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创新药大涨后近期连续回调，机构怎么看？港股通创新药ETF(159570)冲高回落！创新药资产重估仍将继续，研发资产估值补偿还未结束！

药、翰森制药、金斯瑞生物医药跌超2%，中国生物制药跌超1%。上涨方面，信达生物逆市涨超2%。消息面上，6月13日信达生物与GlycoT Therapeutics宣布达成一项战略合作。根据协议，信达生物获得了GlycoT公司自主研发的定点偶联ADC（抗体-药物偶联物）技术的全球非排他性使用权。值得一提的是，信达生物此前曾与糖定点偶联技术的先锋企业Synaffix在该领域展开深入合作，并基于该技术平台成功开发出多款ADC创新药物。会议方面，2025年6月20日-23日，第85届美国糖尿病协会科学会议（ADA）将在美国芝加哥召开，ADA大会是糖尿病研究与治疗领域的权威学术盛会之一，预计GLP-1类药物的多靶点升级与减重治疗新策略将受到广泛关注，此次会议将有多家国内医药企业展示其最新研究成果及进展。【创新药利好政策密集出台！】国泰海通证券指出，当前多部门加大对创新药的支持力度，优化集采措施，有望对创新药行业景气度构成利好。 6月9日，《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》发布，指出要完善基本医疗保险药品目录调整机制，制定出台商业健康保险创新药品目录，更好满足人民群众多层次用药保障需求。 6月13日，高层会议研究优化药品和耗材集采有关举措，指出要加强药品和耗材集采政策评估，总结经验、补齐短板，推动集采工作规范化制度化常态化开展。要更好促进“三医”协同发展和治理，完善公立医院补偿机制，支持医药企业提高创新能力，更好满足群众多元化就医用药需求。 6月16日，为落实《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》有关要求，支持创新药研发，药监局在开展优化创新药临床试验审评审批试点工作经验基础上，组织起草了《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》向社会公开征求意见，主要内容“为进一步支持以临床价值为导向的创新药研发，提高临床研发质效，对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批”。（来源：国泰海通20250618《医药：中央多部门发文创新药利好政策密集出台》）万联证券点评，药监局将创新药临床试验审评时限从60日压缩至30日，加速创新药上市，催化国产新药从"Fast-Follow"转向"First-in-Class"。其中，此次政策重点领域包括儿童药、罕见药和全球同步研发品种。药监局多次引导激励企业开发儿童用药、罕见病用药，例如对批准上市的相关儿童新药和罕见病新药分别给予一定的市场独占期限；在《药品注册管理办法》中对儿童用药品新品种、剂型和规格实施优先审评审批程序，专设儿童药品目录等。整体看，国内创新药审评审批政策已从“被动审批”转向“主动赋能”，加速国产创新药在全球竞争力提升。（来源：万联证券20250617《优化创新药临床试验审评审批，加速创新药研发》）【创新药资产重估仍将继续，研发资产估值补偿远未结束】上周（6/9-6/14）随着外部宏观环境变化、创新药行情上涨后震荡加大、重磅学术年会即将结束等一系列因素，部分投资者对创新药行情持续性及高度产生担忧。方正证券认为，创新药资产重估仍将继续，研发资产估值补偿远未结束。： 1、本轮创新药行情是对创新药商业模式的认可，是基于众多龙头公司如百济神州、信达生物、恒瑞医药等在2024年或2025Q1通过BD或者全球化带来公司扭亏的认知，是一轮长久期资金认可并买入的典型贝塔行情，是标准清晰的产业趋势投资，市场对创新药企盈利模式可持续性的信心提升，行业基本面呈现积极改善态势。 2、本轮创新药龙头股的集体上涨，反映了市场对其长期研发投入价值的系统性重估。过去多年积累的研发资产价值逐步得到认可，推动了创新药板块整体估值中枢的上移。这一轮行情的驱动力主要源于对产业升级的长期预期，而非单纯依赖学术会议的数据披露事件。即使学术会议周期结束，支撑行情的核心逻辑——研发价值的持续兑现与产业趋势的明朗化——仍有望延续。 3、当今的创新药行情是数据资产定价而非BD定价，BD是加速数据价值催化剂并非定价基准，只要研发资产数据优质且全球领先，市场自会给予其合理市值，即使短期内BD节奏波动，创新药整体行情不会受到太大影响。（来源：方正证券20250617《创新药资产重估仍将继续，研发资产估值补偿远未结束》）【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比近72%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：更纯粹的创新药（高达85%的创新药权重占比，全市场医药类指数中更高）；更低估的创新药（截至6月18日，近5年市销率分位数64%，比超36%的时间便宜）底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570），场外联接（A类：021030；C类：021031）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-19 10:57

港股医药ETF(159718)逆市高开涨超1%，近2周规模增长显著，政策利好加速创新药、械行业发展

09926)、京东健康(06618)、中国生物制药(01177)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、阿里健康(00241)，前十大权重股合计占比60.77%。港股医药ETF(159718)，场外联接(平安中证港股医药ETF联接A：019598；平安中证港股医药ETF联接C：019599；平安中证港股医药ETF联接E：024544)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-19 09:57

创新药板块市场关注度高，恒生医疗ETF(513060)上涨1.26%，信达生物涨超5%

01093)、康方生物(09926)、中国生物制药(01177)、京东健康(06618)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、再鼎医药(09688)，前十大权重股合计占比58.06%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）恒生医疗ETF(513060)，场外联接(博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A：014424；博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C：014425)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-19 09:47

美国药监局宣布新方案，药品审查时间大幅缩短，港股医药ETF(159718)、医疗创新ETF(516820)助力把握全球创新药高速发展机遇

09926)、京东健康(06618)、中国生物制药(01177)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、阿里健康(00241)，前十大权重股合计占比60.77%。港股医药ETF(159718)，场外联接(平安中证港股医药ETF联接A：019598；平安中证港股医药ETF联接C：019599；平安中证港股医药ETF联接E：024544)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-18 13:38

恒生医疗ETF嘉实(159557)盘中交投活跃，最新规模创近1年新高！

济神州、药明生物、石药集团、康方生物、中国生物制药、京东健康、三生制药、翰森制药、再鼎医药，前十大权重股合计占比58.13%。今年以来，港股市场表现亮眼，机构人士认为，外部扰动因素对港股基本面影响相对有限，企业盈利仍具韧性，南向资金或也将持续流入港股市场带来支撑。随着国内稳增长政策加码带来港股业绩上修，叠加全球流动性环境改善，港股有望迎来基本面和风险偏好的双重改善，走出创新高之旅。万联证券表示，建议关注创新药领域的“创新+出海+自主创新”机会，重视技术壁垒高、迭代快的细分市场，并关注企业研发及商业化能力。国产高端设备和关键原材料前景广阔。美联储降息周期下，Biotech融资回暖为CXO企业带来订单增长，全球化产能布局和新兴技术平台企业值得关注。没有股票账户的场外投资者还可以通过恒生医疗ETF嘉实联接基金(018433)布局港股医疗板块投资机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-18 11:37

港股医药ETF(159718)近2周累计上涨7.24%，居同类产品第一，国产创新药增长空间显著，出海成为常态

09926)、京东健康(06618)、中国生物制药(01177)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、阿里健康(00241)，前十大权重股合计占比60.77%。港股医药ETF(159718)，场外联接(平安中证港股医药ETF联接A：019598；平安中证港股医药ETF联接C：019599；平安中证港股医药ETF联接E：024544)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-18 11:07

如何看待创新药波动？港股通创新药ETF(159570)连续4日调整，近11日大举吸金近26亿元！创新药的核心驱动：从盈利到BD爆发！

团、金斯瑞生物科技跌超2%，康方生物、中国生物制药、再鼎医药跌超1%，信达生物、百济神州、三生制药微跌，翰森制药逆市上涨。其他成份股方面，欧康维视生物、亚盛医药涨幅居前；昭衍新药跌幅居前。【如何看待创新药波动？创新药上涨的核心驱动是什么？】东吴证券认为，近期创新药的走强既存在强基本面因素支撑，也不乏资金面驱动——部分欠配创新药的资金产生踏空焦虑，“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重要力量。在短期波动思维下，板块的容错率随着交易拥挤度提升开始下降，在“守住胜利果实”的心态下，部分资金逐渐选择止盈。中长期维度来看，依然看好低利率环境下创新药BD出海进入商业收获期，板块中枢上移，基本面优质的创新药标的将获得显著超额。（来源：东吴证券《策略周评20250614》）方正证券表示，创新药板块系统性估值提升是本轮行业配置回归最大的催化剂，核心是中国创新药企的商业模式获得市场广泛认可。从趋势上看，龙头创新药公司正在逐步进入扭亏为盈的阶段，打破市场对于创新药公司持续融资烧钱的固有认知，同时BD项目收款也进入常态化兑现阶段，如恒瑞医药Q1财报利润的大幅增长即来自于BD首付款的计入，带来了对于创新管线估值的系统性提升。第一，行业已到拐点，龙头biotech开始盈利。中国的创新药企已经迈过了从0-1的阶段，商业化表现优异，进入25年，biotech将迎来盈利潮，正式跨入商业模式验证的新阶段。第二，出海已成趋势，大交易不断涌现。2025年截止到6月8日，国内对外合作与许可的交易首付款已超过25亿美金，总金额已超过500亿美金，总金额已达到去年全年水平。MNC在手现金较多，但多数利润承压，需要补充新的管线。在通过对全球大药的专利分析后发现，2024年全球销售超50亿美金的大药中，2030年前专利已到期或临近到期的产品销售总额接近2000亿美金，巨大的专利悬崖缺口也导致了MNC的BD热情。第三，技术创新不断驱动行业向上及出海BD。本轮创新浪潮由中国参与新技术带动，比如ADC、双抗多抗、二代IO、GLP1等，中国在这些领域的创新药研发领先，众多创新产品开始读出数据，随着新技术新靶点品种的不断涌现，以及BD交易的不断达成，早期创新管线价值将被进一步发现并定价。来源：方正证券20250611《创新药投资手册：从盈利到BD爆发，创新药如何投资？》【医药怎么投？创新药指数大盘点，哪只表现更优？】申万宏源证券在分析医药类指数后认为，创新药指数在主题行情与中长期表现均占优，主要源于对业务的筛选。对比编制方法，几只医药指数在最后普遍落脚到日均总市值靠前的个股，但指数的收益表现大有差异，源于成分股的细分行业结构存在差异。其中，创新药类指数相对占优、医疗主题类指数次之，而宽范围的医药指数相对偏弱。对比国内指数，港股通医药在历史主题阶段表现较强：在2020/8~2021/6区间内，几只港股通医药指数均表现出了更强的弹性表现，指数区间收益均超过了50%，其中，港股通创新药ETF（159570）标的指数国证港股通创新药指数展现出了突出的弹性表现，累计收益达104.46%，而同期A股医药指数的收益不足25%（调整为港元收益后）。 2023年以来，创新药指数日益增长，而A股指数与H股指数走势差异存在套利空间：与A股指数相比，港股通创新药指数在2024年内的回撤更大；在布局主题相似的前提下，这一现象源于两市场交易制度、参与者结构的差异，受资产本身影响偏低，港股指数也因此存在超跌布局机会：在2024/3/1~2024/9/30区间内，港股通创新药人民币指数累计上涨25.28%，而同期港股通创新药ETF（159570）标的指数国证创新药指数仅上涨19.57%，超额收益突出。来源：申万宏源证券20250615《港股ETF全景图：交易特征、指数对比以及配置价值分析》【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比近72%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：更纯粹的创新药（高达85%的创新药权重占比，全市场医药类指数中更高）；更低估的创新药（截至6月17日，近5年市销率分位数64.5%，比超35%的时间便宜）底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570），场外联接（A类：021030；C类：021031）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-18 10:47

6月ADA盛会来袭，恒生医疗ETF(513060)成交额超7亿元

01093)、康方生物(09926)、中国生物制药(01177)、京东健康(06618)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、再鼎医药(09688)，前十大权重股合计占比58.13%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）恒生医疗ETF(513060)，场外联接(博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A：014424；博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C：014425)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-18 10:27

ADA大会召开在即，港股创新药ETF(513120)连续6天“吸金”近15亿元，近一月涨超24%同类第一！

01093)、康方生物(09926)、中国生物制药(01177)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、药明康德(02359)、再鼎医药(09688)，前十大权重股合计占比71.99%。消息面方面，2025年6月20日至23日，第85届美国糖尿病协会科学会议（ADA）将在美国芝加哥举行，该会议是全球糖尿病领域最具影响力的科学盛会。本届会议将聚焦代谢领域的前沿议题，包括新型降糖药物的临床数据、糖尿病综合管理、中国创新药的崛起以及2025年ADA糖尿病管理标准的临床应用。中泰证券表示，关注ADA会议催化下，GLP-1类减重增肌药物及产业链的投资机会。本次大会主要涉及GLP-1相关创新药项目的临床数据解读，其中双靶点、三靶点激动剂、GLP-1联用减脂增肌药等新技术疗法有望带动GLP-1药物需求进一步提升。ADA会议是中国创新药企业向海外展示GLP-1领域研发实力的重要窗口，国内多家布局减重增肌管线的创新药公司将在会议上展示研究成果。中银国际表示，出海进展+政策支撑+港股映射，创新药价值正在重估。综合来看，创新药受到基本面与交易面多重催化，后续行情仍然可期。港股创新药ETF(513120)，（联接A:019670，联接C:019671）：紧密跟踪中证香港创新药指数，投资港股创新药产业。值得注意的是，港股创新药ETF(513120)支持T+0交易，这意味着投资者可以在交易日内进行多次买卖，极大地提高了资金的使用效率和流动性。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-18 10:17

港股创新药板块集体回调：先声药业暴跌超10%

药跌幅也超过6%。此次回调打破了此前由中国生物制药等龙头企业带动的上涨行情，市场交易活跃度下降，投资者对短期风险表现出更高关注。数据显示，中证港股通医药卫生综合指数单日下跌2.5%，相较6月12日高点回落近5%。雷鸣，中国生物制药资本市场负责人，近期在高盛全球医疗健康年会上表示：“创新药行业波动性加剧，短期回调属正常市场调整，但长期增长潜力不变。” 主要企业表现对比本次回调中，先声药业表现最为疲软，跌幅达10.3%，主要受其核心产品研发进展不及预期影响。绿叶制药和诺诚健华分别下跌8.7%和8.2%，反映市场对其海外授权交易进展的担忧。四环医药下跌7.1%，受累于国内政策不确定性，而乐普生物-B和再鼎医药跌幅分别为6.8%和6.5%，显示出相对抗跌性。以下为主要企业表现对比：公司名称跌幅市值（亿港元）主要影响因素先声药业 10.3% 45.2 核心产品研发延误绿叶制药 8.7% 38.6 海外授权交易不确定性诺诚健华 8.2% 29.8 市场对临床数据预期调整四环医药 7.1% 22.4 国内政策风险乐普生物-B 6.8% 18.7 板块整体回调影响再鼎医药 6.5% 62.3 估值修复放缓回调背后的驱动因素此次创新药板块回调受多重因素驱动。首先，市场对前期涨幅过快的担忧加剧。6月12日，港股创新药ETF单周上涨9.36%，部分企业估值已达历史高位，触发获利回吐。其次，研发风险成为焦点，如先声药业核心产品临床试验数据延迟公布，引发投资者信心动摇。此外，政策不确定性持续影响市场情绪，国内集采政策调整预期及海外监管趋严对出海战略构成压力。最后，全球资本市场波动加剧，美国5月CPI数据低于预期，市场预期美联储降息周期推迟，创新药板块估值修复受阻。申万宏源分析师表示：“短期回调反映市场对高估值和研发不确定性的重新评估，但创新药长期逻辑未变。” 创新药板块未来展望尽管短期回调，港股创新药板块长期潜力仍被看好。2025年一季度，中国创新药海外授权交易总额达369.29亿美元，接近2023年全年水平，显示出行业强劲增长动能。中国生物制药预计2025年创新产品收入占比突破50%，为行业树立标杆。未来，研发能力、出海战略及政策支持将是板块复苏的关键。银河证券指出：“创新药企业需平衡研发投入与商业化效率，优选具备全球竞争力的标的。” 投资者可关注港股创新药ETF等工具，分散个股风险，分享行业红利。雷鸣强调：“中国药企需加速国际化布局，2025年将是创新药出海的关键年。” 编辑总结港股创新药板块此次回调反映了市场对高估值、研发进展及政策环境的综合反应。尽管短期波动加剧，行业长期增长逻辑未受根本性挑战。创新药企业需加速研发突破与国际化布局，以应对市场不确定性。投资者应关注具备核心技术与海外授权潜力的企业，同时警惕政策与外部市场风险，理性布局以捕捉长期价值。 2025年相关大事件 6月12日：中国生物制药宣布与跨国药企达成重磅海外授权交易，金额超20亿美元，推动港股创新药板块单日上涨超4%。交易涉及多款创新药，标志着中国药企国际化迈出关键一步。 6月9-11日：第46届高盛全球医疗健康年会在美国迈阿密召开，中国生物制药等企业展示创新药研发进展，吸引全球资本关注，港股创新药ETF单周吸金2.68亿元。 5月26-30日：2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会召开，信达生物、科伦博泰等披露优异临床数据，港股创新药指数单周上涨5.2%，提振市场信心。 4月22日：荣昌生物领涨港股创新药板块，单日上涨10.06%，带动港股创新药ETF两周累计上涨4.96%，市场对创新药出海前景持续看好。国际投行及专家点评 6月12日，高盛分析师David Kim表示：“中国创新药企业的海外授权交易显著增长，2025年交易总额已超2023年全年，中国生物制药和再鼎医药等企业的国际化战略将推动板块估值重估。”（来源：高盛全球医疗健康年会报告） 6月11日，摩根士丹利分析师Sarah Lin指出：“尽管短期回调，港股创新药板块的长期投资价值未变，建议关注研发管线丰富的企业如诺诚健华和乐普生物-B。”（来源：摩根士丹利行业简讯） 6月10日，瑞银分析师Michael Chan表示：“先声药业的研发延误引发市场担忧，但其核心产品仍具潜力，回调或为低位布局机会。”（来源：瑞银医药行业周报） 6月12日，申万宏源分析师李明指出：“创新药板块波动加剧，但政策支持与出海动能将驱动行业复苏，绿叶制药等企业的BD交易值得关注。”（来源：申万宏源研报） 6月11日，银河证券分析师周颖表示：“四环医药等企业的政策风险需警惕，但行业整体估值修复空间仍大，建议通过ETF分散风险。”（来源：银河证券医药行业报告）来源：今日美股网

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