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联讯仪器拟科创板IPO：2024年实现盈利

）科创板IPO获上交所受理，保荐机构为中信证券。公司拟募集19.54亿元，募投项目均围绕公司主营业务展开。财务数据显示，公司近几年的营收及净利润增长较快，2022至2024年度营业收入复合增长率为91.79%，其归母净利润在2024年也开始实现盈利，并在2025年一季度继续保持盈利。值得注意的是，随着销售规模的持续扩大，联讯仪器的应收账款及存货也随之迅速增长，截至2025年一季末，公司应收账款账面余额超3亿元，存货的账面价值超4亿元，在营收及流动资产中的占比都较高，且面临减持风险。若未来继续增长，或对公司资金周转效率或经营业绩产生一定影响。高端测试设备生产商，拟IPO募集19.54亿元联讯仪器创建于2017年，公司是国内领先的高端测试仪器设备企业，主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务。公司是业内极少数覆盖光通信产业链中模块、芯片、晶圆等核心环节测试需求的厂商，全球第二家推出目前业内最高水平1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商。根据Frost&Sullivan数据，2024年公司在中国光电子器件测试设备和中国碳化硅功率器件晶圆级老化系统中的市场份额均排名第一；在中国光通信测试仪器市场份额排名第三。招股书显示，公司拟IPO募集19.54亿元，投向与主业相关的科技创新领域。具体投资项目包括下一代光通信测试设备研发及产业化建设项目、车规芯片测试设备研发及产业化建设项目、存储测试设备研发及产业化建设项目、数字测试仪器研发及产业化建设项目、研发中心及制造中心建设项目（一期）和补充流动资金项目。图1：联讯仪器IPO募集资金拟投资项目截至招股说明书签署日，胡海洋直接持有联讯仪器20.55%的股份，并通过其担任执行事务合伙人的员工持股平台联睿光通、博恒睿哲分别间接控制公司7.46%、6.83%的股份，合计控制公司34.83%的股份，为公司控股股东。 2019年12月5日，胡海洋、黄建军、杨建三人签署《一致行动人协议》，三人约定若发生意见分歧或纠纷时以胡海洋表决意见为准。截至招股书签署日，三人直接和间接合计控制公司54.79%的股份，为公司实际控制人。 2024年实现盈利，毛利率增长较快招股书显示，得益于光通信及半导体等下游应用领域市场需求持续强劲、高端测试仪器设备国产替代进程提速，2022年以来，联讯仪器的整体业绩保持快速增长趋势，并在2024年实现盈利。 2022年至2025年一季度，公司的营业收入分别约为2.14亿、2.76亿、7.89亿、2.01亿元，2022至2024年度营业收入复合增长率为91.79%。净利润方面，2022年及2023年公司归母净利润分别亏损3807万元及5539.38万元，2024年实现归母净利润为1.4亿元，2025年一季度为1932.87万元。图2：联讯仪器营业收入及归母净利润值得注意的是，公司表示若未来受到行业周期、市场波动、下游市场需求变化、新产品推广不及预期等，极端情况下公司当年营业利润存在同比下滑超过50%甚至亏损的风险。另外，报告期内联讯仪器的毛利率增长也较为明显，主要由于毛利率较高的通信测试仪器及功率器件测试设备的收入占比提升所致，2022年至2025年一季度，公司毛利率由43.61%增涨至的65.33%。应收账款及存货快速增长截至2025年一季末，联讯仪器的应收账款账面余额达到3.05亿元，占当期营业收入的比例为37.95%。2022年至2024年末，公司的应收账款账面余额分别为8962.97万元、13559.08万元、25455.43万元，呈持续增长趋势。图3：联讯仪器应收账款账面余额若公司销售规模的持续扩大，应收账款余额可能进一步增加，而较高的应收账款余额或会影响公司的资金周转效率、限制公司业务的快速发展。另外一个需要注意的是公司的存货情况。虽然公司采用“以销定产，适当备货”的生产模式，以客户订单需求为导向组织生产，但公司存货增长较快，且流动资产占比偏高。截至2025年一季末，公司存货的账面价值约为4.06亿元，流动资产占比达到36.14%，较2022年末公司存货账面余额7072.57万元相比，增长超5倍。公司存货主要由原材料和发出商品构成，随着业务规模的持续扩大，预计未来存货规模或将相应上升。同时，公司存货也面临产生跌价损失的风险，从而影响公司的经营业绩和财务状况。 2022年至2025年一季末，公司存货跌价准备金额分别为337.83万元、621.97万元、1307.11万元和1480.71万元。【看新股】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以新股和次新股解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。（文章序列号：1958070176503173120/JW）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经08-26 10:23

ETF盘前资讯|国产AI崛起！钉钉推出最新AI办公应用！科创人工智能ETF（589520）单日吸金4562万元，规模突破5亿元！

创成长层，重点服务AI等前沿科技企业。中信证券指出，自今年4月以来明显滞涨的科创板有望迎来补涨行情。 3、国产替代逻辑：招商证券表示，出于对英伟达芯片安全漏洞的担忧，国内部分客户对于未来购买英伟达芯片还会反复权衡。建议长期持续关注华为昇腾、寒武纪和海光信息等国产算力芯片体系。 4、端侧AI大发展逻辑：申万宏源类比消费电子发展路径，指出AI终端换机潮有望复制2010年代智能手机行情，带动产业链估值中枢上移30-50%。【国产替代之光，科创自立自强】人工智能作为关键核心技术，实现自主可控至关重要。重点布局在国产AI产业链、具备较强国产替代特点的科创人工智能ETF（589520），涨跌幅限制20%，具备高弹性特征。截至7月底，前十大重仓股权重占比超67%，第一大权重行业半导体权重占比近一半，具备较强进攻性。端云融合是AI发展的核心趋势，成份股均是各细分环节收入最大或卡位最好的公司，有望受益于端侧芯片／软件AI化进程提速。场外可关注其联接基金（024561）。风险提示：科创人工智能ETF华宝（589520）及其联接基金（024561）被动跟踪上证科创板人工智能指数，该指数基日为2022.12.30，发布于2024.7.25，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中提及的个股、指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估科创人工智能ETF华宝的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界08-26 09:35

机构风向标 | 珂玛科技(301611)2025年二季度已披露前十大机构累计持仓占比12.23%

电路装备产业投资并购基金(有限合伙)、中信证券资管-中信银行-中信证券资管珂玛材料员工参与创业板战略配售集合资产管理计划、苏州市博璨企业管理咨询中心(有限合伙)、深圳华业天成投资有限公司-湖南华业天成创业投资合伙企业(有限合伙)、中芯聚源私募基金管理(天津)合伙企业(有限合伙)-聚源中小企业发展创业投资基金(绍兴)合伙企业(有限合伙)、国泰君安证券股份有限公司-国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金、招商银行股份有限公司-南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金、中国建设银行股份有限公司-西部利得事件驱动股票型证券投资基金、交通银行股份有限公司-宏利价值优化型成长类行业混合型证券投资基金，前十大机构投资者合计持股比例达12.23%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计上涨了0.23个百分点。公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计1个，即南方智弘混合A，持股增加占比小幅上涨。本期较上一季度新披露的公募基金共计8个，主要包括国联安半导体ETF、南方中证1000ETF、西部利得事件驱动股票A、宏利成长混合、国泰CES半导体芯片行业ETF等。本期较上一季未再披露的公募基金共计7个，主要包括汇添富中证芯片产业指数增强发起式A、中欧创业板两年混合A、平安中证500ETF、平安中证A50ETF、平安中证医疗创新ETF等。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-26 08:45

机构风向标 | 涛涛车业(301345)2025年二季度已披露前十大机构累计持仓占比50.76%

限公司-歌汝酋长一号私募证券投资基金、中信证券资产管理(香港)有限公司-客户资金、中信证券资产管理(香港)有限公司-客户资金、缙云县众邦投资合伙企业(有限合伙)、上海聚鸣投资管理有限公司-聚鸣匠传3号私募证券投资基金、上海聚鸣投资管理有限公司-聚鸣匠传6号私募证券投资基金、中国工商银行股份有限公司-融通中国风1号灵活配置混合型证券投资基金，前十大机构投资者合计持股比例达50.76%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了0.35个百分点。公募基金方面本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个，即华泰柏瑞消费成长混合，持股减少占比小幅下跌。本期较上一季度新披露的公募基金共计14个，主要包括融通中国风1号灵活配置混合A/B、华泰柏瑞质量成长混合A、融通新能源灵活配置混合A/B、华泰柏瑞质量精选混合A、民生加银内需增长混合等。本期较上一季未再披露的公募基金共计7个，主要包括东方红新动力混合A、东方红智华三年持有混合A、国泰中小盘成长混合(LOF)、招商中证2000指数增强A、建信睿盈灵活配置混合A等。外资态度来看，本期较上一期持股增加的外资基金共计1个，即中信证券资产管理(香港)有限公司-客户资金，持股增加占比小幅上涨。本期较上一季未再披露的外资机构即香港中央结算有限公司。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-26 08:15

富瀚微：8月21日召开业绩说明会，华泰电子、上海晨燕资产管理中心(有限合伙)等多家机构参与

、江苏瑞华投资控股集团有限公司章礼英、中信证券夏胤磊、上海杉玺投资管理有限公司曾晨、深圳市尚诚资产管理有限责任公司黄向前、南方基金管理股份有限公司刘葳洋、鸿运私募基金管理(海南)有限公司朱伟华、高腾国际资产管理GaoTengVincentLu 吕栋、中融国际信托有限公司赵晓媛、浦银安盛基金管理有限公司高翔、复通私募投资基金余音、安徽美通私募基金管理有限公司王广志、上海杭贵投资管理有限公司饶欣莹、上海洛书投资管理有限公司曾天、天风证券股份有限公司骆奕扬、博时基金曹芮、上海菁上甲万资产管理有限公司廖安中、光大证券研究所孙啸、财通证券朱陈星、建银国际(中国)有限公司李彤文、沙利文咨询薛尧予王耕野、九泰基金管理有限公司赵万隆、Felix INVENTIVE CAPTAIN LIMITEDOakwise、北京东方引擎投资管理有限公司蔡宜君、CGN Investment (HK) Co., LimitedWuWemin、平安银行股份有限公司刘颖飞参与。具体内容如下： Q&A 环节问：如何看待专业视频市场的现状及未来展望？行业需求何时会迎来明显修复？后续是否有拉动需求的因素？公司对专业视频产品增速有何指引？答：目前专业视频市场整体需求尚未明显好转，但呈现结构性变化海外市场增幅明显大于国内，新产品技术迭代带来的增长快于传统产品。聚焦到公司业绩，公司上半年整体出货量与去年接近持平，同比降幅约 3%，市场整体保持相对平稳。从订单和客户反馈来看，预计市场已处于底部，未来将逐步向好。问：目前大客户芯片库存水位如何？下游客户渠道去库存对公司的影响及幅度？客户去库存接近尾声是否意味着对公司的拉动会更明显？答：大客户从去年Q4 到今年Q2 持续进行去库存，且去库存动作较为激进，而现在部分原材料已经价格上涨, 不确定下半年大客户是否会采取一定补库动作。前期大客户降库存动作对公司的影响为一季度影响偏大，二季度影响逐渐削弱，预计三季度客户的订单需求将恢复到正常水平。由于客户当前采取“产品发布阶段才备货”的策略，对比以往是新产品导入阶段即备货而言，导致短期拉货时间略有延迟，但随着客户产品发布，Q3 到Q4 拉货动作将同步进行，逐步恢复正常。问：公司目前高端产品的突破节奏如何？是否会受到下游客户降本增效趋势的影响？答：首先整体思路上，公司认为满足客户量大需求的产品才是好产品，不可盲目追求算力或性能而忽视销量。对于高端产品而言，公司目前产品在客户端已完成导入并开始量产，包括今年上半年客户开发的 I-ISP 产品已陆续发布，下半年会逐步放量，后端高端产品也早已量产。当前客户因应对终端市场形势变化，整体确实朝着降本方向走，例如内存使用 2G、4G 降至 1G，消费降级在专业视频领域同样存在，降本节奏逐步加快。问：公司与核心大客户的合作关系是否稳固？客户拓展情况如何？H公司回归及友商上市对行业格局有何影响？答：目前专业视频芯片领域格局已经相对固化。公司与核心大客户的合作关系稳定，份额也相对稳定。公司产品目前能满足客户产品线需求，客户仅仅因价格因素去替换核心供应商的动力不足。现在行业增速已平稳，需求消费降级，新产品技术更复杂导致更新周期变长，且需更多考虑市场接受度。行业变化变慢的阶段，颠覆现有格局的概率降低，新玩家获取份额的难度增加。问：公司不同业务的毛利率拆分及后续走势如何？存储芯片涨价对公司毛利率有何影响？供应链（如代工厂、封测厂）涨价趋势对毛利率有何影响？答：各业务条线来看，汽车业务毛利率最高且稳定，预计维持稳定无大问题；专业视频业务毛利率同比下降约 1个多点，基本保持稳定；智慧物联业务毛利率虽因市场竞争激烈有所下降，但出货量增长迅猛。存储芯片涨价方面，行业已至底部，存储价格从历史底部逐步反转，预计将进入涨价周期；公司对此已有预判，并做了充足的备货，预计未来半年对毛利率影响不大。至于明年的影响，预计成本上涨能传导至下游客户，能维持毛利率稳定。供应链涨价影响部分晶圆厂对部分有涨价，但目前公司拿到的价格稳定。即便后期有涨价也预期能传导至下游；封测厂虽然目前价格基本稳定。总而言之，我们认为供应链出现涨价现象对设计行业是利好。问：如何看待 AI眼镜行业发展趋势？公司在该领域有何产品规划？答：公司对 I 眼镜行业的观察是目前虽热度高，但是否值得大规模投入布局SoC 产品仍存疑问，当前公司主体思路是采用外挂式 ISP 方案进行布局，计划待市场趋势明确后再进一步规划。之前市场认为 SoC 方案集成度高更有优势，但实际沟通下来外挂式方案也有独特优势如果所有眼镜厂都是 SoC 方案，则产品容易雷同，外挂 ISP 方案可较轻松支持产品差异化，迅速升级和定制，满足不同价格区间需求；通过精确调度多芯片的工作和休眠，支持通过设置芯片组不同工作状态优化功耗和散热；另外选用外挂式 ISP 芯片，可降低供应链集中风险，提升供应链安全性，是更轻量化的解决方案。问：公司在运动相机、全景相机、全景无人机等可移动摄像头相关场景是否有产品布局？现有产品和技术优势能否复用到这些场景？答：公司在运动相机、全景相机、全景无人机等可移动摄像头相关场景已有布局，相关工作已开展。目前，与某个大客户已确定芯片定义阶段，芯片开发工作正在进展中。通常该类产品的特点是轻便省电高画质，公司有不少技术积累可以迁移例如低功耗设计可以让设备轻便运行持久，一贯有优势的图像效果能提升用户体验，拍摄效果更吸引人的视频，I-ISP 等技术帮助解锁黑光情况使用，优化如夜间跑步等更多场景。Q公司在机器人领域的产品拓展、客户拓展情况如何？是否有销售额或销售规模的展望？公司在机器人领域的布局始于接近两年前，目前已为机器人客户开发一款工业视觉芯片，客户正处于逐渐上量过程中，但当前销售规模还不是很大。后期随着客户新产品开发，该领域销售会逐渐起量。但如果供机器人的视觉芯片要占到公司整体营收相当比例，需要持续布局更多产品。人型机器人领域也是公司重点关注的产品方向，公司会密切跟踪新机会，并与客户紧密跟踪需求。问：汽车智能化行业推进中，车企降价是否会影响车载产品价格稳定性？公司是否考虑布局小域控 SoC 或大算力 SoC？答：目前看车企降价对公司车载产品毛利水平没有影响。关于布局小域控 SoC或大算力 SoC，公司认为该类芯片投资大，周期长，并且赛道已经比较拥挤，风险较高。但在图像采集、传输及信号处理方向，公司投入依然会持续发力。问：国产车载传输产品何时能放量？目前产品进展如何？如何看待 HSMT 等不同协议的占比变化及公司的协议倾向？答：国产 MIPI-PHY 产品目前已开始放量，在某头部国内车厂新车型已实现上车量产，另有几家车厂正在导入中。产品性能方面，产品技术架构按五年才需迭代更新规划设计，而友商多为两年架构，具备技术和性价比的竞争优势。对于协议兼容，公司产品路线是适用最广的国际共有标准，后期将逐步兼容其他标准；HSMT 若成为行业标准公司将第一时间支持；外资公司开放的标准兼容难度不大，稍作修改即可实现。问：车载视频传输方案团队是否考虑注入上市公司体内？如何看待与国内竞争对手的市场份额竞争？答：创业公司梦想肯定是独立 IPO，其次才是被并购。公司无论是在技术、产品和市场层面与该团队合作紧密，已经形成同频共振效应。在技术层面已开展的合作包括提供 IP 授权开发集成芯片、合作模组开发等，在市场层面包括共享客户信息，提供多样化方案覆盖高中低端市场等。资本合作的深化需要等待时机，无论如何公司都会全力争取。问：公司对未来展望？答：专业视频行业相比消费类具有滞后效应，上一轮周期中消费类 21 年 H2 开始下行，而公司 22 年创下历史新高，滞后约一年多。当前消费类友商业绩增长显著，公司业绩仍处低点，但判断行业将逐步好转，从客户端及市场判断均持此观点，对行业前景充满信心。专业视频领域市场格局相对固定，争取其他头部客户难度高，策略是满足大客户各方面需求，跟随大客户技术升级及海外拓展共同成长。通用视频即消费类领域近两年势头良好，今年规模增长，营收和毛利有所表现；判断行业内卷下会有企业退出，公司将竞争胜出。策略上就是服务好客户并推出更具性价比产品；今年已推出新品，客户上半年已开始设计导入，预计下半年随产品发布实现增长。车载领域上半年势头较好；正开发面向功能安全的产品；与 CIS 合作的芯片已验证完成，正在进行车规认证，需几个月时间，加上客户导入时间，预计明年下半年可能成为突破性产品。大方向上，公司将围绕视音频领域进行横向扩展，布局图像获取、传输、处理等方向；通过产业基金或直接投资形式布局若干项目，目前进展不错，后期时机成熟可以推进资本运作。在机器人、运动相机等领域，公司有技术储备和资金进行产品布局；对自身能力不具备但重要的方向，通过产业基金寻找优秀团队，前期布局培育，战略上形成分进合击，甚至可能进行资本并购重组。目标是 3到 5年内营收达到 50 亿以上规模，成为国内第一阵营的集成电路Fabless 公司。富瀚微（300613）主营业务：视频为核心的专业视频处理、智慧物联、智慧车行等领域的视觉芯片的设计开发及销售。富瀚微2025年中报显示，公司主营收入6.88亿元，同比下降14.04%；归母净利润2302.34万元，同比下降78.1%；扣非净利润1527.92万元，同比下降84.29%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入3.7亿元，同比下降16.5%；单季度归母净利润838.39万元，同比下降87.85%；单季度扣非净利润236.32万元，同比下降96.49%；负债率23.94%，投资收益-166.44万元，财务费用1185.88万元，毛利率35.45%。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入8467.37万，融资余额增加；融券净流入70.8万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-25 23:25

中证国寿资产ESG绿色低碳100指数上涨2.15%，前十大权重包含恒瑞医药等

5.72%）、兴业银行（4.02%）、中信证券（3.31%）、恒瑞医药（2.61%）、比亚迪（2.6%）、中际旭创（2.52%）、海光信息（2.52%）、长江电力（2.03%）。从中证国寿资产ESG绿色低碳100指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比66.95%、深圳证券交易所占比33.05%。从中证国寿资产ESG绿色低碳100指数持仓样本的行业来看，金融占比24.02%、工业占比17.80%、信息技术占比14.64%、主要消费占比9.15%、原材料占比8.71%、可选消费占比7.53%、医药卫生占比6.17%、通信服务占比5.87%、公用事业占比3.11%、能源占比2.29%、房地产占比0.72%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界08-25 21:25

江中药业：8月22日召开分析师会议，中信证券、开源证券等多家机构参与

于2025年8月22日召开分析师会议，中信证券、开源证券、华创证券、招商证券、东北证券、国海证券、兴业证券、长城证券、东兴证券、国投证券、华源证券、华泰证券、湘财证券、瑞银证券、光大证券、天风证券、华安证券、同泰基金、九泰基金、东方证券资管、中国人寿养老保险、留仁投资、中金公司、华能贵诚信托、MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT COMPANY、Broad Peak Investment Advisers、中信建投、国泰海通、国联民生、东吴证券、民生证券、华福证券参与。具体内容如下：一、公司基本介绍 2025 年是公司“十四五”战略收官之年，也是谋划公司“十五五”发展蓝图的重要之年。公司以品牌驱动和创新驱动引领高质量发展，围绕“做强 OTC、发展健康消费品、布局处方药”三大业务布局，将内生发展和外延拓展相结合，不断巩固核心竞争力，着力培育新质生产力，塑造发展新动能、新优势。报告期内，公司实现营业收入 21.41亿元，同比下降 5.79%；实现归属于母公司所有者净利润 5.22 亿元，同比增长 5.80%。问：投资者答答：二、投资者问问：公司 OTC 业务经营情况，及如何应对 OTC 终端的市场环境？答：报告期内，公司 OTC 业务纯销保持整体平稳，库存维持在合理水平。目前，OTC下游渠道及零售终端面临结构性调整，机遇与挑战并存。公司将积极应对行业变化，一是强化品牌建设，以消费者为中心，加强媒介组合投放，持续提升品牌认知和忠诚度；二是深化线上渠道布局，紧跟消费者购药习惯变化，加速发展 B2C、O2O 业务；三是拓展线下渠道，把握市场机遇，加大基层医疗市场覆盖，多措并举、协同发力，推动业务高质量、可持续发展。问：健康消费品业务调整情况及核心产品竞争力？答：报告期内，公司健康消费品业务加强自营能力建设，推动传统电商和兴趣电商全面布局，并稳步拓展线上线下渠道，丰富营销举措，在去年相对低基数背景下，实现一定的恢复性增长。产品方面，“参灵草”坚持滋补定位，持续夯实功效研究、航空航天和专家支持的三大特点；初元系列以“专业康复”为核心，聚焦打造差异化优势；益生菌品类依托江中品牌认知，发挥自研专利菌株 P9 的差异化优势，打造多元产品矩阵；肝纯片以显齿蛇葡萄提取物为核心成分，作为植物源护肝产品，适合消费者日常养护需求。渠道方面，线下聚焦核心客户与核心产品，推动精品商超和药店布局；线上加强自营能力建设，深耕传统电商，加快探索兴趣电商，积极打造标杆自营店铺，推动业务可持续发展。问：公司线上业务发展情况？答：公司积极拓展线上渠道，OTC发展 B2C、O2O 模式，并积极布局抖音、快手等兴趣电商新赛道；健康消费品加强自营能力建设，推动传统电商与兴趣电商的全面布局。目前公司线上业务仍处于成长阶段，占整体营收比例较小。未来，公司将积极适应渠道结构变化，重视线上业务发展，紧抓新零售市场增量机会。问：公司 OTC 业务有潜力的二线品种及营销策略？答：公司 OTC业务坚持走“大单品、强品类”的发展之路，巩固“脾胃、肠道”品类优势，并向“咽喉咳喘、补益维矿”拓宽赛道；坚持构建有韧性、有潜力的产品梯队，加速打造第二增长曲线。公司以乳酸菌素片和双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊（贝飞达）为核心，持续构建肠道健康“治养”组合，推进品牌驱动，强化场景化营销，差异化渗透益生菌市场；并积极推进海斯制药金匠园项目建设，力争尽快突破贝飞达产能瓶颈。同时，公司依托品牌和渠道优势，通过终端连锁合作推广、线上线下强化患者教育等组合动作，重点在零售渠道打造黄芪生脉饮、乳果糖口服溶液等产品，积蓄增长势能。问：公司外延并购规划？答：公司始终坚持“内生发展、外延并购”双轮驱动的发展策略，将外延并购作为生产经营提质增速的重要引擎。公司外延并购以优化产业布局为目标，以丰富产品、拓宽赛道、拓展业务为核心，在巩固脾胃、肠道、咽喉咳喘、补益维矿等核心品类优势的基础上，关注女性、儿童等健康需求，重点挖掘战略契合度高、产品有培育潜力的优质标的。问：公司分红规划？答：公司坚持投资者和上市公司是市场的共生共荣体的理念，“十四五”期间公司保持了稳定、持续的现金分红政策。2025 年，公司也将积极响应国资监管机构、证券监管机构的相关指导精神，在综合考虑资本性支出等需求的基础上，保持分红金额的相对稳定，不断增强投资者尤其是中小股东的获得感。问：公司新产能建设及投产的进度及计划？答：公司基于业务需求，稳步实施各类产能优化及新产能建设计划。湾里制造基地有序推进各类产线升级改造、布局优化项目，保障业务发展需求。海斯制药按计划推进金匠产业园现代工厂项目建设，第一期工程预计将于 2025 年年底建成，2026年底投产。问：公司处方药和健康消费品潜力品种？答：公司健康消费品业务仍在巩固组织和业务重塑成果，将持续聚焦四大核心品类，优化现有产品矩阵。公司处方药业务积极融入行业发展新格局，稳步拓展医疗市场，强化合规运营，并持续深挖集采品种的市场潜力，推动业务高质量发展。问：公司全年经营目标展望？答：目前，医药行业继续在结构性调整与高质量发展转型中砥砺前行，机遇与挑战并存。展望全年，公司将积极应对行业变化，坚持“内生发展、外延并购”双轮驱动策略，持续提高核心竞争力，着力培育新质生产力，逐步塑造发展新动能、新优势，提升内涵发展质量；并不断挖掘外延发展机遇，增强并购企业整合协同质效，力争实现经营业绩稳健发展。问：OTC 业务在市场投入方面的规划与重点方向？答：公司 OTC业务持续提高品牌牵引力，推动“大单品、强品类”发展。脾胃品类，公司围绕“江中”品牌构建传播矩阵，通过江中夜消季等美食文旅 IP、跨界公关、热播剧集剧场景化植入等活动，巩固健胃消食片全民认知，拓展各类餐桌场景，并积极运用新媒体、新公关等互动形式推进品牌年轻化。肠道品类，聚焦大单品乳酸菌素片，加强场景化教育，优化线上线下推广与运营，拓展新人群，提高产品知名度与尝试率。同时，公司以品牌引领为基础，持续培育潜力产品，丰富产品矩阵。问：公司参灵草系列产品的市场策略？答：公司以消费者需求为导向，持续对参灵草进行产品优化与新品规开发，构建多层次产品矩阵提升品类竞争力。在品牌传播方面，聚焦高势能场景精准投放，强化消费者触达，提升品牌声量。在渠道布局方面，线下加强优质渠道拓展与合作，提升终端运营能力；线上强化自营能力，优化电商渠道布局，逐步构建稳定高效的渠道体系。江中药业（600750）主营业务：药品和大健康产品的生产、研发与销售。江中药业2025年中报显示，公司主营收入21.41亿元，同比下降5.79%；归母净利润5.22亿元，同比上升5.8%；扣非净利润4.82亿元，同比上升2.31%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入9.57亿元，同比下降4.2%；单季度归母净利润2.37亿元，同比上升5.68%；单季度扣非净利润2.21亿元，同比上升6.71%；负债率31.01%，投资收益-117.11万元，财务费用-3990.12万元，毛利率66.6%。该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为28.61。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1167.35万，融资余额减少；融券净流入109.53万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-25 20:06

中证中央企业100 指数上涨1.11%，前十大权重包含中芯国际等

8.39%）、长江电力（5.36%）、中信证券（4.85%）、工商银行（4.11%）、农业银行（3.58%）、中芯国际（3.17%）、交通银行（3.16%）、京沪高铁（2.44%）、中国神华（1.99%）、中国电信（1.84%）。从中证中央企业100 指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比89.12%、深圳证券交易所占比10.88%。从中证中央企业100 指数持仓样本的行业来看，金融占比36.87%、工业占比25.20%、公用事业占比10.40%、信息技术占比7.19%、能源占比6.41%、通信服务占比5.08%、原材料占比4.29%、可选消费占比2.05%、房地产占比1.45%、医药卫生占比1.06%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。对于中证中央企业100指数，每次调整的样本比例一般不超过10%，因上市公司实际控制人变更因素导致的特殊情况除外。遇临时调整时，对于中证中央企业综合指数，上市以来日均总市值排名在上交所、深交所与北交所市场三市前10位的新央企控股公司证券于上市满三个月后计入，其他新央企控股公司证券于上市满一年后计入。样本被实施风险警示措施的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除；被撤销风险警示措施的，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数。对于中证中央企业综合指数与中证中央企业100指数，当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界08-25 18:25

中证中央企业综合指数上涨1.25%，前十大权重包含中芯国际等

5.82%）、长江电力（3.72%）、中信证券（3.36%）、工商银行（2.85%）、农业银行（2.48%）、中芯国际（2.2%）、交通银行（2.19%）、京沪高铁（1.7%）、中国神华（1.38%）、中国电信（1.28%）。从中证中央企业综合指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比79.16%、深圳证券交易所占比20.78%、北京证券交易所占比0.05%。从中证中央企业综合指数持仓样本的行业来看，工业占比28.52%、金融占比26.94%、信息技术占比9.22%、公用事业占比8.93%、原材料占比8.93%、通信服务占比5.65%、能源占比5.11%、可选消费占比2.80%、医药卫生占比1.91%、房地产占比1.18%、主要消费占比0.82%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。对于中证中央企业100指数，每次调整的样本比例一般不超过10%，因上市公司实际控制人变更因素导致的特殊情况除外。遇临时调整时，对于中证中央企业综合指数，上市以来日均总市值排名在上交所、深交所与北交所市场三市前10位的新央企控股公司证券于上市满三个月后计入，其他新央企控股公司证券于上市满一年后计入。样本被实施风险警示措施的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除；被撤销风险警示措施的，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数。对于中证中央企业综合指数与中证中央企业100指数，当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界08-25 18:25

史丹利：8月21日接受机构调研，宝盈基金、广东睿璞投资等多家机构参与

江证券魏邈王明、中信保诚基金姚思洲、中信证券孙臣兴、中信资管魏巍、中原英石基金赵梓峰、递归私募于良涛、东海基金张元涛、富国基金张啸伟黄彦东、工银瑞信基金易帆、光大证券刘勇参与。具体内容如下：问：介绍公司 2025年上半年整体经营情况。答：公司上半年整体实现了稳健增长，营业收入达 63.91亿元，同比增长 12.66%，归母净利润 6.07亿元，同比增长 18.9%，产品总销量 214.49万吨，同比增长 12.4%，其中复合肥销量 200.41万吨，同比增长 9.68%。从核心板块来看，复合肥业务一季度东北春季肥集中发货表现强劲，二季度虽销量略有下降，但通过在东北市场维持价格稳定、未实施保价政策，有效保障了毛利水平，同时渠道下沉至村级终端、高毛利核心产品占比提升，进一步夯实了盈利基础。磷化工板块呈现显著改善，松滋新材料公司 4月起实现盈利，上半年大幅减亏，其磷酸产能利用率已达设计水平且可超产 20%；参股的松滋宜化在 6月出口政策放开后业绩升，二季度业绩贡献增加；承德黎河肥业虽受硫酸供应不足影响产能利用率约 60%，但通过优先生产高毛利的磷酸一铵维持运营，整体二季度磷化工板块对利润的贡献较一季度明显提升，与复合肥业务形成季节性互补。新兴业务中，园艺肥延续高增长态势，通过扩充种苗、阳台工具等套餐产品组合，叠加电商渠道直播运营发力，购率大幅提高，品牌在城市园艺市场优势凸显。财务层面，去年同期的资产减值今年无此类支出，虽利息收入有所下降但整体实现对冲，公司还首次尝试中期分红，账面现金储备充足，现金达 41.89亿元，为后续发展提供坚实支撑。总体而言，公司上半年通过主业深耕、板块协同及新兴业务拓展，夯实了增长基础，产业链竞争力持续增强。问：二季度利润增长的具体来源是什么？复合肥、磷肥、磷化工三块业务的利润占比情况如何？答：二季度公司利润增长主要来自松滋新材料公司同比减亏约 7000万元、去年同期公司计提的 4000万元资产减值今年无此类支出，以及磷化工板块在 6月出口放开后盈利改善。利润占比呈现季节性差异，一季度复合肥业务贡献更大，二季度磷化工板块（如松滋宜化出口放量、松滋新材料盈利）贡献提升，公司整体保持“一季度复合肥强，二季度磷化工补位”的格局。问：复合肥毛利持续升的原因是什么？答：公司复合肥毛利持续提升的核心原因包括三方面，一是产品结构优化，公司高毛利核心产品占比提升；二是原料把控能力增强，公司钾肥直供量增加，氮磷原料价格波动周期把控精准，成本端同比降低；三是渠道与定价策略有效，公司在东北市场未降价、不保价，终端价格稳定，避免利润让渡，渠道下沉减少中间环节，资金周转率提升。问：上半年复合肥销量是多少？同比是否增长？全年销量目标是多少？达成路径是什么？答：上半年公司复合肥总销量 200.41万吨，同比增长 9.68%，其中一季度因东北春季肥集中发货增速较高，二季度销量略降但毛利稳定。公司全年目标 360 万-370 万吨，达成路径是坚持“销量+利润”双考核，不盲目降价冲量，聚焦高毛利产品，通过渠道下沉和终端价格管控保障增量。问：复合肥在哪些区域增速较快？通过什么方式实现这些区域的销量增长？答：公司复合肥在东北、西北区域增速较快。东北市场上，公司通过稳定价格、未保价策略，在旺季末实现抢货周期，清库存同时保毛利；西北市场依托新增耕地和设施农业需求，公司通过推广高毛利水溶肥、液体肥，以及渠道下沉至村级终端实现增长。问：常规复合肥与新型复合肥的销量占比分别是多少？核心产品（如高含量低氯产品）的销售增速如何？答：按广义定义，公司新型肥料占比已超 50%；按公司产品口径定义，公司核心产品销量占比约 31%，增速与公司整体复合肥销量增长基本同步，略高于普通产品，因其在东北、西北高端市场需求稳定。问：复合肥行业龙头企业市占率升的趋势能否延续？未来 1～2年市占率的展望是什么？答：公司作为复合肥龙头企业，市占率提升趋势将延续。未来 1～2年，公司市占率有望进一步提高，因中小企业受原材料波动应对能力弱、渠道下沉不足、环保成本上升等影响持续退出，而公司通过产能布局、渠道深耕和产品优势抢占份额。问：这两年复合肥中小企业的盈利情况如何？退出市场的原因是什么？答：复合肥中小企业盈利普遍较差，近年退出明显，主要原因包括原材料价格剧烈波动时中小企业采购和库存管理能力不足、渠道下沉不足导致终端价格管控混乱、保价政策导致利润亏损，以及环保、安全合规成本上升挤压其生存空间。问：公司渠道下沉的进展如何？如何通过渠道优化升销售效率？答：公司渠道下沉已推进至砍掉乡镇二级商，直供村级终端，东北市场渠道最成熟，西北市场部分地区布局较好。公司通过信息化系统、业务团队深耕终端，减少货物周转环节，提升资金周转率和运输效率，同时统一终端价格避免串货，保障经销商利润。问：松滋新材料公司、承德黎河肥业等子公司的产能利用率是多少？目前开工情况如何？答：松滋新材料公司磷酸已达设计产能，可超产 20%，精制磷酸、磷酸一铵保持较高负荷；黎河肥业受硫酸供应不足影响，产能利用率约 60%，优先生产高毛利的 58%/60%磷酸一铵，通过“以磷酸定产”保证运营。问：松滋产的工业级磷酸一铵是否自用做水溶肥？上半年磷酸一铵销量同比净增加多少？答：松滋产工业一铵部分自用生产水溶肥，尤其是西北市场需求大的五六月份。上半年公司磷酸一铵销量为净增长，去年同期松滋基地尚未规模化生产，今年新增量主要来自松滋新材料公司。问：公司磷酸铁装置的运行情况如何？答：司 5万吨磷酸铁生产线尚未投产，原因是当前磷酸铁下游企业普遍亏损，账期长达 3个月以上，故公司优先保障高毛利产品生产，暂不启动磷酸铁产线。问：年初采购的低价钾肥库存还有多少？钾肥的采购渠道及保供情况如何？答：公司年初采购的低价钾肥库存已消耗完毕。公司采购渠道包括国内盐湖钾肥、老挝钾肥及部分贸易商，其中与亚钾国际建立了固定直供合作，保供能力优于多数同行，采购价格低于市场价，保障了钾肥稳定供应。问：磷矿、硫磺、钾肥等原材料的价格未来走势如何？对公司成本的影响是什么？答：磷矿短期因新增产能少、价格偏紧，1～2年后随新矿投产，磷矿价格或落；硫磺因炼油副产减少价格坚挺；钾肥 9-10月进口到货增加后价格或小幅下降。整体来看，公司原材料成本压力将逐步缓解，尤其钾肥供应改善后，复合肥成本端更趋稳定。问：园艺肥增速快的具体原因是什么？产品组合的销售情况如何？答：公司园艺肥增速快因品类扩展至种苗、阳台工具等套餐产品，形成协同销售；依托电商渠道发力直播和多平台运营，购率大幅提升。产品组合中，肥料与种苗、工具搭配销售效果显著，尤其在城市阳台园艺场景需求增长明显。问：园艺肥未来的规模展望是什么？“史丹利严选IP”的整体规划是什么？答：公司园艺肥未来将维持高增长，目标成为细分领域头部企业。“史丹利严选IP”聚焦创新型园艺场景，公司通过扩充品类、加大电商流量投入和售后服务优化，打造品牌知名度，暂无明确规模目标但增速领先行业。问：公司中期分红及年度分红的规划是什么？未来分红比例是否会维持稳定？分红频次是否会增加？答：公司中期分红为首次尝试，金额较低；年度分红比例预计稳定在 30%左右，总额取决于全年业绩。未来公司或增加分红频次，若无重大并购项目，分红比例不会下降，保持稳定分红。问：公司账面现金储备情况如何？这些资金的主要用途是什么？答：公司账面现金储备合计 41.89亿元，涵盖货币资金、交易性金融资产、一年内到期的非流动资产等科目。资金主要用途包括维持日常运营、支撑分红、储备并购资金，公司长期保持 40亿元左右现金水位以保障稳健运营。问：未来 3年公司的核心增长点是什么？答：公司未来 3年核心增长点，一是复合肥市占率提升，通过挤压中小企业份额、渠道下沉至村级终端实现；二是磷化工板块延伸，扩大精制磷酸、磷酸一铵出口，提升松滋基地盈利水平；三是氮钾资源布局，争取钾肥直供配额，寻求氮肥头部企业产能合作，逐步补齐原料短板，增强产业链协同。史丹利（002588）主营业务：复合肥料的生产、销售。史丹利2025年中报显示，公司主营收入63.91亿元，同比上升12.66%；归母净利润6.07亿元，同比上升18.9%；扣非净利润5.72亿元，同比上升30.31%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入29.85亿元，同比下降1.92%；单季度归母净利润3.19亿元，同比上升17.19%；单季度扣非净利润3.07亿元，同比上升32.94%；负债率41.68%，投资收益7645.5万元，财务费用1221.14万元，毛利率19.11%。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为12.72。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出11.54万，融资余额减少；融券净流出11.33万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-25 18:05

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