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在内的23个国家的独家商业化权利。在业绩增长、出海等众多利好因素刺激下，创新药是过去几个月表现最好的港股板块之一，像恒生创新药ETF（159316），4月9日以来的涨幅超过47%。不过，眼尖的投资者，会发现创新药细分板块之间是有分化的，而这种分化，正使得一些突出的创新药资产得到更多的关注。 01分化究竟是什么样的分化呢？比较典型的，是一些CRO代表公司，涨幅明显低于有终端产品的创新药公司，即使是龙头公司，前者的涨幅都只有后者的一半。资金面上，也看到一些变化，例如2025年Q2机构持仓变化中，CRO板块的减持幅度达23.5%，而License-out型药企的增持幅度则达到37.8%。最近恒生港股通创新药指数成分股迎来关键调整，一次性移除5家CXO企业、合计权重约20%，修订后成份股全部为创新药企。根据剔除CXO后的指数成份股进行回测，Wind数据显示，修订后的恒生港股通创新药指数2023年以来年化收益率达32%，调整前的年化收益为22.2%，两年有10%的年化收益差距。一些ETF，如目前市场上唯一跟踪恒生港股通创新药指数的产品--恒生创新药ETF(159316，联接基金A/C：024328/024329)，近期就获得了资金关注，6月10日以来资金净流入额超2.42亿元，最新规模已较一个月前翻倍。 CRO、创新药企（有终端产品）都是创新药产业链中最重要的参与者，也是创新药板块中最重要的两大权重来源，过去多年都曾一起受追捧，但现在这么大的分化，究竟为何呢? 大家最先想到的原因，是和地缘问题有关，特别是过去两年，陆续有传外国增加对于中国CRO公司的限制措施，一些海外营收占比较高的公司，自然首当其冲。虽然整个创新药板块回暖，它们也会受到提振，但在这个利空因素没有完全消失的情况下，资金对于CRO板块始终有所顾忌。相反，有终端产品的创新药公司，就是另外一种景象。 02亮点今年5月，三生制药PD-1/VEGF双抗成功授权全球大厂辉瑞，首付款12.5亿美元，轰动业界，这是一个标志性事件，证明中国的创新药终端产品已经得到全球医药大厂的认可。实际上，国产的License-out交易年初就已经爆发。 2025年1-5月，中国创新药企对外授权交易额达455亿美元，超过2024年全年，头部企业如三生制药、百济神州等与跨国药企达成高额合作。从全球来看，中国的ADC（抗体偶联药物）、双抗管线占全球35%，在ASCO等国际会议上展示前沿成果，有机构做过预测，2030年中国创新药在欧美市场占比或达25%，国际化已经成为中国创新药新的，也是很核心的增长引擎。在国际化的推动之下，创新药板块的估值也得以从PE（市盈率）转向Pipeline（管线价值），这是继AI之后，又一中国科技板块的价值重估。至于有投资者担忧的，创新药产品会不会像CRO一样，有朝一日会受地缘问题影响？这种担忧不能说完全没有，不过，需要知道的是，License-out模式和CRO的业务模式存在很多区别。例如CRO提供"代工服务"，直接受实体清单影响，而是License-out转让"知识产权"，属于商业合作；CRO依赖海外设备/原料，制裁会导致断供，而License-out是由海外方自己主导生产。在2025年3月BIS新增的实体名单中，有12家中国生物科技企业，其中11家是CRO/CDMO，而主要创新药企（包括港股18A公司）均未上榜。 License-out模式，还在法律隔离、支付结构、地缘分散策略等方面，有不少的优点。虽然不能100%地消除地缘风险，但License-out模式确实为中国创新药企开辟了一条"进可攻退可守"的新路径。当产业链安全成为投资必选项时，那些会"卖青苗"的企业，或许才是最抗冻的生存者。 03展望港股创新药板块涨幅确实很大，但在政策、国际化、业绩三重驱动下，板块仍处于“估值修复+未来成长”大的上升期中。具体看：政策方面，2025年创新药医保谈判通过率提升至92%（2024年为78%），平均降价幅度收窄至45%（2024年为56%），创新药入院时间缩短至平均8.7个月（2024年为14.3个月）。商保支持力度也在加大，2025年商业健康险创新药目录新增48个品种，特药险覆盖人群突破2.3亿，按年增长37%，创新药商保支付比例提升至35%（2024年28%）。另外，2025年国家重大新药创制专项资金达82亿元，生物医药企业研发费用加计扣除比例提高至125%，创新药临床审批时间缩短至45个工作日。国际化方面，License-out的爆发式增长，今年前6个月总交易额455亿美元，同比增长85%，首付款占比18.2%（2024年14.5%），平均单笔交易金额12.8亿美元。 2025年中国创新药海外III期临床数量达87个，同比增长62%，美国FDA受理中国新药申请24个，获批8个，欧盟EMA受理18个，获批5个。目前，中国创新药占比达到12%，2020年仅为5%，美国为58%（比2020年下降4个百分点），欧洲22%（比2020年下降2个百分点）。业绩方面，2025年Q1，A股创新药公司营收同比增长21.5%，港股创新药公司同比增长更高，达到32.5%，毛利率提升至78.3%，高于2024年的72.1%，研发费用率降至45.8%，低于2024年52.3%，港股企业如信达生物、百济神州扭亏为盈，行业进入规模化盈利周期。市场表现与估值上，今年以来恒生创新药指数涨幅为65%，高于中证创新药产业指数（14.9%），更高于同期下跌的纳斯达克生物科技指数；近3年年化收益为（28.4%），也高于后两者，但PE（29x），低于后两者的50x、2799x。从资金流向上看，港股通南向资金净买入创新药板块金额呈现递增态势，1季度186亿港元，2季度243亿港元，7月仅前两周，就有87亿港元。可以说，创新药行业正迎来基本面持续改善、流动性持续向好的“双击”时刻。至于未来能否延续目前的有利态势，从一些关键指标，例如研发管线进展，去寻找答案。 2025年，国内创新药临床申请数量中，IND428个，同比增长35%，NDA76个，同比增长42%，重点分布在ADC药物（占比28%）、双抗（占比19%）、细胞治疗（占比15%），这些都是全球前沿的研发领域，也是海外大厂重点投入的研发领域。庞大的研发管线，是创新药的未来增长的最重要的动力。除了海外，国内创新市场规模也处在高速扩张阶段，有机构对未来3年关键指标做出预测：中国创新药市场规模，2025年为6800亿元，2026年增长至8500亿元，增速25%，2027年增长至1.1万亿元，增速29%；头部企业净利润率，2025达到12.5%，2026年提升至16.8%，2027年进一步提升到20.3%；行业的估值，2025年为35x，2027年提升至45-50x，PEG有望从0.8提升至1.2-1.5。可见，创新药不管在海外还是国内，成长动力都是比较充足的。 04结语过去几年，创新药板块曾经遭遇了大利空冲击，很多药企都出现业绩增长不及预期、股价和估值螺旋式下跌的情况，甚至一度被称为最惨板块。不过，去年开始，创新药板块出现明显的触底反弹迹象，今年的反弹力度进一步扩大，成为港股市场表现最强的板块之一，甚至超过了大热的AI、半导体等科技板块。这可能就是中国人所说的否极泰来。业绩增长、扭亏为盈、出海爆发、机构增持、估值提升，都不断验证了创新药板块走出下跌期，进入修复+成长的上升周期，创新药板块曾经的中长期成长逻辑，重新得到确立。当然了，短期仍然可能会受到一些宏观事件，特别是对等关税问题，可能引发市场态度变谨慎，避险需求升温，创新药作为涨幅比较大的板块，会面临一定的压力。但也需要知道，这些短期干扰并没有改变它的中长期逻辑，外加港股的流动性依然充足，即使金管局回收港元流动性，HIBOR也仅微幅提升，后续还有美联储降息，创新药板块是受益者之一。不过，港股投资可能会面临开户门槛高、汇率风险、交易规则差异、个股波动大等风险，怎么办呢？可以看看ETF产品，它通过“打包龙头+分散组合”模式，降低了国内投资者参与港股的门槛，如恒生创新药ETF（159316），该ETF支持T+0交易，兼具高流动性和交易效率优势。

格隆汇07-08 18:57

存储芯片龙头启动上市辅导！科创芯片50ETF(588750)涨1%，近5日吸金超8800万元！乐鑫科技飙涨近9%，上半年净利润预增65%以上！

同比增长65%到78%。乐鑫科技表示，业绩增长主要由于公司无线SoC解决方案在更广泛的数字化场景中正被加速采用。除了智能家居以外，能源管理、工业控制等仍然维持较好的增速。AI玩具、音乐教育、智慧农业等新兴领域开始萌芽。产业消息面上，国内最大的 DRAM 存储企业启动上市辅导。去年3月某芯片巨头公告，宣布计划对该DRAM 存储企业进行15亿元的战略增资，增资完成后，将持有其约1.88%的股权。根据公告，该DRAM 存储企业本轮增资的投前估值约1400亿元。中信证券火线点评，DRAM 市场，韩国、美国三大DRAM龙头拥有绝对的主导地位，三者合计占据全球 95%的市场。但国内龙头正在快速提升产能参与全球DRAM 市场的竞争。据Counterpoint Research 预测，目前正在上市辅导的DRAM 存储企业2025 年 DRAM 的出货量将望同比增长 50%，其在整体DRAM市场的出货量份额将从2025年第一季度的6%提升至第四季度的8%，其上市后有望持续拉动扩产，设备国产化率有望逐步提升。（来源于中信证券20250708《存储龙头开启上市辅导，国产存储链持续受益》）【存储芯片：“涨价持续性+AI强催化+国产化加速”三重逻辑驱动】天风证券表示，持续重点关注存储板块，基于存储涨价持续性+AI强催化+国产化加速。上游原厂DDR4第三季合约价预涨30-40%：1）Q3Q4存储大板块或持续涨价；2）AI服务器、PC、手机等带动存储容量快速升级+HBM、eSSD、RDIMM等高价值量产品渗透率持续提升拉高板块收入；3）HBM、eSSD、RDIMM、DDR等高难度高速发展产品国产化率持续提升，国内存储市场进一步加速成长。（来源于天风证券20250707《存储价格 Q3-Q4上涨动能强劲》）【半导体：或延续乐观增长，新兴应用驱动+国产替代持续】综合来看2025年，全球半导体增长有望延续乐观增长走势，AI等新兴应用驱动下游增长。同时，供应链限制与重构风险持续升级，国产替代持续推进。上海证券表示，大国博弈背景下，半导体技术加速突破，外购芯片比例下降：海外技术限制与国产替代需求形成动态博弈，半导体行业推动行业进入结构性变革期，促使我国企业在关键技术节点加速突破，根据立研半导体，外购芯片比例从2024年的63%下降至2025年的42%。新兴应用领域引领技术发展，市场需求驱动国产替代：随着低空经济、商业航天、人工智能、新能源汽车、智能机器人等新兴领域不断拓展，精密电子元器件迎来新机遇。新兴领域对设备体积与性能要求更加严苛，推动精密电子元器件不断向“小型化、集成化、高精密、高可靠”方向发展。在产业链、供应链需求的推动下，精密电子元器件行业的国产化替代进程加速，进一步拓展国内电子元器件业务的市场空间。(来源于上海证券20250703《半导体技术加速突破，AI赋能消费电子升级》) 看好芯片核心科技，可关注科创芯片50ETF（588750），跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖芯片产业链核心环节，高纯度、高锐度、高弹性！低门槛布局科创芯片核心环节，高效把握“新质生产力”大行情，抢反弹快人一步！场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-08 13:07

乳制品上市公司透视：2024年超半数公司营利双降

2%。2025年一季度，贝因美再次维持业绩增长，营收同比增长1.01%，归母净利润同比增长超过90%。蒙牛乳业、伊利股份等多家公司实施回购据不完全统计，已有多家乳制品企业年内披露或实施回购计划。 2024年8月，蒙牛乳业公告股份购回计划，公司于未来十二个月内根据市场情况购回本公司股份，购回价值最高达20亿港元。预期股份购回计划将提高每股股份盈利。截至2025年7月2日，蒙牛乳业已累计回购2882.4万股，耗资4.54亿港元，期间回购最高价为19.9港元/股，回购最低价为12.24港元/股。其中，蒙牛乳业年内回购金额超1.9亿港元。图3：蒙牛乳业股份回购 2025年5月20日，伊利股份发布股份回购实施结果暨股份变动的公告。2025年5月19日，公司完成回购，已实际回购公司股份约4054万股，占公司总股本的0.6368%，回购最高价格30.01元/股，回购最低价格21.57元/股，回购均价24.84元/股，使用资金总额约10.07亿元。其中，公司年内回购额超过2亿元。图4:伊利股份回购实施公告 2025年4月，贝因美披露回购方案，公司拟以集中竞价交易方式回购公司A股股票，用于公司未来实施的股权激励或员工持股计划。本次回购金额不超过3亿元（含），不低于1.5亿元（含）。截至2025年6月30日，公司暂未回购股份。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。（文章序列号：1939553672266649600/GJ）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经07-08 10:21

派珀・桑德勒下调CrowdStrike评级至中性：股价盘前跌1.8%揭示上行空间受限的网络安全投资风向

过其目标价505美元，短期内缺乏显著的业绩增长催化剂或终端市盈率提升空间。尽管Owens对CrowdStrike作为网络安全与IT整合商的长期前景持乐观态度，但其当前估值限制了中短期内的上行潜力。他指出，CrowdStrike的Falcon平台在端点安全、云安全和威胁情报领域的领先地位无可争议，但近期市场对高增长科技股的估值敏感度上升，投资者需警惕短期波动风险。Owens建议投资者暂停增持，等待更清晰的增长信号或更具吸引力的估值水平。 CrowdStrike市场表现与估值根据财经卡数据，CrowdStrike当前价格为507.6美元，市场资本化达1269.45亿美元，年内价格区间为200.81美元至517.9799美元，显示出强劲的增长轨迹。以下为CrowdStrike近期市场表现的关键数据：指标数据当前价格（美元） 507.6 盘前跌幅 1.8% 市场资本化（亿美元） 1269.45 年内高点/低点（美元） 517.9799 / 200.81 市盈率无（未盈利）过去1个月涨幅约9.25%（6月9日464.5美元至7月7日507.6美元）过去1年涨幅约118.7%（2024年7月231.96美元至2025年7月507.6美元） CrowdStrike过去一年涨幅达118.7%，反映了市场对其在网络安全领域的领先地位和AI驱动的Falcon平台的强劲需求。然而，其市盈率缺失表明公司尚未盈利，高估值（市场资本化1269.45亿美元）使其对负面消息敏感。近期，CrowdStrike的收入增长稳健，2025财年第二季度收入预测为10.45亿美元，同比增长约31%，但评级下调可能反映市场对增长可持续性的担忧。总结与投资展望派珀・桑德勒下调CrowdStrike评级至“中性”，反映了市场对网络安全板块高估值的警惕情绪。尽管CrowdStrike在端点安全、云安全和AI驱动的威胁情报领域保持行业领先，其Falcon平台的订阅收入模式和全球客户扩展为其提供了长期增长潜力。然而，当前股价507.6美元已接近年内高点517.9799美元，结合派珀・桑德勒的目标价505美元，短期上行空间受限。市场对高增长科技股的估值敏感度上升，投资者需关注2025年第二季度财报中的收入增长、客户获取速度及利润率改善情况，以评估其估值合理性。从逻辑上看，CrowdStrike的长期前景依然乐观，网络安全需求的持续增长（全球网络攻击频次2024年增长28%）为其提供坚实支撑。然而，短期内高估值与评级下调可能导致股价波动加剧，投资者应避免追高，关注回调后的买入机会。建议采取防御性策略，优先选择具有稳定现金流和较低估值的网络安全企业，同时密切跟踪宏观经济变化（如利率预期）及行业竞争动态（如Palo Alto Networks的平台化战略）。分散投资组合并结合技术分析，可有效管理市场波动风险。投行与机构点评 CrowdStrike的Falcon平台在网络安全市场的领先地位无可争议，但高估值限制了短期上行空间。 —— Piper Sandler分析师 Rob Owens，2025年7月网络安全需求持续增长，但高增长科技股的估值压力可能引发短期回调风险。 —— J.P. Morgan分析师 Sterling Auty，2025年7月 CrowdStrike的收入增长前景稳健，但投资者需关注其盈利能力和市场竞争格局。 —— Morgan Stanley分析师 Hamza Fodderwala，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-08 00:10

今日晚间重要公告抢先看———天茂集团被实施退市风险警示，股票简称变更为“ST天茂”；芯朋微预计2025年半年度净利润同比增长104%

金融界07-06 20:47

华安证券：首次覆盖恒鑫生活给予增持评级

，有望扩大新老客户销售额，从而推动公司业绩增长。4）销售：公司主要产品以环保的特性、高端的品质和美观的设计深受国内外客户的青睐，成为瑞幸咖啡、史泰博、亚马逊、喜茶、星巴克、益禾堂、麦当劳、德克士、蜜雪冰城、Manner咖啡、汉堡王、Coco都可茶饮、古茗、DQ等众多国内外知名企业的纸制与塑料餐饮具提供商。公司主要客户成长性佳，2020-2024年公司前五大客户的销售收入的年复合增长率为59.59%，增速明显。受益于下游客户的成长性良好，公司业绩持续增长。　　投资建议　　我们看好公司在可降解餐饮具领域的领先优势，随着环保政策的进一步推进，可降解餐饮具渗透率逐步提升，公司有望凭借其长期积累的技术、产品、客户、生产优势等，积极消化新增产能，推动业绩稳定增长。我们预计公司2025-2027年营收分别为17.61/19.49/20.89亿元，分别同比增长10.5%/10.7%/7.2%，归母净利润分别为2.64/2.80/3.01亿元，分别同比增长20.0%/6.1%/7.5%。截至2025年7月2日，EPS分别为1.78/1.89/2.04元，对应PE分别为30.54/28.79/26.78倍。首次覆盖，给予“增持”评级。　　风险提示：宏观因素波动风险，原材料价格波动的风险，汇率波动风险，毛利率波动风险，政策变动风险，创新风险。该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星07-06 11:57

ETF甄选 | 三大指数涨跌不一，游戏、银行、电力等相关ETF表现亮眼

业】中原证券表示，基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从长期投资的视角，持续关注盈利能力稳健的大型水电企业。长城证券表示，火电长期看需求侧保供和顶峰调节需求长期存在，成本侧动力煤价格呈稳中有降的趋势，行业度电利润有望保持在合理区间。对于火电央企而言，在利润总额增长目标以及市值管理考核压力下，央企火电上市公司在基本面持平或者略差情况依旧会持续释放利润，实现公司利润的持续稳定增长。绿电新能源入市政策出台，行业迎来预期收益水平企稳、存量项目有望改善、新增规模有望提升和并购重启、行业集中度提升四方面利好水电建议在风险偏好下降时布局估值相对较低的龙头标的。相关ETF：电力ETF基金(561700)、电力指数ETF(562350)、绿色电力ETF(561170)、电力ETF(561560)、绿色电力ETF易方达(562960) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-04 17:59

峰岹科技：一家值得长期关注的新股！

定是欠缺的。但是，推动峰岹科技近年来业绩增长的推手主要是芯片国产化需求。众所周知，半导体是中美争端核心领域，为防止相关产业崛起，美国限制了高端芯片出口。峰岹科技的产品虽然算不上高端芯片，但在卡脖子的需求下，各个厂商也担忧会被美国限供，因此，纷纷扶持国产芯片厂。恰好，我们是制造业大国，也是全球第一大半导体市场，因此，峰岹科技的未来依然值得期待。除了家电，峰岹科技也加大了在汽车及工业市场的布局，其中，来自工业市场的收入已经从2022年的4415万增加到2024年的5967万；汽车市场的收入更是从2022年的851万增加到2024年的4410万。相比家电市场，工业和汽车的市场空间更大，更有利于峰岹科技做大做强！英飞凌、意法半导体、安森美这些巨头五部仰仗这两个市场。 $安森美半导体(ON)$ 前景无需质疑，但峰岹科技最近的走势不太好，股价连续下滑，比指数弱很多：下跌的原因一方面是去年涨幅太大，今年正常回调，另外一方面是峰岹科技现在增收不增利，在有其他热点板块的情况下，自然遭到资金抛弃。好在，自去年三季度开始，国家增大了家电补贴，峰岹科技下游客户的日子很舒服，预计业绩也不会差。当然，由于峰岹科技此次港股上市的折价率不高，比中芯国际低很多，因此，打新的意义不大。不过，老虎证券的数据显示，超额认购倍数依然超过了127倍。还是很火啊！相比打新，峰岹科技的未来更值得关注！

老虎证券07-04 16:29

电力板块发力走强，全市场规模最大的电力ETF(159611)涨近1%，成股份华银电力涨停

等。中原证券表示，基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从长期投资的视角，持续关注盈利能力稳健的大型水电企业。全市场规模最大的电力ETF(159611)，紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，场外投资者可通过电力ETF场外联接(A类：016185；C类：016186)把握机会。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-04 10:57

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