5000亿美元的美元资产。）尽管我们无法得知真实数据到底多少且何时回流国内，但已经可以肯定此规模必然非常巨大，即使少部分流入国内股市，都能成为强力的股市助推器。香港作为与国际贸易资金的一个重要桥头堡，港股因此收益也将更明显。此外，近期港股市场还有不少利好的刺激。比如港股的中期业绩披露显示，互联网大厂、周期、医疗等行业的二季度业绩表现多数都有继续亮眼表现，同时这些公司都表态出了继续维持高分红，甚至宣布大规模回购计划，成为刺激资金继续布局港股的强烈催化剂。 Wind数据显示，截至8月27日，今年共有216家港股公司发起回购，累计回购金额达1741.12亿港元，超过2023年全年，未来随着市场进一步下跌和估值进一步回落，回购力度还会持续加大。还有近日阿里正式宣布，新增香港为主要上市地，市场预计阿里将于9月9日正式进入港股通，并在未来数月吸引内地高达数百亿增量资金，以及国际资金数十亿美元的增量资金配置。这些因素都会进而使得港股得到更多积极关注。所以，在多种利好因素共同刺激下，未来数月港股迎来独立行情的概率是较大的。 03 拥抱红利股，拥抱确定性论证了接下来港股有可能独立行情的判断之后，那么，我们可以如何上车？很简单，跟着大资金走就是了。国内的大资金拥抱稳健的红利资产和真正能穿越牛熊的核心资产，那么在港股也一样。这些红利资产，普遍是在各自行业中拥有很强的话语权和竞争力，它们的业务模式安全可靠，且具有长期增长确定性，甚至不少处于寡头的地位。而且相对来说，它们的股息率比A股更高，整体甚至都在7%以上，即使南下资金买港股的话有额外交20%的红利税，在剔除这部分因素，差异优势依然明显。同时，同类的标的，港股的波动性也普遍比A股低得多。这也就意味着，如果你一直配置的是业务稳定的高息股龙头，同时只要运气不太差没有买在抱团炒作后的高点，那么长期下来你不仅可以每年收获远超无风险利率的股息回报，大概率还能收获它们股价大涨带来的巨幅差价收益。当然，如果自己一个个去挖掘这些龙头的话既费时又费力，准头还不一定够，还不如买相关的基金来得划算。大家如果想一键买入港股龙头的，管理费率0.5%、托管费率0.1%的恒生ETF易方达(513210)值得研究下。这个ETF跟踪恒生指数，目标指数覆盖金融、可选消费、信息技术行业合计占比超过70%，包括了各种行业龙头。而且它的费率处于同类产品成本最低梯队，同时超额收益率也较不错，年初至今收益率9.19%，超额回报高达2.09%，近三个月超额收益率1.59%。而如果是想投资港股高息资产的，恒生红利低波ETF(159545)也是不错的选择，其基本覆盖了港股里长期分红表现突出的各行业龙头。而且该ETF是市场上费率最低的港红利类ETF（0.15%管理费+0.05%托管费）。在业绩表现方面，年初至今其收益率8.9%，其中近三个月超额回报达3.34%。此外，该ETF还是一只季度分红的ETF，根据基金合同规定，每年1月、4月、7月、10月最后一个交易日对基金的超额收益率进行评估，超额收益达到每份0.005元即可实施分红。8月16日，恒生红利低波ETF向持有人发放了每份0.016元的分红，以当前每份1.049元的价格计算本次分红收益率为1.53%。 04 尾声做投资，选择对的方向很重要，别看现在两市场较为冷淡，但实际上只要你投资的是红利股，今年来的投资收益并不会差。有意思的是，从2000年来美元数次降息周期中，美股却出现数次跟随下跌。相反，港股1983年以来历次美元降息阶段中，恒指平均涨幅高达22%，明显高于在加息周期时的表现。而且在其中，港股红利股资产也都是引领港股走出独立行情的重要主力。现在看来，历史似乎再一次在重演。所以如果看好未来港股表现的，不妨多关注恒生ETF易方达(513210)、恒生红利低波ETF(159545)。
格隆汇2024-08-28
龙虎榜 | 3机构买入珂玛科技，山东帮、炒新一族出逃甘咨询
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新型产品。京华激光（卡牌加工+二季度业绩增长+光刻机+烟标） 1、机构研究表明国内近5000亿规模的文娱IP市场。集换式卡牌为IP衍生新载体，泛娱乐消费高增赛道，市场规模超百亿，未来5年复合增速超20%，对标海外成熟市场渗透空间大。 2、公司主要为国内卡游龙头提供卡牌深加工服务，配套的IP包括奥特曼、叶罗丽、名侦探柯南、三国、仙剑奇侠传、小马宝莉等。 3、2024年8月28日盘后公告，公司二季度营收1.91亿元，同比增长49%；扣非净利润1718万元，同比增长174%。机构重点交易个股：珂玛科技今日涨5.88%，换手率41.13%，成交额6.95亿元，振幅6.33%。龙虎榜数据显示，3机构买入6211.86万元，1机构卖出1497.11万元。游资徐留胜买入1673.78万元，卖出1991.81万元好上好今日跌3.49%，换手率26.05%，成交额6.47亿元，振幅5.83%。龙虎榜数据显示，3机构买入5121.28万元，2机构卖出2609.43万元。国中水务今日跌4.3%，换手率29.08%，成交额13.34亿元。龙虎榜数据显示，1机构净买入2289.84万元，炒新一族净买入7736.47万元，方新侠净卖出1875.09万元。凯中精密今日涨6.54%，换手率22.12%，成交额6.16亿元，振幅9.08%。龙虎榜数据显示，3机构净卖出2602.64万元。在龙虎榜中，涉及沪股通专用席位的个股有4只，坤彩科技的沪股通专用席位净买入额最大，净买入3398.93万元。在龙虎榜中，涉及深股通专用席位的个股有6只，力源信息的深股通专用席位净买入额最大，净买入2290.36万元。游资操作动向：炒新一族：净买入国中水务7736万元，净卖出甘咨询1257万元宁波桑田路：净买入大众交通5038万元，净卖出深圳华强1583万元方新侠：净买入中公教育3769万元，净卖出国中水务1875万元上塘路：净买入京华激光2832万元，净卖出上海建科2412万元消闲派：净买入乐心医疗1494万元佛山系：净买入川发龙蟒1993万元赵老哥：净买入奋达科技1081万元山东帮：净卖出甘咨询1430万元
格隆汇2024-08-28
三生制药(01530.HK)：持续转动的产品飞轮，带动价值跃升可期
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三生制药有着相对扎实的基本面，不断兑现业绩增长，公司稳固的市场地位之下，展现出较强的市场竞争力。往后看，公司研发层面的亮点也不容忽视，这直接决定了其后续更大的成长看点。 2、严肃医疗与消费医疗共振，差异化管线步入密集兑现期三生制药构建了差异化的产品管线，通过自研与合作双轮驱动，形成了丰富的产品梯度，并迎来密集兑现期。截止2024年上半年，三生制药28项在研产品中，有25项在中国内地作为创新药物开发，涵盖了抗体（15项）、其他生物制品（7项）和小分子药物（6项），显示出公司在多个治疗领域的研发实力。其中，公司拥有12项血液/肿瘤科在研产品；10项在研产品目标为自身免疫疾病（包括RA），及其他疾病，包括顽固性痛风及眼科疾病（如BRVO）；4项肾科在研产品；1项皮肤科在研产品及1项代谢科在研产品。（来源：公司公告）目前，公司正不断加快在研项目的研发进程，即将商业化的产品包括SSS06、特比澳CLDT适应症、608（IL-17A抗体）。其中，SSS06针对慢性肾病（CKD）贫血适应症的新药上市申请（NDA）已获受理，预计这将是公司近期的一个重要增长点，有望为其带来确定性的业绩增长。与此同时，特比澳CLDT适应症预计今年下半年申报NDA。随着适应症的拓展和肿瘤领域渗透率的提升，其核心产品，特比澳后续的增长也将具备看点。 608（IL-17A抗体）则针对中重度银屑病适应症，预计也将在今年下半年申报NDA，这将为公司在皮肤科治疗领域带来新的增长机会。另外在今年上半年，三生制药还与国际药企合作引进针对痤疮的外用药Winlevi，目前正在进行Ⅲ期桥接临床试验，预计将在2025年申报NDA。与此同时，今年5月，公司还与翰宇制药就司美格鲁肽注射液减重适应症达成合作协议，有望开拓减重治疗这一前景广阔的市场。从三生制药的管线布局不难看到，其不仅坚持差异化创新研发，其还实现了严肃医疗与消费医疗的有机结合与平衡。其中，在消费医疗市场方面，围绕脱发、痤疮、减肥、皮肤病等领域的布局，更是让其颇具成长看点。仅从脱发市场来看，预计到2025年，全球脱发治疗市场将达到约200亿美元，显示出巨大的市场潜力。目前国内防脱生发行业的产业规模在114亿元人民币左右，预计2030年国内毛发医疗服务行业市场规模更是将达到1381亿元人民币。痤疮市场方面，预计到2027年，国内痤疮治疗市场的规模将从2024年的42亿元人民币增至81亿元人民币，呈现出快速增长的态势。药物减肥市场方面，更是一个超千亿的赛道，且保持高速增长之中。不难看到，三生制药通过持续的研发投入，不断推出创新药物，满足严肃医疗领域对高效、创新治疗手段的需求，与此同时，在消费医疗领域，积极布局满足消费者对健康和美容的需求。这一在严肃医疗与消费医疗之间的平衡战略，不仅使其能够服务于更广泛的市场需求，也为其带来了多元化的收入来源和增长机会。通过在产品、品牌和渠道方面的不断努力，三生制药亦构筑了可持续转动的产品飞轮，不断实现快速发展。 3、结语不可否认，当前整个医药行业的融资环境仍然压力犹存，在此背景下，那些已有商业化成绩、充沛现金流的企业，将能够实现更为稳健的发展。与此同时，具备成熟的创新研发体系，国际化的开发能力，差异化创新管线研发、国际商业化合作能力的药企也将拥有更多的成长看点。很显然，三生制药正是满足上述特质的企业，随着公司后续管线的密集兑现，叠加稳固的业绩基本盘，特别是在消费医疗赛道中，随着经济复苏带来的业绩提振效应，公司后续或将具备更乐观的业绩增长预期。随着此次财报的公布，三生制药也获得了机构的认可，其中特别提到公司在股东回报上的亮眼表现。太平洋证券研报显示，三生制药坚持股东回报，分红与回购并行。2024上半年公司发放股息和回购合计8.6亿港元，合计占23年度经营溢利超过40%。其中股息分派6.0亿港元，按照派息当日收盘价计算股息率达到4.1%；回购2.7亿港元。研报观点同时认为，考虑到三生制药主业稳定增长、在研产品梯队形成，逐步进入兑现阶段，维持其“买入”投资评级。眼下，在美联储步入降息周期的背景下，港股市场的回暖以及生物医药行业融资的复苏，都将驱动医药板块迎来新的窗口期，此次三生制药的这份财报于市场而言，既是惊喜，同时也孕育着机会。
格隆汇2024-08-28
群益证券：给予北方华创增持评级，目标价位360.0元
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同期提升6.3个百分点至44.6%，是业绩增长的最主要动力，电子元器件收入下滑13%至9.2亿元，毛利率下降14.3个百分点至55.9%。整体来看，1H24公司综合毛利率45.5%，同比提升3.1个百分点。盈利能力进一步增强。　　盈利预测：长远来看，预计中国大陆半导体制造端产能持续扩张，公司作为国内设备领域的龙头，在多个细分领域均处于国内领先地位，将持续收益于国内晶圆厂扩产需求的增长。预计公司2024-26年净利润58亿元、74.8亿元和90.5亿元，YOY增长49%、29%和增长21%，EPS10.96元、14.12元和17.07元，目前股价对应2024-26年PE分别为27倍、21倍和18倍，给予买进的评级。　　风险提示：科技摩擦加剧致使晶圆厂需求下降证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王一帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.72%，其预测2024年度归属净利润为盈利55.86亿，根据现价换算的预测PE为28.58。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级21家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为399.24。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-08-28
业绩直击|沛嘉医疗(9996.HK) -B双核心引领增长，经营效率提升，其中神经介入业务实现扭亏为盈
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信心。剖析营收结构，可以看到，公司的业绩增长主要源自经导管瓣膜治疗（“瓣膜”）业务和神经介入（“神介”）业务两大核心板块的强劲驱动。两大业务板块的协同发力，不仅为公司贡献了营收的稳健增长，也进一步巩固了沛嘉医疗在市场中的领先地位。瓣膜业务上半年表现稳健，业务收入达到1.3亿元，同比增长21.0%；从瓣膜业务产品层面来看，沛嘉医疗的一代及二代TAVR产品的入院数量及市场份额提升迅猛。上半年，公司产品在近100家新医院中投入使用，累计覆盖的医院数量超过580家。TAVR产品的终端植入近1750台，同比增速接近40%，在中国经股TAVR市场的市场份额已接近25%，较2023年底提升约5个百分点，显示出公司在经导管瓣膜治疗市场的强大竞争力。瓣膜研发管线方面，上半年公司加速推进自研及BD管线进展，构建了具备长期竞争力的产品组合和梯队。公司的三项战略产品即TaurusTrio™系统、TaurusNXT®和GeminiOne®完成了注册临床试验的患者入组。公司基于一代及二代中产品中新增了AV21小尺寸瓣膜；此外，于二代产品TaurusElite®的基础上升级了瓣膜显影点及输送器可调弯规格的新一代（2.5代）TAVR产品TaurusMax™，也于8月刚获得国家药监局的批准上市。产品管线的丰富叠加价格带的区分，可应对市场多元化需求，为公司未来的业绩增长提供了强大引擎，进一步增强了其在市场中的竞争力。而上半年，神介业务更是大放异彩，分部收入达到了1.71亿元，实现了45.9%的快速增长。神介业务分部实现扭亏为盈，盈利额达到2871.6万元，远超年初指引。国内神经介入手术的快速普及与下沉，为公司的出血、缺血及通路类产品带来了销量的显著增长，神介业务的全线产品均取得了不俗表现。集采政策的实施，驱动弹簧圈于标内及标外市场迅速放量，收入增速强劲；缺血类产品如Syphonet®取栓支架和Fastunnel®输送型球囊扩张导管，凭借其差异化设计特点及与术者共同开发出的创新术式的应用，市场渗透率得到快速提升。此外，于2023年年中获得国家药监局批准上市的通路类产品DCwire®微导丝，凭借其卓越的产品性能，于术者及患者中获得了深度品牌信赖，为公司贡献超千万收入。经营效率显著提升随着营运体系的日益成熟，沛嘉医疗的经营效率全面提升。上半年，公司在销售、管理和研发等方面的费用率均实现了显著降低。从集团层面来看，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比下降26.2、7.0和42.8个百分点。从瓣膜业务来看，销售费用同比下降14.0%，销售费用率同比降低34.0个百分点至83.7%。瓣膜业务的销售团队人均收入产出（人效）自2023年的一百万元提升至目前的一百四十万元，同比增长近40%。销售费用的有效控制不仅提高了公司的盈利能力，也进一步增强了其市场竞争力。至此，瓣膜业务的商业亏损[1]显著降低92.4%至250.5万元，商业盈利在即。这无疑是沛嘉医疗高效执行与卓越市场表现的有力证明。此外，沛嘉医疗还通过优化生产流程、提高生产效率等措施不断提升运营效率。公司新总部的建设和产能的提升为公司业务的快速增长提供了有力保障。同时，公司还通过引入更多关键原料提供方、优化自产原料的内部制造工艺等方式降低瓣膜生产成本并提升供应链的安全性。而从神介业务来看，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比下降13.8、4.0、4.8个百分点。在实现分部扭亏为盈的同时，经营效率提升。在资金储备方面，沛嘉医疗同样表现稳健。上半年，沛嘉医疗在经营活动所用现金净额同比大幅减少91.2%至41.4百万元，现金、现金等价物及定期存款约为8.3亿元。随着上半年三大产品的注册临床患者入组超预期全部完成，且BD里程碑剩余付款也由四款产品减至三款（爱德华生命科学收购JenaValve，反流瓣项目TaurusTrioTM / TrilogyTM剩余里程碑款项被豁免），至此，沛嘉医疗的研发项目主要支出阶段已接近尾声。通过全面提高营运效率，公司不仅优化了经营环境，而且为未来持续稳健的发展打下了坚实基础。综合来看，沛嘉医疗的现金储备可支持日常运营至整体盈利。展望未来，随着公司在瓣膜及神介业务上的产品研发、商业化拓展和运营效率等方面的不断优化提升，沛嘉医疗有望在未来实现更加稳健强劲且可持续的发展。同时，公司也将继续秉承“至善尽心，敬畏生命”的理念，在瓣膜及神介领域继续致力于为全球患者提供更加优质、高效的医疗解决方案。以下为此次业绩会投资者与管理层Q/A问答的部分实录： Q1: 如何看待爱德华的投资策略？对沛嘉医疗的潜在影响是什么？ A1: 对于沛嘉医疗而言，爱德华的投资策略显示出对主动脉瓣反流（AR）领域的重视，公司的临床数据在爱德华的决策上也有一定的帮助。这对公司而言是积极的信号，目前公司的反流瓣已于上半年超预期完成了注册临床患者入组，进入随访阶段。我们期待公司的反流瓣为患者带来更大的临床获益。 Q2: 沛嘉医疗对于减亏和盈利的预期时间线是怎样的？ A2: 作为一个平台公司，盈利是目的而非手段。公司上市融资的目的是为了长期发展，而非短期套现。目前，沛嘉医疗的重心在于产品研发和商业化布局，预计在未来几年内将实现显著增长。尽管短期内实现盈利具有挑战性，但公司已采取多项措施减少亏损，神介业务已于上半年实现扭亏为盈。今年公司已大幅减少亏损，并计划明年继续努力减亏，争取实现盈亏平衡；公司预计在2026年实现整体盈利。 Q3: 公司2.5代产品的定价策略是什么？其市场优势在哪里？ A3: 公司的2.5代产品定位为高端市场，价格将高于现有产品。该产品拥有全球最先进的双轴可调弯功能，能够解决临床手术治疗过程中的痛点，提高手术成功率，这些优势将使得2.5代产品在市场上具有强大的竞争力。公司拥有三张瓣膜注册证，可以帮助覆盖很纵深的、支付能力不同、临床需求多元的市场。 Q4: 沛嘉医疗在成本控制方面有哪些具体措施和成效？ A4: 公司通过实行数字化运营，不断提高沟通、执行及决策效率；在供应链方面，公司在生产过程中不断优化工艺流程，提高生产效率。未来，公司将继续关注市场竞争格局和成本变化趋势，进一步优化成本控制措施。 Q5：2.5代产品上市了，销售费用会提升吗？ A5：销售费用很大一块是人员薪资，市场费用这些都是相对固定的。对于新产品来说，不会影响太多，和产品数量无关。从比例来说，销售增长，销售费用率会下降。新产品推广基本延用现有团队，我们已经覆盖主流的学术和市场活动，会有协同效应，费用不会有大的增长。 Q6: 沛嘉医疗对未来销售费用和研发费用的展望是怎样的？ A6: 随着公司产品线的不断完善和市场份额的逐步扩大，销售费用将保持相对稳定。管理费用和销售费用中的固定部分如人员薪资和会议投入等将随收入增长而相对减少。研发费用方面，公司将根据研发项目的进展和需求进行投入。虽然短期内研发费用可能有所增加，但长期来看随着项目的成功商业化将带来显著收益。因此公司对未来销售费用和研发费用的展望保持乐观态度。 Q7: 沛嘉医疗即将上市的新产品有哪些？这些产品对收入的预期拉动作用如何？ A7: 沛嘉医疗的新产品包括反流瓣、长效瓣等重磅产品，预计在未来两年内陆续上市。这些产品均具有较高的市场潜力和竞争优势，可以满足市场多元化需求，有望迅速占据市场份额并成为公司新的增长点，预计将对公司的整体收入产生显著拉动作用。 Q8：神经方面在出血缺血通路上有侧重吗？ A8：管理层认为三个产品线同样重要。目前公司有4张弹簧圈注册证还有1个辅助支架和一个即将获证的合作产品，出血所有产品线已经全了，下一步是利用渗透率比较高准入比较顺利客户认可度比较高的弹簧圈带动支架。缺血分两块，一方面是急诊取栓，Fluxcap球囊导引和Tethys AS抽吸导管等已经组成了急诊取栓的产品组合，另外Syphonet取栓支架以其独特产品性能在上市两年之后跑赢所有国产企业。产品线上也会做升级换代；另一方面是狭窄也即球囊类，球囊业务公司是国内第二家，有很好准入基础，Fastunnel输送型球囊扩张导管作为市场独一无二产品，迅速得到了客户认可，减少了手术步骤并提高了手术安全性。NeuroStellar狭窄治疗支架8月份提交了全部临床数据，已经在注册阶段。目前已经有扩张+植入的产品，未来会继续布局。通路是一个很大的品类，大多产品有很多手术基础，且学习曲线非常短，医生拿到产品觉得手感好就会很快使用。如DCwire得到了客户很大认可，拉升了整个导丝的收入。通路类产品比较多，目前在完善布局今年两个通路产品在递交申请。在神经介入这个领域只有所有板块齐头并进才能提升公司的竞争力，各个产品线都提供支撑。 Q9: 沛嘉医疗在国内二尖瓣置换项目上的进展如何？未来在美国的研发布局有何规划？ A9: 公司会邀请国外带教来国内推进二尖瓣置换项目，一直在持续稳步推进并已取得显著进展。全球而言，二尖瓣置换是瓣膜领域目前唯一尚未攻克的项目，处于全球技术领域最前沿，也是公司的聚焦核心。公司已经做了近20例，效果非常好。目前最大的困难在于合适的病人难找，但公司仍坚定不移地推进该项目。同时公司在美国的三尖瓣置换项目也进展顺利并得到国际知名团队的支持。未来公司将继续加大在二尖瓣和三尖瓣置换领域的研发投入并计划在未来几年内完成多个重要临床试验和注册申请以推动项目成功商业化。 Q10: 三尖瓣领域的临床意义是什么？沛嘉医疗在该领域有哪些市场空间和机会？ A10: 过往，三尖瓣是被忽视的瓣膜，后来随着爱德华的入局，更多的医生及患者开始关注该疾病。三尖瓣领域具有重要的临床意义，涉及大量心脏病患者的治疗需求，目前是海外最热门的话题。随着医疗技术的进步和人口老龄化趋势，三尖瓣疾病的治疗需求将持续增长。公司产品目前在国外的反响很好，目前处于研发第一梯队，公司也希望能够实现国际化。注释： [1] 商业亏损指毛利润减去销售和分销费用。
格隆汇2024-08-28
金川国际(2362.HK)远期成长性：美联储降息在即，优质铜矿价值重估之时
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，无论是镍还是钴，后续有望成为金川国际业绩增长的新增长点。三、结语整体来看，面对全球经济的波动和市场预期的变化，金川国际通过优化运营和成本控制，实现了盈利能力的显著提升。更重要的是，美联储降息政策为铜价上涨提供了支撑，叠加金川国际自身丰富的矿山资源以及远期铜产量大幅增长预期，金川国际的成长确定性变得越来越高。
格隆汇2024-08-28
军工股业绩出炉，机构看好军工结构性复苏，军工ETF龙头(512680)连续9天净流入
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块业绩出现分化。从已披露报告情况来看，业绩增长主要集中在航空发动机、商业航天、低成本精确制导等领域。市场人士分析认为，国防军工调整行情或将持续至中报披露结束，后续反弹时机还需大市风险偏好修复的配合。操作策略上，短期或可考虑逢低分批吸纳便宜筹码。中信建投研报表示，目前军工正处于新旧周期的拐点，年内业绩和订单的拐点，以及处于估值低点，具备显著投资价值。配置方面建议围绕三条投资主线，一是传统军工装备产业方面，建议重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质装备方面，建议关注围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业；三是新质生产力方面，建议关注应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，主要为商业航天、低空经济、大飞机、增材制造。军工ETF龙头(512680)，场外联接(A类：003017；C类：005693)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-08-28
五大行创新高，一个重大的信号
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核心。即使是后者也出现了分化，一些虽然业绩增长挺强但已经涨太高的这一次没能跟上。只有银行、能源这些业绩更加稳健又低波的资产，才有资格获得资金的认可。同时，从近几天沪深300ETF、中证ETF等盘中资金蠢蠢欲动的情况看出，这一次流进来的主力，国家队的力量占比可能较大。显然，它们是带着任务进来的。今天国有大型银行集体逆势大涨，工农中建交五大行再次创历史新高，它们在年内最低涨了37%，最多的涨了近50%，显著跑赢绝大多数的大市值公司。虽然今年的资金主基调是拥抱高息和确定性资产，这些资产普遍在金融、煤炭、电力、有色、公用事业等领域，其中轮股息率来看，银行还不是表现最好的一个，但如今国有行的整体表现显著强过了其他所有对手。截至今天，中证银行指数年内已创下超20%的涨幅，涨幅位居所有行业指数第一。这背后，归结起来的原因主要有两大方面：第一，也就是资金最关注的——安全性。在这轮大涨之前，五大行的股息率基本都有在6%左右，虽然可能没有煤炭、公用事业这些行业高，但它们的业绩增长长期都极为稳定，尤其五大行在银行内部板块中是波动率最低的，所以安全性极高。第二，是大量基金需要补票。今年一季度，公募基金的大仓位压根就没有在银行上，仓位占比仅2.46%，反而大仓位都集中在了食品饮料（13.15%）、生物医药（11.66%）以及电力设备（10.82%）上。到了二季度，银行在沪深300ETF当中的正常时期权重达到13.2%，但主动型的重仓股中只占比2.7%，低配幅度高达10.5%。可想而知之前基金对银行的低配有多严重。没想到，银行板块接连两个季度表现超预期强劲，由此吸引资金态度转变不能并开始重新补票上车。同时，银行作为险资的第一大重仓方向，也显著受益于保险资金的持续流入、增配。据机构研报梳理，上半年保险公司保费收入累计同比增长10.65%，保险资金运用余额也较年初增长9.62%，带来险资大量的配置需求。数据显示，今年来汇金大手笔买入沪深300、上证50等宽基ETF，成为市场主要增量资金。年内股票型ETF净流入6854.45亿元，流入最多的为跟踪沪深300指数相关ETF，年内净流入约4722.60亿元（银行的权重大）。如此大规模的增量资金进来，体量最庞大的银行都架不住被吹上天。我们不知道，它们在涨了那么多后还能不能继续涨，因为之前低配太严重，现在场外又还有大量的被动资金没有上车。而且国家对入市托底方式还是以ETF为主，这些资金最终有相当比例还会涌入银行和保险。但我们知道，这并非是好事，因为它反映出了一个严峻的客观事实——市场风险偏好在急速降低，大资金都在抱团取暖，而且不断缩圈，显得越来越焦虑。现在，市场的信心已经可说冷到了冰点。截至8月27日，今年来A股24个二级行业中，只有大金融、公用事业、能源这几个国营为主的行业指数上涨，其余零售、软件、医疗、半导体、地产等多数板块的跌幅都超过25%。年内有4810个股下跌，比例超过93%，有近500只个股跌幅已经腰斩，占了1/10。这导致即使大金融今年集体大涨了几万亿，A股总市值还是比去年7月时少了12万亿多。现在的每日成交额甚至只有5千亿出头，几乎只剩下年初时的一半。最近有分析说，如果把金融保险从上证指数踢掉，指数甚至都可能跌到2200位置，比2018年时惨烈多了。还有的说，大市跌到现在已经到了很多基金强平线，需要警惕新一轮的踩踏行情风险。在群里有些人甚至晒出了8月22日自己的场外ETF基金被被强平的短信。这一周下来A股跌幅更多，这个风险也更加值得重视。目前这种市场环境，大资金要么去抱团那些业绩稳定同时股息率不错的资产，要么选择清仓离场不玩。而散户就成为了最悲催的韭菜，因为他们会经常发现，自己的票总是一买就跌一卖就涨，或者突然各种踩雷，这种情况越来越多。总的来说，现在A股进入熊市周期已不容置疑，虽然大部分行业龙头的估值都来到了历史最低看上去随时都可能大反弹，但千万不要被这种估值陷阱给迷惑住。因为你不知道底在哪里，也不知道你买的股票会不会真的崩盘。事实上，在熊市抄底做多从来都是一个输面更大的糟糕策略，在这上面，著名如格雷厄姆、利弗莫尔、费雪甚至股神巴菲特这些全球投资界巨擘都犯过非常致命的错误。所以，除非你是个非常有钱又有运气，还耐得住套牢煎熬的长期价投主义者。否则真不建议你这个时候还重仓炒A股。如果实在耐不住手痒，还不如玩一些经济周期向上的境外ETF(美国，日本，沙特，印度等市场的ETF）,或者有色/资源/能源类等ETF，这些近期的表现都还不错。
格隆汇2024-08-27
以岭药业中报解读：核心品种发展强劲，创新成果转化加速
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示着不久的将来，这些新药将为以岭药业的业绩增长注入新的活力，开启公司发展的新篇章。创新中药持续推进，化生药板块并肩发展以岭药业的产品线不仅在心脑血管疾病领域取得显著成就，更囊括了呼吸系统疾病、肿瘤、糖尿病、神经系统、泌尿系统疾病等关键疾病领域，形成了布局完整、梯队合理的产品矩阵，为公司的长远发展打下了坚实的基础。以岭药业始终将科技创新作为企业发展的核心竞争力，在研发投入方面保持了持续增长态势。2024年上半年，公司研发投入4.11亿元，占营业收入比重为8.92%，处于同行业领先水平。对研发的高度重视和持续投入，为公司的未来发展提供了有力的保障。截至目前，以岭药业研发国家专利新药14个，其中10个列入国家医保目录，5个列入国家基本药物目录，10个列入专家共识、诊疗指南、高校教材推荐用药，全部列入国家重点新产品，为公司在未来几年高质量增长打下良好基础。在创新中药业务稳定发展的同时，以岭药业还积极布局化药、生物药和健康产业，构建了专利中药、化生药、健康产业协同发展、相互促进的医药健康产业格局。在化药创新药方面，以岭药业制定了“转移加工切入—仿制药国际国内双注册—专利新药研发生产销售”齐步走的发展战略，建立了化药研发平台、国际标准生产平台和海外销售合作伙伴网络，培养了一支国际化的高水平的研发、生产及质量管理团队。目前以岭药业已有多个一类创新药品种进入临床阶段，多个一类创新药处于临床前研究阶段。其中“苯胺洛芬注射液”新药注册申请获国家药监局正式受理。同时根据各专利药品临床及注册申报进展，将逐步开展专利新药的美国等其他国际市场注册。依托三十多年的深厚积累，以岭药业积极开拓大健康产业，已研发并上市了涵盖多个系列的健康产品，包括通络健康心脑产品、养精抗衰老增强免疫力产品、动形抗疲劳护关节产品、静神助眠及改善情绪产品、连花呼吸健康产品等，形成了全面的产品体系。出海步伐加快，助力中医药国际化进程海外收入则是以岭药业上半年业绩的一抹亮色。半年报显示，公司国内地区实现营业收入44.54亿元，仍是公司收入来源的大头，但海外地区实现营业收入国外1.49亿元，同比猛增45.21%，毛利率较上年同期增长15.63%。在《中医药振兴发展重大工程实施方案》的指导下，“推进中医药现代化、产业化，推动中医药走向世界”已成为中医药行业发展的共同愿景。作为中医药科技创新的领军企业，以岭药业始终秉持“继承创新，造福人类”的企业宗旨，致力于推动中医药事业的传承创新和国际化发展。在中医理论的宝库中，络脉、络病的概念虽古已有之，但系统化的络病理论体系尚未形成。以岭药业勇担重任，首次构建了以“络病证治”为核心，涵盖“气络学说”和“脉络学说”的络病理论体系，为中医络病学的发展奠定了坚实的基础。在络病理论的指引下，以岭药业积极搭建创新平台，如国家企业技术中心、全国重点实验室、国家地方联合工程实验室等，承担了60余项国家级、省部级创新和产业化项目，荣获国家科技进步一等奖等六项国家重大科技大奖，展现了以岭药业在中医药科研领域的卓越成就。国际合作是提升以岭药业海外认知度的重要策略。以岭医药研究院已与英国卡迪夫大学、荷兰莱顿大学、哈佛大学医学心脏研究中心、杜克大学等国际知名医学科研机构开展合作研究，取得了一系列科研成果，开创了中医药循证医学研究的先河。以岭药业的循证医学研究取得了一系列里程碑式的突破，赢得了国际医学界的高度认可。通心络胶囊的临床研究成果在国际顶级医学期刊《美国医学会杂志(JAMA)》上发表，并获评2023年度中医药十大学术进展、中国十大医学研究、中国心血管病学领域十大亮点，位列2023年亚洲心血管医学领域杰出研究榜首。以岭药业加速国际化进程的步伐，参松养心胶囊在尼日利亚以“草药与天然药物”身份获批注册；八子补肾胶囊在加拿大以“天然健康产品”身份获批注册；不久前，芪苈强心胶囊和津力达颗粒在新加坡获得药品注册证书。目前，以岭药业的通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊、连花清瘟胶囊/颗粒、八子补肾胶囊等创新中药产品已在全球50余个国家和地区注册上市。二线品种如津力达颗粒、夏荔芪胶囊、八子补肾胶囊的国际注册也在加速推进中。综合2024年中报展现的各项业务，从中药创新药的进展到化生药和大健康领域的积极布局，以岭药业展现出强大的创新能力和市场竞争力。展望未来，以岭药业将坚持以科技创新为核心驱动力，以市场需求为导向，不断提升产品质量和研发能力，在中药现代化和国际化的道路上取得更大的突破，为中医药产业的繁荣和发展作出更大的贡献。
证券之星2024-08-27
这只消费龙头，杀回来了
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吨级大单品。这是燕京啤酒高端化升级以及业绩增长的重要引擎。想要实现这个目标，除继续完成现有存量结构升级的同时，还要在华北地区以外的市场争取到增量市场。目前，U8放量主要还是聚焦在北京大本营，而华南、华东等经济发达地区渗透率还很低。能否将U8在北京市场的成功复制在其他市场是其关键所在。这对燕京啤酒而言，是有挑战性的。比如在广西市场，营收大头主要来源于漓泉啤酒。此外，燕京啤旗下的惠泉啤酒，在福建、江西有一定知名度，拿下了一定份额，但要把U8复制过去，面临的困难是不小的。第二，制造成本能否继续下行空间。 2023年，燕京啤酒营业成本拆分看，原材料占比32%，包材占比33%。其中，麦芽、玻璃瓶新瓶、易拉罐位列采购成本前三。其中，玻璃价格主力期货价格已从年初的1900元大幅下跌至如今的1254元，跌幅达到34%，处于多年新低水平。另外，进口大麦均价从2023年初的410美元/吨下跌至255.9美元/吨，跌幅高达37.6%，已经回到2006年以来价格中枢偏下水平。不过，铝价在今年仍有上涨，保持在历年相对高位的水平上。 2020—2021年，包材价格大幅上涨，导致啤酒厂毛利率、净利率受到较大影响。如今，原材料、包材价格整体大幅下移，已释放了一些盈利空间。在此基础上，未来制造成本持续下降带来毛利率上升驱动的空间不算大了。第三，经营效率能否把继续改善空间。截止今年上半年，燕京啤酒管理费用率仍然处于高位的13%，是五大啤酒企业中最高的，可见经营效率仍未见到明显改善。而青啤、重啤2023年管理费用率仅在4%左右。因此，燕京啤酒内部经营治理还有很大优化空间，主要包括人员精简与折旧摊销方面。其实，燕京啤酒在经营效率提升方面有所努力，只不过要赶上头部还有很远的距离。其中，2023年燕京啤酒员工人数为21405人，较2020年整体减少6579人，人均创收从39.1万元提升至66.4万元，但较青岛啤酒110万元还有很大差距。过去多年，燕京啤酒净利率水平远远低于头部的青岛啤酒、重庆啤酒，最重要因素便是燕京管理费用率特别高。未来要贡献业绩增量，向内继续进行组织架构、人员方面的改革与优化将会是重要一环。总而言之，需要对以上三个方面进行持续跟踪。如果经营水平持续改善，继续朝着有利方向演化的话，那么燕京啤酒的资本表现仍值得期待(因业绩大幅改善，最新估值处于2016年以来新低)。否则，需保持足够警惕，防范估值向头部青岛啤酒、重庆啤酒去靠齐。
格隆汇2024-08-27

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