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港股科技巨头“朋友圈”持续扩大！港股科技30ETF(513160)日内修复，实时换手率超32%

迪、中芯国际”为港股科技“七姐妹”，是中国科技股估值重塑的重要担当，港股科技30ETF（513160）跟踪的恒生港股通中国科技指数一键布局港股科技“七姐妹”，合计权重高达60.63%，为港股科技类主题指数中最高，或是布局中国科技资产崛起的有力指数工具。 2025年3月31日，港股科技板块日内触底反弹，港股科技30ETF（513160）跟踪指数成份股涨跌互现，中国民航信息网络、美图公司逆势上涨。港股科技30ETF（513160）过去20个交易日日均成交额9.43亿元，受到市场关注。港股科技30ETF（513160）跟踪恒生港股通中国科技指数，布局港股AI产业链上游半导体、中游互联网大模型企业、下游消费电子和传媒企业，前十大成份股占比超70%，聚焦港股AI龙头，锐度和弹性较高。天风证券表示，从资金流向的角度看，尽管国际中介资金整体呈现净流出状态，但南向资金（即通过港股通渠道流入的资金）对科技板块表现出强烈的兴趣，尤其是对阿里巴巴、腾讯、中芯国际等龙头科技企业的大幅增持，显示了内地投资者对港股科技股的看好。这不仅反映了内地投资者对这些科技企业未来增长潜力的认可，也体现了对中国经济转型背景下科技创新重要性的共识。相关产品：港股科技30ETF（513160）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-31 14:50

突发！中国科技股跌入回调，这次也是虚假反弹吗？

其他成熟AI企业且成本更低。自那以后，中国科技股大幅上涨。香港科技股，特别是阿里巴巴和腾讯，近期受到了大陆投资者创纪录的净买入。 Niles Investment Management的Dan Niles表示，过去三年，中国科技股出现过多次“虚假反弹”，这次可能也不例外。他补充道，如果美国的关税比目前预期的更具惩罚性，或者中国再次对这些科技公司采取限制措施，那么股市回调的可能性更大。 Clearnomics的首席执行官James Liu告诉CNBC，中国市场的波动性仍明显高于美国及其他发达市场，而贸易战加剧可能会进一步放大这种波动。 Liu说，对大多数投资者而言，投资中国科技股应被视为一种投资组合多元化的方式，尤其是在美股科技板块可能过度集中的情况下。 Aletheia Capital的中国策略师Vincent Chan认为，目前没有针对中国科技股的具体利空消息，因此近期的回调主要是由于获利回吐和中国经济复苏相对温和。 UBP高级股票顾问Vey-Sern Ling也表示，今年以来的强劲涨势后，市场回调属于正常现象，但投资者对中国科技行业的信心仍然积极。创新正在回归，而政府也显然给予支持。Vey-Sern Ling补充说，考虑到盈利季的强劲表现以及中国科技股相较全球同行仍处于低估值，它们依然有上涨空间。 FactSet数据显示，MSCI中国指数当前的预期市盈率（未来一年）为12.58倍，而标普500指数的预期市盈率为20.21倍。

风起03-31 14:07

机构：当前港股仍处于较好的战略配置区间，港股互联网ETF(159568)连续3天净流入，盘中成交额已破亿元

间，处于历史低位。平安证券表示：当前中国科技资产重估主线持续，两会政策定调积极且聚焦需求侧，为中国资产重估扩散提供了良好的宏观环境。在此背景下，排队赴港上市企业数量激增且不乏A股行业头部企业，科技、出海优势行业为主力军，这一趋势将为港股提供更多优质标的，并提升市场“含科量”。我们认为，当前港股仍处于较好的战略配置区间，尤其科技资产具备中长期投资价值，AI、消费电子等细分领域机遇值得关注，政策支持的内需消费领域优质资产也具备结构性机会。从中长期看，赴港融资提升企业研发投入以及扩展海外市场，若使得港股业绩预期逐步兑现，则有望继续支撑市场上行。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年2月28日，中证港股通互联网指数(931637)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、金蝶国际(00268)、阿里健康(00241)、金山软件(03888)、京东健康(06618)、快手-W(01024)、哔哩哔哩-W(09626)，前十大权重股合计占比78.75%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-31 13:20

恒科连续回调！小米、阿里、中芯国际均跌超3%，恒生科技ETF基金(513260)跌超2%，融资余额逆势新高！什么信号？中金点评

金认为，参照美国科技股和其他新兴市场，中国科技股和中资股整体估值也相对合理。对于估值，更应关注风险溢价的变化，而风险溢价短期取决于资金属性如南向资金不断增加的成交，长期取决于盈利前景。【港股的下一步？科技仍是主线】中金认为，近期盈利上调带来了增量支撑，为情绪波动提供缓冲，恒指在当前点位可以承受风险溢价的一定上行。乐观情形下，在盈利上调基础上，若科技股风险溢价进一步回落至2021年初的水平，恒生指数或能达到26,000，比之前预期的乐观情形更高。从2024年初以来，港股市场的积极变化是：1）有托底，体现为底部不断抬升。如2024年初反弹、2024年五一地产政策放松反弹、2024年“924”行情，以及本轮科技行情，这说明政策是有效的；2）有主线，体现为科技行情。在本轮DeepSeek之前，各行业轮番轮动，无法凝聚资金共识。2024年以来，港股市场一改2021-2023年既无托底也没主线的走势，不仅市场底部不断抬升，而且有了科技这一更加聚焦的“主角”。具体到投资策略，建议采取：低迷时积极介入，亢奋时适度获利。（来源：中金公司20250330《港股策略专题：港股的下一步》）全面覆盖AI软、硬件板块机遇，认准恒生科技指数。数据显示，自1月14日行情启动以来至3月28日，恒生指数、恒生中国企业指数累计上涨24%、26%，而恒生科技指数累计涨幅高达30%，弹性更加突出，是追踪本轮AI大浪潮的高效投资工具。看好DeepSeek带来的历史性投资机遇，不妨关注全市场费率更低的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一一只管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-31 11:41

险资仍偏爱高股息资产！港股高股息ETF(159302)、高股息ETF(563180)备受关注

位的高股息防守板块及避险的贵金属板块。中国科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注科技股的低吸机会。随着后续无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，可逢低关注银行、煤炭、公用事业等方向。此外，从1-2月份规上工业企业利润来看，央国企的业绩表现或相对亮眼。港股高股息ETF（159302）跟踪指数聚焦港股通范围内的高股息红利龙头，行业分布上主要集中于金融、交运和能源行业，当前港股通高股息(HKD)指数近一年股息率达7.67%，全球降息背景下有望吸引更多南向资金。高股息ETF(563180)所跟踪的中证高股息策略指数选取 80 只股息率和股利支付率较高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映高股息上市公司证券的整体表现。2024年12月13日指数成分股经过调整后，第一大权重行业为煤炭，权重占比高达20.6%；而银行业的权重大幅下降至2.9%。与之相对，中证红利、上证红利和红利低波的金融行业权重仍然超过20%。相关产品：港股高股息ETF(159302)、高股息ETF(563180) 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-31 10:30

港股科技牛市：数字资产领域的OSL集团（00863.HK）快速突围剑指“亚太Coinbase”

港股牛市回归，中国科技股重估的背景板下，投资者普遍关心的一个关键性问题是“谁有机会晋升为港股未来的Tenbagger（“十倍股”）？”我们认为，其中一个标的或藏于新兴的数字资产领域。 1、港股科技重估浪潮中的数字资产潜力股 2025年全球金融市场正经历一场结构性变革，以DeepSeek为代表的国产大模型技术突破，彻底改写了国际资本对中国科技企业的认知。当前国际投资者普遍认为，中国科技企业在AI时代已具备与美股巨头分庭抗礼的实力。港股市场作为连接全球资金的重要枢纽，其科技股估值体系也正在重构。随着中国科技资产与美股对标空间逐渐打开，港股科技板块吸引了全球资本的目光。在AI、人形机器人等新兴赛道之外，数字资产领域正悄然崛起一颗新星——OSL集团（00863.HK）。主流机构的增持配置数字资产的趋势，正在重塑产业价值。据CoinShares数据，2025 年第一季度贝莱德等机构合计增持320万枚比特币。多个来自大行的调查也显示，机构希望继续增加数字资产配置。同时，数字资产平台合规化浪潮持续扩大，各国采用积极的监管态度，为平台及投资者提供友好的环境。据公开报道，在今年一季度，欧盟MiCA合规框架下已有多家数字资产交易所完成牌照认证，例如XBIT、Crypto.com等，推动行业向规范化发展。以上两者正共同推动数字资产的采用逻辑从“投机叙事”向“公允价值”重估跃迁，数字资产价格正通过机构持仓量（当前占流通量 18.6%，创历史新高）获得系统性定价的重构，在巨大的行业变革面前，新的投资机遇也在持续涌现。在这边厢，香港政府持续推动数字资产行业发展。据公开报道，截至2025年2月，香港已发放九张数字资产平台牌照，同时通过高才通计划、优才计划等现有政策吸引Web3人才，港府还通过数码债券资助计划等措施支持虚拟资产创新。而汇丰等银行及支付公司，陆续接入由金管局主导的“港元稳定币”沙盒结算，OSL集团已与不同的的机构沟通接触，先手布局进一步的合作，共同探索代币化资产结算的技术可行性。这一试验标志着在香港推动传统金融与区块链技术的深度融合当中，OSL集团担任重要角色，为数字资产生态的发展奠定坚实基础。从香港上市公司来看，凭借先发优势的OSL集团，成为首家盈利的数字资产公司，在这场深远且广泛的变革当中，OSL集团发展领先行业，富有潜力，其发展轨迹亦被市场视为亚太版Coinbase的雏形。 2、OSL集团的蜕变密码 2024年堪称OSL集团发展史上的里程碑。回顾过去一年，通过扩展产品服务、扩充多元经验的管理团队、自身业务增长与并购双轮驱动的策略，公司不仅在2024年营业收入实现了78.6%同比高增长，更创下历史新高的3.75亿港元，主要收入来源即数字资产交易服务录得收入2.63亿港元，同比增长81.7%；经调整非国际财务报告准则收入为 2.14亿港元，同比增长58.3%。而来自持续经营业务的净利润及年内全面收益总额则分别录得5,485万港元及1.68亿港元，自2018年正式进军数字资产领域以来首度盈利，预示着OSL集团商业模式得到了验证，也为后续扩张提供了坚实的财务基础。这家数字资产领域的先行者通过强化管理层领导力、持续深化合规基础与业务革新等多项重要举措，成为了港股上首家数字资产领域实现正盈利的上市公司，实现了从业绩疲弱到行业标杆的跨越式发展。为什么OSL集团在香港牛市重临之际，要值得重点关注或高看一眼？最为重要的一点是公司已在多维度展现出了核心竞争力优势，接着才是OSL集团在行业变革中呈现出的先发优势，前者是因，后者则为果。我们把拆解该公司核心竞争力因素始终放在首要位置。OSL集团核心竞争力或可体现在如下几个不同维度：（1）合规护城河：监管认可铸就行业壁垒作为香港首批获发牌照的数字资产平台，OSL集团的合规运营体系已通过国际监管机构认证，为其开展更多机构业务奠定坚实基础。在合规交易所这一数字资产细分领域，监管认可铸就行业壁垒，也关键性影响资金流动性，这个逻辑如何强调也不为过。目前OSL集团于香港、日本及澳洲经营受监管的数字资产交易业务，构建起覆盖亚太地区的合规运营网络：在香港市场：OSL持有香港SFC颁发的1、4、7及9号牌、及AMLO牌照，可同时开展经纪业务、自动化交易及虚拟资产平台服务等。其中，AMLO牌照于2024年4月获批，标志着其合规体系的全面升级；在澳洲市场，OSL集团亦拥有在澳洲交易报告与分析中心（AUSTRAC）注册的数字资产交易所，专注为机构客户提供合规的场外交易服务。在日本市场，OSL于2024年11月宣布收购日本持牌数字资产交易平台 CoinBest株式会社81.38%股权，该持牌平台亦受日本金融厅监管，至此OSL集团构建起了其独一无二的跨区域运营的合规管理框架。据财报资料，OSL集团明确表示未来将持续探索其他高增长地区的牌照申请，以支持全球化战略。在香港证监会“沙盒+持牌”双轨监管框架下，OSL 集团的发展思路是要将监管透明度转化为其首要的核心竞争力 —— 通过“监管牌照 + 合规框架 + 风险管理”的底层建设，实时对接全球多个司法管辖区的监管动态。这种优先合规性的企业理念不仅筑牢用户的信任壁垒，更印证了行业共识：当贝莱德、渣打、汇丰等传统金融机构加速数字资产布局时，清晰的合规框架已成为机构入场的首要筛选标准。（2）业务矩阵：双轮驱动下的生态闭环构建 2024 年，OSL集团两大核心支柱业务——“数字资产市场业务”及“数字资产技术基础设施业务”，形成协同闭环效果显现。当中，数字资产市场业务中，以香港首批比特币 / 以太坊现货 ETF 托管及交易伙伴身份，在2024年12月31日占据约64%市场份额事件出现为标志；数字资产技术基础设施业务则通过 SaaS 服务费用的显著增长所带动。我们认为，这种协同效应在全球行业监管趋严环境中凸显优势，既保持交易量增速，又筑牢技术护城河，使其成为香港持牌交易所中少数能同时服务传统金融机构与数字原生客户的全链条平台。 2024年OSL集团宣布投资3000万美元为促进PayFi生态系统发展，其表示将深化PayFi产品矩阵的开发，并探索现实世界资产（RWA）等领域的创新应用，并把“扩展创新产品组合”列为其2025年战略发展五个驱动增长的支柱之一。这些规划在今年一季度就已取得了超预期的快速实现和突破——2025 年 2 月 28 日，OSL 集团上线了香港首只零售代币化基金 "华夏港元数字货币基金"，作为亚太地区首支面向零售的 RWA 代币化产品，标志着监管框架下的场景化突破，为香港数字资产行业的发展树立了一个重要的里程碑。香港首只零售代币化基金的落地，对 OSL 集团业务发展具有重大意义，对数字资产市场业务而言，属于场景破圈与客群重构机会，对数字资产技术基础设施业务来说，则是场景验证与技术能力外溢。未来代币化基金有望与更广泛的数字金融生态系统无缝连接，兼容稳定币、代币化存款及数字货币等多元形态。代币化基金的成功推出市场，使得深度参与其中的OSL集团产生了持续受益机会，市场业务的“产品创新”与技术业务的“基建升级”形成正向循环圈或将会出现——零售端的交易需求（代币化基金 T+0 赎回需求等）倒逼 PayFi 提升清算效率，而公司出色等PayFi 的模块化能力又反过来支撑市场端快速上线新币种（未来或许会出现的港元稳定币交易等）。这种“需求 - 供给”的动态匹配，使 OSL 集团或可催生出类似“交易驱动基建，基建反哺创新”的生态韧性。未来，OSL集团还计划通过深化场外交易服务优势，持续开发新客户并激活存量客户以扩大市场份额，比如针对机构客户，公司将重点拓展证券公司、金融科技公司及数字银行群体，伴随计划的落地将持续巩固公司在香港市场领导地位。值得关注的是，OSL 集团的生态构建始终伴随“业务-地域”的双维扩张。换而言之，OSL集团业务矩阵完善和商业模式更新迭代是伴随着其全球化扩张的进程同时展开的。除了2024年11月宣布收购日本持牌加密资产交易平台之外，2024年12月，OSL集团还宣布收购欧洲的持牌机构，通过一系列收购进一步完善其全球合规和业务网络，此前公司在公开战略中明确将东南亚、中东列为重点扩张区域。在“产品本地化+合规全球化”策略支持下，从而使 OSL 集团托管资产的跨境流转效率得到快速提升，其国际交易量占比预期将从 2024 年开始得到显著增长。更关键的是，并购带来的技术整合有机会反哺其香港业务，最后也使 PayFi 的合规模块迭代周期大幅缩短。展望 2025，OSL 集团的数字资产“交易+基建”业务矩阵，或许要进入经典的“需求 - 供给”螺旋上升期。机构服务深化、场景渗透加速及全球化验证，将为供需两端快速增长和连通提供来源和支持。而从更长的时间维度看，未来OSL集团国际交易量能否获得快速增长，则成为了该公司在2025之后实现从1到10成长的重要轨迹，这一方面非常值得期待的，我们认为，国际交易量的快速增长过程，正是考验公司业务运营、服务、技术能力，以及合规与创新等综合实力的最佳窗口。（3）精英团队：金融与科技的跨界融合推动战略愿景 OSL集团的管理层团队汇聚行业顶尖人才，参考公开履历来看，2024年加入的CEO崔崧曾主导顶尖交易所的战略布局，CCO张英华打造一家交易所成为全球前三大数字资产交易所， CMO陈德荣曾作为全球市场主管领导富途的成功营销活动， CFO 黄冠文在摩根士丹利亚洲有限公司、蚂蚁集团和波士顿顾问集团等全球知名企业担任要职，推动OSL集团的策略性投资以及全球拓展策略，这支出色团队在12个月内推动完成业务重组、产品迭代及全球合规部署等多项重要举措落地，实现盈利，展现出卓越的执行力。（4）战略愿景：亚太版Coinbase的崛起路径从公开资料来看，OSL集团制定了清晰的 "三步走" 战略：短期（2024-2025）合规筑基与区域深耕：即持续巩固香港市场领导地位，加速投资及深化合规与持牌基础；中期（2026-2027）生态扩张与全球化布局：拓展衍生品、质押等增值服务，逐步伸展至“全周期满足个人及机构客户”，构建数字资产金融生态，及透过一系列收购整合或战略合作展开全球化布局；长期（2028+）全球枢纽与范式革新：将OSL集团打造成为连接传统金融与Web3的全球枢纽。这是一个清晰且富有野心的未来战略规划与愿景，当前公司已通过并购整合实现从0到1的“第一步”突破，而在2025年公司战略规划中，加速海外业务扩张是重要一环。未来，OSL集团还计划加大对日本、澳洲等市场的资源投入，通过加速海外招聘与本地化运营，复制香港业务的成功模式，进一步推动区域业务内生增长，进而强化全球布局的战略支点。从2024年所取得成果来看，OSL也正逐渐从单一交易平台向综合性数字资产金融服务商的跨越，其布局不仅支撑了当前收入规模快速增长，更为未来价值重估奠定了基础。 3、OSL集团价值重估的三重逻辑在市场趋势、内生增长和外延式扩张的共振下，我们认为，OSL集团的估值体系正在经历范式转换：逻辑一：Web3时代的合规化浪潮全球数字资产行业正经历"合规交易所替代中心化平台"的结构性变革。OSL集团依托香港的监管优势，已成为机构投资者布局数字资产的重要通道。更为重要的是，我们认可OSL集团在行业变革中拥有先发优势。OSL集团与金融机构合作紧密，合规优势化为机构业务的核心竞争力，推动Web3与传统金融无缝衔接，生态协同或打开千亿级增量市场。逻辑二：从区域龙头到全球玩家 OSL集团在香港市场完成“从0到1”的验证后，2025年进入“从1到10”全球扩张的爆发期。通过并购整合与产品创新，持续为业务注入新动能，其收入结构优化，以及海外市场贡献盈利可期。这也是其增长空间的持续且大幅突破所带来的深远影响结果。逻辑三：对标Coinbase的估值重构（1）OSL集团作为全球Fintech 及Crypto 领域稀缺的已实现盈利的上市企业，其估值逻辑显著区别于两类对标群体：成长型金融科技企业：在100亿美元市值以下的成长股中，多数企业依赖模式验证与用户规模增长支撑估值，但OSL集团已率先实现盈利拐点与收入爆发的双重突破；头部加密货币交易所：头部合规平台如Coinbase，以及处于第二梯队的传统加密货币交易所，在盈利稳定期其市场估值普遍维持在100亿美元以上，而OSL集团当前市场价值仍处于相对低位。（2）战略对标Coinbase的“戴维斯双击”重估机会 Coinbase在合规化阶段的PS估值区间为10-20倍，回溯过往头部加密货币交易所处于成长期阶段的合理PS一般处于约20-30倍的估值区间。 OSL 集团通过战略执行落地，使得其未来营收 CAGR 预计将超 80%，目前上市公司PSG仍远低于1倍及PS（TTM）低于20倍，双重证明了该公司当前估值与其增长性和未来潜力存在相当的差距，换而言之，从估值数据出发，该公司或存在被市场低估的概率。对于处在快速增长期的OSL集团而言，给予其合理的PS估值倍数区间，至少应参考行业标杆上限或更高数值。随着OSL集团业务创新落地及全球并购整合驱动整体收入的持续高增长，叠加估值倍数将逐步向行业标杆上限区域靠拢，因而在“戴维斯双击”共振推动下，该公司其市值或存在显著的高倍重估空间。总结：数字资产的亚太新坐标，全球化之路前景广阔站在Web3的时代风口，OSL集团正从不同的维度掌握香港行业格局及标准的制定权，比如，在产品端，推动数字资产与传统金融的深度融合等。随着港府积极推动“国际虚拟资产中心”地位，OSL集团除了有望成为连接传统金融与数字经济的重要枢纽和基础设施之外，更可借助在香港建立起的优势，彰显“超级联系人”的作用，快速走遍亚洲，面向全球。而伴随着未来更多的潜在国际化并购或多国战略合作事件出现，OSL集团或将有机会在其国际化道路上获得充足的行业影响力和关注度，在现有基础上乘着浪潮势如破竹，收获更多市场份额。主流群体对数字资产的接受程度逐步提高，配置需求持续上升。当合规优势转化为规模效应，当创新基因催生产业生态，这家数字资产新贵或将重新界定亚太地区的金融科技版图。在港股科技牛市的时代背景下，OSL集团的价值发现之旅，或许才刚刚开始。

格隆汇03-31 09:31

一键布局中国硬科技资产富国科创综指ETF联接基金正在发行中

随着AI热潮推动中国科技资产价值重估，市场关注的焦点逐渐从宏观叙事转向实际应用。作为硬核创新企业聚集地，科创板正持续吸引资本市场的目光——截至2025年3月，板块内585家企业总市值突破7.74万亿，研发投入强度超A股平均水平2倍，成为“新质生产力”的核心载体。为满足投资者对硬科技资产的一站式配置需求，跟踪科创综指及科创价格指数的ETF产品“货架”不断扩容中，比如首批科创综指ETF已于3月初正式上市交易，首批科创综指ETF联接基金也于3月中旬获批发行。当前富国科创综指ETF联接基金（A类：023737，C类：023738)正在火热发行中，按基金发行公告，将于4月7日结束募集，为场外投资者提供了低门槛、低成本布局科创板的投资路径，助力广大投资者更便捷地参与到中国科技创新的浪潮中。行业分布多元均衡，兼具弹性和进攻性科创价格指数作为科创板的新标杆指数，能更好地表征科创板整体表现。与科创50、科创100指数相比，科创价格指数在成分股的权重分配上更加均衡。Wind数据显示，截至3月4日，科创价格指数覆盖567只成分股，市值覆盖度接近97%，平均市值约140亿元，其中既包括科技创新领域的龙头企业，也涵盖具有高成长潜力的新兴企业，覆盖大、中、小盘个类型证券，充分体现了科创板的多样性和活力。相应的，科创50成分股的平均市值为744亿元，对科创板的市值覆盖度为46%；科创100成分股的平均市值为210亿元，对科创板的市值覆盖度仅为26%。科创价格指数在行业分布上更加均衡，其成分股主要分布在以科技、医疗和高端制造为代表的新兴成长领域。Wind数据显示，截至3月4日，前三大行业为半导体、医疗器械、软件开发，占比分别为38.3%、6.7%、5.6%。从成分股权重来看，科创价格指数第一大权重股的权重为5.46%，前十大成分股合计权重为23.90%，持仓较为分散，降低了单一行业和成分股对指数整体的影响。与其他科创指数相比，科创价格指数的弹性更大。Wind数据显示，在2020年的科技牛行情期间，科创价格指数涨幅达46.49%，而同期科创50、科创100指数涨幅分别为39.30%、30.28%。自2024年9月24日以来截至今年3月7日，科创价格指数反弹幅度达67.70%，而同期科创100、创业板指涨幅分别为67.15%、44.09%。从估值来看，科创价格指数当前PB仅为4.19倍，在科创指数中展现出较优的配置性价比。多重利好共振，科创板布局正当时当前，科创板正处于多重利好因素的共振期。政策层面，持续加大对科技创新的支持力度。今年两会期间，“人才培养”、“研发投入”、“科创体制”等关键词频繁出现，热议科技创新的方方面面，折射出政府对科技创新的重视。此前“科八条”政策的出台，明确强调要优先支持新产业、新业态、新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”，为科创板的发展提供了坚实的政策保障。与此同时，科创板企业高度重视研发创新，研发投入力度显著高于其他板块。Wind数据显示，2024年前三季度，科创板公司合计研发支出同比增长7%，研发支出占营业收入比例的中位数为12.62%，大幅领先于A股其他板块。高研发投入为科创板企业的技术创新和产品升级提供强劲动力，进一步提升其市场竞争力。在政策加持和研发投入比提升的共振下，科创板企业的盈利能力持续改善，展现出较强的成长性。Wind数据显示，截至3月7日，超580家科创板公司发布了业绩快报，其中约7成科创板公司预计2024年实现营业收入增长，同比增加近4.53%。科创板企业整体盈利能力的提升，为投资者带来更高的回报预期，也为科创板市场的长期发展奠定了坚实基础。富国科创综指ETF联接：低门槛的科创板投资工具富国科创综指ETF联接基金通过投资科创综指ETF富国，紧密跟踪科创价格指数，助力投资者一键把握科创板中长期发展潜力。与直接投资ETF相比，富国科创综指ETF联接基金具备三大优势。一方面，投资门槛更低，通常1元即可起投；另一方面，投资者无需开通股票账户，可在银行、基金公司直销平台、第三方代销平台、券商等多种渠道进行申购，操作更加便捷。同时，ETF联接基金不存在由于ETF触及涨跌停板而无法买卖的情况，为投资者提供了更为灵活的投资选择。此外，ETF联接产品成立后可以设置定投模式，定时定额扣款，投资更便捷，助力投资者实现长期资金规划。从费率来看，富国科创综指ETF联接基金的管理费为0.15%/年，托管费为0.05%/年，管理费率+托管费率合计为0.20%/年，在同类基金中属于较低水平。在当前科创板多重利好因素共振的背景下，科创综指及科创价格指数的投资性价比尤为突出。富国科创综指ETF联接基金（A类：023737，C类：023738)的发行，不仅为投资者提供了一种低成本、低门槛的科创板投资工具，也为科创板的长期发展注入了新的活力。在AI引领科技企业蓬勃崛起的时代浪潮下，投资者可以通过这一高效工具把握科技创新的投资机遇，与中国硬科技共同成长。

金融界03-31 09:19

4月A股市场波动加剧：业绩确定性与政策预期成关键

应用、半导体、高端制造等领域也有望涌现中国科技“七姐妹”。尽管科技股重估进入阶段性休整，海外关税风险即将落地，短期A股或进入震荡调整阶段，但科技板块行情未完，逢低布局仍是上策。消费领域：政策支持催化政策支持催化的部分消费领域，如汽车、家电、医药，值得重点关注。随着国内城市化进程的加速和居民消费水平的提升，消费市场正迎来新的发展机遇。在疫情逐渐好转的形势下，消费者信心也在回暖，餐饮、旅游、家电等行业在复苏中展现出较强的投资价值。金融领域：低估值资产金融板块低估值资产，如银行、保险，具备稳定性价比及中长期战略性配置价值。随着政策宽松预期（降准降息）的叠加，银行股盈利稳健，保险资金作为“耐心资本”持续流入，提供流动性支撑。在当前市场风险偏好修正的背景下，高股息标的兼具防御性和稳定回报，适合应对震荡。资源品领域：全球制造业复苏上游资源品，如铜、铝、黄金及部分小金属钴、锑、锗等，受益于全球制造业活动恢复及提高合意库存诉求下的新需求。资本品，如工程机械、钢铁、自动化设备等，也将在全球制造业扩张及海外需求复苏的带动下，展现出业绩弹性。结语 4月A股市场波动加剧，业绩确定性与政策预期的变化成为关键。投资者应关注科技、消费、金融及资源品等领域的配置机会，把握市场波动中的投资机遇。在当前复杂的市场环境中，保持谨慎乐观，合理配置资产，方能在4月的市场波动中立于不败之地。

金融界03-31 07:40

十大券商一周策略：市场进入“去伪求真”验证窗口，财报季重视业绩确定性，关税“风暴”落地后预计A股回暖

应用、半导体、高端制造等领域也有望涌现中国科技“七姐妹”。中银证券：财报季重视业绩确定性 A股短期迎来休整，财报季业绩确定性成为超额收益主要抓手，科技板块行情未完，逢低布局。科技股重估进入阶段性休整，海外关税风险即将落地，短期A股或进入震荡调整阶段。进入4月，A股即将进入财报窗口期，业绩确定性将会成为4月市场风格超额收益主要抓手。资金面和监管政策预期是影响微盘股波动的主因。微盘股在四月易发生调整通常与财报季业绩担忧、部分公司被实施退市风险警示或直接退市的风险增加有关。调整不改AI战略乐观，AI产业链产业趋势仍在演绎，整体景气度稳中向好，适度回调反而是较优上车机会，近期AI端侧尤其值得关注。AI产业链回调布局之外，短期建议关注部分景气向好且有较强估值性价比的行业，包括新兴消费、猪周期、医药、家电等。广发证券：市场情绪炒作逐渐退潮进入“去伪求真”的验证窗口年末年初“炒预期”的阶段情绪退潮，市场进入去伪求真窗口期过去5年的数据显示，4月是A股一年当中“最交易基本面”的一个月，二三季度也是“景气投资”最为有效的时间窗口。这意味着，下一阶段，市场将从年末年初的“炒预期”，逐渐进入到对于业绩的前瞻与验证，A股一季报的关注度随之抬升。我们对于经济周期类资产的判断：顺周期能起到搭台作用，但是缺乏弹性。科技仍然是全年主线，每次调整都是布局的机会。随着风格裂口的弥合、TMT成交额占比的降低、伴随科技大厂产业推进，全年继续看好科技风格。建议逢低继续布局可能很快兑现订单和基本面的板块，同时预计未来大概率能够走出更多类似过去两年光模型一样的科技细分领域：CSP大厂及上游（AIDC、柴发、租赁）、推理应用的铲子（昇腾一体机、软件服务）、端侧（字节、小米）、军工电子等。民生证券：拥抱全球议题的转换当前市场的关注点已然从科技叙事走向经济本身。随着当前任期的特朗普put逐步明晰，美国经济不出现明显问题+渐进式关税可能是海外的基准情形：一方面，制造业回流预期下，美国企业提高合意库存水平可能将带来资源品与资本品的新需求；另一方面，我国出口可能依然保持韧性，贸易格局的重构也将带来新的机遇，而国内政策的盈利托底效果也在慢慢显现。全球正在重回金融与科技国向下、制造国向上的中长期趋势中。推荐：第一，率先受益于国内投资活动恢复、全球制造业活动恢复、以及提高合意库存诉求下的上游资源品（铜、铝、黄金以及部分小金属钴，锑，锗等）、以及资本品（工程机械、钢铁、自动化设备等）等。第二，过去抑制因素逐步缓解、政策支持力度加强且更为关注长效机制改革的消费板块（食品、乳制品、啤酒、彩妆、成衣制造、旅游等）；第三，金融板块低估值资产（银行、保险）。中泰证券：短期来看中美关系或对市场造成更大扰动短期来看，中美关系或对市场造成更大扰动。围绕4月5日TikTok延缓令到期，特朗普或在关税等诸多方面出现突然的短期较大妥协，甚至不排除撤回部分已经加征的关税的可能性。若特朗普关税政策放松，带来短期中美关系缓和预期，市场或存在进一步冲高机会，总量政策力度则会有所减弱。近期市场已出现一定程度的调整。伴随可能出现的短期中美缓和预期，以及总量流动性的边际宽松预期，市场或有望再度冲高。但是，两会后市场的核心变量：经济现实下的压力与政策“定力”或持续，中小市值高杠杆依然存在风险。当前的投资策略仍然建议维持“高低切换”的思路，适当回避由高杠杆和高估值推动的中小市值科技股，关注欧洲制造业扩张所带来的有色、军工、核电等安全类资产，以及红利股和债券等防御类资产。国泰君安：震荡将进一步推进眼下重要的是守正下一阶段股指将从横盘震荡进入震荡整固的阶段。眼下重要的是守正，四月是股市运行中最关注增长表现的月份。过去十年以来，四月、七月与十月个股表现与业绩增长相关性最为密切，其中又以四月为甚，因此四月是全年中股市最关注增长的月份。从整体来看，我们预测2024年全A盈利增速为-1.5%（全A非金融-6.3%），估算2025年Q1全A盈利增速为-2.1%(全A非金融-2.8%)，与一季度CPI与PPI相验证。主题推荐：1、自主可控：国产半导体设备新突破，看好国产光刻/刻蚀/量检测和先进材料供应链。2、银发经济：《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》发布，看好养老保险/医疗器械/智能助老设备等需求提升。3、AI智能体：OpenAI推出基于GPT-4o的图像生成功能，有望加速垂类商业应用开发。4、并购重组：科技企业并购政策放宽，看好汽车央企/军工等领域重组整合。华西证券：做好“高低切” 盈利与景气度市场展望：业绩披露期，做好“高低切”，节奏上慢即是快。四月份A股市场基本面因子的权重将进一步提升：一是宏观经济数据和企业财报的披露将使得基本面预期逐步明朗；二是4月政治局会议起到指引二季度政策的作用；三是美国对外加征关税落地后，市场可评估其对国内出口的影响。当前房地产、通胀和信贷数据显示国内经济基本面仍需巩固，需聚焦4月政治局会议关于“稳增长”相关表述，及A股企业年报/一季报情况。行业配置上，做好“高切低”，适度均衡配置，建议关注银行、黄金、创新药和“新消费”相关投资机会。主题投资方面，关注低空经济产业链。信达证券：4月决断大概率只带来小波折随着行情的演绎，近期投资者分歧有所加大。部分投资者担心4月决断，因为：1、AI、机器人热度下降、低位补涨，板块轮动到尾声，当没有低位板块可以轮动时，可能会有调整；2、四月季报盈利数据不确定、之前几年Q1开门红的数据Q2都没能持续，这一次也有这个风险；3、四月美国对等关税政策、出口数据下滑。但我们认为，这一次4月决断可能只会带来小扰动，因为：1、Q1躁动，4月决断，Q2休息的季节性规律在早期有效，但最近6年的统计显示，投资者定价更提前了，4月决断胜率只有50%。2、之前两年，二级市场投资者一致预期是出口不可持续，所以出口的下滑有可能已经提前定价了，类似2019年。3、去年9月以来，地产销售中枢逐渐震荡企稳，由此导致今年的Q2可能会和之前几年不同。牛市核心趋势关注居民资金和企业盈利，这些方面年度有望进一步改善，季节性的扰动可能会再次提供新的买点。未来1个月配置建议：银行钢铁建筑(破净个股政策性驱动估值修复)>地产消费(3-4月经济数据依然有往上波动的可能)>港股互联网（海外波动加大，中国资产配置意愿上升）。

金融界03-31 07:29

清仓英伟达？

对H20下手。表现为，那边已经将多家中国科技公司列入“实体清单”，包括浪潮信息。这边，发改委为新数据中心引入能效规定，这些规定将使H20失去资格，监管也劝阻科技巨头订购H20。如果把H20这块业务完全砍掉的话，NV大概损失170亿美金，占总营收的比例在13%（以2024年度计算）。其次，最近传得沸沸扬扬的Cowen调研报告指出，微软放弃在美欧合计耗电2GW的新数据中心项目，Cowen将此归因为计算机集群供应过剩。高盛几乎在同一时间，发报告大幅调低全球AI服务器出货量。机架级AI服务器(Rack-level AI Server)的销量预测，2025年及2026年预计出货量，分别从3.1万台和6.6万台，下调至1.9万台和5.7万台(以144-GPU等效计算)。阿里巴巴主席蔡崇信在香港举行的汇丰全球投资峰会上表示，开始看到人工智能数据中心建设出现泡沫苗头，美国的许多数据中心投资公告都是“重复”或相互重叠的。最后一个，是“AI算力风向标”CoreWeave IPO前夕，将估值大幅下调28%，从270亿美元削减至230亿美元，远低于之前提出的300亿美元。该公司现在计划通过以每股40美元的价格发行3750万股股票来筹集约15亿美元，这比最初的目标有所下降，最初的目标是筹集高达27亿美元，每股价格为47美元至55美元，原本有望成为2025年最大的科技首次公开募股，现在看已经不太可能了。以上这些，对于英伟达的盈利预测、估值，都造成不小打击，甚至可以闻到一丝双杀的味道，情况还是挺严重的。之前买方有预期，25年的EPS区间在4.5-5.5美元，结合最近的利空打击，EPS已经调至区间的下限，即4.5美元，剩下的就是PE倍数的问题了。 PE很受宏观基本面和流动性的影响，在经济好、流动性宽裕时，市场风险偏好上升，给出的PE就会相对高，反之则相对低。如过去两年，市场气氛好，市场愿意给英伟达的远期PE 30倍，但现在，宏观环境变差，需要调降到20-25倍。如果EPS取4.5美元，PE 20-25倍，那英伟达的合理股价就只有90-112美元。低于这个区间，可以认为存在超跌，具备一定的抄底价值，但如果高于这个区间，就是市场给予的溢价，要小心高估风险了。英伟达最新股价为111.43美元，根据上面的论述，尽管英伟达高位回撤了不少，但其实并没有超跌，反而处在合理区间的上限。所以，暂时还看不到太大的抄底机会，保守地说，反而需提防股价继续下滑的风险。 02真的大势已去？自deepseek引发的算力需求过剩的问题，英伟达的股价就一直难有突破，反而一步步下探。如果拉长时间看，英伟达自去年7月份以来，一直处在宽幅震荡中，完全没有23年上半年、24年上半年的横扫美股的气势。是否意味着“基建结束，后面切换到应用”这头灰犀牛真的来了呢？我想，站在这个时点，确实没有人敢否认。毕竟，过去无数次的产业革命都验证了这个定律，英伟达又凭什么打破这个定律呢？现在资本也有将关注重点从上游，包括算力、能源，切换到应用的迹象。另外，从英伟达业务来看，确实如此。过去两年英伟达投资逻辑之所以坚不可摧，是建立在行业垄断基础之上，需求无限大，供应跟不上，价格涨、利润涨、股价涨。但现在，至少供应是上来了不少，价格自然是没有一卡难求时坚挺了。而且，随着更高算力的芯片投入市场，需求方也有可能降低芯片的采购量，比如原来需要100块H100，现在可能只需要10块B200。这些都会对英伟达的盈利产生某种微妙的化学作用。如果单看英伟达的利润增速，你会发觉仍然很高，4.5美元的EPS预测，等于1100亿左右，超越微软比肩苹果，同比增长超过50%，但和23、24年相比，确实跌了不少，2026年的盈利增速预测会进一步下跌到30%以下。高估值的前提是高成长，而随着增速下滑，英伟达的高估值毫无疑问会出现回撤，加上目前宏观环境阴云密布，更加速了这种回撤。这大概就是最近数月，英伟达始终无法进一步突破的原因。不过，我并不认为英伟达大势已去。原因很简单，随着AI应用时代的开启，推理算力的需求也会爆发，可以弥补训练算力需求的退坡。虽然弥补的程度到底多高，还没有一个精确的计算，但既然存在这种可能性，就不能简单地认为英伟达大势已去。相反，如果英伟达股价继续下跌，反而需要留意是否跌破合理估值。 03少定性，多定量不知道大家注意到没有，最近小米集团，股价已经高位回撤了15%，这只不过是短短两周时间。而同一时间段，特斯拉股价已经上涨了23%。如果只是关注定性结论，你或许永远无法抓住这种交易机会。因为你听到的，几乎所有关于小米的定性结论，都是好得不得了，各种吊打对手、新车爆卖、新首富等等，仿佛全世界都在跪拜雷布斯；相反，几乎所有关于特斯拉的定性结论，都是崩溃、灾难，更有人担心马斯克性命不保。虽然一时半会的价格波动，不足以定性这间公司的好坏，更不足以定性投资者的优劣，但多数的投资者，尤其是散户，都不是长线投资者，而是频繁交易者。既然如此，如果做好切换，短短两周躲过15%的损失，不管是盈利损失还是本金损失，而增加23%的盈利，相信对于任何一个投资者，都是相当成功的。至于为何错过？其中一个重要原因，是对于估值缺乏清晰的量化数字，容易跟随市场情绪走。关于特斯拉的估值，在前两天的文章《精准抄底，三日暴涨23%》有所论述，这里主要讲一下小米。小米的2024年的净利润为236亿，80%是消费电子业务，给予20倍估值，市值为4720亿；小米的AI业务（非汽车AI），其实并不算很清晰，但基于热门题材，暂且给予1000亿，是合理的；剩下的主要是汽车业务，因为没有太多产生利润，故采用对比的方式。以两周前的最高市值来算，汽车业务市值=1.4万亿-1000-4720=8280亿。这个数字，等于当时蔚小理三家的总市值还多3000亿，同期比亚迪的市值高位为1.2万，以占80%的汽车业务粗略折算，市值在9600亿左右，小米汽车已经约等于0.86个比亚迪汽车。但销量上，去年蔚小理的总销量为81万辆左右，比亚迪的销量427万辆，分别是小米汽车销量的7倍、40倍。即便今年，小米的销量预测只有35万辆。你可以说这种对比并不十分精确，也可以说小米汽车有很多故事，比如自动驾驶，还有AI机器人，还可以说小米还在高增长阶段，这些都不假，但同样的故事，放在蔚小理、比亚迪身上，似乎也成立。关键是股价已经涨了这么多，故事其实早已price in。如果没有新的故事支撑，你又如何说服投资者继续把口袋里的钱投进去? 04结语在投资的世界，很多人都喜欢做定性的分析，给出定性的结论。因为定性好坏，比做个模型，证明到底值20倍还是30倍，要容易得多。但这也是懒惰的表现！但如果仅仅如此，是不足以令你对所投资的股票的价值，有一个清晰认知的，更不足以让你在关键节点做出正确的决策。如果因此遭受损失，那就一定是对懒惰的惩罚。股票市场是一个价格机制，投资者是盈利还是亏损，最终都体现在交易价差中。所以，任何定性的结论，好也不好，都应该归结到定量层面，都应该有一些简单易懂的数字。因为这些数字，远胜过千言万语。做股票投资，最简单也是最有价值的一个认知，就是价格始终围绕价值涨跌。即便利空环绕，只要价格跌到足够深，充分反应利空，就可以是合理的（公司倒闭、退市的除外），如果股价继续下跌，那就需要考虑是否值得抄底。相反，即便是多好的东西，如果涨出严重泡沫，再买入就是一个愚蠢的决策。那些能在最近几周成功逃顶小米，成功抄底特斯拉的投资者，几乎都有类似的认知，这也是我并不认为英伟达大势已去的理由。短期上，可以出于规避风险而减持、清仓英伟达，但也要记住，股价真跌破区间下限，且基本面没有新的利空冲击时，是可以考虑回来捞一下的。同样的，小米是一家优质的公司，股价如果下挫，投资者同样需要考虑是否有阶段性反弹的机会，而特斯拉继续涨的话，也需要考虑是否已经短期触顶。总之，除非你是长线投资者，否则只有识别股价拐点，做好高抛低吸，才能更好地盈利。

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