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三季度经济边际改善，四季度有望延续弱修复
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有所上升，保持在25％以上的水平，拉动中国出口约3.9个百分点，但中国对美欧出口继续走弱，外需转弱整体上进一步加剧了出口的下行压力。9月美国制造业PMI为50.9，低于前值的52.8，美国对中国的出口拉动从7月以来逐步下滑，8月转负，9月进一步下滑，9月中国对美出口同比下滑11.6个百分点，拖累中国出口增速下滑2.17个百分点。欧元区制造业PMI为48.4，低于前值的49.6，尽管对欧洲出口增速仍然为正，但欧洲对中国出口拉动自8月以来也明显走弱，9月同比为5.6％，较上月下滑5.5个百分点。从出口商品来看，除机电产品出口增速小幅回升之外，其他产品的出口多出现下滑。主要受到海外新能源汽车需求上升的影响，汽车及零部件的出口同比增速大幅增长，9月同比增长128.9％，相较8月上涨63.6个百分点；机电产品的9月出口保持强劲，同比增长5.8％。其他产品，例如纺织服装、钢铝材、农产品等出口皆出现下滑，初级产品出口增速转负。　　政策发力，四季度展望　　展望四季度，经济增长的压力仍在。疫情依然是扰动经济活动的重要因素，居民的消费意愿和企业的投资意愿亟待恢复，消费和服务业在预期和信心弱化的情况下难以实质性修复。房地产行业的黄金时代逐渐过去，政策更多是从稳定市场的角度考虑，起到一定的托底作用，年内地产行业的低迷态势难有明显改观，对中国经济的拖累可能会持续。海外需求回落明显，国际局势不确定性强，出口对经济增长的拉动会进一步弱化。　　经济增长面临挑战，稳增长政策将持续发力。基建对经济的拉动作用逐步体现，对冲房地产投资的下行压力，全年的基建投资增速或将达到8-9％的水平。国内通胀水平整体可控，给货币政策留足空间，央行或能适当进行降息、降准操作，配合财政政策，以达到合理的就业水平和增长水平。尽管地产市场陷入低谷，但在需求端放松和保交楼政策的持续作用下，房企融资难的情况或能边际缓解，居民购房成本降低，有望释放购房需求，适度减缓地产行业对中国经济的负面影响。整体而言，如果前期已有政策持续发力，四季度稳增长政策进一步加强，那么四季度经济有望延续弱修复，继续呈现向好态势。（来源：中融研究惟道风险研究院）
金融界2022-10-26
离岸、在岸人民币先后跌破7.3关口，但相对于一篮子货币仍非常稳定！美联储11月大概率再加息75点
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但结构性机会值得关注。外围总需求萎缩与中国出口替代及政策发力下的结构性需求增长意味着总量风险、结构机会，债市仍优。但若美联储预期引导边际有所改善，全球市场风险偏好将有所回暖，股市会有阶段性机会。
金融界2022-10-25
9月外贸数据点评：9月外需继续回落，但出口好于预期
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回落1.4个百分点，超出市场预期。其中中国出口经济体中，排在首位的是东盟，出口额523亿美元、占比16.19％；　　其次是美盟，出口额508亿美元、占比15.73％；第三是欧盟，出口额470亿美元，占比14.55％；第四是日本，出口额152亿美元，占比4.72％；第五是韩国，出口额136亿美元，占比4.2％。出口产品中，出口金额最多额是机电产品，占比59.1％，其中高技术产品，出口额占比27.5％；第二是服装和衣着附件，占比5％；第三是文化产品，占比5％；第四是纺织纱线、织物及其制品，占比3.4％。在机电产品出口中，排在首位的是电子元件，占比14.06％；其次是自动数据处理设备及其零部件，占比10.36％；第三是手机，占比9.02％；第四是电工器材，占比8.69％；第五是汽车零配件3.6％。　　从出口来看，中国9月出口继续放缓，受海外需求快速放缓、基数效应以及高价格因素下降的影响，出口增速继续回落，但是仍然超出市场预期。目前来看，由于欧美国家货币政策持续紧缩、经济增长快速放缓，欧美实际需求快速回落，中国出口随之放缓；中长期由于欧美国家继续维持紧缩的货币政策，经济增速将进一步放缓，海外需求边际放缓的趋势不变，对出口的正向拉动作用边际放缓。　　进口方面，9月进口按美元计2380亿美元，同比增长0.3％，预期0％，前值0.3％，与8月持平，小幅超市场预期。其中中国进口贸易经济体中，排在首位的是东盟，进口额380亿美元、占比15.96％；其次是欧盟，进口额238亿美元、占比10％；第三是中国台湾，进口额218亿美元，占比9.18％；第四是韩国，进口额180亿美元，占比7.58％；第五是日本，进口额165亿美元，占比6.94％；第六是美国，进口额147亿美元，占比6.17％。进口产品中，进口金额最多额是机电产品，占比40.06％，其中集成电路等电子元件占比40.97％；其次是原油，占比12.12％；第三是农产品，占比8.6％；第四是金属矿及矿砂，占比8.1％。进口高新技术产品，占比29.85％。在农产品进口中，排在首位的是大豆，占比27％；其次是肉类，占比14.57％；第三是水产品，占比9.3％；第四是乳品，占比5.6％。　　从进口来看，主要由于9月以来国内极端高温天气影响结束，国内逐步进入开工旺季，工厂开工需求加快，国内进口有一定的支撑；但是，房地产市场仍旧偏弱，内需恢复较慢，国内进口需求恢复较慢。整体来看，短期由于疫情以及房地产市场的影响，国内进口短期恢复缓慢；中期随着疫情对经济的影响逐步减弱、国内稳地产政策逐步落地以及国内稳经济政策以及一揽子接续稳经济政策的逐步落地，预计国内需求将逐步回暖，对进口有一定的支撑。但从长期趋势来看，国外需求回落以及我国将逐步进入主动去库存阶段，对商品的需求将逐步回落，未来将影响进口。　　9月我国贸易顺差847亿美元，预期803亿美元，前值793.9亿美元。其中贸易顺差最大的汽车零配件，为42.56亿美元；其次是电动汽车，贸易顺差24亿美元；第三是汽车，贸易顺差20.56亿美元。贸易逆差的商品较为集中。其中逆差最大的是原油，逆差288亿美元，减少16.64亿美元；其次是集成电路，逆差248亿美元，增加35亿美元；第三是农产品，逆差123亿美元，增加2.8亿美元。　　整体来看，9月贸易顺差超预期小幅回升。一方面由于国外需求回落但是出口增速回落不及预期，另一方面国内需求恢复较慢，进口保持相对稳定；整体而言，目前外需相对较强内需相对较弱的局势导致国内呈衰退式顺差的局面。随着海外经济快速放缓，出口增速逐步回落；而国内经济中长期随着疫情对经济的影响逐步减弱、国内稳经济政策及一揽子接续稳经济政策的逐步落地，预计国内需求将逐步回暖，对进口有一定的支撑，贸易顺差可能进一步回落。　　图1 按美元计：　　　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理　　图2中国贸易国排名及占比：按美元计：　　　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理　　图3中国出口贸易国排名及占比：按美元计　　　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理　　图4中国出口商品排名及占比：按美元计：　　　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理　　图5中国进口贸易国排名及占比：按美元计　　　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理　　图6中国进口商品排名及占比：按美元计：　　　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理
金融界2022-10-25
利空突袭！离岸人民币贬破7.3反弹无力定盘价跌深创下历史新低 “中美货币战争升级”
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8年2月以来的最低水平。就货币贬值对中国出口行业的支持而言，这是中国与美国，以及其他所有人激烈的经济战争的一个进步升级。美元/离岸人民币：据路透引述消息报道，中国国有银行于上周五(21日)于在岸外汇市场上出售美元，以防止人民币跌穿7.25水平。但中国20大闭幕后的首个交易日，人民币疲软态势未改，离岸价跌穿7.30兑1美元关口，新跌781点或1.08%，报7.3080，为2010年8月离岸人民币启动交易以来最低点。每百港元对离岸人民币93.08元，最低曾见93.12元人民币。《华尔街日报》报道，中国第三季度GDP按年增长3.9%，从春季严厉的新冠疫情封控措施影响中温和反弹，不过国家领导人习近平又获得五年任期之际，经济仍面临一些挑战。中国在上周二罕见地推迟公布后于今日发布了第三季度GDP数据，且党的二十大在周末结束。数据公布后，美元/人民币依然坚挺。德国商业银行(Commerzbank)的经济学家预计，人民币在未来几个月将继续走弱。 “中国第三季度GDP同比增长3.9%，前值0.4%。季调后GDP环比也增长3.9%。但这并不值得庆贺，因为这在很大程度上是由于第二季度的低基数，当时由于上海的封锁，GDP环比收缩2.7%。” “中国经济将在第四季度和2023年上半年放缓，因为清零政策以及房地产市场增长持续下滑给经济带来不利影响。由于全球形势面临更多挑战，出口也将失去动能。 ” 德国商业银行也补充：“中国低迷的经济前景和相对于世界其他国家的货币政策分歧意味着，人民币的疲软可能会持续到明年。”
小萧2022-10-25
不怕！美国制裁中国半导体芯片小心中国亮出最后一张底牌：稀土战
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。2017年5月至2021年10月，向中国出口超过14万吨，价值超过10亿美元。北京也在迅速向产业价值链上游移动。其目标是整合和升级其采矿、加工、制造和更深应用的稀土供应链。2021年底，它合并了三家公司，成立了中国稀土集团有限公司，这是一家拥有中国近70%的年度重稀土生产配额的工业集团。拥有更强大的财务实力，该集团可以收购较小的公司，并在其他国家获得采矿权。北京还在新合并的集团中增加了两家研发公司，以促进创新。长期规划使中国在稀土加工方面，拥有90%的控制权。至少自2001年以来，它一直在投资“三小姐”：采矿、冶金和材料科学。另一方面，美国于1996年废除矿业局及其矿产经济部。时间将证明，同样的计划将在未来几十年将中国带到哪里，以及其稀土主导地位将如何在持续的超级大国中发挥作用对抗。#能源危机#
小萧2022-10-24
天风策略：曙光乍现之后，行业该如何配置？
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美国的一些数据都是刚刚开始恶化。　　中国出口份额提升是长期逻辑、是慢变量，全球需求是短期逻辑、是快变量。　　　　目前从美国的消费高频数据来看，开始逐步出现疲态，同时，美国的库存也处于历史高位，刚刚开始主动去库存，而美国的库销比也正在逐步提升。明年国内出口单月负增长的概率较高。　　　　　　　　3、内需角度，中长期贷款9月回升后，在各类政策推动下，看到了一丝继续回升的曙光，但是持续性可能还需要等库存周期整体下来，因此内需中跟总量经济关系比较大的金融、消费、港股仍然面临“隧道很长”的局面。　　中长期贷款出现一些改善的预期：9月中长期贷款增速较8月回升0.4个百分点，同时按照监管的窗口指导（年底前再放1-1.5万亿制造业中长期贷款、6000亿地产融资）测算，年底前，中长期贷款增速有望再回升0.5％。　　　　但是趋势来说，从2020年中长期贷款持续回升、经济全面复苏的情况来看，在地产和基建没有弹性的情况下，还是需要经济自身周期能够见底，比如19年年底中美库存周期共振在底部，但是当前大家的库存周期都在高位开始主动去库存。　　　　　　与总量经济相关度较高的主要是以券商为代表的大金融、以白酒为代表的大消费、还有以互联网为代表的港股，都是中国经济的主要贝塔。　　下图中，我们踢掉中长期贷款的趋势项，保留周期项后，与金融、消费和港股的关系。　　　　　　　　4、最后，我们重点推荐，内需中与总量经济关系不大的板块。　　Q4行业配置核心逻辑：“展望明年”。10月份三季报陆续披露，市场对当年的基本面已经基本把握，而4季报出炉时间太晚，因此，市场会开始提前交易明年的预期。　　内需中与总量经济关系不大的板块，可能包括几个主要线索：　　（1）国产替代：军工、半导体、信创、医疗器械、机床设备　　（2）新能源的内需：海风、大储　　（3）新型工业化：5G工业互联网　　（4）困境反转：猪肉和动保、火电、线下服务　　　　2022年10月23日　　天风策略首席，所长助理，刘晨明　　风险提示：经济修复进度不及预期，流动性收紧超预期，海外不确定性风险、模型有效性风险等。
金融界2022-10-23
7张图告诉你：中国如何威胁美国科技霸主地位？
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于人工智能开发的大量数据。拜登新政府对中国出口的限制专门禁止用于超级计算机和人工智能的芯片。超级计算机速度在超级计算机性能方面，中国的问题更为严重。在中国努力提高速度的同时，美国去年开始飙升，同时对七家中国超级计算公司实施制裁。美国列举了破坏美国国家安全或外交政策利益的活动。北京一再否认美国的说法，称针对中国科技公司的举措旨在阻止中国超越美国。 (来源:TOP 500) 人工智能影响中国停滞不前的超级计算机性能与其研究人员越来越多的高影响力人工智能论文形成鲜明对比，他们可以依赖中国14亿人口产生的数据。 (来源:Allen Institute for Artificial Intelligence) 2017年，当中国政府宣布到2030年实现全球人工智能领导地位时，中国的学术界得到了提振。根据人工智能状况报告，与美国相比，他们更关注与监视相关的任务，例如跟踪、动作识别和物体检测2022年，投资人Nathan Benaich和Ian Hogarth。芯片尺寸价值5500亿美元的半导体产业是两国科技战的前线。据韩国称，中国在2020年占全球芯片产量的17%，比2000年的2%有所增长，而同期美国的份额从24%减半至12%。根据哈佛大学贝尔弗科学与国际事务中心在最新一轮制裁之前发布的一份报告，预计到2030年，中国的份额将提高到24%，而美国将下滑至10%。 (来源:OECD) 竞争中的一个关键记分卡是在缩小单个晶体管的尺寸以获得更快、更高效的芯片方面取得的进展。7月据报道，中国半导体制造国际公司开发一款采用7奈米技术制造的比特币挖矿芯片，打破了由于美国禁止销售而无法开发小于10奈米芯片的预期在硅片上投射图案的先进光刻机。尽管据报道取得了成功，但中国仍在努力发展国内芯片产业，即使在过去10年中向该行业投入了数十亿美元的资金。启动资金此后，美国扩大了法规，进一步限制了向中国公司出售芯片制造工具，包括对3奈米及以上制造至关重要的电子设计自动化软件。这促使中国加快本土开发商的发展。根据行业出版物《半导体工程》(Semiconductor Engineering) 提供的数据，上个月，中国在芯片制造和其他关键技术领域的初创企业在资金采购方面超过美国约9倍。 (来源:Semiconductor Engineering) 在韩国成均馆大学教授芯片制造的《东亚半导体战争》一书的作者权锡俊说：“中国相信那些不能杀死你的东西会让你变得更强大。” “这对美国来说也是一场代价高昂的战争，并且会在大会之后随着中国加大对自力更生的努力而进一步加剧。”
小萧2022-10-21
白糖：外强内弱，成本端和供应预期继续博弈
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万吨，白糖43万吨），同比+23％，对中国出口食糖约71万吨，同比+72％；　　本榨季（2022年4-9月）巴西食糖累计出口1413万吨，同比-2％。　　巴西食糖出口以原糖出口为主，整体出口节奏较快。　　　　数据来源：巴西海关紫金天风期货　　印度降雨偏多影响开榨　　　　数据来源：路透印度气象局紫金天风期货　　印度糖出口平价约18.5美分　　截至10月15日，印度原糖出口平价约18.1美分/磅，印度白糖出口平价约450美元/吨，低于国际原白糖价格，印度食糖出口利润窗口打开，但由于本榨季印度政府设定的1120万吨食糖出口上限，压制榨季末出口，因此印度糖出口放量可能要到下榨季开榨之后。　　　　数据来源：印度海关印度农业部紫金天风期货　　国内销糖回归常态，进口利润破新低　　产区天气状况　　　　数据来源：中国气象局路透紫金天风期货研究所　　9月国内食糖销售回归常态　　目前国内22/23榨季甜菜糖已经开榨。内蒙古12家糖厂和新疆14家糖厂已全部开机。　　截至2022年9月底，全国21/22榨季累计产糖956万吨，同比-111万吨（-10％）；销糖867万吨，同比-95万吨（-9％）；工业库存89万吨，同比-16万吨（-15％）。虽然农业部全国工业库存（89万吨）再次低于分省库存（广西云南海南总计122万吨），但两种口径的库存整体都处于历史高位。　　全国9月单月销糖79万吨，同比-6万吨（-7 ％）。消费数据回归常态。　　　　　　　　　　数据来源：中国糖业协合紫金天风期货　　配额外进口利润约-1130元/吨　　截至10月18日，配额内进口利润约384元/吨；　　配额外进口利润约-1130元/吨，较上周减少约70元/吨。　　受汇率影响本周进口利润进一步走弱，目前超过负千元的配额外进口利润（上次发生在14年）短期内或会增强郑糖的抗跌能力。　　　　数据来源：wind 广西糖网紫金天风期货研究所　　价差及持仓　　基差走弱至平水附近，仓量数量继续减少　　　　数据来源：WIND 紫金天风期货研究所　　原白价差维持在145美元/吨　　国际白糖市场依旧紧缺，截至10月18日，原白价差维持在145美元/吨附近，仍高于国际糖加工成本区间，也说明了目前欧洲的白糖紧缺问题仍未解决，需要等待印度糖开榨来缓解。　　　　数据来源：WIND 紫金天风期货研究所　　CFTC持仓　　10月11日CFTC持仓显示，ICE原糖非商业净多头持仓较上周的47090张增长至101100张，持仓占比上涨至14.7％，市场多头操作有所增加。　　　　数据来源：wind 紫金天风期货研究所　　白糖平衡表　　考虑到广西甘蔗单产问题，下调22/23榨季食糖总产量55万吨；　　同时22/23榨季进口上调40万吨，消费下调20万吨。　　　　　　数据来源：紫金天风期货
金融界2022-10-21
未卜先知？就在美国制裁出炉之前中国芯片巨头美籍CEO套现逾7000万元
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美)讯根据企业申报文件，就在美国对向中国出口半导体技术实施全面新限制的几周前，中国一家领先芯片制造设备供应商的美国高管出售了价值逾1000万美元的公司股票。（截图自南华早报）中微半导体设备(AMEC)于2004年由归化的美国公民尹志尧共同创立。7月底，该公司在一份提交给证券交易所的文件中报告称，包括尹志尧和另外两名美国公民在内的6名高管计划在未来3个月内出售不超过244万股，相当于公司总股份的0.4%左右。文件显示，这一决定是出于“个人对现金的需求”。 10月10日，在华盛顿公布针对中国半导体行业的最新出口管制措施后的第一个交易日，中微股价暴跌逾19%，至约87元人民币。同日，中微宣布，自公司成立以来一直担任董事长兼首席执行长的尹志尧，截至9月底已以7440万元人民币(合1050万美元)出售了原持有的643万股中的549500股。据披露，中微副总经理、前首席运营官杜志游以1400万元出售了1万股，而另一位美国高管在此期间尚未出售任何股票。在最新的公告发布之前，78岁的尹志尧在公司2019年上市后从未出售过他的任何股份。没有证据表明，这些高管在出售股票时知道美国政府即将出台的限制措施，该措施禁止“美国人”支持针对中国公司的芯片开发或生产。尹志尧，出生于北京，1980年至1984年就读于加州大学洛杉矶分校。他被广泛视为中国推动半导体自给自足的关键人物之一，他曾在美国芯片制造商英特尔担任工程师，后来成为美国芯片设备制造商应用材料(Applied Materials)亚洲分公司的首席技术官。杜志游今年63岁，拥有上海交通大学和麻省理工学院的学位。在2004年加入中微之前，她曾在上世纪90年代担任应用材料公司的全球供应链经理。根据公司最近披露的信息，除了公司高管之外，中微公司较低级别的美国员工在过去三个月里也卖出了超过20万股股票。美国商务部限制美国公民和绿卡持有者参与中国芯片行业的举措，使许多在华美国高管和研究人员陷入了迷茫。根据企业申报文件，在美国宣布限制措施之前，有数十名拥有美国国籍的高管在中国上市芯片公司工作。其中许多人是在美国学习和工作后获得美国公民身份的。在华盛顿最新的限制措施出台后，几乎没有公司披露自己的计划。 10月18日，在回应投资者对其美国高管的询问时，中微公司网站上的一个讨论帖显示，该公司表示:“目前，董事长和管理团队正在正常履行职责。” 周四(10月20日)，中微股价收于100元。
夏洛特2022-10-21
格上每日收评—2022年10月20日
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之前表态说不想遵循美国的要求，倾向于向中国出口DUV光刻机技术，虽然具体是否会出口的官方消息还没出，但市场的反应足以可见我们的热情程度。芯片的另一个利好来自小道消息（高层消息召开会议可能会有支持政策落地），但是目前还未经证实，所以先不将其考虑在内。除了科技股之外，旅游、石油、酿酒、券商等板块均有所拉升。旅游相关行业的拉升也是走了一波预期，看出了市场对重要会议后出行的恢复满怀希望。而电池、风电、光伏等新能源赛道走弱，煤炭、汽车、物流、电力、农业、港口、地产等板块均下跌。目前来看，市场不稳定的情况下还是不建议去追高，3000点是个较好的分水岭，目前A股的性价比较高，建议投资者逢低布局，关注标的的长期投资价值。如果感兴趣的话可以关注下猪肉等业绩确定性较高的行业。截至收盘，今日上证指数收于3035.05点，下跌0.31%，成交额为3401亿元；深证成指下跌0.56%，成交额为4562亿元；创业板指下跌1.00%。今日两市上涨个股数量为1800只，下跌个股数为2915只。从风格指数上来看，今日所有风格均表现较弱，其中金融和消费风格跌幅最小，稳定和周期风格跌幅最大。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业中有9个行业上涨，其中电子，综合，美容护理行业领涨，涨幅分别为1.97%，1.50%，1.11%。电力设备，煤炭，家用电器行业领跌，跌幅分别为2.78%，2.09%，1.74%。资金面上，今日北向资金净流出62.24亿元；其中沪股通净流出37.44亿元，深股通净流出24.80亿元。近三个月北向资金净流出214.59亿元。俄乌和中美局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况最近对北向资金影响较大。从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为3.37%，接近一倍标准差，万得全A指数大概率处于底部区域阶段。风险溢价指数近期上抬，市场情绪较弱。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）热点新闻新闻一：10月LPR按兵不动，短期是否存下调可能性？今日，新一期贷款市场报价利率(LPR)出炉：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，与上期保持不变。业内人士认为，近期楼市利好政策、银行净息差、中美利差倒挂幅度走阔等因素制约了LPR下行动力。再度下调政策利率的必要性不高，四季度LPR或将下调，但仍需根据经济复苏情况而定。东方金诚认为，9月末楼市利好政策‘三箭齐发’，目前正处于政策效果观察期。此外，当前银行净息差已创历史新低，加之近期DR007以及商业银行(AAA级)1年期同业存单到期收益率均有小幅上行，也在一定程度上削弱了报价行主动压缩LPR报价加点的动力。加上近期人民币汇率‘破7’，也会对LPR报价调整有一定间接影响。民生银行认为，9月美国CPI和核心CPI涨幅均超出市场预期，进一步推升美联储继续大幅加息75bp的概率，10年期美债收益率再度上行至4%上方，中美利差倒挂幅度进一步走阔，并对人民币汇率形成压力，一定程度上制约了国内货币政策宽松空间。光大银行表示，LPR利率稳定，无碍金融机构加大实体经济支持力度。主要是实体经济融资“面、量和价”方面着力，稳步拓宽融资覆盖面，挖掘LPR改革潜力，助力稳定经济大盘。考虑到当前宏观政策仍保持稳增长取向，其中降低实体经济融资成本是一个重要发力点，加之8月LPR报价下调效应逐步体现，判断10月LPR报价持平不会影响实体经济融资成本下行势头，预计10月新增企业贷款利率将续创历史新低。在9月末两项房贷利率调整政策落地，10月新增居民房贷利率也将延续下行。四季度LPR或将下调，但需根据经济复苏情况而定。 LPR报价已连续三个月保持不动，四季度是否有下调空间？东方金诚认为，当前房贷利率已处于历史低点附近，但居民房贷利率都处于偏高水平。为引导楼市尽快企稳回暖，持续下调居民房贷利率是关键所在，为推动房贷利率进一步下行，除了进一步放宽首套房贷利率下限外，需要5年期LPR报价先行下调。此外，国有大行启动新一轮存款利率下调，其他银行也在跟进将有效降低银行资金成本，为报价行下调LPR报价加点提供动力。民生银行认为，在短期内，随着一系列稳增长政策加快落地实施，短期内仍将处于政策效果观察期，再度下调政策利率的必要性不高。二季度以来，在供需有所失衡、存贷两端双重挤压下，贷款利率持续下行，银行净息差收窄压力进一步加大。在8月LPR已实现非对称下调且效果正在显现背景下，短期内LPR报价再次下调的动力不强。光大银行认为，国内物价温和可控、政策空间足，银行盈利整体表现良好，资产质量稳健等方面看，LPR利率仍有调降空间。但未来调整需要根据宏观经济复苏，实体经济融资和银行息差压力整体情况而定。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2022-10-20

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