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安捷伦科技2019Q2财报电话会议记录
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界和政府的核心收入都增长了5％，而由于
中国市场
的疲软，足部食品下降了3％。从地理位置来看，由于美国的情况继续保持健康，我们看到所有地区的增长都以美洲为首，增长率为6％。由于制药外包趋势和持续强劲的生物制药投资，欧洲的增长率为4％，表现优于预期。中国增长了3％。尽管我们在ACG业务中实现了强劲的中期增长，但食品市场和小分子制药公司的仪器销售疲软导致整体业绩低于预期。 在我离开收入之前，我们合并的LSAG和ACG业务的核心增长虽然低于我们的预期，但在本季度为4％。我们认为与整体分析实验室市场增长相比具有优势。 现在转向剩余的损益表。第二季度毛利率为56％，与去年相比增加了70个基点。我们通过生产力计划继续实现良好的毛利率改善，并推动ACG服务业务的持续规模经济。营业利润率为21.9％，上升60个基点，主要是由于纪律成本管理，因为市场情况的变化在本季度后期变得越来越明显。此外，税率略有下降，平均摊薄后的股票为3.21亿美元。这导致第二季度非GAAP每股收益为0.71美元，与去年同期相比增长了9％，处于我们指导的中点。 现在，在转向Q3指导和全年指导之前，我想谈谈现金流量和资产负债表上的一些额外财务指标。我们本季度的自由现金流为2.13亿美元。我们在本季度部署了1.02亿美元，其中包括5200万美元的股息和5000万美元的股票购买，约占635,000股。最后，我们以22亿美元的现金和18亿美元的债务结束了本季度。在本季度，我们还更新了10亿美元的循环信贷额度，这仍未提取。 凭借我们强大的资产负债表地位，我们将在下半年更积极地部署资本。具体而言，我们打算投资5亿美元进行股票回购，其中大部分将在第三季度进行。这不仅强调了我们的资产负债表实力，也强调了我们对未来的信心。此外，我们仍有足够的并购能力，我们有一个活跃的业务发展漏斗。虽然，我们将继续遵守我们的方法。 现在，让我们转到本财年的非GAAP财务指导。正如迈克所说，我们正在减少今年的核心收入增长前景。尽管我们对ACG和DDG的预期没有改变，但我们对下半年的预测因业务部门某些部门的市场状况疲软而受到抑制。中国的发展以及持续的贸易不确定性正在创造一个更具挑战性的宏观环境。因此，我们将全年收入指引更新至50.585亿美元至51.25亿美元，相当于增长3.5％至4.3％。预计货币将成为210个基点的逆风，部分被并购所抵消。因此，我们现在预计核心收入增长率约为4％至5％。 尽管收入指引有所减少，但我们仍有信心保持全年每股收益3.03美元至3.07美元的收益率，相当于不计入货币的增长率约为10％至11％，并报告增长率为8.6％至10％。正如迈克所说，我们的EPS指导反映了对安捷伦业务实力的信心以及我们通过多种杠杆推动盈利的能力。其中包括严格的费用管理和资产负债表的使用。基于向股票回购部署额外5亿美元的资金，我们将年度平均摊薄额减少至3.19亿美元。 最后，转向第三季度，我们预计营收将在12.25亿美元至12.45亿美元之间，报告增长率为1.8％至3.5％，核心增长率为2.7％至4.1％。货币估计是210个基点的逆风，部分被并购贡献约120个基点至250个基点的增长。2019年第三季度非GAAP收益预计在每股0.71美元至0.73美元之间，与去年同期相比增长6％至9％。第三季度的股票数量预计为3.17亿美元。 最后，我要说的是，尽管市场条件不断变化，但我们对团队保持盈利表现的能力感到满意。我们对安捷伦业务的实力以及我们在某些市场中驾驭软性的能力充满信心。有了这个，在开放问题之前，我会把它转回给迈克一些结束评论。 迈克麦克马伦 谢谢鲍勃。在进入Q＆A之前，我只想补充一些结束语。伟大的公司不只是对市场条件做出反应，他们看到市场机会。在安捷伦，我们将继续提高生产力，并加倍努力成为一家更敏捷的公司。我们有边际杠杆来推动盈利，包括严格的费用管理和资产负债表的使用。但是，我们不会费用削减我们的增长方式。我们将继续将创新的新产品推向市场，并积极争夺市场份额。 现在，Ankur，回到你的Q＆A。 Ankur Dhingra 谢谢你，迈克。Liz，如果可以，请提供问答说明。 问答环节 运营商 我们的第一个问题来自Dan Leonard与德意志银行的合作。你的生产线现已开放。 丹伦纳德 所以第一个问题，试图确保我理解小分子制药公司的问题。这是LC特别评论，还是更广泛的客户，您将其标记为小分子制药？你能评论道德制药和仿制药之间的趋势吗？ 迈克麦克马伦 所以我会发表一些评论然后，Jacon，随意跳上这个。我认为它主要与LC相关，而且这是我们实际上在全球范围内看到的情况。我特别提到了中国的政府倡议。我们还在美国和欧洲的药品帐户中看到了购买延迟。事实上，我记得和我们的欧洲现场经理谈话。我们有一个订单应该在1月关闭，大型欧洲制药公司被推出，我们认为它将在3月底关闭，现在这一天关闭。也许你也可以在这里添加你的想法，雅各布。 雅各布泰森 不，你绝对是迈克，那主要是LC业务。然而，许多制药公司也投资于其他一些领域，他们现在看到仿制药的一些机会，他们可能也会回到其他领域。因此，LC是一个主要焦点，但它当然也扩展到质谱。 迈克麦克马伦 我想只是为了结束这个。丹，我认为对中国的评论是针对仿制药的。我认为在全球范围内，我们在小分子方面看到了伦理和仿制药。 丹伦纳德 然后，迈克，我的跟进。您能否详细说明您为应对市场疲软而采取的行动？我问道，因为LSAG的利润率非常高。那么你能详细说明你正在做些什么来做出反应吗？谢谢。 迈克麦克马伦 正如鲍勃在他的电话笔记中所提到的那样，所以我们真的很高兴真正的团队真正快速调整成本结构，这可能是在本季度最后四到六周内可能发生的现象。这些行动只是我们已经在飞行中的敏捷安捷伦计划的双重打击，但也确实确保我们查看与增长没有直接关系的费用，并且真的能够采取行动撤回事情例如，这实际上并没有推动增长，例如内部旅行。所以我们拉出了所有可能的杠杆。但同时保持我们在该领域的覆盖模型以及我们的MPI计划。鲍勃，我不知道你有什么要补充的吗？ 鲍勃麦克马洪 我想补充一下，丹。虽然LSAD业务确实显示出同比下降的趋势，但我会提醒您看一下公司总数，实际上确实提高了17％的利润率。因此，我们将其作为一个完整的公司来运作，这是安捷伦方法的一部分。所以我们采取了一些举措。但正如迈克所说，我们也在减少领域，例如我们认为可以开车的地区的新产品。我们确实看到了LSAG和雅各布的优势，而团队真正专注于这些领域; 细胞分析，化学和能源等领域，以及其他一些领域。因此，这不仅仅是一笔费用，而是确保我们专注于我们拥有最快增长机会的领域。 运营商 我们的下一个问题来自Tycho Peterson与摩根大通的合作。你的线是开放的。 第谷彼得森 所以我将跟进一些制药问题。当我们在4月初做首席执行官回电时，你确实提到了中国的通用逆风。那时我们并没有真正听说制药延误。很显然，它似乎是在本季度晚些时候出现的。你提到它是几个帐户。那么你可以谈谈它有多广泛吗？这是您心中的一个短暂问题，还是您在今年剩下的时间里如何考虑制药？ 迈克麦克马伦 感谢Tycho提出的优秀问题。我确实记得谈话。我想是在四月初。我刚从中国回来，我们第一次听到中国的四七项举措。对于你的问题，我认为我们解决了一个相当广泛的基础，这是在中国之外。所以我认为中国有一些具体的事情发生了相对于政府采取的行动4,4加7，我认为这是相当公开的，但我们看到了我们的美国和欧洲客户。我们刚刚进行了一次重大的帐户审核，所有主要帐户都在同比下降。 而且，相对于取代小分子业务的投资而言，这只是一种谨慎程度，然而，相同的公司在生物制药方面投入了大量资金。因此，从我们的一些较大账户中的实际情况来看，这是两个城市的尾巴。鲍勃，我知道你也非常仔细地看过这个。我不知道你还有什么要补充的吗？ A - Bob McMahon 不，我认为你是对的，迈克。而Tycho，由于我们正在考虑今年下半年的指引，我们预计未来制药业可能会出现较为温和的增长。但仍然没有参加我们在第二季度看到的比赛，但可能在中期单位数，我们预计全球可能会有高位数。因此，当我们考虑今年的前景时，我认为我们正在采取审慎的态度。我想说，正如迈克所说，我们将继续发展我们的生物制药业务。但我们仍有这个比例，我们制药业务的很大一部分都在小分子方面。 第谷彼得森 这有点令人惊讶 - 继续...... 迈克麦克马伦 我想补充一点，Tycho，我们看到的一件事是在小分子方面，对化学品和服务的需求仍然很高。我认为你已经看到这反映在强大的ACG结果中。 第谷彼得森 现在你已经宣布食物了，这有点开始看到食物了。你可能只是 - 我知道它没有恢复，但它会变得更糟吗？ 迈克麦克马伦 这令我们感到惊讶。它没有变得更糟，它没有变得更好。我们原本预计中央政府将开始在上一级进行再投资周年纪念日，并且花费不存在。现在我们在终端市场的其他部分看到了，所以在环境方面的支出和投资非常强劲。但他们还没有恢复到我们之前在食品市场上看到的支出水平。但同样，我会在这里讲述与售后市场流量相同的故事。我们仍然看到食品的售后市场流量增长强劲，只是购买的工具不存在。所以它没有变得更糟，但它并没有像我们想象的那样变得更好。 第谷彼得森 然后是成本方面的最后一次钙化。您是否正在进行第三轮的额外关税补救措施，只是古玩？ 鲍勃麦克马洪 我们继续专注于进一步的补救措施，以尽量减少这种情况，第三轮从10％到25的增加被纳入我们的指导。这是 - 我之前已经谈过这个问题，今年下半年约为75万美元到100万美元，这是我们正在努力的结果。 运营商 我们的下一个问题来自Patrick Donnelly和Goldman Sachs的合作。你的生产线现已开放。 帕特里克唐纳利 对于你在4月份开始看到的一些放缓情况，只是略微清楚一点。在最后一次电话会议中，你谈到了1月的缓慢。那么也许只是告诉我们这个季度的节奏，特别是在中国？2月和3月趋势良好，然后你有4加7的迹象，而4月真的放缓了，因为你的同一个没有4月份的同行之一在那里有一些真正的柔软，这显然是在3月。那么也许只是逐月谈谈我们在那里趋势如何？ 迈克麦克马伦 我们真的希望确保投资界明白我们在本季度所看到的内容。所以我要说的是，如果我们在2月底进行过这样的讨论，我们对这个季度感觉非常好。事实上，我们开始了一个非常好的开始。当我们查看本季剩余时间的预测时，它看起来非常可靠。但随着我们越来越多地经历了3月份，我们预计在过去的7到10天内，我们正常推动订单收盘。而且我认为没有人会在所有地区推动这一点，因为通常我们有很多客户都有季度结束日期。通常情况下，三月对我们来说是一个相当强劲的月份。 当我们在上周左右关闭时，3月的订单，它就不存在了。我们刚刚没有得到正常的月末激增。然后也许可能有些订单没有在3月底预订，我们在4月初没有看到任何异常。所以我认为就是那个时间框架，我们知道我们正处在一些我们没有预料到的事情中。我想再说一次，我认为这让我们的团队感到意外。我在3月下旬去过中国，我们只是回顾了预测。然后我们可以看到他们被中国的客户延误意外地抓住了。我们在欧洲和美国也看到了同样的事情。 帕特里克唐纳利 好的，这真的很有用。然后也许只是...... 迈克麦克马伦 帕特里克，如果我可以再增加一件事。我要告诉你的是，只是为了加强我们对下半年前景的信心。4月确实相对于我们对订单的预期而来，我们在LSAG前线的重铸订单显然对收入来说太迟了。但这让我们相信我们能够掌握市场现在的位置。 帕特里克唐纳利 所以4月下旬订单趋于好转？ 迈克麦克马伦 相对于我们的预测，我们来了，是的。但同样，我们仍然说下半场它会被制服。我真的很想 - 这不是我们看到终端市场环境持续恶化的情况，但我们也没有看到显着的改善。但我们相信，基于我们在4月看到的情况，我们已经在业务中获得了一定程度的可预测性。 帕特里克唐纳利 然后可能只是一个家务项目。您能帮助我们确定您的小分子业务量吗？我知道30％属于生物制药伞。但也许只是帮助我们思考具体到多少...... 迈克麦克马伦 事实上，鲍勃和我刚刚在这次电话会议开始前谈论这个问题。我认为现在我们把它描述为80-20，其中大约80％是小分子 - 两三年前约为85％。我们认为，鉴于我们今天的投资组合持续强劲增长，2020年将自然地转向更多生物制药。但回到我对NASD的评论，一旦额外的收入流入，您将看到安捷伦拥有的更广泛的生物制药业的好处。但是现在，我的特征是我们的约20％ - 20％或30％是生物制药。 运营商 我们的下一个问题来自Ross Muken与Evercore ISI的系列。你的生产线现已开放。 罗斯穆肯 我想回到中国。我的意思是你有多少讨论如何处理那里的假设，即使四月进入似乎，或者至少整体上对于这本书。显然，过去几天在一些贸易紧张局势和不确定性方面已经相当多了。就中国的限制而言，四个加七件中的一些可能会变得更糟。我想，你对自己有多大的信心，不仅仅是因为你在4月所看到的，而是相对于上周左右的当前宏，显然我们的交易结果非常令人失望？ 迈克麦克马伦 罗斯，很好的问题，我几乎觉得你可能已经进入安捷伦办公室的大厅。所以这是与团队讨论的重点。我们降落的地方是我们的团队在中国的预测相对于我们以前的情况。而我们所说的是我们会采取非常保守的观点。我们将假设整个制药市场的压力在中国持续，以及食品没有恢复。所以基本上，我们假设我们在本季度后半段已经经历的疲软将在下半年持续。 因此，我认为相对于采取非常保守的态度并将我们的预测下调，我们已经试图谨慎行事。如你所知，我们对中国全年的单位数预测值很高，但我认为全年可能只有3％左右。同样，我也会提醒小组，很多电话都集中在LSAG上，而LSAG实际上是我们在本季度排名第四的弱点。但我们对中国整体经济增长预测有信心的原因之一是，我们在ACG方面取得了非常可预测的结果，即中期增长。而且我认为我们对DDG的认识不足已经相当广泛 因此，我们对这两个业务的良好稳健增长抱有期望。所以感觉就像是两个城市的尾巴，我们期待中国ACG和DDG方面的持续优势，同时降低了我们对LSAG方面的期望。鲍勃，我知道我们在这个问题上有很多争论。所以也许你还有其他想要添加的东西。 鲍勃麦克马洪 罗斯，当我们考虑如何在今年下半年采取我们的指导时，或许可以提出一些方面，实际上大约三分之二到70％的减少真的反映了中国和另外三个1000万美元1500万美元可能是更广泛的制药公司。因此，大部分是
中国市场
的预期较低或预期较低。 罗斯穆肯 也许ACG的利润空间非常可观。那里的拉通仍然是50％以北。我想今年推动该业务大幅增长的因素是什么？因为扩张甚至相对于你在第一季度看到的加速，所以试图了解底层。 迈克麦克马伦 所以罗斯，我很高兴你注意到这一点，因为我们对ACG的整体保证金表现非常满意。而且我认为我在公司内部做了评论并说，听我们已经证明我们可以扩展我们的服务业务并获得良好的利润。我想做的就是把电话转给马克·多克，让他在这里与观众一起鞠躬，并分享，马克，你们团队中的具体内容是什么？ 马克多克 谢谢迈克。显然，在边缘方面，我们看到了上半年的良好扩张。我只想补充一些我认为迈克和鲍勃所提到的事情。首先，在敏捷的安捷伦计划中，其中许多是整个公司的共享服务，这无疑有助于提高业务的利润率。但在业务内部，尤其是服务业，有两大主题。一个是我们使用高级分析来真正了解我们如何改进运营的各个方面，并在去年使用分析相当广泛，以帮助实现这一目标。 现在是其中的第二个组成部分，我已多次谈到我们将业务放到网上并使用移动应用程序这样的东西，从根本上为团队提供更快，更完整的工作流程。所以你可以将所有这些部分组合在一起，它实际上是一个非常积极的发展，但经过多年的投资才能真正构建一个可扩展的服务业务平台。 运营商 我们的下一个问题来自Doug Schenkel与Cowen的合作。你的生产线现已开放。 Doug Schenkel 我将在一秒钟内对制药公司提出更多问题，但实际上我想从DDG开始。如果病理学增长率达到个位数并且NASD在十几岁时增长，那么DDG似乎很难只增加5.3％的核心，因为这些企业占DGG销售额的60％左右，除非你在基因组学方面有一些弱点。本季度基因组学是如何进入本季度的？竞争动态如何在目标浓缩中发展？或者也许我只是停在这里，如果可能的话，你可以指出我正确的方向？ 迈克麦克马伦 我不知道DGG的总体数学总计约为6％。但我认为答案就是基因组学业务正如我们预测的那样。显然，在目标浓缩方面有一些竞争性的胜利。但是，我们看到的主要挑战更多地依赖于我们遗留的基因组学。山姆，你可能想在那里评论什么？ 山姆拉哈 迈克，你说的没错。有投入和接受任何业务。我的意思是，总的来说，我们按照预期执 我们有一些 - 我们继续看到与我们的QC部分相关的一些非常好的力量。所以真的没有什么可以添加的...... 迈克麦克马伦 我之所以提到的原因，回想一下NGS方面的非NGS基因组学部分，包括目标浓缩，接近两位数。所以它更多的是一些旧产品...... 山姆拉哈 没错，是的。 Doug Schenkel 因此，在LSAG上，我们认为LSAG必须拒绝达到财政Q3指导的中点。我们达到了高端，它实际上与去年同期持平。而且这并没有改变我们的DGG或ACG假设，我们认为我们并没有过于咄咄逼人，而且基本上与你们一年四季所谈论的内容保持一致。您是否认为第三季度LASG核心增长率下降？如果是这样，我们如何协调您对4月份工具订单改善的评论？这是否告诉了我们关于五月订单趋势的信息，或者这只是一个弱于预期季度的保守主义？ 鲍勃麦克马洪 当我们考虑各个部分时，很明显，那里有一些变化。但我们假设第三季度LSAG基本持平。希望这证明是保守的。但鉴于我们在本季度末看到了这一点，我认为我们对第三季度采取审慎态度。正如迈克所说，我们4月的订单达到了我们的修正预测，但也是一个月。所以，希望它被证明是保守的，但我认为这是适当的预测水平。 迈克麦克马伦 而且我认为，鲍勃，道格思考ACG和DGG建模的方式，就是我们一直在考虑的方式。 鲍勃麦克马洪 那就对了。我们期待他们 - 他们继续按预期表现，我们将继续看到他们在上半年经历的增长率在今年下半年相似。 Doug Schenkel 最后一点，小分子需求的放缓是你一直在讨论的问题。显然事情已经并且比你预期的还要糟糕。所以我认为所有这一切都很清楚。但我想在大分子方面确保增长符合您的期望？ 迈克麦克马伦 就像我之前说过的那样，这是两个城市的尾巴。生物制药在仪器方面继续做得很好，但我们也一直在化学方面进行大量投资，包括我们最近的收购之一。ProZyme确实是生物制药方面的目标。然后我们也有NASD的故事。所以生物制药就是我们认为的那样。 鲍勃麦克马洪 道格，我会说另一件事是，我们谈论很多关于制药业，当然它不符合我们的期望。我要说的是，本季度最大的变数是因为我们期待重组的周年纪念日并且表现更好，但仍然有所下降。 运营商 我们的下一个问题来自美国银行的Derik de Bruin。你的生产线现已开放。 德里克德布鲁因 因此，关注这两个问题，只是看，这是 - 显然，你的水也有问题。我的意思是，是不是有些事情只是去了岛津，或者有些事情去了Dionex或其他一些公司。我的意思是你能谈谈这不仅仅是商业转移而不是不回来的事情吗？ 迈克麦克马伦 事实上，我认为差不多一年前，在我18年第二季度的电话会议上，我们首先开始谈论中国整个食品，安全和结构的组织。而且我们确信业务不会在其他任何地方发展，它只是不存在。当我谈论业务时，请考虑两个动态; 一，这是转移到合同测试实验室的业务，我们已经做好了准备。我们关注的是安捷伦历来拥有强大地位的中央机构。他们现在没有投资，除了通过化学品和服务支持他们的持续运营。因此，我们确信业务不会在其他任何地方发展，它只是不存在。 德里克德布鲁因 你有没有 - 我的意思是，我认为我们对第一财季的实力感到惊讶。我是男人，你是不是 - 只是潜在的一些弱点，因为你看到最近在第一季度没有发现的储存...... 迈克麦克马伦 不，事实上，正如我之前所说的那样，我们在2月底坐在这里，认为本季度没有像现在这样发展。而我们没想到的只是制药业在中国放缓的速度，以及食品方面缺乏复苏的速度。然后在美国和欧洲似乎有这整个小分子方面。实际上，它是本季度后期的尾巴。我们没有看到任何异常 - 我们无法指出相对于我们的Q1结果的任何常见情况。 德里克德布鲁因 而美国和欧洲的制药业放缓。这只是资本不存在 - 我的意思是，我知道当我们在年初释放资本基金时总会有一点点缓慢。是那个吗？或者只是人 - 我的意思是，你提到了一些订单延迟。我想是因为该公司对他们的小分子业务感到紧张？我的意思是，他们是 - 再一次，你们一直被问到这样一个问题：他们是否已经要求延长他们现有乐器的使用寿命，或者只是试图弄清楚是什么驱动了它？ 鲍勃麦克马洪 德雷克，我认为这两者都有点。我确实认为那里 - 我们还没有看到 - 我们显然有积压，但我们没有看到订单被取消，或者有人说他们没有购买。它实际上是在推迟。所以对我们来说问题是，它是暂时的，我们会赶上来，我们采取的方法可能不会赶上而且它将继续推进。但我也认为可能会有一些因素，试图从你现有的仪器中获得更多里程，特别是当他们正在考虑容量时。 雅各布泰森 鲍勃，我认为我们很清楚，我们发现现在肯定会采取保守的采购策略，人们会拖延一点点。但与此同时，我们必须看到我们的基金相当丰富。所以我们仍然看到很多业务，但这些天来它变得更慢。所以我们确实相信这是一个很好的机会，但我们现在不能称之为。 运营商 我们的下一个问题来自Branderies Couillard与Jefferies的合作。你的生产线现已开放。 布兰登库拉德 迈克，我想退后一点，我意识到它还早。但是你能说话 - 我们看看20财年吗？您是否可以谈谈去年六月份分析师日所谈到的4.5％至6％中期范围的相关性，相对于您今年将要提出的4％至4.5％？什么特别需要变得更好来实现这一目标？ 迈克麦克马伦 我认为谈论2020年可能还为时过早。但是我们可以看到，没有任何发展可以让我们从长远的角度看待这个公司的成长。而且我们已经 - 正如我在开场评论中提到的，我们有两三家企业，表现非常好。我们还有一些增量的东西将在2020年进入这些业务。然后我认为我们需要看到的是真正关注我们在LSAG业务中看到的软点，这是回归正增长，中国的增长水平更高，我在发言中听到并且倾听，这个季度显然没有像我们预测的那样发展。 但我们相信，事情 - 最终事情会得到解决，问题将得到解决，即使在目前承受很大压力的仿制药中我们也会明白。当这个行业通过这个结并且幸存者将处于再投资模式并且需要提高生产力时，我们认为那里将会有业务。因此，我认为2020年的部分故事将转向改善
中国市场环境
的接管。雅各布，我想你也想加入这个？ 雅各布泰森 是的，我认为在过去几个季度我们总体而言，我们还在市场上推出了一些非常好的NPI新产品介绍，我们仍然有一个非常强大的漏斗。正如迈克所说，当市场回归时，我们绝对处于非常有利的地位，可以占据我们的市场份额。 迈克麦克马伦 此外，正如鲍勃在电话中所说，我之前定位的化学能源业务是安捷伦的外卡。从好的方面来看，我们实际上在第二季度实现了非常稳定的增长。我们对今年剩余时间的情况非常乐观。 布兰登库拉德 然后，我们希望了解一些最近收购的资产相对于您的交易模式（如CN和AATI）的表现。看起来今年的并购贡献有所下降。那么您是否希望了解其中一些资产的表现如何？谢谢。 迈克麦克马伦 总的来说，我认为他们继续做 - 很早，但实际上我们只是在昨天下午要审查，我的意思是它在预期之前实现了强劲的两位数增长。所以虽然这还没有收入，所以它的跟踪非常好。AATI对迄今为止的表现仍然非常满意。如果你看一下氧化铝在第一季度的新仪器配置数量，增长率可能会慢一点。因此，在某种程度上，业务增长率与NovoCyte和Alumina的其他部分产品组合的增长率挂钩。我们期待我认为，Sam，后半部分可能看起来好一点，因为Alumina得到了其中一种乐器。 山姆拉哈 是的，这是绝对正确的，迈克。考虑到整体NGS质量控制，我们仍然绝对跟踪市场。 迈克麦克马伦 而且我认为我们也得到了与PacBio相关的公平数字，因此可以得到解决。但是你接近数字但总的来说，我们收购的公司仍有两位数的增长。我已经指出细胞分析业务在本季度对我们来说是一个两位数的种植者。 本季度我们的增长率达到两位数。 运营商 我们的下一个问题来自Jack Meehan与巴克莱的合作。你的生产线现已开放。 杰克米汉 我想跟进，并希望你能再详细说明一下，对比资本方面的一些弱点和你在ACG看到的实力。我想，到今年年底，CrossLab的前景中包含了什么？仪表方面的一些较慢的更换周期的舒适程度，当您在明年注意时，重复的部分可以保持这种状态？ 迈克麦克马伦 是的，我们对心电图业务的前景非常有信心。而且我们经常发现，如果您的资本置换速度放缓，实际上是服务的好处，特别是在他们经常延长设备寿命的地方。所以，Bob，我认为我们很漂亮 - 这对我们来说是一个很有信心的领域。 鲍勃麦克马洪 杰克，我们期待着像上半年一样继续保持今年下半年的表现。而且老实说，我们在18年的方式，即那里的高单位数增长，确实落后于服务和消耗品。我们没有看到测试量下降，无论是在制药公司还是其他任何实际上非常强大的终端市场。所以我们对此感觉非常好。我们的预测在那里保持不变 杰克米汉 然后，我只想跟进一些与NASD业务有关的评论，显然本季度的增长再次好于我们的预期。但只是新线路开放时的节奏以及第四季度你正在期待的步伐，只是为了证实这一点。 A - 迈克麦克马伦 事实上，我们非常及时地决定审核。因此，我们预计第四季度很可能是我们开始看到新网站的初始收入。我们仍处于验证的最后阶段。所以我们不想说我们已经完成了，但我们已经接近了。我们的第一个客户排队等候我们的Frederick网站的初始批次。我们计划在六月中旬开业，但这只是一个仪式性的开幕式。我们还不会在今年第四季度生产出我们在公司内部预测的产品。所以这是一些初始收入，然后是2020年最大的增长。我也只是补充Sam和他的团队，因为我们继续想方设法从我们现有的选民网站获得更多收入。 鲍勃麦克马洪 而杰克，只是为了建立那个。我不会在第四季度为您的模型增加任何增量收入，因为随着我们提升设施，它将在2020年真正成为物质贡献。 运营商 我们的下一个问题来自Puneet Souda和SBD Leerink的系列。你的生产线现已开放。 Puneet Souda 所以也许我的第一个问题只是想澄清USP法规。我知道USP过去在ICP-MS方面一直在帮助你。该应用程序是否在全球制药渠道中有所下降，还是在中国只是弱势？您对该业务的前景如何与ICP-MS保持一致？我的意思是，我问这个是因为它被小分子所吸引，而你的客户正在用它来分析小分子涂层。 迈克麦克马伦 我会做一些总结性的评论，然后我会让Jacob跳上这个。但我相信我们认为制药领域实际上已经在下降。但总体而言，鉴于美国PMI较强以及USP以外的产品和其他终端市场需求，我们预计我们的光谱业务将实现良好的增长，因为我们会考虑其他一些应用。但是，雅各布，为什么不 - 你比我更接近？ 雅各布泰森 是的，你绝对正确，我们去年在USP仍然有很好的机会，但现在它既转向水分析，也转向STM业务。总的来说，我们看到ICP-MS的增长，特别是在美国，今年非常强劲。所以我们实际上看到了数据，ICP-MS有很多机会。显然，当新的法规到位时，就有一定的机会，但看起来我们在这个领域寻找机会。我认为它会继续增长。 Puneet Souda 我的第二个问题是 - 我很欣赏你在LSAG这里获得挑战性的季度。但是，请帮助我们理解 - 我的意思是，您谈到了您在8890和8860中获得的收益的程度。我不知道您是否在本季度对其进行了量化。而且我问的是，因为在最后一次电话会议中，你提到你在二月的第二周开始发货。并且只是想了解该工具的贡献方式以及您对今年剩余时间的期望是什么？ 迈克麦克马伦 Puneet，非常感谢您提出这个问题，因为这是第二季度整体LSAG表现的一个真正亮点，它说明了我们对未来的看法。我们没有量化，可能不会量化确切的贡献，但我们确实开始出货。但我现在说，我们的积压订单比我们发货的订单多。我认为我们的预测是我们预测的150％，200％。我的意思是它非常重要。 雅各布泰森 这非常重要。显然，也有一些客户决定从78进入88比我们预期的更快。但与此同时，我们也看到，8860处于中间范围，与质谱的组合实际上也非常成功。总的来说，我们看到了良好的势头，但我们没有量化增量。 Puneet Souda 如果我可以再次挤进食物，只是最后一个，只是想了解。同样，那个业务在很大程度上都是那里的LC，或者是多少是合并 - 我的意思是，你如何根据实际存在的客户类型来看待这个业务，你如何期待这种改进？谢谢。 迈克麦克马伦 因此，当我们考虑食品安全市场时，尤其是我们一直关注中国的评论。它主要是一个大规模的地方。您在谈论GC / MS，LC / MS，ICP-MS和一些独立的LC。而且我认为这也是我们在这个地方做得很好的原因之一，历史上我们在所有这些技术平台上的投资组合的广度。因此它比安捷伦更广泛，它比LC更广泛。 运营商 我们的下一个问题来自凯瑟琳舒尔特和贝尔德。你的生产线现已开放。 凯瑟琳舒尔特 只是去你的指导评论，三分之二来自中国。有多少是四加七而不是食物？ 鲍勃麦克马洪 我会说，大约三分之二是食物，其中三分之三是四加七。 迈克麦克马伦 但我认为我们对整个仿制药做了一些粗略的数学计算，可能是两个人。 鲍勃麦克马洪 总的来说，当我们考虑中国时，中国的小分子业务大约占整体安捷伦收入的2％到3％。 凯瑟琳舒尔特 然后在四加七计划中，如果超出最初的11个试点城市，增量风险是多少？您认为市场需要多长时间才能完成这些变化？ 鲍勃麦克马洪 我实际上认为我们考虑这个问题的方式，凯瑟琳，实际上是因为虽然它只在11个城市，但我认为它会在各个省份暂停，以了解其影响。所以它实际上变得更大了。我们认为现在看到这种影响，而不是进一步影响。我认为实际上你会看到它一旦确定了它，它实际上会清楚地表明在整个课程中会发生什么。而且我们认为我们看到的影响比这11个城市更广泛。 迈克麦克马伦 事实上，这就是我们所做计算的背后。 凯瑟琳舒尔特 然后就在最后一个，我们看到你的SPMI在4月份跌至53以下，而你的花费在50以下，现在已经持续了几个月。听起来你对化学能量前景非常乐观。那么也许可以谈谈你在后半部分期望化学能量和看跌期权的东西吗？ 鲍勃麦克马洪 我们在后半部分的化学和能源业务是，当我们在年初给出初始指导时，我们已经谈到了低位个位数，这就是我们正在考虑的问题。我们在第二季度感到非常惊讶。作为参考，Q1在第二季度大约增长2％至6％。根据我们的早期指南，我们假设今年下半年的个位数较低。 迈克麦克马伦 我认为就整体而言，欧洲的前景是...... 鲍勃麦克马洪 对于欧洲以及整个企业而言，我们正在考虑低个位数，这与我们在年初的预测一致。我们对第二季度感到非常惊讶，但我们期望它与我们最初的预期一致。 运营商 我们的下一个问题来自Steve Willoughby与Cleveland Research的合作。你的生产线现已开放。 史蒂夫威洛比 迈克，你有两件事。我想，首先，因为它与中国食品业有关。您是否已经考虑过这一切 - 即使我们已经开始周年纪念日，它的柔软性仍有可能持续一段时间，因为与上一届政府运营实验室相比，这一数量转移到了这些更高效的商业实验室吗？然后我只有一个快速跟进。 迈克麦克马伦 这些组织所做的事情的章程也发生了变化。因此，许多批量活动已经到合同特殊实验室，这些人现在都在开发方法和新的注册。因此，我们认为他们最终将要求下一代技术相当于继续领先于新应用的研发。如果这样说，我们今年下半年不会有任何恢复。所以我们对下半年的食品前景变得更加谨慎。我觉得这很公平...... 鲍勃麦克马洪 是的，我的意思是，说实话，我们已经假设恢复，并且比我们预期的要花费更长的时间。因此，我们将缓和增长，直到我们错误上行。 史蒂夫威洛比 然后，鲍勃只需一个快速跟进。而且我知道你不会提供任何2020指导。但请给我们一些关于新弗雷德里克NASD网站的观点。这听起来像19财年的收入微薄。我们在20财年的收入与1亿美元的收入潜力相关吗？ 鲍勃麦克马洪 史蒂夫，你说的没错。我们不打算给你前瞻性的。我要说的是，我们通常会按照我们去年6月所说的提升等方式进行跟踪。因此，整个季度以及全年的增长情况仍然如此 - 我们还没有完成规划周期。但我要告诉你的是，我们感觉非常好，我们为进入该网站的产品提供了非常强大的漏斗。我们已经有一些客户来到该网站。显然，它还没有运作，因为我们仍在进行验证，正如迈克谈到的那样。但它正如我们预期的那样前进。 运营商 我们的下一个问题来自丹布伦南与瑞银集团的合作。你的生产线现已开放。 丹布伦南 雅各布，我想回答一个问题。我希望你可以提供更多关于你在美国和欧洲的制药方面听到的内容的颜色，以考虑更严格的预算，如果它与任何与全球宏观有关，也许对迈克。你有没有看到对其他企业的这种影响？ 迈克麦克马伦 实际上，我不会开始做什么，丹。谢谢你的提问。然后我会把它传递给Jacob，以获取制药方面的具体信息。我们还没有在市场的其他部分看到过这种情况。那里有很多噪音，所以不确定性从来都不好。但我们真的不能指出具体的事情。我想如果你看一下我们的结果，我的意思是，你看到有两家，三家公司继续按预期运作，并且表现相当不错。然后我们在LSAG业务方面有一些孤立但明显有影响的减速，尽管化学能源，学术政府，环境取证和生物制药是持续的力量源泉。所以我认为它真的与你提到的因素隔离开来。我知道，雅各布，你一直在努力对此进行更多的努力。 雅各布泰森 不，显然，我们看到他们正在使用的保守采购策略。显然，我们一直在做自己的挖掘，以了解那里真正发生的事情。首先，我们认为竞争动态没有任何变化。事实并非如此 - 这确实是我们现在所处的市场形势。所以这就是它 - 人们是采购组织和客户，他们现在对资本设备支出的决策只是更加谨慎。 迈克麦克马伦 所以我认为对我们来说只是更多的猜测，但我们 - 有些事情，嘿，还有一些问题，关于未使用价格方面的世界某些地区的土地价格，还有一些关于增长的问题。然后，正如我们之前在电话会议中所提到的那样，优先考虑的是当推动推动时，生物制药私有化超过小分子。我们再次认为这是推迟推迟业务尚未取消。 丹布伦南 然后与问题相关，我知道之前有人问过，只是想要澄清一下。所以我认为你给了我们制药公司在第三季度的成绩。您能否告诉我们第三季度和第四季度的制药和食品的假设，并提醒我们，您的中国食品业务有多大？ 鲍勃麦克马洪 所以关于指导 - 丹，这是鲍勃。正如我之前提到的那样，我们假设全年制药业中单位数增长，这与我们在全球范围内第三季度的情况一致。比我们在第二季度的2％要好。在食品方面，我们预计第三季度也可能略有下降。正如我所提到的那样，希望证明这是保守的，但我们假设全年的总体情况，食物将持平至略有下降。 迈克麦克马伦 我认为，从历史上看，鲍勃，我们在中国的业务约有15％到18％用于食品行业。显然，随着下降可能接近15％的数字。 丹布伦南 然后，如果我再问一次，因为这似乎是这里的趋势，只是在上限部署，显然，更多的是在第三季度的回购。但您如何看待并购？显然，您有很多资产负债表选择性。只是想知道管道在看什么以及我们如何看待下一个说6到12个月？谢谢。 迈克麦克马伦 事实上，管道看起来非常强大。正如我发信号通知我相信最后一次通话，我们现在非常活跃，没有任何宣布，但我们想要部署资金。我们希望利用资产负债表上的优势。鲍勃非常清楚我们将如何使用相对于回购方面的一个方面，但我们有足够的火力来执行目标。正如您基于我之前的评论和我们收购的公司所提供的一些数据所看到的那样，我们越来越有信心在我们部署时为我们的股东提供SOV（如果愿意）那个资本。 鲍勃麦克马洪 价值来源...... 运营商 这就结束了今天的问答环节。我想把电话转回Dhingra先生的闭幕词。 Ankur Dhingra 因此，我们将结束今天的收益电话会议。非常感谢您的加入。 运营商 女士们，先生们，感谢您参加今天的会议。程序结束，您现在可以断开连接。每个人，都有美好的一天。 这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
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老虎证券
04-17 08:58
特朗普政府突传将“货币制裁”中国？港媒：习近平寻求东盟协议 向马来西亚释出重磅信号
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期间承诺将为马来西亚和越南提供更多进入
中国市场
的渠道，但并未透露具体细节。 美媒强调，任何限制中国的举措都可能波及到有关东南亚国家的谈判，美国政府官员指责这些国家充当着中国制造业力量的延伸。越南、柬埔寨、马来西亚和泰国等国都拥有一些工厂，作为使用中国零部件(包括太阳能电池板)制造的产品的最终组装点。 特朗普的贸易顾问彼得·纳瓦罗(Peter Navarro)表示，中国通过转运的方式将货物运往越南以逃避关税。 “我们这边想避免转运，这一直是个大问题。而他们那边，我认为他们想避免倾销。因为这些中国商品最终都会流向某个地方。如果他们最大的出口市场被切断，我认为不需要太多刺激，”贝森特本周在彭博电视采访中表示。 美国谈判进展方面，美国总统特朗普表示，他还想讨论日本为驻日美军的费用承担多少，主要是为了对中国进行威慑。 特朗普要求增加国防开支令日本人担忧。 根据日本的国家安全战略，日本的目标是到2027年将年度国防开支增加一倍，达到近10万亿美元，占国内生产总值(GDP)的2%，而有人担心特朗普可能会要求将这一比例提高到GDP的3%。 日本防卫大臣周二表示，今年的军事预算约占日本GDP的1.8%。
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圈内人
04-17 08:16
【机构调研记录】方正证券股份有限公司调研中科环保、普门科技
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司影响很小。医疗器械行业保持高速增长，
中国市场份额
扩大，正朝着国际化、高端化方向迈进。公司重视研发投入，国际化发展，持续现金分红，并加强与投资者沟通。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
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证券之星
04-17 08:06
科技股崩盘夜：纳斯达克跌近技术性熊市，美联储政策迷雾加剧千点暴跌
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H20自2024年初推出后，一度被视为
中国市场
的“救命稻草”。该芯片基于Hopper架构，虽在算力上弱于旗舰产品H100，但推理性能优异，且定价策略极具侵略性——单卡售价1.2万-1.5万美元，较国产昇腾910B低15%。2024年2月，英伟达启动H20预订，经销商推出的8卡服务器定价140万元，较两年前的H800服务器下降30%。 然而，这场精心策划的“中国攻略”最终折戟于地缘政治漩涡。4月9日，美国政府突然通知英伟达，H20芯片出口需申请许可证，且“许可要求将无限期有效”。这一决定不仅让英伟达面临55亿美元的库存减值损失，更可能使其失去超百亿美元的
中国市场
营收。英伟达CEO黄仁勋在财报电话会议中透露，部分市场收入已降至管制前的一半，而H20相关库存及采购承诺损失或达数十亿美元。 如果说英伟达的暴雷是市场暴跌的“近因”，美联储主席鲍威尔的讲话则彻底点燃了恐慌情绪。在当天的公开问答中，鲍威尔警告称，关税措施可能短期内推升通胀，对美联储实现物价稳定与充分就业的目标构成挑战。“在某些情况下，我们可能会处于一个目标之间出现张力的局面。”他坦言，美联储需评估经济偏离目标的程度及政策时滞，暗示货币政策路径的不确定性上升。 这番表态被市场解读为“鹰派信号”。尽管鲍威尔强调“当前有充足空间按兵不动”，但投资者担忧，若关税导致通胀反弹，美联储可能被迫提前加息；而若经济增长放缓，则可能引发降息预期。芝商所FedWatch工具显示，市场预计美联储将在6月启动降息，2025年底前累计降息3-4次。然而，鲍威尔的模糊表态却让这一预期充满变数。 在科技股暴跌与政策迷雾之外，美债市场的动荡更添隐忧。据Semafor报道，美联储并未加速推动鼓励银行增持美债的监管改革，与白宫及华尔街的期望背道而驰。知情人士透露，目前对持有大量美债的银行进行惩罚性调整的规则，仍在经历漫长的内部程序。波士顿联储主席柯林斯虽表示“绝对”准备干预，但市场普遍认为，美联储的“不作为”可能加剧美债抛售压力。 与此同时，美国财政部长贝森特关于“考虑下一任美联储主席人选”的表态，进一步加剧了市场对领导层变动的猜测。知名分析师Jim Bianco警告称，鲍威尔可能面临被解职或“架空”的命运，其继任者可能通过公开批评削弱现任主席的权威。这一政治不确定性，无疑为已脆弱不堪的市场再添一击。 过去数年间，科技巨头在标普500指数中的权重持续攀升，人工智能、数据中心等赛道成为资本宠儿。然而，这种结构性偏重也埋下了隐患。Horizon Investments投资组合主管Zachary Hill指出：“当前标普500的结构使得科技股波动对整体市场影响更为显著。上周科技股拉动指数上涨，本周则是反向演绎，跌势同样迅猛。” 数据显示，自4月初相关政策首次公布以来，标普500指数已累计下跌7%，纳斯达克下跌7.4%，道指则下跌6%。而英伟达的暴跌，更是将科技股的脆弱性暴露无遗。该公司H20芯片的禁售，不仅意味着超百亿美元营收的蒸发，更可能迫使中国等市场加速“去美化”替代进程。据《金融时报》报道，字节跳动2025年计划采购的400亿元人民币AI芯片中，国产供应商占比已达60%，华为昇腾、寒武纪等厂商成为主要受益者。 面对这场由地缘政治、政策不确定性及科技股估值泡沫共同引发的风暴，市场正面临前所未有的考验： 1. 科技股估值重构：英伟达等巨头的业绩暴雷，可能引发市场对科技板块盈利预期的全面下修； 2. 美联储政策转向：关税与通胀的博弈，或迫使美联储在降息与加息之间艰难抉择； 3. 地缘政治升级：AI芯片禁售可能引发全球产业链重构，加剧中美技术脱钩风险。 黄金的暴涨与美股的暴跌，已然勾勒出“风险厌恶”的市场图景。在这场“完美风暴”中，投资者或许需要重新审视：当科技股的“黄金时代”遭遇现实冲击，全球资本市场的锚点究竟何在？
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金融界
04-17 08:05
波音领跌道指，花旗逆势上涨，欧美贸易僵局加剧市场波动
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音盘前一度跌近4%。此举可能使波音丧失
中国市场
重要份额，空客（Airbus）股价在欧洲上涨0.7%。与此同时，花旗集团（C）逆势上涨近2%，受益于银行业ETF上涨1.38%及市场对其稳健业绩的认可。花旗近期未受银行股普遍下跌拖累，显示其财务韧性。以下为两家公司表现对比： 公司 股价表现 主要影响因素 波音 下跌超2% 中国暂停订单，关税战冲击 花旗 上涨近2% 银行业韧性，市场信心 欧洲汽车板块强势反弹 欧洲汽车板块表现强劲，STOXX 600汽车及配件指数上涨2.31%，斯泰兰蒂斯（Stellantis）大涨6.46%，大众汽车和宝马股价均涨超2%。X帖子指出，汽车关税豁免预期提振欧洲股市，日韩汽车股如丰田（涨超4%）、本田（涨超3%）也表现亮眼。然而，欧美贸易谈判僵局消息限制了涨幅，欧盟预计美国对欧盟关税将维持现状。欧洲STOXX 600指数收涨1.63%至508.06点，德国和英国股指涨超1.4%，意大利富时MIB指数涨2.39%。 欧美贸易谈判僵局加剧 媒体报道，欧美贸易谈判陷入僵局，欧盟官员表示双方几乎未取得进展，美国对欧盟的大部分关税可能维持现状。此前，欧盟委员会警告，若无法达成一致，将采取反制措施。X帖子称，欧盟已通过25%对美反制关税，特朗普则坚持对华125%关税、对其他国家10%关税的政策。谈判僵局导致欧元下跌0.55%至1.1283，美元指数反弹0.59%至100.225，终结五连跌。美股、原油和欧元区主权债价格回落，市场避险情绪升温。以下为关税政策对比： 地区 关税政策 影响 美国 对华125%，其他10% 全球贸易紧张加剧 欧盟 对美25%反制关税 谈判僵局，市场波动 美债收益率回落与美元反弹 美债收益率全线回落，10年期国债收益率下跌4.09个基点至4.3330%，日内低点为4.3039%。摩根大通CEO杰米·戴蒙表示，去杠杆化过程可能结束，投资者通过购买短期债券押注利率下降。欧元区主权债收益率普遍上涨，希腊10年期国债收益率涨5.1个基点。美元指数摆脱超卖情绪，上涨0.59%至100.225，彭博美元指数涨0.33%。英镑兑美元因美英贸易协议预期短线走高，涨0.32%至1.3232。以下为债券收益率变化： 债券 收益率变化 收盘收益率 美国10年期 下跌4.09基点 4.3330% 希腊10年期 上涨5.1基点 - 商品市场分化：黄金上涨，原油回落 黄金价格反弹，COMEX黄金期货上涨0.64%至3246.80美元/盎司，现货黄金涨0.57%至3229.06美元/盎司，逼近盘中纪录高位，受益于避险需求和美元反弹下的韧性。WTI原油期货窄幅震荡，收涨0.03%至61.55美元/桶，但盘中一度下跌1%，受国际能源署（IEA）下调2025年石油需求预期影响。布伦特原油期货同样涨0.03%至64.90美元/桶。纽铜止步四连涨，COMEX铜期货下跌0.89%至4.6175美元/磅，LME期铜跌23美元至9164美元/吨。以下为商品价格表现： 商品 价格变化 收盘价格 COMEX黄金 上涨0.64% 3246.80美元/盎司 WTI原油 上涨0.03% 61.55美元/桶 LME期铜 下跌0.25% 9164美元/吨 编辑总结 2025年4月15日，美股市场因欧美贸易谈判僵局和特朗普关税战风险而震荡收跌，波音受中国订单暂停冲击领跌道指，花旗则因银行业韧性逆势上涨。欧洲汽车板块受益于关税豁免预期强劲反弹，但谈判僵局限制涨幅。美债收益率回落显示投资者押注利率下降，美元指数反弹缓解超卖压力。黄金因避险需求上涨，原油和铜价则因需求担忧回落。市场短期仍将受贸易政策不确定性主导，投资者需关注谈判进展及企业应对策略。 名词解释 特朗普关税：美国总统特朗普推行的贸易保护政策，包括对华125%关税及其他国家10%关税，旨在保护美国制造业。 美债收益率：美国国债的年化回报率，反映市场对经济和利率的预期，收益率下降通常伴随债券价格上涨。 美元指数：衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标，100为关键心理关口。 2025年相关大事件 2025年4月15日：欧美贸易谈判陷入僵局，欧盟预计美国关税维持现状，美股、欧元、原油下跌，波音因中国暂停订单跌超2%。 2025年4月9日：特朗普宣布90天暂停对多国新关税，但对华125%关税生效，欧盟通过25%反制关税，全球市场剧烈波动。 2025年4月4日：道指暴跌2231点，标普500和纳指分别跌5.97%和5.82%，因特朗普关税引发衰退担忧。 2025年3月27日：特朗普对汽车、钢铁等行业实施25%部门关税，引发加拿大和欧盟反制，全球供应链紧张加剧。 国际投行与专家点评 杰米·戴蒙，摩根大通首席执行官，2025年4月：“去杠杆化过程可能结束，投资者正通过短期债券押注利率下降。特朗普关税的不确定性将继续推高市场波动，需警惕衰退风险。” 基兰·加内什，瑞银全球财富管理多资产策略师，2025年4月：“关税战导致全球经济放缓已不可避免，波音等出口导向企业面临更大压力，而黄金等避险资产将持续受益。” 安妮卡·古普塔，WisdomTree股权策略师，2025年4月：“只有通过谈判或特朗普回调关税，市场抛售压力才能缓解。当前僵局下，汽车和科技板块短期仍将承压。” 乔瓦尼·斯塔诺沃，瑞银分析师，2025年4月：“原油需求预期下调反映了关税战对全球经济的拖累，尽管短期反弹，WTI原油价格可能继续在60美元附近震荡。” 托马斯·马丁，Globalt Investments高级投资组合经理，2025年4月：“贸易政策的不透明性让市场难以找到明确方向，投资者需保持灵活，关注防御性资产如黄金和短期国债。” 来源：今日美股网
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今日美股网
04-17 00:11
英伟达盘后暴跌超6%，H20产品55亿美元计提拖累市场情绪
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确此限制将无限期实施。H20是英伟达为
中国市场
设计的AI芯片，符合此前出口管制要求，在中国需求旺盛，腾讯、阿里等公司订单激增。X帖子指出，限制源于H20芯片高速内存连接特性可能用于中国超级计算机，威胁美国国家安全。计提费用包括库存积压、采购合同违约及储备金调整。以下为计提费用构成： 费用类别 描述 库存 无法出口中国的H20芯片积压 采购承诺 供应商合同违约赔偿 准备金 未来潜在损失储备 计提反映了英伟达在
中国市场
面临的重大挑战。 半导体板块连锁反应 英伟达盘后暴跌引发半导体板块连锁反应。AMD下跌7%，博通跌4%，台积电ADR跌超3%，美光科技和Arm控股跌约0.8%，半导体ETF（SMH）跌1.44%。X帖子称，市场担忧英伟达计提可能预示AI芯片需求放缓及贸易限制的更广泛影响。台积电因与英伟达供应链深度绑定受挫，盘后跌2.4%。然而，纳微半导体和Azenta逆势上涨，分别涨1.1%和6%。以下为主要半导体股票盘后表现： 公司/ETF 盘后变化 影响因素 AMD -7% AI芯片竞争与贸易限制 博通 -4% AI供应链关联 台积电 -2.4% 英伟达供应商风险 半导体ETF（SMH） -1.44% 板块整体承压 半导体板块波动凸显市场对AI热潮和地缘政治风险的敏感性。 美中贸易限制加剧影响 美中贸易限制是英伟达计提的核心驱动。美国自2022年起限制高端AI芯片对华出口，H20芯片作为合规替代品在
中国市场
占据主导，但新规将其纳入许可范围，可能导致英伟达失去中国这一关键市场。X帖子显示，中国AI企业如DeepSeek的需求推动了H20订单，但腾讯等公司可能已违反超级计算机芯片使用限制，促使美国收紧政策。特朗普政府对华125%关税及对关键矿物出口的限制进一步加剧紧张局势。以下为贸易限制对英伟达的影响对比： 阶段 政策 对英伟达影响 2022-2023 限制高端AI芯片出口 推出H20芯片维持市场 2025年4月 H20芯片需出口许可 55亿美元计提，市场份额风险 贸易限制重塑了英伟达的全球战略布局。 英伟达前景与市场展望 英伟达的55亿美元计提可能短期内压制股价，但其AI领导地位和国内投资计划提供一定缓冲。4月14日，英伟达宣布500亿美元投资在美国生产AI超级计算机，获特朗普支持，承诺加速许可审批。瑞银分析师预计，英伟达2026财年第一季度收入仍可达430亿美元，Blackwell芯片需求强劲。X帖子称，
中国市场
损失可能通过北美和欧洲云服务商（如AWS、谷歌云）弥补。然而，贸易战升级和AI投资回报不确定性仍是风险。以下为英伟达前景场景对比： 场景 股价影响 驱动因素 乐观场景 反弹至120美元 Blackwell芯片销售与国内投资 悲观场景 跌破100美元
中国市场萎缩
与AI需求放缓 英伟达需平衡贸易风险与AI增长机遇以稳定市场信心。 编辑总结 英伟达因H20芯片55亿美元计提引发盘后股价暴跌超6%，拖累半导体板块，AMD、博通、台积电等均受波及。美国对H20芯片出口中国的限制加剧了英伟达在
中国市场
的挑战，反映美中贸易紧张对科技行业的深远影响。尽管如此，英伟达的500亿美元国内AI投资和Blackwell芯片需求为其提供支撑。短期内，市场波动可能持续，投资者需关注5月28日财报及贸易政策进展，谨慎评估AI热潮与地缘政治风险的平衡。 名词解释 H20芯片：英伟达为
中国市场
设计的AI芯片，符合美国出口管制，适用于AI模型推理任务。 计提费用：企业为应对潜在损失预先计入的费用，如库存减值或合同违约赔偿。 贸易限制：美国为国家安全对特定技术出口实施的许可要求，限制中国获取先进芯片。 2025年相关大事件 2025年4月15日：英伟达盘后跌超6%，因H20芯片55亿美元计提，半导体板块承压，纳指期货跌1.3%。 2025年4月14日：英伟达宣布500亿美元投资美国AI超级计算机，特朗普承诺加速许可审批。 2025年4月9日：美国要求H20芯片出口中国需许可，英伟达
中国市场前景
受挫。 2025年3月27日：特朗普对关键矿物实施25%关税，科技供应链紧张加剧。 国际投行与专家点评 丹尼尔·艾夫斯，Wedbush分析师，2025年4月：“英伟达的55亿美元计提是一次性冲击，Blackwell芯片和美国投资将推动长期增长，AI需求未因贸易限制放缓。” 简·弗雷泽，花旗集团首席执行官，2025年4月：“贸易限制对英伟达
中国市场
构成挑战，但其全球AI领导地位稳固，投资者应关注其多元化战略。” 乔瓦尼·斯塔诺沃，瑞银分析师，2025年4月：“英伟达股价短期承压，但430亿美元收入预期显示AI热潮持续，半导体板块波动是买入机会。” 卢卡斯·凯，Third Bridge分析师，2025年4月：“H20芯片限制暴露了英伟达对
中国市场
的依赖，需加速转向欧美和国内客户以对冲风险。” 托马斯·马丁，Globalt Investments高级投资组合经理，2025年4月：“英伟达的财务韧性可吸收计提冲击，但贸易战加剧可能进一步扰乱AI供应链，需谨慎配置。” 来源：今日美股网
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今日美股网
04-17 00:11
Nvidia因H20芯片对华出口限制录得55亿美元损失
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采购承诺和相关储备。这一巨额损失反映了
中国市场
对Nvidia的重要性，2025财年中国（含香港）贡献了171.1亿美元的收入，占其总收入的13%。消息公布后，Nvidia股价在盘后交易中下跌约6%，显示投资者对公司在
中国市场前景
的担忧。以下表格对比了Nvidia在不同市场的收入贡献： 市场 2025财年收入（亿美元） 占总收入比例 中国（含香港） 171.1 13% 美国 未知 未知 其他地区 未知 未知 Nvidia首席执行官黄仁勋近期表示，公司计划在未来四年投资高达5000亿美元在美国建设AI服务器，以响应特朗普政府的本地制造政策，这一战略可能部分抵消
中国市场
损失的影响。 H20芯片在中国AI市场的角色 H20芯片是Nvidia在
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的主力产品，专为遵守2023年10月生效的美国出口限制而设计。尽管其训练AI模型的速度不及Nvidia面向全球市场的芯片，但H20在推理（生成AI答案的阶段）方面表现优异，与部分高端芯片竞争。推理正成为AI芯片市场的核心增长领域，黄仁勋上月表示，Nvidia在这一转变中占据主导地位。中国科技巨头如腾讯、阿里巴巴和字节跳动因本地初创公司DeepSeek低成本AI模型的需求激增，大幅增加H20订单。据报道，2025年第一季度，这些公司订购了价值160亿美元的H20芯片，凸显中国AI产业的蓬勃发展。 超级计算机风险引发监管 美国政府限制H20芯片出口的核心原因是其可能被用于构建超级计算机。H20虽然计算能力较低，但其高速内存连接和芯片间通信能力使其适合超级计算机应用，而美国自2022年起已限制向中国出售此类芯片。华盛顿特区的非营利智库“进步研究所”指出，腾讯已在训练大型模型的设施中安装H20，可能违反超级计算机芯片使用限制。DeepSeek用于训练V3模型的超级计算机也可能违规。这些案例促使美国政府采取更严格措施，防止先进技术流入中国军事领域。黄仁勋此前表示，Nvidia产品在竞争中凭借性能取胜，但未直接回应违规指控。 [](https://www.streetinsider.com/dr/news.php?gfv=1&id=24643709) 编辑总结 Nvidia因H20芯片出口限制录得55亿美元损失，反映了地缘政治对全球科技产业的深远影响。美国为维持AI领先地位不断收紧对中国的高科技出口，迫使Nvidia调整战略，加大美国本土投资以分散风险。中国科技企业则通过大量采购H20芯片应对潜在禁令，同时加速本地芯片开发。短期内，Nvidia在
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的收入可能受挫，但其全球AI芯片市场主导地位和多元化战略或将缓解冲击。事件凸显了技术竞争与政策博弈的复杂性，未来全球AI产业格局可能因此加速重塑。 名词解释 H20芯片：Nvidia为
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设计的AI芯片，符合美国出口限制，擅长推理任务。 人工智能推理：AI模型生成答案或预测的阶段，需高效计算资源。 超级计算机：具备极高计算能力的计算机，可能用于军事或科研。 DeepSeek：中国AI初创公司，提供低成本、高性能AI模型。 2025年相关大事件 2025年4月14日：美国政府通知Nvidia，H20芯片对华出口限制将无限期生效，标志着AI芯片出口管制进一步收紧。 2025年4月9日：美国政府要求Nvidia的H20芯片出口中国需获得许可证，因其可能用于超级计算机。 2025年4月2日：报道称腾讯、阿里巴巴和字节跳动在2025年第一季度订购了160亿美元的Nvidia H20芯片，应对潜在禁令。 2025年2月25日：DeepSeek低成本AI模型推动中国企业大幅增加H20芯片订单，Nvidia2024年售出约100万颗H20芯片，收入120亿美元。 专家点评 2025年4月15日，摩根士丹利分析师Joseph Moore表示：“Nvidia的55亿美元损失凸显了
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的关键性，但其全球AI芯片主导地位和美国投资计划将减轻长期影响。H20芯片的限制可能推动中国加速自主芯片研发，对全球供应链构成挑战。” 2025年4月14日，高盛分析师Toshiya Hari指出：“美国对H20的出口限制反映了AI技术在地缘政治中的敏感性。Nvidia需平衡合规与市场竞争力，未来可能通过本地化生产应对类似风险。” 2025年4月13日，Wedbush Securities分析师Daniel Ives评论：“Nvidia在
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的挫折是暂时的，其在推理市场的技术优势和5000亿美元的美国AI服务器计划将巩固其行业领导地位。” 2025年4月12日，巴克莱分析师Tom O’Malley表示：“H20芯片的限制可能导致中国AI产业短期受阻，但腾讯和阿里巴巴等企业的订单激增显示需求旺盛，Nvidia仍将受益于全球AI热潮。” 2025年4月11日，瑞银分析师Timothy Arcuri分析：“尽管面临55亿美元损失，Nvidia的多元化市场战略和H20在推理任务中的竞争力使其能够抵御政策风险，长期增长前景依然稳健。” 来源：今日美股网
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04-17 00:11
美国限制Nvidia H20与AMD MI308芯片对华出口，Nvidia损失55亿美元
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诺和相关储备。H20是Nvidia专为
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设计的芯片，符合2023年出口限制，广泛用于AI推理任务。中国（含香港）2025财年为Nvidia贡献了171.1亿美元收入，占总收入的13%。消息公布后，Nvidia股价在盘后交易中下跌约6%，收于105.11美元，低于当天收盘价112.20美元（2025年4月15日）。以下表格对比Nvidia和AMD的股价表现（截至2025年4月15日）： 公司 收盘价（美元） 盘后变化 市值（亿美元） Nvidia 112.20 -6% 27152 AMD 95.29 -1% 1557 Nvidia首席执行官黄仁勋上月表示：“我们在AI推理市场具有领先优势，H20芯片为中国客户提供了合规的解决方案。”但新限制可能迫使Nvidia进一步调整
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战略。 AMD MI308芯片受限影响 AMD的MI308芯片同样被纳入新出口许可要求，标志着美国对AMD高端AI芯片的监管升级。MI308是AMD为AI和高性能计算设计的最新产品，性能接近Nvidia的H20，尤其在推理任务中表现突出。尽管AMD在
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的AI芯片收入占比低于Nvidia（约占总收入的8%），但中国科技企业如腾讯和阿里巴巴近年来增加对MI308的采购，以多元化供应链。AMD尚未公布具体财务损失，但市场预计其可能面临数亿美元的库存和订单调整成本。AMD首席执行官苏姿丰近期表示：“我们将继续优化产品以满足全球客户需求，同时遵守监管要求。”AMD股价在4月15日收于95.29美元，盘后小幅下跌1%至94.34美元。 中国AI市场与地缘政治博弈 中国是全球最大的AI芯片市场之一，2024年市场规模达210亿美元，预计2026年增至350亿美元。H20和MI308的限制可能导致中国企业转向本地芯片供应商，如华为和寒武纪，加速自主研发。2025年第一季度，腾讯、阿里巴巴和字节跳动订购了价值160亿美元的H20芯片，显示对低成本AI模型的需求激增。新限制可能推高芯片采购成本，延缓中国AI项目进度。美国智库“进步研究所”指出，H20和MI308的高速内存连接使其可能被用于超级计算机，威胁美国安全利益。特朗普政府近期强调“技术主权”，预计将进一步收紧AI技术出口。黄仁勋表示：“全球AI需求旺盛，我们将通过多元化市场抵御政策风险。” 编辑总结 美国商务部对Nvidia H20和AMD MI308芯片的出口限制凸显了AI技术在地缘政治中的战略地位。Nvidia的55亿美元损失和AMD的潜在财务冲击反映了
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对全球芯片巨头的重要性。短期内，两公司可能通过调整产品线和扩大美国投资应对挑战，而中国企业或加速本地芯片开发，缩小技术差距。特朗普政府的政策表明技术竞争将持续升温，全球AI芯片供应链可能面临重构。事件为科技行业敲响警钟，政策不确定性正成为企业战略规划的核心变量。 名词解释 H20芯片：Nvidia为
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设计的AI芯片，擅长推理任务，符合2023年出口限制。 MI308芯片：AMD最新AI芯片，适用于高性能计算和AI推理，与H20性能相当。 人工智能推理：AI模型生成答案或预测的阶段，需高效计算资源。 出口许可：美国政府对敏感技术出口的审批机制，限制技术流向特定国家。 2025年相关大事件 2025年4月15日：美国商务部宣布Nvidia H20和AMD MI308芯片对华出口需许可证，Nvidia录得55亿美元损失。 2025年4月9日：美国政府通知Nvidia，H20芯片出口中国需许可证，监管因超级计算机风险升级。 2025年3月10日：AMD发布MI308芯片，强调其在AI推理市场的竞争力，吸引中国企业订单。 2025年2月25日：报道称中国企业订购160亿美元Nvidia H20芯片，应对潜在出口禁令。 专家点评 2025年4月15日，摩根士丹利分析师Joseph Moore表示：“Nvidia的55亿美元损失凸显了
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的关键性，但其全球AI主导地位和5000亿美元美国投资计划将缓解冲击。AMD的MI308受限可能推动其加速本地化生产。” 2025年4月15日，高盛分析师Toshiya Hari指出：“美国对H20和MI308的限制将促使中国加大自主芯片研发投入，长期或改变全球AI芯片竞争格局，Nvidia和AMD需多元化市场以降低风险。” 2025年414日，Wedbush Securities分析师Daniel Ives评论：“Nvidia和AMD的技术优势使其能应对短期损失，但持续的政策收紧可能削弱其在
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的份额，需关注本地竞争对手的崛起。” 2025年4月14日，巴克莱分析师Tom O’Malley表示：“H20和MI308的限制可能导致中国AI项目成本上升，短期内Nvidia和AMD的收入承压，但全球AI热潮将支撑其长期增长。” 2025年4月13日，瑞银分析师Timothy Arcuri分析：“Nvidia和AMD的芯片在推理市场的竞争力仍不可替代，出口限制虽带来财务压力，但不会动摇其行业领导地位。” 来源：今日美股网
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04-17 00:10
美中贸易战与供应过剩预期致布伦特原油跌至65美元以下
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达夫表示：“出口水平较低，我们需要观察
中国市场准入
是否进一步受限，这可能导致美国库存持续累积。”以下表格展示近期美国库存变化（单位：百万桶）： 日期 全国原油库存变化 库欣库存变化 4月8日 +6.2 未知 4月15日 +2.4 减少 库存上升加剧了市场对供应过剩的担忧，油价因此难以反弹。 特朗普启动关键矿产进口税调查 4月15日，特朗普政府宣布对关键矿产（如半导体、电池材料和稀土）进口税展开国家安全调查，可能导致新的关税措施。此举旨在减少对中国供应链的依赖，但可能进一步推高全球商品成本，间接影响油市。白宫官员表示，与欧盟的贸易谈判未能消除大部分对欧关税，25%的报复性关税已于4月9日生效。特朗普此前通过社交媒体表示：“关税将为美国带来公平竞争环境，但中国必须停止非法补贴。”查纳纳警告，关键矿产关税可能扰乱全球供应链，加剧油价波动。OPEC+首席分析师比扬·席尔德罗普指出：“地缘政治和贸易政策的不确定性正在重塑油市，短期内价格可能继续承压。” 编辑总结 美中贸易战升级和OPEC+增产计划共同推动布伦特和WTI原油价格跌至四年低点，反映了全球油市供需失衡的加剧。IEA下调需求预测凸显了贸易摩擦对经济增长的威胁，而美国库存持续增加进一步压低油价。特朗普对关键矿产的关税调查可能加剧供应链紧张，但短期内难以提振油价。未来几个月，油市将面临经济衰退风险和地缘政治不确定性的双重考验，中国和欧盟的报复性关税可能进一步削弱全球需求。油价的长期走势取决于贸易谈判结果和OPEC+的产量调整。 名词解释 布伦特原油：全球基准原油，主要反映欧洲和亚洲市场价格。 西德克萨斯中质原油（WTI）：美国基准原油，反映北美市场供需。 OPEC+：由石油输出国组织及其盟友（如俄罗斯）组成的联盟，协调全球油市供应。 关键矿产：对科技和能源产业至关重要的原材料，如稀土、锂和镍。 2025年相关大事件 2025年4月15日：美国商务部宣布对Nvidia H20和AMD MI308芯片对华出口实施许可要求，特朗普启动关键矿产进口税调查。 2025年4月9日：特朗普宣布暂停对除中国外其他国家的关税90天，中国关税升至125%，布伦特原油跌至60.41美元四年低点。 2025年4月5日：中国对美国商品加征104%关税，WTI原油跌至60.45美元，油价创三年最大周跌幅。 2025年4月2日：特朗普宣布对所有美国进口商品征收10%关税，油气产品豁免，引发油价暴跌。 专家点评 2025年4月15日，摩根士丹利分析师Martijn Rats表示：“美中贸易战和OPEC+增产使油市供需失衡加剧，布伦特原油可能在2025年底跌至60美元以下，除非地缘政治局势显著改善。” 2025年4月15日，高盛分析师Daan Struyven指出：“全球油市正面临需求疲软和供应过剩的双重压力，特朗普的关税政策可能导致2026年布伦特均价跌至58美元。” 2025年4月14日，瑞银分析师Giovanni Staunovo评论：“若美中贸易战进一步升级，布伦特油价可能跌至40-60美元区间，美国经济衰退风险将主导市场情绪。” 2025年4月14日，Again Capital合伙人John Kilduff表示：“美国库存上升和中国需求不确定性正在压低油价，短期内WTI可能跌至55美元，除非OPEC+调整产量。” 2025年413日，Saxo Bank商品策略主管Ole Hansen分析：“关键矿产关税可能推高能源转型成本，但对油价的直接提振有限，市场更关注贸易战对需求的破坏。” 来源：今日美股网
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04-17 00:10
黄金ETF强势上涨，多只基金涨超1%，贸易战推高避险需求
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.com 报道，2025年4月16日，
中国市场
黄金概念股及相关ETF早盘表现强劲，多只黄金ETF涨幅超1%。截至10:58 HKT，建信上海金ETF（518680.SS）上涨1.74%，广发上海金ETF（518600.SS）涨1.69%，工银中证沪深港黄金产业股票ETF（517520.SS）涨1.76%，博时黄金ETF（159937.SZ）涨1.65%，华安黄金ETF（518880.SS）涨1.64%。同时，黄金概念股如赤峰黄金（600988.SS）、湖南黄金（002155.SZ）和山东黄金（600547.SS）高开，涨幅均超2%。X平台用户@aiwangupiao发帖称：“贵金属概念盘初领涨，赤峰黄金、晓程科技、湖南黄金等集体高开，现货黄金站上3270美元/盎司。”市场数据显示，现货黄金价格4月16日突破3270美元/盎司，创历史新高，年内累计上涨22%。 ETF名称 代码 涨幅 最新价格（元） 建信上海金ETF 518680.SS 1.74% 5.85 广发上海金ETF 518600.SS 1.69% 5.82 工银中证沪深港黄金产业股票ETF 517520.SS 1.76% 1.22 博时黄金ETF 159937.SZ 1.65% 5.80 华安黄金ETF 518880.SS 1.64% 5.79 贸易战驱动黄金避险需求 黄金ETF的强势表现与美中贸易战升级密切相关。4月9日，美国对华关税从34%升至145%，中国以125%报复性关税回应，导致全球市场动荡。港股汽车股4月16日全线下跌，小鹏汽车跌超6%，恒生科技指数跌3.69%。美元指数4月15日下跌1%，人民币兑美元跌至2007年低点，推高黄金作为避险资产的吸引力。世界黄金协会（WGC）数据显示，全球金价4月14日创纪录高点3245.42美元/盎司，受特朗普关税政策引发的地缘政治和经济不确定性驱动。中国黄金溢价上周升至1%，远高于前一周的0.2%，反映强劲本地需求。WGC高级市场策略师约翰·里德表示：“贸易战加剧了通胀预期，投资者转向黄金对冲风险。” 中国黄金ETF资金流入激增 中国黄金ETF4月前11天新增29.1吨黄金，超过第一季度总流入23.5吨，超越美国ETF的27.8吨。WGC报告称，中国投资者对黄金的兴趣激增，百度搜索指数“黄金”达到2013年以来最高水平。3月，全球黄金ETF流入86亿美元，中国和日本主导亚洲需求，占亚洲流入的近100%。第一季度，全球黄金ETF总流入210亿美元（226吨），为2020年第二季度以来第二高水平，资产管理规模（AUM）达3450亿美元。上海期货交易所黄金期货交易量2月显著增加，反映本地金价的强劲表现。瑞银分析师乔瓦尼·斯陶诺沃表示：“中国黄金ETF的资金流入反映了投资者对贸易战和经济放缓的担忧，黄金成为首选避险资产。” 全球黄金市场动态 全球黄金市场受多重因素推动。4月10日，特朗普宣布暂停对除中国外其他国家的90天关税，刺激金价突破3193.80美元/盎司，较3月10日的2910.10美元/盎司上涨9.7%。美国3月CPI同比涨2.4%，环比降0.1%，但关税引发的通胀预期推高避险需求。北美黄金ETF2月流入68亿美元，为2020年7月以来最大单月流入。欧洲ETF第一季度流入46亿美元，英国、瑞士和德国需求强劲。金价上涨叠加市场波动，促使机构投资者增持黄金ETF。X用户@mumuagu发帖称：“全球避险情绪升温下，国际金价再创历史新高，黄金板块获催化，但黄金股与黄金走势不同，建议定投黄金而非追高黄金股。”高盛4月预测金价年底达3700美元/盎司，较此前预测上调8%。 编辑总结 4月16日，中国黄金ETF集体上涨超1%，建信、广发、工银等ETF表现强劲，黄金概念股如赤峰黄金高开，反映金价突破3270美元/盎司的催化作用。美中关税战（145% vs. 125%）加剧全球经济不确定性，推高黄金避险需求。中国黄金ETF4月流入超第一季度总和，显示本地投资者对通胀和地缘政治风险的担忧。全球黄金ETF第一季度流入210亿美元，北美和欧洲需求旺盛，凸显黄金作为“数字黄金”的地位。然而，黄金股与金价走势存在分化，投资者需谨慎追高股票而非黄金本身。短期内，金价可能因贸易谈判和通胀数据波动，长期看，高盛3700美元/盎司的预测显示上涨潜力，但需警惕市场回调风险。 名词解释 黄金ETF：追踪黄金现货价格或黄金相关股票的交易所交易基金，投资者可通过股票市场间接投资黄金。 避险资产：在经济或地缘政治不确定性上升时保值能力强的资产，如黄金、美元或瑞士法郎。 贸易战：国家间通过关税等措施限制对方贸易的行为，可能引发通胀和市场动荡。 黄金溢价：本地黄金价格高于国际基准（如伦敦金）的差额，反映供需失衡。 2025年相关大事件 2025年4月16日：中国黄金ETF早盘涨超1%，现货黄金突破3270美元/盎司，创历史新高。 2025年4月14日：中国黄金ETF4月前11天流入29.1吨，超第一季度总和，金价达3245.42美元/盎司。 2025年4月10日：特朗普暂停对除中国外国家的90天关税，金价突破3193.80美元/盎司，较一个月前涨9.7%。 2025年4月9日：美国对华关税升至145%，中国报复性关税达125%，全球市场动荡，黄金避险需求激增。 专家点评 2025年4月16日，WGC高级市场策略师John Reade表示：“中国黄金ETF的强劲流入反映了投资者对贸易战和通胀风险的担忧，第二季度可能由中国需求主导。” 2025年415日，瑞银分析师Giovanni Staunovo指出：“中国投资者对黄金的热情达到2013年以来最高，关税战推高本地黄金溢价，ETF流入或持续。” 2025年4月14日，高盛分析师Daan Struyven预测：“金价年底可能达3700美元/盎司，贸易战和通胀预期将继续驱动黄金需求。” 2025年4月13日，摩根士丹利分析师Lisa Shalett评论：“黄金ETF的全球流入显示其避险地位增强，但投资者需警惕金价高位回调风险。” 2025年4月12日，彭博分析师Eric Balchunas表示：“中国黄金ETF的快速资金流入可能推高金价，但黄金股的波动性要求投资者谨慎操作。” 来源：今日美股网
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