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浙商证券：给予矩子科技买入评级
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布了研究报告《矩子科技点评报告：三季度业绩超预期，汽车电子领域加速拓展助力高增长》，本报告对矩子科技给出买入评级，当前股价为22.95元。　　矩子科技(300802) 　　事件：10月28日晚间，公司发布2022年第三季度报告。　　三季报业绩超预期，2022Q3单季度净利润0.48亿，同比增长66%2022年前三季度公司实现营收5亿元，同比增长23%；归母净利润0.84亿元，同比下降2.7%；剔除股份支付费用影响后，归母净利润1.1亿元，同比提升26.1%。2022Q3单季度实现营收2.1亿元，同比增长46.3%，环比增长46.3%；归母净利润0.48亿，同比增长66.2%，环比增长260%；剔除股份支付费用影响后，归母净利润0.55亿元，同比增长88.9%。Q3单季度业绩亮眼主要系1）应用领域拓展：公司在汽车电子领域销售实现较大突破，该领域主要使用3D-AOI等高端系列产品，带来业绩增量；2）疫情缓解：下半年江浙沪疫情好转，供应链、物流及产品推广恢复，公司经营恢复正常水平。　　产品结构优化，公司盈利能力进入回升通道　　盈利能力方面，2022年三季度销售毛利率32.3%，同比下降3.26pct；销售净利率16.7%，同比下降4.06pct。Q3单季度销售毛利率34.8%，同比增长2.5pct，环比增长8.9pct；销售净利率22.5%，同比提升2.9pct，环比增长13.4pct。2022Q3单季度盈利能力显著提升，主要系产品结构优化，毛利率较高的3DAOI等高端系列产品收入占比提升所致。费用端方面，2022Q3公司期间费用率15.4%，同比提升1.26pct，主要系研发费用率提升所致。研发费用率10.3%，同比提升3.85pct，主要系加大研发投入及员工股份激励摊销金额影响所致。　　产品矩阵扩展、产品迭代、应用场景拓展，助力公司业绩持续增长　　（1）产品矩阵扩展：2D检测到3D检测，公司陆续推出四款产品3D-SPI、3DAOI、MiniLED-AOI及FPC-AOI。同时，公司推出镭雕机、电雕机等生产设备，产品矩阵持续扩展。具体来说：①3D-AOI：近两年推出的拳头产品，已获行业标杆客户认可，在汽车电子、消费电子等领域收入增速较快；②MiniLED-AOI：可实现MiniLED背光工艺流程中多个工序环节的外观缺陷检测。上半年已批量供货，Q3客户采购量显著提升，未来随着MiniLED在更多厂商放量，公司将优先受益；③半导体AOI：应用于晶圆外观及封装环节检测，今年以来公司积极开拓晶圆及封装厂客户，已通过评估并实现交付，预计2023年有望实现小批量采购。（2）产品迭代：公司持续进行产品更新迭代，2022H1紧贴市场需求，开发更大屏幕MiniLED背光检测设备，在大屏幕检测领域实现高速、高效、高精度检测，实现产品性能领先。（3）应用场景拓展：公司积极布局半导体、医药、新能源与纺织等行业，在研产品众多。　　盈利预测与估值　　预计2022-2024年公司实现归母净利润1.2、1.7、2.5亿元，同比增长16%、50%、43%，CAGR=46%。对应P/E51/34/24X。维持公司“买入”评级。　　风险提示：1）新产品开发进程不及预期；2）下游客户拓展进程低于预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券任浪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.28亿，根据现价换算的预测PE为46.84。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，矩子科技（300802）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-11-06
中国银河：给予同庆楼增持评级
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　核心观点：　　疫情影响减弱，三季度业绩超预期　　公司发布2022年三季报：前三季度实现营收12.47亿元/+11.23%，归母净利润0.88亿元/+10.41%，扣非归母净利润0.7亿元/+7.53%。单看Q3，公司实现营收5.02亿元/+52.49%，归母净利润6670万元/+688.57%，扣非归母净利润0.6亿元/+917.01%。　　公司经营韧性强，疫后业绩迅速回升　　上半年受疫情影响，堂食及新店开业进程都受到限制，公司经营承压，但业绩仍然领先同业水平。而随着疫情管控逐渐放宽，公司新店开店叠加婚宴及商务宴请等需求延期释放，公司三季度业绩快速回弹，归母净利润增长超去年同期的6倍。长期来看，公司紧抓门店扩张、同店改造、食品新业务多个方面，在疫情波动的背景下持续平稳发展。　　成本管控平稳，经营质量得到保证　　2022年前三季度毛利率为17.4%/-0.5%，销售费用率为1.86%/+0.17%，管理费用率为6.6%/-0.47%，研发费用率为0.09%/-0.05%，财务费用率为1.53%/+0.34%。单看Q3，公司毛利率为23.51%/环比+13.54%，销售费用率为1.85%/环比-0.08%，管理费用率为5.69%/环比-2.34%，研发费用率为0.05%/环比-0.1%。各项成本费用控制得当、稳中有降，随着公司经营模式愈加成熟，未来费用率将趋于平稳。　　新店拓展稳步进行，预制菜有望成为新看点　　目前公司开店的目标区域主要是沿沪宁线和浙江、湖北两省的主要城市。滨湖富茂上半年贡献业绩636万，总建筑面积近10万平米；瑶海富茂21年底开业，伴随2H2022年疫情影响减弱，预计业绩将显著上升。食品方面，公司依托自身餐饮优势，推出了名厨菜和面点系列，凭借门店厨师和中央厨房优势研发出臭鳜鱼自热饭，红烧肉自热饭等方便速食新品，目前正在签约入驻其他品牌超市，同时着力发展全国性经销商，未来有望成为公司新的增长点。　　盈利预测与投资建议　　预计公司2022-2024年归母净利为1.3/2.5/3.4亿元，对应当前股价22-24年PE分别为67/34/25倍，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。　　风险提示：疫情反复；宏观经济下滑风险；开店进展低于预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券刘畅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.89%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.49亿，根据现价换算的预测PE为34.06。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级5家，增持评级11家；过去90天内机构目标均价为32.11。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，同庆楼（605108）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-11-06
11月金股组合：内需“找机会”
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行业景气度更高，从三季报看是为数不多有业绩超预期的表现。2022年Q3，新易盛实现营业收入同比增长61.85％，环比增长26.38％；实现归母净利润同比增长112.42％。中际旭创第三季度主营收入同比上升30.12％；归母净利润同比上升64.2％，扣非净利润同比上升65.34％。天孚通信三季度实现营收同比增长13.02％；归母净利润同比增长38.65％。仕佳光子三季度实现营收同比增长25.77％；归母净利润同比增长129.21％。根据LightCounting发布最新市场预测光模块市场从2022年14％增速可能下调到2023年4％，然后在2024-2025年恢复。我们认为这个市场有小幅波动，但整体处在成长性极强的趋势中，另外国内企业的竞争力进一步加强，部分龙头企业存在穿越周期底部的能力。　　运营商云业务保持高增长和高投入趋势。三大运营商已经建成覆盖全国的云资源池和边缘节点，拥有基本完善的云基础设施，业务发展也极其强劲。中国移动2022年算力网络资本开支480亿元，占全年资本开支总额的26％，移动云公有云（laaS+PaaS）服务市场份额升至第6；同比增速102％，位列Top10云服务商第一。中国电信2022年用于云资源的投资为140亿元，占2022年资本开支总额的15％，天翼云在IaaS市场以11.0％的份额排名第三，比2021下半年增加0.7％；在IaaS+PaaS市场以9.4％的份额排名第四，比2021下半年增加0.5％。中国联通2022年在算力网络计划投资145亿元，同比提升65％，云投资预计提升88％。运营商“三朵云”均以同比大于100％的势头增长，增速远高于行业平均水平，成为国内云市场重要一极。　　风险提示：疫情不利影响、“东数西算”和5G落地进程不及预期。详见报告：　　《光模块三季报亮眼，运营商云发展强势——2022年第43周周报》2022-10-30 　　2.3.3.1.中天科技（600522）：扰动不改成长逻辑，光伏储能进入收获期　　研究员：王彦龙、黎明聪　　调整盈利预测，维持目标价和增持评级。海风行业Q3进入装机并网淡季，部分项目进展慢于预期，相关收入确认减少，同时权益性投资公允价值变动影响大于预期，但展望2023年前述影响逐渐解除，为此我们调整2022-2024年归母净利润至32.56/47.29/57.78亿元（-11.1％/+1.27％/+1.74％），对应2022-2024年EPS 0.95/1.39/1.69元（-11.21％/+1.46％/+1.69％）。考虑行业平均估值，我们维持目标价30.06元，维持增持评级。　　退出低毛利业务，部分海工收入确认慢于预期。公司前三季度营收291.9亿元，同比下滑20.93％，主要系公司裁减掉低毛利的商品贸易业务所致，前三季度毛利率同比提升5.1个百分点；公司实现归母净利润24.7亿元，同比增长400.00％，主要系去年大幅减值带来较低基数所致。环比看，公司单季度利润6.46亿元，环比下滑约20％，主要原因是Q3是行业淡季，虽然海缆交付节奏平稳，但部分海洋工程确认收入有所延迟，慢于市场此前预期。　　如东项目启动，储能在手订单充沛。公司10月21日公告获得华能如东200MW光伏发电项目工程总包，如东整体项目正式启动，我们认为后续将以陆续的百MW量级的工程进行发出。此外，公司大储能领域进展颇丰，7-10月份，公司陆续公告中标的储能项目订单，总金额达到26亿元，在手订单充沛，有望继续巩固在大储能领域的领导地位。　　催化剂：光纤盈利提升超预期、海缆订单持续落地、获取储能订单　　风险提示：原材料价格上涨，海缆中标不及预期，疫情影响超预期。　　详见报告：　　《扰动不改成长逻辑，光伏储能进入收获期——2022年三季报点评》2022-10-31 　　2.3.3.2.威胜信息（688100）：业绩符合预期，静待新产品放量　　研究员：王彦龙、谭佩雯　　下调盈利预测，维持目标价和增持评级。考虑到公司产品迭代和交付进度情况，下调公司2022-2024年净利润预测至4.04/5.56/7.49（前值为4.61/6.35/8.62）亿元，对应EPS分别为0.81元、1.11元和1.50元。维持目标价32.71元和增持评级不变。　　业绩快报符合预期。前三季度收入预计同比+14.34％，归母净利润同比+14.47％，符合市场预期。公司抓住了疫情后国际市场复苏的机会。在疫情对整体电网投资及供应链不利影响下，业绩稳健增长的同时盈利能力也显著提升，体现了公司强大产品竞争力和抗风险能力。　　在手订单充足，中标情况名列行业前茅。根据半年报披露的最新情况，上半年新签合同额15.98 亿元，同比+37.57％，在手合同额22.41亿元。公司在国家电网2022 年营销项目总部第一次含用电信息采集招标采购中标2.36亿元；在南方电网2022 年计量产品第一批框架项目招标中标约5719万，其中终端类产品中标约3705 万，排名名列前茅；网络层通信芯片与模块在国家电网下属省公司的招标项目累计中标金额排名前列。　　持续推动数智城市方案落地。公司是腾讯在能源互联网领域的唯一合作伙伴，将打通能源生产、输送、消费等各环节，双方在智慧消防、智慧能源、智慧充电、智慧水务、智慧配电房等领域推出了首批五套联合解决方案。　　风险提示：客户集中度高，电网新产品推进不及预期。　　详见报告：　　《业绩符合预期，静待新产品放量——2022Q3业绩快报点评》2022-10-21 　　2.3.4.机械：风电至暗时刻已过，通用自动化弱复苏　　风电设备：至暗时刻已过，明后年装机量有望大增。9月新增招标7.2GW，维持高位。1-9月风机招标约89GW/+112.9％，其中海风招标约21GW，远超21年全年3GW，十四五期间装机持续景气得以保障。原材料成本持续下降，风机价格整体稳定。国内外海风政策频出，预计2023-2030年全球海风装机持续景气，利好具有出海潜力的风电零部件厂商，风电零部件企业有望量利齐升。　　通用自动化：“稳增长”政策持续发力，通用制造业底部反弹弱复苏。伴随高温限电限产扰动消退，国内自动化行业结束季节性的下行小周期，需求端开始恢复。22M9制造业PMI指数为50.1％/+0.7pct.，重新升至扩张区间。9月企业中长期贷款为13,488亿/+94.1％；1-9月企业中长期贷款累计86,500亿/+3.8％，信贷情况转好有望带动行业资本开支上行。1-8月制造业固定资产投资累计完成额同比增长10.0％，通用自动化复苏趋势明显。伴随开工率回升，叠加刀具行业龙头产能扩张+国产替代加速，刀具行业景气度有望恢复。　　工程机械：出口替代韧性依旧+电动化增效大势+去年下半年挖机销量低基数，下半年挖机销量有望维持正增长。　　核电设备：政策趋向明显，核电项目规划提速。核电项目落地加速，政策趋向明显。2022年核电新增项目5个，总计10台核电新机组获核准，为2008年以来新高。乏燃料后处理进口替代迫在眉睫，下游需求旺盛。　　风险提示：疫情反复、新技术研发不达预期、产业相关政策变化等。　　详见报告：　　《风电至暗时刻已过，通用自动化弱复苏——机械行业周报》2022-10-30 　　2.3.4.1.五洲新春（603667）：定增通过证监会审核，汽车零部件新产品落地　　研究员：徐乔威、曾大鹏　　结论：据乘联会，22年1-8月全球汽车销量5158万台/-5.6％，公司为轴承八大家供套圈，面向全球汽车，考虑全球汽车销量同比仍略下滑，同时疫情下公司风电滚子投产进度略有推迟。下调公司2022-24年EPS至0.65（-0.09）、0.99（-0.03）和1.29（-0.08）元，参考可比公司23年23.7倍平均PE，给予公司23年26.91倍PE，维持目标价26.64元，增持。　　定增项目规模大、盈利好，公司业绩有望量利齐升。定增项目完全投产后营收/净利润贡献10.2亿/1.6亿，相当于公司21年营收/净利润的42％/124％，为公司带来的业绩弹性大。按15％税率，定增项目综合净利率16％，较2021年公司净利率高10.9pct。随着新项目放量，公司整体净利率有望上升2-3pct，新项目完全建成后整体净利率有望超过8％。　　持续拓展产品及客户，轴承及零部件业务受益于全球新能源车扩产。套圈业务已成功开发不二越、慈兴等。同斯凯孚达成战略合作，定点配套北美特斯拉驱动电机轴承套圈，特斯拉预计其未来五年交付量CAGR超50％，我们判断该项目价值量在亿元级别且增速较快；成品轴承成功切入丰田、宝马、上汽供应链。汽车零部件新产品驱动电机主轴订单落地。单车价值量300-400元，有望切入比亚迪供应商并于23年放量。　　一半滚子订单来自海外品牌，受益于欧洲风电加速。五洲已实现变桨、主轴和齿轮箱等全类型风电滚子进口替代。约50％滚子订单来自海外品牌，持续拓展西班牙Laulagun、蒂森PSL等，充分受益于欧洲风电加速。公司滚子价格较外资便宜30％+，风机降本压力下外资轴承厂倾向将滚子产能转移到国内，在手订单额已超过现有产能，定增保障未来滚子产能。　　风险提示：疫情反复下风电装机不及预期、新品研发不及预期。　　详见报告：　　《定增通过证监会审核，汽车零部件新产品落地——五洲新春更新报告》2022-10-20 　　2.3.5.计算机：信创是计算机核心投资主线　　科技攻关是二十大报告重要内容。二十大报告提出“主要目标任务是：经济高质量发展取得新突破，科技自立自强能力显著提升，构建新发展格局和建设现代化经济体系取得重大进展。”，“巩固优势产业领先地位，在关系安全发展的领域加快补齐短板，提升战略性资源供应保障能力。”，“以国家战略需求为导向，集聚力量进行原创性引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战。”。基础软硬件是科技产业的支柱，信息技术创新直接关系到国家安全，信创产业重要程度上升到一个新的高度。　　从党政信创到行业信创，需求全面爆发。2020-2022年是党政信创需求爆发的三年时间，从2023-2027年行业信创将接力党政信创，从金融行业、运营商行业逐渐向教育、医疗等行业扩散，我们认为国产厂商已经从技术上做好了承接国外厂商市场份额的准备。从操作系统到数据库、中间件、应用软件，经过过去三年党政信创的磨炼，国产产品已经基本成熟，未来只要CPU制程突破28nm和14nm的瓶颈，即可宣告中国科技产业的独立。　　信创是贯穿整个计算机行业的主线。上一轮计算机行业（2019-2020年）的投资主线是云计算，将所有的细分赛道串联在一起。未来三年计算机的投资主线就是信创，可以将医疗IT、管理软件、金融IT、网络安全等赛道全部串联。因为底层基础软硬件替换以后上层应用软件需要全面适配升级，将带来大量业务需求。我们认为，信创将带来计算机行业一轮新的景气周期。　　详见报告：　　《信创是计算机核心投资主线》2022-10-27 　　2.3.5.1.格尔软件（603232）：站上信创风口，收入增速超预期　　研究员：李沐华　　维持增持评级，维持目标价。下调2022-2023（新增2024）年EPS为0.47（-0.17）/0.70（-0.31）/1.29元，下调目标价至28（-3.07）元，对应2023年40倍PE。　　公司单三季度实现收入16.97亿元，同比增长53.18％，超出市场预期。实现归母净利润亏损253.31万元，扣非归母净利润亏损1270.28万元，同比均大幅下滑。我们认为信创需求爆发是公司收入持续高增长的重要原因，公司毛利率的下降也是信创需求带来的影响。随着公司收入结构趋于稳定，公司毛利率企稳后利润增速将快速提升。　　公司是上海信创总集成商之一，充分受益于信创时代浪潮。公司信创集成业务快速发展，上海本地化信创集成业务持续发力，技术支撑效能提高，夯实了信创集成+密码发展基础。在信创集成基础上，公司也可以销售自己的密码产品，预计将很快进入收入和利润同时高增长的黄金时期。　　行业信创对密码系统提出了新的要求。以上海为例，医疗机构系统不管是否做信创改造都需要完成密码应用测评工作（验收前）和密码应用安全性评估（上线运行后每年开展），这将对密码系统带来增量需求。其他行业也会带来类似的机会，因此我们认为公司传统业务也将受到行业信创的提振，未来三年进入高景气周期。　　风险提示：疫情反复导致项目延期，行业竞争加剧。　　详见报告：　　《站上信创风口，收入增速超预期——格尔软件三季报点评》2022-10-27 　　2.3.6.石化：关注下周议息会议的宏观情绪波动　　观点边际变化：　　①原油：加央行放缓加息让市场风险偏好回暖，关注美联储下周议息会议的指引，11月加息75BP是大概率，但市场关注12月加息的节奏。同时中选可能对一系列地缘政治事件走向有重要影响，关注中选走向。当前看如果2023年是衰退而非经济危机，则原油底部较清晰，我们认为2023年中枢仍将维持在90-100美元/桶。　　②天然气：本周天然气价格小幅反弹，关注欧洲冬天天气情况。同时目前看由于欧洲各国库容率参差不齐，因此不排除总体欧洲库存尚可，但部分国家缺气从而导致局部高气价的可能性。我们预计冬季及春天补库期价格仍可能保持在150-200欧元/兆瓦时的水平。　　③对市场的观点：石化行业Q3受公共卫生事件影响较大，行业整体Q3景气低于市场预期，上游板块业绩较好，超出市场预期。我们认为长期看，当前景气处于历史较低位未来反弹概率较高，整体看未来行业边际向上。但具体节奏我们认为仍需关注具体的宏观环境及政策动向。市场继续保持对能源安全，自主可控等的方向的关注。我们认为①高分红低估值的上游板块值得重视，推荐中国海油（A+H）。②同时由于能源安全关注度提升，我们认为上游提供油田开采服务的板块关注度也将上升。参考行业数据，2022年日费率及使用率等都有显著提升。但由于合同签订机制，我们认为2022年的费率提升将在2023年体现。推荐中海油服。③同时我们认为长期看光伏新材料仍是值得重点关注的方向。最后长周期看我们认为国内下游需求将逐渐好转，且龙头企业积极进行资本开支发展新材料业务，推荐卫星化学，荣盛石化，恒力石化，桐昆股份，新凤鸣，宝丰能源。　　风险提示：全球经济衰退超预期，疫情反弹超预期，释放战储超预期。　　详见报告：《关注下周议息会议的宏观情绪波动---国君石化周报》2022-10-31 　　2.3.6.1.中国海油（600938）：Q3业绩超预期，增储提效成效显著　　研究员：孙羲昱、杨思远　　维持增持评级，维持盈利预测及目标价：我们维持公司2022~2024年EPS为3.14/3.23/3.41元，增速为+113％/+4％/+6％。参考可比公司给予PE7X，中期派息后维持目标价21.18元。维持“增持”评级。　　Q3业绩超预期：公司Q3业绩超预期，前三季度实现营收3111.4亿元，同比+79.0％，归母净利1087.7亿元，同比+105.90％，Q3单季度营收1087.90亿元，同比+71.0％，归母净利368.8亿元，同比+89.10％。　　降本增量贡献业绩：Q3平均实现价格95.80美元/桶，同比+36.10％。Q3业绩好于预期的原因：①Q3产量高增长，Q3净产量156.8百万桶，同比上升+8.8％，前3季度净产量461.5百万桶油符合目标，公司前三季度有6个新项目投产，剩余6个项目按计划推进。公司在巴西及圭亚那地区产量及新发现储量超预期；②2022前三季度桶油成本管控良好，成本控制取得成效。公司前三季度桶油主要成本30.29美元/桶油当量，同比小幅+1.3％。桶油税金上升，作业工作量同比增长，但产量结构变化和储量下降；③美元走强可能使公司在美元收入，人民币结算业绩的情况下产生汇兑收益。　　原油生产国和消费国长期对立是核心矛盾：OPEC+不顾美国反对提前减产体现产油国挺价意愿，即减少供应匹配需求下滑预期。我们认为能源紧缺依旧，全球流动性的缺失将导致原油价格波动放大，我们预计Q4布油中枢在95-100美元/桶。　　风险提示：油价大幅波动、需求不及预期，项目进展不及预期。　　详见报告：　　《Q3业绩超预期，增储提效成效显著——中国海油2022Q3业绩点评》2022-10-28 　　2.3.7.煤炭：煤炭板块新一轮反弹将至　　煤炭板块前期调整三因素影响基本结束，酝酿新一轮上涨行情。煤炭板块自9月7日开启调整，至今累计跌幅约15％，本次调整核心原因有三，我们认为影响基本结束：1）欧洲天然气价格见顶后大幅回落，市场认为全球能源危机结束，煤炭股跟随能源价格下跌，但实际上煤炭替代天然气后的格局不会有变化，且欧洲冬季仍存在能源短缺的可能，催化价格进一步上涨；2）煤炭板块三季报基本完成披露，板块Q3业绩环比下滑约30％，核心原因在于长协履约政策落实，以及陕西煤业Q2业绩高基数，伴随板块基本面强势，Q3业绩年化约6倍PE、12％股息率，预计Q4行业经营利润将环比提升；3）市场其他板块反弹，对煤炭股形成一定轮动，类似6-7月板块调整行情。　　短期黑色需求波动，不改中期向好趋势。疫情扩散超预期，黑色产业链需求维持弱势，焦煤现货价格小幅调整、螺纹钢期货价格新低。虽然短期需求偏弱，但我们认为当前国内经济形势下，稳增长政策力度正在提速，且而前期由于市场的悲观情绪，钢厂、港口的焦煤库存在去库后维持低位。9月地产销售数据环比大幅改善，商品房销售面积环比提高39.3％、新开工环比提高7.9％，未来随着需求逐渐启动，钢厂的开工率逐步提升并恢复至年内高位，预计钢厂将启动新一轮的补库，对焦煤现货价格起到明显拉动。　　动力煤现货价调整，供给端整体偏震荡格局。9月份，全国生产原煤3.87亿吨，同比增长12.3％、环比增长4.4％；9月进口煤炭3305万吨，同比增长0.6％、环比增长12.2％，整体供应有所恢复，但仍然存在结构性压力，中期来看，我们认为全国煤炭产量将维持平稳，且受进口煤量、质双下降影响，供给已达相对刚性水平，三季度上市公司长协销售履约率提升，当前长协煤较市场煤折价已超50％，高现货价对长协将起到明显支撑，上市公司盈利将长期维持高位。　　投资建议：“全球供给”+“国内需求”核心逻辑持续演绎，行业基本面强势难改，板块盈利稳定、估值极低、分红可观，长期高煤价下具备大幅提估值空间。推荐：1）稳增长：潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、盘江股份、上海能源、首钢资源、中国旭阳集团；2）成长转型：华阳股份、电投能源、靖远煤电；3）优质动力煤龙头：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、兰花科创、山煤国际、昊华能源。　　行业回顾：截至2022年10月28日，黄骅港Q5500平仓价1605元/吨（-1.0％），秦皇岛港库存为433万吨（-0.5％）。京唐港主焦煤库提价2630元/吨（0.0％），港口冶金焦2750元/吨（0.0％），炼焦煤三港库存108.1万吨（-12.8％），200万吨以上焦企开工率76％（1.30PCT）。　　风险提示：宏观经济持续下行；全球油气价格下跌；煤炭供给超预期释放。　　2.3.7.1.潞安环能（601699）：降本增效拉动Q3业绩，煤价新高Q4可期　　研究员：翟堃、薛阳、邓铖琦　　上调盈利预测，维持目标价、增持评级。2022前三季度实现营收399.72亿元（+28.87％），归母净利92.68亿元（+58.73％），业绩超预期，上调2022/2023/2024年EPS至4.14/4.46/4.49（原3.29/3.40/3.40）元，维持目标价25.09元，增持评级。　　量价齐升，前三季度业绩高增。公司2022前三季度煤炭产量/销量为4369/3864万吨（+5.45％/+2.41％），其中喷吹煤和混煤销量分别为1354、2290万吨（-6.32％ /+6.76％），商品煤综合售价933.58元/吨，同比大幅增长30.76％。　　降本增效拉动Q3业绩超预期。公司Q3实现营收116.85亿元（环比-19.02％），归母净利34.19亿元（环比+1.06％）。1）Q3商品煤销量1271万吨（环比-4.51％），其中喷吹煤和混煤销量分别为447、735万吨（环比+4.71％、-9.70％）；2）商品煤售价841元/吨（环比-13.01％），煤价环比下滑预计主要由于喷吹煤价格下滑，据wind，山西长治Q2喷吹煤均价环比下滑8.71％。3）公司Q3营业成本44.45亿元（环比-34.23％），吨煤成本逐季下滑，测算Q1吨煤成本535元/吨，Q2-3平均吨煤成本仅为335元/吨，预计Q3较Q2吨煤成本低30％左右，降本增效拉动业绩环比增长。　　黑色产业链触底回升，Q4业绩可期。10月以来，公司对标煤价山西长治喷吹煤上涨至2060元/吨，较Q3均价提高418元/吨，创近年来新高，公司Q4业绩可期。　　风险提示：煤价超预期下跌、产能释放不确定风险。　　详见报告：　　《降本增效拉动Q3业绩，煤价新高Q4可期---潞安环能2022三季报点评》2022-10-28 　　2.3.8.医药：电生理集采规则温和，待批国产组套仍具机会　　事件：2022年10月14日，福建省药械联合采购中心发布《心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购公告（第1号）》，对采购品种、采购模式及分组、中选规则、分量规则、采购周期与采购协议等细则进行了正式规定。首年采购需求量另行发布。本次联盟集采共26个省（区、市）参与，采购周期原则上为2年，首年协议采购量于2023年4月起执行，具体执行日期由联盟各地区确定。　　中选价格限制规则温和。我们认为：此前2022年8月26日发布的《征求意见稿》中的集采品种范围超出市场预期：涵盖了尚未有国产产品的房颤组套。但与之配套的是，为了确保临床可及性，本次集采对中选价格的约束采用了更温和的方式，或旨在提升纯进口品类的应标意愿。　　文件规定了“价格基准线”，但协议量仍按照降幅梯度分配，最终降幅有待各厂家博弈结果。文件规定了相应组套或单件产品的最高有效申报价，与集采前终端价水平大致接近。“组套采购模式”中，相比最高有效申报价（下同）降幅≥30％即可获得拟中选资格，但降幅30％仅可分得自己报量的40％作为基础量，降幅达到50％方可分得80％基础量（线性关系），且降幅≥50％方可参与剩余采购需求量的分配；所有降幅≥50％的组套（不区分分组）中降幅前三的可获得额外奖励量的分配资格。“单件采购模式”中，降幅靠前的企业入围，“复活线”为最高限价的50％，中选企业分量仍参照降幅排名，基础量分得比例在60％-100％不等，且排名靠前企业方可参与调出量的分配。“配套采购模式”采用议价方式采购，降幅与其他组套或产品降幅挂钩。由于未中选产品及未取得剩余采购需求量分配资格的中选产品/套装在采购周期内的标外使用也将受到限制（各医疗机构年使用量原则上不得超过本单位上年度历史采购量），预计各厂家将谨慎制定报价策略，同时也将结合实际报量情况来制定相应的报价策略，最终降幅仍有待各厂家博弈结果。　　未来两年国产高值产品若获批上市仍有销售机会。根据文件“八、采购执行说明”中的第（五）条规定“采购周期内新增获批的属于本次集采范围产品，各有关医疗机构按照所在联盟地区医用耗材管理有关规定采购使用”，未来两年内国产厂家（如惠泰、微创）的高值产品（如高密度标测导管、压力感应消融导管等）若能获批上市，仍有销售机会，但具体采购规则、是否能在集采第二年续约时中途参与等，仍需相关部门进一步明确。风险提示：降幅不确定性，企业未能中标或排名靠后，新增获批产品采购规则不确定性。　　2.3.8.1.迈瑞医疗（300760）：收入稳健增长，新基建增强业绩确定性　　研究员：丁丹、赵峻峰、张拓　　维持增持评级。2022Q1-3实现收入232.96亿元（+20.13％），归母净利润81.02亿元（+21.60％），扣非归母净利润80.04亿元（+22.30％）；单Q3实现收入79.40亿元（+20.07％），扣非归母净利润27.57亿元（+23.35％），业绩略超预期，器械龙头稳健增长。维持2022-2024年EPS 8.01/9.69/11.74元，维持目标价395.86元，对应2023年PE41X，维持增持评级。　　三大产线稳健发展。分产线而言，1）IVD实现高速增长，主要得益于常规试剂业务恢复及重磅产品放量；2）超声进一步提高高端市场占有率，R系列及I系列预计增长快速；3）生命信息与支持保持预计良好增长态势，增速逐季环比提升。种子业务保持高增速，其中微创外科翻倍增长。　　保持高研发投入，产品不断丰富。不断实现高端产品突破，1）IVD领域推出可溶性白细胞分化抗原14亚型及白细胞介素六化学发光试剂等新产品。2）影像领域，推出POC超高端平板彩超TEX20、基层彩超解决方案Consona N9/8/7/6等新产品，操作更便捷，帮助医生缩短学习曲线。3）生命信息与支持领域，推出TMS30 和TMS60 Pro遥测产品等新产品。　　国内新基建表现强劲，海外高端客户持续突破。国内Q3环比Q2有所改善，主要为医疗新基建在国内市场持续推进，以及常规业务恢复导致的超声及IVD增速提升；海外在北美和发展中国家取得快速增长，高端客户突破取得实质性进展。根据我们的追踪，三季度国内医院新建及改扩速度继续保持，有望带来设备行业增速提升，国产器械龙头有望充分受益。　　风险提示：疫情反复风险，IVD带量采购超预期风险等。　　详见报告：　　《收入稳健增长，新基建增强业绩确定性——迈瑞医疗2022Q3点评》2022-10-29 　　2.3.9.农业：猪价上涨超预期，三季报养殖行业盈利大幅改善　　生猪：猪价上涨超预期，三季报生猪养殖行业盈利大幅改善　　上周猪价小幅下降，出栏均重小幅上涨；根据涌益咨询数据，上周生猪价格为27.52元/kg（上上周28.02元/kg）；出栏均重小幅上涨，上周生猪出栏均重在129.43公斤（上上周129.21公斤）。　　猪价上涨超预期，三季报生猪养殖行业盈利大幅改善。在养殖行业经历了两个季度创历史记录的亏损后，2022Q3行业迎来了扭亏，行业单季度盈利137亿元，经营活动现金流合计流入186亿，行业盈利水平大幅改善。从上市公司看，三季度业绩均大幅扭亏，单三季牧原股份实现盈利82亿元，同比增长295％，温氏股份实现盈利42亿元，同比增长158％，天邦股份同比增长120％，巨星农牧同比增长295％，新五丰同比增长114％。从行业整体来看，Q3自繁自养生猪头均盈利577元，外购仔猪育肥731元，同比大幅扭亏为盈，因此在猪价大幅超预期下，关注三季报业绩大幅改善。　　动保板块：三季度迎来经营拐点，非瘟疫苗催化　　动保行业后周期性属性突出，受益于下游养殖盈利改善，板块经营拐点即将到来；2022Q3行业环比改善，单三季度实现盈利4.9亿元，环比增长23％；从上市公司看，盈利也均实现了环比改善，从已公布公司看，瑞普生物单三季度实现盈利0.93亿元，同比增长-5％，环比增长38％，科前生物单三季度实现盈利1.24亿元，同比增长-24％，环比增长82％，普莱柯单三季度实现盈利0.53亿元，同比增长22％，环比增长23％。从行业数据看，2022Q3疫苗批签发数据同比环比均上涨，2022Q3口蹄疫疫苗批签发数量环比+240％，圆环疫苗环比+9％，伪狂犬疫苗环比增长29％。其次非瘟疫苗商业化进程稳步推进，市场有望扩容。2.3.9.1.大北农（002385）：出栏稳步增长，多业务优势明显　　研究员：沈嘉妍、钟凯锋　　维持“增持”评级。我们维持公司2022-2024年EPS预计为0.01元、0.41元、0.49元，维持公司目标价12.3元，维持“增持”评级。　　事件：公司公布9月份生猪销售月报，9月公司控股及参股公司生猪销售数量合计为41.04万头，1-9月累计为300.4万头；9月销售收入为11.12亿元，1-9月累计为55.04亿元，销售均价为23.40元/公斤。　　出栏环比显著增加，产能释放成本稳定。公司9月合计出栏量为41.04万头，环比增长20.6％，主要原因为公司产能逐步释放。当前公司生产效率逐步提升，目前公司生猪成本已经降至16元/公斤左右，相对行业具有竞争力。并且随着下半年猪价稳步抬升，公司成本持续改善，生猪养殖业务盈利有望逐步提升。　　饲料销量出现拐点，大种业布局有望超预期。受上半年猪价影响，公司7-8月饲料销量有所下降，但目前销量拐点已现，9月公司高端猪料增长，猪料环比、同比均已实现增长，随着猪价反弹公司饲料销量将持续上升。同时公司在转基因领域先发优势明显，覆盖大豆和玉米、国内和海外双线业务，拥有3个转基因玉米和1个转基因大豆生物安全证书，目前转基因品种审定及标准已经发布，2022年底转基因玉米种子有望实现商业化销售，公司依托性状优势有望充分受益，同时公司通过向市场推广授权和并购产业链优质公司，大种业战略布局逐步完善。　　风险提示：疫病风险、产品价格波动、原材料价格波动。
金融界2022-11-03
浙商研究：十一月金股
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望超预期→营收/利润率提升共同促进公司业绩超预期。　　有别于市场认识：　　1、与众不同认识：市场可能认为公司利润率难以提升，我们认为“百年未有之大变局”下，国防工业体系提质增效符合国家利益，叠加国企改革政策催化，公司利润率趋势向上。　　2、与前不同认识：以前认为公司利润率或提升有一定的空间限制，现在认为相较于利润率的绝对数值，利润率的持续稳健提升过程更为重要。　　未来可能催化剂：　　1、大订单签订；　　2、在研型号研制进展披露。　　国防　　航发动力（600893.SH）　　“军机+民机+维保+通航”，航空发动机产业坡长雪厚，“十四五”复合增速接近20％。公司产品谱系齐全、涵盖我国几乎所有主力军发型号，民机发动机配套占核心位置，未来增长空间大、确定性强！　　1、市场预期：　　我国军用飞机增长有限，对航空发动机的需求也有限，行业峰值较低。　　2、我们预测：　　二十大再次提出加快世界一流军队建设，符合全面建设社会主义现代化国家的战略要求，首提“打造强大战略威慑力量体系”，“增加新域新质作战力量比重”，未来五年高精尖领域的新式武器装备有望加速列装。　　国防装备行业迎来黄金增长期。基于中美航空装备数量、质量的双重巨大差距，我们预估未来15年我国航发产业年均整机规模超1000亿；公司作为我国军用航发垄断企业，沈阳黎明三代大推力发动机涡扇-10技术成熟、南方公司旋转翼需求强劲、贵州黎阳三代中推产能扩张，持续助力公司中短期内业绩快速增长，当前正处在从“1款主力型号放量“走向”N款型号齐放量“的向上突破期。　　有别于市场认识：　　1、与众不同认识：市场可能认为公司良率提升较慢，影响公司利润兑现；我们认为我国航发产业较短时间内追赶西方百年积累，产品迭代频次高、制造成熟度需逐渐爬升，当前主力型号大规模放量、状态趋于稳定、良品率提升，整机盈利能力步入向上修复期。　　2、与前不同认识：以前认为公司增速主要靠新增订单维持，新增订单高增速峰值过后公司业绩无法长期维系；现在认识到航空发动机维修后市场空间巨大，由实战化训练加快航空发动机耗损，后市场与新机采购价值在航发全寿命周期中占比相同。此外，因航发耗材属性叠加地面备件配置，航发与飞机相比，规模倍数级扩大。　　未来可能催化剂：　　1、大订单签订；　　2、在研型号研制进展披露。　　机械　　上海沿浦（605128.SH）　　座椅骨架从后排到全套，ASP提升6~8倍，公司骨架在手订单超过70亿，其中比亚迪+华为占比超50％，是华为+比亚迪产业链共同催化的弹性标的！　　1、市场预期：　　市场对公司竞争力认知和座椅产业链国产化进度存在预期差。　　2、我们预测：　　目前座椅总成与骨架市合资企业垄断，国产厂商渗透率较低，在新能源时代对产品响应速度等要求提升，骨架外包趋势渐显，我们认为乘用车座椅骨架行业国产化正在加速。公司作为本土优质企业将凭借响应效率、成本优势、产品质量、技术储备等市场份额进一步提升，公司是华为+比亚迪产业链共同催化的弹性标的。　　有别于市场认识：　　1、与众不同认识：市场担心公司的全套座椅骨架的技术壁垒以及客户拓展进度，我们认为公司具备座椅骨架二十年技术积累，且具备华为座椅配套能力，整椅骨架可以向其他客户渗透；在获客方面，公司已经切入华为、比亚迪、小鹏等供应链，后续客户拓展顺利。　　2、与前不同认识：2022年下半年，公司产品结构产品结构变化，全套座椅开始交付，22Q4及2023年，全套座椅骨架陆续交付，配套整椅骨架的逻辑持续被验证。　　未来可能催化剂：　　1、整椅骨架获新增定点；　　2、荆门沿浦产能落地。　　电新　　天能股份（688819.SH）　　铅酸电池龙头，锂电储能新秀，国内外两开花，业绩有望持续超预期。　　铅酸行业龙头效应显著，公司作为龙头市占率超40％且持续提升，议价能力较强盈利能力显著高于行业平均。传统主营稳健增长基础上，公司切入储能新赛道，现金流和渠道优势显著，订单确定性高。　　有别于市场认识：　　1、市场担心：　　铅酸公司传统主营业务铅酸电池由于能量密度低、污染问题将被锂电池替代，传统主营业务体量大，若后面面临业务下滑，将对公司整体收入和利润造成较大不利影响。　　判断依据：下游两轮车客户如小牛、爱玛的高端车型以及共享电动两轮车均采用锂电池，锂电池的渗透率在逐步提升。　　2、我们认为：　　1）由于具备低成本、宽温性等性能优势，我们认为长期来看铅酸材料在电动两轮、起动启停以及储能等领域的应用是无法替代的。公司为国内铅酸电池龙头，市占率超40％且有持续提升空间，该业务将持续为公司提供稳定业绩和现金流，支撑公司第二成长曲线的开拓。　　2）未来公司锂电业务将聚焦储能业务，在手现金近90亿，保证产能扩张如期进行。2021/2022年公司分别投资40/51.7亿建设锂电产能10/15GWh，预计到2025年达30GWh，预计新增大方型磷酸铁锂产能主要用于储能。除产能优势外，公司渠道优势显著。国内：公司自身是用电大户，依托浙江、江苏等地的工业园区做工商业侧储能的示范项目，目前来看示范效应显著。浙江政府提出隔墙售电的支持政策后，储能电站的盈利性提升，有望拉动需求。海外：公司与道达尔旗下帅福得合作，布局欧美公用事业和工商业侧储能，明年有望快速起量。预计公司2023年储能合计出货量4GWh确定性较高。　　未来可能催化剂：　　1、电动两轮车的需求旺盛；　　2、公司锂电池规划产能达产进度超预期；　　3、公司储能项目落地超预期；　　4、锂电材料价格企稳并下降；　　5、储能行业利好政策出台。　　零售　　星期六（002291.SZ）　　星期六向“MCN+供应链服务”平台化演进，2022年下半年将扭转市场对其业绩确定性的认知偏差，价值重估空间巨大！　　随着遥望在运营侧（艺人&；达人、日播与矩阵号、标品与非标、分销等等）的成熟度进一步提升，行业标杆效应愈发显著，从而形成强大的产业号召力，GMV得以高速增长，鞋类业务今年完成清理后，盈利能力将完整呈现。通过对于亮眼数据的深度分析，市场将对公司业已成型的平台价值进行重估。　　有别于市场认识：　　市场对于直播电商行业中的运营机构最大诟病之处在于商业模式（尤其是主播端、内容端）缺乏稳定性，认为直播电商机构的长期壁垒不清晰，因此不愿意给估值。　　公司Q3&；Q4业务多线开花，我们认为市场会据此重新评估其业已建立的强大平台化能力，从而对公司的业绩确定性进行重估。我们预计遥望网络（星期六），内容与流量运营及供应链壁垒领先市场且还在持续强化，并逐步呈现平台化特征，凭借高速增长的GMV，逐步提升的盈利能力（利润率5％+）与稳健的现金流，市场将重新评估公司的业绩稳定性与估值中枢。　　未来可能催化剂：　　1、行业层面：以抖音为代表的短视频直播平台直播电商业务仍将保持30％+的行业增速，属于典型的高成长赛道，将催化市场对于整个赛道行业的信心。　　2、星期六：遥望网络历史积累了强运营能力，以艺人主播打造直播电商标杆业务，复制化的营销手段+供应链能力助力直播电商业务，艺人+达人主播数量持续提升，日播与矩阵号模式成型，分销业务逐步放量，非标品服装业务的规模化发展对于GMV层面具备持续放量的贡献，将加强市场信心。　　3、鞋类业务的出表将使得公司财务报表层面更加清晰，直播电商业务模型的完整拆分，也将增强市场对于公司业绩确定性的信心。　　医药　　济川药业（600566.SH）　　新业态拓展，看空间提升。　　1、公司在2022年股权激励计划中明确提出BD项目落地目标。　　2、公司在加大零售端建设，在大品种退医保和疫情影响下可以有效抵御销售风险。　　有别于市场认识：　　1、市场预期：　　投资者认为公司的大单品蒲地蓝和雷贝拉唑分别因退出省级医保和面临集采风险而无法贡献较高增速，拖累公司业绩，认为公司缺乏成长性，因而给公司较低估值水平。　　2、我们认为：　　1）逻辑认知超预期：我们认为济川药业的商业模式正在发生变化，我们并不是从传统中药标的角度认识这家公司，而是从CSO业态变化的维度看待这家公司。济川药业BD项目合作中对药品所有权进行区域买断，其合作形式包括MAH转行、商业化权益合作等，公司可以利用自身强势的销售资源帮助BD产品迅速放量，弥补自身产品管线较少的不足；同时CSO业态也契合了国内药企仿创升级过程中专业分工的产业趋势，只不过这种新业态拓展于国内业态变化而言，才刚刚开始，从而被投资者忽略。　　2）成长性超预期：此外，在内生业务方面，我们认为公司也正在处于向零售端加强布局的阶段；市场普遍认为蒲地蓝在2022年底全部退出省级医保后公司营收收入将会出现较大波动，我们认为公司从2021年底开始组建零售团队，加大零售渠道建设可以帮助公司在收入端拉动如蒲地蓝、小儿豉翘的销量，同时在利润端也可以降低销售费用的投放占比，从而提升公司整体的利润率水平；公司2022Q3单季度销售费用率同比下降6.27pct，创历史新低，已经初步体现了零售改革的成果，我们预计销售费用率下降的趋势在2022-2024年将有望持续，从而带来成长性的持续超预期　　未来可能催化剂：　　1、新的BD项目落地；　　2、零售端销售占比上升；　　3、基药政策落地。　　交运免税　　上海机场（600009.SH）　　这是一家坐拥1.2亿优质客流的国际级机场，国际客流恢复后，机场免税销售规模恢复确定性较强，机场将迎来业绩修复，未来商业带来的业绩增量会超市场预期。　　1、市场预期：疫情影响较小后的2023-2025年净利润复合增速25％，原因在于：　　收购虹桥机场、物流公司后，弹性较大的免税业务被稀释，且免税补充协议约定25年前免税租金上有封顶。　　2、我们预测：2023-2025年净利润复合增速40％，原因在于：　　国际客流恢复后机场议价权将修复→免税销售规模大幅提升，一旦超过保底对应销售额，中免在机场免税渠道的边际成本低于其他渠道，中免将资源倾斜于上海机场→免税销售规模超预期，我们预计本轮免税合同有重谈的可能性→营收超预期→业绩超预期。　　有别于市场认识：　　1、与众不同认识：　　1）对免税弹性的认知不同；　　2）对免税补充协议是否能重谈的判断不同；　　3）对于业主方的议价权判断不同。　　2、与前不同认识：　　以前认为上海机场免税店销售规模增速在高增长初期、低基数的情况下才能达到30％；随着2022年8月上海机场新一届管理层上任，我们预期公司诉求发生重大变化。上海机场坐拥1.2亿客流量，且其客流质量极高，我们认为未来将是所有商家必争之地，疫情带来的客流下降、议价权下降都是暂时的，上海机场凭借其不可替代的资源禀赋，将会打消所有质疑。　　未来可能催化剂：　　1、出入境政策放松；　　2、免税销售规模超预期。　　计算机　　深信服（300454.SZ）　　大安全政策驱动+公司内部变革调整到位，低点已过、拐点将现，有望驱动业绩超预期。　　1、二十大报告中三次提及“统筹发展和安全”；日前网安法第一次修订，将促使关基单位、商业企业等各类主体加大自身网络安全体系建设与安全合规意识，以上政策共同推动行业加速发展。　　2、公司内部变革成效逐渐显现，云+安全融合生态和协同优势具备雏形。公司针对渠道和产品体系大力推动客户分层，从以往专营中小客户向中大型客户快速拓展。　　有别于市场认识：　　1、市场预期：市场对公司业绩拐点存在疑虑，主要原因是认为疫情压力和政府招标延迟下，下游安全开支会受到影响，加之公司连续多个季度业绩增速未有明显改善。　　2、我们认为：　　1）二十大对安全三次提及“统筹发展和安全”，我们预计党政等领域网安开支和招标推进将加速推进；　　2）行业需求可见复苏迹象，预计三季报就是未来1-2年业绩低点；　　3）疫情期间市场需求低迷导致中小企业加速出清，格局开始优化；　　4）人员费用增长的阶段性高峰已过，利润弹性将快速释放；　　5）公司两条业务线中，托管云随着战略调整逐渐步入正轨，客户认可度提升，安全以SASE、MSS为抓手推动XaaS，有望引领安全订阅制浪潮，打开估值想象空间。　　未来可能催化剂：　　1、网络安全、数据安全政策催化；　　2、超融合继续突破大客户，成功打入中高端市场；　　3、托管政务云借信创契机成为标准方案得到广泛推广。　　计算机　　景嘉微（300474.SZ）　　四季度军工集中确认业绩加速，明年信创显卡最大受益者。　　1、四季度国防项目集中确认，业绩加速力保股权激励目标。　　2、政策密集出台，明年党政、行业信创招标预计全面恢复。　　3、美芯片法案对公司影响有限，竞争对手影响较大格局改善。　　有别于市场认识：　　1、党政信创采购少业绩不佳：最近信创行情主要是反应政策及明年预期，同时公司国防业务将集中确认力保股权激励目标，四季度单季业绩预计超过前三季度总和。财政货币化确保明年信创采购全面恢复。　　2、美国芯片法案出台后制造环节受限及国内一级市场公司竞争风险：公司三代GPU产品分别为为65nm、28nm和14nm制程，委托加工总量不大且分在国内外多个代工厂，美国芯片法案主要针对高端制程的高性能产品，对公司影响有限。　　未来可能催化剂：　　1、四季度单季及明年业绩超预期；　　2、新产品研发及列装进展顺利。　　风险提示：大盘系统性风险；个股业绩不及预期。
金融界2022-11-02
中泰证券：给予中国电建买入评级
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元，yoy+17.3%/+25.9%。业绩超预期。　　22Q3归母净利/扣非净利双高增，战略转型成效初现　　营收端：公司前三季度实现营收3965.13亿元，同比稳增2.7%，拆分看，22Q1/Q2/Q3营收分别1286.05/1370.42/1308.66亿元，其中22Q3单季度营收同比下滑3.7%，我们认为：公司前三季度度营收增速放缓，或系公司聚焦新能源和抽水蓄能“投建营”，控制基建类项目、调优业务结构所致，公司22Q1-3订单中能源电力&涉水业务占比61%，较2021年全年占比51%提升10pct。　　业绩端：公司前三季度录得归母净利/扣非净利分别86.15/69.92亿元，yoy+18.7%/14.1%，其中扣非净利增速较22H1提升4.9pct。拆分看，22Q1/Q2/Q3实现归母净利27.64/33.38/25.13亿元，22Q3单季度利润同比高增17.3%。公司战略聚焦“水、能、砂、城、数”，由“做大规模”向“做优业绩”迈进，业务转型成效初步显现。　　毛利率平稳、费用率略增，经营性现金流回正　　公司22Q3毛利率11.9%，环比/同比分别-0.15/+0.38pct，总体保持平稳；22Q3期间费用率8.15%，同比提升1.29pct，拆分看，22Q3销售/管理/财务/研发费用率分别0.23%/3.37%/0.97%/3.57%，其中财务费用率同比降低0.62pct，公司22Q3末短期/长期借款较去年同时点分别增加149.50/208.81亿元，yoy+40.1%/7.4%。　　22Q1/Q2/Q3经营性现金流净额分别-185.81/-37.52/44.04亿元，年内呈逐季回升趋势，前三季度经营性现金流净额-179.29亿元，较去年同期基本持平，前三季度收现比分别0.84/0.81/1.01，年内整体呈上升趋势；公司22Q1/Q2/Q3应收账款周转天数分别64.99/66.72/68.86，22Q1/Q2/Q3存货周转天数分别58.09/56.01/56.65，周转能力总体稳健。　　新签订单高增、结构优化，能源电力高景气度持续　　订单结构优化，国内占比提升：22Q3，公司单季度新签合同额1958.85亿元，同比高增42%，累计新签合同额7730.28亿元，同比高增48.5%，其中能源电力/水资源与环境/城建基建新签合同额分别3183.51/1539.50/2872.10亿元，较2021年全年+8.4%/+2.2%/-12.3%。海外累计新签合同额1065.02亿元，占比13.8%，同比高增16.2%，主要系水电、光伏项目扩展迅速，中标莫桑比克鲁里奥大坝项目（30亿元）、几内亚阿玛利亚水电站项目（22亿元）、尼日利亚吉加瓦州165MW光伏电站项目（10亿元）。　　能源电力方向稳增：22Q1-3新签合同额3183.51亿元，新签占比41.2%，较2021年全年占比32.81%提升8.37pct。我们分析能源电力订单高增一方面系置入电网辅业资产增厚火电、电网工程端订单，另一方面公司作为新能源及抽水蓄能电站建设龙头，国内风光电站规划设计市占率超60%、抽蓄电站设计及建设市占率超90%，或充分受益“双碳”目标下我国新能源及抽水蓄能建设提速。　　重申预期差：新置入电网辅业资产增厚业绩，绿色砂石业务有望持续贡献估值增量　　国内电力建设投资提速，置入火电及电网辅业资产预计增厚公司业绩：10月24日，国家能源局发布数据：22M1-9，全国主要发电企业电源工程建设投资3926亿元，yoy+25.1%，其中火电/光伏电源/电网工程投资yoy+47.5%/+352.6%/+9.1%。考虑到置入优质电网辅业公司充实火电和电网工程订单、提升营收，在2021年营收3730亿元基础上，我们预计2022年、2023年营收分别5194、5926亿元，2021-2023年工程建设板块营收CAGR+26%，对应2022、2023年归母净利86.2、100.8亿元。考虑到“十四五”期间全国新能源、火电、抽蓄资本开支有望保持较高增速，公司成长动能足，给予2023年9xPE，对应2023年分部估值907亿元。　　聚焦绿色砂石建材业务，采矿权获取提速：公司绿色砂石建材业务2022年计划投资116.83亿元，较2021年大增562%。截至22H1末，公司绿色砂石投资规模约347亿元，已投运产能超5000万吨，业绩可观。截至22Q3末，公司已获取绿色砂石项目采矿权共计13个，已获砂石资源储量56.04亿吨，设计年产能3.12亿吨，“十四五”期间，公司绿色砂石业务投资规划目标为500亿元；预计至2025年末，公司绿色砂石骨料年生产总规模达到4亿吨左右。我们测算得到：公司2022、2023年绿色砂石业务对应净利润分别为9.9、20.2、31.7亿元。给予2023年6xPE，对应2023年分部估值121亿元。　　定增获准、新能源投建营有望提速，强化中长期发展逻辑　　2022年10月24日，公司公告非公开发行A股股票申请获得审核通过，拟通过非公开发行方式募集不超过149.63亿元资金。公司募投项目主要投向新能源EPC工程、海风施工装备、自投抽水蓄能电站等项目。一方面看，上述项目有助于带动公司旗下勘测设计、施工建设业务持续发展；另一方面，从投资回报和商业模式看，有望进一步扩充公司电力投资与运营业务实力，改善公司未来现金流、业务永续经营能力。公司作为全球新能源及抽水蓄能建设龙头，业务聚焦“水、能、砂、城、数”，发力新能源投建营，规划“十四五”新增控股投产风光电装机容量30GW。我们认为：定增资金到位后有望促使公司新能源项目提速，强化公司中长期发展逻辑。　　盈利预测与投资建议：考虑到电力建设工程投资增速等综合因素，我们预计公司2022-2024年营业收入5718.77、6516.33、7227.26亿元，同比增长27.6%、14.0%、10.9%，归母净利润110.37、127.77、148.94亿元，同比增长27.9%、15.8%、16.6%，对应EPS为0.73、0.84、0.98元。现价对应PE为10.33、8.93、7.66倍。维持“买入”评级。　　风险提示事件：新能源工程订单推进节奏不及预期；公司新能源“投建营”业务进展不及预期；电力运营业务毛利率波动。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.74%，其预测2022年度归属净利润为盈利117.62亿，根据现价换算的预测PE为9.4。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级20家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为11.3。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国电建（601669）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-11-02
中航证券：给予铂力特买入评级
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2022Q3点评：行业拐点已现，三季度业绩超预期》，本报告对铂力特给出买入评级，当前股价为161.29元。　　铂力特(688333) 　　业绩概要：2022年前三季度公司实现营业收入5.2亿元（+118.0%），实现日母净利润-0.2亿元（去年同期为-1.2亿元），对应EPS为-0.2元；扣非后归母净利润为-0.51亿元。其中Q3营业收入2.4亿元（同比+155.8%，环比+30.3%），归母净利润为0.17亿元（去年同期为-0.41亿元，202202为-0.07亿元），Q3基本EPS为0.15元；　　行业扩产并购加速，航空航天需求旺盛：三季度国内外增材制造行业扩产并购加速-一销力特发布定增项目扩大生产，尼康收购SLMSolution，华帮高科申报上市，金石三维并购广州雷佳，金橙子登陆科创板，行业内扩产并购加速体现出高景气度。国内下游航空航天重点客户纷纷布局增材制造7月，航天科技集团下属院所改造厂房正式交付，计划新增100多台增材制造设备，9月底中航沈飞发布公告，签订框架协议，深度布局航空钛合金成形及增材加工中心项目。供需两旺，行业拐点已现，作为全产业链布局的龙头企业，铂力特尽享红利；　　Q3业绩加速，盈利能力进一步改善：202203、公司实现营业收入2.4亿元，环比增速30.3%，我们判断主要是由于二期产能爬坡带来的打印服务业务增速较快，且公司S1000等高端大型打印设备交付较多所致；盈利能力加速提高，Q3毛利率57.3%环比大幅提升8.4pct我们推测，主要是由于：1）产能提升带来的成本推薄，2）粉末自产后成本降低，3）批产产品比例提升、产能利用率提高，4）产品结构优化、高附加值产品占比提升等原因所致净利率上升幅度（环比+10.4pcts）大于毛利率，尽管其他收益有所下降，但管理费用率（环比-6.3pcts）和财务费用率（环比-1.3pcts）下降较多，我们推测管理费用率的主要原因是公司二期产能爬坡摊销了管理费用，结合中报，我们推测财务费用率下降较多主要由于汇兑收益提高所致。研发费用进一步增长，主要系报告期内公司继续高强度投入研发，同时研发人员数量、人均薪动以及研发活动直接投入增长所致；财务数据：报告期内，较半年报末，应收账款及票据增长25.9%、合同资产增长、合同负债以及预付款项分别增长31.1%、45.4%和21.3%，显示出公司订单充足、加快交付的情况；固定资产、在建工程分别增长14.9%、37.5%，说明公司加快产能爬坡，满足交付需求的情况；　　定增项日规划中报，产能扩张提速：10月25日，公司发布定增申报稿计划投资25.1亿元建设“金属增材制造大规模智能生产基地项目”（下称四期项日），日前该项目已通过用地控制规划审批，项日用地计划于2022年12月、2023年4月挂牌出让，根据规划，预计项目于2025年6月开始试生产，土地面积与246亩，建筑面积约16.3万平米，三期项日土地面积170亩，建筑面积约25万平米，据此推算三期、四期项日建成后，产能将扩大数倍。产能消化方面，公司已有多个产品通过相关应用型号的预研、试制或小批量验证，随着“十四五”、“十五五”期间相关型号的定型批产，公司作为配套供应商，相关定制化服务需求将实现爆发性增长，此外公司定制化产品业务主要采用以销定产的销售模式，因此产能消化无度；　　投资建议：公司作为增材制造行业全产业链龙头，深度参与国内航空航天领域重大型号的研制和批产，三季度公司营收、盈利性双双超预期，未来随着三期、四期项目达产，公司业绩将迎来爆发性增长。我们预计2022-2024年公司实现营业收入9.9/14.3/19.3亿元，同比增长79.3%/44.2%/35.0%，实现归母净利润0.9/2.9/4.5亿元，同比增长265.3%/223.4%/57.2%，对应PE200X/62X/39X，维持“买入”评级。　　风险提示：项日建设进度不及预期，毛利率波动，需求不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券李博彦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为18.09%，其预测2022年度归属净利润为亏损500万。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，铂力特（688333）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-11-01
强劲业绩持续兑现，CRO、医疗器械、服务等业绩超预期支撑股价走强，板块估值强势修复期已来？
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近期市场整体弱势，泥沙俱下的行情之下，医药医疗板块时常异军突起，是为数不多的几个逆市走强的板块之一。医药医疗板块情绪的回暖，一方面是政策面的缓和，另一方面则来自于坚实的基本面业绩支撑。一、医疗板块三季报业绩表现强劲，板块净利润合计超757亿元同比增长43%，再创历史新高！消息面上，近期多只医疗白马股发布三季报，显著超市场预期，强劲的业绩支撑了股价。从医疗板块业绩来看，截至10月31日，中证医疗指数目前50家公司已经悉数发布三季报业绩，其中前三季度47家公司实现盈利，28家同比增速为正，占比达56%。靴子落地，中证医疗指数50股前三季度合计净利润高达757.06亿元，创历史新高，已超2021全年的板块净利润675亿元，同比2021年前三季业绩增速超43%！而在此前的数年之间，利润均维持高增速！具体来看，“妖股”九安医疗前三季业绩创纪录的超160亿元，增速超319倍，成为两市名副其实的“深水炸弹”，在A股医药生物板块中已披露三季报预告的公司中，九安医疗净利润增速位列第一。千亿HPV疫苗龙头万泰生物前三季业绩增长超232%； CXO板块也是捷报频传，CDMO龙头凯莱英前三季业绩增速
有连云2022-11-01
天风证券：给予汉钟精机买入评级
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期对汉钟精机进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，光伏+半导体双轮驱动，高景气下游带动业绩持续增长》，本报告对汉钟精机给出买入评级，当前股价为26.68元。　　汉钟精机(002158) 　　事件：公司发布2022年三季报。　　2022前三季度：　　1）收入端：2022年前三季度，公司实现营收23.36亿元，同比+6.54%。　　2）利润端：归母净利润4.74亿元，同比+30.33%；扣非归母净利润4.35亿元，同比+27.10%。　　3）成本端：公司实现毛利率35.87%，同比+0.74pct；归母净利率20.29%，同比-+3.70pct。期间费用率12.60%，同比-4.20pct；其中：销售、管理、研发、财务费用率分别为4.99%、4.18%、5.11%、-1.69%，分别同比+0.11pct、-0.24pct、-1.27pct、-2.80pct。财务费用有较大降幅，主要系汇兑收益同比增长较大所致。　　Q3单季度：　　公司实现营收9.66亿元，同比+11.84%，相较于Q2环比+24.75%；归母净利润2.28亿元，同比+37.69%，环比+47.16%。扣非归母净利润2.16亿，同比+40.74%，环比+53.27%。Q3单季度毛利率38.21%，同比+2.99pct；销售净利率23.65%，同比+4.48pct。　　点评：　　光伏行业持续景气，真空泵产品仍具备较大市场空间。目前公司真空泵主要集中于光伏的拉晶和电池片环节，其中拉晶环节占比较多，小部分用于半导体、锂电、医药及化工等行业，长期稳定的客户包括隆基股份、晶盛、中环等知名厂家。电池片制程表现良好，保持稳定增速，TOPCON、HJT技术工艺目前都已在推广使用，未来异质结技术的发展将带来新的升级需求，具备较大市场空间。　　半导体设备行业景气度有望持续上行，半导体真空泵预计成为新的增长点。由于疫情在全球范围内的持续流行，加剧了全球芯片的短缺，市场对半导体的需求持续高涨。公司目前已通过部分国内大厂认可及多家半导体设备企业展开新设备开发合作，已有能满足半导体最先进工艺的全系列中真空干式真空泵产品，后续随着国内半导体行业不断发展，公司在半导体持续深耕，产品不断更新优化，有望逐步提升市占率。　　盈利预测：考虑到疫情对短期内交货存在影响，我们对盈利预测进行小幅调整，预计2022-2024年归母净利润分别为5.38、7.18、9.85亿元（前值：6.03、7.55、9.58亿元），对应PE分别为24.10、18.05、13.16X，维持“买入”评级。　　风险提示：主要原材料价格波动、人力成本上升、新产品推广不及预期证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券代川研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.38%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.3亿，根据现价换算的预测PE为22.61。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为30.6。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，汉钟精机（002158）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-11-01
民生证券：给予华达科技买入评级
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告《2022年三季报业绩点评：22Q3业绩超预期，研发加码助力轻量化突破》，本报告对华达科技给出买入评级，当前股价为19.36元。　　华达科技(603358) 　　事件概述：2022年10月28日，公司发布2022年三季报，2022Q1-Q3公司实现营收35.20亿元，同比+11.03%；归母净利润2.43亿元，同比+2.45%。　　22Q3业绩大幅上涨，研发加码助力公司在整车轻量化领域取得突破。1）业绩：22Q3公司营收达13.74亿元，同比+40.49%/环比+34.47%；归母净利润达1.07亿元，同比+59.77%/环比+87.44%，大幅跑赢汽车销量增速（中汽协数据：+29.33%），业绩超预期。2）盈利：公司22Q3毛利率达13.35%，同比-2.82pct/环比-8.80pct，主要系公司总体业绩短期受疫情、原材料涨价等不利因素所致；净利率达8.13%，同比+1.50pct/环比+1.95pct，同环比大幅好转，主要系投资收益大幅增加（21Q3仅0.85万元，22Q3公司实现对联营及合资公司的投资收益3492.04万元，主要为江苏恒义贡献）以及费用率有所下滑所致。3）费用：22Q3公司三费费用率达3.44%，同比-0.70pct/环比-0.96pct，费用管控能力进一步增强。其中销售费用/管理费用/研发费用率分别达0.90%/2.72%/2.92%，同比-0.20pct/-0.57pct/-0.33pct。财务费用率达-0.19%，同比+0.07pct。围绕新能源整车厂及电池包制造企业需要，公司积极推进研发创新，现已形成整车轻量化同步开发能力，公司研发的换电型电池箱已量产，业绩提升在即。　　收购江苏恒义切入电池盒领域，全产业链布局一体化压铸有望打开第二成长曲线。　　江苏恒义是国内主要的电池箱托盘供应商，其客户为小鹏、蔚来、理想、宁德时代、上汽时代等“新势力”及动力电池企业，22H1江苏恒义实现4.7亿元，同比+61.65%，净利润达0.15亿元，业绩进入快速增长期。2018年公司收购江苏恒义后持续大研发投入，近年来，江苏恒义全力协同广汽、比亚迪、小鹏等客户成功开发共计50多个电池箱产品，其中，2023年公司预计将投产18个新车型电池箱。同时公司联合宁德时代、上汽等开发新型CTP3.0系统集成，不断强化自身电池箱产品竞争力。凭借技术优势及客户资源，公司持续加大产能建设以满足下游客户需求，据公司公告，公司2020电池托盘产量仅12万套，预计到2022年底产能规模将超过100万套/年，我们预计2023年公司将具备165万套电池托盘产能。此外公司正积极建设压铸产线以进入产业上游，全产业链布局一体化压铸，未来公司充分受益于电动车快速放量有望打开第二成长空间。　　投资建议：预计公司2022-2024年实现营收56.66/71.36/97.9亿元，实现归母净利润3.71/5.07/8.00亿元，当前市值对应2022-2024年PE为23/17/11倍。看好轻量化业务为公司业务发展带来新的增长空间，维持“推荐”评级。　　风险提示：芯片供应短缺风险；行业竞争加剧导致毛利率降低等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券陈晓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.16%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.62亿，根据现价换算的预测PE为18.44。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华达科技（603358）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-11-01
开源证券：给予信安世纪买入评级
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发布了研究报告《公司信息更新报告：Q3业绩超预期，有望受益于信创产业发展》，本报告对信安世纪给出买入评级，当前股价为59.95元。　　信安世纪(688201) 　　国内密码安全领军，维持“买入”评级　　我们维持公司 2022-2024 年的归母净利润预测为 2.05、 2.65、 3.36 亿元， EPS 为1.49、 1.92、 2.44 元/股，当前股价对应 PE 为 40.4、 31.2、 24.6 倍，公司作为密码安全领军，产品线不断拓展，我们看好公司发展前景，维持“买入”评级。　　Q3 业绩超预期，期间费用率显著下降　　（1）前三季度公司实现营业收入 3.11 亿元，同比增长 20.61%，实现归母净利润5441.78 万元，同比增长 9.87%，实现扣非净利润 4923.85 万元，同比增长 23.97%。其中 Q3 单季度实现营业收入 1.41 亿元，同比增长 34.78%，实现归母净利润2912.12 万元，同比增长 44.12%，实现扣非归母净利润 2893.58 万元，同比增长78.59%。公司收入快速增长，我们判断主要由于公司在银行领域的地位继续巩固，同时，在证券、基金、期货、保险行业取得较大突破。　　（2） Q3 费用率大幅下降，其中销售费用率和研发费用率分别为 14.69%和23.40%，同比大幅下降 5.44 和 2.01 个百分点，管理费用率为 12.09%，同比提升1 个百分点。　　（3）公司存货较年初增长 80.34%，主要由于发出商品增长所致。同时公司预付账款增长 302.66%，主要由于原材料备货及检测费用预付增加所致。此外，公司合同负债较年初增长 78%，主要由于业务增长收到客户预付款项增加所致，一定程度说明公司订单充沛。　　加强与国产基础软硬件厂商合作，有望受益于信创产业发展　　公司在持续推广国产密码算法应用的同时，积极开展信息技术创新应用工作，公司鼎安系列信息技术创新产品与国产芯片、操作系统和中间件等产品完成产品兼容性互认，与国产厂商等共同打造安全可信、合作共赢国产生态链，在党政领域、运营商及金融机构等行业获得广泛应用。　　风险提示：产品线无法适应市场发展、核心技术人员流失风险、商誉减值风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券缪欣君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.92亿，根据现价换算的预测PE为43.13。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为49.55。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，信安世纪（688201）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-11-01

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