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的翅膀，江淮跟江铃都是转型新能源汽车，中国制造业的比较优势将在电动化时代大放异彩，未来世界汽车城必在中国，国内三电系统不弱于国外、供应链优势巨大、材料体系、成本优势都比BBA强，因此市场给予汽车估值溢价，情有可原，毕竟国内迟早有几个新能源车制造企业要替代德日美系，成为世界汽车龙头。而东方电气作为国资电气机组龙头，煤、水、风、核、气电等高效能源电力成套设备均有布局，近年来新能源业务占营收比例也逐步提升，氢燃料电池也有所布局，ToG业务模式下，其营收、毛利、净利都比较稳健，若说江淮、江铃是困境反转类型，那么东方电气则更像是被错杀。上述公司中都是经营遇到困境的公司，反观现在，市场是在景气远未结束时，就给海控大幅衰退的估值。此时此刻我想起了英科，英科目前也是破净状态，其固定资产从2019年疫情前的9亿增加至60亿，19-21年，每年折旧增加额分别为8.9、1.3、3.5亿，净利率、毛利率在手套供完全过于求的情况下，甚至低于疫情前常态下的水平，且随着疫情好转，在没有颠覆性产品革命的情况下，未来供需会继续失衡，英科大幅扩产后带来折旧的负担对其业务的毛利形成了重大压制，市场也认为其未来很难实现盈利，因此给了1pb，22Q1也证明了这点，而在其利润可持续性还没有证伪之前（21年底），市场给的是2pb左右，期间英科也各种减持。反观当下海控是利润新高，利润在22年明显维持在高位、市场不知道什么时候会下滑、大股东在增持、公司在回购的背景下，依旧给的是1.3pb，比当时的英科还低。无论是分析2018“破产股”，还是预期不盈利的英科（英科现在已经不赚钱了），得出的结论都是当前对海控的估值暗含的情况是未来3年累计要亏1000亿，所以要么市场是对的，海控真的会在短期内亏那么多，要么市场错的，那迟早会纠偏，要知道市场常常把价值10元的物品定价成0.1元，也常常会把0.1元的物品定价为10元。群里看到一段话，索罗斯说：“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏”，我认为也可以反过来想，要获得财富，做法就是认准真像，在公众认识之前投入其中，然后在真像被公众广泛认识之后退出游戏

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