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蒙娜丽莎：大成基金、华泰柏瑞基金等多家机构于7月15日调研我司

管、中金公司、中融基金、国华兴益资管、中信建投基金、中信建投、国金证券、海南亚金投资、弘则资管、华能贵诚信托于2023年7月15日调研我司。具体内容如下：问：大家比较关注收入端预告里面写了基本持平，如果分 B 端和 C 端的情况，是否 B 端下降，C 端有两位数的增长？答：房地产客户业务仍然以控制风险为主，因此工程业务是有所下降的。经销渠道在当前环境下实现了增长。问：目前大 B 端占比有多少？答：因去年开始实施风险管控策略，工程业务占比呈下降趋势，今年上半年工程业务占比仍是下降的。问：市场比较关注公司 B 端业务的构成，目前下游主要客户是哪些？几个数字的占比有吗？答：公司工程业务客户结构在不断优化，目前主要是国央企等相对优质的地产客户，前期暴雷地产客户业务已采取管控措施，以追收货款为主。问：去年 B 端业务了很多减值，今年在地方开发商当中存在减值风险的业务多吗？答：公司过往减值情况已在定期报告及临时公告中进行了披露，后续需根据房地产客户偿债能力，经营能力，重大不利事件，金融机构评级，还款行为，逾期信息等情况变化，判断房地产客户信用风险和预期违约风险是否进一步扩大。问：现在经销和直销各自的毛利率是怎么样的？原材料成本是不是都有下降？毛利率这块我们今年上半年大概是什么水平？答：上半年天然气、煤炭、原材料价格有所下降，同时通过生产流程管控，生产成本下降，毛利率同比提升。至于你谈到的经销渠道，现在靠门店生意是很难维系的，几乎都是全渠道营销，蒙娜丽莎也在推动微笑交付，尽管难度很大，但是现在有越来越多的经销商通过这样的尝试，在减量的市场、缩量的市场还能够获得一些订单，前提是不增加业务员的情况下能够增加订单，使得我们这个渠道目前来说还是比较稳健的。问：咱们有没有建共享仓库类似的概念？渠道改革 SKU 这块咱们有没有下降的趋势？答：SKU 我们基本上得到了控制，原来房地产的一些订单，基于风险有的是采取暂缓发货，也是 SKU 比较多的一个原因，基本上新增的 SKU 我们是加以控制的。问：咱们有共享仓吗？答：目前我们没有真正实施共享仓，但也有在关注。共享仓库还是基于销售半径来考虑，我们看到同行的一些做法，但是到目前为止是没有实施的。问：大家对于碳交易的市场关注度有点升，之前有人说水泥、钢铁在比较快的时间内有可能会被纳入到碳交易，我们这个瓷砖现在在这块有没有新情况更新呢？答：如果有关注到一些公开的法规政策，包括地方的法规政策，广东省已经将建筑陶瓷纳入到 2024 年的碳交易目录，但是到现在为止我们没有得到有偿的碳交易到底是一个什么比例，目前来说广东省因为是经济大省，工业基础比较好，但是同时也带来碳排放总量比较高，所以广东省应该说比其他省市减碳的压力会大一些。碳达峰、碳中和政策有可能会改变陶瓷行业的生态，塑造新的竞争格局。问：您刚才到经销端全渠道的营销，现在经销端里面的小 B 工程咱们有算过吗？大概占比能到什么水平？咱们对小 B 工程，从公司对经销商的支持情况来看是怎么样的？答：公司销售模式主要分为经销业务和战略工程业务，一些地方性房地产和政府学校等公建项目，还是需要由经销商落地去完成。问：我们一线城市直营子公司自己也有开门店，同时他们也是管了一部分经销商，我想了解一下，一般一线的一些直营子公司要管多少个经销商，以及他们目前的经营情况大概是什么样的？答：蒙娜丽莎首先没有终端直营的公司，终端还是采取经销商模式，至于我们的同行他们是怎么运营的，每个公司都有自己的经营管理模式。蒙娜丽莎（002918）主营业务：高品质建筑陶瓷产品研发、生产和销售。蒙娜丽莎2023一季报显示，公司主营收入11.01亿元，同比上升3.55%；归母净利润690.06万元，同比上升109.35%；扣非净利润662.74万元，同比上升108.69%；负债率63.76%，投资收益-525.08万元，财务费用2376.0万元，毛利率24.51%。该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为23.67。以下是详细的盈利预测信息：根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，蒙娜丽莎（002918）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标3星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-07-17

医疗器械ETF今日纳入“互联互通”,首批互联互通ETF规模持续扩容,为两地市场注入源头活水,卫健委“十四五”大型医用设备配置规划超预期！

片来自wind 对于医疗器械细分领域，中信建投提出以下观点：医疗器械围绕院端复苏、政策出清及格局变化，精选结构机会。医疗设备：医疗新基建维持高景气，看好内镜、康复和设备上游投资机会。高值耗材：集采推动上市公司战略调整，关注集采落地品种业绩拐点。IVD：关注常规诊疗复苏及政策落地。低值耗材：国内受益诊疗量恢复及产品升级，海外受益大客户订单的持续获取。【借道行业代表指数ETF，低位布局医疗器械板块】截至2023年7月11日，医疗器械ETF标的指数中证医疗器械指数最新PE值为27.34倍，低于指数发布以来近86%的时间区间，板块整体具备较高性价比。资料显示，医疗器械ETF(SZ159883)为目前A股规模最大的医疗器械行业ETF，追踪中证全指医疗器械指数，覆盖医疗设备、高低值医用耗材、IVD、医美四大细分领域，全面表征A股医疗器械行业发展，迈瑞医疗作为第一权重占比近15％。在6月指数调样后，医疗器械ETF的科创板股票含量最新突破20%，踏上了科创板的快车道，指数创新属性突出。未来，在“疫后复苏”、创新迭代、国产替代进程加速、创新出海国际化升级的逻辑共振中，国内医疗器械市场将开启万亿规模之路，各细分赛道全面开花，从跟跑到领跑，国产器械黄金时代或正在到来。场内可通过159883高效交易，场外也有联接013416可布局。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-17

基金早班车|白酒板块有望迎中期拐点！丘栋荣、施成等基金经理调仓换股引关注，仁桥、敦和等拿下香港9号牌

长期资本入市创造条件。就消费赛道机会，中信建投认为，白酒当前呈现低情绪、低预期、低估值，强北上概率、强中报的“三低”触底“二强”催化特点，综合来看板块有望迎来中期拐点，建议积极把握低估值下龙头标的的布局机会。 2.基金2023年二季报陆续披露，丘栋荣、施成、刘元海等知名基金经理调仓换股情况浮出水面。二季度，权益市场震荡调整，多位知名基金经理保持高仓位运作，积极调仓换股。展望下半年，不少基金经理认为A股机会大于风险，看好与AI、半导体相关的科技板块结构性行情。 3.中国证券投资基金业协会召开《私募投资基金监督管理条例》座谈会。证监会副主席方星海强调，要抓紧开展私募基金规章制度的全方位清理重构；拓展私募基金募资渠道，逐步扩大引入保险资金、社保基金和养老金等长期资金；推动完善税收政策，加强数据治理，强化投资者教育，拓宽退出渠道，强化行政监管和自律管理。同时值得注意的是，因失联被注销登记的私募基金管理人，自被注销登记之日起3年内，不得重新登记，不得成为私募基金管理人的控股股东、实际控制人、普通合伙人或者主要出资人。另外，中基协修订发布《证券期货经营机构私募资产管理计划备案办法》。其中，明确强调主动管理，规范聘请投资顾问；明确监管自律导向，强调不得保本保收益、不得开展与资产管理相冲突行为等禁止性行为；适度松绑股权投资运作。 4.证监会指导中国证券业协会修订发布《证券公司债券业务执业质量评价办法》，进一步优化证券公司债券业务评价指标体系，实现对证券公司债券执业行为的全方位、全链条的监管评价。同时，将企业债券中介机构分类评价一并纳入，实现统一规范。2023年为过渡期安排，明年企业债券相关中介机构将统一纳入评价范围。 5.REITs指数基金或将渐行渐近。据中国基金报，多家基金公司正在积极筹备REITs指数基金，行业内至少有10家以上基金公司给沪深交易所递交申请函。多位业内人士透露，未来公募REITs指数基金或有望与中证指数公司合作推出。 6.券商分类评价北交所业务专项评价方案征求意见。专项评价加分指标涵盖保荐推荐、发行融资、做市、经纪等4类业务，共设9项加分指标；扣分情形涵盖保荐推荐、发行承销、做市等业务。 7.据香港证监会，6月仁桥资产、敦和资产、金戈量锐旗下香港公司获颁发香港证监会9号牌，可在香港从事资产管理业务，三家机构业务出海取得关键性进展。二、慧眼识基对于当前地产板块投资机会，中银证券指出，现阶段建议聚焦地产行业alpha机会，我们建议关注：开发类企业中内生增长快、拿地有效性强的内驱动力型公司，主要包括主流的央国企和区域深耕型房企，销售、拿地均有较好增长，在行业见底复苏后的弹性较大。广发证券表示，板块再次开启政策博弈，关注基本面抬升房企。当前市场政策预期更多面向需求端，企业后续估值抬升或更大程度上与需求端表现挂钩，销售稳健的房企或能获得更大估值弹性。建议关注强投资房企基本面兑现、弱投资房企基本面修复、代建业务规模扩张带来的估值提升机会，以及新赛道业务流动性提升带来的价值重估空间。就国央企以及头部优质房企而言，可关注地产ETF（159707）。资料显示，地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，集中汇集市场16只头部房企上市公司。该指数6月12日迎来2023年第一次调样生效，此次调仓后，前十大成份股权重超8成，“保万招金”权重占比超5成，高度聚焦头部地产企业，契合龙头强者恒强产业周期趋势！同时，中证800地产指数成份股国企央企含量高，同时享受“中特估”概念加持。三、宏观产业国家金融监管总局修订发布《汽车金融公司管理办法》，取消股权投资业务，对出资人提出更高要求；将汽车附加品融资列入业务范围；允许设立境外子公司，支持我国汽车产业“走出去”；取消非金融机构出资人关于资产规模的限制条件。国务院国资委消息，今年1-6月，中央企业累计完成固定资产投资（不含房地产）1.4万亿元，同比增长18.6%；其中战略性新兴产业完成投资同比增长超过40%，主要覆盖新一代移动通信、人工智能、生物技术、新材料等15个重点产业领域方向。江西发布“产业链现代化‘1269’行动计划”，重点发展电子信息、有色金属、装备制造、新能源等12条制造业产业链，打造锂电和光伏新能源、钨和稀土金属新材料等6个先进制造业集群。北京市发布首批行业AI大模型应用案例，主要聚焦城市治理、医疗健康、科学研究、智慧金融、智慧生活、智慧城市等重点领域，由百度、智谱华章、中科院自动化所等10家技术供给方与场景需求方联合研发。普华永道发布《全球娱乐及媒体行业展望2023-2027》称，中国和美国是全球两大电影市场，预计2027年中国的电影市场收入份额继续扩大，将占全球收入的27%，中国预计会在2024-2025年超越美国成为全球最大的市场。世卫组织的国际癌症研究机构（IARC）将阿斯巴甜归为2B类“可能致癌物”。国家食品安全风险评估中心对此回应称，阿斯巴甜按照我国现行标准规范使用可以保障安全。美国食品药品监督管理局称，不同意国际癌症研究机构的结论，阿斯巴甜被其归类为“可能致癌物”并不意味着其与癌症有关。国际饮料协会也表示，目前含阿斯巴甜的食品和饮料是安全的。

金融界2023-07-17

中信建投：存储行业处于周期底部 AI将拉动需求

中信建投证券研报认为，存储行业处于周期底部，当前库存仍需消化，原厂耐不住亏损有强烈涨价意愿，模组厂正在加快备货。对2023三季度-2023年四季度存储价格展望乐观，但当前需求端能见度低，相关厂商业绩同比修复尚需时间。存储为“强beta，弱Alpha”行业，每一轮景气周期需要应用创新拉动需求，下一轮景气周期将由AI引领，相关厂商将在本轮涨价中修复利润，并获得较大成长。

金融界2023-07-17

中信建投：半导体行业周期拐点初现，AI引领成长

中信建投指出，存储行业处于周期底部，当前库存仍需消化，原厂耐不住亏损有强烈涨价意愿，模组厂正在加快备货。对23Q3~23Q4存储价格展望乐观，但当前需求端能见度低，相关厂商业绩同比修复尚需时间。存储为“强beta，弱Alpha”行业，每一轮景气周期需要应用创新拉动需求，下一轮景气周期将由AI引领，相关厂商将在本轮涨价中修复利润，并获得较大成长。

金融界2023-07-17

中信建投：《生成式人工智能服务管理暂行办法》发布推荐算力与运营商

中信建投证券研报指出，七部委联合发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，将利好生成式人工智能产业发展，加速生成式人工智能应用落地。AI产业大趋势才开始，持续重点推荐AI算力相关光模块、ICT设备等板块。中际旭创、天孚通信等发布上半年业绩预告，高速光模块对于业绩的拉动已经开始有所体现，而今年大部分800G光模块订单预计在下半年完成交付，业绩有望不断兑现。《办法》提出推动生成式人工智能基础设施和公共训练数据资源平台建设，明确了训练数据处理活动和数据标注等要求。近期北京、深圳等地也发布数据要素、数据资产相关政策。国内数据要素市场化建设有望加速推进，建议关注电信运营商等板块。

金融界2023-07-17

中信建投：海外拐点或至，共振复苏可期

中信建投指出，国内经济增长和A股上半年走势不及预期的原因之一，是海外货币和经济周期出现错位。6月美国通胀和就业数据对后续海外走势的判断，产生根本性影响，加息结束和经济趋稳或逐步成为基准假设。尽管中长周期级别的全球经济向上还有待商榷，但同步改善存在基础，国内外共振复苏的预期不再是幻想，下半年A股市场可以乐观。

金融界2023-07-17

转机将现？第二波行情启动是大概率事件，战略性看多半导体，十大券商策略汇总...

流的领域，低估值国央企仍有修复空间。中信建投：外围环境舒缓，低渗透率行业有望跑赢市场外围环境舒缓，6月信贷数据超预期，我们认为经济处于短周期底部，后续企业盈利数据有望持续修复，人民币持续企稳回升，商品价格反弹，基本面预期逐步改善，风险偏好改善，港股市场已呈现震荡上行趋势，A股市场也出现企稳回升迹象，投资者可重点关注：1）政策受益方向及前期超跌方向；2）业绩确定性及超预期方向；3）渗透率明显提升或有提升预期方向。此外，经济预期底部，叠加流动性环境相对较好，低渗透率行业有望跑赢市场。今年以来部分低渗透率赛道较去年发生明显催化，渗透率明显提升或有提升预期。关注L3+智能驾驶、TOPCon电池、磷酸锰铁锂电池、绿氢等新技术，以及充电桩等配套基础设施的新变化，主题机会还包括：中特估新一轮机会；极端天气下的电力、农业和白电等。华西证券：强美元或近尾声，利多权益类资产本周公布的美国6月通胀数据低于预期使得市场对美联储进一步紧缩的担忧缓解，美债利率回落，美元指数下行跌破100，非美货币普遍走强。美元指数的回落有利于全球资金流入新兴市场，本周MSCI新兴市场指数（+4.9%）表现强于MSCI发达市场（+3.2%），其中港股大幅反弹，恒生指数、恒生科技指数分别上涨5.71%和8.39%。海外美元偏弱、国内经济企稳叠加稳增长政策偏暖，有利于权益市场底部震荡抬升。配置上，聚焦“稳增长”和中报业绩两条主线。1）夏季高温下电力供需不平衡加剧，受益于成本端压力下行和收入端电价上浮，公用事业相关板块中报业绩有望改善；2）受益于原材料成本回落和“促消费”政策的，如家电等。兴业证券：积极做多，战略性看多半导体市场将迎来修复窗口，建议积极应对”。当前，积极因素正进一步累积，修复的方向更加明确：首先，海外美国通胀回落带来阶段性的喘息窗口，来自美债利率上行、汇率贬值、外资流出等的外部压力将进一步缓和。其次，不管是国内还是海外，对于经济增长的悲观预期都有望逐步修正，往后看，随着对于经济的悲观预期逐步修正，市场整体的情绪也将继续修复。此外，随着中报业绩预告披露、预期相对明朗，中报业绩的扰动或将减弱。站在当下，我们认为半导体有望成为“数字经济”新一轮行情的领军者，并且在三大周期共振下，有望成为下半年超额收益的重要来源，当下就是战略性布局时点。首先，半导体是顺周期的成长股，三大周期共振下，未来一到两年业绩有望持续加速。其次，半导体多数板块仍处低位，赔率较高，胜率也正在提升。民生证券：三季度正是做多中国的最佳时期可以考虑配置沪深300与创业板指在当前经济周期即将触底回升、同时市场预期也正在从悲观向中性回摆的环境下，如果短期内出现修复行情，我们更倾向于类似于2018年末、2022年末主线并不明朗的情况下的修复，跑赢指数难度大幅上升。今年增量资金的来源仍然不会是基金发行，赛道化思路仍不是主要收益来源，居民通过间接渠道（保险、银行理财）对于权益的配置、北上资金回流可能是更主要渠道。市场的修复路径会更加均衡。从经济状态来看，当前既是周期的底部、同时也是市场预期的右侧，直接考虑配置沪深300与创业板指跟上指数的步伐。行业配置上，第一、在经济逐步从短周期的低点逐步恢复的过程中，海外环境也在逐步转向顺风，大宗商品相关资产（油、铜、铝、油运、煤、贵金属）；第二，老赛道将迎来估值修复行情，推荐新能源产业链（光伏、储能、锂电、汽车）；第三，关注全球制造业的企稳反弹：工程机械、通用设备、半导体。三季度正是做多中国的最佳时期，同时考虑到市场从底部修复的过程中可能出现“跑不赢指数”的情况，可以考虑配置沪深300与创业板指。国盛证券：当前是A股小贝塔交易的窗口期，推荐顺周期兼顾中报业绩指引 H2展望中我们提到，“交易小贝塔”的核心就是寻找预期的低点，截至当前，几个必要条件可以说是悉数达到，对于经济的悲观预期定价已较为充分。因此，我们有理由认为，当前依旧是A股小贝塔交易的窗口期，除了以赔率思维推荐低位顺周期，我们还建议兼顾中报业绩指引。行业配置建议：宏观波动放大+价格底&情绪底+赔率思维主导，维持年中A股“小贝塔”交易窗口的判断：（一）赔率思维下的低位顺周期：家电、医美/零售、交运；（二）兼顾中报业绩&供需格局改善的方向：商用车、工业金属；（三）中期“压舱石”红利重估：油气开采/电力。中银证券：第二波行情启动是大概率事件，从“近端业绩”到“成长空间” 虽然当前内需疲弱的趋势没有得到明显改观，但从社融数据来看，稳增长的政策意图后续仍有待发力；而从市场表现来看，明显疲弱的通胀数据公布后，市场并未受到明显负面冲击，显示当前A股已对疲弱的需求有了充分计价。而往后看，政策发力的显现以及海外紧缩的缓和都为A股带来了绝佳的窗口期，年内第二波行情启动仍是大概率事件。中报行情过半，市场或将从对“近端业绩”的关注过渡到“成长空间”的追逐。广发证券：市场处于新一轮投资范式转变初期，短期聚焦业绩线索，中期继续坚定新范式 A股维持23年修复市判断，市场处于新一轮投资范式转变初期：无风险利率下行、风险偏好降低，配置更加拥抱“确定性溢价”的“杠铃策略”。短期随着中美缓和及稳增长政策渐进式出台，行业轮动短期择优困境反转“类期权”。短期聚焦业绩线索，中期继续坚定新范式：杠铃策略最优。短期市场在行业之间“估值沟壑”有效消化的背景下，A股向更低的估值区域寻找业绩线索；而中期来看，由内而外两大不确定性环境发生改变需要时间，A股将继续坚定拥抱新投资范式——“杠铃策略”下两端资产占优，类债券的高股息资产中特估，类彩票的远景成长资产数字经济AI。

金融界2023-07-17

十大券商策略：经济周期的阶段底部已经出现积极做多

报期间关注业绩可能超预期低预期个股。中信建投：A股市场出现企稳回升迹象投资者可关注三个方向中信建投陈果表示，外围环境舒缓，6月信贷数据超预期，经济处于短周期底部，后续企业盈利数据有望持续修复，人民币持续企稳回升，商品价格反弹，基本面预期逐步改善，风险偏好改善，港股市场已呈现震荡上行趋势，A股市场也出现企稳回升迹象，投资者可重点关注：一、政策受益方向及前期超跌方向；二、业绩确定性及超预期方向；三、渗透率明显提升或有提升预期方向。兴业证券：积极做多战略性看多半导体兴业证券表示，从去年提出“新半军”，到去年底“信军医”，再到今年初看好TMT主线，我们始终在寻找最值得关注的成长主线方向。站在当下，我们认为半导体有望成为“数字经济”新一轮行情的领军者，并且在三大周期共振下，有望成为下半年超额收益的重要来源，当下就是战略性布局时点。华安证券：短期市场可以乐观些配置仍重短轮动与长主线华安证券表示，市场短期面临的压力整体上有所缓和，预计短期内市场走势将较前期相对偏强势，但较为明确的方向仍需等待月底的政治局会议最终定调后才能见分晓。中长期主线维度，继续把握科技、复苏与中特估三条主线不变。民生证券：经济周期的阶段底部已经出现做多中国民生证券表示，宏观基本面上正在出现更多见底回升的信号，被动去库阶段是A股的高胜率区间。修复行情中，摈弃赛道思维，把握均值回归是内核，也是跑赢指数的关键。从经济状态来看，当前既是周期的底部、同时也是市场预期的右侧，直接考虑配置沪深300与创业板指跟上指数的步伐。

金融界2023-07-16

中信建投：观影需求超预期复苏全年票房预期上调

中信建投暑期档前瞻指出，鉴于自端午节以来，《消失的她》《八角笼中》等影片超预期带动观影人次恢复，接下来的暑期档，将有《封神第一部》《超能一家人》《热烈》《巨齿鲨2》等高质量影片，我们预计在中性情况下，2023年暑期档综合票房将达170亿元量级，与2019年的178亿元基本持平，同比2022年的91亿元增长约90%。国产片方面，仍有较多影片储备将在下半年释放；观影需求有望在国庆档、贺岁档等档期延续。我们上调2023年综合票房的预期，由500亿元上调14%至568亿元。

金融界2023-07-16

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