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中美贸易紧张局势不断升级之际中国刚刚释放人民币汇率重大信号！

人民币的支持。 (截图来源：彭博社) 中国央行周三将所谓的中间价设定为1美元兑7.1693元人民币。中国境内市场周三在春节假期后重新开放。自去年11月特朗普(Donald Trump)赢得美国总统大选以来，中国央行一直将人民币兑美元的中间价维持在强于1美元兑7.2元人民币的水平，以保护人民币免受美元升值的影响。彭博社指出，此举表明，尽管中美之间最新的针锋相对的贸易措施令人民币承压，但中国当局不愿让人民币贬值。一些分析师此前一直预计，中国央行会让人民币贬值，以提高中国出口产品的吸引力，并减弱美国关税的影响，但这种说法尚未成为现实。周三的人民币中间价是去年11月8日以来最高的，并一度推动离岸人民币上涨0.1%。国内市场在8天假期后重新开盘，在岸人民币兑美元早盘下跌0.4%，至1美元兑7.2826元人民币。每日中间价是中国人民银行最常用的货币管理工具。中间价将在岸人民币汇率上下浮动幅度限制在2%。中国央行也一直在利用中间价以外的工具来平息人民币波动。 (截图来源：彭博社) 瑞穗银行(Mizuho Bank)首席亚洲外汇策略师Ken Cheung表示：“人民币中间价支持的现状与避免中美紧张局势进一步升级的立场是一致的。中国表明了保持外汇稳定的立场，这可能会遏制资本外流的压力。” 高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)预计，人民币中间价将逐步向7.3靠拢，在岸人民币将达到7.4-7.5的水平。澳大利亚国民银行(National Australia Bank)表示，除非与美国达成贸易协议，否则人民币将在短时间内跌向1美元兑7.5元人民币。周二，在美国对所有中国商品征收10%的关税后，中国对从美国进口的一些产品征税，并开始调查谷歌(Google)违反反垄断法的行为。交易员们正在观望世界上最大的两个经济体的领导人能否迅速达成贸易协议。特朗普周一表示，他将寻求与中国达成协议，会谈将很快举行。特朗普周二表示，不急于与中国国家主席习近平通话，将在适当的时候与他通电话。

tqttier02-05 11:33

彭博专栏:“习大大”不会无缘无故向特朗普屈服习近平需做出艰难选择

要的。迄今为止，由于担心资本过度外流，中国央行一直不愿削弱人民币兑美元汇率的中间价，将其维持在强于1美元兑7.2元人民币的水平。但如果大规模的刺激计划没有出台，降息和人民币贬值可能是对抗特朗普关税的唯一途径。 (截图来源：彭博社) 第三，是时候送出中国的皇冠上的一些珠宝了。特朗普已经表达对字节跳动公司(ByteDance Ltd.)旗下TikTok的兴趣，称他创建的美国主权财富基金最终可能会收购这个社交媒体平台。据报道，北京方面计划将TikTok视为“商业事务”，这意味着政府打算置身身外，让字节跳动的投资者谈判出售事宜，但一些出价可能会让人感到羞辱。例如，一组买家只出价200亿美元，尽管分析人士表示TikTok的价值可能远超1000亿美元。无论这笔交易如何进行，北京方面都需要放下自尊，置身事外。任姝丽在文章最后写道，对付一个不可预测、专横的特朗普，需要一个能够做出牺牲并为他的公民的最佳利益行事的强有力的领导人。“习大大”，你是他们说的那个人吗？

tqttier02-05 09:02

春节后市场展望：港股流动性改善，A股慢牛行情可期！

益于海外积极因素带来的估值修复。同时，中国央行行长潘功胜近期表示将大幅提高国家外汇储备在中国香港的资产配置比例，这一消息有望潜在提升港股流动性，进一步提振了市场情绪。回顾春节假期期间，全球主要股市指数涨跌互现。东方财富网choice数据显示，1月28日至2月3日期间，孟买Sensex30、英国富时100、德国DAX、纳斯达克、恒生指数等实现上涨，而法国、日本、韩国等市场股指则有所下跌。然而，在2月4日，亚太股市多数飘红，港股恒生指数、国企指数、恒生科技指数更是高开高走，集体大涨。截至收盘，恒生指数涨2.83%，国企指数涨3.51%，恒生科技指数更是涨幅高达5.06%。其中，半导体板块成为当日的明星，涨幅排名第一，达6.48%。晶门半导体、上海复旦、华虹半导体、脑洞科技等涨幅超10%，中芯国际也涨超8%。此外，黄金与贵金属、工用支援、资讯科技器材、专业零售、汽车等板块涨幅也排名靠前。腾讯控股和阿里巴巴的成交额分别超130亿港币和115亿港币，位居全市场第一、第二，美团和小米的成交额也分别超77亿港币和55亿港币。个股涨幅上，小鹏汽车、泡泡玛特、金山云、哔哩哔哩、理想汽车、美图公司等热门公司也实现大涨。从资金流向方面看，软件服务、专业零售、资讯科技器材净流入均超11亿元港币，半导体板块净流入超8亿元港币，汽车板块净流入超5亿元港币。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，2月4日港股大涨，特别是受到DeepSeek横空出世的带动，芯片、半导体、AI等板块大幅上行，这为节后A股市场的开盘打下了坚实的基础。他预计A股有望实现开门红，在春节前就已持续上涨的人形机器人等板块可能会领涨两市，带来很强的赚钱效应。国信证券首席分析师王学恒则认为，港股行业广泛调升业绩，估值修复有潜力。他指出，随着美债利率的下行以及1月港股各个板块业绩的普遍上修，港股的估值修复在路上。历史统计显示，春节后行情上行的确定性很强，他们依旧维持在20000点及以下加仓，20000点以上持有的观点。对于A股市场，华金证券分析师邓利军表示，节前担忧的风险多数未发生，节后春季行情可能开启。经济数据方面，春节期间高频数据偏好，基本面大幅走弱的风险未发生。流动性上，美联储1月未降息，符合市场预期，海外流动性进一步收紧的风险也未发生。风险偏好上，美国宣布对中国商品加征10%关税，符合市场预期，靴子落地。东方财富在一篇文章中称，choice数据统计显示，2015至2024的十年里，上证指数、创业板指数均实现6次开门红，深指、沪深300均实现5次开门红。且上证指数2021年起已连续四年开门红，深指、沪深300、创业板2022年起已连续三年开门红。虽然从近十年平均涨幅的口径看，春节后首个交易日上述指数的平均涨幅均为负，但拉长时间来看，1991年以来上证指数春节后的中位数涨幅和平均数涨幅均较为可观。展望2月，中信证券在一份研报中指出，中国资产重估叙事在形成，春季躁动进入加速阶段，交易更加极致。他们认为港股的流动性改善空间边际上优于A股，行情重心更偏港股。首先，从A股大势层面来看，关税扰动落地后外部风险在4月前步入平静期，春季躁动时间窗口更加清晰。国产AI重估成为重要情绪催化，而国内宏观政策因素影响暂时淡化。其次，从市场流动性层面来看，A股短期资金面增量相对有限，中长期资金入市进程和机制更值得关注。相较而言，港股的流动性改善空间更大，进攻属性增强，流动性的长期改善趋势将提升其战略配置地位。杨德龙则认为，当前A股市场正处于第一波上涨之后的震荡调整期尾声，第二波、第三波上涨的行情有望逐步启动。节前多部门联合发布的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》无疑是推动2025年行情走出慢牛、长牛的一个重要推动力。邓利军也表示，美对华加征10%的关税落地，对国内经济和股市的影响已相对较小。俄乌冲突等风险可能大幅下降，外部负面冲击可能边际改善。节后赤字率和国债发行规模提升等两会政策预期可能进一步上升，推动中长期资金入市方案可能不断落地实施，降准等流动性宽松政策也可能落地。因此，节后政策和流动性可能进一步宽松。东吴证券策略分析师陈刚则指出，2月处于经济数据、业绩的真空期，新的政策预期开始逐步发酵，流动性改善、活跃资金兴起，带动市场风险偏好提升，是春季做多的黄金窗口期。他建议关注强产业趋势品种、外需板块估值修复的α机会，及内需政策催化的方向，具体包括人工智能、新能源、自主可控、空天信息技术、数据要素等方向，以及化债受益的环保、建筑、机械、信创等。对于港股市场，浙商证券分析师沈凡超表示，整体来看市场虽然在资金面和情绪面未有明显改善，但可以看到基本面表现有亮点，且政策面仍在不断加码。因此，他们对于港股市场的短期观点由谨慎转为谨慎乐观。在板块配置方面，他们看好行业相对景气且受益于政策利好的汽车、电子、家电、科技等，业绩和股价走势稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块，以及基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行及公用事业股。

金融界02-05 07:46

中国重大信号！彭博:如果特朗普重燃对华贸易战中国恐放松对人民币的控制

平。自去年11月以来，这一水平一直受到中国央行的严密保护，当时特朗普赢得大选刺激了人民币的贬值。在几个月来使用一系列工具稳定人民币之后，美元不断飙升使得当局难以支撑人民币。一些分析人士认为，人民币贬值是抵消高关税影响的必要手段，即便此举会刺激资本外流。 (截图来源：彭博社) 高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)预计，人民币中间价将逐步向1美元兑7.3元人民币靠拢。澳新银行亚洲研究主管Khoon Goh表示：“人民币需要进行一些调整，因为人民币需要发挥减震器的作用。这将对其他亚洲货币产生更广泛的溢出效应，该地区的资产可能会受到近期投资组合流出的压力。” 彭博社指出，中国央行将在周三内地市场重新开市时表明其意图。自1月27日以来，彭博美元指数除一个交易日外一直在上涨。1月27日是中国春节假期前的最后一个交易日。特朗普上周末宣布对中国征收10%的关税后，周一离岸人民币一度下跌0.7%，至7.3734，跌至2022年10月以来的最低水平。此后，随着特朗普表示美国将与中国就关税问题进行对话，离岸人民币收复部分失地。虽然10%的关税比特朗普在竞选期间威胁要征收60%的关税要好，但贸易战的“幽灵”进一步使中国的前景黯淡，因为在国内需求低迷的情况下，出口一直是一个罕见的亮点。彭博社认为，如果中美双方在最后一刻达成协议，人民币汇率可能出现大幅波动。特朗普表示，他将对加拿大和墨西哥征收25%的关税推迟一个月，此前这两个美国邻国同意采取更严格的边境控制措施，导致两国货币反弹。马来亚银行高级策略师Fiona Lim表示：“在上次贸易战中，中国允许人民币出现一定程度的贬值，这一次，我们预计同样的事情也会发生。” 她补充称，中国央行可能会在本月内允许人民币中间价跌破7.20。虽然对人民币进一步走软的预期普遍存在，但一些分析师表示，中国央行对汇率稳定的关注将为人民币跌势提供支撑。美国《华尔街日报》周一援引知情人士的话说，中国对美国关税的部分回应将包括再次承诺不会让人民币贬值以获得竞争优势。北京方面也可能担心通过操纵人民币贬值进一步激怒特朗普。特朗普在第一个总统任期内曾将中国列为“汇率操纵国”。

tqttier02-04 11:09

中美突发重磅！彭博：特朗普对中国征收10%关税后习近平权衡报复选项

可能愿意让人民币贬值以有利于出口，即使中国央行花了几个月的时间来捍卫人民币。大西洋理事会(Atlantic Council)地缘经济中心(GeoEconomics Center)高级主任Josh Lipsky在一封电子邮件中写道，大部分因关税增加的成本可以通过汇率调整来消化。 Lipsky表示：“这就是为什么北京的言辞会尖锐，但其经济报复可能会更温和的原因之一。” 彭博经济研究经济学家Chang Shu和David Qu在周日的一份报告中写道：“从政治角度来看，中国需要以某种方式做出回应。面临的挑战在于如何精准调整反制措施，既能表明立场，又能避免陷入以牙还牙的报复升级，进而在中国经济复苏的关键时刻进一步打击贸易。

tqttier 1评论02-03 12:25

经济学人：中国金融体系面临巨大压力，已经经不起故障

选。这些趋势正在显现出不可持续性。中国央行去年被迫下调存款利率，预计不久将再次降息。因此，国有银行的定期存款年利率从五年前的4%以上降至目前的1.6%。尽管如此，净利差（银行贷款收益与存款利息成本的差额）却急剧下降。上海银行的净利差在今年3月仅为0.9%；厦门国际银行的净利差在6月跌至0.6%。这些数据都接近危险水平。由于缺乏其他安全资产，面临压力的银行，以及保险公司和基金经理，都纷纷涌入国债市场，进一步压低了收益率。由于中国的金融体系短期内不会开放，允许资金外流，债券收益率几乎肯定会保持在低位。众多投资者希望国家通过直接购买股票和强力刺激经济来提振股市。这将使各类投资者重新回到股市，同时减轻债券市场的压力。然而，即使这一措施实施，其影响可能也很有限。 2024年，中国企业盈利连续第三年下滑，降幅超过了2022年疫情封控期间的水平。此外，即便国家设法制造一轮经济繁荣，估值与企业基本面之间的差距扩大，也可能为下一轮股市崩盘埋下伏笔。另一个解决方案可能是增加国债供应。去年12月，国债发行量达到创纪录的1.8万亿元人民币，其中大部分用于地方政府债务再融资计划。如果进一步增加发行量，则需要配合增加政府支出或减税的意愿。尽管目前政府的具体计划尚不明确，但财政部长1月10日表示，今年中国的财政政策将“高度积极”。一个更直接的办法是放松资本管制，尤其是在中国对海外投资需求极高的情况下。然而，随着中国经济前景恶化，放松资本管制的难度也随之增加。最重要的是，政府希望避免资本外流的局面。因此，不管债券收益率多低，今年政府更可能收紧而非放松管控。来源：加美财经

加美财经01-29 00:00

中国春节假期恐刺激波动、小心特朗普突发关税公告！人民币投资者紧张不安

市8天)将意味着流动性收紧，而且没有由中国央行设定的在岸人民币中间价，这为可能加剧的波动创造了条件。 Stonex Financial Pte外汇交易员Mingze Wu认为，如果特朗普突然说了些夸大其词的话，特别是在假期期间，可以预计人民币会出现明显波动。在内地市场闭市期间，离岸人民币仍将进行交易。此前，当交易员在长假结束后回归时，中国市场曾出现过大幅波动，因为他们会紧跟全球市场走势，并对国内经济发展做出反应。考虑到特朗普动不动就宣布政策，这一次这种风险是巨大的。马来亚银行(Malayan Banking)策略师Fiona Lim表示，中国正在逢低买入美元兑离岸人民币交叉盘，鉴于该货币对的持续利差、中美经济增长差异和关税风险，对人民币保持谨慎。

tqttier01-28 11:18

中国传来重磅！中国央行向金融体系注入创纪录资金与人民币有关

社周二(1月28日)报道称，今年1月，中国央行通过一种新工具向金融体系注入创纪录的资金，推迟了宽松政策，因为中国央行优先考虑稳定人民币汇率。 (截图来源：彭博社) 中国人民银行周一在一份声明中说，为保持银行体系流动性充裕，2025年1月中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了17000亿元人民币(约合2,340亿美元)买断式逆回购操作。这是自去年10月启动该计划以来规模最大的一次操作。其中，1月开展了3个月（91天）买断式逆回购操作12000亿元人民币，6个月（182天）买断式逆回购操作5000亿元人民币。为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，中国央行在2024年10月启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。 2024年10月到2025年1月，中国央行分别通过买断式逆回购投放了5000亿元人民币、8000亿元人民币、1.4万亿元人民币和1.7万亿元人民币。彭博社指出，对这一新的公开市场货币工具的依赖，象征着中国央行既要保持资金在银行体系内流动，又要实现支撑经济增长和捍卫人民币汇率这两个相互矛盾的目标。 (截图来源：彭博社) 中国央行本月停止购买政府债券，从而暂停了另一项用于流动性管理的新计划。此举可能是为了避免加剧创纪录的国债收益率下滑。收益率下滑已经削弱人民币，并打压信心。 1月份通过买断式逆回购操作注入的流动性与上月两项计划释放的流动性总和相当。由于季节性现金需求，银行间流动性通常会农历新年假期前收紧。今年的农历新年假期在本周开始。一些经济学家曾预计，中国央行将在春节前采取行动，选择下调银行存款准备金率——这是一种更为显著的工具，可以为银行释放现金，并能表明央行的立场。但这种预期最近有所减少，因为中国央行明确表示，其重点不是刺激经济，而是对抗人民币的下行压力，遏制疯狂购买债券带来的风险。最近几周，中国央行允许银行间拆借利率飙升，表明市场流动性紧张。

tqttier01-28 07:52

中国经济意外动荡复苏势头被打破深度分析背后原因

紧缩螺旋式增长仍存在疑问。到目前为止，中国央行优先考虑人民币稳定，而不是货币宽松，这可能表明官员对增长的担忧有所缓和。虽然随着春节将至，数百万工人返回家乡，生产下降，工厂活动通常在春节前降温，但经济学家表示，本月的放缓比平时更严重，尽管最近努力提振经济，但增加了疲软的迹象。澳大利亚和新西兰银行集团有限公司大中华区首席经济学家Raymond Yeung表示：“下降的程度超出了我们的预期。”他补充说，更强有力的财政政策和降低银行准备金要求比率仍在讨论中。“经济远未恢复。” 国家统计局周一发布的PMI数据是每月提供的第一个官方数据，可以深入了解中国经济的健康状况，中国经济正在努力克服国内需求疲软和贸易逆风日益增长的双重挑战。彭博经济学家Chang Shu 和Eric Zhu表示，“2025年初对中国经济的首次重大解读令人震惊——即使在去年年底加强刺激后，增长也失去了动力......令人惊讶的疲软的PMI强调了更强有力的政策支持的紧迫性。我们看到它即将到来，货币宽松可能是2月份选择的关键工具。” 根据PMI数据，生产和新订单都跌至五个月的低点。在全球需求疲软的迹象表明，新的出口订单跌至2月以来的最低点。 NBS高级统计学家Zhao Qinghe表示，制造业“受到春节假期临近和员工集中返回家乡的影响”。 Pinpoint Asset Management首席经济学家Zhiwei Zhang表示，虽然工厂活动放缓，部分原因是8天的新年假期，但这也可能意味着出口从企业预装订单中受益的预期少，这是躲避任何新关税的政策的一部分。美国巨额征税可能会损害中国出口，中国出口占去年增长的近三分之一，并增加已经面临激烈竞争和低迷消费者情绪价格压力的制造商的成本。到目前为止，特朗普还没有对中国征收关税，尽管他的计划仍然不可预测。财政支持去年，中国对经济的财政支持有限，由于地方政府从土地销售中获得的收入暴跌和税收大幅下降。根据彭博社根据财政部上周五晚些时候发布的数据进行计算，各级政府去年花费了38.6万亿元人民币，收入为28.2万亿元，赤字为10.4万亿元。尽管该赤字以人民币计算是有史以来最大的赤字，但占国内生产总值的份额达到7.7%——低于2020年。支出增长比中国政府的预测少约2万亿元，其中大部分缺口来自地方政府基础设施资金支出不足。省政府的很大一部分收入来自向开发商出售土地——过去几年，这一收入来源枯竭，迫使地区官员削减支出，破坏了对经济的财政刺激的影响。财政部承诺今年扩大支出需要实际资金支持，以确保全国各地政府拥有必要的资源来保证他们承诺的支出。去年，公共支出将基础设施优先于社会福利。法新社会大中华区经济学家Michelle Lam表示，随着最高领导人在2025年将更加关注消费，这一变化应该会发生变化。她补充说：“当然，随着复苏仍然脆弱，PMI使财政刺激成为更重要的优先事项。”

佳华16801-27 17:26

特朗普交易时代如期而至，风险中寻找机会

款利率不变后，沪深 300 指数上涨。中国央行将 1 年期贷款基础利率维持在 3.1%，将 5 年期贷款市场报价利率维持在 3.6%。离岸人民币兑美元小幅走强至 7.3345，而在岸人民币兑美元汇率为 7.323。在美国总统特朗普暗示将对中国进口产品征收10%的关税后，中国和香港股市周三下跌，蓝筹股沪深 300 指数和上证综合指数收盘时均创下近两周以来的最大单日跌幅。香港基准恒生指数从五周高点回落。周四，香港股市逆转涨势，此前中国通过长期投资提振中国市场的行动计划未能打动投资者，而特朗普的关税威胁也打压了市场人气。中国证监会主席吴清周四在北京举行的新闻发布会上表示，从今年开始，每年从新保单销售中获得的保费收入的 30% 将投资于中国在岸市场。他补充说，未来三年，这些投资将每年增加 10%。国家金融监督管理委员会副主席肖远琪在同一场新闻发布会上表示，至少有 1000 亿元人民币（138 亿美元）的保险资金将在头六个月内通过试点计划投入股市，其中一半将在 1 月 29 日开始的春节之前获得批准。晨星亚洲股市策略师王凯表示，中国的政策举措最终可能会使一些内地大盘股受益，因为基金最终可能会增加波动性较小的公司的头寸。不过，需要进一步明确财政政策，并解决房地产库存过剩问题，才能维持市场的复苏。香港股市周五上涨，本周为连续第二周收涨。特朗普在世界经济论坛发表讲话后，中美关系回暖的前景进一步提振了市场人气。特朗普对与中国的关系表示乐观，称其“非常好”，同时警告将对不在美国制造的公司征收关税。他还呼吁降低利率和降低油价。国际市场本周市场回顾本周五，日本日经225指数以39931.98收盘，较上周上涨3.85%。本周五，德国DAX 30指数以21394.93收盘，较上周上涨2.35%。本周五，英国FTSE 100指数以8502.35收盘，较上周下跌0.03%。分析与展望尽管全球股市本周总体表现良好，但欧洲股市周五尾盘仍下跌。不过，受稳健收益和特朗普总统就任后对美国经济增长的乐观情绪推动，该区域指数本周仍上涨逾 1%。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在作出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融01-27 00:34

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