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格上每日收评—2023年05月08日

格上财富2023-05-08

中船科技涨停，基建50ETF（516970）今日已涨1.66%，冲击五连阳

政策推动下，海外工程需求将加速恢复。中信建投证券认为，国内经济运行好转，继2022年基建快速增长后，基建稳健增长依然是2023年宏观经济的重要主线。当前建筑央企经营改善明显，价值有望得到重估，重点关注低估值央企和“一带一路”受益企业。国金证券研报表示，基建板块二季度可能迎来业绩拐点，2023年第16周，全国卡车物流环比微降1.8%，同比增加17.4%，总体强度恢复至2021全年平均值的85%水平，超过2022年下半年平均强度。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-05-08

中国国企ETF(517180)获资金连续16日净流入中国铁建涨5.37%，招商公路涨4.42%

续16日净流入，基金规模超9亿。　　中信建投证券分析，国内基建稳增长仍是宏观政策主线，城市、交通、清洁能源建设空间广阔。4月政治局会议指出，当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足。4月制造业PMI为49.2％，回落至50％以下，建筑业PMI为63.9％，处于高景气区间，基建稳增长仍是扩大内需的重要手段。我们看好城市建设、交通基建、清洁能源建设等建设方向，预计2023年基建投资增速维持在10％的较高水平。从经营质量角度分析，建筑国央企经营质量普遍更优，当前建筑央企PB估值处于0.7x-1.2x区间，仍处于低估状态，央企经营改善明显，价值有望得到重估。

金融界2023-05-08

大基建板块走强，中船科技涨停，基建ETF（159619）涨超2%

基建ETF（159619）涨超2%。中信建投证券表示，国内经济运行好转，但内生动力还不强，需求仍然不足，继2022年基建快速增长后，基建稳字当头依然是2023年宏观经济的重要主线。同时，基建投资已成为后防控时代推动全球经济发展的重要力量之一。据测算，到2025年，全球基建需求将达到3.5万亿美元。中国强有力的基建竞争力，以及一带一路背景下的大国和平外交，将推动建筑央企走出去，扩大业务规模、提升盈利质量。当前建筑央企经营改善明显，价值有望得到重估，建议重点关注低估值央企和“一带一路”受益企业。内容来源：界面新闻风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-05-08

中信银行涨停年内累涨逾50%！银行股再度爆发，四重利好逻辑叠加两大交易因素催化，上涨持续性几何？

的资产质量表现有望延续向好态势。　　中信建投在银行业2023年中期投资策略报告中表示，经济复苏进行时，银行重回基本面主逻辑。银行基本面的量、价、质三方面的景气度均较去年提升：价格端，息差企稳回升新趋势将是重要的行业催化剂，利好整体估值提升。规模端，信贷需求从大到小逐步传导，下半年企业贷款需求高景气延续的同时，看好零售、小微贷款的需求复苏。资产质量方面，优质房地产融资风险缓解；零售贷款质量将在居民还款能力提升下长期向好，银行资产质量下行风险封住。银行板块配置上，建议大小兼备、聚焦头部。　　平安证券也在近期表示，看好全年盈利能力修复，银行板块配置价值提升。该机构认为1季报行业盈利增速低点确认，主要受资产重定价以及居民端复苏低于预期的影响。展望后续季度，国内经济向好趋势不变，在此背景下，居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期待，成为推动板块盈利回升的催化剂。我们继续看好银行板块全年表现，考虑到当前银行板块静态PB仅0.58x，估值处于低位且尚未修复至疫情前水平，在后续盈利有望逐季修复的背景下，当前时点银行板块的配置价值提升。

金融界2023-05-08

债市早报：国资委印发《中央企业债券发行管理办法》；资金面持续宽松，主要回购利率继续走低

1”持有人会议。　　瑞安国资投资：据中信建投证券公告，拟于2023年5月23日召开“21瑞安01”、“22瑞安01”2023年第二次债券持有人会议，审议《议案1：关于重要子公司划转的议案》。　　乐清国投：据民生银行公告，“19乐清国投MTN001”、“19乐清国投MTN002”、“20乐清国投MTN001”、“21乐清国投MTN001”、“21乐清国投MTN002”2023年第一次持有人会议已召开，本次持有人会议未生效。　　花样年：公司债权持有人会议审议通过了关于调整“H18花样”“19花样02”本息偿付安排的议案，涉及债券发行规模共17.3亿元，最晚还款时间延长到2028年6月30日，给予了花样年5年以上时间。　　融信中国：据DMI News 获悉，公司向多笔境内债持有人发布通知，将就展期方案等议案进行投票，包括“20融信01”等多只公募债计划自2023年10月28日起，分四期合计支付1%，剩余本金将于2025年1月28日起，每隔三个月，分六期分别支付5%、10%、15%、20%、25%、24%直到2026年4月28日，利息将于2023年10月28日起，随本金支付，包括原始利息和资本化利息的生息。

金融界2023-05-08

5月8日两市盘前公告淘金：片仔癀提价地铁设计、浦东建设等中标

21）上海电力：子公司拟增持不超4亿元中信建投国家电投新能源公募REIT份额　　（002597）金禾实业：拟耗资1亿元-2亿元回购公司股份　　（002812）恩捷股份：拟耗资1亿元-1.5亿元回购公司股份　　（300680）隆盛科技：拟耗资5000万元-1亿元回购公司股份回购价格不超过30元/股　　（601010）文峰股份：拟耗资5000万元-1亿元回购公司股份　　（688772）珠海冠宇：拟耗资5000万元-1亿元回购公司股份　　（601799）星宇股份：拟回购股份1亿至2亿元，回购价格不超过150元/股。　　（002036）联创电子：拟回购股份1亿至2亿元，回购价格不超过15元/股。　　（688210）统联精密：拟回购股份3000万至6000万元，回购价格不超过41.87元/股。　　（300673）佩蒂股份：拟耗资5000万元-7000万元回购公司股份回购价格不超过22元/股　　（603085）天成自控：拟以不超4803万元回购公司股份　　（002457）青龙管业：取得一项发明专利为一种埋地管道流动回填材料及其制备方法与回填方法　　（300183）东软载波：取得一项发明专利为一种基于OFDM模式调制的宽带电力线载波通信电路　　（300414）中光防雷：取得七项专利证书为一种浪涌保护装置等　　（300619）金银河：获得1346.76万元政府补助　　（301122）采纳股份：全资子公司取得5项专利证书　　（600021）上海电力：获得政府补助4881万元　　（603566）普莱柯：获得新兽药注册证书

金融界2023-05-08

中信建投：硅料让利关注强势环节的可持续性

　　中信建投研报指出，硅料降价后终端需求启动迹象明显，一季度组件排产、装机、出口等数据均向好，硅料降价后释放的利润向石英砂、坩埚、一体化组件环节转移。展望二季度，我们预计电池、组件环节盈利水平将维持高位或持续提升，硅片受益石英砂、石英坩埚供应紧张预计Q2盈利水平环比提升，胶膜、玻璃等辅材环节盈利水平随着需求放量持续修复，硅料环节盈利水平继续下降。我们判断后续直接面向终端客户、竞争维度更加多样化、上下游议价能力较强的环节产业链地位将进一步提升，建议关注组件、逆变器、TOPCon电池环节。

金融界2023-05-08

中信建投：看好头部央国企和优质民企重塑中国特色房地产行业估值体系

　　中信建投研报指出，房地产新发展模式下，行业呈现城市聚焦、存量运营和轻资产化三大趋势，而央国企有望全面受益。城市聚焦方面，央国企在核心城市优势明显，强投资+强销售推动竞争优势持续扩大；存量运营方面，央国企手握大量优质资产同时具备长足经验；轻资产化方面，央国企的品牌优势和信用优势凸显。看好头部央国企和优质民企重塑中国特色房地产行业估值体系。

金融界2023-05-08

十大券商策略：一致看好“中特估”，“哑铃型”策略是当下首选？TMT尚能饭否？

一带一路带动的中字头建筑和建材。　　中信建投：耐心等待，低位把握　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。　　出行强制造弱，复苏内生动力不足，海外衰退隐忧未散。“五一”小长假出行数据及相关旅游消费数据亮眼。但4月一系列经济数据显示复苏动能有所趋缓，且当前中国制造业复苏很可能弱于服务业与出行链。从今年3月初的硅谷银行和签名银行到本周第一共和银行倒下，其也是美国历史上倒闭的第二大银行，虽然及时救助与相关方案短期缓解市场担忧，但持续高利率环境下，美国银行体系的问题依旧存在。在海外衰退风险加剧背景下，关注美联储5月议息会议对后续的指引及表态。　　全A（非）Q1盈利负增，消费亮眼，科技已有改善。23Q1全A/全A（非金融两油）归母净利润同比分别为1.42％/-6.48％，相较2022年累计同比变动+0.53/-5.16pct，一季度经济及企业景气相较22Q4回升，盈利增速大概率为全年底部，低基数下预计23Q2将明显改善，下半年伴随去库深化修复斜率有望加快。行业业绩表现上，消费/光储亮眼，科技改善，能源拖累。展望后期，值得关注的业绩景气方向是：1）有望维持高景气的细分方向：IT服务、储能/风电/光伏（分环节）、火电、出行链、券商、中药、预制菜；2）有望景气趋势向上且可能实现跃升的板块：通信设备（光模块）、游戏、半导体、软件、啤酒、竣工链、黄金、基建、医疗服务。　　兴业证券：“数字经济”轮动强度开始从高位回落　　年初以来，市场轮动强度一直处于历史较高的水平。根据我们对一级行业近五日涨跌幅排名变动绝对值加总所构建的短期行业轮动强度指标，年初以来市场轮动强度中枢较往年明显抬升，2月底时更一度创下历史新高。此后3月初至4月中旬，随着主线聚焦“数字经济”，市场轮动强度阶段性收敛。而近期，市场轮动再次加速。　　因此，今年市场主要矛盾或许并非择时，把握轮动的方向更加重要。　　虽然这种轮动看似杂乱无序，但深入复盘后依然能发现清晰的逻辑链条，即“一个大循环、两个小循环”：　　“一个大循环”——“数字经济”和“中特估”之间的轮动。例如，3月中旬至4月中旬，随着市场风险偏好回升，叠加AIGC技术进步以及政策的持续催化下，我们看到“数字经济”成为资金聚焦的方向，TMT板块迎来共振大涨。又如4月以来，随着“数字经济”在前期大涨后拥挤度快速提升至历史高位、甚至进入到局部过热的状态，叠加业绩期市场风险偏好收缩，我们又看到市场主线逐步向低估值、高分红、涨幅落后，同时有政策加持的“中特估”轮动、切换。　　“两个小循环”——“数字经济”与“中特估”内部的轮动。“数字经济”和“中特估”的内部结构，也是随着整个板块的上涨在不停地轮动和切换的。例如“数字经济”从去年底的信创，到2月的AIGC，再到3月的算力、云计算、半导体，以及4月的光模块以及近期的AI+，整体上就是一个在内部不断跟随性价比、拥挤度和产业催化寻找主线方向的过程。与此同时，“中特估”也是从我们一直以来聚焦的运营商、能源链，向“一带一路”、大金融等扩散的过程。　　而当前，从“大循环”的角度，4月份以来“数字经济”与“中特估”的相对收益已显著收敛。“数字经济”内部的交易拥挤度已显著回落，其中多数细分方向拥挤度压力已回落至历史中等乃至偏低水平。因此，往后看两条主线的相对性价比或再次进入到一个较为均衡的状态，需更多关注“数字经济”与“中特估”内部的“小循环”。　　浙商证券：十年一轮回——传媒逆袭，不止于修复　　我们认为红五月可期，仍是TMT和中特估双主线，其中，TMT进入基本面线索驱动基金配置的牛市主升段，中特估五月催化剂密集将继续发酵扩散。　　2023年TMT引领结构牛市。横向比较TMT内部，盈利维度，传媒和计算机具备率先启动的基础。　　原因在于，复盘13年计算机、19年半导体、20年新能源等结构牛市，可以发现盈利阶段对股价表现有指引意义。其一，牛市第一波行情启动时，指数上行斜率陡峭，此时盈利处在反转初期，往往对应盈利增速为负，相应的基金配置尚未明显提升。其二，随着牛市主升段展开，指数上行斜率放缓，此时盈利进入上行通道，相应的基金配置往往在此期间开始提升。　　结合23一季报，计算机和传媒盈利同比自22Q4触底向上，而电子仍在探底，一级行业维度看通信趋势不明确。这意味着，从盈利阶段看，计算机和传媒应率先启动。　　基金持仓视角，TMT中传媒的配置比例最低，以“股票型和偏股混合型基金”为统计口径，截至23Q1，相较于计算机8.26％，传媒仅1.08％。　　进一步综合产业逻辑和盈利确定性，传媒具备比较优势。其一，从盈利确定性看，游戏版号恢复发放，以及疫后修复，传媒的反转确定性较强；其二，从产业逻辑看，就AI潜在应用受益领域而言，传媒的行业构成以To C端为主，逻辑上看想象空间和受益顺序上都具备比较优势。　　当前我们认为随着本轮AI浪潮的逐渐深化，新一轮结构牛市正在被逐步催化，传媒既是数据要素的重要提供方，又有望受益于AI带来的多重变革。目前AI+传媒正在逐步落地，成为板块行情的重要催化剂。　　华西证券：先抑后扬，5月聚焦央国企主线　　海外市场：美联储加息步伐或已结束，但降息预期仍将反复。“五一”期间，美国公布的一季度GDP增速不及预期，同时银行业危机和债务上限引发市场担忧，海外衰退交易升温。5月美联储议息会议如期加息25个基点，FOMC声明删除了此前暗示未来还会加息的措辞，意味着本次加息可能是最后一次加息；关于何时降息，鲍威尔在新闻发布会重申年内降息的可能性较小。当前市场预期联储9月开启降息，但在显著超预期的4月非农数据公布后，市场降息预期出现降温。我们认为5月可能是联储最后一次加息，但降息预期的反复将使得海外市场相应波动，需持续跟踪美国经济、就业及通胀数据的验证。　　中央财经委首次会议释放积极信号，聚焦“现代化产业体系”和“人口高质量”，再次强调重视和爱护民营企业。本次会议是二十大后的首次中央财经委会议，会议规格高，将指引中长期宏观、产业政策的发力方向。具体看，会议将“现代化产业体系”放在首位，并提出五个坚持，兼顾当前和长远；“人口高质量发展”方面，提出要建立健全生育支持政策体系，大力发展普惠托育服务体系；此外，会议提及“倍加珍惜爱护优秀企业家，大力培养大国大匠”，再次强调重视和爱护民营企业。此前二十届中央深改委首次会议也提出要促进民营经济发展壮大，有利于增强场外资金入市信心。　　A股业绩底探明，后续有望逐季改善。A股企业一季报相对平淡，并未超出市场预期：23Q1全A营收累计增速下行，净利润增速转正，但全A（两非）的营收和净利润增速继续下行；23Q1全A（两非）ROE（TTM，整体法）为7.63％，已连续三个季度下滑，主因资产负债率和周转率下降。往后看，A股本轮盈利下行周期已接近尾声：单季度来看，一季度全A净利润增速已转正，全A（两非）净利润增速仍为负增，但营收增速已出现改善。一季报探明业绩底后，随着国内经济复苏纵深推进和低基数效应，预计二季度A股利润增速将大幅改善。　　投资建议：5月A 股有望“先抑后扬”，聚焦央国企主线。对于五月A股市场，我们认为此次中央财经委首次会议释放了积极信号，尤其是再次强调了重视和爱护民营企业，将有利于增强场外资金入市信心。盈利端，一季报上市企业业绩底探明后，A股将迎来盈利上行周期，预计五月A股“先抑后扬”，操作上，建议逢低敢于布局。行业配置上，今年是共建“一带一路”倡议十周年，本月我国将举办首次“中国+中亚五国”元首峰会，有望推动各方在重点领域的合作深化，建议聚焦受益于“一带一路”和“中特估”持续催化的优质央国企。　　天风证券：4月决断——一季报后的行业比较思路　　4月PMI数据再度回落至荣枯线下方，表明了当前经济复苏的路径仍不清晰。总量复苏力度不高+市场风险偏好回升，最终在结构上就更容易指向与总量关联不高、景气相对独立、产业空间较大、估值弹性较高的主题赛道。　　从4月决断的逻辑出发，5月之后市场或向景气趋势改善更为明显的细分赛道和AI赋能方向倾斜：一是传媒和计算机子行业中，当前景气改善较明显的游戏、金融IT、云计算；二是AI赋能拉动较大的方向，如算力、部分AI应用；三是全球半导体周期接近见底+国产化逻辑下，看好半导体产业链机会。　　国盛证券：“哑铃型”策略是当下首选　　4月以来，极致化的交易结构正在确认收敛。结合前期报告，我们把交易格局自极值回归的过程，归纳为“两种情景+三个特征”：　　两种情景—— 1、指数震荡休整，结构趋向均衡，主线切转向有基本面加持、拥挤度相对健康的板块；2、市场进入普跌（大多发生在宏观下行周期中），低拥挤度方向同样有相对优势；　　三个特征——1、交易格局与行情演绎同因同果，交易结构的左侧信号意义相对有限，但右侧信号通常很有效；2、当交易结构确认收敛后，行情在接下来的一个季度通常都会有明显的反转特征（1-2个月窗口内更为明显）；3、极致化行情回归期间，市场会出现震荡与普跌两种形态，其中，稳定类风格的抗跌属性凸显，而成长风格波动更为剧烈。　　决断期过后，自上而下配置思路的两点变化：　　关于多空的判断，我们维持前期的观点：负反馈式的普跌难以重演，指数底部存在支撑，上行周期的波动带来的更多是机会。1、2022年Q4后，宏观贝塔的负反馈进程基本结束；2、我们的【预期-库存】周期模型提示，A股的估值与盈利周期，在2023年的方向都是向上的；3、与周期方向一致，我们的量价趋势指标同样显示，权重指数中期向上拐点已现。　　一季度数据&；；财报披露完毕后，策略的重心与抓手上提示两点新变化：1、经过年初以来经济的整体性恢复后，最新的高频数据指向，货币-信用-实体越来越接近货币宽+信用紧+实体弱的组合。尽管我们认为中期视角看，库存周期将迎来底部确认，但短期内上述的宏观环境似乎仍会延续一段时间，历史上看，信用+实体走弱，而货币宽松阶段，优势风格转向金融地产+稳定红利两类行业。　　全A盈利二次探底，往后大概率开启新的一轮盈利上行周期，随着内生性需求逐步确认恢复，供给端格局改善的行业有望更快出现资本开支改善，进而迎来基本面与估值的双击，在细分行业中，我们可以筛选出高性价比且具备供需格局反转的方向。　　结合宏观、中观到微观层面的思考，“中特”国央企估值修复+供需反转的高性价比资产的“哑铃型”的配置思路仍是当下的首选。（一）有基本面加持的“中特+”：建筑/油气/交运；（二）盈利预期&；；供需反转的高性价比行业：医药/家电/半导体；（三）货币-信用-实体时针指向，金融股有望迎来阶段性表现：保险/地产国央企。　　平安证券：积极的因素正在增加　　近期国内市场积极因素正在增加，一是世卫组织宣布结束新冠疫情全球卫生紧急状态，二是五一出行高景气恢复，三是政治局等高层会议明确后续经济政策方向。节后两天A股市场表现分化，金融地产表现亮眼，消费成长相对弱势。　　A股业绩披露落幕，一季度实体企业盈利筑底，消费金融向上周期向下。22Q4、23Q1全A非金融盈利增速分别为0.9％/-5.8％。结构上，出行和服务消费行业在疫情影响退坡后出现盈利恢复性增长，金融地产随着宏观基本面的修复有所改善，周期板块在高基数和需求修复不足下盈利回落，成长板块景气度分化，新能源延续高景气，计算机、传媒和高端制造盈利环比改善，通信和电子盈利下行。　　沿着困境反转和景气延续两个维度筛选一季度高景气行业，酒店餐饮、旅游及景区、航空机场、美容护理、房地产服务、IT 服务、广告营销、数字媒体、证券和保险的盈利增速居前并较22Q4显著改善，多数盈利增速由负转正；新能源和高端制造的光伏设备、电网设备和航空装备的盈利增速有回落但仍处高位。另外高频数据显示经济仍在弱复苏，一方面五一出行高景气恢复至2019年同期，另一方面4月百强房企销售额环比有下滑但同比仍在高增。　　政策面沿着政治局会议“建设现代化产业体系”的要求加码布局，关注先进制造业、人工智能和新能源。5月5日，中央财经委员会会议召开，要求“加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系”、“把握人工智能等新科技革命浪潮”；国常会进一步部署政策落实，要求“加快发展先进制造业集群”、“加快建设充电基础设施”、“支持新能源汽车下乡”等。　　展望后续，一季度A股盈利底部基本是共识，后续在经济持续修复预期下，A股市场仍有业绩估值共同向上的空间，但波动也较大。结构上，全年TMT和“中特估”的投资主线不变，短期关注高景气延续且政策支持加码的先进制造以及TMT领域中的相关细分板块。

金融界2023-05-08

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