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十大券商一周策略：重磅会议即将召开， “增量政策”可期，新主题是反弹生命线

随着后续政策组合拳进一步强化股市环境和中国经济的良性循环、凝聚市场共识，仍建议以多头思维迎接跨年。配置上，从赔率和胜率两个角度布局跨年。其一是做多赔率：重点关注新质生产力（重点关注AI、半导体、信创、机器人、低空经济等）以及并购重组（重点关注优质地区本地资源整合、收购上市公司控制权、供给侧出清三大线索）。其二是做多胜率：重点关注内需以及供给格局优化的先进制造业。内需方面重点关注消费板块中的教育、餐饮、医疗、免税等服务类消费，以及传统消费领域如食品饮料、家电等行业龙头、核心资产（关注分红、增持、回购注销行为）；此外顺周期中关注有望受益于化债政策的建筑与地产链龙头。供给格局优化的先进制造业方面，重点关注新能源、军工等先进制造业龙头。华金证券：跨年行情来临成长占优华金证券认为，历史上跨年行情的核心驱动因素是政策和外部事件、流动性。今年年末政策可能偏积极、流动性可能宽松，跨年行情可能开启。A股短期延续震荡偏强趋势，跨年行情可能来临。行业配置上，短期继续聚焦科技成长和核心资产。（1）短期科技和消费仍可能是配置主线；（2）成长中的传媒、军工、电新、医药和消费中的食品、纺服、家电等行业短期可能值得关注；（3）短期建议继续关注：一是政策和产业趋势向上的传媒（AI应用、游戏）、计算机（国产软件）、电子（半导体、消费电子）、机械（机器人）、军工、通信（商业航天）；二是可能受益于政策的食品、汽车、家电、商贸零售、社服；三是基本面可能改善的电新、医药等。申万宏源：新主题是反弹生命线申万宏源策略认为，交易性资金仍活跃VS基本面政策面预期趋于客观，带来割裂市场特征：短期部分股票强动量，似乎独立于市场冷暖、风格轮换。单一主题与市场总体的相对运动特征：主题演绎能带动市场，主题演绎仅带动行业板块，仅剩个股强动量。另一边，临近政策关键验证期，市场预期正趋于客观。中期需求改善依赖于国内政策发力和美国贸易摩擦的相对力量，目前缺乏可见度。基本面趋势投资仍缺乏落脚点。这样的市场环境下，新主题是12月反弹行情延续的关键。配置方面，短期主题热度维持高位：人形机器人、AI应用、新能源汽车是短期强动量个股集中的方向，关注韧性城市新主题(包括车路云、物联网、数字基建)。关注国企市值管理可能成为价值轮动的线索。中期景气拐点的方向不变：新能源、科创、港股互联网。短期基于中期景气拐点选结构效果受限，但这些方向的核心资产值得坚守，等待基本面主要矛盾回归。方正证券：乐观持有不必切换方正证券认为，风格来看，小盘行情仍将延续，乐观持有，不必切换。小盘行情通常由以下四个因素决定，而中期内下述条件大概率不会改变：（1）流动性宽松，（2）信用改善偏弱，（3）并购重组浪潮，（4）“新质生产力”。上述四个因素，都隐含着“经济转型”的背景条件，背后是从“高速发展”向“高质量发展”转向的趋势。历史数据也显示，小盘公司的超额收益长期与房地产超额收益负相关，且负相关性逐渐增强。这意味着小盘股天然带有“去地产化”的属性。因此，从本质上讲，小盘风格交易的是“去地产化”的延续。行业配置上，仍然建议“中特估”+“科特估”双轮驱动，并重点关注并购重组和化债主题——（1）中特估：具备中长期定价权的“安全资产”（黄金、铜、煤炭、港口、电力）；（2）科特估：面向“一带一路”的出海行业（能源金属、光伏设备、电池等），以及“两新”重点领域（低空经济、机器人、算力基建、卫星互联网等）；（3）并购重组：潜在并购或已经公告并购的主题公司；（4）化债：建筑、环保行业的长期破净央国企。浙商证券：股指变盘位守原仓、待时机展望后市，随着本周五上证指数不经调整、直接站上3400点，目前市场面临多种变盘路径：（1）选择向下调整，再试探前期低点（例如11月27日3227点，上移的60日均线等），这样调整后的走势结构更加完美，更有利于中线上攻的高度。（2）选择继续上攻，那么前期11月8日的高点（3509点）和10月8日的高点（3674点）将依次成为上攻阻力，向上进攻赔率和回踩潜在损失基本相当；同时，在大盘上攻的过程中，中证1000和国证2000等指数将有可能出现日线MACD顶背离的情形。配置方面，考虑到现在指数处于变盘位，且当前位置上攻和下探赔率基本相当，建议投资者守住当前中线仓位。若主要指数有回踩前期低点（例如11月27日3227点，上移的60日均线等）的机会，则择机增加配置，否则原仓持有。行业方面，依旧坚持“大金融+泛科技”的配置方向，遵循“水往低处走”的原则，优先选择上述板块中涨幅相对落后（尤其是强势板块中没有升破10月8日高点）的标的。

金融界2024-12-09

A股头条：新华社连续发文，聚焦货币政策、房地产等；顶级券商预计明年财政赤字率有望升至4%，央行时隔半年重启增持黄金储备

万亿元地方化债“组合拳”怎么看——当前中国经济问答之四》。文章指出，我国政府杠杆率明显低于主要经济体和新兴市场国家，中央财政还有比较大的举债空间和赤字提升空间。事实上，一系列更加积极的政策已经在紧锣密鼓谋划推进中。新华社12月7日发布文章《货币政策发力稳增长怎么看——当前中国经济问答之五》。文章指出，可以预见，未来的货币政策将继续加大逆周期调控力度，不断提升支持实体经济的精准性、有效性，为经济稳定增长、结构优化调整创造良好的货币金融环境。新华社12月8日发布文章《房地产市场走势怎么看——当前中国经济问答之六》。文章指出，从房地产市场的中长期趋势来看，满足刚性和改善性住房需求仍有发展空间。我国仍处于城镇化发展中后期，持续推进以人为本的新型城镇化，将释放房地产市场更大需求潜力。 3、中方就叙利亚局势表态据报道，叙利亚反政府武装已攻入叙首都大马士革，宣布叙政府倒台。外交部表示，中方密切关注叙利亚局势发展，希望叙利亚尽快恢复稳定。中国政府已积极协助有意愿的中国公民安全有序离叙，同在叙留守中国公民保持联系并做好安全指导。中方敦促叙利亚有关方面采取切实举措，确保中国在叙机构和人员安全。当前，中国驻叙利亚使馆仍在坚守，我们将继续为有需要的中国公民全力提供协助。 4、央行时隔半年重启增持黄金储备 12月7日，国家外汇管理局公布了最新的官方储备资产数据。截至2024年11月末，黄金储备7296万盎司，此前央行连续6个月暂停增持黄金。值得注意的是，在11月份，黄金上演了过山车行情，黄金期货价格当月下跌了2.91%。从央行出手来看，在11月金价持续回调过程中，仍然在坚定买入。 5、深圳即将发放2000万元消费券据深圳本地宝公众号消息，深圳即将发放2000万元消费券。此次消费券将在抖音、京东两大平台发放，各发放价值1000万元消费券，抖音专场活动覆盖店铺近200家，商品数超1.3万个。京东专场活动覆盖店铺超4500家、商品数约14万种。 6、中信证券：预计明年财政赤字率有望提升至4% 中信证券表示，中央经济工作会议预计将保持加码逆周期调节的积极定调，预计明年GDP增长目标在5%左右，财政赤字率有望提升至4%。配置上，建议继续向绩优成长和内需消费切换。 7、广电总局再发管理提示规范AI“魔改”短视频广电总局网络视听司发布《管理提示（AI魔改）》指出，近期，AI“魔改”视频以假乱真、“魔改”经典现象频发。如《甄嬛传》变身“枪战片”、《红楼梦》改成“武打戏”、孙悟空骑着摩托车扬长而去等。《管理提示》认为，这些视频为博流量，毫无边界亵渎经典IP，冲击传统文化认知，与原著精神内核相悖，且涉嫌构成侵权行为。为营造清朗网络视听空间，《管理提示》提出具体管理要求。首先，各相关省局督促辖区内短视频平台排查清理AI“魔改”影视剧的短视频，并于12月10日反馈工作情况；第二，严格落实生成式人工智能内容审核要求，举一反三，对各自平台开发的大模型或AI特效功能等进行自查，对在平台上使用、传播的各类相关技术产品严格准入和监看，对AI生成内容做出显著提示。 8、美国2025财年国防授权法案最终协议文本公布生物安全法案未被列入美国当地时间2024年12月7日，美国国会参众两院军事委员会公布了2025财年国防授权法案（NDAA）最终协议文本，该版本兼顾了众议院以及参议院两方的提案。NDAA最新版本显示，生物安全法案未被列入其中。按照流程，该版本要获得美国总统签字之后才能生效。公开资料显示：NDAA是美国国会每年通过的一项法案，用于授权国防预算和军事人员的规模，以及确定国防政策和优先事项。市场策略中证1000指数再创反弹新高，上涨高度和时间都略超预期。不过午后出现滞涨，反弹就此结束的可能性依然存在。后市重点关注消息面，这将决定大盘的短线方向。题材掘金 NDAA终版未纳入生物安全法案 CXO板块有望迎来估值修复据媒体报道，当地时间12月7日，经由美国参众两院合并后的2025年度国防授权法案（NDAA）正式提交，与此前几个版本的初稿相同，NDAA最终稿未包含《生物安全法案》相关内容。未来几天还会经过参议院、众议院、总统三个流程生效，内容基本可以确定已经不会再进行修改，生物安全法案无法借助2025NDAA快速落地。标的：泰格医药(sz300347)、凯莱英(sz002821) 百菌清再提价1500元/吨供需关系紧张驱动价格持续上涨百川资讯网显示，12月6日，百菌清市场成交价2.75万元/吨，较上周上调1500元/吨，百菌清持续涨价逻辑再度验证，预计近期涨价有望持续。标的：苏利股份(sh603585)、利民股份(sz002734) 公告精选【重大事项】紫燕食品：已组织专项工作小组进行全面核查天合光能：终止筹划分拆控股子公司天合富家上市事宜诺泰生物：与美国斯普瑞喷雾系统公司签订战略合作意向书山东矿机：最新的市盈率与同行业平均水平存在明显差异天瑞仪器：公司股票交易被实施其他风险警示当升科技：向特定对象发行股票申请获深交所受理上海凤凰：全资子公司天津爱赛克发生火灾事故中国中车：控股子公司和全资子公司拟8.68亿元购置中车青岛科技园资产 2连板中公教育：内外部经营环境未发生重大变化金龙羽：公司及下属子公司中标南方电网项目已签订合同金额总计6.67亿元 *ST合泰：公司股票可能被终止上市【业绩】福田汽车：1—11月份新能源汽车销量同比增长35.35% 大北农：11月份生猪销售收入合计13.41亿元【增减持】华工科技：间接控股股东增持公司股票268.45万股威迈斯：股东新余同晟拟减持不超过2%公司股份秦港股份：秦皇岛市国资委拟减持公司不超2%股份一彬科技：公司部分董监高拟减持合计不超20万股交易提示【可转债交易提示】泰林转债赎回，进入最后交易日【限售解禁】

金融界2024-12-09

特朗普经济团队顺利通过确认，政策方向或推迟至2025年，对华鹰派立场引关注

了有针对性的关税政策，他强调关税是对抗中国经济影响力的手段。此外，彼得·纳瓦罗的回归进一步巩固了团队的对华鹰派阵营。然而，具体政策方向可能会推迟到2025年才能明确。经济与税收政策的潜在不确定性除了对华政策，特朗普团队的经济政策方向在减税和财政支出上仍有许多悬而未决的问题。国会内部的税收辩论可能推迟至2025年，而经济团队的低调策略或许导致市场和华尔街对政策方向的期待需要更长时间才能获得答案。内部权力与优先事项的模糊特朗普提名的多个重要职位在权责上存在潜在的重叠。例如，商务部提名人霍华德·拉特尼克和美国贸易代表贾米森·格里尔均可能在贸易政策上产生影响。同时，新任命的“人工智能和加密货币事务负责人”大卫·萨克斯的非全职角色引发了政策主导权的疑问。这种权力模糊或将延续至新一届政府的后期。编辑总结与观点特朗普经济团队的确认进程顺利，为未来政策实施提供了稳定基础。然而，内部的权力模糊和对外政策的不确定性，可能延迟市场对关键经济政策的清晰预期。团队中的对华鹰派阵容表明中美关系将持续成为经济政策的焦点。名词解释鹰派：在政治或经济上主张采取强硬措施的一派。关税政策：通过征收进口商品税收来调节贸易的一种手段。人工智能和加密货币事务负责人：负责美国政府在人工智能与数字货币领域政策制定和推进的职位。相关大事件 2024年12月7日：特朗普提名经济团队成员获得参议院广泛支持。 2024年12月4日：斯科特·贝森特与参议院共和党领袖会面，讨论经济政策。 2024年7月17日：彼得·纳瓦罗在共和党全国代表大会上重回特朗普团队。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-09

高善文封号前国投证券演讲原文：中国GDP增长三年高估了10%

一、转型、周期性压力 2018年前后，中国经济增长模式逐步摆脱依靠债务基建和房地产驱动的增长形式，转向依靠技术进步和产业升级。经济转型过程中有些行业兴起，有些行业衰落，总量层面经济增速放慢可以理解，可以想象，属于转型过程中的成长的烦恼。更多来自于周期的扰动而不是转型的代价。我们以全部上市公司为基础（A股、港股，中概股），把这些公司分为三类：1）支持类2500家，政府支持鼓励，支持经济转型引导方向；2）限制类500家，政府试图加以规范管理和限制，行业自身也在走向衰落；3）中性类2600家，商贸零售社会服务，和转型过程没有很紧密的联系，整体属于中性，上市公司营业收入占2024年GDP总量50%以上，具有一定代表性。 2016年至今，中性类行业的营业收入/总市值占比总体稳定。2018-2020年之间，限制类行业占比明显收缩，支持类行业占比明显扩张，政府试图限制的行业在收缩，政府试图支持的行业在扩张，营业收入和总市值维度都是如此。这说明经济转型在确定性地发生。无论经济增速如何波动，中性行业的占比一直保持不变，不受到限制性和支持性政策的影响。 2018年以来，支持类板块的股价上升，限制类板块的股价大幅下跌，二者之间的裂口是过去十几年没有看到的，这说明政府引导经济转型的努力在金融市场的定价中得到了反映。2010-2018年，股价表现则完全相反，进一步确认了政府引导经济转型的转折点。我们通过观察中性行业的表现，去剥离转型和政策的影响。2017年以来，中性行业的营业收入大幅下滑，从这个指标来看，中性行业营业收入的下滑不是转型的影响，而是周期的力量；从雇佣员工数据来看也是如此。至此我们完成了第一部分的讨论，经济的转型取得了一定成绩，同时，经济增速趋势性下滑，这一下滑和转型没有很大关系，更多反映周期的趋势性力量。二、消费、收入根据中国30多个省级行政区的数据。疫情前：年轻人占比与消费不相关。疫情后：年轻人占比越高的省份消费越差。一个省人口越年轻，消费增长越慢；一个省人口越老，消费增长越快。这个结论有些反直觉，被市场参与者归纳为三句话：生机勃勃的老年人，死气沉沉的年轻人和生无可恋的中年人。对老年人而言，未来可预期的退休金是可以按时发放，每年稳定增长，并高于通胀水平，收入预期没有任何影响，可以继续搞夕阳红，跳广场舞。对年轻人而言，收入预期大幅下修，收入增长确定性大幅下修，找不到工作，找到的工作与预期有显著落差，年轻人纷纷节衣缩食关灯吃面。我们看另一个数据：省级行政区的消费情况，和省会城市二手房价的涨幅。疫情前，消费和房价几乎不相关。疫情后，房价下跌严重的地区消费更差。我们倾向于认为，疫情后，买房人总体是年轻人，一个地区的年轻人对未来越没有信心，他们的消费越弱，买房的意愿也会越弱。没有收入预期，没有消费能力，也不敢买房。这一模式所得到的结果，和我们观察地区人口老化的结果，指向了类似的结论：年轻人收入预期下滑，消费信心和购房意愿都被显著抑制；但老年群体的收入预期没有被限制，生活幸福感强。为什么会发生这种情况？三、就业我们观察失业率，2022年两轮封城失业率脉冲式上升，失业率稳中有降，2024年失业率和2022年、2023年差不多，整体就业压力并不大。观察体制内也就是非私营单位的平均工资增速，疫情后工资增速有一定下滑，但远没有消费者信心下滑显示的那么显著。观察城镇就业人口增速，疫情爆发后出现了极速下滑，疫情结束后出现了反弹，但仍低于长期趋势水平。观察就业人员总量，实线（实际找到工作）和虚线（趋势线）累计岔口4700万人口。换句话说，累计有4700万劳动力无法正常找到工作。这些人去了哪里？我们观察城镇和乡村就业人员数据，乡村就业人员累计增加了4100万人，与城镇就业人员的减少数量相当接近。一个可能的解释：疫情后城镇创造就业能力的显著恶化，大量就业人口返回或者滞留在乡村，回老家之后，城镇失业率数据不显示，但在总就业人口中反映出来。另一部分可能离开了劳动力队伍，四十多岁，工作没有了，公司破产了，开滴滴，在家炒股，或者在家呆着，在就业和失业数据上都看不到。这些数据在经济产出上的表现是什么呢？总量数据上，城市吸收就业的主要是第三产业，由于技术进步资本积累，制造业吸收就业在过去十多年一直是负增长。我们观察第三产业增加值占比，疫情后第三产业占比与趋势线也出现了很大的裂口，对应的就是城镇就业人口的缺失。我们观察全国存量就业质量衡量指标，不仅是就业数据下降，就业质量也出现了恶化，不仅仅是金融行业由于羞耻感出现了就业质量的恶化。我们观察五险一金的缴纳比，与历史趋势相比也出现了显著的恶化。这和前面的上市公司数据、消费数据都是呼应的，不能反映为转型的烦恼，而是周期的力量。四、总量数据我们通过产出缺口与核心CPI观察物价数据，纵轴核心CPI是CPI扣除食品和能源等高波动成分，横轴是中国经济增长和潜在增长能力的差，叫做产出能力。一般经济理论认为二者存在非常紧密的联系，我们倾向于认为中国在2013年前后经过了刘易斯第二拐点，产出缺口与物价之间的关系确实变得很紧密。但是有两个异常点，都超过了两倍或三倍方差的水平。这两个异常点就是2023年和2024年。在中国总量数据中，最可信的是价格，抽样就可以，各种力量很难操纵，另外一些数据的可靠性就弱一些，容易受到非统计因素的扰动。我们看城镇就业人员增速和GDP实际同比的关系，经济增长大概率会创造更多的工作，产出的扩张会伴随就业的增加。如果我们认为就业数据，那么经济增速就…… 如果我们认为经济增速数据，那么就业数据就…… 就业和增长的关系在过去两年，2020年疫情以来的四年作为一个时间段，2019年取同样的时间段，前后比较物商品消费。疫情之前，消费增长与经济增长差不多，消费增长还要略快一些。疫情之后，消费增长比经济增长低得多得多。疫情之前，经济增长和投资增长差不多。疫情之后，经济增长比投资增长快多了。合并所有数据，消费和投资的增长和经济增长有某种关系，在疫情后这种关系变得显著的反常。我们以疫情前的数据为基础，疫情后，要么是消费增速低估了，要么是经济增速高估了，在其他科目中没有看到这种吸收关系。最后一个层面的问题，我们知道中国房地产是在2020年8月后进入大幅下滑的过程，到现在已经超过了三年的时间，是造成当前经济困难最主要的原因之一，这是大家广泛接受的事实。很多人认为，中国在2021年之后经历了房地产泡沫的破灭，从开工销售等数据上，这个结论说得通。我们比较了中国和发生房地产危机国家的前三年和后三年的经济增速。经济增速发生了大幅下滑，三年平均增速-7%，中位数-3%到-4%，最少也有-2%。中国的经济增速只下滑了0.2%，几乎没有下滑。在政府财政没有逆向扩张的情况下，经济增速没有显著下滑。把这一对比和物价就业和GDP细分对比合并，房地产泡沫一来，GDP增速每一年高估了3个百分点，累计高估了10个百分点，这与城镇就业人口流失的4700万对应上了。下修了这3个百分点，所有的数据都对得上了。好消息是什么呢？ 926的会议开始正视问题，正视经济增长层面存在的问题，并准备采取强有力措施解决问题。当前面对的问题不是成长的烦恼而是周期的压力，接下来就是采取措施去解决这些问题。我们如何来评估这些措施？ 1、泡沫破灭后，经济增速要回到正常水平，平均需要9年。 2、泡沫破灭后，经济萎缩，政府救助，产出的绝对水平恢复到泡沫破灭前，也需要3-4年。以这样的模式为基础，中国的经济增长要恢复到泡沫破灭前，还需要比较长时间的等待。积极状态下也需要3-4年的时间，我们对泡沫破灭后的干预是否积极，不同人会有不同的看法，即便非常积极，要快速完全恢复，也不是很现实。我们要面对后泡沫时代相对比较弱的增长，我们要从危机阶段转入相对较弱的正常增长，是后泡沫时代泡沫管理时期的重要挑战。一般性的干预措施包括大规模降息，稳定金融机构资产负债表，政府部门资产负债表扩张，是否规模够大，是否足够及时，是否足够有力。我们的政府已经做了大量的工作，降息层面还有很多工作要做，除了金融机构还应该包括影子类金融机构，政府部门也需要更大力度的扩张。经济从国际经验来看也会转入相对温和的增长，维持较长时间的温和增长后才能恢复到一个比较正常的水平。综上，2025年可能是一个重要的转折点。从2023年、2024年的数据异常点，向保持温和增长的转折时期，泡沫带来的失衡得到了修正，政府的政策也更为积极有力，也意味着股票市场的运行有了稳定可预期的宏观环境。来源：加美财经

加美财经2024-12-09

中国重量级声音！著名经济学家质疑真实经济状况称过去三年GDP被高估10%

#中国经济#FX168财经报社(亚太)讯中国一位著名经济学家表示，中国官方数据存在差异，对世界第二大经济体的真实状况提出质疑。 (美国《新闻周刊》) 根据演讲的记录，国投证券首席经济学家高善文日前表示，中国过去三年的国内生产总值(GDP)可能被高估了10个百分点。他过去曾为中国政策制定者提供咨询。此外，他还提到在同一时期，共有4700万人找不到正式工作，这表明失业率被严重低估。高善文还提出，与官方叙述不同，年轻人已不再是消费的主要驱动力。美国《新闻周刊》称，国投证券首席经济学家、中国央行前官员高善文发表上述批评之际，正值许多经济学家质疑中国官方公布的数据。同时中国仍在努力应对房地产行业紧缩、青年失业率高企以及一系列其他问题。中国去年的GDP增长率为5.2%，并为2024年设定5%左右的目标。然而，官方媒体《人民日报》最近通过强调没有必要“崇拜速度”来缓和人们的期望。高善文说：“在中国的综合数据中，最可靠的是价格，它可以抽样，很难受到各种力量的操纵。”他认为，相比之下，其他数据更容易受到“非统计因素”的影响。令人担忧的一个领域是GDP增长与就业之间的关系。高善文指出，新冠疫情前，经济增长确实转化为城镇就业增加。然而，他表示，这种相关性近年来已被打破。他说：“如果我们认为就业数据可信，那么经济增长就太高了。但假如我们认为经济增长数据是可信的，那么就业数据就太低了。” 高善文还指出了消费和投资趋势中不合乎常规的表现。他称，在新冠疫情之前，消费的增长速度往往略高于整体经济的增长速度。然而，自疫情以来，经济增长速度超过消费和投资，他将这种关系描述为“明显不正常”。这位经济学家强调了中国房地产行业的持续挑战，这是经济困难的一个关键驱动因素。高善文说：“现在已经三年多了，这是当前经济困难的主要原因之一。这是大家普遍接受的事实。” 通过将中国的情况与其他经历过房地产危机的国家进行比较，高善文观察到这些国家的经济增长率急剧下降，三年来平均为减少7%。 (美国《新闻周刊》) 中国GDP在2022年降至3%的低点，这一年新冠病例的再次出现促使政府实施了最长时间的滚动封锁。高善文预测过去三年“GDP累计高估10个百分点，这相当于损失了4700万城镇就业人口。” 他提到政府数据的不一致。他说，如果将官方增长率下调3个百分点，这些数字与价格和就业等指标相符。《新闻周刊》向中国外交部发出书面置评请求。在2022年底解除非常严格的疫情控制后，中国经济未能像预期的那样强劲反弹。中国政策制定者已经宣布总额超过1万亿美元的刺激措施来刺激经济增长，但一些分析师认为，这些措施不足以恢复消费者信心。曾担任高级监管机构顾问的高善文表示，官方数据的不一致掩盖了真实情况。

风枫 3评论2024-12-08

下周展望：超级央行周来了！盯紧中央经济工作会议，别忘了美国CPI

贷空间提供支持，以刺激经济增长。今年中国经济缺乏势头，主要原因是房地产危机持续、地方政府债务高企和消费低迷，这促使北京采取各种措施刺激经济。加拿大央行会再次降息50个基点吗？与澳洲联储形成鲜明对比的是，加拿大央行在全球降息竞赛中处于领先地位。今年已降息四次，最近一次幅度达50个基点。然而，投资者对12月是否会再次大幅降息存在分歧。尽管10月的总体和核心通胀均有所上升，就业市场也在低迷后有所反弹，但经济增长依旧疲软，企业对前景的态度也较为悲观，尤其是在美国当选总统唐纳德·特朗普威胁对所有加拿大进口商品征收25%关税的情况下。美加利率差的扩大也是加拿大央行需要考虑的因素。美联储并未采取同样激进的行动，甚至可能很快暂停降息。在加元今年已下跌逾6%的背景下，政策制定者可能不愿意将利率大幅降至低于美国的水平。因此，周三的决定在降息25个基点或50个基点之间可能会非常接近，加元的风险也是对称的。美元静待CPI数据 12月的政策决定对美联储而言也是一个难题。从近期的言论来看，大多数美联储官员倾向于在12月17-18日会议上降息25个基点，但尚未做出明确承诺。周三公布的11月CPI报告将是政策制定者会议前的最后一块重要拼图，因此市场反应几乎是肯定的。预计CPI同比增长率将从2.6%小幅上升至2.7%，而核心CPI预计将维持在3.3%。若数据无意外上行，美联储可能倾向于12月降息，同时将1月会议作为暂停降息的可能选项。周四还将发布生产者价格指数（PPI）。美元指数自11月创下两年新高后正在盘整。任何月度环比数据的意外加速都可能重新激发多头，将美元指数推向新高。瑞士央行可能在新任行长领导下首次降息自3月以来，瑞士央行已三次降息，并成为首个放松政策的主要央行。本次降息被普遍预计，但降息幅度存在不确定性。直到10月CPI数据出炉之前，降息25个基点和50个基点的可能性几乎不分上下。瑞士10月CPI同比增幅为0.7%，低于预期的0.8%。随后，降息50个基点的概率上升至60%以上。新任行长Martin Schlegel也多次暗示，如果有必要，可能重新引入负利率。如果瑞士央行周四选择降息50个基点，瑞士法郎可能进一步下跌。但若维持25个基点，法郎或将延续近期的复苏。欧洲央行12月或不会大动作在瑞士央行之后，欧洲央行也将在周四宣布政策决定。市场普遍预测降息25个基点，但少数投资者认为50个基点的可能性存在，尽管概率已降至约15%。欧洲央行行长拉加德等官员近期谨慎表态，避免提前承诺具体路径，这令欧元兑美元汇率有所稳定。尽管经济疲软及法国、德国的政治不确定性加剧，一些交易者预计欧洲央行可能需在未来几个月采取更为激进的宽松政策，但本次会议上欧洲央行不太可能改变立场。若降息25个基点且拉加德未发表明显鸽派言论，欧元的反应可能有限。英镑在英国数据公布前反弹英国经济前景的不确定性因工党政府的预算而加剧。市场普遍认为该预算可能推高通胀，限制英国央行降息空间。尽管预算中包括刺激增长的措施，但短期内英国经济似乎已停滞。周五将公布的10月GDP数据将受到密切关注，以寻求经济复苏迹象。尽管英镑兑美元近期收复部分失地，强于预期的经济数据可能助其进一步上涨。日元聚焦日本经济数据日本方面，周一的第三季度GDP修正值和周五的季度短观调查可能对日元产生影响，特别是在市场持续猜测日本央行是否会在12月会议上加息的情况下。

风起2024-12-08

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不至于前，不止于此！格隆汇“全球投资嘉年华·2025”完美收官！

加繁荣。陈洪斌说，2025年大概率是中国经济的拐点，明年股票市场大概率会有机会，甚至会有大机会。高善文也在演讲中对宏观经济走势、房地产市场发表了自己的看法，让参会者们对明年的投资方向有了新的认知。 AI产业方面，周鸿祎说建立AI认知十分重要，每一次划时代的技术创新都会带来一轮创新洗牌。未来大模型会成为新一轮工业革命的驱动引擎，重塑经济发展图景。投资策略会翌日，格隆博士再度提到了对未来的乐观预期。他判断，未来至少会有长达30个月的持续政策救济周期，所以要相信未来的宏观环境会变得越来越好，预测最迟到明年三季度，通缩会得到扭转。与周鸿祎异曲同工的是，第四范式创始人戴文渊也非常看好未来当AI出现了转折以后带来的机遇。他指出，现在AI大模型也会遇到一些新挑战，但这恰恰是中国的机会。中国AI大模型在数据量和算力成本方面具有独特优势。除了大佬们的深入浅出地精彩分享外，“金格奖”年度卓越公司颁奖典礼也在策略会翌日隆重举行。本届金格奖共角逐出年度投资价值奖、年度ESG先锋奖、年度社会责任奖、年度品牌价值奖、年度成长价值奖、年度信息披露奖等28大奖项。评选覆盖港交所、上交所、深交所以及在美上市的全部中国上市公司。 02 12月7日，格隆汇首届互联网财经博主思想会、“下注中国”全球机构投资者思享会继续“引爆”。上午，第一届格隆汇中国财经达人联盟仪式正式启动。最近一年，格隆汇开始大力进入财经达人孵化领域，秉承着“良币驱逐劣币”，立志成为财经界一股清流。格隆博士在揭幕仪式上说，中国有庞大的人群和市场。A股、港股、中概股，加起来有150万亿，有8500家上市公司，这里面据说股民有2个亿。但客观来讲，市场里面95%以上的股民不赚钱，因为他们没有任何专业投资研究向他们提供。所以，现在才有了“中国财经达人联盟”的出现，因为高手在民间。格隆博士认为，经济、股市都已经到了相对最低点，未来有足够大的空间，不要只看到悲观的一面，要看到非常积极乐观的一面。会上，知名职业投资人、财经自媒体达人洪榕发表了《前无古人的行情：核心逻辑及应对策略》的演讲。洪榕说，百年未有之大变局，中国市场的战略反攻是9月24日开始的。这次的战略反攻有备而来，而且站位非常之高。他指出，战略反攻的三大目标现在还早的很，第一步提振投资的信心，第二步提振消费者信心，最后一步就是提振海外投资对中国的信心。 A股为什么越大的牛市割韭菜割的越狠？从人性的角度决定，因为赚钱太容易了。未来，需要关注4个关键：第一，特朗普买点；第二，政策发酵的滚动点；第三，马斯克概念；第四，政策预期概念。增量传媒董事长曾龙发表《三个不同视角解析财经IP》主题演讲。他分别从投资人、金融从业者以及财经博主的视角剖析了财经IP。他总结称，正心正念去做财经IP，是时代赋予的一个红利，同时他也强调合规的重要性。如何做？第一，一定要有决心坚持；第二，要做得有价值；第三，定位是非常好的产品经理，从哪里赚到钱。曾龙表示，做IP最大的敌人不是算法，是自己的情绪和焦虑，跟自己和解、回归初心，才能做好这件事情。知名财经达人“鹰眼逻辑”徐新权在会上展望了对未来的行情。他从自己的交易经验总结了几点：第一，首先要看懂宏观，什么是宏观？就是趋势。趋势向上了，机会来了，才能挣到钱。第二，美股。研究美股市场，研究美国策略，核心的点为了寻找接下来几年全球最强的投资市场，那就是A股，然后是港股。最后，未来的主线之一一定是伴随着央企、国企并购重组的。未来牛市图谱线路图到底会怎么走？第一，离不开券商、金融科技。第二，AI领域的核心，未来除了软件系列，重点是硬件、大数据。下午，本届嘉年华活动第三日的压轴活动——“下注中国”全球机构投资者思享会重磅开启。此次思享会邀请到了国内多家顶级的投资机构，面向投资者全面、清晰、深入地解剖时下以及未来的投资风向，不得不说这是一场含金量很高的思想盛会。但值得注意的是，为了确保大会的合规性与私密性，思享会全程封闭。不过，从现场火热的氛围来看，与会者们从投资大佬们分享的干货满满的投资经验中，一定受益匪浅。随着思享会的圆满结束，格隆汇“全球投资嘉年华·2025”完美收官。 2024临近尾声，每一个结束中，都潜藏着新的开始。最后放一张本届活动中，小编最为偏爱的一张图，它也是格隆汇一直以来在做的事。希望在投资这条路上，我们年复一年，年赴一年，年富一年！（全文完）

格隆汇2024-12-07

OPEC+推迟增产计划，短期支撑油价，但明年供需失衡风险加剧

求不确定性的交替影响。投资者应持续关注中国经济刺激政策、美国产量动向以及地缘政治变化对市场的长期影响。名词解释 WTI（西德克萨斯中质原油）：美国原油基准价，主要用于衡量北美原油市场。 OPEC+：由石油输出国组织及其盟友组成的产油国联盟，负责协调全球石油供应。能源供应溢价：市场因对能源供应中断风险的担忧而产生的价格额外部分。相关大事件 2024年12月5日：OPEC+推迟增产计划至2026年9月，市场供需矛盾加剧。 2024年11月30日：美国原油日产量突破1350万桶，创历史新高。 2024年11月15日：国际能源署发布报告，警告明年原油市场可能供过于求。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-07

华尔街预测2025年中国将实施十年来最大幅度降息，预计下调40至60基点以缓解通缩压力，促进经济增长

振经济增长并遏制通缩现象。这些预测源于中国经济面临的长期通缩压力以及国内需求不足的现状，同时也受到可能加剧中美贸易战的政策不确定性影响。主要预测与市场反应包括高盛集团和摩根士丹利在内的机构预测，人民银行可能会在2025年将主要政策利率下调40个基点，这是自2015年以来最大幅度的年度降息。以下是主要机构的预测数据：机构预测降息幅度（基点）目标利率（七天回购利率）高盛 40 1.1% 摩根士丹利 40 1.1% 瑞穗证券 60 1.0% 降息可能带来的影响预计的降息对经济的影响可能包括：缓解企业和地方政府的债务压力。降低实际借贷成本，刺激消费和投资。可能削弱银行的利润空间，对金融系统稳定性构成挑战。全球货币政策对中国的影响美联储已经启动了降息周期，这为中国的降息提供了更多政策空间。然而，若降息幅度过大，可能导致资本外流风险，尤其是在中国利率和全球其他主要经济体利率差距扩大的情况下。编辑总结从当前分析来看，中国人民银行的降息策略是应对国内通缩压力和经济增长疲软的重要手段。然而，仅依靠货币政策可能不足以完全扭转局势，财政刺激措施如增加基建投资和稳定房地产市场仍需同步推进。名词解释七天回购利率：指以政府债券为担保的短期借贷市场的利率。通缩：指物价水平持续下降的现象。基点：利率变化的最小单位，1基点等于0.01个百分点。相关大事件 2025年12月：美联储宣布进一步降息25基点。 2025年11月：中国GDP同比增长放缓至3.8%，引发政策讨论。 2024年9月：中国人民银行首次降息20基点。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-07

OPEC+延长供应削减至2026年，油价受需求疲软影响微幅下跌，市场关注全球需求复苏

影响。OPEC+的推迟增产计划反映了对中国经济增长放缓以及全球市场其他产量增长的担忧。OPEC+延长供应削减措施的决定可以一定程度上缓解未来可能出现的供给过剩问题，但全球需求的疲软，特别是中国市场的不确定性，仍然是石油市场面临的主要挑战。分析师观点与市场反应 Rystad Energy的石油分析负责人Mukesh Sahdev指出，OPEC+的最新决定明确表明该组织对全球需求和成员国合规性存在的忧虑。尽管市场反应较为平淡，但部分分析师认为，OPEC+的产量调整可能会在未来提供支撑。根据Barclays银行的分析，OPEC+的供应削减延长决定减少了500,000桶/日的油品过剩预期，但市场对这一消息的反应相对冷淡，表明当前的市场仍未能摆脱需求疲软的困境。编辑观点：OPEC+延长供应削减措施显示了全球石油市场仍面临不确定性，特别是需求端的疲软。尽管该组织通过延迟增产来缓解供应过剩问题，但市场对于全球需求复苏的期望较低，油价短期内可能难以实现显著上涨。需求回升仍是市场关注的关键因素。 OPEC+：石油输出国组织及其盟友，负责全球约一半的石油产量。 WTI：西德克萨斯中质油，是美国最重要的原油基准。布伦特原油：全球主要的原油基准之一，常用于定价国际原油交易。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-07

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