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手握21亿美金BD！岸迈生物冲击IPO，尚无产品上市

港交所，以18A章规则寻求港股上市，由中信证券、招银国际担任联席保荐人。 01 创始人是三生制药的前研发总裁，招银国际参投 2015年，在创始人吴辰冰博士的领导下，岸迈生物注册成立，并将发展战略定位于双特异性抗体领域，公司的总部位于上海市浦东新区。目前，吴辰冰及其配偶金质女士、Sanaron是公司拥有最大投票权的单一最大股东集团。岸迈生物经历了多轮融资，主要机构投资者包括国投创新、德诚资本、元禾原点、夏尔巴、招银国际、Mirae、Hony Capital等。在2022年4月的股权转让中，公司的估值约4.92亿美元。公司过往融资情况，来源：招股书吴辰冰博士今年57岁，华东理工大学生物化学工程本科，佐治亚大学博士，并在纽约州纽约市癌症研究所的研究资助下，在哈佛医学院完成免疫学博士后培训。吴辰冰拥有超过20年的生物制药经验。在创立岸迈生物之前，吴辰冰曾担任三生制药的首席科学官兼研发总裁，还曾担任上海睿智生物制剂高级副总裁、美国艾伯维的Volwiler副研究员。吴辰冰目前在岸迈生物任首席执行官，主要负责为指明整体方向和提供领导。公司的首席医学官朱永红是罗彻斯特大学微生物学和免疫学博士。之后，他在免疫学公司DNAX Research Inc（现为Merck旗下公司）完成发现研究领域的工业博士后培训。朱永红博士拥有20多年在跨国公司和生物技术公司的研究经验。在加入岸迈生物之前，他曾在罗氏、武田、复宏汉霖等公司从事研发工作。自2023年底起，岸迈生物已达成多项对外授权合作，总交易价值超过21亿美元，在T细胞衔接器领域中排名全球第二。其中，公司与Candid的合作旨在利用抗体设计能力，发现和开发用于自身免疫适应症的新型T细胞衔接器。 BD合作情况，来源：招股书 02 专注于双特异性抗领域，核心管线处于II期临床阶段岸迈生物深耕双特异性抗体治疗领域，专注于在全球范围内开发治疗各类癌症和自身免疫性疾病的T细胞衔接器。截至2025年6月10日，公司有8个自主开发的在研管线。在肿瘤学领域，公司的业务管线有6条，包括： 3款处于临床阶段的候选药物，核心产品EMB-01（靶向EGFR/cMET），2款基于T细胞衔接器的关键产品EMB-06（靶向BCMA/CD3）和EMB-07（靶向ROR1/CD3）； 3款临床前候选药物，基于T细胞衔接器的EM1032（靶向ALPP(G)/CD3）、EM1034（靶向LY6G6D/CD3）和EM1031（靶向KLK2/CD3）。在免疫领域，包括一款处于临床阶段的候选药物，即基于T细胞衔接器的关键产品EMB-06，以及两款基于T细胞衔接器的临床前候选药物EM1039和EM1042。候选药物的管线图载列，来源：招股书核心产品EMB-01 核心产品EMB-01是全球首批进入结直肠癌II期试验的EGFR/cMET双特异性抗体之一。EMB-01是一种同时靶向EGFR和cMET的四价双特异性抗体，旨在阻断这两种受体之间的信号交叉调控，诱导这两种靶点的共同降解，从而有效克服单靶点疗法的耐药。公司EMB-01单药治疗用于三线转移性结直肠癌的II期试验的IND申请于2025年5月获批准，预计将于2025年下半年启动该II期临床试验。此外，作为一种联合治疗策略，公司还计划开展一项EMB-01联合化疗在多线治疗中的Ib期研究。在一项针对重度经治转移性结直肠癌患者的Ib/II期研究中，该药物展现出良好疗效：截至2025年3月6日，在44例可评估患者中，29例为左侧、RAS/RAF野生型结直肠癌，7例实现部分应答（ORR为24.1%）及17例实现病情稳定（包括11例肿瘤缩小性病情稳定），疾病控制率（DCR）为82.8%。6例确诊应答者的中位应答持续时间（DOR）为32周，其中2例部分应答患者在数据截止时仍在接受治疗。在基线特征更具挑战性（如右侧、RAS/RAF突变）的其余可评估患者中，疾病控制率达到46.7%。EMB-01在剂量最高1,600毫克、每周一次的情况下亦表现出可耐受的安全性。结直肠癌是一种起源于大肠的结肠或直肠部分的癌症，通常始于结肠或直肠内壁的息肉，随着时间推移可能会发展成癌症。结直肠癌是全球发病率最高的癌症之一，如果不及早发现和治疗，发病率和死亡率均较高。2024年，全球新增结直肠癌病例超过200万例，是全球第三大最常见癌症。在中国，由于结直肠癌的发病率日益增加，亟需更有效的疗法，治疗该疾病的市场潜力巨大。2024年，结直肠癌是中国第二大最常确诊的恶性肿瘤，亦是癌症相关死亡的第四大主因。2024年，中国报告的结直肠癌新发病例约为54.24万例，是全球结直肠癌病例最多的国家。2024年，中国结直肠癌药物市场价值约为31亿美元，预计到2034年将达到74亿美元，年复合增长率为9.1%。目前，在中国获准用于治疗结直肠癌的抗体药物有3款，分别是伊匹单抗、贝伐珠单抗、西妥昔单抗。全球尚无用于治疗结直肠癌的EGFR/cMET双特异性抗体上市。全球范围内正在开发的用于治疗结直肠癌的EGFR/cMET双特异性抗体候选药物一共有7款。招股书称，EMB-01是全球率先进入治疗结直肠癌II期试验的EGFR/cMET双特异性抗体，且其有望成为全球率先上市的结直肠癌靶向EGFR/cMET双特异性抗体之一。不过，其他竞争者的进度并没有落后很多，且参与者不乏国际巨头，公司未来面临的竞争格局并不乐观。全球用于治疗结直肠癌的EGFR/cMET双特异性抗体候选药物，来源：招股书关键产品此外，岸迈生物还在推进一系列创新T细胞衔接器资产：EMB-06和EMB-07，继续拓展双特异性抗体的前沿领域，目前，这两款产品均处于I期临床阶段。 EMB-06是一种为治疗多发性骨髓瘤（MM）而开发的BCMA/CD3双特异性抗体，在临床前研究中显示出最低限度的细胞因子释放综合征，同时保持强大的抗肿瘤活性。此外，相关数据表明其可能有利于治疗自身免疫性疾病，公司打算开发EMB-06/CND106用于治疗与自身抗体相关的疾病╱适应症。 EMB-07 是一款ROR1/CD3双特异性抗体，公司正在对晚期实体瘤或淋巴瘤患者开展一项I期、开放标签的EMB-07研究。该研究目前正在中国和澳大利亚进行。 03 尚无产品上市，面临股东优先股赎回权相关的风险岸迈生物目前并无获准进行商业销售的产品，报告期内没有产品销售收入。 2023年，公司产生亏损5.95亿元，主要由于研发活动和管理活动有关的开支，以及与优先股有关的以公允价值计量且其变动计入损益的金融负债。 2024年确认收入4.59亿元，全部源于对外授权及合作协议，同年实现利润4770万元。招股书称，预计至少在接下来几年，随着继续推进研发计划，并为商业化核心产品做准备，公司将产生重大开支。截至2024年年底，公司的负债净额为23.44亿元，主要由于可转换可赎回优先股的金额较大，达27.47亿元。岸迈生物已与相关股东在2025年6月6日签订补充协议，赎回权应于提交上市申请之日终止。但是，如果出现以下任意一种情况，赎回权则自动恢复： 1、公司向联交所送达撤回申请的书面通知；2、公司收到联交所就申请发出的书面拒绝；3、申请失效，且在失效后三个月内未续期申请。作为一家研发阶段的创新药公司，研发开支是岸迈生物成本结构的主要组成部分。2023年及2024年，公司的研发开支分别为1.85亿元、1.23亿元。截至2024年年底，公司的研发团队由30名成员组成。关键财务数据，来源：招股书截至2024年年底，岸迈生物的现金及现金等价物为3.86亿元。招股书称，估计这一现金流状况将能够使维持12个月的财务稳定，公司未来将继续密切监察营运产生的现金流量，如有需要，预期会进行下一轮融资，缓冲期至少为12个月。总体而言，岸迈生物手握大额BD，研发能力受到市场的初步认可，不过公司的领先窗口期并不突出，此外公司还面临一定优先股赎回权的风险；未来公司能否顺利推进产品的研发，最终实现产品上市销售，格隆汇将保持关注。

格隆汇06-23 18:30

ETF复盘0623-区域局势风云突变，国防ETF（512670）近5个交易日“吸金”2.44亿元

都要途经霍尔木兹海峡。券商研究方面，中信证券研报指出，美国6月21日对伊朗核设施实施打击后，中东局势或难以迅速降温，伊朗可能采取报复行动，包括袭扰霍尔木兹海峡等关键航道。历史数据显示，此类冲突短期将引发原油等资产的本能反应，油价长期仍取决于供需基本面。行业板块相关产品：油气ETF（159697）；场外联接A（019827），联接C（019828），联接I（022861）证券消息面上，6月20日，就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，优化业务发展加分指标，引导经营机构聚焦高质量发展，支持中小机构特色化、差异化发展，突出“打大打恶”导向，强化综合惩戒，切实加强中小投资者保护。券商研究方面，东海证券认为，券商分类评价结果直接影响新业务试点资格、机构投资者业务合作、信用评级与融资成本，此次业务重心的调整鼓励中小机构在细分领域深耕，推动行业差异化、特色化竞争格局进一步深化。资本市场新“国九条”顶层设计指引明确了培育一流投资银行的有效性和方向性，活跃资本市场的长逻辑不变，建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。行业板块相关产品：证券ETF龙头（159993）风险提示：以上观点仅供参考，以上行业及个股仅供示例，不构成实际投资建议，不代表组合持仓。指数涨跌幅不代表基金涨跌幅。基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-23 18:09

华光新材：6月12日接受机构调研，百年保险、中信证券等多家机构参与

5年6月12日接受机构调研，百年保险、中信证券、开源证券、睿华资本、国投瑞银基金、弈宸基金、长江证券、东吴基金、国盛证券、杭州附加值投资、重鼎资本、四川发展基金、大岩资本、天瑞万合基金、澜胜基金、允泰资本、上海尚颀投资、成阳资产、东弘资本、善正资产、浙商证券、国元证券、申万菱信基金、宁聚投资、国泰基金、光大富尊、华泰证券、杭金投、财通证券、兴业证券、建信理财、东北证券、天壹资本、君子兰资本、义投资参与。具体内容如下：问：第一部分介绍公司相关情况答：提问问：作为国内单项冠军示范企业，公司核心竞争优势主要体现在哪些方面？答：在规模优势上华光新材通过自主设计并引入国际一流的自动化生产设备，开发先进制造工艺，建成新型绿色钎焊材料智能制造产线，并通过SP、MES、PS、WMS等系统集成，实现数据精准采集、平台网络互联、产线智能生产，全面优化了生产环境与流程，生产产线在国际上具有竞争优势，公司制造力水平不断提升。在技术创新上，近年来公司在巩固中温钎料的优势地位，积极拓展电子浆料、软钎料和高温焊料等领域新技术新产品，实现钎焊材料大类产品全覆盖，并不断培育与提升焊接整体解决方案的能力，可以为客户提供全方位的钎焊产品及技术服务，客户黏性强。在产业化应用推广能力上，公司拥有数千家长期稳定的优质客户资源优势，与客户协同技术创新，优质客户的黏性强，助力公司业绩稳健增长，同时随着公司全球化战略将进一步扩大公司的市场竞争力。问：公司2025年第一季季度营收增长超50%，请主要增长因素是什么？答：2025年开年以来，随着公司《年产4,000吨新型绿色钎焊材料智能制造建设项目》的逐步投产、新产品新技术的逐步研发及新客户的逐步拓展，2025年第一季度公司在智能家居、电力电气、新能源汽车、电子等业务领域的收入均实现了较大幅度的增长。问：公司在泰国投资建厂的主要原因是什么？目前项目进展处于什么阶段？答：公司规划在泰国投资建设钎焊材料生产基地，是公司实施海外战略布局的重要举措，助力公司更好的开拓海外市场，进一步提升公司核心竞争力和盈利能力。该项目总投资约3亿元，计划分期建设，一期计划先通过在泰国罗勇工业园以租赁厂房形式建设钎焊材料生产线，产能约1000吨；二期计划同步通过在泰国罗勇工业园以购买土地新建厂房形式建设钎焊材料生产线，产能约3500吨。本项目尚需根据《企业境外投资管理办法》等相关规定取得发改部门的审批或备案文件，并取得其颁发的境外投资项目备案通知书，上述审批或备案事项正在办理过程中，待审核通过后公司将积极推进泰国工厂的建设。问：公开信息显示公司在AI液冷服务器领域今年已开始实现批量收入，目前该业务拓展情况如何？答：公司在算力液冷服务器领域的业务在2025年开始批量供应，占2025年一季度营业收入比例为2.4%，目前公司在该领域的业务需求进一步增长，营收规模有望持续提升。问：公司在机器人领域的业务进展情况如何？答：公司正在积极洞察及寻求公司产品在机器人领域的应用，目前已有产品应用于机器人灵巧手的电路板焊接。另外，公司开展机器人感应钎焊、机器人激光钎焊、机器人激光熔覆等先进焊接技术的研究，公司研发设计的智能焊接设备已实现销售。目前公司产品和技术在机器人领域的收入较少，现阶段对公司经营业绩影响不大。问：公司产品在航空航天领域是否有应用？答：目前公司的银钎料有供应在航空航天领域，同时正在积极推进应用在无人机领域的镍基材料及应用技术的验证与持续优化。问：围绕发展规划公司针对未来新的业务增长点主要有哪些规划？答：公司在巩固智能家居、电力电气等传统业务优势的基础上，加大在新能源汽车领域核心部件焊接材料及技术的研发投入，开发适配不同部件需求的高性能钎焊材料。持续推进导电银浆、微电子焊接用锡基钎料等新产品研发及产业化进程，满足消费电子、LED、智能家电、通信、计算机、工业控制、汽车电子、安防、半导体等市场对电子连接材料的需求。同时深入开展真空、激光、感应等先进焊接技术在各个领域的应用研究，不断增强有色金属激光焊接、异质材料连接的技术能力，为下游客户提供先进焊接整体解决方案。另一方面，随着人工智能和机器人产业快速发展，公司将抓住机遇推进I领域的业务增长，并积极研究开发适用于机器人关节、传感器、控制器等部件的微型化、高精度钎焊材料，满足机器人轻量化、智能化发展需求。问：在数字化转型上公司有哪些举措以满足快速发展的需求？答：公司通过系统集成、推进数字化工厂项目等举措，实现生产与管理的数字化升级，有效提升了运营效率与经营决策水平。2024年，公司积极推进SP系统优化、MES、PS和WMS系统建设、数字化工厂项目群等项目，实现数据精准采集、平台网络互联和产线智能生产，全面优化了生产环境与流程，助力业务流程规范、数据架构清晰和流程高效运作，提高了经营决策效率，实现了数字化赋能的端到端流程高效运作。2025年，公司全面推进各产线的数字化转型，致力于实现数字化设计、智能化制造和精益化管理。通过创新先进生产工艺，提升设备自动化水平，运用新一代信息技术，加快华光钎焊材料未来工厂和国家级绿色工厂的建设步伐。接待过程中，公司与投资者进行了充分地交流与沟通，并严格按照公司《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄露等情况。华光新材（688379）主营业务：钎焊材料的研发、生产和销售。华光新材2025年一季报显示，公司主营收入5.86亿元，同比上升62.58%；归母净利润9543.52万元，同比上升1140.9%；扣非净利润1881.26万元，同比上升176.83%；负债率59.58%，投资收益-22.61万元，财务费用1056.91万元，毛利率10.63%。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2356.39万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星06-23 18:08

多重利好催化，中国平安(601318.SH/2318.HK)“王者归来”A股创逾半年新高

境迎“耐心资本”迁移与配置窗口近期，中信证券研报提到，在低利率环境下，居民财富正通过银保渠道，从储蓄存款向分红险等长期保险产品迁移，形成“耐心资本”。很显然，这种迁移为保险行业带来长期稳定的资金来源。同时，这些“耐心资本”也是资本市场重要的长期投资者。对于平安这类优质上市险企来说，凭借其庞大的客户基础、强大的银保渠道以及专业的资产配置能力，使其能够有效承接并管理这些长期资金。同时中信证券研报也提到，随着利率下行，传统险折现率下行带来准备金补充压力，雄厚的资本实力是支撑下一轮扩张的必备要素，上市保险公司偿付能力充足率均处于较高水平，但非上市公司偿付能力出现明显分化，部分中小公司面临严峻的资本压力。其也认为受益于供给侧出清与严监管环境持续，当前周期下上市保险公司正处于右侧配置窗口，新业务价值触底回升，负债端复苏具备坚实基础。由此来看，保险板块的机遇显然是具备确定性的，而眼下保险股也兼具“低持仓+低估值”的特征，基本面拐点下为后续市场的表现带来了更多期待。平安凭借其强稳健的资产负债表和盈利能力，显然也将受到市场更多的关注，在行业“贝塔”中持续收获“阿尔法”。而眼下一系列变局之下，也正推动市场对其内在价值有更清晰的认识和更积极的重估。

格隆汇06-23 17:59

大反攻！又传出新消息。。

于微盘股指数走势，市场分歧也在加大。中信证券认为，支持微盘股抱团上涨的因素在出现裂纹，此类板块接下来更容易出现波动： 1.市场在中央汇金等机构支撑下整体向下的风险有限，但盈利暂时没有整体性好转迹象，主观多头机构资金弱势、量化增量资金强势且敞口偏向小微盘，这些因素共同产生了微盘股单边趋势性上涨而大盘股持续低迷的环境，不过这些因素已经开始出现松动。 2.从历史经验来看，每当异动停牌频次上升后，小微盘和题材炒作情绪往往有所降温。 3.量化产品在期指深度贴水的情况下，优势也在明显削弱，截至6月13日，IM当季合约年化贴水率（剔除分红后）达到14.7%，而很少有量化策略的多头部分能够跑出相对中证1000接近15%的年化超额收益率，量化产品超额优势下降可能导致后续备案产品数量、发行规模开始回落，支撑微盘股抱团上涨的增量资金减少。华创证券较为乐观，认为小微盘行情更多受流动性驱使，基本面并非主要定价因素： 1.在业绩增长整体缺失背景下，市场缺乏趋势性主线，微盘股更为占优； 2.从资金结构来看，在居民超储释放下，散户是主要增量资金使小微盘或更为受益，同时微盘股偏向制造+科技的成长风格，在通胀尚未回归、市场缺乏趋势性主线的背景下，小微盘主题行情或持续占优。 3.可能风险点一方面来自通胀回归带来风格切换，当前或仍需等待；另一方面当前微盘股交易热度逼近历史高点，成交触顶或短暂回调，历史经验回调持续3-6个月，幅度20%左右。 3 若封锁霍尔木兹海峡，影响有多大？早盘WTI原油主力期货一度涨超6%。A股油气股再度活跃，神开股份、山东墨龙涨停，油气主题ETF上涨。以伊冲突让中东局势陷入空前紧张，不仅让全球金融市场蒙上一层阴影，对全球能源市场供应更是带来冲击。眼下，霍尔木兹海峡或被关闭的消息，正引发连锁效应。伊朗媒体引述议会国家安全委员会委员库萨里称，伊朗议会已得出结论，认为应该关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。作为全球最繁忙石油运输航道之一，每天经过霍尔木兹海峡运送的原油高达2000万桶。这相当于全球海运石油贸易的30%，以及全球石油液体消费量的约20%。霍尔木兹这条走廊最窄处仅33公里，是波斯湾主要国家的能源供应出口，也是全球大部分应急产能的中转站，是能源价格稳定的关键战略节点。有市场人士估计，一旦伊朗关闭霍尔木兹海峡，将触发全球油价急升至每桶100美元以上。花旗银行预测，极端情况下，布伦特原油价格可能升至每桶120-130美元。德意志银行更是警告，倘若油价极端飙升，可能引发类似1973年的全球经济衰退。不仅是原油供应受到影响，霍尔木兹海峡关闭对液化天然气（LNG）贸易也带来冲击。数据显示，通过霍尔木兹海峡的LNG流量约为每天100-110亿立方英尺，相当于全球LNG贸易的约20%。其中，卡塔尔是全球第三大液化天然气（LNG）出口国，其83%的LNG需经该海峡运输，封锁将冲击全球LNG市场。据报道，上周五以来霍尔木兹海峡及附近海域已有包括油轮、货船、拖船和渔船在内超过900艘船舶的导航信号出现严重异常。这场冲突正导致全球运输成本提升。一旦霍尔木兹海峡关闭，石油运输船还将不得不寻找替代线路。克拉克森研究公司的数据显示，该地区风险不断增加已导致通过霍尔木兹海峡的大型油轮租赁价格上涨了一倍以上，其成本的大幅上涨远远超过了同期波罗的海原油油轮指数(追踪全球原油油轮运费)12%的涨幅。上周，对冲基金大幅增加对原油的看涨下注，增幅为去年10月初以来的最高水平。欧洲洲际期货交易所的数据显示，截至6月17日当周，基金经理将布伦特原油的净多头头寸增加了76253手，至273175手，增幅为八个月来最大。纯空头头寸跌，则跌至四个多月来的最低水平。布伦特原油期权隐含波动率更是飙涨，达到自2022年俄乌冲突爆发时的最高水平。

格隆汇06-23 15:48

证券ETF龙头(159993)收涨超1%，近五天吸金4.68亿元

权重股分别为东方财富(300059)、中信证券(600030)、国泰海通(601211)、华泰证券(601688)、招商证券(600999)、广发证券(000776)、东方证券(600958)、兴业证券(601377)、光大证券(601788)、国信证券(002736)，前十大权重股合计占比80.15%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-23 15:37

优质企业密集冲刺科创板IPO！泰康上证科创板综合指数增强型证券投资基金(A/C：023970/023971)助力把握科创领域发展机遇，正在发售中

，带动资本市场的科技含量更上一层楼。中信证券指出，结合前期公募高质量发展新规，监管层面明确提出持续丰富符合国家战略和发展导向的主题投资股票指数基金，后续主题型股票指数基金的推广可能成为科创板资金的重要来源。同时，风险管理工具是保障资金能够成为中长期资金的重要基础，此次监管配套推出进一步扩大合格境外投资者（QFII）参与商品期货、期权交易范围的改革，允许QFII参与场内ETF期权交易，10月9日施行。后续海外资金对于科创市场的布局意愿有望改善。无惧短期科技行业轮动，泰康上证科创板综合指数增强型证券投资基金(A/C：023970/023971)一键打包科创产业链。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-23 15:28

中东冲突升级，太平洋航运大涨17%，港股红利ETF基金(513820)溢价频现，连续15日吸金超1.6亿元！7000亿南向资金核心增配方向出炉

预测的上行风险上升，油运板块也受影响。中信证券认为预计短期原油价格有望突破80美元/桶并进一步上探，原油价格仍将在70~100美元/桶区间大幅震荡。（来源于中信证券2025023《原油｜美国加入，伊以愈演愈烈，油价持续高位》），此外，油运市场情绪被地缘冲突主导，中东线风险溢价提升，运价或高位运行。考虑到地区冲突持续发酵，可关注运价上行趋势。港股红利资产中涵盖石油、航运股，港股红利ETF基金（513820）标的指数中石油石化板块与交通运输板块合计权重占比达29.71%，或将受益！内外部面临新的不确定性，能够持续稳定创造股东回报的能力，在新的时代环境下有望获得市场的重新认识和定价。港股红利ETF基金（513820）聚焦港股高股息标的，指数股息率超8%。近年来，政策层面持续推动中长期资金入市。2024年以来，作为“长线资金”和“耐心资本”的险资，在政策的鼓励支持下，开启了第三轮举牌潮。而港股红利股具备业绩稳定、高分红、流动性较好的属性，今年以来持续获得险资青睐。 6月21日，港交所披露易信息显示，平安人寿于6月17日增持629.55万股H股股份，当日达到该行H股股本的15%，触发香港市场举牌规则。【南向资金增配方向：银行、通信、资源、交运等红利板块】 2025年以来，南向资金持续增配港股银行，截至6月20日，南向资金年内净流入港股规模已突破7000亿元，其中港股银行净流入规模达1365亿元，成为南向资金核心增配方向。此外，通信、资源、交运等红利细分领域，南向资金也均有涉及。 1 月 23 日，有关部门表示，力争大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费的30%用于投资A股。据国盛证券统计，今年一季度保险公司资金运用余额中投向股票的增量资金为3893亿元（含财产险公司和人身险公司），同比多增 3823 亿元，投向股票在资金运用余额中的比重亦提升至 8.4%。此外，截至今年6月，保险资金长期投资改革试点已分三批落地，累计规模达2220亿元。第三批试点于 2025 年 5 月启动，新增中邮保险、农银人寿等中小险企，近期拟批复 600 亿元。(来源于国盛证券20250623《本周聚焦—南向资金买了多少银行股？》) 【险资密集举牌，港股红利资产最受青睐】 2025年以来，险资密集举牌，从举牌标的来看，今年以来险资举牌的上市公司覆盖银行、水利、能源、物流等行业，具有显著的高股息特征。数据来源：中国保险行业协会，截至20250623 中信证券表示，保险公司偏好红利股可从会计准则、偿二代和风险偏好等方面解释。上市保险公司已全面执行新金融工具准则（IFRS9）和新保险合同准则（IFRS17），新准则的使用可能会提高保险公司利润表的波动性，由于红利资产计入FVOCI账户，公允价值变动不计入当期损益，因此投资红利股具有平滑利润的作用。按照“偿二代”要求，红利股的风险因子相比成长股较低，有助于减少权益类投资对险企偿付能力下降的影响。另外，保险公司风险偏好较低，重视资产配置的安全性与稳定性，同时倾向于配置长久期资产以缩小资产负债久期缺口，而红利股兼具以上性质。而险资倾向于投资H股，主要因为股息、税收优惠等因素；根据险资2020年以来的举牌数据可知，相比A股险资偏好H股，主要有两方面原因：1）相比A股，H股普遍低估值、高股息率；2）通过沪港通或深港通投资H股，保险公司可享受与A股相同的税收优惠。（来源于中信证券20250620《债市聚焦｜红利资产的险资配置密码》）【红利资产底仓配置价值突出，险资或对港股红利资产行情形成支撑】中信建投认为，红利资产继续作为底仓品种。一方面内外部面临新的不确定性，能够持续稳定创造股东回报的能力，在新的时代环境下有望获得市场的重新认识和定价；另一方面在增速降档、利率下行的背景下，居民财富和保险资金的配置需求，将长期支撑红利策略表现；除此之外市场整体资金生态也正在发生改观，股东回报是大势所趋。结合红利策略高胜率、绝对收益属性的市场特征，继续看好将红利资产作为底仓品种的配置策略，尤其是6月过后红利资产可能迎来较好布局时点。（来源于中信建投20250622《港股调整拖累，A股赛道轮动》）长江证券另类策略首席陈洁敏表示，红利资产7至8月或出现填权行情，从资金面上看下半年是保险进行OCI配置和会计准则切换的转折阶段，预计保险增量资金仍然会优选A股和港股的高股息标的，也会对港股红利资产行情有所支撑。【以红利资产为底仓，选择“可月月评估分红“的港股红利ETF基金（513820）！】高股息率：标的指数股息率同类领先，最新股息率达8%，居所有主流红利类指数前列。估值“比价优势”凸显：港股估值相比于A股更低，安全边际更加充分。 3、稳定可预期的高水平分红：全市场首只“每月分红评估”的港股红利类ETF，一年可最多分红12次。自2024年7月以来连续12月分红，纳入此次分红在内，港股红利ETF基金（513820）每10份累计分红0.36元。 4、行业平衡、成份股聚焦：行业分布均衡，成份股30只，聚焦优质高股息龙头。宏观环境存在不确定性和低利率背景下，跟随长期资金寻求配置线索，不妨关注“月月评估分红”的港股红利ETF基金（513820），同指数规模领先，已累计分红12次，为分红次数最多的港股红利类ETF，股息收益相对确定，安全边际更充分，两融标的，玩法升级！无证券账户者则关注联接基金（A：501305；C：501306），全市场首只港股红利类指数基金！风险提示：基金有风险，投资须谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。以上基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-23 14:37

非银行业迎多重利好，保险证券ETF(515630)近1年累计上涨近30%

1318)、东方财富(300059)、中信证券(600030)、国泰海通(601211)、中国太保(601601)、华泰证券(601688)、中国人寿(601628)、招商证券(600999)、东方证券(600958)、广发证券(000776)，前十大权重股合计占比63.46%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-23 14:17

广合科技IPO：PCB龙头布局A+H，客户集中度较高

近期向港交所提交上市申请，联席保荐人为中信证券和汇丰。广合科技成立于2002年，是全球领先的算力服务器关键部件PCB制造商。公司主要从事研发、生产及销售应用于算力服务器及其他算力场景的定制化PCB。其客户分布于服务器、工业控制、汽车电子、通讯、消费电子和安防电子等众多领域。据弗若斯特沙利文资料，以2022-2024年累计收入计，广合科技在中国大陆算力服务器PCB制造商中排名第一，全球排名第三，占全球市场份额的4.9%；在中国大陆用于算力服务器的CPU主板PCB制造商中同样位居榜首，全球排名第三，占全球市场份额12.4%。营收利润双增长，客户集中度高近年来，广合科技收入稳步上扬，2024年营收同比增长39.43%至37.34亿元，公司称主要由于客户对于高端产品的需求增加，特别是鉴于某些算力服务器及平台（需要八层及以上高层数PCB以及HDIPCB）在2024年大规模生产。数据显示，算力场景PCB产品的收入占比从2022年的67.8%提升至2024年的72.5%。利润方面，2022-2024年公司年度利润分别为2.80亿元、4.15亿元和6.76亿元，其中2024年利润同比增长63%。同期，公司毛利率分别为26.1%、33.3%、33.4%。公司的研发投入比例保持在稳定比例。2022-2024年，公司研发费用分别为1.15亿元、1.21亿元、1.79亿元，占同期总收入比例分别为4.8%、4.5%、4.8%。分析发现，广合科技的客户较为集中。2022-2024年，来自五大客户的收入分别为15.34亿元、17.57亿元、22.92亿元，占同期总收入比例分别为63.6%、65.6%、61.4%；最大客户收入占比分别为26.5%、26.6%、24.6%。 A股上市一年，再冲H股本次IPO前，肖红星、刘锦婵夫妇合计持股53.81%，对公司具有较强控制权。 2024年4月，广合科技在深交所主板上市，发行股价为17.43元/股，实际募资7.37亿元。截至2025年6月20日收盘，公司股价56.1元/股，总市值超过200亿元。对于此次港股IPO上市的募资用途，广合科技称，预计将用于泰国基地二期项目，提升公司的生产能力；用于建设及升级公司在广州基地的生产设施；用于提升公司在开发材料技术、改良生产工艺及产品开发方面的研发能力；用于寻求与公司业务互补及符合发展策略的战略合作、投资或收购项目；用于营运资金及一般企业用途。（文章序列号：1936990940786987008/PLH）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经06-23 13:40

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