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交易员提早退出人民币交易！中国1.2万亿元主权债务来袭 “加大杠杆率”坚定保持宽松

宽松，政策重点是促进增长和就业。本周，中国央行通过货币市场业务净注入现金。面对稳汇率政策和强美元的对抗挤压，许多交易员早早退出交易，静候国庆长假的到来。上周，中国在提高了每个期限的发行量并在拍卖中增加了新的5年期票据后，发行量激增。债券销售热潮发生在中国财政部长承诺加速支出以支持不完整的经济复苏之后，因为出口依然疲弱，房地产市场下滑加剧。供应增加有助于将基准政府债券收益率推至4个月高点，也凸显了央行在促进增长和同时保持低借贷成本方面采取的强硬平衡举措。 (来源:Bloomberg) 中信证券首席经济学家Ming Ming表示，“政府加快净融资可能是为了加快财政支出以支持经济，而今年早些时候两者都出现滞后。10月份可能会出现银行间融资缺口，这可能会促使央行在需要时加大流动性支持。” 彭博社报道称，中国地方政府还加大了发债力度，为基础设施投资提供资金。这些因素，加上经济企稳和人民币贬值的早期迹象，已经冷却了全球第二大债券市场的需求。本周，10年期主权债券收益率升至5月份以来的最高水平，并有望创下11月份以来的最大月度升幅。作为货币市场流动性压力的一个迹象，流行的短期银行债务工具一年期可转让存单的利率本周也触及五个月高点。 9月早些时候，中国人民银行(中国央行)今年第二次削减了放贷机构必须持有的现金准备金数额。本周，该公司还通过货币市场业务净注入现金。今年最后一季的债务供应压力可能会加剧，因为政策重点是促进增长和就业，这意味着中国中央政府将提高杠杆率，而其债务与国内生产总值的比率远低于其他主要经济体。地方政府为表外债务再融资而发行的特别债券可能会增加，这会增加投资者消化不良的风险。据中国媒体报道，内蒙古北部地区正在通过再融资票据筹集663亿元人民币，这标志着1万亿元计划已经启动。花旗集团最近缩减了对中国政府债券的看涨预期，供应担忧是主要原因之一。该行策略师德克·威勒(Dirk Willer)表示：“现在不仅每次发行的规模大于满足预算所需的规模，在宣布的时间表之外增加新的5年期债券发行也可能会增加债券净供应量超过预算的可能性。” 他们补充说，财政部在周五开始的黄金周假期后进行的债券拍卖将是评估供应压力、融资影响，以及是否会出台新的预算外财政措施的关键。人民币中间价近期连续稳守7.17元水平线，将在岸人民币即期波动区间贬值下限锁定于7.315元附近，人民币汇率面临有贬值压力、无贬值空间的窘境。面对稳汇率政策和强美元的对抗挤压，不少交易员干脆早早退出交易，静候国庆长假的到来。境内人民币/美元即期市场成交量的大幅缩水是表征之一，本周以来在岸市场美元/人民币即期成交量持续低位徘徊。根据外汇交易中心数据，周二成交量为121亿美元；根据交易员采访，周一的成交规模约97亿美元，仅略高于2022年12月疫情期间的低点，不足过去一年平均水平约350亿美元的1/3。周三综合多位交易员采访显示，在岸市场盘初时看到国有大行大量卖出美元，推动人民币大幅高开高走，而逢低购汇需求日内不减。中国央行周三在货币政策委员会三季度例会新闻稿中称，将综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

颜辞2023-09-28

一文梳理恒大债务危机时间线！从房地产巨头到董事长被警方监视，清算风险正逼近……

恒大在全国各地的许多项目都暂停建设。中国央行和银行业监管机构召集高管，罕见地发出警告，要求恒大必须降低债务风险，把稳定放在首位。 2021年9月恒大错过了两笔总计1.31亿美元的离岸债券息票支付。美元债有30天的宽限期。恒大聘请财务顾问研究各种选择，并在房地产销售暴跌之际警告存在交叉违约风险。 2021年11月许家印出售价值26.8亿港元(合3.427亿美元)的12亿股恒大股票，将其在恒大的持股比例从77%降至67.9%。 2022年3月恒大股票停牌，理由是该公司无法在3月31日前公布经审计的业绩，同时其物业管理部门正在接受调查，其中134亿元人民币的存款被银行扣押。 2022年11月恒大董事长在香港著名的山顶(The Peak)住宅区的一幢豪宅被中国建设银行(亚洲)接管，另外两幢亦已抵押至财务公司。 2022年12月恒大表示，已恢复631个预售和未交付项目的施工。 2023年1月恒大表示，其当时的审计机构普华永道(PricewaterhouseCoopers)因对其2021年账目的审计存在分歧而辞职。 2023年2月一个独立委员会发现，恒大高管参与将恒大物业质押担保的贷款转移给该集团，相关安排“低于标准”。 2023年3月恒大宣布重组其离岸债务的计划，为债权人提供了一篮子选择，将其债务转换为由该集团及其两家香港上市公司支持的新债券和与股票挂钩的工具。 2023年4月恒大表示，77%的A级债务持有人和30%的C级债务持有人已经提交了对重组方案的支持。 2023年7月恒大公布在2021年和2022年分别净亏损4760亿元和1059亿元，而在运营正常的2020年，恒大实现净利润81亿元。 2023年8月恒大称，它计划根据美国破产法第15章寻求破产保护申请。申请通过后，自动中止程序生效，禁止债权人对债务人提起诉讼或采取法律行动，从而为债务人提供了临时的喘息空间。恒大公布今年1-6月亏损人民币330亿元，去年同期亏损人民币664亿元。恒大股票在17个月后恢复交易，其市值较上次交易时下跌了79%。 2023年9月中国国家金融监督管理总局批准成立一家国有保险公司，接管恒大人寿的全部资产和负债。中国南方警方表示，他们拘留了恒大金融财富管理有限公司的一些员工，该公司是恒大的间接全资子公司。恒大推迟了原定于9月25日和9月26日举行的债权人会议，理由是需要重新评估拟议的重组条款。恒大表示，由于其旗舰在岸子公司恒大地产集团涉嫌违反信息披露，正受到中国证券监管机构的调查，该公司不具备发行新票据的资格。路透社援引两名知情人士的话报道称，如果恒大地产在下个月前不提交新的债务重组计划，其主要海外债权人计划加入一份清算恒大地产的法庭请愿书。

超启2023-09-28

中国黄金需求激增！中国的黄金价格飙升较国际金价溢价创纪录新高

至2022年7月以来最高。黄金也得到中国央行的支持。中国央行连续10个月增加黄金储，以实现储备多元化。不过，目前尚不清楚黄金的高价能否支撑这样的消费水平。市场将关注10月初的黄金周假期，这通常会带来中国黄金购买量的激增。国际现货黄金价格周三已经跌破1900美元/盎司，上周以来已下跌逾1%。

tqttier 1评论2023-09-27

中国房市重磅！多地已“取消价格下限” 专家：政策松绑或引发房价暴跌市场混乱

信心，并可能破坏金融体系的稳定。根据中国央行的数据，截至 2019 年，中国约 96% 的城市家庭拥有公寓。对许多人来说，房屋便是他们最大的金融资产。法国兴业银行首席中国经济学家姚伟表示：“合乎逻辑的做法是允许价格进一步下跌，让市场达到新的平衡。” “但这是一个冒险的选择，事情将如何发展存在很大程度的不确定性。” 中国指数研究院数据显示，8 月份中国 100 个主要城市新建住宅均价同比下降 0.2%，与两年前同期相比几乎没有变化，而二手房价格同比下降 2.4%。相比之下，2006 年至 2008 年间，美国房价下跌了近 20%。金融危机期间，凤凰城、拉斯维加斯和旧金山等市场的跌幅一度超过 30%。经济学家表示，中国的价格下限机制有助于防止房价进一步下跌，因为许多买家和卖家在无法按照房产的真实市场价值定价时不愿进行交易，进而导致许多房产被搁置。数据显示，8 月份中国 100 家最大开发商的房屋销售量同比下降 34%，延续了 4 月份以来的跌势。经济放缓带来的痛苦已经波及整个经济，抑制了消费者支出和建筑活动。变革的动力正在形成价格下限规则是中国政府控制房地产市场的遗产，在新冠大流行之前的几年里，房地产市场膨胀成了巨大的泡沫。最初，当局要求开发商在出售新单位之前必须寻求挂牌价格的批准，这一措施旨在防止他们将价格推得太高。2021 年底，当中国房地产市场陷入严重低迷时，北京要求各城市确保房地产市场继续以“稳定健康的速度”发展。许多城市（主要是小城市）的地方当局的部分反应是：禁止开发商将价格降得远远低于他们向政府登记的原始价格。一些城市将底价定为比原价低 10% 至 15%，而另一些城市则对细节含糊其辞，禁止开发商“恶意降价”，但没有具体说明具体含义。直到最近，北京已发出信号，表明各城市可以放宽或放弃价格下限，同时中央政府也采取了降低利率等支持市场的其他措施。中国住房和城乡建设部旗舰报纸《中国房地产商报》8月20日发表社论，敦促地方政策制定者取消限价。文章称，“应允许开发商通过降价促销进行自救，以尽快筹集资金。” 官方媒体的其他文章也提出了类似的案例。一些行业分析师对此进行了反驳，他们在其他媒体上表示，这样太危险了。据中国媒体报道，拥有 1500 万人口的中国南方制造业中心广州本月允许开发商开始自由销售公寓，而无需寻求销售价格批准。去年年底，该市还降低了房价下限。在西部四川省拥有 140 万人口的雅安市，当地政府 8 月份表示，能够批量出售房屋的开发商将不会受到 15% 的折扣限制；东部城市黄山市住房部门还取消了对一次销售至少 10 套住房的开发商的价格管制。开发商迫切希望房价下限能够下降。他们今年面临着价值数千亿美元的到期债务，因此急需收入。#中国经济# 官方数据显示，截至 8 月份，中国开发商未售出住宅开发面积超过 3.13 亿平方米，同比增长 20%。按平均房屋面积约 90 平方米计算，大约有 350 万套房屋。系统风险经济学家表示，很难知道如果更广泛地取消价格下限，房价会下跌多少，因为中国以前从未经历过如此严重的房地产低迷。但任何下降都会带来风险。咨询公司 Global Counsel 的副总监 Jens Presthus 表示：“最糟糕的情况是，人们继续持观望态度，因为他们预计价格会更低。” “这往往是一种自我强化的趋势。” 经济学家普遍对中国金融体系面临的房地产相关风险持乐观态度，部分原因是购房者往往会支付大笔首付。如果房价下跌，这将为他们提供额外的缓冲，这与美国不同，美国在金融危机期间出现了一波抵押贷款违约潮，削弱了银行业。澳新银行在 9 月份发布的一份报告中指出，如果价格大幅下跌，中国的情况可能会发生变化，引发减价销售并导致市场陷入螺旋式下降。澳新银行表示，如果中国的房地产价值下跌 30%（与过去经济低迷期间东京和香港的跌幅一样），该国 5.3 万亿美元抵押贷款账簿（即约 6400 亿美元抵押贷款）中的约 12% 将出现负资产，意味着这些房产的价值将低于他们的抵押贷款。如果价格下跌一半，大约 51% 的抵押贷款将陷入困境。据 Zillow 称，在美国，金融危机后，近三分之一的抵押贷款房主的资产为负。澳新银行警告说，在中国，“负资产可能会让家庭和政策制定者措手不及”。 “由此产生的任何滚雪球效应都可能成为黑天鹅。”

marsh2023-09-27

黄金周假期前人民币交易量暴跌！美媒：中国央行收紧对人民币的控制

彭博社周三(9月27日)最新撰文称，因中国央行收紧对人民币的控制，减少交易员进行定向押注的空间，黄金周假期前，人民币交易量正在暴跌。据不愿透露姓名的交易员说，美元/人民币交易量周一跌破100亿美元，周二仅为120亿美元，远低于过去一年约300亿美元的日平均水平。中国金融市场从周五开始关闭，10月9日才重新开放。交易水平大幅下滑之际，中国人民银行仍将每日人民币中间价维持在一个狭窄的区间内，以求遏制人民币走弱的趋势，截至周三，中国央行连续7天将人民币中间价设在仅20点的区间内，这是自2019年以来最长的一次。鉴于人民币汇率只允许在中间价上下2%的范围内波动，这实际上将人民币交易上限限制在1美元兑7.32元人民币以下。 (截图来源：彭博社) 瑞穗银行(Mizuho Bank Ltd.)驻香港首席亚洲外汇策略师Ken Cheung表示，一些市场参与者可能会因为交易区间的限制而推迟他们的外汇结算，而此时，中国人民银行正最大限度地努力保护人民币不受美元走强和国内困境加深的影响。中国央行周三誓言要纠正外汇市场上的单向押注，受此影响，人民币兑美元周三盘中一度攀升0.3%，至1美元兑7.2880元人民币。彭博社报道称，据不愿透露姓名的交易员说，国有银行出售了大量美元来支撑人民币，它们的海外分支机构也减少美元贷款，以挤压离岸流动性。

tqttier2023-09-27

一连会见三名中国高官！美国知名银行家：中方释出美企投资利好中美达成“关系重回正轨”共识

韩正和外交部长王毅的接见，周初也会见了中国央行行长潘功胜。中国敦促美国扩大积极政策，并削减消极政策。韩正欢迎美国企业来华投资兴业，王毅表示希望两国关系重回正轨。保尔森表示欢迎双方恢复并保持对话，重申愿推动两国关系稳定发展。中方表示，希望使双边关系重回健康稳定的轨道，与美国一起稳定增长。韩正表示：“我们欢迎更多美国企业来华投资兴业，共同分享发展机遇。” 他表示，中国对美国的态度是相互尊重、和平共处、合作共赢。 (来源:SCMP) 韩正指出，中美两国是世界上最重要的双边关系，应加强各领域互利合作，共同推动世界经济复苏，应对全球性挑战。据中国官媒新华社报道，保尔森表示，两国应保持沟通对话，加强人文交流和经贸合作，共同应对气候变化等全球性挑战。他赞同韩正的说法，中美关系对世界产生重要影响，双方应找到正确的相处之道，并且建立信任。保尔森在中国经济快速崛起期间倡导美国与中国的接触，已对中国进行100多次访问，其中包括他在2006至2009年间在小布什第二届政府任职期间，首次见到现任中国国家主席习近平主席。王毅上周结束了对俄罗斯为期4天的安全会谈访问，并于当天会见了保尔森代表团。中国外交部的声明称，王毅表示：“中美关系急转直下，不符合两国人民利益，不符合国际社会期待，不符合时代潮流。” “希望美方对华政策回归理性务实轨道，以实际行动延长正面清单、缩短负面清单，同中方共同探索两个大国和平共处之道，”王毅说道。王毅对保尔森长期致力于以“客观理性的态度”推动中美关系发展表示赞赏，希望他和他的基金会继续发挥建设性作用。继美国前国务卿亨利·基辛格(Henry Kissinger)在7月份出人意料的访问之后，双方澄清了中国气球门争议后恢复对话，保尔森成为第二位在中国受到接见的美国元老政治家。一系列现任美国官员已访问中国，为11月预期举行的“习拜会”铺平道路，其中包括美国国务卿安东尼·布林肯(Antony Blinken)、财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)、气候特使约翰·克里(John Kerry)，以及最近的商务部长吉娜·雷蒙多(Gina Raimondo)。保尔森表示欢迎双方恢复并保持对话，重申愿推动两国关系稳定发展。保尔森周一还会见了中国人民银行行长潘功胜，双方就世界经济、中美经贸关系、绿色金融等话题交换了意见。

秉哥说市2023-09-27

中国经济企稳的又一重要信号！中国8月工业企业利润急剧反弹

国经济增长的预期，目前预计增长5%。中国央行周三誓言要为经济提供“更有力的支持”。中国人民银行在第三季货币政策会议的一份声明中表示，当局将把重点放在实施已经出台的货币宽松措施上，保持流动性“合理充裕”，保持信贷增长“理性稳定”。声明指出，中国央行将“促进”价格反弹并保持在合理水平，继续扩大对小企业、绿色产业、技术创新和基础设施等目标行业的支持，并通过银行基准存贷款利率的市场化改革，推动降低融资成本。中国央行声明还重申了坚决防止人民币汇率过度波动和促进房地产市场稳定发展的承诺。

tqttier2023-09-27

中国国有银行又在抛美元！在岸、离岸人民币双双反弹，中国央行刚刚发声

中国国有银行干预抛售美元/人民币，同时中国央行表态称，将使用“精准、有力”的政策来提振经济复苏。截止发稿，在岸人民币自7.3045反弹，目前交投在7.30关口附近，与此同时，离岸人民币也自7.3168反弹，目前交投在7.3070附近。据消息人士称，中国国有银行通过干预现货市场来支撑人民币。中国央行周三表示，将加大政策调整力度，以“精准有力”的方式实施货币政策，以支持经济复苏。中国人民银行在货币政策委员会季度会议后发表声明称，中国人民银行将保持流动性合理充裕，保持信贷稳定扩张。央行说：“当前的外部环境更加复杂和严峻，国际经济贸易和投资放缓，通胀仍然很高，发达国家的利率仍然处于高位。” 央行称：“国内经济继续复苏和改善，势头不断增强，但仍面临需求不足等挑战。” 中国人民银行表示：“我们需要继续努力，利用改善的势头，加大宏观政策调整力度，精准有力地实施稳健的货币政策。” 在一系列温和的政策措施之后，这个全球第二大经济体正显示出一些企稳的迹象，但房地产低迷、人口老龄化、高债务和地缘政治紧张局势给前景蒙上了阴影。中国央行表示，中国将加大政府投资和政策激励力度，以刺激私人投资，推动价格从低位回升。中国央行重申了保持人民币稳定、防范汇率超调风险的立场。央行还承诺促进房地产市场健康稳定发展。

风起2023-09-27

突发重磅消息！许家印已被警方控制被监视居住于北京、限制部分行动自由恒大股价大跳水

成为中国最大债务重组之一的债务重组。中国央行将恒大的问题归咎于“自身管理不善”和“鲁莽扩张”，政府也敦促许家印用他的财富来偿还投资者。

tqttier2023-09-27

人民币大跌至交易区间下限！汇率遭双重打击，中国央行会更激进干预吗？

民银行每日中间价低1.9%以上的水平。中国央行将人民币汇率上下浮动幅度限制在中间价2%区间内。周一，它是自去年10月以来最接近区间限制的一次。人民币再度走软令政策制定者感到沮丧。不到两周前，他们还通过提高做空成本和对空头发出强烈口头警告，成功稳定了人民币汇率。为了防止人民币触及交易上限——届时流动性可能枯竭——中国人民银行可能会选择削弱每日中间价，从而有效地让人民币赶上即期汇率。然而，这发出了一个信号，即中国政府正在为人民币贬值开绿灯，这可能导致人民币进一步下跌，并为资本外流提供资金。中国央行还可以选择采取更激进的干预措施来加强外汇防御，比如在香港制造流动性紧缩，或者收紧中国的资本管制。这使得人民币更接近中间价，而不必削减中间价。中国人民银行“可能会担心资本外流风险，以及对金融体系稳定和市场情绪的影响，尤其是中国的情绪仍然相当疲弱，”法国农业信贷驻香港经济学家Xiaojia Zhi说，“在美元走强的背景下，中国央行在这方面确实表现出了相当强硬的立场。” 周一，中国恒大集团的危机进一步加深，此前该公司大陆子公司表示，它未能偿还一笔在岸债券，这损害了市场对人民币计价资产的信心，也损害了中国这个全球第二大经济体的复苏。在美国经济数据强劲和押注美联储将采取鹰派立场的背景下，美元的持续走强也起到了拖累作用。交易量萎缩周二稍早，人民币兑美元汇率在7.31左右变动不大，而中国央行设定的中间价略高于7.17。在香港短期借入人民币的成本飙升至2022年以来的最高水平，引发了人们的猜测，即中国可能正在吸收海外流动性以支撑人民币汇率。人民币交易量的下降也放大了市场的波动，使人民币更容易触及区间的下行限制。据不愿透露姓名的交易员称，投资者周一在在岸市场以人民币兑美元进行了不到100亿美元的交易，不到过去一年平均交易量的三分之一。尽管人民币兑美元走弱，但兑彭博追踪的一篮子24种货币却走强。但这在很大程度上是由于官员们努力防止人民币兑美元贬值，而不是对中国资产的乐观情绪。瑞穗银行首席亚洲外汇策略师Ken Cheung说，人民币即期汇率与中间价之间的利差扩大“反映出人民币贬值压力加大，以及中国央行捍卫人民币的坚定立场”。他说，央行将继续使用现有工具来支持人民币，并有可能发明新的工具。

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厉害啦2023-09-26

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