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中信证券：北美云厂商Capex预期积极打开光模块板块估值空间

中信证券发布研究报告称，近期微软、谷歌、Meta、亚马逊陆续发布了2023Q4财报，整体云收入增速保持上行，整体资本开支也重回同比增长，同时各家均表示2024年资本支出将保持增加。另外该行看到AI推动云巨头收入增长的趋势已经出现，“AI资本开支-AI业务收入”的良性循环正在形成。该行认为这有望消除目前市场对于光模块等算力设备投资持续性的担忧，从而打开板块估值空间。

金融界2024-02-05

高股息或成资金节前配置主要选择，中证红利ETF(515080)单日获4.16亿元资金净申购！

包括电力、煤炭、铁路公路、运营商等。中信证券建议或可继续重点关注优质红利蓝筹，当前建议继续重点关注优质的红利蓝筹，央企红利低波和高股息板块是当下较具共识的主线。 2、红利资产中长期逻辑有望持续强化数据显示，10年国债收益率已跌至2.4%的水平，长债和超长债收益率再创新低。中长期来看，若进入长期低利率环境，投资范式将发生变化，高股息时代来临？数据来源：Wind 对此，长江证券观点认为，2023 年红利占优也明显是在于增长率g的疲软，近几年的市场再投资回报率降低，叠加居民资产负债表受损抑制了私人部门的投资意愿，宽信用到来相对迟缓使得货币宽松效果无法有效释放。如若趋势持续，相对回报继续收窄，高股息回报也将持续。此外，央国企改革推动下，股东回报和公司治理有望得到长期提升。通过提高分红、增持、回购等，分别对应降低公司总资产与总股本，提高股东回报和再投资收益率，是实现价值重塑的重要途径之一，从中长期维度支撑了高股息相对回报的逻辑。中证红利ETF（515080）复制跟踪中证红利指数走势，该指数主要选取两市现金股息率高、分红连续性在三年及以上、同时具有一定规模及流动性的100只股票为成份股，采用股息率加权，反映A股市场高红利股票的整体表现。根据历史数据，中证红利指数整体呈现高股息、低估值特征，当市场表现震荡时，避险价值逐步凸显。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-05

中信证券：北美云厂商Capex预期积极光模块龙头趋势向好

中信证券研报表示，近期微软、谷歌、Meta、亚马逊陆续发布了2023Q4财报，整体云收入增速保持上行，整体资本开支也重回同比增长，同时各家均表示2024年资本支出将保持增加。另外，AI推动云巨头收入增长的趋势已经出现，“AI资本开支—AI业务收入”的良性循环正在形成。中信证券认为这有望消除目前市场对于光模块等算力设备投资持续性的担忧，从而打开板块估值空间。

金融界2024-02-05

中信证券：生物安全草案立法概率低不改CXO行业长期基本面逻辑

中信证券研报称，近日，美国议员向参议两院提起了有关限制美国政府机构与特定中国生物技术企业合作的相关草案。草案中与中国CXO企业相关的内容失实，指控无根据，以草案当前公开的内容和状态立法的可能性低。中国CXO企业已深度嵌入全球生物医药产业链，赋能全球新药的研发与生产，与全球药企客户实现共赢，造福于患者。短期海外政策的波动并不影响中国CXO企业的长期基本面逻辑，仍看好全球CRDMO龙头的地位，预计未来将继续保持稳健发展。

金融界2024-02-05

中信证券：预计国内工程机械行业下游需求有望持续转好

中信证券研报指出，根据中国工程机械工业协会发布的数据，2023年12月销售各类挖掘机16698台，同比下降1.01%，其中国内挖掘机销量7625台，同比增长24%；销售各类装载机9418台，同比增长11.9%，其中国内装载机销量5599台，同比增长8.5%，2023年12月挖掘机装载机国内销量同比均转正。随着2024年基建以及地产刺激计划有望逐步落地，我们预计国内工程机械行业下游需求有望持续转好，维持工程机械行业“强于大市”评级。

金融界2024-02-05

中信证券：预计美国2024年全年CPI同比为2.9%左右

中信证券研报指出，整体而言，预计今年美国通胀压力较为可控，但需警惕上行风险，尤其是美联储宽松过早可能会导致通胀形势反复。对于食品与能源项来说，因未来地缘政治风险等因素存在其价格阶段性被推升可能性，整体核心商品通胀可能在零增速附近（或略高于零的水平附近）波动，预计整体核心服务项通胀增速粘性将持续较高，下行斜率将趋缓。预计2024年全年CPI同比为2.9%左右，全年核心CPI同比为2.8%左右。

金融界2024-02-05

A股头条：证监会重磅发声！严打操纵市场、恶意做空等重大违法行为；2024年中央一号文件公布；美参院版《生物安全法案》推迟审议

金融界2024-02-05

持币过节或成为首选？市场信心如何才能修复？看十大券商周策略...

中信证券：须有强有力的外力干预或扭转预期的实际政策措施，才能修复市场信心当前A股市场再次陷入流动性循环连锁负反馈的过程中，这与国内经济基本面与和外部地缘扰动关系都不大，交易生态恶化是主因，2月份是阻断负反馈或风险持续释放的重要观察期，须有强有力的外力干预或扭转预期的实际政策措施，才能修复市场信心。配置上，当前建议继续重点关注优质的红利蓝筹。有类“平准”托底，机构保守化调仓以及国资委考核改革催化的央企红利低波和高股息板块是当下最具共识的主线。在负反馈阻断之后，建议继续关注前期因为流动性冲击而出现估值进一步大幅下修的科技、医药、新能源板块中的绩优蓝筹品种。中金公司：A股仍需政策加码提振市场信心当前市场具备部分有利条件，但积极因素积累、投资者信心修复可能仍需政策加码应对：1）A股市场估值水平与历史数据、全球主要市场相比均明显偏低，具备投资吸引力，沪深300前向市盈率仅为8.9x，股权风险溢价高于向上1倍标准差，股息率高于十年期国债收益率。2）以改善需求、稳定投资者信心为目标的政策正逐步发力，包括货币政策开始转向，超预期降准释放宽松信号，中央和地方政府密集出台地产调控政策，证监会优化融券机制缓解流动性压力，国资委有望将央国企市值管理纳入考核体系等。综合来看，当前市场估值、成交等情绪指标仍处于历史偏底部区间，投资者入市意愿偏弱，增量资金有限，但考虑到近期稳增长、稳市场、稳预期的政策正陆续出台和落地，政策面的积极变化有助于短期流动性风险的化解及投资者信心的提振，后续市场仍具备继续修复的动能。虽然春节前后因长假因素影响市场短期或仍有波动，但对A股中期表现不必过分悲观。配置层面，短期结合政策变化关注受益领域，注重景气回升和红利资产的攻守结合。华安证券：继续拥抱稳健型资产和确定性主题展望后市，当下市场投资者情绪依然低迷，对后市态度依然谨慎，因此配置思路上仍需重视和坚持稳健型或确定性资产。春节消费数据、1月金融数据、尤其是节后货币政策宽松延续性、两会前政策目标博弈等依然存在不确定性，经济基本面依然难以对A股形成强力支撑。配置上，稳健类资产或者确定性主题方向仍有很重要的配置价值和必要。建议重点关注以下三个方向：第一个配置方向是具备催化同时又具备强周期规律性的基建建筑相关领域，确定性强，年前正是较好的布局时点，有望成为2-3月主线方向。央企市值管理考核重要程度提升将成为短期相关链条行情火热的重要催化剂，同时证监会年度系统会议提及支持央企市值管理和中特估体系建设。此外春节后到3月中旬期间是规律性强的基建开工板块的行情。两个逻辑指向同一类资产，建议重点关注：建筑材料（水泥）、非金属材料、环保设备、建筑装饰（专业工程&工程咨询）、环境治理、金属新材料、燃气。第二个配置方向是延续高股息稳健资产及银行板块。在市场上涨时间和空间都不确定的情况下，稳健型资产仍有配置的必要。其中具备高股息率的资产如煤炭、银行、石油石化等仍有望成为市场回归的方向。再者银行业合理净利润和净息差空间备受呵护（降准不降息），同时也可以作为前期涨幅较大煤炭行业的高股息平替，近期切换趋势明显。第三个配置方向是出口景气方向。主要包括前期超跌已经跌至区间下限，而又景气向好的汽车及零部件，以及业绩支撑的家用电器。汽车及零部件行业已调整至较为适宜的位置，未来预计具备修复空间，叠加近期汽车景气阶段性回暖，目前正是良好时机。此外业绩较好、出口支撑、估值低位的家用电器也具备配置价值。海通证券：阶段性关注大金融，中期重视白马成长今年以来A股主要指数陷入调整，上证综指最低跌至2666点。回过头看，上证综指月线已经六连阴。市场的颓靡走势引发投资者对融资、股权质押等资金面风险的担忧。当前A股股权质押跌破平仓线质押规模和所需补充的保证金比18年10月小，不过未来股权质押爆仓负反馈的压力还需持续跟踪观察；融资余额占市值比重低于15、18年，但担保比例已接近历史极值。整体来看目前风险不大，后续还要密切跟踪；多重情绪指标看市场已处在底部，政策发力有望催化行情启动。结构上，阶段性关注大金融，中期重视白马成长。1月中旬以来，国常会、证监会、国家金融监管总局等机构纷纷发声，深化资本市场改革的政策窗口已经打开，我们认为目前估值和基金配置比例较低的银行和券商有望受益；中期白马成长或将占优，具体重视两方面：一方面，以电子为代表的硬科技制造。另一方面是医药。可以关注创新药/血制品/高值耗材。中银证券：数据修复将成为市场底部反转关键，持币过节或成为首选当前来看，国内进入数据真空期，对于内需修复的质疑难以得到有效数据验证，年前市场增量资金有限，海外流动性预期或仍存在波动，持币过节或成为市场首选。关于市场走出底部的经验，我们总结下来大概就是这三大方面： 1）首先是政策的转向，短期冲击需要政策及时快速反应，财政货币全面发力，辅之市场手段效果更为显著（如08年金融危机）；长期问题所需要的政策力度更大，政策的系统性、一致性要求越高；而改革带来的增量需求或资金能有效缓解通缩或中长期问题的担忧； 2）风险事件解除或阶段性缓和也会带来市场底部悲观预期的修复，例如2018年中美高层会面阶段性缓和了市场对于中美贸易长期脱钩的悲观预期；此外包括2003年非典疫情解除、2020年新冠疫情得到控制都成为了市场底部修复的重要推动因素； 3）最后，经济数据的修复对于市场悲观预期的缓和是最为直接有效的，尤其在市场对内需增长动能存疑的阶段，例如2012年、2016年以及当前，信贷、社融这种金融数据、以及PMI为代表的经济预期数据市场最为敏感，一旦二者出现相互印证，市场对于经济修复的预期就会出现明显回暖。因此，当前市场底部预期修复的关键在于数据的企稳和趋势回升。华泰证券：重视筹码，以稳为主，类沪深300或类上证50配置短期或占优当前，大盘股或进入底部企稳状态，而小盘股的融资和质押问题仍有一定市场压力或需逐步释放。短期，小盘股结构上或仍处于：流动性与筹码压力释放→企稳筑底→稳步反弹的第一阶段。配置上，宏观环境边际变化尚不大，更多考虑交易行为与筹码结构，维持降低波动率的思路，可以适当降低红利仓位，转向资金、估值、筹码逻辑均通顺的类沪深300/上证50：1）沪深300ETF此前获得主力资金连续增持；2）大小盘相对PETTM估值已跌破2017年来-1x标准差；3）银行、食饮等权重行业公募配置系数降至2016年以来中枢下方。华西证券：央企红利行情仍是当下配置主线近期10年期国债收益率跌至2002年以来最低，30年国债收益率快速下行，而股票市场风险溢价持续高企，反映市场避险情绪升温。主要担忧集中在：地产基本面回暖幅度，稳增长政策力度，以及对雪球、融资资金及股权质押风险的流动性担忧。根据我们分析，当前A股股权质押风险可控，但对资金面负反馈效应的担忧、叠加春节长假来临，会使得市场风险偏好短期或难有明显逆转，需耐心等待稳增长政策效果显现和经济预期重回上行。行业配置上：央企红利行情仍是当下主线，关注央企估值重塑三条思路：持续稳定分红、战略性重组和新央企组建、市场化增持和回购。华金证券：2月延续震荡筑底，可能有反弹今年2月延续震荡筑底，可能有反弹。比照历史经验，今年2月来看：（1）流动性上，一方面美国就业数据依然强劲，对国内宽松有一定掣肘；但另一方面，国内流动性依然可能维持宽松，节前降准后，节后仍有可能进一步降息降准。（2）政策和外部事件上，偏正面，可能催化反弹：一是政策方面，首先，地产端政策进一步放松（多个一、二线城市放宽限购），国常会和证监会连续表态稳定资本市场（以投资者为本，限制融券等）；其次，节后两会政策预期上升，大概率聚焦稳增长方向。二是外部事件上，中美摩擦和美联储不宽松的压力难进一步加大，对市场影响有限。（3）A股当前的估值和情绪已处于历史低位，对2月行情有利。 2月建议均衡配置价值和成长：一是央国企相关的建筑、石化、银行、非银等；二是政策和产业趋势向上的通信（算力、卫星互联网等）、传媒（影视）、计算机（数据要素、鸿蒙）、消费电子；三是超跌的新能源（电池、光伏）、医药（中药、药店）、消费（社服、纺服、白酒）。民生证券：市场低估实物类资产的韧性和向上弹性当下即使“低位股”遍地，但投资者仍然低估了这类资产波动率的不对称性。在“去金融化”的大背景下实物消耗>GDP增长>企业利润增长的格局仍会长期存在，市场仍然低估实物类资产的韧性和向上弹性，甚至忽视了其筹码的稀缺性（自由流通市值占比更低）。面对上述市场结构的分化与未来实物需求仍在不断修复的预期，我们的行业推荐如下：第一，优先推荐挂靠实物属性的资源品链：油、煤炭、铜、油运、铝、黄金。从红利视角来看，周期红利的性价比当下也比传统稳定类红利资产更优。第二，在地方政府资产负债表扩张受限、同时化债压力持续存在的情况下，国企的重要性正在提升。考虑到政策端对国企市值管理的诉求，推荐低估值、国企市值占比高的行业：银行、非银行金融、房地产、建筑。第三，大盘成长风格的底部或许已经出现，沪深300可以积极布局。第四，具备垄断经营特性的公用事业（电力、水务、燃气）和交通运输（公路、港口），稳定类红利的预期差相对周期红利较低，但是仍有配置价值。华创证券：基本面的变化对后续市场趋势的判断更为重要市场短期急跌，投资者关注点集中在流动性的变化，但流动性往往是股价的同步指标，更多是市场情绪的印证，无法做前瞻性的判断。我们认为基本面的变化更重要一些，历史上上证综指跌幅较深的季度往往对应全A非金融业绩超预期变化，在通胀水平偏低的背景下，基本面的变化仍需进一步跟踪。配置思路：红利底仓+科技进攻。关注红利背后的自由现金流资产，可能是未来3-4年，经济增量转存量背景下公募的调仓方向，红利低波关注煤炭开采、炼化及贸易、厨卫电器，红利成长关注白电、厨卫电器、通信服务。科技成长短期受风险偏好压制，建议政策发力后再提高其权重。

金融界2024-02-05

温氏股份：2月1日接受机构调研，包括知名机构星石投资，盈峰资本，正圆投资的多家机构参与

思洋龙友琪陈煜东陈泰屹钱斐婷、中信证券彭家乐胡雨墨施杨、华泰证券熊承慧詹寿明季珂、广发证券李雅琦、光大证券李晓渊、银河证券谢芝优陆思源、国信证券鲁家瑞李瑞楠江海航、海通证券巩健蔡子慕王巧喆、中邮证券王琦、摩根士丹利华鑫基金司巍、方正证券邱星皓李琛毛学东、华宝证券王合绪、燕园创新资本陶庆波、太平洋证券资管史海昇、同威投资裘伯元、国新证券秦墅隆、正圆投资亓辰、华坤建和股权投资基金毛志伟、工银安盛资管吕佳音、鑫翰资管柳志杰、中欧基金刘寒冰、同犇投资刘慧萍、东海资管刘迟到、瑰铄资管梁剑文、中信建投证券资管梁斌、银叶投资李悦、恒安标准人寿保险李元玮、生命保险资管李燕玲、常春藤上海资管胡肖、诚盛投资胡蓉、舜沂投资洪少猛、朱雀基金刘丛丛、汇蠡投资何方圆、米仓资管管晶鑫、前海天成时代资管龚三湘、农银理财付晓萍、华安合鑫资管方晓睿、晓煜商务信息咨询程裕、金辇投资曹剑飞、广汇缘资管曹海珍、海金投资蔡荣转、相聚资本白昊龙、盈峰资本刘东渐、华创证券肖琳陈鹏顾超张皓月、开源证券陈雪丽冯矜男王高展牛筱梦、长江证券顾熀乾卜凡星、国盛证券樊嘉敏、招商证券施腾、中泰证券姚雪梅、国泰君安证券王艳君、兴业证券纪宇泽陈勇杰、国投证券冯永坤金晓溪、汇丰前海证券沙弋惠李嘉悦、上银基金杨东朔蒋纯文、华福证券娄倩于怡然、太平洋证券程晓东李忠华徐维松、华安证券王莺刘京松、东北证券王玮、德邦证券赵雅斐申钰雯、西南证券赵磐、中信建投证券曹世凯刘岚、国金证券张子阳、西部证券熊航、国联证券涂雅晴、正松投资佘鹏伍信宇、华西证券魏心欣、国海证券王思言、天风国际资产管理杜丽娟 Alex Harvest Prestige、Barings Investment孙旭、Golden Nest Capital周光仁、Fidelity Investments朱佳铭、L&R Capital张毓民、天风国际证券Jinyun Li、野村证券郭瀚泽、PAG Investment张芳芳、泰康养老保险杨韵、申万宏源证券盛瀚朱珺逸、浙商证券王琪江路、民生证券徐菁、东莞证券魏红梅黄冬祎、中航证券金子峻徐秋兰、东兴证券程诗月郑及游、财通证券肖珮菁、国都证券张宇、纳盈私募证券肖铎、东方财富证券刘雪莹、华夏基金李柄桦武轶男、华龙证券刘可新、Balyasny Asset ManagementKerith Chen、方圆资本Paris Lai、麦格理证券Sharon、汇丰环球Tim Yip、Rays CapitalWillow Zhang、Value Partners廖欣宇、JP Morgan何琳、Welight Capital平开明、长安基金戴晨乐、广发基金郑澄然刘娜王伯铭张芊吴晓钢、九泰基金杜京果黄皓、太平基金史彦刚陈豪、泓澄投资宋浩博金善玉、华泰证券资管冯潇曹青宇、大家资产钱怡、国寿安保基金张标、国泰君安资管张炳炜、国海富兰克林基金张登科、中科沃土基金章进、明世伙伴基金郑晓秋、加拿大养老基金李光磊吴婕、东吴基金郑蔚宇、乘是资产郑尚海、恒生前海基金张昆、建银国际资管张家瑞、合煦智远基金张夺、合众易晟投资虞利洪、红宝石私募俞良清、博时基金金晟哲陈曦谢泽林钟天皓董阳阳付伟高晖卓若伟李重阳、富国基金王园园曹文俊闫伟方昊汪孟海胡怀瑾赵宗俊徐颖真徐哲琪武明戈余驰、圆信永丰基金邹维胡春霞刘诗涵、平安基金叶芊刘杰、汇丰晋信基金徐犇、南方基金孙伟仓、万家基金安婧宜周实、长信基金安昀、中信证券资管林峰丁天凯、中国民生银行吴丹金晶裘斯安胡丹、景顺长城基金王勇、兴证全球基金王志强、惠通基金刘利钊、新华基金刘鸣明、和谐健康保险吴皎灵、浙商基金刘耘娜、永赢基金陆凯琳、诺德基金罗世锋、宝盈基金张若伦、招商理财杨鈜毅、润晖资产李勇、建信基金黄伟宾、诺安基金黄友文、南银理财高梁宇张一帆、金恩投资林仁兴、淡水泉投资谢兵、华商基金陈凯、泰康资管赵粲钰、浙商证券资管赵媛谢艺菲、天治基金张歌、太平洋保险资管魏巍、永诚资产王梓骁、弘康人寿保险王欣伟、国寿资产王霄霄、紫金投资王梦如、中隐私募基金王进、信达澳亚基金魏冠达、前海禾丰正则资管汪亚、东海证券自营万静、长城财富保险资管田环、上海信托应厚泽、禧弘私募基金杨莹、禾永投资杨晨昊、恒盈富达资管吴超、恒盈资产唐世豪、睿郡资管谭一苇、富安达基金孙绍冰、财通证券资管王若峤陈建新杨振、北信瑞丰基金孙程、相生资产苏文晶、华宝基金宋亚振、宏利基金史佳璐、高盛史慧瑜、创金合信基金李龑、路博迈基金李文瑾、华能信托李士奇、混沌投资黎晓楠、东方马拉松投资孔鹏、西部利得基金温震宇、利檀投资焦明远、鑫元基金姜友捷、大筝资管姜姗秀美、友邦人寿保险姬雨楠、英大基金霍达、翼虎投资黄琦、中国人寿养老保险胡仲藜、华夏财富创新投资程海泳、裕晋投资陈鑫、河清投资陈龙参与。具体内容如下：问：请公司第四季度和全年养猪业务亏损、肉猪养殖综合成本中，是否已考虑年底的生物资产减值和资产清查损失等特殊事项？答：公司第四季度肉猪养殖亏损 16-19 亿元、全年肉猪养殖亏损 55-58 亿元、第四季度肉猪养殖综合成本 8.15 元/斤，以上数据均已考虑年底特殊事项。问：请和 2023 年年初相比，公司当前能繁母猪存栏量有何变化？请公司 2024 年能繁母猪如何规划？答：截至 2023 年年末，公司能繁母猪约 155 万头，相比 2023 年年初约增加 10万头，略低于公司年初制定的目标，主要系 2023 年市场行情较差，叠加疫病影响，公司以稳健发展为经营原则，略有控制能繁母猪增长的幅度和速度。公司初步计划2024 年底能繁母猪数量在 2023 年底存量的基础上再增加 5-10 万头。未来，公司不会过分追求种猪的数量，更多地追求种猪的质量，通过努力提升现有母猪群体的各项生产成绩，实现更多的出栏量。问：请与 2022年相比，公司 2023年肉猪养殖各项生产指标有何变化？答：2023 年初，新冠疫情防控政策调整，社会活跃度显著提升，非洲猪瘟疫病覆盖面、持续时间和影响较 2022 年有所提升。但得益于较为扎实严格的基础生产管理，公司大生产整体保持稳定状态，2023年公司肉猪养殖各项生产指标相比 2022年进步明显。其中，分娩率提升约 1%，窝均健仔数提升约 0.2 头，PSY 提升 2 头以上，上市率提升约 2%，料肉比降低约 0.12。当然，以上生产指标距离非瘟疫病发生前仍有提升空间。公司将不断健全和完善生产管理体系，强抓基础管理，做好重大疫病全方位防控，持续提升生产水平，努力接近非瘟疫病影响前水平。问：请公司目前种猪 PSY水平为何与行业存在较大差异，是否是因为统计口径不同导致存在差异？答：公司 PSY 指标与行业优秀企业披露的数据存在一定的差异，其中部分为统计口径的原因。除以上外，对比公司非瘟前 24-25 的历史最好成绩，除了疫病影响外，公司育种体系仍有进一步优化和提升的空间。公司已把优化育种体系作为年度工作重点，专门成立种猪品种品系技术小组，统筹协调公司种猪品种资源，充分发挥品种优势。问：请 2023年及最新行业疫病影响情况？答：2023 年，受新冠疫情防控政策调整影响，社会人口流动较大，行业疫病呈现覆盖面较广、持续时间较长、对行业影响较大的状态。近期疫病影响有所缓解。 6.请问公司 2023 年肉猪养殖委托代养费情况？2023 年底情况如何？2024 年预期如何？ 2023 年，公司根据市场行情变化，动态调整委托代养费，平衡农户和公司利益。2023 年全年委托代养费达 230 元/头，12 月份降至 200 元/头左右。尽管业绩大幅亏损，公司仍积极履行企业社会责任，严格按照委托养殖合同，支付给 4 万多户合作农户委托养殖费用超 100 亿元，创历史新高。2024 年，若猪价持续在当前水平，预计委托代养费将会维持在 200 元/头左右。若猪价行情好转，公司可能会动态上调，但全年单头委托养殖费整体水平预计低于2023 年整体水平。问：请公司 2025年肉猪出栏规划目标？答：目前公司尚无明确的 2025 年肉猪出栏规划。2024 年为公司“五五规划”收官之年。2025 年为“六五规划”开启之年，目前“六五规划”尚处于前期思考、调研、分析阶段，未有明确的“六五规划”指引。公司将综合考虑市场行情、市场竞争情况、公司自身生产成绩和竞争优势、公司资源禀赋、政府监管支持力度等多方面因素，科学制定“六五规划”。若 2024 年畜禽价格持续低迷，公司会以企业安全为首要考量因素，放缓产量增速。问：请公司是否会根据市场价格预期，采取压栏或者前出栏的方式进行销售？答：公司坚持稳健生产，总体采取均衡投苗和出栏的方式进行大生产，较少采取提前出栏或压栏的策略进行销售。公司不会过分依赖预测的短期市场价格，大幅调整正常的生产经营节奏。问：请公司 2023年底杜洛克精液配种比例？答：2023 年底，公司养猪业务杜洛克精液配种比例约 60%，主要系当前疫病防控进入常态化阶段，公司需要保持一定比例的三系杂交配种模式，便于快速补充母猪，保持生产稳定。问：之前公司表述未来新增育肥能力主要依靠养殖小区，请是否有变化？目前养殖小区养殖成绩如何？答：考虑到目前行业行情、资金压力等因素，公司未来新增育肥能力方式有所调整。在行业资金压力越来越大、猪价尚不明朗的前提下，公司新增育肥能力以增加合作农户为主。即使通过养殖小区建设增加饲养能力，公司也会尽量降低出资比例，努力撬动社会资金参与合作共建，实现低资本运营发展。目前公司肉猪养殖小区养殖成绩有所提升，逐步接近“公司+农户”模式的成本水平。未来公司将会继续聚焦养殖小区的流程管理，充分发挥出其应有的优势。问：请公司目前种猪场产能利用率？答：2023 年末，公司种猪场产能利用率约 70%，预计 2024 年继续稳步提升。公司将继续按照既定生产经营计划，在资金和现金流保证安全稳定、成本具备较强优势、保证合理盈利水平的前提下，利用好现有产能，努力早日实现达产满产。问：请公司如何看待 2024年猪价走势？答：近期猪价有所上涨，但是否具有持续性仍无法确定。当前行业生猪存栏依然处于高位，消费未见明显利好，公司总体对猪价保持审慎乐观的态度。对公司而言，公司将始终致力于提升企业核心竞争力。相信周期反转后，公司能够实现较为合理的利润。温氏股份（300498）主营业务：主要业务是肉鸡和肉猪的养殖及其销售;兼营肉鸭、蛋鸡、鸽子等的养殖及其产品的销售。温氏股份2023年三季报显示，公司主营收入647.03亿元，同比上升15.8%；归母净利润-45.3亿元，同比下降760.77%；扣非净利润-48.47亿元，同比下降964.67%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入235.04亿元，同比下降3.4%；单季度归母净利润1.59亿元，同比下降96.22%；单季度扣非净利润2.81亿元，同比下降93.65%；负债率60.31%，投资收益5.44亿元，财务费用9.73亿元，毛利率0.39%。该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为23.75。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出9305.4万，融资余额减少；融券净流出365.75万，融券余额减少。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-02-04

十大券商策略：市场再次陷入流动性循环连锁仍需政策加码提振市场信心

中信证券：市场再次陷入流动性循环连锁须有强有力的外力干预或扭转预期的实际政策措施才能修复市场信心当前A股市场再次陷入流动性循环连锁负反馈的过程中，这与国内经济基本面以及外部因素扰动关系都不大，交易生态恶化是主因，2月份是阻断负反馈或风险持续释放的重要观察期，须有强有力的外力干预或扭转预期的实际政策措施，才能修复市场信心。一方面，流动性循环连锁负反馈导致交易生态恶化，是近期市场快速调整的主因：今年来市场快速深调，绝对收益资金止损压力持续释放；期指深度贴水下量化平仓，叠加存量流动性虹吸，中小盘压力更大；两融余额和担保比例下降较快，后者已接近2018年低点；当前股权质押整体市场风险尚未触发，需要密切关注。另一方面，国内经济政策与外部货币地缘对市场实际影响有限：国内，随着2月LPR降息预期落地，地产领域支持政策明显加码，政策预期还有上修空间；且国内开年经济运行整体平稳，四季报业绩风险已充分释放，预计春节出行消费的景气预期向好；国外，美联储1月议息会议后和近期强劲的就业数据下，美元降息预期已充分修正，2月海外地缘因素实际扰动亦十分有限。中金策略：A股仍需政策加码提振市场信心当前市场具备部分有利条件，但积极因素积累、投资者信心修复可能仍需政策加码应对：1）A股市场估值水平与历史数据、全球主要市场相比均明显偏低，具备投资吸引力，沪深300前向市盈率仅为8.9x，股权风险溢价高于向上1倍标准差，股息率高于十年期国债收益率。2）以改善需求、稳定投资者信心为目标的政策正逐步发力，包括货币政策开始转向，超预期降准释放宽松信号，中央和地方政府密集出台地产调控政策，证监会优化融券机制缓解流动性压力，国资委有望将央国企市值管理纳入考核体系等。综合来看，当前市场估值、成交等情绪指标仍处于历史偏底部区间，投资者入市意愿偏弱，增量资金有限，但考虑到近期稳增长、稳市场、稳预期的政策正陆续出台和落地，政策面的积极变化有助于短期流动性风险的化解及投资者信心的提振，后续市场仍具备继续修复的动能。虽然春节前后因长假因素影响市场短期或仍有波动，但对A股中期表现不必过分悲观。配置层面，短期结合政策变化关注受益领域，注重景气回升和红利资产的攻守结合。国君策略：探底磨底大盘与稳定风格依旧微观交易结构加快出清，市场底部正在接近，耐心等待企稳。2023年11月末国泰君安策略团队独树一帜的判断“没有春季躁动，警惕小盘补跌，高分红与大盘股占优”。年初至今，红利指数涨3.9%，沪深300跌7.33%，中证1000与国证2000跌幅超过20%。本周上证指数一度触及2666点。随着市场微观交易结构正在经历快速的出清，这意味着股票市场的底部和市场企稳正在接近。应该注意的是，由于市场在过去两年极端的大小盘分化与成长蓝筹分化，本轮市场微观交易结构的出清并不是以低风险偏好者出清为标志，而是当高风险偏好者尤其是推升小盘题材股的投资者完成预期下修，市场预期、交易结构将得以出清。随着上证指数估值接近10%的历史分位、中小市值股票深度调整、两融担保比例接近2013和2018年极端水平，以及雪球风险接近出清。我们认为上证指数进入底部区域，相较本周低点杀跌空间不大，震荡磨底阶段耐心等待。申万宏源策略：有效化解筹码结构问题是当务之急化解筹码结构问题，可能需要经历两个阶段：1.科技成长超跌反弹，相对收益净值回升。2.而后相对收益逐步有序降仓，市场性价比和筹码结构同步出清。化解筹码结构问题后，市场风险偏好可能明显修复。筹码结构问题有效化解前，其他变量对市场的影响相对次要(比如1月美国非农就业数据超预期，3月降息预期大幅下修)。我们推演后续筹码结构修复的过程，可能需要经历两个阶段：第一阶段：稳定资本市场预期的政策加码，直接推动科技成长超跌反弹，相对收益资金仍维持高仓位，净值回升。第二阶段：相对收益资金在保护下有序减仓，以求性价比和筹码结构同步出清。短期化解筹码结构问题后，就是政策信心提升最好的契机，彼时市场风险偏好可能明显修复。中邮策略：对近期调整不宜过度悲观行情有望逐渐偏向积极近期经济数据显示国内经济仍延续偏弱修复态势，12月工业企业利润仍继续保持较高增速，但四季度整体经济增速及社零均低于市场预期；因此虽然一系列积极政策密集出台，但前期市场对基本面与政策的悲观预期仍未得到根本性扭转，市场仍在等待政策落地效果以及基本面改善的验证。同时，美国经济数据超预期叠加美联储官员偏鹰言论使得海外市场持续纠偏前期过度乐观的降息预期；叠加地缘政治风险的扰动仍存，因此后续市场或仍将呈现震荡态势。此外，当前市场估值处于历史底部，同时地方两会整体经济增长目标较为积极，且年初稳增长政策的加码落地、稳地产政策的持续发力以及宽松的货币环境或将推动整体经济基本面的逐步修复，进而提振市场整体的风险偏好。因此，对近期市场调整不宜过度悲观，后续行情有望逐渐偏向积极。银河策略：耐心等待催化剂信心有望重拾 2月投资者信心有望在波动中重拾。在经过跌宕起伏的2023年后，股市内外利空因素基本已消化完，考虑到当前的A股处于估值底部区域，2024年有望在国内外多方面利好下迎来信心的重拾、吸引资金流入，2024年A股有望迎来震荡向上的修复行情。3月初将召开两会，考虑到通常A股在两会前市场多数呈现积极的表现，政策驱动是聚焦的关键点之一，需耐心等待政策端的催化剂重拾投资者信心。2月配置的投资策略应当聚焦受益于政策助力+有两会政策利好预期板块里的低估值价值股+成长型价值股。2月我们建议均衡性布局航空、银行、科技、煤炭、电力等板块里的价值股。广发策略：年报预告靴子落地成长已更为低估当前各行业估值方差已接近08年、12年、18年市场底部特征，即“绝大多数行业进入便宜区间”。估值的天平再度倒向成长板块，创业板/沪深300相对估值触底，建议在估值低位、筹码压力缓解行业中，逐步关注基本面有边际变化的细分方向。如果缺乏增量资金，那么存量资金博弈依然会在行业比较前面加入“低估值”的定语。一方面，高股息/优质央企中，可以更关注向低估板块的扩散（运营商/银行）；另一方面，一些估值挤水分更充分、配置分位数显著降温的成长板块，逐步具备配置的性价比，例如电力设备PB分位数从22年底的73%降至本周的4%、基金四季报剔除产业基金已回到低配，TMT普遍处于历史15%PB分位数、计算机和传媒的基金配置比例已至过去五年的30%分位数以下。华安策略：等待基本面改善验证或宏观政策力度加码确认展望2月，我们认为市场还将面临诸多考验，在投资者关键信心并未显著扭转或者改善之前，市场反弹的时间和空间都面临较大不确定性，因此我们整体倾向于认为市场仍将继续呈现震荡走势，等待基本面改善验证或者宏观政策力度加码确认。当下市场需要考虑的影响因素在于：一方面此前市场担忧的核心在于经济预期和宏观政策力度预期都较悲观，这种悲观的预期仍然需要更多更大政策力度的提振；二方面具体到2月份，市场还将面临较多的考验，如美联储降息表态、1月金融数据能否超预期、宏观流动性能否继续加码宽松、春节消费数据能否快速修复、节后两会政策目标的博弈等。海通策略：月线六连阴后 A股资金面和估值行至何处？积极的宏观政策发力有望催化行情转暖。正如我们前文所述，当前A股估值、破净率、风险溢价等指标显示市场已处在大的底部区域，融资及股权质押的压力还需继续观察，不过积极政策的密集出台有望使得宏微观基本面逐渐转暖，资金面后续也有望出现积极变化。今年年初以来一系列积极政策密集出台，从宏观金融政策到资本市场，再到地产、地方化债、区域和产业政策等。本周政策仍在持续落地中。当前市场预计美联储可能在5月或6月开始降息，随着未来美联储进入降息周期，美国长债利率大概率还要震荡回落，叠加近期中美关系进一步缓和，外资也有望出现积极动向。华西策略：央企红利行情仍是当下配置主线本周A股、港股市场领跌全球，上证指数录得月线六连阴，周五一度下探至2666点，创2020年4月以来新低，投资者情绪降至冰点。A股主要指数普跌，中证2000、中证1000指数跌幅超10%。近期10年期国债收益率跌至2002年以来最低，30年国债收益率快速下行，而股票市场风险溢价持续高企，反映市场避险情绪升温。主要担忧集中在：地产基本面回暖幅度，稳增长政策力度，以及对雪球、融资资金及股权质押风险的流动性担忧。根据我们分析，当前A股股权质押风险可控，但对资金面负反馈效应的担忧、叠加春节长假来临，会使得市场风险偏好短期或难有明显逆转，需耐心等待稳增长政策效果显现和经济预期重回上行。

金融界2024-02-04

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