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小心中国保密：还会买1700亿美元黄金？！俄罗斯是前车之鉴

是近年来中国黄金需求的驱动因素之一。中国央行——中国人民银行（PBOC）的官员从未公开评论过2022年11月在三年多的暂停后恢复购金的原因。在西方制裁冻结俄罗斯3000亿美元官方储备（约占其总储备的一半）的八个月后，中国人民银行开始报告黄金购买，并持续18个月，成为2024年全球金价创纪录高点的支柱之一。根据世界黄金协会的数据，2023年，中国人民银行是全球最大的单一黄金买家，其净购买量达到723万盎司，是中国至少46年来的最高记录。但当其在今年5月和6月没有进行任何购买时，黄金现货价格承压，市场猜测中国未来的购金需求。该政策内部人士将购买暂停归因于“高价格”。黄金现货价格在6月下跌后回升，在周三的交易中因美国降息预期改善而创下历史新高。中国人民银行和外汇管理局（国家外汇管理局）未回应路透社的置评请求。中国拥有全球最大的外汇储备，6月达到3.22万亿美元。虽然黄金在中国总体储备中的占比（包括其在国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权）达到创纪录的4.9%，但与全球平均水平的16%相比仍然很低。发展中国家和新兴市场国家的黄金储备占比通常比发达经济体低，后者的外汇储备较少。 “鉴于这一基础和非常大规模的外汇储备，我们认为中国人民银行将在未来几十年内以更高的量购买黄金，”WisdomTree的大宗商品策略师Nitesh Shah表示。他表示，由于持续的房地产危机以及央行购买黄金给黄金作为价值储存工具的信心，中国投资者的需求也将保持强劲。 “官方部门的购买对中国的黄金来说是一个免费的广告，”世界黄金协会中央银行部门全球主管Shaokai Fan表示，“从某种意义上说，如果央行正在购买黄金，也许我作为散户投资者也应该购买一些。俄罗斯的先例和保密性将更多储备投入黄金是一个安全问题，因为黄金可以在国内储存，不会被扣押。官方数据显示，黄金占俄罗斯5970亿美元储备的30%，但就可访问资产而言，这一比例更大，因为西方国家在2022年俄罗斯入侵乌克兰后冻结其一半的储备。这一先例——俄罗斯央行只允许投资以人民币计价的资产和黄金——对中国来说是一个警示，分析人士估计中国约60%的储备为美元资产。 “人民银行的主要动机是减少对美元的依赖，并在极端情况下减少受美国制裁的影响，”Julius Baer的分析师Carsten Menke表示。他预计中国分散储备的前景将持续，因为“无论美国总统选举的结果如何，中美之间的地缘政治紧张局势不太可能在短期内消失。” 中国用了九年时间将其黄金在总储备中的占比从2015年的1.8%提高到目前的4.9%。中国持有7280万盎司黄金，价值约1700亿美元。如果最终将黄金在其储备中的占比提高到10%，以当前储备水平和价格计算，还需购买约1700亿美元的黄金。相比之下，俄罗斯央行在2020年黄金达到其总储备的20%时停止积极购买。由于价格上涨，黄金占比随后有所增加。根据世界黄金协会的数据，中国人民银行有时会在黄金购买发生后很久才报告购买情况，分析师们因此警告最新的统计数据可能无法提供全貌。

风起 1评论2024-07-18

会员

中国4万亿美元债市恐“泡沫化”！彭博社：央行准备一场“大胆”新政策实验

168财经报社(亚太)讯彭博社报道，中国央行正准备在全球货币政策上进行一次大胆的新实验，借鉴对冲基金的做法，安排卖空债券。文章称，中国央行安排借入和出售政府债券，行长潘功胜担心4万亿美元市场出现泡沫。就在中国高层官员为本周召开、五年一度的三中全会做准备、制定未来宏观经济政策的同时，中国央行行长潘功胜领导下，该行正忙于筹备可以出售的“数千亿”政府债券，以防止中国4万亿美元的债务市场形成泡沫。长期以来，中国央行一直回避量化宽松政策，如今准备采取非常规政策，通过直接在债券市场交易来控制收益率，但方向却不同寻常。美联储和其他央行在经济停滞时买入债券以压低收益率，而随着债券市场反弹至创纪录水平，中国央行正准备卖出债券以引导长期收益率走高。 (来源:Bloomberg) 报道提到，这是潘功胜面临的复杂而又相互冲突的挑战的一项政策试验。深陷房地产低迷和通货紧缩的中国经济显然需要低利率环境，但利率不能太低，以免损害银行利润、导致债务泛滥或在美元霸权时期削弱人民币。 “随着最终目标实现软着陆，这个过程变得越来越难以管理，”纽约阿波罗全球管理公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克(Torsten Slok)表示。“有太多的变动需要逐渐放缓。” 雪上加霜的是，中国经济放缓导致其数亿储蓄者除了传统的避险债券外，几乎没有其他可行的投资选择。房价正在下跌，股市低迷，监管机构正在收紧对高风险替代投资的监管。 “股市是一场灾难，信贷风险高，房地产方面，忘掉它吧。外国投资受到限制，也有其自身的风险，”日内瓦GAMA Asset Management SA投资组合经理、拥有37年从业经验的Rajeev De Mello表示。“这确实令人担忧。” (来源:Bloomberg) 结果是，收益率似乎不断下降，央行也敲响了警钟。首先，收益率下降加剧了人们的猜测，即中国央行将需要引导官方利率下降，但由于担心人民币进一步贬值，中国不愿这么做。中国的目标是实现“强势货币”，以巩固其作为主要金融强国的地位。尽管低收益率可以降低从企业债务到住宅抵押贷款等各类债务的借贷成本，从而支撑经济增长，但长期低收益率只会加剧人们对中国经济日本化的担忧。最令中国央行担忧的可能是，如果通胀再度抬头，收益率飙升，低收益率债券购买激增可能导致中国银行业重度依赖型经济遭受巨额损失。一些投资者借钱购买债券，如果短期和长期收益率不匹配，他们将面临资金紧缩的风险。潘功胜上个月在陆家嘴论坛上表示，硅谷银行的倒闭向世界各国央行表明，它们应该监控和防止金融市场风险的积累。据知情人士透露，彭博社此前报道称，中国央行开始对区域性银行的债券投资进行新一轮检查，以评估债券销售的潜在影响并为未来措施做准备。自4月底以来，中国官方发出的警告基本没有引起重视。相反，投资者继续追逐势头，对经济短期内出现好转的前景持怀疑态度。上海天增私募基金管理有限公司副总裁Chen Kang表示：“市场正在与中国央行博弈，过去的市场逆转通常是由经济好转、信贷风险和货币政策收紧引起的。这些事情不太可能在短期内发生。” 彭博策略师Mary Nicola提到，如果不进行重大的结构性改革来促进消费拉动型增长并管理人口结构转型，中国很可能会进一步步日本后尘。持续的低收益率和低迷的经济表现将成为新常态。因此，中国央行决定采取直接方式。由于自身资产负债表上没有足够数量的国债，中国央行安排从一级交易商借入国债，进行所谓的公开市场操作。这将使其能够随意出售债券，以将收益率拉低至最低水平。市场正在猜测何时会出现这样的举措，彭博社的一项调查显示，中国央行10年期国债收益率的红线为2.25%，周二的交易价格大致如此。本月早些时候，该基准创下了2.18%的历史新低。周一(7月15日)公布的数据显示，第二季度经济增长意外放缓至五个季度以来的最差水平，原因是消费者支出疲软削弱了出口繁荣。如果曾威胁提高中国商品关税的美国前总统特朗普(Donald Trump)连任，逆风可能会加剧。 (来源:Bloomberg) 本周的全体会议是一场政治盛会，而非政策盛会，这意味着投资者不应期待会议将推出任何具体的大规模刺激措施。相反，7月底召开的政治局会议将成为政府放弃限制、寻求刺激增长的下一个机会。风险在于，如果政策支持持续缺失，中国央行引导收益率的工作将变得更加困难。鉴于市场上缺乏长期政府债券，收益率的任何反弹都可能最终成为债券多头重返市场的机会。 (来源:Bloomberg) 根据中国央行数据，5月份中国国债余额为30.4万亿元人民币，约合4.2万亿美元，而中国债券市场的规模为163.5万亿元人民币，其中大部分为境内债券。散户投资者的投机性购买、基金经理借资金流入而产生的需求，以及寻求更高收益的公司购买推动了今年的涨势。尽管自2023年底以来国际投资者的持仓有所增加，但5月份的持仓量仍仅占7%。一些人对中国央行的目标持谨慎态度。贝莱德驻新加坡亚太区基本固定收益首席投资官尼拉杰·塞斯(Neeraj Seth)表示，债券发售计划的消息“让我们更加中立，你不想妨碍中国央行试图调整曲线”。但对于布兰迪万全球投资管理公司(Brandywine Global Investment Management)投资组合经理Carol Lye来说，债券市场的上涨势头仍有所减弱，尤其是在中国经济增长依然疲软的情况下。 “可能正在形成一些泡沫，”她说。“总有一天我们必须离开，但现在还不是时候。”

圈内人2024-07-18

惊天大涨！金价重回7字头，国内各大黄金品牌的金价已涨至750元/克

支撑。央行购金趋势助推金价上涨尽管中国央行连续两个月暂停购金，但全球央行购金热情并未减退。紫金天风期货分析师刘诗瑶指出，土耳其、印度等新兴市场国家央行的买盘仍在强势介入，黄金的全球需求依然坚实。值得注意的是，年内印度央行的黄金净购买量已超过中国央行，印度黄金储备增加37吨，达到841吨。这一趋势反映出各国央行对黄金作为储备资产的重视程度不断提高，为金价重回7字头并保持强势提供了有力支撑。桥水基金创始人达利欧也强调，黄金在投资组合中具有重要的分散投资作用，建议投资组合中超过10%的部分应配置黄金。这一观点进一步凸显了黄金在当前国际经济环境下的投资价值。随着金价重回7字头，黄金投资的热度持续攀升。无论是个人投资者还是机构投资者，都应密切关注金价走势，合理把握投资机会。然而，投资者也需谨慎评估风险，避免盲目跟风。在全球经济不确定性增加的背景下，黄金作为避险资产的地位或将进一步巩固，金价重回7字头可能只是未来持续上涨的开始。

金融界2024-07-18

中国需求和美联储降息仍将是金价飙升的最大驱动力？

到，过去当金价特别高时，中国人民银行和中国央行层面的黄金购买都出现了这种模式。但我认为重要的是，中国央行一直是央行层面最大的消费者。目前，他们的储备中约有 5% 是黄金，我认为购买放缓并不令人意外。” 他说，世界黄金协会正在密切关注这一情况，看看中国人民银行是否会影响其他国家的主权购买。“其他央行会效仿吗？”他问道。“我们的年度调查显示，促使各国央行购买的大部分原因是其本土经济形势的基本面，而不是地缘政治风险或对制裁的担忧。这实际上是他们在国内面临的风险。” Cavatoni 表示，中国本周有很多重要数据值得关注。“他们可能会发布重大政策声明，”他说。“人们对人民币的强势、捍卫人民币以及国内利率感到担忧。地方政府负债累累。人们担心高利率会继续拖累消费者支出。这些债务水平，所有这些因素会给中国人民银行带来更大压力吗？他们的精力会转移到其他地方，尤其是捍卫人民币上吗？” Cavatoni 补充道，尽管中国央行可能会放缓购买速度，这可能会在短期内对金价造成一些下行压力，但世界黄金协会并不认为中国人民银行或任何央行会真正开始出售其储备，即使在历史高位。 “我们并不认为各国央行会削减或出售黄金头寸，”他说。“恰恰相反，各国央行会继续评估并谨慎地增加其储备投资组合。这是新兴市场的趋势，而且很有可能会持续下去。” 最后，他分享了对地缘政治紧张局势潜在影响的看法，他认为地缘政治紧张局势是仅次于降息的金价走势驱动力。 “我们经常讨论什么会促使西方投资者重新投资黄金，” Cavatoni 说。“我认为地缘政治紧张局势可能会忽冷忽热。我认为现在，关键在于美联储的货币政策。在欧洲，欧洲央行降息，某些选举也存在政治不确定性，而欧洲将如何继续支持乌克兰的努力，这一问题一直存在。所有这些因素导致过去两个月欧洲 ETF 流入了约 20 亿美元。” “这有点像一个信号，”他说。“当美国利率开始变动时，这将成为黄金价格和配置增加的催化剂。”

Peng2024-07-18

中国是最大推动力！分析师：加拿大对华黄金出口激增逾211% 贵金属向东方转移

在一个重要节日期间黄金需求激增。随着中国央行购买黄金并抛售美国国债，中国的年轻投资者纷纷在商店排队购买金豆。 (来源:GoldSeek) Franco-Nevada Corp.名誉董事长Pierre Lassonde最近表示，世界需要认识到这一事实。 “黄金的边际买家不再是美国，也不再是欧洲。而是中国。中国占据了全球黄金年产量的2/3以上，黄金价格就是由中国决定的，”他续称。与此同时，尽管近几个月金价创下纪录高位，西方投资者仍未跟上这股潮流。基金经理Leigh Goehring和Adam Rozencwajg在其第一季通讯中指出，西方投资者已失去对黄金市场的影响力，尽管金价上涨，但他们在第一季仍继续抛售黄金。 “西方投资者继续抛售黄金，而各国央行和中国及印度散户投资者则继续大举购买。随着金价创下历史新高，谁是赢家一目了然，”通讯内容指出。迈克继续指出，尽管中国人民银行(中国央行)已暂停购买黄金，但中国央行是2023年最大的黄金买家。官方数据显示，中国央行在最近的购买狂潮中增加了300多吨黄金储备。 GoldSeek报道中称，中国央行并不是唯一购买黄金的机构，中国投资者也在抢购黄金。 Sprott Asset Management高级投资组合经理Shree Kargutkar向《华盛顿邮报》(Washington Post)表示：“人们一直认为央行是唯一的买家，但事实是，黄金和白银的零售购买也十分活跃，尤其是来自中国的购买。 ” 尽管中国黄金溢价创下历史新高，但情况仍然如此。 Kargutkar指出，最重要的是，中国消费者对黄金和白银的消费习惯发生了显著变化。中国是世界最大黄金生产国，但仍然需要从其他国家进口黄金以满足需求。加拿大是向中国供应黄金的国家之一，尽管两国贸易紧张，但今年加拿大的黄金出口量却大幅增长。安大略省经济发展部长维克·费德利(Vic Fedeli)表示，贵金属目前是该省对华最大的出口产品。 2023年，加拿大向中国出售了价值5.89亿加元的黄金，这一数字高于2020年的1.89亿加元，这意味着增长了211.6%。世界黄金协会高级市场策略师乔·卡瓦托尼(Joe Cavatoni)称，对华黄金出口是“加拿大矿业市场的关键组成部分”。迈克在文章最后强调：“没有迹象表明亚洲人对黄金的热爱会很快结束，这意味着黄金将继续从西方流向东方。”

圈内人2024-07-17

彭博：中国央行现金注入激增、“放大招”避免三中全会期间的金融风险

FX168财经报社(北美)讯中国央行通过日常操作向银行系统注入了自 1 月份以来最多的现金，以便在税收增加和国家领导人开会制定经济议程时保持充足的流动性。中国人民银行周二（7月16日）通过逆回购操作净投放6740亿元人民币（930亿美元）。央行表示，此举旨在抵消税季影响，保持银行流动性合理充裕。此举正值中国货币市场受到越来越多的关注之际，中国人民银行正考虑只使用一个关键的短期政策利率。一项基于七天回购利率的新回购操作拟议系统增强了人们对其将取代被称为中期借贷便利 (MLT) 的一年期政策贷款成为新基准的预期。中信证券首席经济学家明明表示：“7月是纳税大月，银行间流动性压力很大，央行需要加大注资力度。”不过，“我们也不能排除央行增加逆回购余额，逐步替代中期信贷额度的可能性。” （图源：彭博）中国人民银行新的债券回购或逆回购操作将有效缩小短期利率波动的范围。澳大利亚和新西兰银行集团有限公司表示，大规模现金注入也可能是为了在周一开始的十年两次的政策会议期间稳定市场。中国高层官员通常在三中全会上讨论重大的经济和政治政策变化。澳新银行高级中国策略师邢兆鹏表示：“中国人民银行可能希望避免融资成本飙升，因为这可能会引发下午的逆回购操作和大幅波动。中国人民银行希望避免三中全会期间的金融风险。”

Linlin2024-07-17

中国领导人召开三中全会前，糟糕的经济增长数据让人更为不安

要借贷和投资。为了应对信贷增长放缓，中国央行可能会降低利率，但又担心降低利率会削弱人民币并消弱银行的盈利能力。相反，央行近期发布的公告侧重于完善决策机制，以帮助支撑债券收益率，并将利率维持在较窄的区间内。央行更积极地完善其工具，而不是使用这些工具。新的三中全会释放的政策信号能否起到救市作用？虽然每十年才召开两次的会议本应讨论长期改革而非短期刺激，但两者之间并无绝对的界限。解决中国的一些结构性问题，也有助于缓解一些迫在眉睫的问题。例如，中国的消费支出长期低迷。原因包括中国的社会保障网络薄弱，以及户籍制度导致农民工无法平等享受工作所在城市的公共服务。这些结构性缺陷迫使中国一些最贫困的家庭节衣缩食，为日后做准备，从而抑制了消费支出。如果三全会确实表明将加快户籍改革、提高国家养老金和改善医疗，那么这可能会帮助消费者摆脱低迷的前景。另一方面，一些结构性改革可能会使中国的周期性问题恶化。例如，地方政府需要新的收入来源来取代不断减少的土地销售收入。一个答案是对财产价值征收年度税。但在房地产低迷时期，现在引入这种税收似乎是不合理的。近几个月来讨论的另一项建议是扩大中国的消费税，目前消费税主要征收对象是奢侈品，如珠宝和汽车，以及烟酒等“罪恶”商品。同样，扩大消费税只会进一步抑制疲软的零售销售。在接下来的几天和几个月里，中国领导人需要牢记这一点。任何源自京西宾馆的长期经济改革，都必须辅以短期内的进一步刺激消费措施。据说，在著名的京西宾馆酸奶中多加一勺糖，味道会更好。来源：加美财经

加美财经2024-07-17

美联储激进降息“凉了”！“恐怖数据”好于预期黄金掉头向下、直奔2330

月来，央行购买量一直在降温，主要原因是中国央行购买量不足。不过，随着降息预期临近，另一个重要的需求类别——全球实物支持的黄金交易所交易基金（ETF）在经历了几年的资金流出后，又开始购买。据世界黄金协会称，黄金 ETF（为投资者储存金条）上周流入资金为 5 亿美元，或 7.6 公吨。机构点评美国零售数据较预期强劲，但销售前景黯淡美国6月零售销售持平，且基本趋势强劲，这可能提振第二季度的经济成长预估。不过，销售前景并不乐观。从主要零售商和制造商的盈利报告中可以看出，家庭正变得对价格更加敏感，并关注基本需求。百事可乐CEO上周表示，低收入消费者“捉襟见肘”，为了让预算撑到月底，他们制定了很多策略。大多数家庭已经耗尽了在新冠疫情期间积累的多余储蓄，并且背负着大量信用卡债务，随着利率的升高，信用卡债务变得更加负担不起。而随着劳动力市场降温，工资增长也在放缓。尽管如此，消费支出的速度仍足以维持经济扩张。在零售数据公布之前，市场对4至6月当季经济增长的预期在2%左右（第一季度经济增长率为1.4%）。

Dan19772024-07-16

两个目的！中国央行大举注资6740亿元

增加了现金注入，净投放6740亿元。中国央行通过日常操作，向银行体系注入了自1月份以来最多的现金，以在纳税增加和中国领导人召开会议制定经济议程之际保持流动性充足。中国人民银行周二通过逆回购操作净注入6740亿元人民币（930亿美元）。它表示，此举旨在抵消税季的影响，并保持银行流动性相对充裕。据中国人民银行官网披露，为对冲税期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2024年7月16日人民银行以利率招标方式开展了6760亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与此前持平。另因当日有20亿元7天期逆回购到期，公开市场整体实现净投放6740亿元。这一举措发生在中国货币市场关注度增加之际，中国人民银行考虑转向只使用一个关键的短期政策利率。拟议中的基于7天期回购利率的新回购操作体系强化了人们的预期，即此举将取代被称为中期借贷便利的一年期政策贷款，成为新的基准利率。 “七月是一个重要的纳税月，这给银行间流动性带来了巨大压力，因此中国人民银行需要增加资金注入，”中信证券首席经济学家明明表示。然而，“我们不能排除中国人民银行希望增加逆回购的未偿余额，逐步替代中期借贷便利的可能性。” 中国人民银行的新债券回购或逆回购操作将有效缩小短期利率波动的范围。据澳新集团称，这笔大额资金注入可能旨在稳定市场，尤其是在周一开始的两年一次的政策会议期间。中国的第三次全会通常是高级官员处理重大经济和政治政策变化的场合。 “中国人民银行可能希望避免资金成本飙升，可能触发下午的逆回购操作和大幅波动，”澳新银行的中国高级策略师邢兆鹏说道，“它希望在第三次全会期间避免金融风险。”

风起2024-07-16

贵金属继续狂欢！“鸽派”鲍威尔再引爆，金价下个目标2500美元？

新兴市场增持黄金尤为积极。数据显示，中国央行6月黄金储备为7280万盎司，与前两个月持平，而在此之前央行连续18个月增持黄金。印度央行6月增加了逾9吨黄金，这是自2022年7月以来的最高水平，意味着印度今年的黄金储备增加了37吨，达到841吨。澳新银行大宗商品策略师Soni Kumari和Daniel Hynes预计，今年印度的黄金需求强劲，这可能在今年下半年继续支撑金价。 “印度央行今年已成为第二大黄金买家。上半年的购买量意味着，如果购买速度继续下去，今年的总购买量可能达到70吨以上。” 他们预计，金价到今年年底将升至每盎司2500美元。 FXStreet分析师Christian Borjon Valencia也表示，如果金价升穿2439美元/盎司，那将为金价测试年内迄今高点2450美元/盎司铺平道路。他指出，一旦有效攻克该位，预计将进一步上涨，下一个目标是2500美元/盎司。美银更是预计，未来12-18个月，金价可能会反弹至3000美元。

格隆汇2024-07-16

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