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沪铜月报：基本面仍强势，铜价缓坡下行
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　　来源：中信建投期货微资讯　　摘要　　观点：　　美联储宣布9月加息75个基点，市场预期今年还将加息100-125个基点，美元指数保持强势，市场情绪谨慎转弱，压制铜价震荡偏弱运行。欧洲方面，欧元区9月制造业、服务业、综合PMI初值远低于预期，开创近年新低，欧元区经济活动衰退担忧加剧。国内方面，9月份制造业PMI为50.1％，较上月提升0.7个百分点，重返荣枯线上方，制造业扩张生产恢复速度超预期。　　就业方面，美国9月新增非农就业人口26.3万人，略超预期值0.8万人；失业率为3.5％，而市场预期及8月失业率均为3.7％。美国劳动力市场持续稳健，失业率下降，美联储11月加息75基点预期再次上升。　　基本面数据显示，过去一个月国内铜库存持续去化，现货延续高升水，整体呈强BACK结构。供需两端，限电风险逐渐解除，冶炼厂投复产有序展开，而随着促消费、电力基建投资政策的陆续出台，消费市场情绪改善，基本面韧性仍在，对铜价形成一定支撑。　　综合来看，现阶段铜价震荡下行主要受到宏观面多空因素压制，但强势的基本面为铜价下方支撑起底部空间，短期内铜价下行速度或有放缓。　　策略建议：　　预计铜价震荡偏弱运行，操作上建议沪铜空单继续持有，择机布局远月空单。　　不确定性风险：　　国内经济刺激政策超预期、需求超预期。　　一　　行情回顾　　本月铜价在偏强的基本面支撑下触底反弹，中下旬美联储加息靴子落地，铜价承压下行，沪铜主力合约自59300元/吨回弹，最高触及63560元/吨，伦铜最高涨至8153美元/吨，随后跌破7220美元/吨。上旬触底反弹的主要原因是受基本面改善，月中震荡下跌的原因则为美联储加息决议公布，美元指数强势运行，宏观面持续施压导致。　　二　　宏观层面影响分析　　海外：　　就业方面，美国9月份新增非农就业岗位为26.3万个，高于市场预期的25万个，但低于8月份的31.5万个。美国9月份失业率为3.5％，而市场预期和8月份失业率均为3.7％。美国9月份新增就业人数略超预期，劳动力需求依然坚挺，美联储11月加息75基点预期再次上升。　　通胀方面，美国劳工部13日发布的数据显示，8月份美国CPI数据虽低于7月份的8.5％和6月份的9.1％，但仍处于40年来的高位。其中扣除能源和食品的核心CPI为6.3％，同样超出市场预期。供应链的压力有所缓解，但美国消费者新闻与商业频道认为，今年约3/4的时间美国CPI指数都在4％以上，这反映出通胀的长期趋势，同时也驳斥了白宫和美联储一直在推动的“暂时性”通胀的观点。　　美联储宣布加息75个基点，将基准利率升至3.00％-3.25％区间，利率水平升至2008年以来新高。今年至今，美联储已连续5次加息，并且最近3次连续加息75个基点，保持着1994年11月以来最强劲的单次加息力度。　　美国房屋建筑商协会（NAHB）和富国银行披露的美国房产市场指数在9月下跌3点至46点，低于经济学家此前预计的47点。若不考虑2020年春季房地产市场因疫情影响的动荡，这是2014年5月以来的最低水平；该指标连续9个月下滑也是次贷危机后美国楼市最剧烈的信心滑坡。　　日本央行22日结束货币政策会议后宣布，继续坚持现行超宽松货币政策。日本成为唯一维持负利率政策的主要经济体。日本央行周四表示，日本已经干预了货币市场。此前，日本央行自1998年以来首次跌破145美元，因为在美联储前一天决定将关键利率上调75个基点后，日本央行维持了超低利率。最近几周，日本当局一直在加强口头警告。神田周四早些时候表示，政府随时准备采取行动，并可能进行秘密干预。日本央行本月在外汇市场进行了所谓的利率检查，这一举措被广泛视为直接干预之前的举措。　　欧元区经济活动9月份加剧收缩。标普全球公司发布数据显示，欧元区9月制造业PMI初值为48.5，创27个月新低；服务业PMI初值为48.9，创19个月新低；综合PMI初值降至48.2，创20个月新低，连续三个月处于荣枯线下方。美国9月Markit服务业PMI初值为49.2，为2022年6月以来新高，预估为45.5，前值为43.7。美国9月Markit制造业PMI初值为51.8，为2022年7月以来新高，预估为51.0，前值为51.5。　　国内：　　9月存量社融规模308.05万亿元，同比增速10％，较上月回落0.3个百分点。新增社会融资规模2.9万亿元，比上年同期少增5693亿元。从供给端看，局部金融风险持续发酵，防风险任务下，银行风险偏好处于低位，放贷意愿不足；从需求端看，受成本上升和需求不足的双重挤压，9月制造业PMI降至临界值以下，房地产投资、销售持续降温，实体经济融资需求不振。　　9月M2同比增速8.3％，较上月上升0.1个百分点。金融机构跨节资金需求增加，为应对短期资金面扰动，央行加大公开市场操作力度，自9.17以来多次开展14天逆回购，向市场注入流动性。从结构来看，1）居民存款新增2.1万亿元，同比多增1240亿元。2）企业存款新增5192亿元，受去年同期高基数影响，同比大幅少增4917亿元。3）财政存款减少5031亿元，同比少减3286亿元。9月为财政投放大月，财政资金划转效率高，财政存款向企业和居民存款转化。4）非银金融机构存款减少669亿元，同比少减2508亿元。季末为了应对考核，银行将理财转化为一般存款，非银存款向居民企业存款转化。M1同比增速3.7％，比上月回落0.5个百分点。经济下行压力下，企业和居民投资意愿谨慎，加之近期地产降温，一定程度上影响了企业和居民的购房热情，交易性需求疲软。M1和M2同比增速差扩大，实体经济活力不足。　　三　　基本面回顾与展望　　3.1矿端供应偏宽松　　　　从数据来看，国内精炼铜生产呈现恢复迹象，8月份精炼铜产量同比提升4.92％，环比增加5.40％，9月份部分冶炼厂摆脱限电影响，检修集中度不高，投复产工作有序进行。从铜矿粗炼费用来看，9月份TC/RC持续攀升，反映了铜矿供给偏宽松，冶炼需求稳定，冶炼厂在铜矿粗炼费用议价权上更具优势。综合来看，9月铜供应总体表现稳定偏松，从国内冶炼厂排产计划来看，未来铜供应将重现稳中有增格局。　　3.2、进口量增速恢复　　铜相关进口量恢复，发展增速可观。 2022年1-8月铜矿生产累计增速上升至9.05％，较1-7月提升1.6pcts；铜及铜材方面，1-8月累计增长8.04％，其中，精炼铜进口累计增加8.13％，8月进口同比增长31.91％，环比7月增长约20％；废铜方面，8月进口同比增长19.22％，1-8月累计增速8.34％。我们认为，受国内低库存及海外需求疲弱影响，铜的进口需求扩大，叠加进口渠道畅通，预计进口量增速乐观。　　　　　　3.3铜库存继续去化　　9月份，终端需求改善，带动铜库存持续去化，国内库存量维持在较低水平。数据显示，国内库存从此前13万吨左右的水平跌至7万吨以下，COMEX库存小幅下降，而LME库存则呈现累库趋势。从库存变化来看，过去一个月终端用铜需求有所改善，库存持续去化而现货升水维持高位，偏强的基本面为价格形成一定支撑。　　　　3.4整体消费疲软，电力基建与汽车提振需求　　电力基建投资增速稳定，1-8月电网投资累计增长10.7％，较1-7月增速提速0.3个百分点，原因是电力基建稳增长政策托底铜需求改善。房地产方面，1-8月房地产投资同比下滑7.4％，较1-7月降低1个百分点，各地企业纾困、保交楼等政策刺激有限，楼市消费持续疲弱，对铜消费的提振不及预期。1-8月，国内主要家电产量累计同比降幅有所收窄，月度数据小幅改善，反映了家电市场修复力度较小。汽车方面，8月明显改善，同比增速达28.4％，累计降幅减至0.2％，随着各地新一轮促消费政策陆续出台，汽车行业将持续改善。综合来看，目前政策效果发力，叠加消费旺季市场情绪有所回温，需求有望迎来阶段性改善，但整体趋势及最终能改善幅度预计不容过度乐观。　　
金融界2022-10-11
瑞信：维持港交所(00388.HK)“跑赢大市”评级目标价降至345港元
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级，近90天的目标均价为390.81。中信建投证券最新一份研报给予香港交易所买入评级，目标价430。机构评级详情见下表：香港交易所港股市值3456.12亿港元，在多元金融行业中排名第1。主要指标见下表：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-11
天风证券：维持波司登(03998.HK)“买入”评级轻薄款羽绒服赢得市场积极反馈
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入评级，近90天的目标均价为5.81。中信建投证券最新一份研报给予波司登买入评级。机构评级详情见下表：波司登港股市值444.19亿港元，在服装家纺行业中排名第4。主要指标见下表：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-11
中泰证券获批发行不超过60亿元永续债，年内券商永续债已发行809亿元，同比增长近6成
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行永续债四期，累计发行规模150亿元；中信建投、国信证券和广发证券年内规模则均达到100亿元，规模并列第二；申万宏源紧随其后，年内永续债已发行规模达到98亿元。其余5家券商发行永续债规模分别为：中金公司（79亿元）、华泰证券（57亿元）、国泰君安（50亿元）、光大证券（45亿元）和中信证券（30亿元）。
有连云2022-10-11
东吴证券：给予正帆科技增持评级
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数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券吕娟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.41%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.54亿，根据现价换算的预测PE为31.06。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为51.79。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，正帆科技（688596）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-11
平安证券：给予华阳集团增持评级
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数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券马博硕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.54%，其预测2022年度归属净利润为盈利4亿。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级16家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为60.3。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华阳集团（002906）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-10
中信股份(00267.HK)：2022年第三季度中特转债因转股减少7.97万元
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入评级，近90天的目标均价为11.5。中信建投证券最新一份研报给予中信股份买入评级。机构评级详情见下表：中信股份港股市值2193.41亿港元，在综合Ⅱ行业中排名第1。主要指标见下表：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-10
和铂医药-B(02142.HK)：结束特那西普(HBM9036)临床三期试验
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入评级，近90天的目标均价为7.67。中信建投证券最新一份研报给予和铂医药-B买入评级。机构评级详情见下表：和铂医药-B港股市值14.59亿港元，在生物制品Ⅱ行业中排名第40。主要指标见下表：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-10
中信股份(00267.HK)：陈嵩辞任中信海直(000099 .SZ)证券事务代表职务
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入评级，近90天的目标均价为11.5。中信建投证券最新一份研报给予中信股份买入评级。机构评级详情见下表：中信股份港股市值2193.41亿港元，在综合Ⅱ行业中排名第1。主要指标见下表：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-10
和铂医药-B(02142.HK)附属与石药集团子公司恩必普药业就巴托利单抗(HBM9161)订立授权协议
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入评级，近90天的目标均价为7.67。中信建投证券最新一份研报给予和铂医药-B买入评级。机构评级详情见下表：和铂医药-B港股市值14.59亿港元，在生物制品Ⅱ行业中排名第40。主要指标见下表：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-10

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