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西南证券：给予国联股份买入评级
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元，同比增长90.2%，为公司22Q4业绩增长夯实基础。　　“平台+科技+数据”战略深化，品类横向拓展实现多元化。公司营收快速增长主要系网上商品交易收入增长，旗下各多多电商实施“平台+科技+数据”战略，并采取高效的上下游策略：1）上游积极对接核心供应商，下游采取集合采购等策略；2）纵向深挖单品产业链，横向开展多品类延伸。除传统的六大多多平台外，公司陆续成立了芯多多、砂多多、医械多多、冷链多多、新能多多等。目前芯多多和医械多多已通过参与双十产业电商节正式亮相。平台交易量增长较快，推动收入和毛利增长，进而带动净利润快速提升，新多多平台亦有望构成新业绩增长点。　　发行GDR已获证监会受理，助力公司高质量发展。公司拟发行全球存托凭证（GDR）并在瑞士证券交易所上市的申请事宜已在9月获得中国证监会受理，此次发行GDR的新增基础证券A股股票不超过4000万股，不超过本次发行前公司普通股总股本的8.03%。目前相关事宜积极推进中，后续有望引入国际投资者，丰富投资者结构，提升公司治理水平和全球知名度。　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为10.3亿元、18.7亿元和31亿元，对应PE分别为60倍、33倍、20倍。公司业绩持续超预期，韧性在疫情冲击下得以体现，叠加数字化水平升级，新的多多平台推出有望贡献增量；同时考虑到工业品电商市场广阔，各单品赛道渗透率仍有较大提升空间，龙头价值凸显；本季度利润增速快于收入增速，规模效应或已显现，维持“买入”评级，建议积极关注。　　风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧的风险，客户转化不及预期的风险，战略推进不及预期的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券徐宝龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.62%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.5亿，根据现价换算的预测PE为42.09。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级20家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为141.34。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国联股份（603613）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-17
业绩冲刺进行时天眼查助力销售精英高效拓客
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眼查已成为TOB类型销售精英高效拓客、业绩增长的必备神器。　　销售岗位呈现“高专精”趋势　　《2021销售岗位招聘报告》数据显示，从事销售类岗位的高学历人才越来越多。目前从事销售的人才学历占比中，本科学历占比最高，达到了45%；硕士也已占到8%。受访的销售管理人员中，不乏985、211高校毕业生。　　某上市公司人力资源负责人指出，销售类岗位看重“高”、“专”、“精”三大能力。“高”即高学历；此外，对应聘者的专业能力和行业经验也提出了更高的要求，一线销售岗位的应聘人员要求的工作年限从平均的1.75年上升到了2.13年；“能否自带资源”、“能否自主拓客”也成为了企业选聘销售精英的标准之一。　　值得一提的是，B端大客户销售经手的项目，量级不乏百万、千万，有的甚至上亿元。马里奥便是一位借助B端大客户销售工作，在28岁实现了年薪百万的985毕业生。在马里奥看来，B端销售并不局限于搞好客户关系。如果想做得足够出色和优秀，更应该在实战中积累专业化、系统化的拓客能力。　　在营销行业摸爬滚打十年的“金牌销售”胡总监表示：“毫无准备、漫无目的地拜访客户，对销售业绩增长毫无助益。聪明的B端销售会先做海量的背景搜索，通盘了解潜在客户，再精准筛选、锁定目标，针对性制定客户转化方案，最后启动说服和谈判。” 　　作为国内领先的商业查询平台，天眼查收录全国超过3亿家社会实体信息，300多种维度信息及时更新。不仅可以帮助销售人员在业绩冲刺阶段锁定目标企业，沉淀价值客户；更重要的是，有助于新销售人员快速成长，特别是在打造本地化人脉、成为行业领域专业人才上有突出作用。　　从业十年“金牌销售”点拨业绩提升关键　　当销售人员跨入一个新的领域、了解一组新的行业企业、产业带的时候，有没有什么合适的方式？胡总监推荐试试天眼查的“高级搜索”功能。　　利用“高级搜索”，销售人员除了可以多重组合关键词，一键导出目标企业核心信息、企业基本信息、商标专利等信息分类搜索，完成同地区同行业公司匹配。还可以通过企业族谱展示所有关联企业，展开股权架构，清晰把握股权控制路径，找到行业的“关键人物”。　　“在销售行业有个观点就是：与其在线上开一百次会，不如坐下来吃一次饭。这句话说清楚了一个关于客户拜访精力分配的原理：你的客户一定要够近。”胡总监说。天眼查的“天眼地图”功能可以帮助成长期的一线销售员工找到“附近的潜在客户”。圈定目标区域，即可获得附近区域内注册公司的企业名单。在此基础上，还可以通过企业描述、高级筛选、企业状态等选项卡进一步提升所寻区域企业的精度。　　胡总监提醒，对于TOB销售而言，以较低的成本，找到有良好现金流、有买单能力的客户，比如说刚刚获得融资的客户，是形成订单的“诀窍”所在，这样会节省大量时间成本。天眼查的“投融资”功能，整合了融资事件、项目品牌、投资机构等信息披露功能，便于用户及时掌握近期最大规模投融资事件、各省市地区项目品牌融资情况、热门投融资行业分布、不同投资机构青睐赛道等信息，充分满足了销售前期尽调的需要。打开天眼查APP，经由首页进入全部服务即可使用。　　工欲善其事，必先利其器。活用工具、深化工具使用能力，已经成为销售精英的关键素质所在。利用天眼查等平台，先做好企业信息查询再进行拓客，不仅能让销售从业者心里更“稳当”，也会让年底的业绩冲刺更加高效、有效。
金融界2022-10-17
日赚4亿元！“盈利王”中国海油将走“下坡路”？
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同比大幅提高。　　简单来说，中国海油业绩增长的原因就是——油贵了。　　事实上，今年上半年国际原油的价格飙涨也是有目共睹。2022年以来，在俄乌冲突升级、全球需求旺盛、库存低位等多重因素影响下，国际油价时隔8年再次突破100美元/桶，3月7日盘中一度触及139美元/桶，2月-7月也一直在100-120美元/桶区间波动。　　在油价高企的上半年，海内外石油巨头的业绩几乎都创下了最好水平。如埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔能源二季度净利润均创新高，且同比增幅均超100%。国内“三桶油”上半年净利润也集体创历史新高。　　警惕业绩增速走“下坡路” 　　不过，三季度开始，市场对经济前景的担忧盖过供应面紧张，导致国际油价震荡下跌。伦敦布伦特原油期货价格目前回落至90美元/桶左右，纽约原油期货主力合约价格在85美元/桶左右，相比上半年回落幅度十分明显。　　这对中国海油第三季度的盈利能力也造成了影响。　　今年上半年，中国海油第二季度、第一季度净利润分别为375.86亿元和343.01亿元，据此测算，公司第三季度单季净利润预计在359亿元-379亿元，环比变动-4%~0.8%。可见，三季度国际油价下跌已经令公司的高增长步伐初步放缓。　　总体而言，原油价格的波动对公司业绩影响显著，但国际油价短期并不会“转头向下”，因此公司业绩虽然不复上半年的增速，但依旧会维持在高位。　　同时，中海油还具备一个优势——成本低。　　低成本是石油公司对抗油价波动风险和提升盈利的关键。2022H1中国海油桶油主要成本为30.32美元/桶油当量，在国际油价大幅上涨61%的环境下，桶油主要成本同比仅上涨 4.6%。信达证券指出，全球海上油服行业仍相对过剩，虽然油价上涨，但油服作业费用涨幅有限，随着公司继续加大勘探开发力度，折旧摊销成本有望维持低位，公司低桶油成本竞争优势将继续巩固。　　目前，机构对中国海油的2022年度业绩预测的归母净利润均值为1358.97亿元，较去年同比增长93.26%。此次公布的前三季度预测值占全年业绩预测均值的比例为79%-81%，略大于四分之三。　　往后看，在第四季度油价高位波动的情况下，公司2022年业绩大概率“超预期”，但在高基数影响下，明后两年增速或将骤降。信达证券预测公司2022年净利润将达到为1350.53亿元，同比增速92.05%，2023年、2024年增速将大幅回落至7.58%、6.21%。　　四季度油价有望反弹　　对整个行业而言，在美国中期选举前，原油市场进一步增加了不确定性。除了受到美元走强和经济衰退担忧的压制，原油市场还需要消化美国与OPEC+方面的政治博弈，对国内市场来说国际化品种还面临汇率问题。　　10月5日，疫情后首次线下OPEC 部长级会议召开，会议决定将11月和12月的OPEC 产量配额相比8月下调200万桶/日，同时宣布本轮减产协议框架有效期将延续至2023年12月末。　　但是在后续宏观利空及美国施压之下，OPEC+的减产措施已经乏力，过去一周油价承压回落，国际油价跌幅累积超7%，仅上周五跌幅就超3%。失去成本支撑的能化板块更是成为了大宗商品市场跌幅最大的板块。　　对于油价后续走势，国泰君安证券研报指出，宏观视角下的油价中长期下行压力依旧较大，但OPEC本届会议的决定大概率将延后油价再次趋势下行的节奏。此外，自9月中旬以来全球原油贸易量快速提升，市场呈现较浓的备货热情，主力油运航线运价继续攀升，后续油价预计将呈现“三季度跌、四季度反弹”的走势。　　四季度，原油供需预计紧平衡。油气价格有望维持长期景气，申港证券建议持续关注石油化工板块两条主线：　　1)受益于油气价格上涨的油服板块；2)原油作为炼厂的主要原料，对于下游产成品具有一定的成本推动作用。油基石化产品的价格趋势基本与国际油价走势趋同，在原油价格景气度持续的背景下，下游产成品补库需求将得到强化，炼油及化工品毛利有望扩张，增强炼化盈利的稳定性。
证券之星2022-10-17
东亚前海证券：给予贵州茅台买入评级
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”茅台改革渠道，新平台+新产品顺利拉动业绩增长。　　直销占比大幅提升，“i”茅台贡献较大。分渠道来看，2022Q3直销收入为109.32亿元（同比+111.03%），直销占比为37.21%（同比+16.92pct）。数字营销平台“i”茅台于2022Q2正式上线，2022Q1~Q3累计实现收入84.61亿元，2022Q3的收入为40.45亿元，成为直销渠道收入大幅增长的主因。批发代理收入为184.45亿元（同比-9.32%）。在2022Q1~Q3国内经销商减少5家，累计拥有2188家经销商。　　毛利率得到改善，净利率受税金影响。2022Q3公司的毛利率为91.42%（同比+0.58pct），主要得益于产品结构优化和直销渠道占比提升。随内部改革带来的经营效率提升，管理费用率下降，其他费用率表现较为平稳。2022Q3的销售/管理/研发/财务费用率分别为2.96%/6.38%/0.18%/-1.11%，同比0.56pct/-0.94pct/0.11pct/-0.17pct。2022Q3净利率为51.48%（同比-0.83pct），主要系税金及附加收入占比提升2.40pct。　　回款良好，现金流受财务子公司拖累。2022Q1~Q3合同负债为118.37亿元（同比+29.55%，环比+22.42%），同比环比大幅改善。2022Q3销售收现为348.71亿元（同比+19.58%，环比+17.53%），快于同期收入增速。2022Q1~Q3的经营活动现金流净额为94.05亿元（同比-74.41%），主要是公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司客户存款和同业存放款项净增加额减少及存放中央银行和同业款项净增加额增加。　　韧性凸显，全年营收目标有望实现。新任管理层带领下，公司在品牌宣传、价格体系梳理和渠道创新等方面不断取得突破。即使面临上半年华东地区疫情扰动加剧，以及中秋、国庆旺季疫情散发的影响，飞天茅台批价稳定在3100元/瓶左右，各季度收入和净利润稳健增长。在2022Q3延续2022Q1以来15%以上增速的态势下，全年营收增长15%的业绩目标有望顺利实现。　　投资建议　　在公司市场化改革下，直销占比和业绩有望稳步提升。维持“强烈推荐”评级。预计2022年~2024年EPS分别为48.46/56.01/63.79，基于10月14日收盘价1737.61元，对应PE为35.86/31.03/27.24。　　风险提示　　疫情扰动加剧；宏观经济波动；市场化改革不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券蒋祎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利622.33亿，根据现价换算的预测PE为35.07。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有51家机构给出评级，买入评级47家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为2292.79。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，贵州茅台（600519）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-17
重要会议召开，市场信心有望稳固
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上游锂矿及材料、电池、汽车零部件等领域业绩增长趋势预计将会持续。光伏等板块需求较为旺盛，新增订单持续增长且充足，预计行业收入和利润端具有较强的保障。另外近期披露业绩的一些医疗服务龙头企业，三季度盈利同比进一步提升，有望带动医药板块底部估值继续修复。此外生猪价格于3月份探底后开始回暖，部分龙头企业在第三季度业绩扭亏为盈，养殖行业业绩也有望出现环比明显改善。最后再来重点提示一下医药板块的投资机会。医药板块近期的上涨主要还是因为压制行情的三大因素——政策、出现了一些积极变化，叠加板块经过15个月下跌，利空因素基本反映，持仓拥挤度也大为改善。最关键的还是医保政策的变化，医保降价过度悲观预期正在改变。随着国家集采和地方各项集采逐步落地，包括种植牙集采政策、创新器械不纳入集采的有关部门回复、江西联盟生化诊断试剂集采规则、福建省电生理集采规则等，当前政策回暖的风向已经明晰。此外近期医药新基建加码也是重要的催化因素，有关部门预计将有2000亿元以上的贴息贷款额度被用于医疗卫生领域。预计贴息贷款政策将在四季度体现在医疗器械公司的现金流改善，明年一季度将看到增量订单贡献，板块预计将持续受益于政策的实施。后市来看，医药板块经历本周暴涨，可能需要时间消化，尤其公共卫生防控反复可能会造成行情的波动。但市场对医药重拾信心，并且对于医药政策的认知有望摆脱此前偏负面的状态，中长期生物医药ETF（512290）、疫苗ETF（159643）、医疗ETF（159828）、创新药沪深港ETF（517110）等医药类ETF仍然具有较高的配置价值。
有连云2022-10-17
满屏涨停！港股医药反转在即，恒生医疗ETF（513060）或已进入“击球区”？
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符合行业发展趋势，没有存量仿制药业务的业绩增长压力。在国内制药行业整体向创新药转型的背景下，生物科技公司凭借差异化的创新以及高研发效率有望实现快速崛起。 3）相较于A股医药板块，目前港股医药板块的估值明显更低跟A股相比，港股医药行业在过去一年多的时间里，调整尤其猛烈，自去年下半年以来的这波调整中，恒生医疗保健指数最大跌幅达到67.57%（数据来源：Wind，2022.06.29-2022.10.12），已经跌超19年医药行业行情启动之初的位置。截至10月14日，恒生医疗保健指数最新市净率仅为2.06X，处于历史1.30%的分位点，也就是说现在指数的估值比过去10年里98.7%的时候都要低。同时，恒生医疗保健业指数和A股医药板块存在超过30%的估值溢价差，总而言之，无论是绝对估值还是相对估值，恒生医疗保健指数都已经处于价值“洼地”。来源：Wind，截至2022.10.14 随着指数跌至历史低位，一些先知先觉的资金已经提前布局这一黄金赛道，作为全市场唯一一只跟踪恒生医疗保健指数的ETF——恒生医疗保健ETF近期份额实现大幅增长，截至10月14日，基金最新份额高达105.6亿份，较今年年初增加了8.4倍。相较于其他市场上跟踪中证港股通医药卫生综合指数ETF产品，博时恒生医疗保健ETF（代码：513060）规模最大，流动性最为充裕，可以作为长期跟踪，定投恒生医疗保健指数的便捷优选。喜欢场外布局的投资者也可以关注博时恒生医疗保健ETF联接基金（A类份额：014424；C类份额：014425），更加高效便捷。最坏的时刻或许已经过去，恒生医疗ETF是否进入了“击球区”，各位投资者怎么看？
有连云2022-10-17
上市公司2022年三季报披露，部分知名基金经理最新调仓浮出水面
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持，主要与两方面因素有关：一是上市公司业绩增长和股价变化情况；二是宏观经济以及政策环境等因素。
有连云2022-10-17
民生证券：给予东富龙买入评级
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9 亿元，同比增长 41%，彰显公司业绩增长势能强劲。　　生物制药流程前端布局，数智化加强整体解决方案交付能力，国产化助力药企成本降低。 2021 年生物制药上游设备耗材全球市场规模超过 300 亿美元。国内生物制药行业高速发展打开国内生物制药设备市场空间，生物制药装备相较于化药装备品类多，链条长，行业周期属性明显减弱，国产化替代意愿强。成本控制是主要利好国产替代因素之一，对于 500L 规模反应器，设备价格下降 50%则单抗生产成本下降 30%；对于 15000L 规模，下降幅度约 24%。制药装备的国产替代将有效促进我国生物医药产业健康发展。数智化系统和设备工艺配套增强整体解决方案交付能力，增强和国际供应商的竞争力。　　东富龙深度布局生物工程板块，生产链条长、壁垒高、迭代快、周期性弱。东富龙厚积薄发，实施 M+E+C 战略全品类布局，从单机向系统、工程、总体解决方案逐步过渡，在不锈钢反应器、一次性反应器及耗材等多个品类快速放量。公司布局 CGT 领域奠定中长期增长，细胞培养基获美国 FDA 的 DMF 备案，助力生物药物申报。 2021 年生物工程和医疗器械板块收入合计约 14 亿元，同比提高 200%。公司有望通过产品管线持续丰富打开成长天花板，保持业绩稳定增长。　　投资建议：公司作为国产制药装备龙头，致力于成为药物制造科学领域的国际一流供应商，在生物制药和 CGT 领域有望实现订单持续增长，我们预计 2022-2024 年归母净利润分别为 9.9、 12.7、 15.8 亿元，分别同比增长 20.1%、 28%、24%，对应 PE 分别为 17、 13、 11 倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：国产替代和海外业务拓展不及预期、国内新药研发数量和进展不及预期、定增不及预期风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券贺菊颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.25%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.54亿，根据现价换算的预测PE为17.9。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东富龙（300171）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-17
10月17日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要
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司发布三季报预告超九成预喜锂电龙头业绩增长强劲　　进入10月份，上市公司陆续披露三季报预告。数据显示，截至10月14日，共有209家深市上市公司发布2022年前三季度业绩预告，其中197家业绩预喜(含续盈、略增、预增、扭亏)，占比94%，主要分布于电子、基础化工、电力设备等制造业领域。　　提高外资投资A股便利性证监会正研究制定外资适用特定短线交易制度　　10月16日，《证券日报》记者从监管部门获悉，为进一步提高外资投资A股的便利性，证监会正在研究制定外资适用特定短线交易制度的两项政策，即允许符合条件的境外公募基金参照境内公募基金按产品计算持有证券数量，豁免香港中央结算有限公司适用特定短线交易制度。相关思路和措施已基本明确，正在履行相关程序，条件成熟时将依法公布实施。　　科创板做市交易准备就绪提升股票流动性释放市场活力　　10月15日，上交所表示，目前，上交所已完成各项准备工作，科创板股票做市交易业务上线已准备就绪。截至10月14日，经中国证监会核准，前后两批14家证券公司取得了上市证券做市交易业务资格，标志着部分证券公司已具备开展科创板股票做市交易业务的条件。　　微信刷掌支付小程序上线应用前景待验证　　日前，微信刷掌支付小程序上线，相关服务需在刷掌设备上开通。这是继密码支付、指纹支付和刷脸支付等方式之后，又一新型支付方式。　　第一财经　　便利外资投资A股证监会或再放大招影响全解析　　10月16日，多家媒体报道称，从监管部门获悉，为进一步提高外资投资A股的便利性，证监会正在研究制定外资适用特定短线交易制度的两项政策。　　悲观情绪弥漫IMF年会美股熊市何时是尽头？　　华盛顿“乌云密布”。国际货币基金组织(IMF)和世界银行集团(WBG)2022年年会于10月10日至16日在此举行，悲观情绪几乎在所有来自政府、金融机构、学界的参会者之间弥漫。各界对世界经济前景充满了担忧和疑虑。　　经济参考报　　科创板股票做市交易业务准备就绪　　科创板股票做市交易业务上线脚步渐近。10月15日，上海证券交易所(下称“上交所”)公告称，目前已完成各项准备工作，科创板股票做市交易业务上线已准备就绪。截至10月14日，经中国证监会核准，14家证券公司取得了上市证券做市交易业务资格，这标志着部分证券公司已具备开展科创板股票做市交易业务的条件。　　年内基金调研逾2000家企业　　与去年同期相比，年内基金公司调研A股上市公司力度显著增强。数据显示，截至10月16日记者发稿，今年以来共有2011家A股上市公司被基金公司调研，其中获百家以上基金公司调研的企业有174家，远超去年同期水平。行业方面，医药生物、电子等领域受到基金公司关注。（文章来源：东方财富研究中心）
东方财富网2022-10-17
中银策略：“W”市场底渐行渐近
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3季报窗口临近，市场会将注意力回到短期业绩增长上，估值在底部，业绩超预期的板块和个股会得到更多资金青睐。　　02大势及风格　　内外利好刺激，节后市场底部回温。节后一周市场在内外部利好因素的刺激下迎来情绪回温。国内方面，9月社融数据总量及结构均超出此前市场预期；此外新能源、医疗器械行业均迎来不同程度的政策利好，宁德时代、药明康德为代表的行业龙头三季度业绩也纷纷预喜。前期调整导致的赛道股估值逼近历史低位叠加行业基本面预期的回温使得市场配置情绪被点燃。海外方面，9月美国通胀数据的落地也使得此前被紧缩预期困扰的市场迎来了预期兑现后的阶段性情绪回温。　　市场已在底部区域，拐点仍需耐心等待。往后看，我们认为虽然市场上行拐点短期难以看到，但当前点位来看下行空间和风险已有一定程度释放。从表征市场情绪的股债风险溢价指标来看，当前已经处于2009年以来均值+一倍标准差水平线上，这意味着当前市场情绪处于2009年以来的低位。下半年以来，压制市场情绪的更多来源于政策不确定性及内需复苏的悲观预期，往后看，随着宏观政策逐步明朗化以及信用环境的逐步回温，市场风险偏好有望迎来底部回温。但也应注意到，海外市场风险犹存，或会对A股造成阶段性冲击：通胀韧性犹在，加息进程与利率终点或仍存在超预期可能，随之而来的衰退也可能会对海外市场构成二次冲击。因此年内市场虽然下行空间有限，但也不宜过早抢跑，仍需耐心等待上行拐点。10月起，市场将会进入今年最后一轮业绩窗口，三季报及明年业绩高增方向将会成为市场资金配置主要方向。　　　　03中观与行业　　国庆后第一周，得益于全球市场风险偏好短暂提升以及国内金融数据，部分行业利好驱动下，主要一级行业除受疫情外溢和疫情防控趋严影响的消费类行业外，开启明显反弹，高景气成长行业在反弹中弹性更优，此前逐步转向均衡的结构特征有所收敛（上周两者相对全A表现分别录得1.7％，-2.1％），跷跷板效应仍保持延续。　　市场风险偏好上行阶段，细分行业中自主可控，医药，电新以及国庆期间价格明显上行且兼具弱市防御特征的生猪养殖板块赚钱效应更加突出。成交额占比方面，交投热度重新转向科技成长大类，金地稳方向有所回落，其中计算机行业成交额占比在突发事件催化下大幅提升，建筑/建材/地产/交运等行业成交额占比有所回落。　　　　　　三季度业绩预告说明性有所降低，但结构性景气细分方向仍清晰。截至2022年 10 月 15 日晚，三季报业绩预告披露截止，两市共计329家上市公司发布三季度业绩预告/快报/报告（292/20/17家），整体披露率为6.6％。预告数据中，我们总结几点特征：　　1）新上市公司披露预告比例较高，2022年度新上市公司74家，占比22.5％，上市不满3年公司数量133家，占比40.4％。　　2）发布预告/快报公司中，盈利预喜公司占比较高，其中预增/略增占比分别为54％/27％，整体预喜率为89.1％，预忧率10.2％。　　3）由于深交所业绩预告相关信披要求修改，取消季度业绩预告强制性披露要求，在此背景下，于截止日前发布2022年三季度预告/快报公司数量较过往年份大幅降低，业绩预告所反映的市场整体业绩增速说明性有所降低。　　4）预增披露较为集中的细分行业方向仍相对较为清晰，主要集中在上游资源中的油气/煤/铝、中下游中的医药板块医疗器械/中药，新能源中的锂矿/锂电化学品/电池/光伏等。　　　　三季报整体业绩较中报或仍能实现小幅改善。当前市场对于三季度经济与A股整体业绩增速边际变化方向存在一定争议，部分投资者认为三季度盈利增速环比逊于二季度，主要基于1-8月工业企业利润累计同比增速（-2.1％）较1-6月累计数据（1.0％）继续下行。我们认为三季度整体经济与全A非金融盈利增速仍有望小幅好于二季度。尽管从整体营收端视角来看，无论是从1-8月工业企业营收累计同比增速视角，还是我们此前基于名义GDP低弹性所拟合的全A非金融累计营收增速预测视角来看，全A非金融三季度累计营收增速较二季度下行是大概率事件，但考虑国内及国际大宗商品价格在22年6月份开始见顶回落，三季度整体毛利率改善仍有助于支撑全A非金融业绩抵抗下滑，全A非金融三季度业绩端增速较二季度的表现或好于营收端。　　三季度中下游结构性景气变化趋势清晰。从工业企业利润数据的结构变化中可见，1-8月累计利润同比数据较前值下滑主要由上游利润下行所贡献，而中下游制造业则出现不同程度改善。采矿业累计利润同比下滑幅度较大，制造业下滑幅度较小，电热燃水门类边际有明显改善。细分来看，上游原材料与加工业中，煤炭开采洗选/石油煤炭加工业等下滑幅度较大。中下游制造业中，车辆购置税减征政策及内生改善推动的汽车制造业利润改善幅度最大，此外，交运设备制造业/计算机通讯电子设备制造业/仪器仪表/电气机械等都存在明显改善。基于景气趋势和利润结构变化趋势两个角度综合来看，得益于成本端压制改善的高景气中游制造业仍是值得重点关注的方向。此外，必需消费板块如农林牧渔/医药等仍具有在弱市中平抑组合波动及贡献中长期阿尔法的远端盈利韧性和较高的业绩确定性。　　　　　　　　9月新能源汽车销售旺盛，出口也未受明显冲击。此前，市场较为担心新能源汽车产销、出口可能会受到《削减通胀法案》等海外制裁的影响，但从9月的数据来看，新能源汽车销量与动力电池装车量均维持高增速，同比分别达98.1％、101.6％，而出口情况来看，9月新能源汽车出口延续二季度以来的高增速，增速达97.4％，而动力电池出口来看，9月我国动力电池出口量 6.8GWh，环比增长 256％，较7月也增长240％，行业整体延续高景气。　　　　美对华出口管制升级，重申半导体设备投资机会。10月7日，美国商业部工业和安全局发布了对华先进半导体新一轮出口管制措施，此次管制是美国近年来范围最大的管制措施，具体内容包括禁止高端芯片对华出口、对生产先进芯片的设备出口进行管制、限制美国人为中国芯片企业服务等，再度强化“国产替代”必要性，重申半导体设备投资机会。　　信创有望进一步受益于政策支持。中美摩擦加剧之下，保障网络安全、关键环节“自主可控”重要性愈加凸显。当前党政领域信创已初步完成，但信创行业仍有望受到政策进一步支持，向能源、电力、电信等行业领域迈进，具备更广阔的市场空间。　　　　信创产业链重点关注国产化率提升空间较大的中间件、应用软件及景气向好的信息安全。信创产业链中，当前CPU、操作系统和存储国产化率较低，仅不足5％，中间件、应用软件国产化率约为30％-40％，而数据库、信息安全国产化率已相对较高，分别约为50％、65％，重点关注国产化率提升空间较大、我国企业具备较强竞争力的中间件、应用软件。近期信息安全产品收入同比不断提升，关注景气度向好的信息安全行业。　　　　坚守成长主线，关注配置机会。三季度成长板块业绩潜力逐渐释放，而当前多数成长行业8月底以来均有较大幅度回调，如新能源汽车、储能、CRO、半导体等，并且多数成长行业当前估值水平和交易热度也相对较低，关注其配置机会。　　重点关注：1）海外冲击有限，景气上行的新能源汽车、风电、储能；2）中美摩擦加剧下受益的信创（中间件、应用软件、信息安全）、半导体设备、国防军工；3）需求端旺盛，行业受到持续拉动的海缆、VR。　　　　04一周市场总览、组合表现及热点追踪　　　　　　　　　　　　密集政策支持催化市场需求扩容，医疗器械迎来配置良机。　　早在上月初，国家医保局再次明确关于创新医疗器械暂不纳入集采。在对十三届全国人大五次会议第4955号建议的答复中，医保局对未来医疗器械集中带量采购的政策方向以及下一步的工作重点进行了阐述，对后续医疗器械政策面提供了重要指引。文件强调，要建立医疗器械领域以市场为主导的价格形成机制，既要反映产品价值和供求关系，也要综合考虑其同类医疗器械价格、临床疗效、健康收益和国际同类产品使用情况等因素，从而形成创新医疗器械的合理价格。此次文件同时明确后续集采主要针对的是成熟品种，创新器械尚难以实施带量方式。品种方面，集中带量采购重点是将部分临床用量较大、临床使用较成熟、采购金额较高、市场竞争较充分的医用耗材纳入采购范围。对于创新医疗器械而言，由于临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难以实施带量方式。医保局明确指出：要在集中带量采购之外留出一定市场为创新产品开拓市场提供空间。　　　　财政贴息贷款释放医疗器械市场需求。9月7日召开的国务院常务会议决定，对包括医院在内的机构的设备购置和更新改造新增贷款实施阶段性鼓励政策，专项再贷款额度2000亿元以上，银行以不高于3.2％利率投放中长期贷款，中央财政为贷款主体贴息2.5％，贴息后企业实际贷款利率不高于0.7％。各省市积极推进，截至10月7日，目前各地已公开披露贷款合同金额约300亿元，其中北京重点高校、医院签订设备更新改造贷款合同金额124亿元，已进入贷款审批程序或已签订贷款意向协议的金额近170亿元。　　中央及地方卫健委配套政策逐步推进展开。为响应国常会的决定，近日卫健委发布通知，拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备，并拟于近期发布配套政策，进一步明确使用财政贴息贷款更新改造医疗设备在医院端落地实施的政策。相关财政贴息贷款原则上对所有公立和非公立医疗机构全面放开，每家医院贷款金额不低于2000万。贷款使用方向也包括了诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等各类医疗设备购置。截至9月30日，浙江、江苏、安徽等已上报约180亿元的设备采购需求。根据10月11日已公开数据，各地已落地贴息金额约191.55亿元。此前在2021年7月，国家发改委、国家卫健委等部委共同编制了《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》，其中强调十四五期间要推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局，提高全方位全周期健康服务与保障能力，此次引入财政贴息贷款支持医疗设备更新改造将成为医疗新基建进一步推进的重要一环。　　财政贴息贷款将促进医疗新基建保持长期高位水平。2022年，国内公共医疗预算、公立医院预算事业收入、国内医疗卫生项目数量和投资总额等指标显著提升。本次中央财政贴息贷款再次体现了国家对医疗新基建的重视，医疗新基建投入有望在整个“十四五”期间维持高位水平，行业高景气度有望持续。同时财政贴息覆盖全面，众多细分医疗设备迎来需求激增，财政支持将直接推动医疗设备采购及更新换代需求，基层医院诊疗水平有望全面提升。具体设备层面，符合医院发展方向的高价值营收的中大型设备、与服务功能相匹配的相关设备以及顶级三甲医院或国家区域医学中心对超高端设备采购的需求都将刺激近期医疗器械市场的需求端扩容。　　政策支持将使医疗器械全产业链逐步收益，行业公司已积极落实补贴方案。医疗新基建带来的行业景气度将有望在医疗器械细分领域逐步渗透，基础医疗设备、配套耗材、医疗信息化智能化以及相关产业链上游将有望逐步受益。各大国产医疗器械厂商反应迅速，相继发布针对政府贴息支持医疗新基建改造项目的整体解决方案。包括行业龙头迈瑞医疗在内的大型医疗设备企业已经在国庆长假前完成了一轮需求摸底，迈瑞在本周披露的投资者关系活动记录表中透露，“除了今年上半年发行规模创新高的医疗专项债和医院自有资金以外，贴息贷款将成为医疗设备采购的另一重要资金来源。截至10月上旬全国已上报超过2000亿元的医疗设备贷款需求，预计和迈瑞产品相关的贷款需求将超过200亿元，极大提升了业绩目标达成的确定性”。　　财政贴息贷款推进医疗新基建建设，医疗器械更新换代扩增海量市场需求。我们认为此次财政贴息贷款支持医疗设备更新改造将成为医疗新基建进一步推进的重要一环，医疗新基建投入有望在较长时间内维持高位水平。2022年国内公共医疗预算、公立医院预算事业收入、国内医疗卫生项目数量和投资总额等指标显著提升。上月国常会及卫健委提出的财政贴息贷款计划再次体现了国家对医疗新基建的重视，此次医疗新基建的浪潮将给国产医疗器械行业带来显著的业绩增量，根据Frost&；Sullivan的估算，国内医疗器械市场规模将在明年达到万亿级别。医疗新基建投入有望在整个“十四五”期间维持高位水平，行业高景气度有望持续。
金融界2022-10-16

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