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A股头条：刘鹤发声！房地产业是中国国民经济的支柱产业；1月国产游戏版号发布，腾讯、网易、米哈游等获批

金融界2023-01-18

中美“芯片战”下荷兰重要表态！不会轻易同意对华芯片技术出口新限制

acher表示，荷兰不会轻易接受美国对中国出口芯片制造技术的新限制，目前正在与欧洲和亚洲盟友进行磋商。 (截图来源：路透社) Schreinemacher说：“我们和美方谈了很久，但他们在去年10月提出新规定，这改变了竞争环境。你不能说因为他们已经向我们施压了两年，现在我们必须签字同意，我们不会。” 路透社报导，Schreinemacher当地时间周日(1月15日)在电视节目《Buitenhof》上发表了上述讲话。荷兰首相吕特(Mark Rutte)将于周二访问美国，预计吕特将与美国总统拜登(Joe Biden)讨论关于对华芯片技术出口的政策。荷兰最大的公司是阿斯麦(ASML Holding)，这家光刻机巨头是半导体设备制造商的主要供应商。在特朗普政府的施压下，荷兰政府自2019年起拒绝阿斯麦向中国出口其最先进的机器，但阿斯麦确实在2021年向中国出售了价值20亿欧元的旧机器。阿斯麦曾说，美国政府的规定可能会影响约5%销售额。阿斯麦财报显示，中国是其全球第三大市场，该公司2021年在中国的销售额超过20亿欧元，约占其总销售额的16%。 Schreinemacher表示，美国“有理由担心”过度依赖亚洲，而80%的先进芯片都是在亚洲制造的，而且这些芯片可能会被用于军事用途或被用来对付荷兰。 Schreinemacher说，荷兰也在与日本、韩国、台湾、德国和法国进行谈判。她强调，德国有经济利益，原因是德国是阿斯麦的关键供货商，并认为如果荷兰把特定技术列入出口管制清单，其他国家也会跟进。近年来，美国政府为压制中国，多次要求盟国限制光刻机等高科技产品出口。阿斯麦在芯片行业中占据极其重要的地位，因此成为美国政府重点关切的对象，该公司占全球光刻机市场的比率超过 60%。因美国施压，荷兰政府自2019年起禁止阿斯麦向中国出口其最先进的极紫外线光刻机(EUV)，不过仍可以销售上一代的深紫外线光刻机(DUV)。然而，美国希望进一步打压中国芯片行业，把DUV也纳入禁售范围。自去年7月以来，美方一直向荷兰施压，要求扩大输中光刻机禁售范围。去年10月，美国扩大对中国芯片行业的限制范围，美国芯片制造商出口用于先进人工智能(AI)运算和超级计算机芯片时，必须获得美国商务部的许可。美国贸易官员当时表示，预计荷兰和日本很快也会采取类似措施。

tqttier2023-01-17

超预期！中国2022年GDP超120万亿，增长3% 2022年中国人口减少85万人，为近61年来首次

0年5月以来的首次下降。去年12月，中国出口和进口双双下降，不过跌幅略低于分析师预期。经济学家预计，欧盟和美国经济放缓将导致对中国商品的需求下降。中国领导人将在3月份的全国人大会议上宣布全年GDP增长目标。 2022年中国人口减少85万人 17日，国家统计局发布2022年全年经济数据，2022年末全国人口(包括 31 个省、自治区、直辖市和现役军人的人口，不包括居住在 31 个省、自治区、直辖市的港澳台居民和外籍人员)141175万人，比上年末减少85万人。2022年，中国人口出现近61年来的首次人口负增长。全年出生人口956万人，人口出生率为6.77‰；死亡人口1041万人，人口死亡率为7.37‰；人口自然增长率为-0.60‰。从性别构成看，男性人口72206万人，女性人口68969万人，总人口性别比为104.69（以女性为100）。从年龄构成看，16-59岁的劳动年龄人口87556万人，占全国人口的比重为62.0%；60岁及以上人口28004万人，占全国人口的19.8%，其中65岁及以上人口20978万人，占全国人口的14.9%。从城乡构成看，城镇常住人口92071万人，比上年末增加646万人；乡村常住人口49104万人，减少731万人；城镇人口占全国人口比重（城镇化率）为65.22%，比上年末提高0.50个百分点。中国独生子女政策的批评者、《空巢大国》一书的作者易富贤表示，这是自20世纪60年代初以来人口首次下降。

财经风云2023-01-17

【预见2023】陈凯丰：美联储今年会降息，美股科技股将迎来反弹，新旧能源替代将加快

会不会降息？美元、人民币汇率怎样演绎？中国出口、扩大内需、房地产需要注意哪些因素？金融界推出的《启程百位首席遇见2023》特别连线美国汇盛金融管理公司首席经济学家来一一解答。　　核心观点：　　美国通胀今年会下降非常快，主要原因在于：新车、二手车价格下跌厉害，油价下跌，工资增长放缓。　　多家中央银行买入了黄金，一方面希望有一些硬通货作为储备，另一方面也是在抄底。　　美股科技公司已经开始裁员、成本控制，如果成本控制得好，盈利收益会不错，今年股价会有所反弹。　　外需很严峻，内需应做更多准备。挖掘潜力有两个方向，政府发钱让老百姓消费，需求端降税。　　房地产最大终端需求是人口，人口老龄化加深，劳动人口下降，房地产需求减少，长期看房价很难再涨上去。　　美联储今年会降息，黄金还有上升空间　　金融界：美国2022年12月通胀继续回落， CPI环比转负，同比连续6个月下行至6.5％。接下来美联储会否放缓加息节奏？您认为美联储本轮加息终点将是多少？年内会不会降息？　　陈凯丰：通胀今年肯定会下降非常快，主要原因在于：汽车市场新车、二手车价格下跌非常厉害，已经跌到2019年、2020年的水平；能源方面，美国现在汽油价格已经跌到一年多以前水平，把去年涨幅全都跌掉了；此外，2022年美国流入400万非法或合法移民，劳动力供应增加，导致工资增长放缓。　　通胀肯定会下来，美联储今年会降息。但是，联储现在还不希望大家过于乐观，所以经常出来打压，去年底有些高官还在说今年1月份要加息50个基点。不过，最近也已经改口了，转而表示加息25个基点。　　终端利率方面，也就是所谓的加息峰值。去年预期是5％以上为5.25％，最近预期已经降到4.9％了。不管是加息峰值，还是是否降息，相比去年底已经转向很多。　　2022年黄金跌了不少，这和美元升值有关系。不光人民银行，其实去年年底多家中央银行都买入了黄金。各国中央银行希望有一些硬通货作为储备，某种程度上也是在抄底。如果下一步美元贬值，黄金肯定还会有上升空间。　　美股科技公司去年经历暴跌，今年股价会有所反弹　　金融界：2022年美国5大科技巨头FAANG全部暴跌，总市值总共减少了3万多亿美元。与此同时，亚马逊、谷歌、脸书、推特等美国科技巨头也纷纷推出大规模裁员计划。您如何看美股大型科技股今年表现，对国内平台企业有何展望？　　陈凯丰：科技公司去年、前年都过度招人，像亚马逊招了30万人，超额招聘后人工成本上升很快。脸书搞元宇宙，投资几十亿美元但没有回报，谷歌、苹果面临的则是消费广告收入下降。所以，科技公司各有各的问题。　　好的情况是，它们已经开始裁员、成本控制了，新财报就要出来。2023年科技公司如果成本控制得好的话，盈利收益还是不错的。这些科技公司去年经过暴跌，今年股价会有所反弹。　　至于国内平台企业，科技企业营收、利润等很大程度与广告、消费等相关。今年防疫优化经济重启，需求端会很旺盛。　　新旧能源转换将加快，煤炭、天然气发电可靠度高是应对峰值重要补充　　金融界：如何看待今年能源价格走势？新能源对旧能源的替代会不会进一步加快？　　陈凯丰：从能源供应来说，以太阳能发电、风能发电为代表的新能源，去年全美到处上线。电动车方面，特斯拉还有传统几大车厂通用、福特，都在大规模推电动汽车，而且充电站是和太阳能发电连接的。从新能源来看，现在推进是非常快的。　　传统能源方面，2022年我出去跑，能看到传统能源产能也在上升，很多地方油井翻倍。需求其实还是比较疲软，今年其实是暖冬，天然气出现储量过剩情况，原油库存数据最近看都是上升。　　传统能源现在已经遇到很多问题，新能源需求在上升，替代是在加快，不过这个过程还涉及政府补贴的问题。另外，在美国使用新能源车，跑同样里程比汽油车要便宜很多。其实，这都是一种财务激励。　　传统能源对于投资人来说，其实还是现金流。不管是天然气、煤炭都是现金流很好的行业，不过未来成长是成问题的。相较于太阳能发电、风能发电，煤炭发电可靠度更高一些，不会因为天气原因、需求突然上升，造成供不应求。包括煤炭、天然气发电最近还上升了，实际上满足能源网络、电网的峰值需求，还是有必要的。　　美国经验显示“超额储蓄”多转化为消费　　金融界：最近“超额储蓄”成为国内宏观焦点，“超额储蓄”能否转化为消费（包括房地产）、投资，甚至流入资本市场？　　陈凯丰：“超额储蓄”各国经过新冠后都经过，疫情期间旅行受到限制，外出就餐受到限制，各国都出现过一波巨额的储蓄。但是，这些巨额储蓄消失的也很快，以美国的情况来看，新冠期间积累的超额储蓄基本上半年、一年就花光了。　　有一部分钱是用于了投资，这也是美股前年经历一轮爆炒的原因，特别是在小盘股方面，一度出现了网红股、衍生品爆炒现象。另外，还有一些钱爆炒数字货币，包括比特币以及各种山寨币。疫情期间，大家躲在家里，有钱、单身又没事情干，就投机炒作。　　但是拿去买房还是比较少，因为超额储蓄平均到每个人身上没有多少钱。一些钱用于还债，还有一些用于外出就餐、旅游，像迪斯尼在美国经常爆满。还有部分用于医疗健康，包括去健身房等。钱主要用在了这些方面，真正用于长期投资的很少。　　外需严峻需要扩大内需，发钱、减税是有效途径　　金融界：2022年12月份出口增速进一步回落，如何看待今年中国出口形势，“扩大内需”应该如何做？　　陈凯丰：贸易是个大问题，从观察情况来看，很多美国企业都在考虑做进口转移。一些低附加值产品，比如T恤衫、运动鞋，现在产地往往是中美洲、南美洲。高端一点，像苹果耳机，有很多是越南生产。　　还有一些海外产能开始转移回美国自己生产，最近有文章显示，一些基本的产品现在居然也已经放到美国生产了。　　中国出口面临其他国家竞争，同时美国减少进口，转而自己生产。最近几个月数据显示，美国外贸进口在下降。　　既然外需很严峻，内需方面就应该做更多准备。要挖掘潜力有两个方向，支出端政府发钱补贴，让老百姓消费；需求端则降税，都是常规操作完全可以借鉴。　　经济周期——理解中国特色估值体系新角度　　金融界：如何理解“中国特色估值体系”，对外资有没有吸引力？　　陈凯丰：国有企业和民营企业本来就应该有不同的估值水平。国有企业多处于自然垄断行业，民营企业大多处在高度竞争性行业。另外，中国经济周期和其他国家不一样，存在逆周期问题。包括疫情，现在中国刚刚放开，各国已经进入常态甚至进入衰退了。经济周期不一样，可以作为课题来研讨。　　至于对于外资新引力，今年美国加息已经来到尾声，继续加息空间已经非常有限，甚至很有可能迎来降息。经验显示，这种情境下美元会迎来贬值趋势，华尔街经理也都在做准备。人民币对美元汇率，除了美国方面原因，中国因素当然也是很大一块。接下来，一定要看国内货币政策走向。这涉及两边利差的情况，资金的基本原则是寻求收益更高的地方。　　需求减少30％！美国办公楼价格今年将暴跌，中国房价短期看涨长期看跌　　金融界：中美两国2023年房价走势怎样？　　陈凯丰：美国房价问题非常复杂，除了住宅还有个办公楼。美国今年办公楼价格会暴跌，全美各地办公楼都有大量空置，这和疫情以后流行搞弹性上班有关。很少有公司要求员工一周5天在办公室上班，一般一周去3-4天，很多公司搞弹性办公桌，100个员工以前是100个桌子，现在只留50个桌子，自然会导致办公楼需求至少降30％。例如，脸书在纽约有巨大的办公楼，最近腾空退租了。　　美国各地住宅情况不一样，有的地方会跌多一些，有地方跌少一些。2022年其实很多地方已经跌了10％，涨得比较多的佛罗里达州今年可能至少要跌10％，纽约以前就没涨现在也很难跌下去。　　至于中国房价，今年变化不会太大。房地产最大的终端需求是人口，人口老龄化加深，就业人口、劳动人口开始下降，房地产需求实际上是减少的。参考日本经验，长期来看房价很难再涨上去。　　中国2023年疫情结束重启经济，会有一波需求上升，可能带来一轮通货膨胀。是否很严重，很难说，但通胀肯定是有的。房地产作为实物资产，通胀上升对其是个好事情。政策支持买房，也是支持房价上升的因素。所以短期会有一波上升，中长期是看跌趋势。

金融界2023-01-16

40年来最低！中国经济增长“快触及1976年最慢速度” 经济学家：不要全怪罪新冠肺炎

，增长都在放缓。” 2022年12月，中国出口创下疫情爆发以来的最大跌幅，同比收缩9.9%，而11月消费出现亏损，投资放缓。“中国经济的三驾马车在第四季度都面临着比较明显的下行压力，”他继续解释。三驾马车是一个经济学名词，指经济学上对投资、消费、出口的比喻。从支出角度看，GDP是最终需求─投资、消费、净出口这三种需求之和。 Rabobank分析师Teeuwe Mevissen附和Zhang的观点，称在2022年12月放松健康限制后，最后一个季度“几乎肯定会出现下滑，因为新冠病毒的快速传播”。他指出，这将使需求和供应状况都变得更糟。 Mevissen也特别点出，房地产行业的问题仍在拖累经济增长。自中国在2020年开始打击过度借贷和猖獗的投机以来，该行业连同建筑业占中国GDP的1/4以上，一直在遭受苦难。此次监管收紧标志着恒大开始出现财务担忧，这家曾经的中国房地产第一大企业现在被巨额债务所扼杀。此后，许多城市的房地产销售下滑，许多开发商都在为生存而挣扎。然而，中国政府似乎正在采取更加和解的方式来振兴这一关键部门。2022年11月，中国宣布促进“平稳健康”发展的措施，包括对负债开发商的信贷支持和对购房者延期支付贷款的援助。一些分析师将这些措施视为乐观的理由，汇丰银行的分析师Jing Liu警告说：“过渡阶段可能会很坎坷，因为该国可能需要应对激增的病例和日益紧张的卫生系统。”他预测，近期经济会放缓。但是，经过三年的新冠清零限制，“中国的重新开放进程已经开始”，她说。世界银行预测中国GDP将在2023年反弹至4.3%，但仍低于预期。不要全怪罪于新冠肺炎科法斯亚太区首席经济学家Bernard Aw表示，新冠肺炎不是唯一拖累消费的因素。他继续补充，“有充分理由对2023年的强劲复苏持谨慎态度，尤其是消费，新冠清零限制并不是家庭支出疲软的唯一原因”。中国人均可支配收入增长继续落后于大流行前的标准，2022年前九个月的年增长率仅为3.2%，而2020年至2021年为5.1%，2013年至2019年为7.5%。中国家庭的储蓄水平创历史新高，2022年第三季度家庭储蓄率达到GDP的40.3%，而且他们中的大多数人似乎不打算动用这些储蓄。中国人民银行(PBOC)最近的一项调查显示，储蓄意愿依然强劲，这对未来的消费来说并不是一个好兆头。在受住房和金融资产表现不佳以及就业前景疲软拖累的净财富下降的背景下，可以看出这种对储蓄而非支出的强烈偏好。失业率正在上升，青年工人(16至24岁)的失业率仍高达17.1%。全球经济放缓预计将限制出口导向型制造企业的招聘意向，这一趋势因最近PMI就业指数恶化而强化，为近三年来的最低水平。持续的房地产低迷也对建筑和相关行业的就业前景造成压力。随着家庭债务水平在十年内翻了一番，杠杆消费的任何空间都将受到限制。中国2023年增长依赖内需出口是大流行期间中国经济增长的重要驱动力，2022年商品贸易顺差创历史新高。然而，由于其他主要经济体也预测增长低于平均水平，预计2023年对中国制造商品的外部需求将大大减弱甚至经济衰退。外资回笼也需要时间，新冠清零和疲软的增长前景抑制了外国资本投资计划，特别是那些依赖中国消费者的计划。另外，供应链问题还导致一些跨国公司考虑将其生产基地从中国转移出去。在没有外部需求支持经济活动的情况下，中国国内增长动力需要弥补不足。中国决策者同意这一点，2022年12月年度中央经济工作会议后，会议宣读称，中国将在2023年着力扩大内需，优先恢复消费，提高居民收入，鼓励更多民间资本参与国家重点项目建设。北京还表示，对科技公司的打压已经放松，并表示将支持它们的增长和创造就业机会。但存在的风险是，尽管采取了政策措施并重新开放，中国仍可能无法看到预期的经济增长。随着全球经济预计将在2023年急剧下滑，中国又一年低于平均水平的GDP增长将加剧这种阴霾。

小萧2023-01-16

2022年贸易顺差创历史新高

年全球经济将会出现东升西降的局面，今年中国出口增速会弱于进口增速，贸易顺差也可能会进一步收敛。　　2022年12月份，中国出口金额（美元口径）同比增长-9.9％（Wind一致预期-10.4％），11月为-8.7％；进口金额（美元口径）增长-7.5％（Wind一致预期-8.6％），11月为-10.6％；贸易差额为780.1亿美元。　　▍出口跌幅扩大符合预期。　　我们在《2022年12月经济金融数据前瞻—疫情闯关高峰时期，经济增长阶段性承压》（2023-1-3）中提到海外进口企业库存高企，阶段性的补库完成将导致我国出口趋势性放缓，同时叠加国内12月处于疫情闯关高峰阶段，国内到岗率不足和生产阶段性放缓均会拖累出口景气。12月出口增速为-9.9％（我们在上述前瞻报告中预测为-10％）。短期内出口的逻辑基本不变，后续可能会受到国内生产恢复和基数因素影响呈现出月度数据的波动。　　我们从11月开始提示，高频数据方面八大港口集装箱吞吐数据对出口的指导性在下降，因为目前外贸空箱同比保持增长，重箱同比下降。因此我们建议当前阶段更多参考运价的数据判断出口景气。上海出口集装箱运价指数12月较11月下降了10％左右，显示外贸景气还在放缓。　　分国别/地区来看，12月中国对美国、欧盟、日本、东盟的出口增速分别为-19.5％、-17.5％、-3.3％、7.5％，其中对欧盟的出口增速回落最多为6.9个百分点，仅对东盟的出口增速还保持了正增长。对欧盟出口增速的回落也主要是因为欧盟区域内内需持续处于下降通道，但值得关注的是12月欧元区制造业PMI小幅改善，后续需继续观察是否已经呈现阶段性见底。　　从主要出口商品来看，增速表现靠前的仍然是成品油、汽车、肥料、船舶、箱包、稀土、农产品等，拖累较为明显是手机、自动数据处理设备、高新技术产品等。结构和此前的变化也较为相似。向后看，预计国内疫情对生产端的扰动将逐渐消除，后续出口将主要受到外需变化的影响，短期来看一季度出口增速仍然有较大压力。　　▍季节性因素导致进口增速跌幅收敛，后续还可能出现反复。　　进口方面，12月进口增速为-7.5％，较上个月回升3.1个百分点。我们在《2022年12月经济金融数据前瞻—疫情闯关高峰时期，经济增长阶段性承压》（2023-1-3）中分析，从季节性因素来看，进口增速有望出现低个位数负增长，但考虑到国内12月受到疫情的影响内需放缓，预计进口增速约为-7％左右。我们一直也在提示对进口增长的预测要更加侧重考虑季节性因素，同时再结合对需求的判断，此外韩国前20日的出口数据也对我国进口增速的预期有比较好的参考效果。　　从进口国家/地区的增速表现来看，12月中国从美国、欧盟、日本、东盟、韩国的进口增速分别为 -7.1％、 -13.5％、 -16.5％、 -7.7％、 -27％，中国从美国的进口增速较上月变化不明显，从非美地区的进口增速分化较大，从日本的进口增速表现最好，从东盟的进口表现较差。　　从行业上看，进口增长较快的行业主要集中在肥料、飞机、纸浆、大豆、成品油等，进口跌幅较大的行业主要是纺织纱线、自动数据处理设备、液晶平板、美容化妆品等产品。　　向后看，预计疫情扰动消退会后国内需求将逐步复苏，但出口景气的回落也会拖累部分的进口需求，结合季节性因素预计后续进口增速还将有所波动。　　▍2022年全年贸易差额维持30％以上高增长，贸易差额创历史最高。　　2022年全年出口增速为7.0％、进口增速为1.1％，贸易差额增速为30.9％，全年贸易差额的增速为8776亿美元，创历史新高。考虑到2023年全球经济预计将会出现东升西降的局面，预计今年中国出口增速会弱于进口增速，贸易顺差也可能会进一步收敛。

金融界2023-01-15

西方针对“中国芯”出现“分裂” 荷兰首相：对华技术出口管制，不存在来自美国的压力

19年以来拒绝了其最大的公司ASML向中国出口其最先进机器的许可，这引发了人们对其针对中国再次面临采取进一步限制措施的压力的担忧。美国官员曾表示，他们预计荷兰将实施与华盛顿2022年10月对美国公司实施的类似规定，这些规定旨在限制中国制造自己芯片的能力。吕特下周将前往华盛顿与美国总统拜登会面，讨论安全和贸易问题，包括芯片制造工具出口。吕特说：“这是一个我们是世界参与者的领域，我们可以就它进行讨论，而不是立即谈论‘承受压力’。我根本没有这样的经历，当你谈论重要技术时，与其他人谈论它可能很重要。所以这就是我们正在做的事情，但从主权和自信的角度出发。” ASML在用于创建芯片电路的光刻系统市场占据主导地位，2021年向中国出售了约20亿欧元（21.7亿美元）的旧设备，这些设备目前不受限制。该公司表示，美国的新规定可能会影响其中的三分之一。吕特在每周一次的新闻发布会上表示，我们正在谈论如何防止，现代芯片被用于武器系统，（防止）你让自己在技术上依赖于” 其他国家。但他没有点名任何特定的第三国。他说：“这种对话正在欧盟和美国密集发生，乌克兰可能是与拜登会谈的首要问题。”

Linlin2023-01-14

【2023年度公募策略】大成基金：时运变迁，发轫可期

　　海外经济衰退进程中，外需转弱导致中国出口周期转负。历史上，每当出口周期确认转负，国家都会在流动性宽松以及内需政策上全面发力。2023年政策抓手应当在于财政政策“加力提效”以及产业政策“发展和安全并举”，发力重心在于“扩大国内需求”，政策发力有望催化经济复苏节奏加快。经济金融数据方面，2022年的绝大多数时期，社融状态稳定，但PPI持续下行导致盈利能力弱化。2023年，社融和PPI比较有希望共同进入企稳反弹的阶段，中国经济整体进入上行区间中。　　策略展望：全年政策“宽信用+稳货币+强财政”，大类资产性价比股>商>债　　回顾过去十年中央经济工作会议，可以看到主要有两大主线，稳增长和调结构。在经济平稳年份，政策重心倾向于调结构以解决长期发展面临的潜在障碍，如2015年聚焦“供给侧结构性改革”，2020年聚焦“双碳”和“防范资本无序扩张”。而在经济下行压力较大年份，政策重心明显偏向通过稳增长缓解当下经济增长压力，财政和货币政策都趋宽。预计2023年全年流动性保持充裕，或无明显的估值收缩压力。核心判断在于地产企稳以实现宽信用，进而居民资产负债表修复，疫后消费得以明显复苏。　　政策角度，全年趋势可以概括为“宽信用+稳货币+强财政”，工作重心是“推动经济运行整体好转”及“扩大国内需求”。过去两年中，居民资产负债表明显缩表，今年经济升温催化居民超额储蓄释放导致资产负债表修复。地产回归正常化也为经济复苏筑底，进而推动宽信用兑现。财政方面，预计全年财政政策更加积极，政策性银行金融工具将成为主要发力点，财力支持为投资创造更大空间。第四，明年美联储加息退坡后外部流动性约束解除，国内货币政策更有操作空间，货币政策发力重点可能为结构性货币政策工具，继续支持基建、制造业，稳地产，加大对绿色、科技创新、小微、普惠养老等扶持力度，引导宽信用推进。总体来看，预计货币端先宽松后收敛，宽信用方面社融、信贷增速回升。　　从大类资产配置角度，预计2023年的市场环境对资产利好程度是股>商>债。权益方面，宽信用的兑现和利率的小幅回升都支持股票以盈利驱动的行情。商品方面，黑色系商品有望受益于国内基建发力与地产企稳，黄金可能受益于海外衰退。固收在全年利率中枢小幅上行、上半年降准降息、下半年边际收紧的可能性下表现或前低后高。　　权益主线：估值盈利双周期上行，A股有望大盘蓝筹“先搭台”+小盘成长“后唱戏” 　　历史上，A股存在比较稳定的3年周期波动的规律，预计A股的3年周期率依旧有效，全年A股估值周期和盈利周期都有望迎来上行趋势。不论从股权风险溢价抑或是股息率的角度，A股当前性价比都得到了凸显。节奏方面，预计上半年盈利周期仍在筑底，下半年正式走进上行通道，全年盈利增速或呈现“前平后高”特征。　　市场风格总体依循经济复苏与盈利修复节奏，预计“先β后α”，大盘蓝筹“先搭台”，小盘成长“后唱戏”。上半年，盈利周期筑底过程中小盘股业绩弹性不占优势，流动性走向见顶过程中，大盘蓝筹相对占优。下半年伴随盈利增速上行和海外冲击减弱，小盘成长业绩或凭借弹性更加有优势。　　具体行业方面，A股主要存在几个可以挖掘的方向。第一是稳增长逻辑，包括房地产链及相关周期品，如建材、家居、有色、化工、玻璃等行业；第二是扩内需，包括大消费下面的新能源车、平台经济、食品饮料、医药医美等；第三点大安全和自主可控，包括数字经济、人工智能、生物制造、绿色低碳等。　　相关链接：　　【2023年度公募策略】嘉实基金姚志鹏、张金涛、归凯、谭丽、肖觅、吴越、郝淼、刘杰最新观点　　【2023年度公募策略】海富通基金：迈向新转折，开启新周期，寻找新增长　　【2023年度公募策略】诺安基金：复苏方向明确，多领域存在较强投资机会　　【2023年度公募策略】嘉实基金张金涛：港股投资或将迎来“贪婪时刻” 　　【2023年度公募策略】1万字投资干货！汇丰晋信陆彬、陈平、蔡若林、程彧、吴培文、范坤祥最新观点　　【2023年度公募策略之医药投资】永赢基金：投资主线将逐步围绕疫情放开、诊疗恢复的复苏展开　　【2023年度公募策略】华夏基金：对明年大势较为乐观，预计港股收益率大概率好于A股

金融界2023-01-13

HYCM兴业投资原油日评:美元疲软&需求乐观前景，油价升至十日高位

的访问中与日本和荷兰官员讨论最近打击向中国出口芯片制造工具的问题。该消息还提到，白宫官员不会让两国“立即”承诺实施类似的限制措施。这一消息加剧美国和中国之间的地缘政治角力忧虑，这在一定程度上支撑了美元指数的反弹，或至少暂停了进一步下行。　　尽管美国消费者物价指数（CPI）和美联储政策制定者的言论突显了美联储从2月份开始轻松加息的可能性，但有关政策转向的言论需要更多证据才能引起市场的关注。美国1月密歇根大学消费者信心指数初值将对当前市场走势产生重要影响。同样重要的还有美国5年消费者通胀预期。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14日均线看跌，20日均线看涨；随机指标进入超买区。　　4小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落；14和20均线看涨；随机指标走低。　　1小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨；14小时均线转跌，20小时均线看涨；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在76.70-79.85区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月13日高点78.45，突破后将上探1月12日高点79.15，然后是2022年12月28日高点79.85和2022年12月30日高点80.55，以及2022年12月27日高点81.15和1月3日高点81.50；而下方支持留意1月11日高点77.80，跌破后将下探1月12日低点77.10，然后是1月9日高点76.70和1月10日高点75.90，以及1月6日高点75.45和1月5日高点74.90。　　布伦特原油　　日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14日均线看跌，20日均线看涨；随机指标进入超买区。　　4小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落；14和20均线看涨；随机指标走低。　　1小时图：保利加通道收敛，油价下测中轨；14小时均线转跌，20小时均线看涨；随机指标进入超卖区。　　综述：预计日内油价将在82.35-84.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月13日高点84.00，突破将上探1月12日高点84.60，然后是2022年12月28日高点84.80和2022年12月27日高点85.55，以及2022年12月30日高点85.95和1月3日高点86.95；而下方支持留意1月11日高点82.95，跌破将下探1月12日低点82.35，然后是1月3日低点81.75和1月9日高点81.35，以及1月10日高点80.85和1月5日高点79.95。　　周五关注：　　美国12月进口物价指数　　美国1月密歇根大学消费者信心指数初值　　贝克休斯美国每周原油钻井平台数　　费城联储主席哈克发表讲话

金融界2023-01-13

兴业投资：美元疲软&需求乐观前景，油价升至十日高位

的访问中与日本和荷兰官员讨论最近打击向中国出口芯片制造工具的问题。该消息还提到，白宫官员不会让两国“立即”承诺实施类似的限制措施。这一消息加剧美国和中国之间的地缘政治角力忧虑，这在一定程度上支撑了美元指数的反弹，或至少暂停了进一步下行。尽管美国消费者物价指数(CPI)和美联储政策制定者的言论突显了美联储从2月份开始轻松加息的可能性，但有关政策转向的言论需要更多证据才能引起市场的关注。美国1月密歇根大学消费者信心指数初值将对当前市场走势产生重要影响。同样重要的还有美国5年消费者通胀预期。技术分析美国原油日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14日均线看跌，20日均线看涨；随机指标进入超买区。 4小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨；14小时均线转跌，20小时均线看涨；随机指标走高。综述：预计日内油价将在76.70-79.85区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月13日高点78.45，突破后将上探1月12日高点79.15，然后是2022年12月28日高点79.85和2022年12月30日高点80.55，以及2022年12月27日高点81.15和1月3日高点81.50；而下方支持留意1月11日高点77.80，跌破后将下探1月12日低点77.10，然后是1月9日高点76.70和1月10日高点75.90，以及1月6日高点75.45和1月5日高点74.90。布伦特原油日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14日均线看跌，20日均线看涨；随机指标进入超买区。 4小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道收敛，油价下测中轨；14小时均线转跌，20小时均线看涨；随机指标进入超卖区。综述：预计日内油价将在82.35-84.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月13日高点84.00，突破将上探1月12日高点84.60，然后是2022年12月28日高点84.80和2022年12月27日高点85.55，以及2022年12月30日高点85.95和1月3日高点86.95；而下方支持留意1月11日高点82.95，跌破将下探1月12日低点82.35，然后是1月3日低点81.75和1月9日高点81.35，以及1月10日高点80.85和1月5日高点79.95。周五关注：美国12月进口物价指数美国1月密歇根大学消费者信心指数初值贝克休斯美国每周原油钻井平台数费城联储主席哈克发表讲话 2023-01-13

兴业投资2023-01-13

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