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路透：中国财新与官方PMI数据出现分歧，这意味着什么？

周一（6月3日）公布的一项私营部门调查显示，由于产量增加和新订单（尤其是小型企业）增加，中国 5 月份制造业活动增速为两年来最快，这提振了第二季度的前景。5 月份财新/标普全球制造业 PMI 从上月的 51.4 升至 51.7，为 2022 年 6 月以来的最高水平，超过分析师预测的 51.5。路透社称，值得注意的是，乐观的《财新》PMI 与上周五公布的官方 PMI 调查形成鲜明对比，后者显示制造业活动意外下滑。这些分歧较大的指标，加上其他好坏参半的数据，表明中国第二季度经济复苏难以维持势头。

Linlin2024-06-04

亚洲制造业将腾飞？日、韩结束衰退恢复增长，但中国却两项数据“不符”？

亚洲制造业活动 5 月份继续扩张。周一（6月3日），标普全球和澳大利亚自分银行的数据显示，韩国和日本的制造业采购经理人指数在 5 月份恢复增长，结束了连续数月的低迷。尽管有迹象表明中国经济复苏面临风险且商品需求持续疲软，但最新数据显示，由于新订单增加，制造商的前景普遍改善。

Linlin2024-06-04

5月财新中国制造业PMI升至51.7，但制造业企业用工仍保守！

制造业生产经营活动扩张加速。根据财新中国制造业PMI数据显示，5月制造业供需持续扩张，生产指数创下2012年7月以来新高，尤其消费品类生产增长强劲；新订单指数略微下降，外需增长放缓，当月新出口订单指数减缓但仍在临界点上方。制造业企业用工仍保守，5月从业人员指数略有回升，消费品制造类企业用工有轻微增长。用工收缩与未填补空缺及生产效率提升有关。财新智库高级经济学家王喆指出，5月制造业景气度继续向好，供给、内需、出口有所扩张，企业保持乐观情绪，但价格水平仍较低，特别是销售价格持续疲弱。制造业就业连续数月减少，企业对扩员持谨慎态度。当前经济仍面临就业压力大、需求弱于供给等问题，主要原因在于整体预期疲弱。长期问题需长期解决，政策应重点稳定经济、促进内需、增加就业，并保持一贯性和连续性。原文链接

投资慧眼2024-06-03

5月财新中国制造业PMI升至51.7，景气度连升四个月，需求扩张放缓

详细内容）制造业供给加速扩张从财新中国制造业PMI分项数据来看，5月制造业供需持续扩张，生产指数升至2022年7月来新高，其中消费品类生产增长强劲；新订单指数在扩张区间小幅下行，外需扩张幅度明显放缓，当月新出口订单指数明显放缓，不过仍位于临界点上方。制造业企业用工仍偏谨慎，5月从业人员指数在收缩区间小幅回升，消费品制造类企业的用工甚至略有增长。调查显示，用工收缩普遍与人员离职后企业未填补空缺以及生产效率提升有关。随着新订单增加以及用工减少，企业积压业务量连续三个月上升，5月积压业务量指数升至2021年10月来最高，企业选择消耗产成品库存以满足新订单需求，导致5月产成品库存指数再度回落至收缩区间。市况良好，企业采购意愿增强，当月采购量指数在扩张区间升至近三年来新高，当月原材料库存指数与4月持平，处于扩张区间。金属、原油等原材料价格持续上涨，带动5月制造业原材料购进价格指数继续上行，已连续两个月高于临界点。销售端竞争激烈，部分企业降价促销，当月制造业出厂价格指数仍落在收缩区间，不过较4月微升，显示企业盈利继续承压。制造业市场信心相对稳定，5月生产经营预期指数在扩张区间微升。受访企业称，增长预期主要与最近国内外市场需求回升有关，此外也得益于新产品问世、技术进步和产能扩张。内生动能仍需强化财新智库高级经济学家王喆表示，5月制造业景气度维持向好，供给、内需、出口不同程度扩张，企业维持乐观情绪，但价格水平依然偏低，尤其是销售端价格持续低迷，制造业就业连续数月收缩，企业扩员态度谨慎。就业压力偏大、需求弱于供给依然是当前经济面临的突出问题，究其原因仍在于社会整体预期偏弱，这是过去较长时间内外部多种不利因素叠加影响所致。长期积累的问题需在长期中寻求解决途径，各项旨在稳经济、促内需、增就业的政策加力增效并保持一贯性和连续性，应是施政重点。 2024年4月，主要经济数据表现分化，总体呈现出生产和外需回升、内需增长放缓的态势。这一局面或在5月延续。与国家统计局联合发布PMI的中国物流与采购联合会披露的数据显示，5月企业调查显示，反映市场需求不足的制造业企业比重为60.6%，较上月上升1.2个百分点。为提振需求，4月30日的中央政治局会议要求“靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”。3月《政府工作报告》中提出的1万亿元超长期特别国债，5月已经启动发行，2023年四季度增发的1万亿元国债落地步伐也在加快，6月底前全部开工建设。对中国经济拖累最大的房地产，迎来新一轮中央层面的政策放松。5月17日的全国切实做好保交房工作视频会议明确，地方政府应从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地；商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房，央行设立3000亿元保障性住房再贷款作为支持。同日，房贷政策也再次松绑，下调最低首付比和公积金贷款利率、取消商贷利率下限。此后，各城市纷纷跟进。从目前来看，这些有助于提振内需的政策尚处于落地初期，前期频频超出预期的外需，未来走势也值得关注，总体而言，中国经济的内生动能仍需强化。附：2024年5月财新中国制造业PMI报告

格隆汇2024-06-03

每日重要事件盘点：6月3日

有机构认为：宏观环境分析： 5月的中国制造业PMI为49.5，超预期下降至荣枯线50以下，这可能是出口导致的。周一的财新制造业PMI以及美国制造业PMI或能提供进一步信息。如果周一财新PMI依然能维持强势，或暗示国内需求问题不大，目前需求波动主要是外需导致。内需有希望一定程度填补外需的缺口。大类资产分析：上周A股表现单从收益角度看虽然缺乏亮点，但从全球权益横向对比来看表现尚可，主要是海外普跌导致，其中港股回落最为明显。目前A股的问题是严重缺乏增量资金，存量博弈带来了高度的博弈轮动，A股单日热点可轮动12-14个，且全天成交量只有7000多万。预计短期内A股保持震荡波动的可能性较大。数据来源：财联社，数据截至日期：2024年6月3日基金有风险，投资需谨慎！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-06-03

中国经济突传坏消息！中国官方制造业PMI意外大降、陷入萎缩传递什么信号？

中国5月份制造业活动意外陷入萎缩，美国彭博社称，这是中国政府最依赖的经济增长领域发出的一个警告信号。中国国家统计局周五表示，5月份官方制造业PMI降至49.5。相比之下，4月份该指数为50.4。

tqttier 1评论2024-05-31

化工行业当下的三重β机会在哪里？

一步上行的趋势。2024年3月至4月，中国制造业PMI也维持在荣枯线上方。同时，工业企业产成品库存持续增加，从2023年12月的+2.10%上升至2024年3月的+2.50%，逐渐开始补库，反映出下游需求持续向好。图：石化产业行情与全球经济基本面密切相关数据来源：Wind，截至2024年4月30日从石油石化产业的景气投资规律看，石化产业行情与全球经济基本面密切相关。在全球制造业的复苏周期，化工产业往往会因涨价预期而表现出较优的收益弹性。2010年以来，中证石化产业指数行情均出现在全球制造业景气扩张/高景气区间内(除2015年市场异动外)。化工扩产退潮助力盈利增厚从供给端看，化工扩产情绪降温，将有利于供需格局进一步优化，打开盈利增厚空间。化工产业在建工程增速可以作为投资情绪的反映，历史上化工板块利润率和在建工程增速确认拐点的季度具有较强的反向同步性。产能增速的回落通常意味着供给增长放缓，从而有助于板块利润率抬升。本轮在建工程增速于2023Q1开始回落，2024Q1已进一步回落至9.5%。同时，2024Q1，基础化工板块实现毛利率16.6%，环比增长0.14pct。目前，化工扩产情绪显著退潮，有望助推板块盈利能力筑底回升。图：基础化工行业产能扩张筑顶往往意味着产业盈利上行周期开启数据来源：Wind，截至2024年3月31日地产政策利好形成催化化工行业的第三重驱动力在于新一轮支持房地产政策利好的落地。5月17日，央行宣布了一揽子房地产金融新政，从消化存量房产、优化增量住房两方面入手，以扭转房地产市场需求疲弱的现状。举措主要有：（1）取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；（2）下调住房贷款最低首付比例5个百分点；（3）下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点；（4）设立3000亿元保障性住房再贷款。上述地产政策的情绪催化有望外溢至地产链中的化工行业，助力产业信心恢复；后续政策如能够在地产链开工端显效，则能够带动化工产品，尤其是与房地产建设直接相关的化工产品（如PVC、纯碱等）的需求增长。图：化工行业景气周期与地产开工端具有较强关联数据来源：Wind，截至2024年4月末目前，化工行业受到产业供需格局优化、地产政策利好的共振驱动，景气复苏态势趋于明确。化工行业ETF（516570，场外联接A/C:020104/020105）汇集万华化学、中石油、中石化、中海油等化工、石化产业龙头，可以成为把握相关产业景气扩张行情的得力工具！表：中证石化产业指数前十大权重股数据来源：Wind，截至2024/4/30 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-27

大盘震荡回升，保利发展大涨超4%，A50中规模最大的MSCI中国A50ETF(560050)近5日资金净流入近1亿元！

，消费逐步回升，经济开局良好，这与财新中国制造业PMI和服务业PMI连续数月高于荣枯线保持一致。4月服务业较制造业恢复更好，投资品制造行业产销两旺，景气度自下游向中上游传导迹象显现。当前经济发展的不利因素仍在于预期偏弱，进而导致就业压力增加和通缩风险提升。展望未来，政策层面还应继续保持一贯性和连续性，推动前期政策尽快落地见效，通过维持当前经济回升向好势头逐步改善市场预期。中信证券研报显示，步入5月，随着财报季落幕，政治局会议定调，美元降息预期明确，改革预期开始强化，全球资金对中国资产的配置意愿强烈，市场风险偏好显著提升，市场博弈将趋于缓和，预计A股在绩优成长、活跃主题、红利品种的三足鼎立下，5月行情将更稳更持续。业内人士表示，综观全球主要地区股市估值，当前A股整体估值仍处于全球洼地，蓝筹股、大盘股估值低于市场平均水平。而全球主要成熟市场发展经验表明，蓝筹股、大盘股的发展稳定、信息披露规范、盈利模式清晰，估值通常更高，但这一规律在A股市场并未显现。随着市场逐渐成熟理性，A股大盘蓝筹股、高科技成长股估值提升将是未来趋势，而推动A股估值重构，需要构建覆盖所有上市公司的“中国特色估值体系”。具体到行情层面，核心资产今年迎来估值修复行情，A50一马当先，MSCI中国A50ETF(560050)领涨宽基，行情面和资金面双强！ MSCI中国A50互联互通指数采用“优选龙头、均衡配置”的编制理念，覆盖了代表中国经济力量的各行业龙头，反映了国际视野下的中国核心资产，为国内外投资者一键配置全球瞩目的中国优质资产、力争分享中国经济高质量发展的红利提供了全新解决方案。 MSCI中国A50ETF(560050)，场外联接(A类：014528；C类：014529)。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。MSCI中国A50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于MSCI中国A50互联互通指数成份股的持有风险，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-07

4月财新中国服务业PMI微降至52.5，经营活动、新订单指数持续高于临界点

，消费逐步回升，经济开局良好，这与财新中国制造业PMI和服务业PMI连续数月高于荣枯线保持一致。4月服务业较制造业恢复更好，投资品制造行业产销两旺，景气度自下游向中上游传导迹象显现。当前经济发展的不利因素仍在于预期偏弱，进而导致就业压力增加和通缩风险提升。展望未来，政策层面还应继续保持一贯性和连续性，推动前期政策尽快落地见效，通过维持当前经济回升向好势头逐步改善市场预期。经济扩张速度略有放缓就业和价格仍偏弱 4月财新中国制造业PMI录得51.4，微升0.3个百分点，连续两个月刷新2023年3月以来的最高值；财新中国服务业PMI微降0.2个百分点至52.5。制造业景气上升幅度大于服务业回落幅度，带动当月财新中国综合PMI提高0.1个百分点，录得52.8，续创2023年6月以来最高。综合来看，财新中国制造业PMI的各分项指数，涨多跌少。4月生产指数、新订单指数、新出口订单指数均在扩张区间继续上升，分别录得2023年6月、2023年3月和2020年12月以来新高，其中新出口订单指数上升幅度和绝对值均继续高于新订单指数，显示外需改善幅度大于内需，带动制造业供求加速扩张；供需改善带动价格边际回升，原材料购进价格指数重回荣枯线上，录得2023年11月以来最高，出厂价格指数也在荣枯线下回升；产成品库存指数在收缩两个月后再度回到荣枯线上，需求和生产加速让企业增加产成品库存。不过，供需改善尚未传递到就业端，4月就业指数在收缩区间降至年内最低；原材料库存指数扩张区间微降，但仍处于近三年来的高位，生产经营预期指数则在扩张区间降至年内最低。财新中国服务业PMI各分项指数中，新业务指数、经营预期指数均在扩张区间上升至2023年6月和2024年以来最高，投入品价格指数和销售价格指数也在扩张区间上升；只有就业指数在收缩区间降至2023年以来最低。财新智库高级经济学家王喆表示，4月制造业和服务业供需扩张提速，出口亮眼，市场情绪乐观，但就业市场压力仍不容忽视，投入和产出价格仍处于较低水平，制造业出厂价格拖累明显。一季度经济增速超出市场预期，经济开局良好，4月服务业较制造业恢复更好，投资品制造业产销两旺，景气度从下游向上游传导的迹象有所显现。当前经济发展的不利因素仍在于预期偏弱，进而导致就业压力增加和通缩风险上升。政策层面还应保持一贯性和连续性，推动前期政策尽快落地见效，通过维持当前经济回升向好势头逐步改善市场预期。 2024年一季度，中国国内生产总值（GDP）同比增速达到5.3%，超出市场预期。不过，名义GDP增速偏低和3月主要经济数据表现低于预期，显示中国经济仍面临一定挑战。4月30日的中央政治局会议表示，“主要是有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升”，要“坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势”。 3月的全国两会对全年财政政策的做出部署，除了例行的赤字、专项债新增限额，还推出了1万亿元超长期特别国债，此外2023四季度1万亿元增发国债也将主要在今年落地。从实际进展看，增发国债项目清单下达和资金分配已于2月完成，目前正在加速推进，6月底前全部开工建设；专项债发行进度慢于前两年，后续或加速；超长期特别国债尚在酝酿中。中央政治局会议要求“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”，财政政策上，要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，货币政策方面，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。市场预期，5月开始专项债发行将加速，超长期特别国债将在二、三季度落地，降准配合政府债券密集发行，降息则需考虑汇率约束，或晚于降准。对于房地产，政治局会议要求“继续坚持因城施策，压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，切实做好保交房工作”，并首次提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。对地方化债，要求“确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展”，前期对债务高风险省份的限制或边际松动。后续这些政策的细化、落地，将有助于经济持续修复。附：2024年4月财新中国服务业PMI报告

格隆汇2024-05-06

非农是黄金多头最大“杀手” 下周前瞻：澳、英有大事发生中国最高领导人出访欧洲三国

本周，黄金价格经历了一番波动。在低于预期的非农就业数据发布后，黄金一度出现短暂上涨，但随后受到空头压制，整体呈现下跌趋势。展望下周，交易员将密切留意澳洲联储、英国央行即将召开的货币政策会议。而在数据方面，交易员将密切留意加拿大4月份主要就业报告、中国最后一份4月份PMI数据，以及密歇根消费者信心指数初值和月度预算报告。

冷眼独行2024-05-04

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