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巴菲特2024致股东信全文来了！伯克希尔坐拥1676亿美元创纪录现金称赞芒格“亦父亦兄”

雷格·阿贝尔(Greg Abel)前往东京与它们的管理层交谈后，我们增持了这五家公司的股份。伯克希尔现在分别持有这五家公司约9%的股份。(注：日本公司计算流通股的方式与美国有所不同。)伯克希尔还向每家公司承诺，不会购买使我们的持股比例超过9.9%的股票。我们这五个项目的总成本是1.6万亿日元，五个项目的年终市值是2.9万亿日元。然而近年来日元走弱，以美元计算的年终未实现收益为61%，即80亿美元。格雷格和我认为，我们无法预测主要货币的市场价格。我们也不相信能聘请到具备这种能力的人。因此，伯克希尔的大部分日本头寸都是用发行的1.3万亿日元债券来购买的。这些债券在日本非常受欢迎，我相信伯克希尔的日元计价债务比其他任何一家美国公司都多。疲软的日元已经为伯克希尔哈撒韦公司带来了19亿美元的年终收益，根据GAAP规则，这笔钱定期在2020-23年间的收入中确认。这五家公司是伊藤忠商事、丸红、三菱、三井和住友，它们都遵循对股东友好的政策，这些政策比美国惯例要好得多。自从我们开始在日本买入股票以来，这五家公司都以诱人的价格减少了流通股的数量。而且，与美国的典型情况相比，这五家公司的管理层对自己的薪酬远没有那么激进。还要注意的是，这五家公司中的每一家都只将其收益的约1/3用于股息。公司保留的大笔资金大部分用于开展业务，小部分用于回购股票。和伯克希尔一样，这五家公司也不愿发行股票。另一个好处是，这些投资可能会为伯克希尔带来机会，让我们与五家管理良好、备受尊敬的大型公司在世界各地建立合作伙伴关系。因为它们的利益比我们的广泛得多。而这些日本公司的首席执行官们也倍感欣慰，因为伯克希尔哈撒韦公司将永远拥有巨大的流动性资源，这些资源可以立即用于此类合作伙伴关系，无论其规模如何。我们在日本购入资产是从2019年7月4日开始的。考虑到伯克希尔哈撒韦公司目前的规模，通过公开市场购买的方式建立头寸需要极大的耐心和较长时间的“友好”价格。这个过程就像是让一艘战舰掉头。伯克希尔在早期没有遇到过这样的麻烦。 2023年状况我们每个季度都会发布一份新闻稿，以类似于下面的方式来报告我们汇总的运营收益(或亏损)。以下是全年的汇总情况：在2023年5月6日的伯克希尔年会上，我展示了当天早上发布的第一季度业绩。然后我对全年的前景做了一个简短的总结：(1)我们的大多数非保险业务在2023年面临收益下降；(2)我们最大的两个非保险业务--BNSF和伯克希尔哈撒韦能源公司(Berkshire Hathaway Energy，简称BHE)--有良好业绩来缓解这种下降，这两家公司加起来占2022年营业利润的30%以上；(3)我们的投资收入肯定会大幅增长，因为伯克希尔持有的巨额美国短期国债头寸的回报，终于远远超过之前的微薄水平了；(4)保险业务可能会有起色，这既是因为它的承保收益与经济中其他领域的收益没有相关性，除此之外，财产和伤亡保险的价格已经走强。现在看来，保险方面的走势和预期一样。然而我对BNSF和BHE的期望是错误的。下面进行逐一分析。铁路对美国经济的未来至关重要。如果用成本、燃料使用量和碳强度(Carbon intensity，指单位GDP的二氧化碳排放量）来衡量，铁路运输显然是将重型材料进行长途运输最有效方式。卡车可以在短途运输中胜出，但美国人需要的许多商品必须运往数百甚至数千英里以外的客户手中。这个国家不能没有铁路，而该行业对资本的需求永远是巨大的。与大多数美国企业相比，铁路都更吃资本。 BNSF是覆盖北美的六大铁路系统中最大的一个，涵盖23759英里的主线，99条隧道，13495座桥梁，7521个火车头和其他固定资产，资产负债表上显示资产为700亿美元。但我感觉，要重建这些资产至少需要5000亿美元，花费数十年的时间。 BNSF每年的支出必须超过折旧费用才能维持目前的业务水平。这一现实对所有者来说是不利的，无论投资什么行业遇到这种情况都很不利，但在资本密集型行业尤为不利。在BNSF，自从我们14年前买下它以来，超过GAAP折旧费用的支出总额已经达到惊人的220亿美元，或者说每年超过15亿美元。真是糟糕！这意味着，除非我们定期增加铁路公司的债务，否则支付给其所有者，即伯克希尔哈撒韦公司的股息将经常远远低于BNSF公布的收益。而我们并不打算定期增加债务。结果就是，以收购价格来看，伯克希尔哈撒韦获得的回报是可以接受的，尽管看上去比较低，而以产业重置价值来看，伯克希尔哈撒韦获得的回报则很微薄。对于我和伯克希尔董事会来说，这并不令人意外。这解释了为什么我们可以在2010年以远远低于其重置价值的价格买下了BNSF。北美的铁路系统长途单程运输大量的煤炭、谷物、汽车、进出口货物等，这种情况给回程运输的收入带来问题。美国的极端天气条件经常会阻碍轨道、桥梁和设备的使用。洪水也可能带来噩梦。这一切都不令人意外。虽然我常年坐在舒适的办公室里，但铁路是一种户外设施，许多员工在艰苦的、有时甚至是危险的条件下工作。铁路工作所固有的艰难和孤独，让越来越多的美国人避而远之。火车司机必须面对这样一个事实，在3.35亿美国人口中，总有一些绝望或精神错乱的美国人会选择躺在一列100节车厢的火车前自杀，而这列火车不能在一英里或更远的地方停车。你愿意做一个无助的火车司机吗？这种让心理遭受创伤的事情在北美大约每天发生一次，在欧洲则更加常见得多。这类事件永远不会消失。铁路行业的工资谈判最终可能掌握在总统和国会手中，此外，美国铁路公司每天都需要运输许多危险产品，而这该行业想极力避免的，“共同承运人”一词界定了铁路的责任。去年，由于收入下降，BNSF的盈利下降幅度超出了我的预期。虽然燃料成本也有所下降，但华盛顿颁布的工资涨幅却远远超出了国家的通胀目标，这种差异可能会在未来的谈判中再次出现。虽然BNSF比北美其他五大铁路公司运载更多的货物，花费更多的资本支出，但自我们收购以来，其利润率相对于所有五大铁路公司均有所下滑。我相信，我们广阔的服务区域是首屈一指的，因此利润率可以而且应该将有所改善。我特别为BNSF对国家的贡献感到自豪，也为那些在北达科他州和蒙大拿州冬天在零下的户外工作以保持美国商业动脉畅通的人们感到自豪。铁路在运行时不会受到太多关注，但如果铁路无法运行，整个美国都会立即注意到这方面的问题。百年之后，BNSF仍将是美国和伯克希尔的重要资产，这一点您可以信赖。 —————————————————— 去年，我们第二个甚至更严重错误是，对BHE收益感到失望。该公司的大部分大型电力业务以及广泛的天然气管道业务的表现与预期差不多，但是一些州的监管环境带来了零利润甚至破产的阴影（这是加州最大的公用事业公司的实际结果，也是夏威夷目前面临的威胁)。在这样的司法管辖区，曾经被认为是美国最稳定的行业之一的收益和资产价值也很难预测。一个多世纪以来，电力公司通过各州承诺的固定股本回报率（有时业绩优异会有小额奖金）筹集巨额资金，为公司发展提供资金。通过这种方式，大量的投资被用于未来几年可能需要的产能。这一前瞻性规定反映了一个现实，即公用事业公司建设发电和输电资产往往需要多年时间。BHE在西部广泛的多州输电项目于2006年启动，距离完成还有几年时间。最终，它将服务于10个州，占美国大陆面积的30%。私营和公共电力系统都采用这种模式，即使人口增长或工业需求超出预期，电力也不会中断。在监管者、投资者和公众看来，这种“安全边际”方法是明智的。现在，这种“固定但令人满意的回报”模式已经在几个州被打破，投资者开始担心这种破裂会蔓延开来。气候变化加剧了他们的担忧。地下输电可能是必需的，但几十年前，有谁愿意为这种建设支付高昂的费用呢？在伯克希尔，我们对已经发生的损失金额进行了最佳估算。这些损失是由森林火灾造成的，如果对流风暴变得更加频繁，森林火灾的频率和强度都会增加，而且很可能会继续增加。要知道BHE森林火灾损失的最终统计结果，并明智地做出未来在脆弱的西部各州投资决策，还需要很多年。其他地方的监管环境是否会发生变化，还有待观察。其他电力公司可能会面临与太平洋天然气电力公司和夏威夷电力公司类似的生存问题。如果以没收的方式解决目前的问题，显然会对BHE造成不利影响，但该公司和伯克希尔本身的结构都能应对不利的意外情况。我们的基本产品是风险承担，我们的保险业务经常会出现这种情况，其他业务也会出现这种情况。伯克希尔可以承受财务意外，但我们不会故意把好钱花在坏事上。无论伯克希尔的情况如何，公用事业行业的最终结果可能是不好的：某些公用事业公司可能无法吸引美国公民的储蓄。内布拉斯加州在20世纪30年代就做出了这样的选择，全国各地也有许多公共电力公司。最终，选民、纳税人和用户将决定他们更喜欢哪种模式。当一切尘埃落定，美国的电力需求和随之而来的资本支出将是惊人的，我和伯克希尔在BHE的两位合伙人都没有预料到甚至没有考虑到监管回报的不利发展，我犯了一个代价高昂的错误。 —————————————————— 问题说得够多了：去年我们的保险业务表现优异，在销售额、浮动亏损和承保利润方面都创下了记录。财产-责任保险（P/C）是伯克希尔公司福祉和增长的核心。我们从事这项业务已有57年，我们的业务量增长了近5000倍，从1700万美元增长到830亿美元，未来我们仍有很大的增长空间。除此之外，我们还学到了--往往是痛苦地学到了--应该避开哪些类型的保险业务和哪些人。保险业务最重要的教训是，我们的承保人可以是瘦的、胖的、男的、女的、年轻的、年老的、外国的或国内的。但在办公室里，他们不能是乐观主义者，无论这种品质在生活中通常多么令人向往。意外险业务中的意外几乎总是负面的，这种意外可能在六个月或一年期保单到期几十年后才出现。该行业的会计是为了认识到这一现实而设计的，但估算错误可能非常严重。如果涉及到骗子，检测往往既缓慢又昂贵。伯克希尔总是试图准确估算未来的损失赔付，但通胀（包括货币和“法律”方面的通货膨胀）是一个未知数。关于我们的保险业务，我已经讲过很多次了，所以我只想引导新读者阅读第18页。在这里，我只想重申，如果阿吉特·贾恩没有在1986年加入伯克希尔，我们的地位就不会是现在的样子。在那个幸运的日子之前，除了1951年初与GEICO开始的一段几乎令人难以置信的美好经历之外，我一直在荒野中徘徊，努力建立我们的保险业务。 Ajit自加入伯克希尔以来所取得的成就，得到了我们各种财险业务中一大批才华横溢的保险高管的支持。大多数媒体和公众都不知道他们的名字和面孔。不过，伯克希尔的基金经理阵容之于财险，就像库珀斯敦的获奖者之于棒球一样。伯蒂，你可以为自己拥有一家令人难以置信的保险公司的一部分而感到欣慰，这家公司目前在全球运营，拥有无与伦比的财务资源、声誉和人才，它在2023年扛起了大旗。今年奥马哈有什么？来参加2024年5月4日的伯克希尔年度股东大会吧！在台上，你会看到三位经理人，他们现在承担着管理公司的主要责任。你可能会想，这三人有什么共同点？他们肯定长得不像，让我们深入了解一下。格雷格·阿贝尔负责伯克希尔所有非保险业务，从各方面来看，他已经做好了明天成为伯克希尔首席执行官的准备。在20世纪90年代，格雷格在奥马哈离我只有几个街区远的地方住了六年，但在那段时间里，我从未见过他。大约十年前，在印度出生、长大、受教育的阿吉特·贾恩和家人住在离我家只有一英里左右的地方，阿吉特和他的妻子婷库都在奥马哈有很多的朋友，尽管他们搬到纽约已经30多年了(纽约是再保险行业的主要活动地）。今年查理将缺席，他和我都出生在奥马哈，大概距离五月股东大会两英里的地方。在他出生后的头十年里，查理住的地方离伯克希尔长期以来的办公室只有半英里远。查理和我的童年都在奥马哈的公立学校度过，奥马哈的童年给我们留下了不可磨灭的影响。然而，直到很久以后，我们才认识。(一个可能会让你惊讶的脚注：在美国45位总统中，查理经历了15位总统，人们把拜登总统称为第46位，这一编号把格罗弗-克利夫兰算作第22位和第24位总统，因为他的任期不是连续的。美国是一个非常年轻的国家。）在公司层面上，伯克希尔于1970年从在新英格兰待了81年的地方搬迁到奥马哈，抛开烦恼，在新家园蓬勃发展。作为"奥马哈效应"的最后点睛之笔，伯蒂--没错，就是伯蒂，早年在奥马哈的一个中产阶级社区度过了她的成长岁月，几十年后，她成为了美国最伟大的投资者之一。你可能会认为，她把所有的钱都投到了伯克希尔，然后就坐吃山空了。但事实并非如此，1956年组建家庭后，伯蒂20年来一直活跃在金融领域：她持有债券，将1/3的资金投资于上市共同基金，并买卖股票。她的潜力一直未被发掘。 1980年，46岁的伯蒂不顾哥哥的任何劝说，决定搬家。在接下来的43年里，她只保留了共同基金和伯克希尔，没有进行任何新的交易。在此期间，她变得非常富有，甚至在捐出大笔慈善捐款（9位数）之后也是如此。数以百万计的美国投资者本可以遵循她的推理，这些推理只涉及她小时候在奥马哈不知怎么吸收的常识。伯蒂不冒任何风险，每年五月都会回到奥马哈重新充电。 —————————————————— 那么到底是怎么回事呢?是奥马哈的水吗?是因为奥马哈的空气吗?是某种奇怪的行星现象，类似于牙买加盛产短跑运动员、肯尼亚盛产马拉松运动员或俄罗斯盛产国际象棋专家的现象吗?我们必须等到人工智能有一天给出谜题的答案吗? 保持开放的心态。五月来奥马哈吧，呼吸这里的空气，喝这里的水，跟伯蒂和她漂亮的女儿们打个招呼。谁知道呢?没有什么坏处，而且，无论如何，您都会度过一段美好时光，并结识一大群友好的人。最重要的是，我们将推出第四版《穷查理年鉴》。拿起一本，查理的智慧将改善你的生活，就像当初改变我的生活一样。沃伦·巴菲特董事会主席 2024.2.24

市场焦点 1评论2024-02-25

4日涨幅超90% 日本国民级区块链项目JASMY蹭上AI热度

umasa Sato于2016年在日本东京创立，一直以来专注于开发并提供元宇宙与物联网（IoT）时代数据安全和共享服务，愿景是使用户能真正拥有自己的数据，并根据自己的意愿将其货币化。随后不久，前索尼总裁Kunitake Ando于2016年4月出任Jasmy首席执行官。作为索尼生命的创始人、VAIO和Expedia的业务负责人，Ando创造了许多新产品。通过 Jasmy 技术，网络上构建的元宇宙应用程序就可以为彼此间的数据交换建立起直接的桥梁，同时这种应用会产生适合元宇宙应用程序的去中心化存储解决方案。从2022年以来开始把Web3作为国家战略的日本政府，也多次强调元宇宙和NFT将实现日本的经济增长，其中包括但不限于批准了一系列关于Web3的改革方针、专门设立Web3部长以推广NFT和DAO。本国政策利好加上创始团队的光环，让Jasmy成为了日本的「国民级区块链项目」。 Jasmy的愿景是实现数据的民主化，主要通过三个步骤：安全的存储和控制自己的数据；安全管理自己的设备；在明确的规则下向他人提供自己的数据。通过这三个步骤，用户的个人数据会被正确识别，并明确其用途。去年日本政府进一步提出了大力发展AI产业的规划方案，Jasmy随之推出了Jamsy Grant计划，旨在帮助孵化、加速和投资 Jasmy 生态有前途的区块链项目。 Jasmy的核心技术方案：借助物料网设备平台实现去中心化的数据管理 JasmyCoin的主要创新之一是为物联网设备提供中心化的数据管理平台。在这个平台上，用户拥有对自己数据的绝对自主控制权，可以共享数据的对象和范围。这种数据主权决定去的实际上，不仅提高了数据的安全性和隐私性，还赋予了用户境外的权力，彻底改变了传统的中心化数据管理模式。 JasmyCoin利用区块链技术的不可篡改和去中心化特征，确保了物联网设备产生的数据安全、透明且不可篡改。每一笔数据交易都会被加密并记录在区块链上，通过智能合约自动记录这种技术的应用，不仅为物联网设备提供了一个安全的通信环境，也为数据交易和共享提供了可靠的保障。具体来看，Jasmy通过两项核心技术实现数据的民主化。首先是独有的身份验证（KYC）技术 Secure Knowledge Communicator。经过认证的个人可以选择提供其数据或将提供的数据返还给他人。另一项是独有的设备管理技术 Smart Guardian。通过这一技术，可以远程实时了解设备信息并控制其行为。结合这两种技术，Jasmy 将设备与个人相关联，实现了个人可对设备发出的信息进行管理。基于这些技术，Jasmy 推出了 Jasmy SecurePC、Jasmy Personal Data Locker 等多项服务。 Jasmy SecurePC 是可安全地在远程环境下使用的商用 PC。它包含多种多种服务：Ghost Drive 提供了仅在个人身份得到识别时才能使用的驱动器。Drive Recorder 则将商用 PC 的日志记录在区块链中，以便管理。此外还可进行远程处理，管理员可以在丢失时停用或限制其功能。该服务已被日本的大型金融机构和呼叫中心采用。 Jasmy Personal Data Locker 是一种仅属于自己的数据保管箱。可将自己对数据存储并使用密钥将其提供给他人。该产品符合 GDPR 等法规，已被日本的体育团队和旅行公司采用。 AI版块后市走向并不明朗，对于相关资产的买入投资者仍需万分慎重值得关注的是，除了JASMY以外，AGIX等AI概念的资产近期也迎来了一波涨幅，碰瓷Sora的同名山寨币更是完成了百倍的涨幅。这得益于资本市场对于AI赛道的追捧，但是不确定性仍然很强。首先AI相关技术究竟能否大规模落地，犹未可知；其次目前大盘行情仍然处于震荡区间，后市走向并不明朗；最后就是加密资产市场版块轮动速度极快，在目前市场普遍看涨的预期之下会否还能有新的热点出现，并抽走AI概念版块的资金，仍是未知数。因此，用户在决意买入JASMY等AI概念资产之前，仍需高度谨慎。来源：金色财经

金色财经2024-02-24

红海危机持续，日本进口海运受冲击

资延迟抵达以及运输成本大幅上升的问题。东京都练马区内一家贸易公司每年都会从土耳其和意大利等国家进口约6000吨食材，并将其批发给零售商等。然而，该公司透露，自2023年11月起，签约的海运公司决定不再经由苏伊士运河，而是绕行至非洲的好望角，这一举措给公司带来了负面影响。另外，大幅绕行还导致从欧洲和土耳其等地到日本的海运运费出现上涨，每个20多吨载重量的集装箱的运费高达约30万日元，与过去相比几乎翻了一倍。

金融界2024-02-24

史无前例的AI盛宴，你总得拥有一支!

23%和21%，日本的半导体设备供应商东京电子年内更是大涨44.8%，芯片代工龙头台积电的涨幅也达到了18%。向GPU提供HBM内存的韩国SK海力士也上涨了14%！英伟达的Hopper GPU有35000个零件，核心零部件提供商亦是本轮牛市的第二梯队，且从美股扩散至全球股市，英伟达不愧是地表最重要的公司！第三梯队应该是AI应用层。虽然ChatGPT和Sora震惊了世人，但在应用层面，当下依然缺乏重磅产品，应用层面的公司也存在被OpenAI颠覆的风险。比如曾经因AI大涨的Adobe，去年逆势大涨77%，而今年却下跌了10%。股票代码直接为AI的公司C3.AI也曾大涨，2023年的涨幅高达157%，而今年同样熄火，逆势下跌7%，C3 AI是一家基于云的企业AI SaaS 公司，它构建了一组专有应用程序（称为C3 AI 套件），为其客户提供集成数字转换应用程序的能力。最大人工智能 CRM（客户关系管理）和最大企业应用程序公司CRM正在受益AI浪潮，其首席执行官Marc Benioff将稳健的收入归因于其新推出的人工智能产品，其中包括由OpenAI大模型支持的工具，这些工具可帮助客户自动起草销售电子邮件或创建客户服务聊天机器人。 CRM去年大涨98%，今年再度上涨11.6%。随着技术成熟，AI在应用层面可能带来令人惊叹的造富神话。与AI相关的公司还有很多，比如提供AI手机芯片的高通，年内股价上涨7%，英伟达另一竞争对手英特尔，也具备GPU实力，但目前尚未吃到AI红利，股价表现不佳，年内下跌14%。正如英伟达CEO黄仁勋在最新一季的财报中所说，AI将渗透到各行各业，目前已处于爆发临界点! 从OpenAI最新发布的文生视频工具Sora来看，AI的潜力远超我们的想象，带来的财富盛宴将远超历次工业革命！在这场AI盛宴中，有人处于金字塔顶端，有人是腰部玩家，也有人处于落伍状态，甚至有的会被颠覆，投资者一定要看准AI链条上最有价值的公司！史无前例的AI盛宴，你总得拥有一支吧？是追涨英伟达，还是买入半导体设备，抑或是押注应用层？看你的眼光了！ $英伟达(NVDA)$ $ARM Holdings Ltd(ARM)$ $美国超微公司(AMD)$ $超微电脑(SMCI)$ $阿斯麦(ASML)$

老虎证券2024-02-23

台湾半导体企业脱钩中国大陆”转投“日本，配合美国对华“攻芯计”！

emory Technology在毗邻东京的横滨开设了办事处，拥有11名员工。 eMemory总裁Michael Ho告诉路透社：“我们在那里设立办事处后，与客户的沟通更加频繁，他们更愿意用日语与当地人交谈，因此我们看到业务正在蓬勃发展。” 消息人士和另一位知情人士表示，更多台湾芯片行业公司也在考虑扩大业务或首次进军日本，并补充说日元疲软使此类决定变得更容易。由于信息未公开，消息人士拒绝透露姓名。主动支持尽管日本仍拥有领先的半导体材料和设备制造商，但由于与美国的贸易紧张局势以及来自韩国和台湾竞争对手的竞争，其在全球芯片制造市场的份额已从20世纪80年代的50%左右缩减至10%。但近年来，日本认识到半导体对经济安全至关重要，并在疫情期间全球芯片短缺以及华盛顿的鼓励的推动下，投入巨资重建其芯片制造业。本周六，台积电将为其位于南部芯片制造中心九州岛的第一家工厂举行开业仪式。这一按计划进行的计划与台积电亚利桑那州工厂的建设陷入困境形成鲜明对比。该公司还刚刚宣布计划在日本建设第二家芯片厂，使该合资企业的总投资超过200亿美元。据路透社报道，这家芯片制造巨头认为日本在勤奋的工作文化和易于打交道且补贴慷慨的政府方面非常适合。 White Oak Capital投资总监Nori Chiou表示：“半导体强国的核心力量不仅在于领先企业，还在于强大的生态系统。” “日本积极主动的政府支持，以大量补贴和最少的政治干预为标志，使其与众不同，与许多其他国家相比，取得了更优异的进步。” 除了台积电之外，日本政府支持的芯片代工企业Rapidus也计划从2027年开始在北海道北部岛屿大规模生产芯片。台湾力晶还在寻求政府补贴，以在日本建立一家价值54亿美元的代工厂。台积电支持的Global Unichip Corp (GUC) 等台湾企业也正在扩大在日本的业务，另一家ASIC设计公司表示，它被工程人才和商业机会所吸引。此外，材料分析技术（MA-tek）公司负责检查半导体材料，并将台积电视为其最大客户，去年年底在九州开设了一个新实验室。半导体设备和维护公司Finesse Technology （7704.TWO），打开新选项卡台积电另一家主要承包商正在日本建设一家工厂。台积电供应商Markettech也在日本扩张。Marketech拒绝置评。丸红贸易公司中国经济研究主管高本铃木表示：“作为脱钩的一部分，在可预见的未来，这一趋势将持续下去。” 但他警告说，日本可能没有足够的年轻科学产业工人来满足需求。尽管政府和大学加大了鼓励学生进入该领域的力度，但在过去大约二十年里，日本芯片相关行业的工人数量减少了约五分之一。

Linlin2024-02-23

彭博深度：日本掀起并购交易潮，亚洲其他地区却正经历”煎熬“

“日元疲软并不意味着你会停止交易，”东京精品投资银行公司BDA Partners Inc.的合伙人杰夫·阿克顿 (Jeff Acton) 表示。“它是由战略增长优先事项驱动的。” 阿克顿表示，私募股权退出、企业资产剥离、管理层收购和海外收购将推动今年更多的并购活动。他的公司计划在未来十二个月内增加两到三名人员来帮助处理交易流程。（图源：彭博社）并购交易热潮在其他市场也有呼应。经济摆脱困扰数十年的通货紧缩，活跃了债券市场的交易，引发了招聘交易员和经纪人的竞赛。股市的复苏让日本股票分析师忙于撰写报告并向海外投资者推销。高盛集团首席日本股票策略师布鲁斯·柯克(Bruce Kirk)在谈到他最近的香港之行时表示：“销售团队列出了我的日程安排，很快就被填满了。” “我从未如此受欢迎。” 野村证券的清田表示，除了剥离非核心业务和子公司之外，今年企业可能会继续进行“大规模”交易，包括海外收购和公司私有化。因此，尽管印度和澳大利亚等市场也有亮点，但东京金融业对投资银行业务的竞争正在加剧，使该市场与亚洲其他地区区分开来。最值得注意的是，随着中国对房地产、科技和金融行业的打击，香港的交易放缓，让香港的银行家有更多的空闲时间和对未来的焦虑。彭博社汇编的数据显示，2023年，与日本相关的交易量占亚洲整体交易量的22%，为四年来最高。去年9月，东芝公司 (Toshiba Corp.)通过2万亿日元（133 亿美元）的收购被私有化，这是该国去年最大的交易之一。新日铁公司还于12月宣布计划以141亿美元收购美国钢铁公司，此举将创建世界第二大钢铁公司。 2023年日本顶级并购顾问排名（图源：彭博社）美国银行亚太区全球企业和投资银行业务主管Peter Guenthardt表示：“可以合理地假设，在未来几年内，日本可能仍然是亚太地区最大的费用池，而且我们将看到比其他市场更多的交易活动。” 来自政府和投资者的压力正在刺激交易。高盛驻东京并购主管Yoshihiko Yano表示，日本的人寿保险公司和资产管理公司正在与维权股东一起呼吁进行治理改革，因此公司对交易更加开放。如果投资者不喜欢公司的战略，他们会更加积极地反对在股东大会上重新任命董事。 “日本仍有一些高管在公司股价下跌时并不觉得自己有太大责任，”Yano说。但他表示，如果股东给予他们的支持率低于80%，而不是日本过去的90%或更高，那么“他们就无法将其视为别人的问题而置之不理”。三菱日联摩根士丹利证券公司并购咨询小组负责人Atsushi Tatsuguchi认为，今年将有更多公司私有化，这样管理者就可以更轻松地进行改革。这方面的一个例子是日本电信公司KDDI Corp. 和贸易公司Mitsubishi Corp.同意以价值4,965亿日元的交易将便利店连锁店Lawson Inc.私有化，以加快业务数字化的步伐。日本政府去年宣布的合并指导方针呼吁企业在收到潜在买家的提议时做出“真诚的考虑”，之后日本企业也面临着更加开放地接受海外报价的压力。野村证券的清田表示：“我们收到越来越多来自全球企业的询问，因为他们开始更现实地考虑提出收购建议。” “即使是那些此前在没有提供任何明确理由的情况下拒绝收购要约的日本公司，现在也被迫认真考虑。” 摩根大通日本并购主管Koichiro Doi表示，日本蓝筹公司内部的心态也发生了转变。过去，董事们对并购犹豫不决，而去年标志着他所说的更加理性的做法。 “今年日本市场可能会吸引全球的关注，”Doi说。

Linlin2024-02-23

美元兑新兴市场货币的看涨押注降至16年低点

quidity Market Co．驻东京的执行董事总经理Ryo Suzuki称。

金融界2024-02-22

日本散户押注日元反弹美日净空仓创纪录新高

步下跌可能促使日本当局出手干预市场。东京金融交易所（Tokyo Financial Exchange Inc．）的数据显示，截至2月13日，押注美元兑日元下跌的个人账户的净合约数量增至创纪录水平。押注美元兑日元上涨的合约的未平仓合约量自去年10月以来首次大幅下降。就在同一天，日元兑美元汇率在大约三个月来首次跌破150。日本散户投资者的交易活动因其交易规模之大而受到密切关注。据估计，日本约占全球散户外汇交易的30%，而这些散户往往持有与市场走势相反的头寸。他们可能持有与机构投资者相反的观点。根据日本金融期货协会（Financial Futures Association of Japan）的数据，去年的日本散户交易额仍接近2022年创下的80万亿美元的历史新高。持仓数据显示日本散户转为押注日元反弹但日元反弹可能促使日本散户投资者在更便宜的价位买入美元。Money Partners Co．首席分析师Yoshifumi Takechi说，散户投资者对在149的价位买入美元兑日元有强烈的兴趣。另一方面，他说，如果美元兑日元的汇率达到151，可能会进一步走强，因为市场猜测该货币对有升向152的空间。 Gaitame.com research Institute研究主管Takuya Kanda表示，尽管美国通胀数据强劲，但美元兑日元的汇率未能触及151，“市场情绪是在150的水平上抛售美元，原因是对当局干预持谨慎态度。”

金融界2024-02-22

1989年来未曾见过的历史高点！日本股市“强牛”背后有哪些危与机

半导体供应链中占据关键地位的公司，例如东京电子，受益于中国订单的激增。即使在今年的反弹之后，许多日本股票仍处于低迷水平，37%的日经指数成员股价低于账面价值。从理论上讲，这意味着投资者可以通过出售公司的所有资产而不是保持公司持续经营来赚更多的钱。这相当于对管理层投了不信任票，但它也表明，如果业务运营得当，还有上行潜力。标准普尔500指数中只有3%的股票交易价格低于账面价值；至于欧洲斯托克600指数，只有五分之一属于这一类别。而日本现在的低估值与1989年形成鲜明对比，当时资产价格处于另一个极端。所有这些意味着，一些基金经理现在看到日经225指数有可能大幅上升。 Comgest Asset Management 投资组合经理 Richard Kaye 表示：“我认为很容易达到42,000点左右。回到之前的历史记录将“对日本投资者产生巨大的心理影响”。

marsh 2评论2024-02-22

今日彻底疯狂！英伟达果然一己之力引爆全球大狂欢绝对不止日本？

022年1月的收盘峰值。喜爱科技股的东京股市上涨2.2%，超过了此前在泡沫经济高峰期创下的历史收盘和盘中高点。欧洲没过多久就创下了自己的纪录，斯托克600指数、法兰克福和巴黎都以0.7%到1%的涨幅加入了这一行列。 “日经指数花了大约34年时间才达到这一纪录高位，但这一切都是由强劲的业绩上调推动的，”Absolute Strategy全球股市分析师Nick Nelson表示。他表示，这次与上次日经指数在泡沫时期见顶有很大不同。当时，日本公司的历史市盈率平均约为60倍。现在这个指标是更合理的16倍。 “英伟达也在昨日公布财报，美国第四季度财报季总体上相当强劲。基本上，公司已经兑现预期，”Nelson说。摩根士丹利资本国际(MSCI)最广泛的全球股票指数虽然没能达到自己的纪录，但距离纪录也不远了。在英伟达公布出色业绩后，美国股指期货预示着华尔街的强劲上涨。该公司一直是“七巨头”科技股中表现最出色的公司。该公司此前预计季度收入将增长约233%，推动其股价在盘后交易中上涨约10%。 “美国期货上涨强劲——这就是英伟达，就在那里，”Capital.com的高级市场分析师Kyle Rodda说，“更广泛的股市也在跟随上涨趋势。” “英伟达走到哪里，市场就走到哪里，”Bokeh Capital Partners LLC首席投资长Kim Forrest说，“这确实证实了人工智能在可预见的未来将继续强劲的说法。这种说法在去年支持了市场，今年为什么不能这样呢？” 英伟达的收益是对人工智能推动的华尔街反弹的重大考验，一些分析师警告称，令人失望的业绩可能引发科技股的大幅抛售。如果这种势头加快，华尔街可能在短期内创下新的历史新高。 “没有什么比死亡、税收和英伟达的盈利表现更确定的了，”Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick表示，“标准设定得相当高，令人难以置信的是，他们再次迈出了一步，击出全垒打。” Detrick说：“(英伟达)人工智能业务的蓬勃发展甚至超过了最乐观的分析师的预期。” 欧股创多年新高欧洲斯托克600指数周四创下阶段新高，受科技股提振，此前美国芯片制造商英伟达公布乐观的营收预期，科技股领涨斯托克欧洲600指数，涨幅超过3%。投资者等待欧洲央行最新政策会议纪要。泛欧斯托克600指数上涨近1%，达到创纪录的495.81点，超过了2022年1月创下的495.46点的历史高点。该指数从盘中高点回落，目前上涨0.6%。该地区最大的芯片制造商阿斯麦控股(ASML Holding NV)股价上涨5%。股市削减部分涨幅，交易员减少对欧洲央行降息的押注，此前数据显示，尽管德国制造业形势日益严峻，但欧元区私营部门活动触及八个月高点。今年到目前为止，科技指数已经上涨12.5%，在行业领导者SAP和ASML控股公司的乐观收益的支持下，交易价格超过23年高点，这两家公司也受到了人工智能热潮的推动。在欧洲其他个股中，外卖公司Delivery Hero SE股价下跌，此前该公司表示，出售其在一些东南亚市场的Foodpanda业务的谈判失败。劳埃德银行集团股价下跌，此前该集团拨出4.5亿英镑(5.7亿美元)用于支付可能的赔偿和其他与英国汽车金融审查有关的费用。 “通信和信息技术行业表现相当不错，迄今为止它们的业绩表现最为强劲，”WisdomTree宏观经济研究主管Aneeka Gupta表示，“在欧元区经济增长相当乏力之际，以增长为导向的行业正在蓬勃发展，因此它们的交易溢价较高。” 数据方面，一项调查显示，欧元区2月企业活动改善，因服务业结束连续六个月的萎缩，抵消了制造业恶化的影响。投资者正在关注1月份欧元区通胀数据和欧洲央行的政策会议纪要，寻找有关降息的线索。围绕英伟达业绩的炒作，盖过了美联储(fed)上次政策会议纪要的鹰派基调。在那次会议上，多数官员对过早降息的风险表示担忧。美联储理事库克和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利将于今日发表讲话，除了就业和房屋销售数据外，还将为投资者提供更多值得思考的信息。国债价格持稳，周三的抛售推高了10年期国债收益率5个基点。一项衡量美元的指标连续第四天下跌。受现货供应趋紧的支撑，美国WTI原油周三上涨1.1%，突破每桶78美元大关。金价攀升至每盎司2030美元附近。比特币在周三下跌后企稳。

厉害啦2024-02-22

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