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下周资本市场大事提醒：中国PMI数据将公布苹果、微软等科技巨头发布重磅财报

制造业PMI将公布。2月1日，1月财新中国制造业PMI将公布。2、美联储将于1月30日至31日召开今年首次货币政策会议。目前市场普遍预计，美联储将继续把联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。3、下周五，美国公布1月非农数据。目前，经济学家们预计1月非农就业人口将增加16.2万人，失业率则保持在3.7%。4、科技龙头股苹果、谷歌、微软、Meta、AMD、高通将在下周密集公布财报，此外，医药龙头诺和诺德、能源龙头埃克森美孚也将公布财报业绩。5、统计显示，下周共有62家公司限售股陆续解禁，合计解禁46.51亿股，按1月26日收盘价计算，解禁总市值为576.33亿元。6、数据显示，下周央行公开市场将有19770亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1220亿元、4650亿元、4630亿元、4660亿元、4610亿元。7、数据显示，A股下周将有3只新股开启申购。1月29日，成都华微申购；1月30日，诺瓦星云与上海合晶申购。8、下周二，欧元区公布四季度GDP季环比初值、1月经济景气指数、1月消费者信心指数终值。下周四，欧元区公布1月调和CPI环比初值。

金融界2024-01-28

CF40报告：中国制造业投资逐渐向少数高技术密集度行业集中

制造业投资与产业升级》，《报告》指出，中国制造业投资逐渐向少数高技术密集度行业集中。2012 年以来，多数制造业行业占投资的比重都在下降，制造业投资越来越集中在通信设备计算机及其他电子设备制造、电气机械、医药等行业。

金融界2024-01-28

首席经济学家夏乐：中国退休人士的年龄从全球来看相对较低

。喜的是制造业越来越发达，我认为可以说中国制造业是世界级的，这并不夸张。忧的是房地产、地方政府债务和通缩风险依然存在，意味着未来一年甚至到明年仍面临许多挑战。 2、如何看待当前资本市场表现？股市下跌的问题比较复杂，有时可能找不到具体原因。我个人认为，从5.2%的成绩来看，它符合政府对经济的预期。但从市场的角度看，5%左右的增长率可能被认为较低。但我们要实事求是，我记得在2023年初，当政府公布5%左右的目标时，市场对此有所反应，认为目标定得较低。特别是与前两年相比，2020年只有2.2%的水平，而2021年超8%。现在又回到了5.2%，这引起了一些担忧。另外，这可能与政府部门对经济的预期的表述也有关系。政府部门的口径是设定了5%的目标，结果我们达成了它并稍稍超过，我们应该感到高兴。但市场对此不太买账，可能认为本来应该有更高的增长，而政府满足于5%，未来是否会设定越来越低的目标并满足于达成。我觉得整个市场，无论是香港离岸市场还是国内在岸市场，都存在一定的市场情绪，这可能导致当天的调整。当然，目前外部环境存在不确定性，如美国较高的利率，原本预期3月份就降息，但通过对一些数据或者美联储官员的发言的分析判断，降息可能推迟，这不利于中国资本市场。此外，地缘政治问题也加重了中国投资者的担忧。综合多种原因，资本市场仍面临很大的不确定性，市场情绪较弱，信心不足。在这样的背景下，负面的调整也是正常的。 3、如何看待当前房地产形势？关于房地产问题，从价格和开工量两个方面来看，认为今年就能到底的想法可能有些乐观。近期我与其他的首席经济学家一起在上海开了个会，大家对房地产问题的困难有一定的共识。有人认为说上边可以出台一些比较有力的政策，就所谓的“大招”，也有人认为要单纯依赖房地产自己的市场机制来调整。尽管大家有不同的看法，但是普遍认为房地产问题可能在未来一到两年内无法完全解决，大家预计触底的最快时间是2025年，这之后才会有一定的反弹。但是，个别城市可能不一样，对于一线城市，比如北京、上海、广州、深圳等，由于之前价格过高，供给没有明显过剩，可能过一段时间，大家发现因政府卖地少，房地产商楼盘建得少，无法满足刚需，可能会提前出现反弹，在很多二三线城市，房地产确实存在供给过剩的问题，因此这些市场的出清可能需要更长时间。然而，由于我们是一个统一大市场，在很大程度上购房者的情绪是相互影响的。当看到北京、上海的房价下跌时，这些小城市的民众可能也会感到害怕，不敢去购房，这也是一个很麻烦的问题，这也是为什么尽管房地产市场的已经调整很久了，但仍需要更长时间来解决问题。此外，中国的房地产问题与海外有很大不同。很多开发商，尤其是民营开发商，现在面临资不抵债的问题。他们的欠款可能会影响上下游企业，这使得问题更加复杂，整个房地产市场的调整时间变得更长，过程也更痛苦，因此，我们对房地产市场的调整时间不宜过于乐观。从我个人的角度来讲，我希望在中央政府的层面上能够出一些“大招”，以快速解决房地产中的一些不必要的问题。当然，市场的部分可以慢慢调整，但有些问题不是市场可以自己解决的，例如，现在看来房地产开发商的旧有开发模式有很大的扭曲，需要外部强力进行校正，然后再让市场去慢慢调整。因此，我个人还是希望政府能够采取一些“大招”，特别是针对房地产市场。 4、如何看待产业链的转移? 现在产业链外移主要是由于国际社会对中国的一些担忧，导致一些国际企业采取“去风险”或“近岸外包”等措施，将原本在中国布置的产业链外移。这种外移不仅涉及企业工厂的外移，还包括要求提供商将自己的部分产能、车间也一起迁移。例如，苹果要求其在中国的供应商跟随它前往印度，因为苹果有一个长远的目标，希望在印度显著提升其生产量。在方向上，大家讨论最多的是近岸外包，其中拉美的墨西哥、亚洲的越南和印度是比较容易受益的地区。然而，我们的研究发现，欧洲的一些国家，如波兰和西班牙，这些已经是相对高收入的国家，也可能从产业链外移中受益。对于中国的影响是什么？我们都希望这些产业链能够留在国内，因为过去制造业的显著进步和今天世界级的制造业体系，主要得益于我们一直在做相关的工作，“learning by doing”，“干中学”，我们通过学习他人的东西，得出自己的技术，如此，我们在全球产业链上不断向上攀爬，这也是中国制造业过去成功的关键所在。如果说人家把部分工厂搬走，那对我们的未来发展进程确实有一定影响。此外，这对于就业也有重要影响。过去，许多劳动密集型产业在中国雇佣了大量工人，包括纺织和电子行业，比如说富士康，这些企业对于国内的就业问题起到了很好的帮助作用，如果产业外移，不可避免地会有所影响。最后，我们的一些技术也会受到影响。我们知道，当你会做一样东西时，周边的其他产业可能会慢慢兴起，形成了一个产业聚集的现象。这其中也包括我们自己研发的一些高精尖技术。因为我们有制造，所以会形成很多积累，包括管理技巧和经验。除此之外，“干中学”也会帮助我们形成很好的技术。然而，在产业外移的过程中，这些技术恐怕也会不可避免地向外转移，因为很多时候产业外移会带走中国的员工。这些其实都是一些不利的方面，但目前从国内管理层对于产业外移的态度来看，还是比较宽容的。我认为这是很有道理的，因为很多时候产业外移并不是中国本身的问题，而是企业需要迁移，如果中国不允许多这些企迁移，那么这些企业可能面临没有工作的困境，而如果允许企业向外迁移，这些企业可能在海外开辟出新的天地。此外，很多时候企业并不是将所有生产线都转移出去，只是部分转移。所以很多时候产业外移是无奈之举，但也有人认为这是有益的溢出。在这种情况下，明显还是有限的。我这里提个醒，看到产业外移时，要考虑到不同的背景，有些外移是海外的供应商要求，这是没办法的事，我们不应该加以太多限制。但同时，我们也要思考为什么有些中国企业要到国外发展，是否与环境有关。我和一些朋友讨论过这个问题，他们认为在中国搞创新后很快就有仿制者，所以花很多钱搞创新，开发出新品，如果在中国创新并推向国内市场，由于中国强大的产业聚集效应，竞品很快就会出现，如果专利和知识产权保护不够充分，就会导致价格被压得很低，企业利润微薄。所以有些企业采取这样的策略：开发出非常好的产品，不在中国发布和生产，而是选择在海外生产。因为在海外竞争较少，企业可以先赚一些利润。等到海外竞争加剧，利润下降后，再考虑回国与同行竞争。大家说的所谓的“卷”，国内就非常卷，针对这样的问题，我觉得就需要好好考虑为什么会这样？政府到底能够做些什么？能够让这些企业不把自己的生产移到海外，让他们本土创新，本土进行生产，本土进行销售。我认为对于不同的情况，我们的政府需要有一个比较全面的研究，然后再推出有针对性的政策。就像我所讲的，它关系到就业、产业的升级、技术的不断进步，所以还是希望政府能够对这样的事情做更多的研究，然后再推出一些有针对性的措施。 5、如何看待2024年人民币外汇走势？人民币在2023年确实面临了很大的压力，汇率一度贬值超7.3，接近7.4，这是疫情期间创造的历史最低点。政府不希望出现大规模贬值，形成恶性循环，导致资金大量流向海外，增加新的贬值压力。在这样的情况下，有关部门开始发力外汇市场，但介入的时间不是很长，随着市场对美联储货币政策预期的变化，压力得到缓解。从全球角度来看，去年影响各国汇率的最大因素是美联储的加息。一些国家跟随美联储加息，其货币表现相对较好。而中国、日本等执行独立货币政策的国家，由于相对宽松的货币政策，其货币在去年出现了一定程度的贬值，其中日本贬值幅度更大。总体来看，贬值压力主要与美国的货币政策有关，因为汇率是相对价格，受到他国经济情况的影响。但是这个问题在今年应该会有所缓解，尽管市场对美联储的降息预期有所推迟，但已意识到加息可能接近尾声，降息只是时间问题，要看美国未来经济走势如何。去年11月开始，市场情绪有所恢复，人民币出现一波升值。在今年，中国的货币政策变化将对人民币汇率产生更多影响，因为市场对美元的预期已经相对一致，对于中国，需要关注是否有意想不到的变化，这也是我参加首席经济学家论坛得到的感想。关于降息，大部分经济学家的预期是存在的，因为中国目前面临通货紧缩的风险，这还没有实现，但是风险在不断增大，这种情况下我们的实际利率偏高，所以有必要对利率进行一定的调整。经济学家们的意见通常很难达成一致，但在货币政策上，大家普遍认为可以通过降息和其他货币宽松方式进行调整，这是一个难得的共识。因此，我认为今年实现降息的可能性非常大，这将对经济产生两方面的作用。一方面，降息可能会导致汇率受到负面影响，因为美国可能保持相对较高的利率环境，导致息差进一步扩大，资金外流压力加大。然而，另一方面，我们也看到中国无论是汇率、股票市场还是房地产市场，信心不足是一个很大的影响因素。疫情后经济反弹不强劲，大家对经济前景比较悲观。如果降息能够有效，将有助于挽回经济下滑的压力，提升大家对经济未来的信心，这将支撑资产价格，对汇率、房价和股票价格都有正面作用。因此，这两种力量之间的拉扯将会持续存在。政府需要权衡这些因素，制定合适的货币政策，以保持经济的稳定发展。我个人还是认为这种信心的正面力量会更强，原因在于美国的降息是可以预期的，它今年降了之后，明年还会降，所以在这样的大的环境下，我们判断人民币可能会有一定的升值，当然这个升值的幅度可能不会太多，我们到年底的预测是以美元来计，将到1:6.9，现在大概是1:7.2左右的水平，也就是说从现在到未来应该还有3个点的小幅升值，我们也猜想升值可能在下半年出现，原因在于上半年无论是中国的降息还是美国的降息，即便发生，次数应该也比较少，大势还没有完全确定。如果中国在降息之后，能够把自己的经济预期提升起来，那么下半年再配合美国的这种降息，应该说对于我们的汇率是有很好的支撑作用，这种升值绝大可能会发生在下半年。 6、从国际经验看一个国家如果进入人口负增长状态会有哪些影响？对刺激生育有什么建议？从全球角度来看，许多国家已经进入了老龄化社会，并出现了人口负增长的情况，包括日本、欧洲和韩国。以日本为例，虽然人口负增长对其经济产生了负面影响，但这种影响在某种程度上可能被夸大了。除了人口负增长，日本还面临其他问题，如泡沫破裂和不正确的政策，这些都对其经济状况产生了负面影响。因此，不能简单地将经济问题归咎于人口负增长。相比之下，欧洲的一些国家也出现了人口负增长，但对经济的破坏程度没有日本那么大。人口负增长对经济的影响主要来自两个方面。首先，随着老年人口不断增加，而年轻人口不足，会导致生产者数量减少。同时，消费者数量相对增加，给养老金系统带来巨大压力。因为工作人口减少，需要抚养的人口增多，现有的养老金体系可能会出现问题，这会给国家财政带来较大负担。这种影响在出现老龄化和快速老龄化的社会中是普遍存在的。另外，人口负增长会导致社会创新活力不足。大家通常认为年轻人更具有创造力，当一个社会有更多老年人的话，就有一种所谓的“暮气”，整个社会的创新能力和活力可能会受到影响。此外，还可能有劳动力不足的问题。但是我觉得劳动力不足的问题可以通过自动化和智能化来解决。但总体来说，人口负增长可能会对社会创造力带来影响。我们知道现在的经济最重要的发展动力是生产率的提高和创新性。中国制造业之所以发展得这么好，很大程度上是我们在“干中学”，在不停地创新，所以人口负增长可能对于这方面有很大的影响目前也不能说人口负增长的趋势就确定了。我认为无论是2022年还是2023年，大家多多少少对于生育的选择是受到疫情影响的，那么到2024年我想可能会有一定的恢复。但是从长远来看，由于之前的这种独生子女政策，导致育龄妇女越来越少，这可能进一步加剧人口负增长的趋势。那么这对于未来的生育率肯定是会有一定影响。从政策角度来讲，如何能够对冲，或者说是如何来鼓励生育，我相信，不单单是对于中国，应该是对于全球都是很重要的话题。对于中国来讲，我觉得还是有一些空间的，比如说我们可以用智能化、自动化替代劳动力。在养老金方面也需要进行一定的改革。现在中国的退休人士的年龄在全球来讲是相对比较低的，特别是跟发达国家相比，美国退休年龄六十七岁，很多欧洲国家退休年龄也超过六十五岁。在创新能力方面，中国的好处是人口基数大。有一千万人创新和有一亿人创新，这不是一个概念。我们参与创新的人数其实要远远高于其他国家，所以我们要提高个人的能力，增加人口的素质，增强他们参与创新的能力，如果外边再有好的环境，那么我相信中国应该还是有很多机会的，毕竟我们的人口基数很大，不到1000万的出生人口其实是很多国家人口的总数。以日本为例，日本在2012年时，还是日本前首相安倍在的时候，就推出了一些鼓励生育的政策，比如说对于育龄妇女的补贴，建幼儿园等，取得了一定的效果。那么在政策这样的杠杆调节之下，至少抵御人口问题对于经济的冲击，让它最小化，应该说是非常有希望。特别是中国还是发展中国家，是中等收入国家，那么还是有很多空间来发展经济。所以如果政策得当的话，我想人口问题对于我们中国经济的影响应该没有想象的那么可怕。【备注：本文分享于2024年1月19日】

金融界2024-01-26

龙佰集团上涨5.13%，报16.61元/股

司在全球范围内拥有强大的市场竞争力，是中国制造业企业500强、中国新经济企业500强、中国大企业创新100强、中国上市企业市值500强、全国制造业单项冠军企业等。截至12月20日，龙佰集团股东户数11.08万，人均流通股1.34万股。 2023年1月-9月，龙佰集团实现营业收入202.83亿元，同比增长12.28%；归属净利润21.42亿元，同比减少32.50%。

金融界2024-01-25

中国制造业隐形冠军大赏——巨星科技

在全球逆一体化趋势加剧、全球统一的生产与消费体系日渐分裂的大背景下，我国制造业或将面临一个规模有限甚至逐渐缩小的半球化市场。这意味着，过去支撑我国制造业参与全球竞争的广阔市场和规模效应，可能会受到一定程度的冲击和削弱。然而，挑战之中也孕育着新的机遇。由人工智能引领的新一轮技术革命，正带来生产效率的飞跃式提升，为我国制造业的转型升级提供了有力支撑。在这一新形势下，我们急需重塑参与国际竞争的新优势，重新定位自身在全球产业链、价值链中的“位置感”。值得欣慰的是，我国在产业基础设施、相关配套服务以及产业效率等方面仍保持着显著优势。这些优势不仅是我们抵御外部风险和挑战的坚实基石，也是我们未来需要继续巩固和扩大的关键领域。通过持续创新、优化升级，我们有信心在全球制造业的新一轮竞争中占据有利地位，实现高质量发展。本系列文章旨在深入剖析A股市场中的那些具备卓越产业优势的制造业隐形冠军企业，为投资者提供宝贵的决策依据和参考信息。这些“隐形冠军”，如德国管理学家西蒙所描述，虽然在公众视野中鲜少露面，但在其所处的市场领域中却拥有举足轻重的地位，占据着可观的市场份额。它们凭借独特的竞争策略和专注于细分

证券之星2024-01-25

传音控股下跌2.0%，报131.79元/股

且连续多年获得“中国企业500强”、“中国制造业企业500强”等多项荣誉。截至9月30日，传音控股股东户数1.13万，人均流通股7.12万股。 2023年1月-9月，传音控股实现营业收入430.22亿元，同比增长19.40%；归属净利润38.84亿元，同比增长72.01%。

金融界2024-01-23

山推股份下跌5.11%，报4.64元/股

家和地区，是全球建设机械制造商50强、中国制造业500强。截至9月30日，山推股份股东户数7.88万，人均流通股1.35万股。 2023年1月-9月，山推股份实现营业收入75.29亿元，同比增长15.37%；归属净利润5.03亿元，同比增长3.34%。

金融界2024-01-22

《金融时报》：中国经济放缓，会让日本投资者忘记20世纪80年代的“泡沫”吗？

拖累。如果正如经济学家日益预期的那样，中国制造业产能过剩导致通货紧缩压力向全球输出，那么日本刚刚兴起的工资上涨型通胀可能会昙花一现。中国日本商工会议所本周公布了一项针对 1,700 多家日本公司的调查，为投资者在日本1989年泡沫时代神奇数字临近之际应提出的问题提供了有用的背景。51%的受访者表示，中国是他们最重要的市场，或者是排名前三的市场，而78%的受访者表示，在中国的政策和监管方面，他们的情况比中国本土企业更好，或者不差。约39%的人预计2024年中国经济状况将恶化，四分之一的人认为经济状况会有所改善。2023年，中国只有15%的企业增加了资本支出，而25%的企业则积极削减资本支出。投资者可能会看到命运正在敲响日经指数的大门；日本企业可以看到，中国泡沫的破灭可能会推迟日本最终忘记自己泡沫的时间。

Peng2024-01-19

金帝股份上涨5.65%，报26.57元/股

汽车、家电等高端装备。该公司已发展成为中国制造业单项冠军示范企业和国家高新技术企业。截至9月30日，金帝股份股东户数4.14万，人均流通股1184股。 2023年1月-9月，金帝股份实现营业收入8.78亿元，同比增长10.77%；归属净利润1.25亿元，同比增长20.85%。

金融界2024-01-19

传音控股下跌2.01%，报131.84元/股

且连续多年获得“中国企业500强”、“中国制造业企业500强”等多项荣誉。截至9月30日，传音控股股东户数1.13万，人均流通股7.12万股。 2023年1月-9月，传音控股实现营业收入430.22亿元，同比增长19.40%；归属净利润38.84亿元，同比增长72.01%。

金融界2024-01-18

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