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中证沪港深创新药产业指数上涨4.11%，前十大权重包含中国生物制药等

金融界07-17 20:28

北芯生命冲击IPO，估值48亿，科五标准第二家，累计亏损超7亿

继续大秀肌肉。除康方生物、百济神州、中国生物制药等创新药公司继续狂飙之外，高值耗材板块的心脉医疗、南微医学、微创医疗、春立医疗等也纷纷大涨。我们在前天的文章中提到的ETF（513120）继续狂炫5%，真是闪瞎了。与此同时，一家专注于心血管高值耗材的公司正在冲击IPO。格隆汇获悉，7月18日，上交所将召开2025年第23次上市委审议会议，审核深圳北芯生命科技股份有限公司（简称“北芯生命”）的科创板IPO首发事项，由中金公司担任保荐人。北芯生命此次拟采用科创板第五套标准上市，是该标准重启后的第二家上会企业，紧随禾元生物之后。 01 专注于心血管疾病精准诊疗器械，估值48亿元，松禾资本押注北芯生命成立于2015年12月，由宋亮、陈丽丽、硅基仿生、付晓阳出资设立。2021年6月完成股改，公司注册地位于深圳市龙华区民治街道。目前，宋亮自身及通过旗下控制的员工持股平台合计控制公司29.57%的股份。宋亮今年43岁，2010年12月毕业于美国圣路易斯华盛顿大学生物医学工程专业，博士研究生学历。创业之前，他曾在中国科学院深圳先进技术研究院从事研究工作。北芯生命的机构投资者主要包括夏尔巴、松禾资本、倚锋投资等；在2023年2月的股份转让中，公司的估值为48亿元，满足科创板第五套上市标准的要求。《科创板上市规则》的第五套上市标准中规定，预计市值不低于40亿元，医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验。北芯生命专注于心血管疾病精准诊疗器械的研产销。心血管疾病是一种影响动脉或静脉的疾病，通过阻塞或削弱血管、损坏静脉中的瓣膜和影响心脏的正常运作来影响血流，其中可分为心脏疾病和血管疾病两类。常见的心血管疾病包括冠状动脉疾病、外周血管疾病、心房颤动等。根据《中国卫生健康统计年鉴2022》，2021年中国心血管疾病死亡人数已超过450万人，心血管疾病在我国农村地区和城市地区的死因中占比均超过了45%。目前心血管疾病在我国城乡居民疾病死亡构成比中高居首位。因此，心血管疾病的预防和精准诊疗非常有必要。心血管病构成居民主要疾病死因（2021年），来源：开源证券研报受益于人口老龄化、政策支持、介入心血管手术可及性提高等因素，目前采用PCI（经皮冠状动脉介入治疗）手术治疗心血管疾病的渗透率正在提高。相比于传统手术，PCI操作无需开胸，具有创伤小、恢复快的优势。 PCI是指通过心脏导管术疏通狭窄甚至闭塞的冠脉管腔，从而改善心肌的血流灌注的治疗方法。 PCI包括诊断和治疗两大过程。目前精准PCI的诊断方法主要包括：1、作为血管内功能学评估技术的血流储备分数（FFR），2、作为血管内影像学评估技术的血管内超声（IVUS），3、光学相干断层扫描（OCT）；这几项诊断技术彼此互为补充。 02 核心产品IVUS于2022年获批上市，已被纳入集采针对上述精准PCI的诊断方法，北芯生命进行了较为广泛的布局。目前，北芯生命已经累计向市场推出了11个产品，在研产品共有6个，覆盖IVUS系统、FFR系统、血管通路产品、冲击波球囊治疗系统及电生理解决方案五大产品类别。主要管线情况，来源：招股书 1、核心产品—血管内超声（IVUS） 2022年7月，北芯生命的IVUS系统在国内获批上市销售，属于第三类医疗器械，是中国首个高清高速的国产血管内超声诊断系统；目前，已在国内约1000家医院实现了临床应用。 2024年3月，该产品在欧洲获批上市销售，成为首个在欧洲获批的中国IVUS系统。血管内超声（IVUS）是基于导管技术和超声成像技术，将微型超声换能器送入血管腔内并进行360°扫描，对血管结构进行超声成像，可以实时显示血管壁病变的形态﹑性质及病变分布，在术前、术后和后续随访中提供重要的临床价值。 IVUS对血管结构进行超声成像图示，来源：招股书报告期内，中国冠脉IVUS耗材使用量于2022-2024年分别约为32.28万根、36.81万根、55.37万根，市场植入量持续上升。预计中国IVUS整体市场规模将从2024年约17.6亿元增长至2030年约51.1亿元，复合年增长率约19.4%。目前国内已获批上市的IVUS产品约10款，还有1个处于临床研究阶段。这一市场仍由进口产品所主导，海外厂家主要是波士顿科学、飞利浦，国产厂商主要包括北芯生命、恒宇医疗、开立医疗、全景恒升、远大医药、博动医疗、微创踪影、英美达等。值得注意的是，医疗器械产品普遍面临集采的风险。 2023年8月，北芯生命的IVUS成像导管被纳入多省市集采范围；2022年至2024年，公司IVUS系统的平均不含税单价由6496.62元降至2696.36元，在集采后呈现下降趋势。但是由于公司的产品获批不久，属于“光脚产品”，因此在报告期内实现了以价换量。未来，随着集采的持续推进，公司如果不能继续以价换量，则业绩将可能受到影响。 2、血流储备分数（FFR）测量系统 2020年3月，北芯生命的FFR系统在欧洲获批并进入海外市场；2020年9月，该产品获批国家药监局批准上市销售，属于第三类医疗器械。血流储备分数（FFR值）是一种评估冠状动脉狭窄前后压力的比值，用以确定狭窄处血液供应至心肌的程度（心肌缺血程度）。与美国、日本、欧洲等地区相比，和中国直接测量FFR在冠脉造影检查中使用的渗透率较低，有较大的发展空间；预计中国冠脉直接测量FFR市场规模将从2024年约2.3亿元增长至2030年约31.2亿元，复合年增长率约54.9%。目前国内已获批冠脉直接测量FFR产品有5款，在研产品有1款。国内市场仍由进口产品所主导，包括雅培、飞利浦、波士顿科学，国产厂商有北芯生命和乐普医疗。其中雅培和飞利浦的产品市占率从2019年100%下降到2024年约56.8%，北芯生命于2024年市占率约29.5%。此外，北芯生命还有其他产品，包括血管通路产品、冲击波治疗球囊、电生理解决方案等，其中有部分产品豁免临床。 03 累计亏损超7亿，销售费用率远高于同行北芯生命的核心产品IVUS系统、FFR系统分别于2022年及2020年获批上市，并开始产生销售收入，但是由于尚处于商业化早期阶段，各项费用均较高，因此净利润仍为负值。 2022年、2023年、2024年（报告期），北芯生命的营业收入分别为9245.19万元、1.84亿元、3.17亿元，归母净利润分别为-2.9亿元、-1.4亿元和-4359.62万元；截至2024年年末，公司合并报表累计未分配利润为-7.34亿元。截至2024年年末，北芯生命账上的现金及现金等价物仅约1503.72万元，面临一定的压力。 2025年1-3月，公司营业收入为1.28亿元，同比增长104.90%；归母净利润2060.61万元，同比增长207.85%。关键财务数据，来源：招股书北芯生命的商业模式以销售一次性使用耗材为主。从收入构成来看，2022年，北芯生命来自核心产品FFR系统的收入占比达到87.31%，2024年降至24.48%，主要来源于FFR系统中的FFR压力微导管。随着核心产品IVUS系统等2022年启动商业化，其销售收入大幅上升。2022年至2024年，IVUS系统的收入占比由10.14%提升至68.62%。主营业务的收入构成，来源：招股书报告期各期，北芯生命的毛利率分别为63.51%、65.02%和63.31%。横向对比来看，2022年和2023年，公司毛利率水平略低于同行均值，主要原因在于产品存在一定差异。毛利率横向对比，来源：招股书值得注意的是，由于目前北芯生命仍处于商业化早期，其销售费用较高。报告期内销售费用分别为7588.23万元、1.03亿元、1.1亿元，占营业收入的比例分别为82.08%、55.98%和34.61%，销售费用率显著高于同行业20%多的均值。此外，北芯生命的研发费用率分别为142.73%、71.43%和32.04%，较高的研发费用率和销售费用率也构成了公司亏损的重要原因。同时，北芯生命也面临客户集中度较高的风险。目前公司的客户主要是经销商，报告期内，公司来自前五大客户的收入占比分别为82.06%、62.28%和74.21%。 2024年，国药菱商终止与公司的合作关系后，相应区域业务由嘉事唯众承接，导致当年来自嘉事唯众一家的收入占比高达54.67%。总体而言，北芯生命过去几年核心产品陆续上市，并开始创收，但报告期内净利润仍亏损；公司当前面临国产替代的机会，也面临持续集采的风险，未来公司能否实现扭亏，格隆汇将保持关注。

格隆汇07-17 17:59

香港医药ETF(513700)涨超4%冲击五连阳，创新药板块仍处于“价值洼地”

09926)、石药集团(01093)、中国生物制药(01177)、京东健康(06618)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、阿里健康(00241)，前十大权重股合计占比59.44%。香港医药ETF(513700)，场外联接A：021088；联接C：021089；联接I：022844。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-17 14:49

创新药板块爆发，港股创新药ETF(513120)强势上涨4.97%，成交额居权益类ETF首位！

09926)、石药集团(01093)、中国生物制药(01177)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、药明康德(02359)、再鼎医药(09688)，前十大权重股合计占比67.94%。此前，2025年国家医保药品目录及商业健康保险创新药品目录同步启动调整，首次构建起“基本医保保基本+商保目录覆盖高值创新药”的双轨支付体系。同时，医保局明确表示，创新药不会被纳入集采范围，从政策层面为药企的创新回报保驾护航。此外，证监会重启科创板第五套上市标准、药监局压缩临床试验审评周期至30日。至此，融资、注册、支付三位一体的制度合力已然形成。中邮证券表示，创新药在海外大额BD预期催化和支持创新药发展的政策文件刺激下走势持续向好，接下来的2025年医保谈判、集采优化等政策持续推进，政策面和资金面双重驱动，创新药板块表现有望持续走强。港股创新药ETF(513120)，（联接A:019670，联接C:019671）：紧密跟踪中证香港创新药指数，投资港股创新药产业。值得注意的是，港股创新药ETF(513120)支持T+0交易，这意味着投资者可以在交易日内进行多次买卖，极大地提高了资金的使用效率和流动性。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-17 14:48

创新药产业链持续火热，港股医疗ETF(159366)场内价格创新高，60日涨超30%！

0853)、平安好医生(01833)、中国生物制药(01177)，前十大权重股合计占比57.7%。风险提示：投资有风险，投资需谨慎。本文所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-17 13:38

冲击8连涨！全市场孤品——创新药ETF天弘(517380)拉升涨超2.6%，最新规模创新高！创新药研发加速突围，新药出海进入“收获窗口”

33亿元，创成立以来新高。消息面上，中国生物制药7月15日公告，将以约5亿美元的总价收购上海礼新医药95.09%股权。加上此前中生制药曾通过礼新的C轮融资获得4.91%股权，本次交易完成后，礼新将成为中国生物制药100%控股的全资子公司。礼新医药拥有多个处于临床阶段的项目和四大技术平台，此次收购将加速中国生物制药在肿瘤创新领域的核心竞争力和国际影响力。交银国际证券认为，基于当前国产创新药资产储备丰富且交易性价比仍显著、跨国药企（MNC）存在专利悬崖的补缺需求、海外投融资边际改善，2025年下半年-2026年出海交易热度仍将延续。该机构指出，首个由商保参与制定的创新药目录有望于2025年内推出，旨在纳入超出基本医保保障范围的品种，有望创造比医保谈判更宽松的定价环境，并在挂网、入院、特例单议机制等方面享受和医保目录相似的待遇。商业健康险未来增量空间值得期待，长期内保费和创新药支付规模有望呈数十倍增长。中邮证券指出，2025年上半年中国创新药License out总金额已接近660亿美元，赶超2024全年BD交易总额，MNC对中国创新药资产关注度持续提升。ADC和双抗是2025年上半年最重要的交易品类，短期内该领域交易有望延续，下半年或有数项相关BD落地。中长期看，三抗、CAR-T、TCE、干细胞等平台产品BD有望快速增多，代谢内分泌和自身免疫领域亦受MNC青睐。拥有丰富后期相关管线的创新药企将持续受益。相关ETF： 1、全市场独家品种·创新药ETF天弘(517380)及联接基金(A类014564， C类014565)是全市场唯一跟踪恒生沪深港创新药精选50指数的ETF，实现了A股+港股、创新药+CXO全面覆盖，且权重股“药明系含量”接近20%。 2、生物医药ETF(159859)及联接基金(A类011040， C类011041)是同标的规模第一、流动性最好的产品，年初至今涨幅居标的第一，其跟踪生物医药指数，均衡布局医药板块，覆盖创新药、疫苗、血制品等细分品种。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-17 13:07

港药再度大涨，康方生物涨超9%！可T+0交易的恒生生物科技ETF(513280)大涨近3%冲击五连阳，规模再创上市新高！

，三生制药涨超6%，亚盛医药涨超4%，中国生物制药、药明生物、金斯瑞生物科技涨超2%，信达生物、石药集团涨超1%。【新药研发加速，CXO龙头中报业绩超预期】开源证券指出，MNC研发投入整体稳健增长。全球top30药企平均研发投入整体稳健增长，2024年约60.11亿美元，同比增长10.39%。2025Q1，全球top30药企平均研发约12.54亿元，同比基本持平。 2025H1国内新药申报IND数量同比企稳回升。根据Insight数据，中国新药申报IND数量同比企稳回升，2025年1-6月约914个，同比增长约2.47%。 CXO产业链龙头中报业绩超预期，重点关注板块后续行情。2025H1，药明康德预计实现营收约208亿元，同比增长约20.64%，其中持续经营业务收入同比增长约24.24%；预计实现经调整归母净利润约63.15亿元，同比增长约44.43%。随着海内外投融资企稳回升，2025年以来产业链赛道景气度回暖趋势明显。伴随中报业绩披露，预计CXO及科研服务相关标的将迎来结构性行情，重点关注各细分领域龙头标的中报业绩表现。（来源：开源证券20250713《医药生物行业周报》）【政策持续发力，看好创新药赛道】国元证券指出，近期高层出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出5方面16条措施，主要包括：（1）加大创新药研发支持力度；（2）支持创新药进入基本医保药品目录和商业健康保险创新药品目录；（3）支持创新药临床应用；（4）提高创新药多元支付能力；（5）强化保障措施。《支持创新药高质量发展的若干措施》中重点提出增加商保创新药目录这一举措，标志着商保在多层次医疗保障体系中作用增强，是商保创新药市场准入的重要一步。目前医保局推动医保支付方式改革，为商保发展提供广阔空间，预计未来商业保险将在完善多层次医疗保障体系中发挥更大作用，充分发挥灵活性和补充性，为高价创新药和创新医疗器械提供支付支持，同时也将为行业带来更多的发展机遇。伴随着我国创新药产业整体持续快速发展，相关的上游产业链包括科研试剂和CXO等行业也迎来逐步回暖，预计2025年中报开始，业绩有望逐步向好。（来源：国元证券20250715《继续看好创新药，关注上游产业链》）【创新药低费率“智”选——恒生生物科技ETF（513280）】把握港股生科创新药全产业链行情，认准恒生生物科技ETF（513280），创新药占比较高，分布相对均衡，不押注单一赛道，胜率、锐度更强！数据显示，截至7月16日，在跟踪恒生生物科技指数的ETF中，恒生生物科技ETF（513280）是唯一年内获资金净流入的ETF！值得注意的是，恒生生物科技ETF（513280）也是全市场管理费最低档的港股医药类ETF，管理费低至0.15%/年！【A股医药主线之选——生物药ETF（159839）】布局CXO、创新药主线行情，认准集中度更高的生物药ETF（159839），聚焦30只行业龙头，锐度更高、弹性更强！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。生物药ETF属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。恒生生物科技ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于国证生物医药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-17 11:28

冲击5连涨！恒生医疗ETF嘉实(159557)盘中上涨2.75%，机构：依旧看好创新药板块修复机会

济神州、药明生物、康方生物、石药集团、中国生物制药、三生制药、京东健康、翰森制药、药明康德，前十大权重股合计占比59.44%。国元证券指出，《支持创新药高质量发展的若干措施》中重点提出增加商保创新药目录这一举措，标志着商保在多层次医疗保障体系中作用增强，是商保创新药市场准入的重要一步。目前国家医保局推动医保支付方式改革，为商保发展提供广阔空间，预计未来商业保险将在完善多层次医疗保障体系中发挥更大作用，为高价创新药和创新医疗器械提供支付支持，同时也将为行业带来更多的发展机遇。交银国际表示，本轮港股创新药行情核心驱动力是价值重估，当前估值仍具吸引力，依旧看好创新药板块整体继续修复的机会。没有股票账户的场外投资者还可以通过恒生医疗ETF嘉实联接基金(018433)布局港股医疗板块投资机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-17 11:18

创新药板块连续上攻，恒生生物科技ETF(159615)强势上涨3.34%，中国医疗保健创新药物市场兴趣显著回升

明生物、百济神州、康方生物、石药集团、中国生物制药、三生制药、巨子生物、翰森制药、再鼎医药。创新药ETF南方(159858)紧密跟踪中证创新药产业指数，中证创新药产业指数从主营业务涉及创新药研发的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性上市公司证券作为指数样本，以反映创新药产业上市公司证券的整体表现。指数前十大权重股分别为恒瑞医药、药明康德、科伦药业、华东医药、长春高新、复星医药、百济神州、万泰生物、泰格医药、人福医药。相关产品：恒生生物科技ETF(159615)；创新药ETF南方(159858)，场外联接(A：021097；C：021098)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-17 10:37

国家药品集采迎八大变化！港股医药ETF(159718)涨超3.0%

09926)、石药集团(01093)、中国生物制药(01177)、京东健康(06618)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、阿里健康(00241)，前十大权重股合计占比59.44%。港股医药ETF(159718)，场外联接(平安中证港股医药ETF联接A：019598；平安中证港股医药ETF联接C：019599；平安中证港股医药ETF联接E：024544)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-17 10:18

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