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首程控股(0697.HK)携手中国人寿引领REITs市场发展，共绘京港合作新篇章
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值在此次大会上，首程控股与国寿投资（中国人寿旗下专业另类投资平台）达成战略合作，举行签约仪式。双方将围绕基础设施公募REITs展开深度合作，聚焦公募REITs的首次发行及后续扩募，并适度配置市场流通份额。作为此次大会的重要成果之一，此战略合作将为北京市基础设施产业的发展带来多方面的积极影响。一方面，通过此次合作，将吸引到更多的战略合作方参与到北京市的基础设施投资中。这不仅将为北京市的基础设施建设提供资金支持，还将带来先进的技术和管理经验，进一步提升项目的质量和效率，加速项目的建设和升级，从而提高城市基础设施的现代化水平。另一方面，此次的合作项目主要通过提高存量资产的流动性和利用效率，为北京市的资产盘活提供新的思路和方法。在有效盘活存量资产的同时，还将有助于推动相关产业链的升级，促进上下游产业的发展，形成更加完善的产业生态。当下，高质量的基础设施是提升城市竞争力的关键因素之一。此次合作项目的顺利展开，不仅可以为北京市的基础设施建设注入新的活力，还能够进一步增强城市的整体实力。在笔者看来，主要可以从经济、环境和社会三个层面进行观察。经济层面，基础设施项目的建设和运营将带动相关产业的发展，创造就业机会，促进经济增长。环境方面，双方通过投资绿色基础设施项目，有助于推动北京市在环境保护和可持续发展方面的进步。社会层面，基础设施的改善将直接提升公共服务的质量和效率，提高市民的生活质量。由此看来，此次首程控股与中国人寿的战略合作不仅具有经济价值，还兼具社会价值。它不仅将为行业带来资金、技术、管理等多方面的支持，推动基础设施建设和相关产业的发展，提升城市的整体竞争力和居民的生活质量。同时，它也将作为京港合作的一个重要平台，促进两地在更广泛领域的交流与合作。强强联合，引领REITs市场此次战略合作，可以说是强强联合。中国人寿作为中国最大的国有金融保险集团之一，拥有强大的品牌影响力和良好的市场信誉，这为其在REITs市场的运作提供了坚实的信任基础。当前，中国人寿凭借其在公募REITs、类REITs、私募REITs和Pre-REITs等多个领域拥有的全牌照覆盖，在发行REITs产品方面拥有大量成功的案例，包括保险行业首只产权类Pre-REITs专题基金——中国人寿领航Pre-REITs增值策略型基金、保险行业首支专注公募REITs战略配售份额投资的策略型基金——中国人寿公募REITs战略配售基金等。首程控股依托“资产循环+强运营”，实现了“资产收并购-运营提升-资产退出-资金再投资-资管规模扩大”的全生命周期资产管理闭环。在该种商业模式下，公司能够更加灵活地进行资产管理，通过资产的循环利用，实现收益的最大化。在此之前，首程控股与北京国管合作，成功设立了百亿规模的北京机器人产业发展投资基金，专注于投资高潜力的机器人企业。公司通过精准投资和对企业的深度赋能，推动了这些企业在技术、市场和品牌上的全面升级。目前，多数受资项目已完成后续融资，由产业集团或市场领先机构领投，部分项目估值已实现翻倍。除此之外，首程控股在此次活动中还与战略股东针对“北京首程城市发展基础设施投资基金”的设立和发展进行合作，该基金主要投资保障性租赁住房、产业园、物流园、新能源等领域 Pre-REITs投资，总规模100亿元。 9月21日，首程控股旗下驿停车与ESR易商集团在大会上签约。驿停车将为ESR易商集团的香港葵涌物流园项目提供停车和充电设施投资运营服务，并将持续提供高端专业的咨询服务。未来，驿停车将以其停车资产管理全产业链优势，结合ESR易商在香港物流地产领域的战略布局，共同打造绿色、环保、高效的香港物流中心典范。同日，首程控股还与理想汽车进一步深化战略合作，后续将共同打造全国超级充电网络，促进新能源汽车普及。可以预见的是，未来双方基于自身优势，推动停车场地向绿色智能化转型，提升充电服务，从而加速新能源汽车产业发展。可以看到，首程控股正在不断扩大自己的“朋友圈”，将自身在REITs领域的丰富经验运用到各类战略合作之中，进一步拓展了其在基础设施和新能源等关键领域的投资布局。这些合作将有助于各方实现资源共享、优势互补，进一步巩固了首程控股在REITs市场和基础设施建设领域的领先地位，同时也为北京市乃至更广泛区域的经济发展和产业升级提供了新的动力。结语首程控股与中国人寿的战略合作行为，不仅展示了双方在REITs领域的强大实力，也为市场注入了新的活力，预示着REITs投资的新高度。随着双方合作的逐渐加深，我们期待其合作项目将为投资者带来稳定而可观的回报，同时为基础设施建设提供强有力的资金支持，推动区域经济的繁荣发展。
格隆汇2024-09-23
暴涨！万亿美元将回流中国？
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资金，其他耐心资本也动作频频。近期，中国人寿与新华保险共同注资500亿元发起设立的私募基金公司已完成备案，具备入市条件并开始建仓，主要投资目标锁定在A股及港股上市公司股票，这也是首只保险资金长期股票投资改革试点基金。 3 大行发出警告！做好投资回报率下降的准备隔夜道琼斯指数、标普指数继续刷新历史高点。标普500指数去年上涨超24%，到2024年以来涨超19%。近日摩根大通发布的报告显示，美股未来10年要做好收益率下降的准备，这一结论主要基于数学模型。小摩股票策略师称，未来十年标普500指数年均回报率可能会缩小到5.7%，大致仅为二战后回报率的一半。摩根大通为何看淡未来10年美股表现？首先，相较于历史水位，当下美国股市的估值较高，很大程度是因为少数超大型股票的表现提振，比如美股科技7巨头。其次，目前标普500指数市盈率是23.7倍，相较于其35年以来的市盈率平均值19倍，大概高了25%。大量历史数据显示，从长远来看，美股估值应均值回归，这意味着未来几年股市收益率会降低。除了估值模型，该报告还提及未来美股基本面的一些“不利因素”。其中，最明显的不利因素——美国人口老龄化，年老的投资者倾向于回避股票，会更多选择债券等更加保守的投资品种。数据显示，“婴儿潮”一代的家庭股票配置水平目前处于历史新高。随着婴儿潮一代逐步退休，一旦越来越多人降低股票配置，可能会导致美股市盈率下降。此外，其他因素也可能对未来美股回报产生负面影响。比如在经历新冠疫情期间创纪录的扩张后，美国企业是否还能继续增长。自20世纪90年代初以来，全球化和市场集中度的增长帮助利润增速超过了经济增速，部分原因是得益于美国政府数次减税。如果联邦政府努力减少预算赤字，未来美国企业税可能会上调。同时，美国监管的反垄断行动日益扩大，或将对科技巨头的估值形成压制。报告还指出，美国政治不稳定和去美元化也可能降低美股的长期回报，虽然到目前为止，这两种情况对市场的影响都不明显。值得一提的是，该报告在其分析结论中附带了一个保留意见：他们的观察只针对长期，短期内难以给出具体明确的涨跌方向。过去不少看淡美股的分析师们受到市场的逼空暴击，甚至有些还因此失业。在美股牛市背景下，对美股看淡确实需要勇气，随时就是劈头盖脸一顿锤。
格隆汇2024-09-20
立讯精密：9月15日接受机构调研，包括知名机构汉和资本的多家机构参与
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国人民养老保险有限责任公司孙楠吴强、中国人寿保险(集团)公司郑仁涛、中国人寿养老保险股份有限公司龚嘉斌张欣露陈恬汪洋、中国人寿资产管理有限公司张俊华段莎、中国太平洋保险(集团)股份有限公司孙凯歌、中海基金管理有限公司谈必成、中金基金管理有限公司汪洋、财通证券资产管理有限公司李晶包斅文虞圳劬、中欧基金管理有限公司金旭炜罗佳明钟鸣王健、中泰证券(上海)资产管理有限公司高兰君、中泰证券股份有限公司康丽侠王芳张琼洪嘉琳、中投国际(香港)有限公司黨新龍、中新融创资本管理有限公司马锐、中信保诚基金管理有限公司提云涛郑弼禹孙浩中杨柳青孙舒禹、中信保诚资产管理有限责任公司金炜、中信建投证券股份有限公司陶亦然乔磊何昱灵、中信汽车有限责任公司陆天宇李景涛、中信证券股份有限公司程威郑凯航梁楠、创金合信基金管理有限公司李晗周志敏刘扬罗水星、中信证券资产管理有限公司李品科曹苍剑、中意资产管理有限责任公司胡祖嘉、中银基金管理有限公司黄珺、中邮保险资产管理有限公司张雪峰、中邮创业基金管理股份有限公司李沐曦王瑶、中再资产管理股份有限公司周嵩尧、朱雀基金管理有限公司张劲骐、淳厚基金管理有限公司钟臻、Bright Valley Capital LimitedChris Lan、大成基金管理有限公司黄万青马越洋王磊吴志强郭玮羚齐炜中、大家资产管理有限责任公司苗丰卢婷刘振宇、淡水泉(北京)投资管理有限公司周坤凯陈晓生、德邦基金管理有限公司李薇依、顶石资产管理有限公司董丰侨、鼎亚资本(新加坡)私人有限公司乐济铭、东方阿尔法基金管理有限公司唐雷、东方基金管理股份有限公司李瑞张博李金龙、东方证券股份有限公司江舟韩潇锐、东方证券资本投资有限公司沈高翔、Dymon Asia Capital (HK) Limited陈世鼎、东吴基金管理有限公司刘瑞丁戈毛可君徐慢、东吴证券股份有限公司孟璐孙仁昊王润芝、东兴基金管理有限公司张胡学、敦和资产管理有限公司李乾盖婷婷、方瀛研究与投资(香港)有限公司孙欣、福建三松集团有限公司邹文利、福泽源(上海)私募基金管理有限公司揭鹏力、富安达基金管理有限公司栾庆帅、富敦投资管理(上海)有限公司王宇轩、富国基金管理有限公司孙权何信、Golden Nest Capital Management Ltd.吴桢、富兰克林邓普顿投资(亚洲)有限公司孫通、高盛(中国)证券有限责任公司林晓晗、格林基金管理有限公司张哲、工银瑞信基金管理有限公司曾剑宇、光大保德信基金管理有限公司林晓枫、光大永明人寿保险有限公司刘奇、光大永明资产管理股份有限公司沈繁呈、光大证券股份有限公司何昊、广东冠达泰泽私募基金管理有限公司岳永明、广发基金管理有限公司冯骋观富钦杨定光赵古月杜威孙琳、INFINICAPITALGLOBALRachelLiang、广州立景创新科技有限公司张朝杰、广州由榕管理咨询有限公司欧可升、国丰兴华(北京)私募基金管理有限公司杨琳、国海证券股份有限公司李晓康姚丹丹、国金证券股份有限公司刘妍雪樊志远、国联安基金管理有限公司张伟韦明亮、国联证券股份有限公司熊军于健、国融基金管理有限公司汪华春、国寿安保基金管理有限公司闫阳、国泰基金管理有限公司李阜阳张阳刘波孙蔚何伟陈臻迪王宗凯郑有为、JefferiesHongKongHoldingsLimitedJackyHe、国投瑞银基金管理有限公司马柯周俊松王方周思捷、国信证券股份有限公司李书颖、海创(上海)私募基金管理有限公司卢旭、海富通基金管理有限公司王经纬陈林海、海南阳合私募基金陈旻、海通证券股份有限公司李轩、汉和资本李昂、瀚川资产管理(香港)有限公司胡金戈、瀚亚投资管理(上海)有限公司许骁骅、杭银理财有限责任公司曹祥、Optimasamy、浩成资产管理有限公司陳嘉昊、和谐健康保险股份有限公司朱之轩、恒生前海基金管理有限公司张昆龙江伟、恒越基金管理有限公司吴海宁、红杉资本股权投资管理(天津)有限公司闫慧辰、宏利基金管理有限公司孙硕、泓德基金管理有限公司孟焱毅、鸿盛基金管理有限公司丁开盛、华安基金管理有限公司吴斯杨谢磊吴运阳翁启森吴秋一、华安证券股份有限公司刘志来、Point72 Hong Kong Limited郑天涛、华宝基金管理有限公司石坚谭行悦曹旭辰丁靖斐、华福证券有限责任公司李世新、华富基金管理有限公司薛辉蓉、华商基金管理有限公司童立高兵孙蔚、华泰柏瑞基金管理有限公司吕慧建刘腾飞、华泰保险集团股份有限公司万静茹、华泰保兴基金管理有限公司田荣、华泰证券(上海)资产管理有限公司陈欣、华泰证券股份有限公司谢春生阳桦黄礼悦丁宁、华泰资产管理有限公司丁星乐参与。具体内容如下：问：请公司在汽车业务方面，未来有什么样的外延扩展思路?答：立讯的汽车业务经过十几年的发展，无论是从产品线的多元化、垂直整合、研发/制造能力在海内外的搭建，还是商务面的开拓等方面，都已初具规模且赢得业内的普遍认可。目前业务增长进入高速发展期，尤其在近几年海内外主流客户在汽车智能化发展趋势下开始主动拥抱中国供应商，外加中国车厂品牌加速海外拓展的步伐，车厂供应链体系中需要同时具备海内外配套支持的中国供应商，因此，立讯的汽车业务遇到了非常好的发展时机，当前的业务规划正往全球化生产经营方向加速推进中，但是如果自己在海外做0到1的搭建，整体建设期至少需要5年，在这个基础上做到盈利则需要更多的时间，为了把握行业发展的窗口期，我们海外业务的拓展需要在“内生”的基础上加速“外延”的步伐，而汽车线束/连接器是立讯汽车业务发展过程中极具优势的产品，因此在这个产品领域选择与全球领先的企业进行强强联合，是我们当下最好的选择，立讯精密（002475）主营业务：生产经营连接线、连接器、声学、无线充电、马达及天线等零组件、模组与配件类产品,产品广泛应用于电脑及周边、消费电子、通讯、汽车及医疗等领域。立讯精密2024年中报显示，公司主营收入1035.98亿元，同比上升5.74%；归母净利润53.96亿元，同比上升23.89%；扣非净利润49.6亿元，同比上升19.38%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入511.91亿元，同比上升6.58%；单季度归母净利润29.25亿元，同比上升25.12%；单季度扣非净利润27.76亿元，同比上升16.52%；负债率59.51%，投资收益11.21亿元，财务费用-1.21亿元，毛利率11.71%。该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级27家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为48.41。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出10.46亿，融资余额减少；融券净流出988.94万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-19
逆势上涨！风格大切换！
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个行业的核心资产上涨幅度明显。其中，中国人寿、中国太保涨超3%，中国平安涨1.9%，带动保险板块涨幅引领全市；工农中建邮五大行盘中涨幅均超过1.5%，还有中石化、陕西煤业等上涨超过了3%。显然，今天大概率是有大主力入场托市了。 01 大主力入场托市数据显示，今天华泰柏瑞基金沪深300ETF、沪深300ETF易方达、沪深300ETF华夏和嘉实基金沪深300ETF午后强势放量，截至收盘分别成交39.61亿元、22.06亿元、14.06亿元和12.13亿元，合计成交87.86亿元，相比上周五的44.38亿元放大了近1倍。以沪深300ETF为例，资金在早盘10:30和11:00左右都突然迎来巨额增量买入，资金规模或有数亿元。只是盘后无后续增量买入后指数出现急跌，但很快又出现明显增量托市。有意思的是，午后在出现大跌后，盘中突然有“临时增加一个讨论经济的会议”的小作文流传，于是很快房地产板块就从微跌状态转为急速拉涨，盘中指数一度涨到3.5%，一举取代保险夺得涨幅榜第一。目前无法验证该小作文的真实性，但即使没有它，红利股今天也是明显大涨的。这里面，保险、银行和能源这几大超级权重都有着自己的逻辑。保险大涨的原因有2个：一是在9月11日国务院发布的《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（以下简称《若干意见》），被称为是继2006年“保险国十条”、2014年“新国十条”之后，国家层面指导保险业发展的又一重磅文件。《若干意见》明确了保险业高质量发展的五年、十年发展路线，其中不少市场视为非常重磅的利好。比如，明确支持发展浮动收益型产品帮助险企因时制宜降低负债成本，缓解长期利差损风险；同时支持险企拓宽资本补充渠道，缓解险企投资端压力。这些都是对保险行业长期可持续发展能力有重要协助的利好。更直接的利好是近期险企相继披露8月数据。2024年1-8月，5家上市险企总保费同比增长5.9%，增速较7月增加3.1pct，其中中国平安增长8.9%、中国人保增长7.7%、中国人寿增长5.9%、新华保险增长1.9%、中国太保增长1.5%。尤其8月单月，5家上市险企人身险总保费合计1363亿元、同比增长47.5%，增速较7月增加38.7pct，显示行业在进一波加速改善。银行的逻辑相对更市场化一点。银行股上半年的大涨行情，很大程度直接得益于与资金的集体抱团，但背后的核心原因与业绩预期有关。首先，在市场弱势大环境下，银行是市场中极少数业绩稳定又高分红的核心资产，今年一二季度业绩报告已经充分验证这一点。虽然银行的净息差一直在下降，市场担心贷款利率下降会影响银行利润，但银行依旧是全国最赚钱的行业。实际上，银行在二季度上涨最猛的阶段，市场一直有银行降低存款利率的操作，以及在上半年国债牛行情中因大量购买国债的焦点讨论，这两块是增厚银行利润的重要贡献。而8月银行股开始抱团瓦解的时候，市场开始讨论转按揭传闻，最早是在8月30日由彭博放出消息，官方也没有对此辟谣，随后9月4日彭博又更新相关信息称可能会分两步下调存量房贷利率，共下降利率80个基点左右。此时间点，非常吻合几大行的下跌时点。从8月底的高位下来，工农中建交邮六大行分别累计最多回撤超16%，12%、12%、16%、20%、12%，幅度可谓巨大（其他小银行反而没怎么跌）。这些都是市场通过大跌对上述利空因素做的对价。但实际上，即使转按揭落地，对大行的利润影响也不至于有如此大跌幅。以2024年9月底为时点，调整存量房贷规模按37.6万亿，利差按80个BP估算，银行每年或减少息差收入3000亿左右。但实际上，在存款利率下调、实际转按揭的比例和推进进度不可能打满来看，负面影响肯定减少不了这多，能降一半都不错了。对比2023年上市银行净利润约2.1万亿元规模，这点让利对银行的影响并不算什么。所以如果国家队资金入场救市，在充分大跌之后的银行肯定会是最重要的方向。至于石化、煤炭、水电能源股这些，逻辑基本与银行板块一致，都是估值高位大回撤后重新跌出了性价比，然后重新国家队、主力资金托底的核心资产。 02 困境与破局当下，宏观经济形势如何，有目共睹，就不多说了。最近持续集体沦陷的白酒和其他消费股就可以反映问题，白酒信仰的茅台最近3日就大跌了8.2%，股价跌破1300元回到2022年10月全市场最恐慌时的位置。今年中秋节，白酒连同月饼销售大遇冷，据悉白酒销售同比下降两三成是普遍现象，终端渠道商依然面临库存过高的情况。 2024年8月份社融增量3.03万亿元，同比少增981亿元；新增人民币贷款9000亿元，同比减少4600亿元。8月份货币供应量M1、M2分别同比下降7.3%、增长6.3%，增速较上月回落0.7个百分点和保持持平，比上年同期分别低9.5和4.3个百分点。 M1减少，而M2增加，说明有不少原本流通的现金和活期存款被转化为了定期存款或储蓄存款，背后原因是大家对未来经济前景的预期变得更为谨慎，开始倾向换成其他资产以规避风险。当然，现在政策面也在寻求破局之法，重点在于刺激经济循环。比如继续引导资金成本下降，为市场提供更多流动性，预期在做的政策工具有进一步降准、转按揭、政府主动上杠杆（发债）；以及引导刺激消费的支持大规模设备更新和消费品、以旧换新行动等。这些破局的方向，也将是未来市场可以有题材炒作的主线方向，各红利股板块也在里面。同时，影响股市信心能否回升的底层因素是经济是否改善，这个问题在当下还是难解题。想要经济出现真正的明显恢复，尤其是当下全球贸易保护抬头大背景下，非一日之功，也充满不确定性。但从流动性政策态度，和上半年海量资金不理智疯抢长期国债的情况看，国内市场是根本不缺资金的，实际是已经是资产荒（虽然也是避险担忧导致不敢乱投资）。对资金来说，拥抱业绩确定性同时确保一定的收益，就是当下最重要的策略。那么，已经深度回撤、股息率稳定跑赢长债力量的红利股，就是极少数甚至几乎唯一符合条件的布局方向。 03 尾声其实从5月底开始，各大红利板块就开始陆续分化回落，一直到几大行在8月的抱团瓦解，已经连续4月连跌，以红利指数来看，整体回调达到了17%。目前已经跌回到了今年初上涨起点和近年来指数的平均价格中枢。如今，在今天大情绪明显负面的行情下，红利股重新开启反弹上涨，一定程度也验证了这个位置的防守力量坚固。资金入场增长红利股集体大涨，接下来市场风格已经显露。未来还是继续会分化，大多数有概念但不够业绩支撑的赛道成长大概率只是适合短炒的风格；而那些高股息业绩长期稳定红利股，必然也如此前那样，每次大回调之后就是一个值得重新上车的机会。
格隆汇2024-09-18
上周ETF继续吸金百亿元，宽基ETF和债券ETF最受追捧
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额741亿元，较去年增长24.3%。中国人寿、新华人寿等险资上半年增持两市ETF近338亿元来自深交所数据显示，据不完全统计，以中国人寿、新华人寿为代表的保险机构2024年上半年增持两市ETF共337.53亿元。整体来看，机构投资者持有宽基ETF比例最高，占比69.6%，其次是红利ETF。机构投资者在ETF中持有占比逐步提升，截至今年6月底，机构投资者持有ETF规模合计为1.4万亿元，较2023年底增加4078亿元，占比提升至57%。此外，机构在股票型ETF规模占比达58%，较去年同期增长8%。
格隆汇2024-09-18
A股早盘大震荡：白酒股重挫，保险板块逆势上涨，光刻机概念股飙升
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险板块逆势上涨保险板块早盘逆势上涨，中国人寿等个股涨幅居前。这一涨势得益于国务院新发布的《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（新“国十条”），为保险业未来5至10年的发展提供了全面规划，并强调了从严监管、风险防范和高质量发展三大核心任务。新“国十条”的发布重新定位了保险业功能，并有望推动保险资金在科技创新和现代化产业体系建设中发挥更大作用。国企改革股表现亮眼国企改革概念股今日表现尤为抢眼，保变电气上演“地天板”行情，从跌停迅速拉升至涨停。保变电气的强势表现得益于其控股股东筹划的重大事项，即中国兵器装备集团有限公司与中国电气装备集团有限公司开展的输变电装备业务整合事宜。虽然该事项尚存在不确定性，但市场对其前景充满期待。相比之下，另一支国企改革概念股海南海药则表现不佳，开盘闪崩跌停后一直未能打开跌停板。白酒股持续下挫白酒板块今日继续下挫，贵州茅台、五粮液等个股跌幅居前。贵州茅台盘中一度跌近3%，股价跌破1300元大关，再创四年多来新低。五粮液亦低开低走，创四年半来新低。白酒股的下跌主要受到市场需求低迷和库存高企的双重压力影响。数据显示，今年白酒市场销量明显低于预期，经销商和终端零售商普遍面临库存增加和现金流压力。
金融界2024-09-18
A股指数反复拉锯，可转债ETF(511380)近10日吸金超18.9亿元，松原转债涨超5%
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4000亿元+巨头仅贵州茅台一股飘绿；中国人寿涨超2%，中国平安、宁德时代、中国石化涨超1%。临近午间收盘，三大指数均飘绿，下跌个股近4600只。转债市场方面，中证转债及可交换债债指数跌0.76%，可转债ETF（511380）盘中跌0.86%，成交金额超5亿元，近10日吸金超18.9亿元，最新规模超188亿元。成分券不足一成上涨，涨幅上，松原转债、晶瑞转债、溢利转债涨超5%，通光转债、福能转债、金现转债、法兰转债均涨超2%，平煤转债、华特转债、瀛通转债、龙净转债小幅跟涨；跌幅上，大中转债、金丹转债跌近4%，优彩转债、运机转债、会通转债、福立转债、微芯转债均跌超3%。华西证券表示，9月9日-13日，转债指数重回此前低点附近，纯债溢价率逆势修复的势头未能延续。这一方面说明了转债市场完全“见底”的结论还是略显武断，另一方面说明在中小盘正股行情充分反转前，低价品种仍会受到“高收益债化”的制约。综合来看，转债市场当前不确定性较大，且短期波动难以把握，对主要的转债投资机构来说参与难度较大，估值修复出现颠簸在所难免。实际上，今年以来转债估值波动预期一直是由机构行为主导。具体而言，本轮机构行为特征比较直观的体现在三个方面，其一是信用瑕疵券的主动回避，其二是转债破面之后的出库压力，其三是更加严格的执行止盈交易。由于本轮信用交易的本质是机构为避免踩雷信用瑕疵个券，从而进行“黑暗森林”式的避险式交易，叠加产品赎回同步发生，部分信用资质较强的主流白马品种在此过程之中也被动遭遇减仓。据此，我们从机构行为出发，并结合正股资质，尝试构建适用于当前转债市场的波段交易策略——对于部分债底相对坚实的品种，博弈期权价值回升的机会。从结果来看，波段交易策略明显跑赢中证转债指数和一些经典的转债策略（低价配置策略、高股性策略、纯债底仓策略），年内依然实现正向收益，且本轮信用冲击以来的回撤幅度相对较小。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-09-18
寿险单月同比增速超38%，中国平安(601318.SH/2318.HK)价值引擎动能持续释放
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现相当强劲。从行业整体数据来看，包括中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险在内的前五大人身险公司8月单月合计保费收入达1305.15亿元，同比增速达到48%。此外，前八月来看，平安寿险保费收入增速大幅领先行业，可见其在行业景气阶段展现了更强劲的动能。（数据来源：公司公告）展望后续，结合政策走向以及平安自身的“阿尔法”可以合理预期，平安在9月份的保费收入同比增速也有望继续保持在一个较好的水平，甚至也将可能因为市场对即将变化的预定利率的反应而表现得更好。而更长远视角来看，在低利率环境下，伴随银行存款利率进入“1”时代，储蓄型保险产品有望满足市场对稳健理财的需求，分红险的价值也将持续凸显，这些都将有望推动保险产品的需求增长，从而为中国平安带来新的增长机遇。总体而言，平安今年继续兑现保费收入的稳步增长将是大概率事件。而从公司今年来呈现的经营业绩表现来看，其保险业务的拐点已经得到反复的确认，这也表明此前的寿险改革已经从迈过阵痛期后进入到动能释放的新阶段。从决定险企未来利润的新业务价值率来看，也继续验证了其改革成果与后续的潜力。此前中报数据显示，今年上半年，平安寿险及健康险业务的新业务价值达到223.20亿元，同比增长11.0%。其中，代理人渠道的新业务价值同比增长10.8%，人均新业务价值更是同比增长了36.0%。（图片来源：公司资料）可以说，这些数据充分体现了平安代理人渠道的效率和产能得到了显著提升，反映其在代理人管理和激励机制上的改革取得了喜人的成果，而这些也都为平安未来兑现持续的增长奠定了坚实的基础。 2·“综合金融+医疗养老”战略优势持续释放成长潜能业务上的持续稳健发展，某种程度也是战略定力与优越性的外延。平安遵循的“综合金融+医疗养老”双轮驱动模式，可以覆盖客户从年轻到老年的全生命周期，是打造差异化竞争的核心所在。一方面，依托保险、银行、资产管理、信托、证券等多元化的金融业务，平安打通了传统金融业务之间的界限，让客户的不同金融需求可以得到一站式解决方案。通过这种交叉销售、交叉服务方式，平安的不同金融业务能够实现更低获客成本，以及更高的客户忠诚度。平安银行、健康险、证券在对内获客的成本，分别仅为对外成本的73%、55%、53%。同时，当客户持有合同数超过4个以上时，留存率将会达到97%以上。另一方面，平安洞察到我国老龄化趋势带来的庞大医养需求，通过提供“保险+健康管理”和“保险+居家养老”等多层次医疗养老服务，实现业务触角的延伸。根据2024年中报，截至今年6月，平安寿险的健康管理客户总数超过1600万；居家养老业务已经在全国64个城市落地，共计超12万名客户获得相关服务资格；高品质康养社区项目已在上海、杭州、深圳等5个城市启动，陆续已进入建设阶段，将于2025年起逐步开业。这离不开平安长期培育的医疗健康生态资源。截至2024年上半年，平安已实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖，内外部医生团队约5万人，合作药店数达23.3万家。庞大的医疗健康资源对于保险主业的赋能成效显著。 2024年上半年，28.6%的新增客户来自医疗养老生态圈，享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比超68%。其中，医疗健康权益客户贡献NBV占比30.4%，同比提升0.7个百分点；养老权益客户贡献NBV占比38.3%，同比提升9.3个百分点。（图片来源：公司资料）可以看到，平安的独特模式不仅提升了客户的获得感和体验感，也为公司带来了实实在在的业绩增长。通过不断优化服务、拓展合作、强化科技应用，平安通过综合金融和医疗养老两条腿走路的方式，能够为公司的长远发展提供更加强大的动力，也将为整个保险行业的转型升级提供宝贵的经验和启示。 3·从宏观到微观，审视平安估值潜力的三大切面除了业务层面的长期向好发展，估值层面的提升潜力也是市场上多数长线资金对平安持积极态度的关键。首先，保险行业本身具有较为明显的顺周期特征，随着宏观经济稳步复苏，保险产品消费需求也会随之提升。尤其在储蓄险的供需两旺背景下，即使在2023年上半年高基数影响，今年上半年头部上市险企NBV仍旧普遍实现了快速增长。浙商证券研报指出，自2024年9月起，传统险预定利率下调至2.5%，但长期保本保息的储蓄型保险稀缺性仍在。考虑到当前市场“资产荒”的情况短期内难以彻底反转，储蓄型保险的稀缺性或在较长时间内都会是拥抱确定性的资金首选，有利于头部险企今年全年NBV保持两位数增长。此外，代理人渠道改革也是险企业绩提升的关键，以平安为例，上半年，代理人渠道新业务价值181.06亿元，同比增长10.8%，人均新业务价值同比增长36%。除了负债端改善预期，保险行业资产端修复也是带动险企估值提升的重要催化。一方面，以10年期国债收益率为代表的长期利率尽管处于低位，但阶段性企稳，新增固收投资压力有所缓解。其新“国十条”等政策明确提及，要防范险企利差损风险，推动保险业高质量发展，预定利率调低等政策有助于缓解市场对于保险公司投资端的负面预期。另一方面，随着刺激消费、稳定楼市的一揽子稳增长政策出台，强化了市场对于资产端修复的信心。广发证券研报认为，财政政策的发力将推动经济增长和资产定价回暖，随着广义财政进度的逐步加速、“收缩去库存”等，预计名义GDP将温和好转，有利于价格中枢和权益市场的回升。资产和负债端的共振修复，为保险业整体估值修复带来了宽松环境。同时，保险板块的估值和持仓均处于历史区间低位，也为后续表现提供了低基数环境。尽管上半年保险板块整体走势良好，但仍然具备长足发展潜力。根据wind数据显示，保险板块整体的市盈率和市净率处于历史区间低位震荡。（来源：wind）与此同时，尽管在高股息策略刺激下，公募基金对于保险股有所增持，但截至2024年上半年，公募基金的保险板块持仓仍仅为0.37%，同样处于历史低位。（来源：wind，海通证券研究所）考虑到保险行业基本面改善，叠加险企普遍具有的高股息特征，相对更高的确定性预计会持续吸引长线资金增加对保险股的配置。平安作为市场公认的龙头险企，无疑会是保险估值提升的核心受益者，更重要的是，其打造的“综合金融+医疗养老”发展模式极大提升了自身发展天花板。正如中国平安董事会秘书兼品牌总监盛瑞生所言，平安的模式类似于“富国银行+联合健康”的升级版。富国银行是业内公认的综合金融践行者，联合健康则是把健康险和药品福利管理做到顶尖的企业。其中，联合健康的利润与平安整体相当，但市值却是平安的4.8倍。背靠中国庞大市场，平安完全有机会发挥出“综合金融+医疗养老”蕴藏的巨大增长潜力，依托自身的品牌、资源、技术优势，为自身带来持久成长动能。 4·结语从此次前八月保费数据不难看到，整保险行业正延续着恢复的态势，同时也能窥见，各家公司在寿险业务保费端的表现依旧呈现了较为明显的分化。保险行业内部的竞争格局正在演绎新的变化，不同公司的策略和市场定位正不断呈现出不同的效果。对于平安而言，其在寿险业务上的稳健增长，特别是在代理人渠道和人均新业务价值上的显著提升，表明公司在提高效率和优化业务结构方面取得了积极进展，更深刻显示了其“综合金融+医疗养老”模式的独特竞争优势，通过这一前瞻性、差异化的战略布局，平安不断推进自身高质量发展，也获得了行业的认可。值得一提的是，就在近日，“2024年BrandZ最具价值中国品牌”榜单出炉，平安位居榜单第9位，较上年上升2位，品牌价值增长至205.14亿美元，这已经是其第十次蝉联中国保险行业品牌价值第一。不难预期的是，随着公司“综合金融+居家养老”战略布局持续深化，平安还将不断兑现稳健经营的韧性和持续向上增长的动能，不断驱动价值创造与升级，在未来的市场竞争中占据核心优势地位。
格隆汇2024-09-14
一份信息量巨大的白皮书
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大部分增量。深交所统计的数据显示，以中国人寿、新华人寿为代表的保险机构为例，2024年上半年增持ETF规模高达337 53亿元，其中持有宽基ETF比例最高，占比69.6%，其次是红利策略ETF。由以上统计数据可以看出机构投资者和个人投资今年上半年都在增持红利策略主题ETF。投资者对红利策略ETF的偏好得益于政策对上市公司加强分红，回馈投资者的引导。深交所白皮书显示，2024年上半年，两市ETF分红频率和金额大幅增加，1-6月共分红30次，分红总金额53.84亿元，同比增长78%。3月，深交所推出市场首只月度分红产品（万家中证红利ETF），该产品运作模式受到市场认可，规模由2.6亿成长至36亿元。 A股今年还有一个意料之外的增量资金。Wind数据显示，截至2024年8月，A股分红总金额显著高于募资总金额，可以说是A股历史上第一次。如果这个趋势可以继续保持下去，意味着上市公司的分红会慢慢成为A股的资金来源。同时ETF市场上半年涌现“降费潮”，产品和交易费用齐降，145家基金公司累计管理费收入583亿元，同比下降13.76%。分红降费等举措切实反映了“金融为民”的发展理念，提高了投资者获得感。今年4月，中国证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，调降基金管理费、托管费以及证券交易佣金，降低了市场投资成本。深交所在证监会统筹指导下，立足投资者利益，推动降低ETF管理费率，切实提升投资者体验。 05 结语对投资而言，时间在近期风险和远期机会之间摆动，人们可以通过各种方法来降低近期的风险并赢得远期的机会。对当下低迷的市场环境，请大家努力保持定力，悲观者可能正确，然而前行的是乐观者。
格隆汇2024-09-14
刚刚，超重磅消息！
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异化选择。从所持个股的市值看，险资对中国人寿的持仓位居首位，持股市值近6000亿元；其次是各大股份制商业银行，对平安银行持股市值超过千亿元，兴业银行、浦发银行、招商银行紧随其后，分别为492.09亿元、478.42亿元、386.69亿元。从持股比例看，截至今年上半年，有11家上市公司获险资持股比例超20%。中国人寿获险资持股比例最高，占流通A股比例92.8%；持股比例居前的还有平安银行、南玻A等个股，险资持股比例均在30%以上。农产品、华夏幸福、万达信息、华兰股份、金融街、民生银行等个股获险资持仓比例同样居前。目前来看，险资对高股息资产依旧有较高偏好，目前，险资持股市值超10亿元的有58只个股，其平均股息率达到4.04%，山西焦煤、建发股份等近半数个股股息率在5%以上。险资巨头：继续加大配置往后看，险资对A股依然有信心。从时间序列看，当前上证指数市盈率为12.0，万得全A市盈率为14.8，处于历史分位区间的底部。据证券时报，国寿资产有关人士也称，“拉长周期来看，目前A股具有较高的投资性价比。”市场估值处于较低位置。中国平安表示，当前A股、港股估值均处于较低水平，为险资入市提供了良好配置机会和长期增值空间。日前，中国人寿副总裁、首席投资官刘晖在中期业绩发布会上也提到，一系列资本市场改革的监管新规陆续出台，对于促进资本市场生态改善、提升长期回报水平有积极意义。“目前，我们认为股市整体估值处于市场低位，具备长期配置价值。” 针对后市的投资机会，各大险资也有最新判断。中国平安表示，平安保险资金历来坚持三条投资原则，即“战略定力、穿越周期；战术机动、未雨绸缪；配置均衡、分散风险”。体现在其权益的“哑铃”型均衡配置上，一端是价值型股票，另一端则是成长型股票。以新质生产力为代表的成长板块，具备中长期布局机会和投资价值，中国平安将继续加大配置。中国人寿刘晖认为，科技创新、先进制造、绿色发展等领域蕴含着丰富的长期投资机会。她表示，中国人寿将“在普遍乐观的时候关注风险因素，在普遍悲观的时候寻找边际利好，积极买入跌出性价比的优质股票”。
证券之星2024-09-13

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