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研报掘金｜中金：上调万洲国际目标价至6.5港元维持“跑赢行业”评级
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；核心归母净利润按年增73%。当中，中国市场的营业利润按年下跌10.4%。至于美国及欧洲市场的营业利润，则按年增加208.1%及156.5%。国内业务方面，中金认为万洲的肉制品每吨利润的盈利性，有望保持于较高水平。至于销量则须观察终端需求情况，以及公司今年网点倍增渠道精耕计划的执行情况。美国业务方面，万洲计划保持肉制品每吨利润于750美元以上，而且销量有望保持相对稳健。该行认为，公司的肉制品有望保持于全年逾10亿美元的经营利润。另外，中金上调万洲美国猪肉业务盈利，并上调公司2024及2025财年的利润预测，分别10.2%及14.6%，并将其目标价上调至6.5港元，维持“跑赢行业”评级。
格隆汇2024-05-06
LD Capital周报：降息预期终落定估值修复行情开启
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球资金对低估值中国资产的配置意愿强烈，中国市场风险偏好显著提升，从去年秋冬天还是讨论的ABC策略大失败： EPFR的中国资金流入转正并创8周最大净流入：落后于北向资金一周，过去5周踏空：本周是宏观数据较为清淡的一周，主要关注多位美联储官员的讲话，以及加沙停火协议的进展，没有意外的话，涨势可能温和延续。来源：金色财经
金色财经2024-05-06
中国交易发生巨大逆转！美银首席信息官：美联储、日本央行是A股资金回流的幕后推手
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Hartnett)在最新报告中指出，中国市场交易在过去三个月发生巨大逆转，中国H股是全球表现最好的股市，中国债券收益率不再下跌。该机构提到，美联储和日本央行被迫介入，是主要催化剂。哈特内特点出一个重要时间点，那就是3月13日，当时市场从定价更多降息转向降息幅度低于美联储“点阵图”时的数据。市场预计到2024年底，美联储降息幅度将仅为40个基点，低于年初的2%以上。那天，投资者看到了债券波动率指数(MOVE)飙升至100以上，墨西哥比索、日元和可可出现闪崩，最后但并非最不重要的是，27家企业的暴跌债券，价格每天下跌超过5美分，因为最低评级的信用等级(CCC)已与投资级别果断脱钩。哈特内特表示，长期走高的事情正在发生。好消息是，美联储加息和日元崩溃的“尾部风险”在美联储“宽松”之后现在更低，日本花费了550亿美元来支撑日元的崩溃。#日元贬值# 在最新的Flow Show报告中，哈特内特提到了中国市场交易在过去三个月发生巨大逆转。说到美国疲弱的数据，哈特内特称，ISM在4月份再次收缩。而供应管理协会和利润的最佳领先指标是新订单/库存比率，该比率已连续三个月下降。退后一步来解释哈特内特关于3月13日是多个资产类别关键反转点的观察，最新的每周资金流向似乎证实了这一点，黄金和比特币都遭受了大规模资金外流。黄金流出量达到11亿美元，创下2024年1月以来最大流出量；比特币流出6亿美元，创2022年6月以来最大流出量。 “正如我们上面提到的，中国刚刚出现了8周以来最大的资金流入，”哈特内特写道。 (来源:ZeroHedge) 哈特内特以双面评估结束了他最新的每周报告，他写道：“债券仍处于由通货膨胀，财政过剩、债务、战争、去全球化驱动着早期长期熊市，30年期美国国债在过去4年里下跌了40%。” 哈特内特预测，这种长期看空的人只会在美国总统选举和通过债务评级、失败拍卖的选民投票支持减少财政过剩。换句话说，在债券市场危机发生之前什么都不会改变。出于同样的原因，大宗商品处于“早期长期牛市”，且哈特内特提到人工智能(AI)对电力的新需求。他称：“美元正处于长期熊市，特别是相对于加密货币和黄金，如果不是相对于其他法定货币，所有这些货币都与美国一样糟糕，甚至更糟，这是可以预料的，因为美国债务/赤字飙升要求汇率走弱以吸引外国资本和/或美联储通过降息对财政部提供支持。” “既然日本泡沫再次破灭，中国的多头贸易将继续下去，至少在日元恢复崩溃之前。” (来源:ZeroHedge) “大多数逆势夏季交易将是避险收益率较低，包括科技、比特币、“熊市陷阱”中的石油，此后痛苦交易会因杠杆作用而走高，包括房地产投资信托基金、公用事业、美国区域银行。
圈内人2024-05-06
汉高完成对沙宣大中华区业务收购
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发水、护发素、造型和护理产品。该业务在中国市场占据重要地位，在2022/2023财年实现超过2亿欧元的销售额。
金融界2024-05-06
安道麦A（000553.SZ）：公司预计全球农化行业整体需求回归正常可能要到2025年
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极成果。 8. 现在已经进入 4 月，中国市场的用药需求相较于以往有什么样的变化吗？整体的去库进度如何？另外，近期以广州为代表的地区出现了较为明显的极端天气，是否对相应的植保需求和去库进度造成负面影响？回复：新一年的农业生产刚刚启动，刚才介绍了北半球农业市场的业务进展，而业务规模同样可观的南半球市场需要等到下半年。所以要判断全球总体情况为时尚早，各地区有较多变动因素和情况差异，包括渠道、天气、农民的需求等等。不过，正如我刚刚介绍过，中国区品牌制剂业务开了个好头，为公司聚焦差异化产品实现逆势崛起释放了积极的信号。但是，我仍要强调判断全年总体形势为时尚早，管理层在全力支持各个区域的团队，着力落实全年的战略执行。 9. 公司 2023 年第四季度和 2024 年第一季度的制剂均价都出现了同比较大幅度的下跌。制剂价格的波动相较于原药价格是有所后置的，目前原药价格基本企稳，公司如何看待制剂端价格后续的走势？何时能看到企稳的迹象？回复：首先，原药价格与终端市场农民购买植保产品的价格并非完全挂钩。刚刚提到去年一季度很多制剂产品的销售价格仍处于历史性高位，因此今年一季度的销售价格是与历史峰值相比较。目前渠道采购时观望心态严重，新增采购依然困难，也就是说我们的客户需求仍然疲软。市场需要农民盈利条件良好，各地区天气条件理想，渠道改变观望采购，会对制剂的总体价格趋势产生实质性影响，当然每个地区情况会有不同。目前中国市场出口渠道内的原药库存仍然居高，在这些库存被全球市场消化前，制剂价格可能不会出现明显变化。好消息是原药价格走低利好我们的成本，在销售价格保持稳定的情况下，利润率将有所提升，这是我们今年希望取得的成果。 10. 目前多个大吨位原药产品包括草甘膦、嘧菌酯、吡唑醚菌酯、甲维盐、阿维菌素等价格都有所反弹，请问公司对多个终端市场 Q2 和全年如何展望？回复：目前中国原药和渠道库存仍处高位，观望采购心态仍占主流。待观望心态转变转为积极采购，生产商消化原药存货，届时我们将看到市场需求的演化。 11. 公司的管理费用在第一季度同比增长，而研发费用下滑，从哪些指标能进一步看到公司的管理优化和业务质量提升？回复：关于安道麦内部如何衡量业务质量提升，首先体现在毛利率，今年第一季度毛利率同比提升了；同时，我们还衡量 EBITDA 利润率、生成的现金流以及净利润。正是出于提升业务质量的目标，2024 年员工的绩效指标和薪酬都与业务质量提升的相关指标挂钩。 12. 公司如何展望 2024 年植保市场？与之前的预测相比，当前展望是否有所改善/恶化？什么样的信号（例如价格上涨、去库存结束）是好转的预兆？回复：我们需要看到渠道客户库存减少，重新采购并建构库存。过去一年来整个行业都在密切观察。我们认为 2024 年是过渡之年，部分市场的渠道存货已达到合理水平，而另一些市场的渠道库存则未有实质变化，今年还有三个季度来观察整体市场是否迎来转变。我们关注的是渠道客户是否开始重新积累库存。因此，我们认为 2024 年是过渡之年，预计 2025 年有望恢复供需平衡的常态。 13. 公司差异化产品在市场的接受度以及增速如何？回复：差异化产品的平均毛利率高于安道麦的总体毛利率均值，刚才提到毛利率是“逆转计划”中衡量业务质量改善的指标之一。我们希望在未来三年将差异化产品在总体产品线中的占比翻番，也就是我们说的提升产品组合质量。根据我对欧洲、印度、巴西以及中国的考察来看，这些重点市场对公司的差异化产品反馈相当积极。未来数年中，我们还将在重点市场推出多个差异化产品，譬如此前在欧洲市场上市的差异化谷物杀菌剂。公司扭转势头正逢其时，市场需求有望在 2025 年恢复积极势头，而我们的聚焦点就在于找准需求契机，在正确的市场投放切合需求的产品，从而实现安道麦的逆转战略。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-05-06
涨疯了！腾讯上探阶段高点，港股互联网ETF(513770)盘中飙涨超7.8%，标的指数本轮累涨24.58%，机构：港股或还能涨！
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亦指出，越来越多的海外投资机构开始进入中国市场，尤其是港股。中国精准有力的支持政策、中美关系改善的可预测性，逐步催化市场的积极情绪。平安证券分析，近期中国资产走强有多方面原因，包括美联储降息预期回升、中国资产具备吸引力、外资配置情绪改善等。展望后市，港股还有多少上涨空间？中金公司表示，本轮行情主要是由资金面推升的估值驱动，短期看，若仅靠情绪改善可能还有2-7%的空间。从中期上看，若后续政策持续发力，推动乐观情形下盈利增长10%，对应约20%的上涨空间。结合4月30日高层会议中关于财政、地产、货币的乐观表述，如果后续政策力度兑现后真能推动信用扩张，则基本面能有较强修复，长线资金亦有可能进一步回流。布局工具上，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、京东健康权重近70%，前十大成份股权重超80%，龙头属性突出。注：港股互联网ETF（513770）跟踪的中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅为：2019年，4.43%；2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%。指数历史表现不预示未来业绩。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-05-06
大行评级｜瑞银：下调百威亚太目标价至14.92港元市场低估利润率潜在上升空间
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41%及54%折让，相信目前股价不反映中国市场平均价售价上调，亦忽略公司潜在并购机会。瑞银把百威亚太目标价由15.29港元降至14.92港元，预测今年企业价值比率10倍，基于预测今年至2026年EBITDA年复合增长率7%。
金融界2024-05-06
大行评级｜瑞银：下调百威亚太目标价至14.92港元市场低估利润率潜在上升空间
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41%及54%折让，相信目前股价不反映中国市场平均价售价上调，亦忽略公司潜在并购机会。瑞银把百威亚太目标价由15.29港元降至14.92港元，预测今年企业价值比率10倍，基于预测今年至2026年EBITDA年复合增长率7%。
格隆汇2024-05-06
持续上涨，港股又行了？
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0%，在全球主要股指中遥遥领先，而只有中国市场在跌，但中国上市公司的经营质量，真的就很差吗，显然不是，看最近披露的年报就知道。回顾全球主流资本市场，年线出现四连阴的仅有1929年金融危机中的道琼斯工业指数，随后拉开了波澜壮阔的世纪行情（道琼斯ETF 513400），历史上主流资本市场还没有连跌5年的记录。回头来看港股，确实可能是要到了跌无可跌的时刻了。因此，中国股市（含港股）的估值，与海外市场拉开了巨大的差距，物极必反，咱这边基本面出现边际改善，就会边际动量资金回流。其次，在年初，国资委发文表示，要将市值管理成效纳入央企负责人考核，“一企一策”，引导央企负责人重视公司的市场表现，并且，要加大现金分红力度，提高投资者回报。因此，以国央企为代表的红利类资产，等于是在市场之上，又叠加了一层“安全”buff，下跌有底，分红有保障，那么，高股息、高现金流、有稀缺性的国央企红利资产，自然会吸引到海外低收益预期的资金配置。 3、第三个问题，资金加仓中国红利资产，会在A股买还是港股买？如果是交易型资金，可能会倾向于通过北向通道在A股买，A股流动性好；如果是配置型资金，长期持有，大概率会优先买港股，逻辑有二。第一，港股更便宜，股息率更高。以恒生中国央企（HSCSOE.HK）指数为例，24家在AH两地上市的央国企公司，A/H股价溢价率均值为100%，也即意味着股息率更高，非常适合奔着股息率去配置的资金，比如海外养老金、国内的理财子、保险资金。比如中国联通，A股的股息是3%，港股的股息率就是6%，如果是外资在香港买，仅有10%的红利税，算下来还是要比A股高10%。第二，A/H溢价率已到历史极值，有估值修复预期。由于A、H市场流动性问题、交易规则差异、港币汇率等问题，导致A股对港股有长期的溢价，正常情况下，这个溢价率是130%左右，下图中红框的下沿。这几年，因为某些因素，导致A/H溢价率大幅攀升，溢价率中枢升到了140%，年初一度突破了150%，这种极值的定价偏差，必然会随着风险解除被修复。资料来源：Wind 另外，这两年，AH两地监管，持续在推进两地“互联互通”，有一种市场预期就是，降低内地资金去香港投资的门槛，降低港股红利税，这两个点要是落地，A/H价差逐渐会被修复。因此，海外资金通过港股配置中国红利资产，既可以享受到中国红利资产大贝塔的提升，还可以额外赚到港股估值修复的钱，有两次赢的机会。 4、第四个问题，A股与港股的股息红利税有何不同，ETF收到分红钱去哪了？众所周知，全球证券市场中有三种主流的税收品种，分别为印花税、资本利得税以及股息红利税。当前A股和港股，均暂免征收资本利得税，只对现金股息部分征收红利税。红利税，A股是按照持有时长来征收的，持股期限超过1年，股息红利所得暂免征收个人所得税；持股1个月至1年的，税负为10%；持股1个月以内的，税负为20%。而港股，主要是按照所投资港股企业的性质与注册地范围征收。此外，不同类型投资者的股息红利税率也不同。比如，内地资金通过南向通道（港股通）买港股，是要收20%的红利税，而如果是以QDII身份买港股股，仅收10%的红利税，具体可以参考下图。资料来源：Wind 从上图可知，从节省红利税的角度，通过QDII产品投资的基金优势明显，所以，我们在挑选港股红利类ETF时，既要看（核心）挂钩指数的成分股情况，还可以优选“QDII-ETF”类的，相对更“划算”。这是A股和港股分红规则，做个简单的科普，接下来说下ETF收到分红后，钱去哪里了，如何分配的？有朋友此前就在群里问，公司分红了，ETF没有给我分红，我的钱去哪了，很明确，ETF收到分红后，基金经理又悉数买回去了，保留在基金资产（净值中），基金分红也是分的基民的钱，不是凭空产生的。 A股和港股，收到现金分红后，股价是要除息的，ETF中的某只票，收到分红股价除息后，那持有市值占比就要比分红前低，为保持紧密跟踪指数，基金经理就会把收到的分红，全部买回去，哪只成分股分红就买回哪只。 5、第五个问题，如何挑选红利指数，为何要着重考虑调仓频率和单票持有上限？首先，在图人家股息的同时，我要保证股价不会下行，比如部分煤炭股，前年盈利好去年分红高，显得股息率很高，但是有些煤炭股估值已被修复至尾声，这类股票，我图他股息，市场可能要图我本金。其次，公司盈利要稳定连续，唯有这样股息率才有保障，险资等才会配置，比如像中远海控、莲花味精，因为它盈利波动大，分红有较大的不确定性，所以这类公司，谈股息率没用，A股分红规则是：企业要把历史亏损填平后才能分红。因此，剁手一直以来，只看好两类红利资产。一是类似于电力这种，处于业绩反转阶段的红利股，不看股息率，看业绩的阶段成长性；二是带有垄断性质的、盈利可持续的、估值极低的红利股，比如三桶油、银行、电信运营商等，赚分红与估值修复的钱。所以，我在挑选红利类ETF的时候看三个点：第一、调仓频次、个股波动率考量，前者是可以及时剔除短期涨幅过大的票，后者是提高持有体验，不要昨天ICU今天KTV的那种。第二、看单票与行业配置上限，优选有持有上限的指数，这是保证长牛的基础。比如创业板指，宁德刚纳入时，占比仅有10%不到，股价涨起来占比20%，单票表现完全绑架了指数走势，那像四大行三桶油，如果不设置单票持有上限，很容易重蹈创业板这两年的老路。第三、看成分股构成，这个非常重要，红利类ETF，我就优选成分股符合我上述两条标准的指数，比如A股的富时国企开放共赢指数，再比如港股的这个指数，恒生中国央企指数（HSCSOE），跟踪这个指数的ETF目前场内只有恒生央企ETF（513170）。图片来源：Wind 这个指数，它的编制放方式就相对比较合理，50只成分股，每季末调一次仓，及时推陈纳新，每只成分股的比重上限是8%，就保证了指数走势不会被中国石油、工商银行等这种巨无霸绑架，红利指数，稳字当头。另外好的一点，就是它的持仓，成分股重仓的前三大行业分别是大金融、银行为主，能源业、三桶油为主，电讯业、三大运营商，这是指数成分股。综上，剁手核心想表达的点有三个：第一、拥抱红利，是全球投资者的共识，外资不止是嘴上的态度变了，行动也变了，在买。第二、像保险、银行理财子等这类长钱，更看重股息率的资金，会更倾向通过南向通道，配置AH两地上市的央国企，当前南下的资金里面，就有这类资金。第三、如果你认可剁手上述逻辑，也想配置点港股，那可以关注下恒生央企ETF，这个ETF跟踪指数的编制方式与成分股，都更符合剁手的审美一些，不过要说明的是，因为成分股不同，同风格指数间的日内涨跌幅也不同。当然，市场有风险，投资需谨慎，本文提到的指数和基金产品、行业及个股均为举例，不作为投资依据。文章来源：E起来养基以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-05-06
【直击亚市】感谢政治局会议，中国市场大爆发！哈马斯突发火箭弹，中东局势又紧绷
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周一(5月6日)亚洲交易时段，亚洲股指走高，因风险情绪有所改善，此前美国就业数据弱于预期，令市场重新押注美联储今年将降息。五一假期结束后，中国股市开盘走高。
云涌2024-05-06

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