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LPR下调！5年期以上及1年期均下调10BP，百万房贷30年少还2.1万，历次调整后A股这样表现，政策组合拳可期

　　金融界6月20日消息中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.55％，5年期以上LPR为4.2％。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。　　其中1年期LPR较上期下调10BP，5年期以上LPR较上期下调10BP，这是自去年8月以来第一次调整，此前连续9个月保持不变。事实上本次LPR调降在意料之中，上周央行连续下调7天期OMO、SLF及MLF利率。　　据财联社测算，如以商贷额度100万元、贷款30年、等额本息还款方式计算，此次LPR下降10个基点，月供减少58.54元，累积30年月供减少2.1万元。目前，全国统一首套住房商业性个人住房贷款利率下限为4.1％，此次5年期LPR下调10BP后，统一房贷利率下限有望突破4％关口。　　此前国有大行及股份制大行已经为银行“净息差”下降提前做了准备——降低存款利率。6月8日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等六家国有大行集体下调存款挂牌利率。6月12日，招商银行、浦发银行、中信银行等十多家股份制银行也先后宣布下调存款挂牌利率。　　历次调整LPR后A股这样表现　　华创固收表示，LPR调降意在降息实体融资成本，特别是5年期LPR对改善地产融资和居民购房意愿相关性高。1年期LPR是短期贷款的参考利率包括消费贷、车贷等，5年期LPR是长期贷款的参考利率例如房贷，尤其是在当前楼市表现偏弱的环境下，调降LPR或对楼市交易带来信心，进而影响股市波动。　　华创固收对历次LPR调降操作进行复盘，2020年LPR调降推动了股市的上涨；但是在2021年以来本轮货币宽松周期中，LPR带来的信号意义大于实际意义，转债和权益市场上涨行情不明显，并且靴子落地后，止盈操作偏多。　　2021年以来，调降前市场预期一般较为充分，在货币政策宽松和稳增长、稳地产信号下，转债和权益市场多有积极表现，创业板和中小风格相对占优，房地产、交运、汽车、轻工制造、建筑建材、电力设备等板块多表现相对较好。在LPR调降后，市场“止盈”心态较浓，定价再次回归到基本面。　　华创固收指出，在经济预期偏弱的市场环境下，降息所传达的政策信号意义大于实际意义，并且市场对5年期LPR的调降以及幅度更加关注，需关注后续政策落地情况以及调降力度是否符合预期。　　　　降息后往往伴有政策组合拳　　开源证券指出，降息只是开始，增量政策可期。降政策利率体现了在经济复苏出现波折后，决策层对稳增长的重视程度提升。　　长江证券指出，三季度国内经济既无太多脉冲影响，也无低基数效应，而内外需均有一定程度承压，国内经济亟需政策加码，存款利率和逆回购利率下调为后续贷款利率下调打开空间，新一轮宽货币已在路上。　　天风固收强调，降息之后最为关键的还是货币以外的增量政策，2022年8月降息之后，拐点为什么是8月18日，因为国常会出台一揽子增量政策中，第一次出现财政增量，与此同时，对于市场关切的地产问题，政策端也明确在着手加以应对。　　中信证券明明团队也指出，疫情以来央行进行的4次降息操作进行分析可以发现，货币政策的主动宽松不是孤立的，调降OMO以及MLF利率后，均伴有一揽子宏观政策“组合拳”。　　近期，国家发改委等下发了降成本重点工作通知，召开了新闻发布会，传递出了恢复和扩大消费，加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系等积极的信号。　　6月16日召开的国务院常务会议，围绕四个重点方面研究提出了一批政策措施。明明团队分析，后续或将会有一套政策“组合拳”出台，助力稳增长目标的实现。　　可能包括：　　加大宏观政策调控力度：货币政策方面，在降息之后，三季度可能会有降准。财政政策方面，进一步加大减税降费的力度、政策性金融工具等准财政工具替代财政发力都将会是可能的方向。　　着力扩大有效需求：从消费和投资需求两方面入手。消费方面，或许会通过支持新能源汽车、加快充电桩建设以及发放消费券等途径。考虑到收入是消费的基础，稳就业、增加居民收入也是未来可能的政策方向。投资方面，或将继续通过推动能源、水利、交通等重大基础设施以及新型基础设施建设，来充分发挥政府投资和政策激励的引导作用，有效激发民间投资活力。　　做强做优实体经济。聚焦高质量发展，加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，着力突破短板领域，做大做强优势领域。对科技创新、重点产业链等领域，出台针对性的减税降费政策，提高企业创新活力。　　防范化解重点领域风险：城投和地产。城投方面，预计可以通过增加中央对地方的转移支付、积极开展城投化债等方式。地产方面，4月以来新房及二手房销售热度持续回落，部分房地产企业经营压力再度回升。因城施策框架下的需求侧托底政策和有效防范化解优质头部房企风险应是下一步房地产政策的重点。

金融界2023-06-20

突发行情！中国央行再“降息” 一年期、五年期LPR下调10基点人民币/美元中间价暴跌395点

购到期，当日实现净投放1800亿元。中国人民银行将人民币/美元中间价定为7.1596，而此前的中间价为7.1201，下调395点，市场预期为7.1630。值得注意的是，人民币/美元前一天收于7.1620附近。德国商业银行分析称，随着中国降息宽松的举措，被视为政府承认对中国经济增长前景的担忧，政策制定者最终愿意加大力度提振经济增长。“中国进一步放松货币政策将继续对人民币汇率构成压力。” 多位受访专家认为，LPR下调能有效降低融资成本，有望推动居民储蓄向消费、投资领域转移。对于后续还有哪些政策措施可期，中信证券研报认为，预计今年第三季可能会降准；此外，结构性货币政策工具扩容增新或是下一步方向；财政政策方面可能在减税降费上发力。美元指数在周二早盘刷新盘中高点102.55附近后保持领先。美联储向美国国会提交的货币政策报告，以及美联储官员的最新评论都偏鹰派。这也显示出，随着中国央行再次宣布降息，中美之间的货币政策分化加强。据报道，美联储提交给国会的政策报告称，美国的通胀率远高于目标，劳动力市场仍然非常紧张，这为美元指数提供了支撑。美联储谈话者中，里士满联储主席托马斯·巴尔金、芝加哥联储主席古尔斯比和美联储理事克里斯托弗·沃勒也显得有些鹰派，帮助美元指数从多日低位反弹。值得注意的是，尽管前一天是六一假期，但欧元区和英国的乐观收益率也利好美国债券票息和美元指数。继续前进，完整市场的回归可能会吸引美元指数交易者关注日历上的美国房屋数据。不过，汇市主要关注美联储主席鲍威尔的证词，还有6月份PMI的初步数据，以获得清晰的短期观点。 FXStreet分析师Anil Panchal指出，尽管乐观的震荡指标有利于美元指数的最新复苏，但50日均线和两周下降阻力线分别位于102.65和103.00附近，可能挑战上行势头。

小萧2023-06-20

黄金多头准备好：中国央行可能马上祭出“降息”大动作！警惕美联储鹰派言论打击金价

指出，接下来，在上周下调贷款利率之后，中国人民银行最新的利率决定可能会取悦黄金交易员。这可能帮助推动黄金走强。然而，美联储和欧洲央行官员可能发表的多次讲话可能会重新引发央行的鹰派担忧，并可能对金价构成压力。最重要的是，本周美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的国会证词是观察黄金走势的关键。路透社最新调查显示，市场普遍预期中国央行周二将下调主要贷款基准利率，这将是10个月来首次。中国当局正寻求提振全球第二大经济体复苏放缓的势头。中国人民银行上周下调短期和中期政策利率，表明该央行将启动另一轮货币宽松政策，以推动经济复苏。在路透社对32名市场观察人士的调查中，所有参与者都预计一年期贷款市场报价利率(LPR)和五年期LPR都将下调。LPR发布时间定于北京时间周二上午9:15。在所有受访者中，有21人(近66%)预计一年期LPR将从3.65%下调10个基点至3.55%。一年期LPR是大多数新增贷款和未偿还贷款的基准。其他人预计降息幅度在5到15个基点之间。与此同时，在接受路透调查的分析师和交易员中，有16人(即一半)预计，作为抵押贷款参考利率的五年期LPR将进一步下调至少15个基点，以刺激住房需求并支撑房地产行业。另有14位受访者预计，5年期LPR将从目前的4.3%下调10个基点至4.2%。中国央行上一次下调两个LPR是在2022年8月。美联储官员讲话方面，香港时间周二18:30，圣路易斯联储主席布拉德将在巴塞罗那经济学院发表讲话；香港时间周二23:45，纽约联储主席威廉姆斯将在纽约联储会议上就领导力发表讲话。黄金技术分析 Panchal称，从黄金4小时图来看，金价从200周期指数移动平均线(EMA)回落，MACD指标即将出现看空交叉。稳定的相对强弱指数(RSI)可能会增加黄金回调的希望。 Panchal指出，值得注意的是，自5月25日以来的多个水平(在1940-37美元/盎司附近)将限制金价短期下行走势，假如跌破这些水平，这将推动金价跌向1922美元/盎司左右的支撑位。在此之后，1900美元/盎司整数关口可能作为黄金买家的最后防线。 (现货黄金4小时图来源：FXStreet) 上行方面，即便金价突破200周期EMA(目前在1967美元/盎司左右)，这并不能保证反弹，因为对黄金买家来说，长达一个月的水平区域(在1985美元/盎司左右)似乎难以突破。如果金价在1985美元/盎司上方保持坚挺，那么2000美元/盎司整数关口和2020-25美元/盎司区域将会引起黄金多头的注意。 Panchal表示：“总体而言，随着市场全面回归，金价仍容易进一步下跌。” 就短期趋势而言，Panchal预计，金价将出现有限跌幅。

tqttier2023-06-20

经济学人：中国经济二次探底

务，而地方政府是为增长而花钱的主力。中国人民银行似乎也没有受到价格下跌的干扰，可能还担心降息会对银行的利润率造成过大的挤压。但在6月6日，央行开始要求中国国最大的贷款机构降低存款利率，为央行在6月13日将政策利率降低0.1个百分点铺平道路。降息本身幅度微不足道，但表明政府并没有对危险视而不见。银行向 "优质 "客户收取的利率接下来可能会下降，这将进一步降低抵押贷款利率。6月16日，中国国务院的一次会议，暗示将采取进一步措施。摩根士丹利银行的邢自强，预测中国将进一步削减利率，还认为一线和二线城市的购房限制可能会放宽， "政策性银行 "可能为基础设施提供更多贷款，地方政府可能被允许发行更多债券。中国预算表明预计2023年的土地销售将保持稳定。但是与2022年同期相比，今年迄今为止的收入已经下降了约20%。邢指出，如果这一下降持续一整年，地方政府将失去超过1万亿元的收入，中央政府可能觉得有义务填补这一缺口。这是否足以实现政府的增长目标？邢认为可以。他认为第二季度的放缓将不过是一个 "小插曲"。据他计算，今年年初中国服务业的就业人数比没有大流行时少了3000万人。餐馆等 "接触密集型 "服务业的反弹，将在未来12个月内恢复其中1600万个工作岗位。他指出，在其他北亚经济体中，这种就业在最初重新开放后需要两到三个季度的时间才能恢复。而当工作岗位恢复时，收入、信心和支出将重新恢复。另外1000万个缺失的工作岗位是在电子商务和教育等行业，这些行业在2021年遭受了监管风暴，目的是遏制堵塞监管漏洞，重新确认党的特权。近几个月来，中国对这些公司的态度有所缓和。随着经济的复苏，这可能会使其中一些公司有勇气恢复招聘。其他经济学家则不那么乐观。中国银行国际部的徐高认为，进一步货币宽松政策将不会奏效，贷款需求对利率不敏感，现在经济中两个最大的借款人，房地产开发商和地方政府被债务所束缚。当局降息更多是出于不甘心，而不是希望。他可能是对的，但在真正尝试之前就认为货币宽松政策不会起作用也很奇怪。贷款需求并不是能够重振经济的唯一渠道。在一个假想的实验中，中国社会科学院的张斌和合著者指出，如果央行的政策利率下降两个百分点，将使中国的利息支出减少7.1万亿元，使股票市场的价值增加13.6万亿元，并提升房价，增强房主的信心。如果货币宽松政策不起作用，政府将不得不探索财政刺激措施。去年，由国家支持的准商业实体，地方政府融资工具（lgfvs）增加了投资支出，以支撑经济增长。然而，这使得更多地方政府实体资金紧张。根据研究公司荣鼎集团最近对2892家此类公司的调查，只有567家公司手上有足够的现金来履行短期债务义务。两个城市，兰州和桂林，融资平台支付的利息已超过城市 "财政能力"（定义为其财政收入加上其融资工具的净现金流）的100%，债务堆积如山不是像桂林山水一样漂亮的画面。因此，如果经济需要一个更强有力财政推动，中央政府将不得不出台一个。原则上，这种刺激措施可以包括增加养老金支出，对消费者的优惠也需要考虑，比如对电动车的减税，这有助于促进汽车销售。政府还可以尝试采用高科技的消费补贴，如浙江省一些城市在大流行早期开创的那种，通过电子钱包分发优惠券，例如，如果优惠券持有者在一周内至少消费210元，就可以在餐厅用餐时减免70元。据蚂蚁金融研究院的李振华和合著者说，这些优惠券尽管很小，但却很有影响力。他们每用1元钱的公共资金，就能诱发3元以上的自费消费。不幸的是，中国财政当局似乎仍然认为这种施舍是轻率的或挥霍的。如果政府要花钱或贷款，更希望为自己的麻烦创造一个持久的资产。因此，在实践中，任何财政推动都可能是对绿色基础设施、城市间交通和其他中国五年计划中青睐的公共资产进行更多投资。这将是中国意外之年中完全不意外的一点。

加美财经2023-06-20

【原油收市】中国经济支持政策未达预期，国际油价小幅下跌近0.5%

油期货日线图，来源：FX168）上周中国人民银行下调了利率，暗示将提供进一步的经济支持。世界上最大的两个经济体也表示，在美国国务卿安东尼·布林肯访问北京后，双方的关系向前迈出了积极的一步。尽管上周的事态发展提振了布伦特原油和西德克萨斯中质原油期货，但这些涨幅在周一逐渐消退。道明证券(TD Securities)大宗商品策略全球主管Bart Melek在电话中表示：“有一些鼓舞人心的消息，但我认为市场正在决定石油市场将大幅收紧，我们将不得不看到更多的下跌。” 不过汽油和柴油价格一直在稳步上涨，因一连串炼油厂停产推高了这两种燃料的溢价，也有助于提振对一些中东原油的需求。随着美国迎来6月16日假期，周一的原油交易量(尤其是西德克萨斯中质原油)可能低于平时。今年上半年，随着中国解除对新冠疫情的限制，油价下跌，人们对中国寄予厚望，而包括俄罗斯在内的全球原油供应仍然十分充足。为了遏制油价下滑，石油输出国组织欧佩克及其盟友已宣布减产，其中包括沙特阿拉伯7月份自愿减产100万桶/日。伊拉克和土耳其定于星期一举行会谈，讨论重新开放3月份关闭的每天近50万桶的输油管道。

Sue2023-06-20

风雨欲来！中国消息频传人民币和科技股下挫鲍威尔将难以摆脱“秘密鸽派”称号？

国务卿布林肯访华对中美关系的影响并等待中国人民银行周二的刺激举措，人民币下跌。美元小幅上升欧元、英镑和人民币下跌美元周一小幅走高，英镑接近14个月高点，投资者消化了上周各国央行的一系列货币政策决定，并展望英国央行周四的紧缩决定。汇市走势一直受到全球央行抑制高通胀举措的主导，在美联储放弃升息后，美元指数上周创下1月以来的最大单周跌幅。衡量美元兑六种主要货币的美元指数上涨0.2%，至102.55高点，但仍距离上周五触及的一个月低点102.00不远。美国股市周一因假日休市。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168）投资者预计，英国央行周四开会时将加息至少25个基点，以应对目前超过目标利率四倍的通胀。随着市场预期英国升息速度将快于其他主要经济体，英镑/美元在14个月高点附近徘徊。英镑/美元小幅下跌0.3%，至1.2772低点。货币市场预期英国央行本周加息25个基点的可能性为74%，加息50个基点的可能性为26%。上周是各国央行忙碌的一周，欧洲央行上周四将利率上调了25个基点，并为进一步加息留有余地，而日本央行上周五决定维持超宽松政策，令日元保持脆弱态势。欧洲央行执委施纳贝尔表示，不能对通胀沾沾自喜，也不应担心加息太高，需要继续高度依赖数据，宁可做得太多，也不要做得太少。“通胀预期脱锚和货币政策传导减弱的风险表明，通胀在2%目标上方维持的时间是有限的。因此，我们需要继续提高利率，直到我们看到令人信服的证据，表明潜在通胀的发展与总体通胀持续及时地恢复到与我们2%的中期目标一致。” 欧洲央行上周加息25个基点，行长拉加德表示7月份“很有可能”再次加息。施纳贝尔的语气与她的几位同事一致，他们警告称欧洲央行历史性的紧缩行动可能会延续到今年秋季。欧盟首席经济学家莱恩稍早时曾表示，欧洲央行可能在下个月再次加息，但9月会议还太遥远，决定将受到即将公布的数据的影响。货币市场认为，到12月份欧洲央行峰值利率达到4%的可能性超过90%。欧元/美元下跌至1.0907低点，但仍接近一个月高点，而美元/日元现交投于141.92一线，接近周一早些时候触及的七个月高点142.002。交易商将密切关注美联储主席鲍威尔定于周三和周四在国会的证词，以寻找有关美国未来利率走势的线索。三菱日联金融集团汇市分析师在一份报告中称，听证会是本周美元面临的重要风险事件之一，但他们预计鲍威尔传递的信息将与美联储上周政策会议相类似。分析师们表示:“美联储明确表示，他们现在觉得可以放慢加息步伐，但本月不加息的决定并不意味着加息周期已经结束。” 芝加哥商业交易所(CME)的美联储观察工具显示，市场预期美联储下个月加息25个基点的可能性为72%。由于投资者焦急地等待中国政府刺激计划的更多细节，以及美国国务卿布林肯访问北京后中美关系的任何发展，人民币兑美元周一下跌。中国经济的复苏步履蹒跚，中国国务院上周五召开会议，加强对中国经济复苏的政策支持力度，并誓言推出更多政策支持。汇丰银行银行分析师在一份报告中表示：“关于中国政府为缓解经济增长下行的压力而采取的财政措施，没有更多额外的细节。”他说，“随着中国当局开始表明更积极的政策立场，人民币企稳，但如果不尽快公布更多细节，这种情况可能会逆转。” 周一开市前，中国人民银行将人民币兑美元中间价设定在7.1201，较前一交易日中间价报7.1289上调88个基点。在即期市场，在岸人民币兑美元开盘价报7.1377，午盘时回落至7.1486，较前一尾盘收盘价下跌226点。交易员表示，除了中国刺激计划的细节和规模外，中美关系也是焦点。布林肯于周一结束他为期两天的访问，这是五年来美国国务卿首次访问北京。一家外资银行的交易员表示：“市场将密切关注会谈后的联合声明。” 过去几年，中美双边关系一直是影响人民币市场情绪的关键因素之一。高盛下调中国GDP预期大型科技股下跌中国一些最大的科技股周一下跌，原因是投资者担心政府可能不会提供足够的刺激措施。高盛成为最新一家下调中国经济增长预期的华尔街银行。视频分享平台哔哩哔哩在香港股市下跌5.2%，电子商务巨头阿里巴巴下跌2%，这些跌幅推动恒生指数下跌0.6%。另一家科技巨头腾讯控股的股价下跌1.5%。股市下跌之际，人们担心中国官员在刺激经济方面行动不够迅速。高盛分析师表示，投资者关注上周五令人失望的内阁会议，值得注意的是会议没有出台“具体的刺激措施”。 “声明向我们表明，政府面临各种经济和政治限制。走通过大规模房地产和基础设施刺激来促进短期增长的老路，违背了最高领导层的‘高质量增长模式’，”Hui Shan领导的一个团队表示。高盛认为，政府提振经济的选择有限，Shan和他的团队指出，在高端制造业和新能源汽车领域的持续政策支持不太可能推动经济大幅增长。由于5月份数据连续第二个月疲软，高盛分析师上周日将2023年全年实际GDP增长预期从6%下调至5.4%，将2024年的增长预期从4.6%下调至4.5%。高盛分析师表示:“总体而言，我们认为持续的经济逆风(尤其是房地产市场放缓和信心赤字)可能会在经济增长势头减弱和政策放松力度加大之间的拉锯战中占上风。” 中国人民银行上周出人意料地下调了10个基点的短期贷款利率，但高盛分析师表示，他们此前预计中国将下调关键的存款准备金率(RRR)。他们现在预计，中国将在第三季下调存款准备金率25个基点，在第四季下调10个基点。高盛的经济学家补充说，中国面临着一系列宏观经济问题。他们表示:“随着重新开放的刺激作用迅速消退，人口结构、持续多年的房地产低迷、地方政府隐性债务问题和地缘政治紧张局势等中期挑战，可能开始在中国的增长前景中变得更加重要。” 该行还预计，人民币兑美元汇率将进一步走软，原因是中国人民银行预计将进一步放松货币政策，而美联储暗示将进一步加息。高盛最近加入了一批下调中国经济增长预期的华尔街银行的行列。摩根大通上周将中国经济增长预期从5.9%下调至5.5%，原因是“国内经济活动失去复苏势头，对通货紧缩的担忧日益加剧”。瑞银上周也将2023年中国经济增长预期从5.7%下调至5.2%，理由是5月份数据疲弱，而且有迹象表明6月份可能也不会好转。瑞银认为，中国经济未来将继续疲软，尤其是今年第二季。瑞银证券中国首席经济学家汪涛在上周五的一份报告中表示:“第二季的环比增长率可能会放缓至仅为1-2%，低于我们此前预期的4.5%。” 汪涛指出，中国房地产行业的不确定性仍然是其预测的核心风险，并可能使其增长前景更低。她说:“我们预测的风险略微偏向下行，主要来自房地产市场的不确定性和未来房地产政策支持的路径，以及外部需求的减弱。” 今年以来，美国投资者在很大程度上避开了投资中国，以至于美国银行本月早些时候说，投资香港已成为一项主要的反向投资。杰富瑞(Jefferies)全球股票策略主管Christopher Wood在一份报告中对客户表示:“与专注于新兴市场的投资者不同，全球投资者不愿投资中国股市，这一事实越来越得到人们的理解。这肯定是目前外国人投资日本股市的一个原因。日经指数和东证指数目前分别处于1990年3月和1990年7月以来的最高水平。” 日经225指数周一下跌1%，但今年以来已累计上涨28%。美国股市周一因庆祝6月16日假期休市。各国央行仍是焦点本周将有更多央行成为人们关注的焦点，首当其冲的是周二的中国央行。中国央行上周下调了两项贷款利率，试图刺激疲弱的经济，预计随后还将下调优惠贷款利率10个基点，试图减轻陷入困境的房地产市场的压力。另一方面，人们普遍预计英国央行将继续其长期的加息周期，周四将利率再上调25个基点，英国的通胀率在七国集团(G7)中最高，是其2%目标的四倍多。英国国债熊市趋平，英国2年期国债收益率自2008年以来首次升破5%，而货币市场在本周关键的CPI报告和英国央行政策决定出炉前，对终端利率的预期接近6%。交易员一度预计到明年2月份峰值利率将达5.98%，为去年以来最高水平。市场短暂消化了到9月英国央行将加息98个基点的预期，表明未来三次政策会议上，市场几乎完全定价单次会议加息50个基点的预期。 PGIM Fixed Income首席欧洲经济学家Katharine Neiss表示，英国最近的数据与美国和欧元区形成鲜明对比，后两者的整体和核心通胀率都在下降。美国正在应对过热的劳动力市场，而欧元区仍在感受能源冲击的余波，因为其波及了其他非能源商品和服务。但英国同时受到这两方面的影响，从而加剧了通货膨胀。“所有这些都表明，英国的通胀问题比其他国家更严重，因此市场现在预计会出现进一步加息。”她补充称，如果5月份CPI数据高于预期，英国央行可能会在本周会议加息50个基点。金融服务公司Ebury表示，英镑可能在本周5月通胀数据和英国央行利率决议后延续涨势，因为核心通胀可能再创历史新高，而英国央行本周料将加息，并发出鹰派的声音。过去投票反对加息的两位英国央行货币政策委员中的一位或两位，可能会加入支持加息的阵营。英国基准利率可能会从目前4.5%的水平升至6%以上的峰值，因此维持对英镑的看涨看法。挪威和瑞士本周料也将升息，而土耳其央行行长埃尔坎将主持上任后的首次政策会议。瑞士央行将于周四宣布最新利率决定，外界关注的焦点是将政策利率上调25个基点还是50个基点。目前的市场定价显示，加息50个基点的可能性为62%，但随着国内通胀趋于下降，加息25个基点的可能性有所增加。路透调查的33位分析师中，有30位预计加息25个基点，其余3位预计加息50个基点。瑞士整体CPI已从3.4%降至2.2%。目前，第二季度的平均通胀率为2.4%，比瑞士央行的预测低0.3%。核心通胀率为1.9%，回到了央行0-2%的通胀目标区间，支持了加息25个基点的理由。如果瑞士央行加息25个基点，预计瑞郎兑其他货币将全线走软，尤其是对欧元、澳元、加元和英镑等鹰派央行背后支撑的货币。土耳其总统埃尔多安上个月第三次当选总统，他任命曾是华尔街银行家的埃尔坎为新任总统，这让外界预期土耳其将放弃非正统政策。正是这些政策导致里拉汇率跌至历史低点。全球股市从上周触及的14个月高点回落，投资者等待美联储主席鲍威尔的证词，市场仍被货币政策押注所主导。摩根士丹利资本国际(MSCI)全球股市综合指数下跌0.3%，华尔街市场周一适逢假期休市。鲍威尔将于周三和周四分别向众议院和参议院提交美联储半年度货币政策报告。另外，三名美联储提名人将面临确认听证会。上周，美联储在连续10次加息后决定暂停加息，鲍威尔可能会在本周国会作证时面临质疑。因为美联储正在评估经济如何应对更高的借贷成本和最近的银行业压力。美联储暂停加息的决定令许多人感到困惑，因为官员们最新的预测中值显示，基准利率到年底将升至5.6%，而3月份的预测为5.1%。民主党人可能会称赞美联储暂停加息举动，并提醒鲍威尔，过度加息可能会导致数百万美国人失业。另一方面，共和党人可能会反复强调，通胀仍然过高，给家庭和小企业主带来痛苦。美国两党都可能向鲍威尔施压，要求他解释在今年几家地区性银行倒闭后，美联储计划如何改善金融监管。周三，美联储理事杰斐逊和库克，以及被提名人、现任美国驻世界银行代表库格勒将面对参议院银行委员会成员，这是他们提名确认程序的一部分。杰斐逊在首次被提名为美联储理事时获得两党的支持，后来被美国总统拜登提名为美联储副主席。库格勒将成为美联储理事会的首位拉美裔成员；库克的现任任期将于明年初届满，并再次获得提名。彭博经济学家团队在一份报告中写道：“鲍威尔还有另一个机会让市场相信他不是一个秘密的鸽派——但在6月的暂停说明了一切之后，这将变得更加困难。联邦公开市场委员会(FOMC)没有在大幅上调通胀和经济增长预测的情况下加息——委员会的大多数成员现在预计不会出现衰退——这表明，委员们要么对更高的通胀更加宽容，要么对经济的弹性缺乏信心。”

会员

夏洛特2023-06-20

经济学家：中国政府经济刺激方案规模将小于预期，可能注重促进基础设施建设

业，如高端制造业和新能源汽车。他们说，中国人民银行今年可能还会再次降息，并降低银行存款准备金率。

白兔捣药秋复春2023-06-19

兴业投资：供应收紧&需求前景改善，国际油价三周来首度收高

升了原油等风险资产吸引力。与此同时，中国人民银行(PBoC)10个月来首次下调贷款利率，旨在刺激中国经济，中国经济在取消零冠限制后未能获得动力。中国放宽货币政策引发了原油价格的上涨，因为此举将刺激全球最大原油进口国——中国可能会增加石油需求。同时，中国5月炼油厂加工量大幅增长，预示该国燃料需求复苏。周四公布的数据显示，中国5月炼油厂加工量同比增长15.4%，创史上第二高水平。科威特国家石油公司(KPC)的首席执行官说，中国石油需求预计将在今年下半年以有保证的速度继续攀升。 OPEC和国际能源署的能源展望月报中预测原油需求增长将导致油市收紧也推高油价。OPEC周二公布的短期能源展望月报显示，下个月全球每日石油消费量将比供应量高出约270万桶。如果沙特选择将减产延长至整个第三季度，这将是自2021年以来的最大赤字。该机构预测2023年世界石油需求将增加235万桶/日天(之前预测为233万桶/日)。而IEA在周三发布的最新能源展望月报中称，"今年全球石油需求将增长240万桶/日，达到创纪录的102.3百万桶/日"。在一些欧佩克+产油国追加减产后，全球石油供应量在5月份下降了66万桶/日，至1006万桶/日。欧佩克+石油产量将在2023年减少47万桶/日，2024年减少20万桶/日。IEA还预计，至少在短期内，供应将难以跟上需求的步伐，这种情况将令石油市场大幅收紧，并可能推高油价。美国进一步采购原油以补充战略储备，也可能给油价带来些许支撑。据外媒援引知情人士的消息报道，今年，美国计划在油价下跌的情况下，购买1200万桶石油，补充其战略石油储备。上周五，美国能源部表示已向包括埃克森美孚在内的5家公司采购了310万桶石油，计划于8月份交付。美国能源部称，8月份交货的石油平均价格约为每桶73美元，低于2022年每桶约95美元的平均价。此外，美国钻井商连续第七周减少石油和天然气钻井数量，也支撑了油价反弹。在过去一年里，石油钻井平台数量一直在稳步增加，但随着原油价格从2022年初的高点下跌，美国钻井公司减少钻井平台数。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至6月16日当周，原油钻井总数减少4座至552座，预期为551座；天然气钻井总数减少5座至130座，预期为132座；原油和天然气钻井平台总数减少9座至682座，预期为683座。然而，主要经济体数据疲弱加剧经济衰退并削弱燃料需求的担忧，令油价上行乏力。中国近期公布的数据弱于预期，显示出口收缩幅度高于预期，这表明发达市场的全球需求前景黯淡。同时，美国的经济数据也表现疲软：5月ISM服务业PMI降至50.3，而工厂订单增长也出现恶化。值得注意的是，5月份标准普尔全球综合PMI和服务业PMI终值也低于预期。而欧元区最大经济体——德国在连续显示出国内生产总值（GDP）萎缩之后，已经进入技术性衰退。俄罗斯的原油产量居高不下。俄罗斯曾表示，从3月份起减产50万桶/天，并延长至2023年底，上周日会议后将延长至2024年底。然而最近几周的俄罗斯原油出口数据并没有反映出任何减产，相反，俄罗斯的海运原油出口量一直在增加。同时，伊朗原油出口和产量创多年新高，也限制了油价涨势。据航运情报公司Kpler数据显示，伊朗的原油出口在5月份超过每日150万桶，为自2018年以来的最高月度水平，伊朗6月份原油产量为300万桶/日。对俄罗斯和伊朗供应增加的预期引发了高盛修正其油价预测。高盛将12月布油预期从此前的每桶95美元下调至86美元，并将WTI原油预期从每桶89美元下调至81美元，为半年内第三次下调油价预期。美国原油和成品油库存增加，表明该国需求低迷，限制了油价反弹。美国原油协会(API)的最新数据显示，截至6月9日当周，API原油库存增加102.4万桶至4.472亿桶，前值减少171万桶，预期减少129.1万桶；汽油库存增加207.5万桶，前值增加241.7万桶，预期增加63.3万桶；精炼油库存增加139.4万桶，前值增加450万桶，预期增加156.7万桶；库欣原油库存增加150.2万桶，前值增加153.5万桶。与此同时，美国能源信息署(EIA)的最新数据显示，截至6月9日当周，美国原油库存增加791.9万桶至4.717亿桶，预期减少129.1万桶，前值减少45.1万桶；汽油库存增加210.8万桶，预期增加63.3万桶，前值增加274.6万桶；精炼油库存增加212.3万桶，预期增加156.7万桶，前值增加507.5万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存增加155.4万桶，升至2021年6月以来的最高水平，前值增加172.1万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少190万桶至3.517亿桶，为1983年8月以来最低。上周美国国内原油产量持平于1240万桶/日，为2020年4月3日当周以来最高。展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯原油活跃钻井数据外，还需美国经济数据，包括：6月NAHB房产市场指数、5月营建许可、5月新屋开工、第一季度经常帐、每周申请失业金人数、5月成屋销售、6月堪萨斯联储制造业指数、6月标普全球制造业PMI初值、6月标普全球服务业PMI初值和6月标普全球综合PMI初值。美国4月新屋开工环比增长2.2%，年化后为140.1万户，前值为下降1.4%，年化后总数为140万户；4月营建许可环比下降1.5%，年化后为141.6万户，前值下降7.3%，年化后总数为143.7万户。HYCM兴业投资分析师预计5月新屋开工年化总数为140万户，营建许可年化总数为142.5万户。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。申请失业金人数目前似乎在上升，这是对裁员公告激增的滞后反应。美国劳工部最新数据显示，截至6月10日当周初请失业金人数为26.2万，高于市场预期的24.9万，前一周数据由26.2下修为26.1万，这是2021年10月以来的最高数据。而截至6月3日当周持续申请失业金人数增加了2万，达到177.5万，高于市场预期的176.5万。标普全球市场情报公布的调查显示，美国5月制造业PMI终值温和降至48.4，前值为48.5。而服务业仍保持积极扩张水平，从服务业PMI从上月的55.1小幅降至54.9，市场预期为51.1。美国经济继续呈现双速增长，制造业的低迷与服务业的复苏形成鲜明对比。随着消费从商品转向服务，旅游、娱乐和休闲等行业的企业正享受着疫情后的小繁荣。调查数据表明，GDP年化增长率略高于2%，商业预期的好转表明，随着进入夏季，经济增长将保持强劲。然而，正如需求已经从商品转向服务一样，通胀压力也是如此。尽管5月份商品价格通胀大幅回落，仅出现小幅上涨，但服务价格继续大幅上涨。这是由于需求飙升和运营能力不足(后者在一定程度上是由劳动力短缺造成的)共同推动的。然而，尽管重新焕发活力的服务提供商将在夏季大赚一笔，但制造业的疲软引发了人们对今年晚些时候经济韧性的担忧，届时利率上升和生活成本上升的逆风可能会对支出产生更大影响。我们预计6月标普全球美国制造业PMI将降至48，服务业PMI也将放缓至53.7，而综合PMI将达到54.4。央行动态方面：美联储主席鲍威尔于6月21日和6月22日在国会山作证，在消化了美联储上次会议的细节后，美国立法者可能会对美联储如何相信它仍需要再加息50个基点以解决似乎正在消退的通胀问题提出疑问。鲍威尔还可能面临来自他的劲敌、民主党参议员伊丽莎白·沃伦(Elizabeth Warren)的进一步提问。沃伦可能会进一步就进一步加息可能导致失业率上升的成本向鲍威尔施压。她对鲍威尔的厌恶有案可查，称他是一个“危险的人”，然而，尽管有这些评论，她对失业率上升的担忧并没有成为现实，尽管过去15个月加息了500个基点。我们还可以进一步了解圣路易斯联储主席布拉德、纽约联储主席威廉姆斯、芝加哥联储主席古尔斯比、克利夫兰联储主席梅斯特、美联储理事沃勒、美联储理事鲍曼、里奇蒙德联储主席巴尔金和亚特兰大联储主席博斯蒂克等多位美联储官员在不同场合发表讲话。我们将听到他们对经济状况的看法，鉴于通胀持续升温和就业市场依然紧张，他们可能会继续反对市场目前定价。除此之外，投资者还要密切关注全球经济衰退的讨论和地缘政治局势的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。技术面上看，美油周图保利加通道趋平，，油价在中轨下方发展，14和20周均线看跌，慢步随机指标持平。K线图收长下影阳线，表明下方逢低买盘强劲。基于技术面有所好转，预计油价本周或震荡走高。支撑分别位于69.80、67.60、66.40，阻力依次是72.20、73.40、74.60。布油周图保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20周均线看跌，慢步随机指标持平。K线图收长下影阳线，表明下方逢低买盘强劲。基于技术面有所好转，预计油价本周或震荡走高。支撑分别位于74.20、73.00、71.80，阻力依次是76.60、77.80、79.00。 2023-06-19

兴业投资2023-06-19

兴业投资：供应趋紧占据主导地位国际油价连涨两日

元/桶，最低跌至75.03美元/桶。中国人民银行（PBoC）近期下调利率旨在刺激经济增长，改善了原油需求前景，推动油价走高。中国人民银行周四将基准1年期中期借贷便利（MLF）利率下调10个基点至2.65%，此前周二将关键的7天逆回购利率下调10个基点至1.9%。中国人民银行净增加流动性，因为它进行了2370亿元人民币的1年期MLF，以取代本月到期的2000亿元人民币。预计2023年下半年银行的存款准备金率将再次下调25个基点，并采取更多措施促进房地产市场的复苏。我们将中国2023年第二季度的GDP增长率预测维持在7.8%，这是根据2022年第二季度上海封锁两个月期间的低基数来衡量的。在更强的货币和财政支持下，我们认为中国的全年GDP增长仍有望在2023年达到我们预测的5.6%。话虽如此，但下行风险肯定存在。油价也受到中国需求增长的支撑，因为中国的炼油厂产量增长到历史上的第二高。科威特石油公司首席执行官估计中国的石油需求将在下半年增加。值得一提的是，石油输出国组织及其盟友（OPEC+）实施的自愿性原油减产将在短期内抑制供应。这一点，加上美联储维持利率不变后美元持续疲软，都是对原油价格有利的因素。俄罗斯石油公司Rosneft总裁谢钦周五表示，石油行业的投资不足将导致石油短缺和价格上涨。石油行业的投资不足将导致石油短缺和价格上涨。由于经济结构和石油产量动态的差异，欧佩克成员国越来越难以找到共同解决方案。欧佩克将无法满足不断增长的石油需求。不仅要监控石油产量配额，还要监控石油出口，这是合理的。由于石油出口份额的差异，俄罗斯正在输给欧佩克+合作伙伴。美国否认与伊朗接近达成协议，令伊朗原油很快入市的希望，支撑了油价。美国国务卿安东尼·布林肯周五否认美国、伊朗就限制伊朗核计划以及释放在押美国公民接近达成协议，称相关报道既不准确也不真实。布林肯当天在美国首都华盛顿出席一场记者会被问及美伊通过阿曼间接会谈时说：“关于伊朗，我们看到一些关于核协议问题或者关于被拘留者的报道，根本不准确也不真实。” 国际能源署（IEA）将2023年的石油供应预测上调了20万桶，至1.013亿桶/日，并预计2024年的供应量将进一步增加100万桶/日。尽管如此，IEA预计，至少在短期内，供应将难以跟上需求的步伐，这种情况将令石油市场大幅收紧，并可能推高油价。此外，美国钻井商连续第七周减少石油和天然气钻井数量，也支撑了油价反弹。在过去一年里，石油钻井平台数量一直在稳步增加，但随着原油价格从2022年初的高点下跌，美国钻井公司减少钻井平台数。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至6月16日当周，原油钻井总数减少4座至552座，预期为551座；天然气钻井总数减少5座至130座，预期为132座；原油和天然气钻井平台总数减少9座至682座，预期为683座。然而，全球主要央行决定为抗击通胀进一步收紧政策将拖累经济增长，可能削弱需求，给油价上涨构成威胁。欧洲央行（ECB）将利率提高到22年的高点，而美联储虽然在6月会议暂停加息，但其上调了其峰值利率至5.50%以完成加息周期。与此同时，中国经济复苏未达预期也抑制了油价表现。中国工业生产的放缓在预期之内，而5月份的零售销售和固定资产投资的放缓超过了预期。新房价格也以四个月来最慢的速度上升，青年失业率在5月创下新的纪录高。中国的后新冠时代的复苏正在失去动力，如果没有更有力的财政和货币政策支持，经济可能会进一步疲软。尽管西方对俄罗斯原油及其成品实施严厉制裁，但该国努力需求其他替代出口市场，缓解供应趋紧局面。俄能源部部长舒利吉诺夫周五在圣彼得堡国际经济论坛期间向记者表示，俄方已经开始向巴基斯坦供应石油，巴方将用友好国家货币付款。伊朗原油出口和产量创多年新高，也限制了油价涨势。据航运情报公司Kpler数据显示，伊朗的原油出口在5月份超过每日150万桶，为自2018年以来的最高月度水平，伊朗6月份原油产量为300万桶/日。美元指数美元指数上周五早盘测试102.00心里关口后企稳，但上行至102.427高点遇阻。美联储的鹰派押注是美元缩减跌势的主要因素，而喜忧参半的美国数据和相对强硬的欧洲央行(ECB)的举措让美元空头充满希望。密歇根大学6月份消费者信心指数初值有所改善，但美国通胀预期有所缓和，并驯服了美元多头。即便如此，美联储政策制定者最近一直持强硬态度，限制了美元指数的跌势。值得注意的是，上周美元指数出现了自1月初以来的最大跌幅。尽管如此，据路透社报道，美联储上周五向美国国会提交的最新货币政策报告称，“美国的通货膨胀率远高于目标，劳动力市场仍然非常紧张。”据路透社报道，该报告还提到，“基金利率前景存在相当大的不确定性。” 值得注意的是，里士满联储主席巴尔金表示，“进一步加息可能会造成经济更严重放缓的风险。”然而，这位政策制定者也补充说，美联储可以采取更多措施来减缓有弹性的美国经济，这反过来引发2年期美国国债收益率跃升至4.75%，并帮助美元脱离低点。不仅巴尔金，芝加哥联储主席古尔斯比和美联储理事沃勒也显得有些强硬，沃勒周五表示，“美国经济仍在‘飞速发展’”，并补充说，美国银行体系似乎一切都很平静。美国消费者情绪在6月初有所改善，密歇根大学消费者信心指数初值从5月份的59.2上升到63.9，好于市场预期的60。同时，通胀预期连续第二个月下降，从5月份的4.2%下降到6月份的3.3%。目前的读数是2021年3月以来的最低水平。相比之下，长期通胀预期与5月相比变化不大，为3.0%，在过去23个月中有22个月再次保持在2.9-3.1%的狭窄范围内。6月份消费者信心指数达到四个月来的最高水平，反映出随着通胀缓解和政策制定者解决了债务上限危机，人们的乐观情绪有所增强。对经济前景的预期在短期内上升28%，在长期内上升14%。目前市场人气较一年前的历史低点高出28%，表明自那以来可能正在恢复上升趋势。但就目前情况来看，由于收入预期减弱，市场人气仍处于历史低位，大多数消费者仍预计明年经济将面临困难时期。荷兰国际集团经济学家指出，对全球经济软着陆的信念越来越强，美国以外的G10央行的观点也越来越鹰派，这都削弱了美元。通胀预测和预期的紧缩周期被全面调高，在某些情况下比美国更激进。这包括最近澳大利亚和加拿大的意外加息，欧洲央行昨天的会议非常鹰派，以及对英国央行加息的非常积极的预期。投资者正在减少对现金的配置，看起来正在将资金用于债券、股票和新兴市场。在所有困难的情况下，MSCI世界股票指数今年迄今上涨了14%，基金经理们竟然对基准风险资产的良好反弹感到害怕错过（FOMO）。展望未来，标普500指数期货周一跟随华尔街股市的温和下跌，周一美国股市和债市参与者将因六月节假日缺席，这反过来可能会刺激美元指数的走势。然而，美联储主席鲍威尔两年一次的证词，以及6月份的制造业采购经理人指数(PMI)，对于寻找明确的方向也很重要。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨附近交易；14和20日均线看跌；随机指标自超买区回撤。 4小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落；14和20均线看涨；随机指标跌出超买区。 1小时图：保利加通道收敛，油价下测中轨；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在69.65-72.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月19日高点71.45，突破后将上探6月5日低点71.70，然后是6月6日高点72.30和5月18日高点72.85，以及6月8日高点73.25和6月5日高点73.85；而下方支持留意6月14日高点70.45，跌破后将下探6月12日高点70.00，然后是5月31日高点69.65和6月8日低点69.00，以及5月5日低点68.45和6月15日低点67.95。布伦特原油日图：保利加通道趋平，油价在中轨附近发展；14和20日均线持平；随机指标走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落；14和20均线看涨；随机指标跌出超买区。 1小时图：保利加通道收敛，油价下穿中轨；14和20小时均线看涨；随机指标进入超卖区。综述：预计日内油价将在73.90-76.95区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月19日高点76.05，突破将上探6月16日高点76.70，然后是5月18日高点76.95和6月8日高点77.60，以及6月5日高点78.20和5月24日高点78.60；而下方支持留意6月1日高点75.20，跌破将下探6月13日高点74.60，然后是5月31日高点73.90和6月15日低点72.85，以及5月5日低点72.40和6月13日低点71.90。周一关注：美国6月NAHB房产市场指数 2023-06-19

兴业投资2023-06-19

突发！中美谈判进展传积极信号人民币走软等待政府刺激细节

种情况可能会逆转。” 在市场开盘之前，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2023年6月19日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1201元，较前一个交易日调升88个基点。6月16日，人民币兑美元中间价报7.1289。现货市场上，在岸人民币开盘报1美元兑7.1377元。据中国外汇交易中心，在岸人民币兑美元收盘报7.1583，较上一交易日下跌415点。交易员们说，除了刺激方案的细节和规模，中美两国之间的关系也将进一步改善。布林肯星期一将结束他为期两天的北京之行，这是五年来美国国务卿首次访问北京，中美关系也成为人们关注的焦点。 “市场将密切关注会谈后的联合声明，”一家外国银行的交易员表示。过去几年，中美双边关系一直是影响人们对人民币看法的关键因素之一。另外，中国将于周二公布月度贷款基准，市场普遍预计，在央行下调关键政策利率后，中国将下调贷款优惠利率(LPR)。中国央行上周下调了中短期政策利率，表明它即将启动另一轮货币宽松政策，以推动经济复苏。

超启2023-06-19

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