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三年前，他准确预警恒大爆雷！这一次，他开始这样押注中国房地产……

。彭博经济预计，到2026年，该行业占中国经济的比重将仅为16%，而崩盘前的峰值为24%。彭博经济称，在此过程中，将有大约500万个工作岗位流失或减少。然而，事实证明，Lam对恒大的看法是正确的。在这家雄心勃勃的开发商正享受着中国房地产市场的繁荣之际，他下调了恒大的股票评级。当时，恒大市值约为470亿美元，创始人许家印成为亚洲最富有的人之一。早在2017年，一些模糊的数学就引起了Lam的注意：中国开发商贪婪地抢购土地建房，但他们的杠杆基本保持不变。这促使他深入研究数据，揭示了推动经济扩张的表外债务的阴暗角落。这项研究的基础工作是由瑞银的证据实验室(Evidence Lab)完成的，这是一个由300多人组成的全球团队，专门从事从零开始构建独立数据集。在中国房地产领域，从搜集20年来的房屋销售数据，到追踪1200家购物中心的销售情况，不一而足。对于曾跑过半程马拉松的长跑运动员Lam来说，这是一项漫长的工作，他要仔细研究所报道的大型开发商拥有的大约1万个住宅项目。他的结论是：截至2019年6月，中国建筑商的杠杆率(即债务股本比)平均为170%，而此前的报道为108%。资金短缺 Lam警告称，这意味着中国开发商将面临资金短缺，因为他们的大规模再融资需求将在未来两年达到顶峰。Lam指出，恒大是风险最大的公司之一，其短期债务与现金比率和净负债率都在最差的五家公司之列。这导致他在2021年1月下调了对恒大的评级，使他成为19位关注恒大的分析师中唯一一位给予该公司卖出评级，并将目标价格下调至股价以下的分析师。他将目标价从当时的14.50港元下调至6港元。这篇报道引起了轰动。恒大在一份书面回复中表示，瑞银的估计“没有事实依据”，该公司有信心实现2021年的销售目标。Lam的报告也引起了投资者的愤怒。许多人没有理会他的呼吁，而一些人则嘲笑他，因为股价在接下来的几天里走高。一位全球资产管理公司表示：“股市上涨，意味着没人听他的呼吁。” 当然，Lam的担忧很快就得到了证实。14个月后恒大股价暴跌逾90%停牌。该公司拖欠债务，危机很快蔓延到其他公司。自危机开始以来，该开发商总共拖欠逾1,220亿美元的债券。 Lam说，在经历了多年的痛苦之后，现在该行业正准备缓慢复苏。他毕业于香港科技大学，曾在摩根士丹利工作。虽然他预计今年的销量和价格不会上涨，但降幅会有所缓解。他说，按面积计算，住宅销售可能会下降7%，低于2022年27%的创纪录跌幅。新屋开工率可能下降7%，较2022年39%的降幅收窄。一线和二线城市的房价可能下滑10%。 Lam在另一封电子邮件中说：“一旦价格稳定下来，我们认为被压抑的需求将会回来，因为三年的房地产价格下跌周期导致人们推迟购买。” 具有讽刺意味的是，根据Lam的说法，复苏的关键在于创纪录的违约数量。由于大多数私营企业无法获得资金，许多企业已停止购买土地和建造房屋，从而减少供应过剩。在楼市低迷期间，中国开发商的新屋开工量下降58%，远高于按面积计算的房地产销售37%的降幅。 Lam说，在牛市的情况下，这种“去库存”可能会使住房库存在明年1月份之前降至更典型的24个月水平，或者在熊市的情况下，可能要到明年12月。其他经济学家和分析人士则不那么乐观。高盛集团说，市场仍未触底。彭博行业研究对此表示赞同：中国房地产市场的调整远未结束。这反映出，尽管政策支持力度不断加大，但住房指标仍在走弱。房屋销售下滑挤压开发商的资金，使违约风险居高不下。房地产市场的持续低迷将在2024年继续拖累经济。事实上，日本用了大约15年的时间才从上世纪90年代初的大规模房地产泡沫中走出谷底，而美国则用了大约6年的时间才从次贷危机中复苏。中国房价较峰值下跌近20%，与1997年香港楼市泡沫破裂后70%的跌幅相去甚远。 Lam说，中国的房地产市场在危机期间比日本和香港更健康，原因是城市化率和家庭杠杆率较低，以及严格的外汇管制。他说，这些因素结合在一起，使中国政府能够比日本更好地管理房地产泡沫。中国正试图行使这种权力。一场“城中村”(字面意思是“城市中心的村庄”)的再开发运动正在21个特大城市悄然展开。Lam表示，去年年底央行向银行注入的低成本资金突然激增，表明此举是真实的，可能会有更多的现金支持。 “到2025年6月，我们应该期待房地产价格和新开工的稳定，”Lam说说，“目前，最大的争论是购房者需求如何恢复的宏观问题。”

会员

风起2024-04-28

中国石化(600028.SH)：一季度净利润183.16亿元同比减少8.9%

0.153元/股。 2024年一季度，中国经济持续回升向好，国内生产总值(GDP)同比增长5.3%。一季度国际原油价格震荡上行，普氏布伦特原油现货均价为83.2美元/桶，同比增长2.4%，境内天然气需求较快增长，成品油需求保持增长，化工产品需求增速同比加快，受新增产能持续释放和原料成本上升影响，化工毛利仍处于低位。

格隆汇2024-04-28

汽车楼市利好双箭齐发，政策引爆激发市场活力，A股迎来转折点？

进整个经济的复苏。外资抢筹A股看多中国经济前景值得注意的是，在政策利好的刺激下，外资也开始加速布局A股市场。4月26日，A股北向资金净买入超220亿元，创下历史新高。其中，增持比例靠前的行业包括房地产、军工、农产品及计算机等。外资对于地产股的增持，侧面验证了当下外资对于中国地产反弹的看多态度。这也反映出外资对中国经济前景的信心和期待。 5月行情可期，把握三大主线综合来看，在汽车、地产等多个行业迎来利好的背景下，5月行情值得期待，投资者可重点关注三条主线：一是受益于汽车以旧换新补贴和汽车大模型标准的汽车产业链；二是政策放松叠加外资看多的房地产板块；三是持续受到外资青睐的军工、农产品、计算机等行业。对于广大投资者而言，在把握市场机遇的同时，也需要保持理性和冷静，合理控制风险，才能在A股市场中取得长期稳定的收益！

金融界2024-04-28

下周焦点：鲍威尔将“鹰”击长空？美联储会议携非农呼啸来袭中国和欧元区也有重要事件

，经济开始再次增长，而中国的调查将显示中国经济的扩张力度。从挪威到哥伦比亚的央行将公布利率决议，而总部位于巴黎的经合组织(OECD)将于周四发布新的全球预测。美联储会把降息的希望置于更危险的境地吗? 对于美元来说，即将到来的一周看起来肯定是一个动荡的一周，因为除了联邦公开市场委员会会议和4月份的就业报告之外，美国议程上还有一系列其他数据，这些数据将使交易者没有时间休息。下周上半周的主要焦点将是美联储周三的政策决定。就在不久之前，5月的会议还被视为政策制定者将确定6月降息之路的会议。然而，在一系列高于预期的通胀和就业数据出炉后，降息的时机已进一步推后，预计在9月之前降息的可能性不大。由于联邦公开市场委员会在5月的决定中没有更新预测，投资者将密切关注鲍威尔主席在新闻发布会上所说的每一句话，以寻找美联储何时开始放松政策的任何线索。那些抱着夏季仍有可能降息的希望的人可能会失望。美联储官员的最新评论表明，委员会成员非常愿意在更长一段时间内保持暂停政策，尽管大多数人仍然预计今年晚些时候会有一定程度的宽松。鲍威尔可能会重申需要耐心，但仍暗示仍有可能降息。然而，投资者将试图衡量的是，鲍威尔对未来几个月通胀大幅下降的信心有多大，这将使政策制定者放松他们的限制性立场。如果鲍威尔的语气比他一贯的更为平衡的态度更加强硬，美元可能会恢复上升趋势。劳动力市场不会降温如果美联储没有释放任何新的信号，投资者将把注意力转向周五的非农就业报告。3月份，美国经济非但没有放缓，反而惊人地增加了30.3万个就业岗位。分析师预计4月份就业人数将接近21万，而失业率预计将保持在3.8%。这里的关键因素是工资增长是否会保持温和，并继续以略高于4.0%的速度增长。平均时薪的任何加速都可能引发人们对降息预期减弱的恐慌，而不是整体就业数据的意外上升。下周投资者还将关注定于周三和周五公布的4月ISM制造业和非制造业PMI数据。在标普全球公布弱于预期的服务业采购经理人指数之后，同样疲弱的ISM服务业采购经理人指数可能抵消就业数据可能走强和美联储鹰派倾向的影响。周二将公布的其他数据包括季度就业成本、芝加哥采购经理人指数和消费者信心指数。周三将有更多的劳动力市场指标，包括JOLTS职位空缺和ADP就业调查。随着6月降息临近，欧元紧盯GDP和CPI数据除非欧洲央行在5月底公布出人意料的强劲工资数据，否则6月降息似乎已成定局。不太确定的是此后的利率路径。最近几周，市场对年底利率的预期已经跌破75个基点(约3次降息)，德国颇具影响力的央行行长内格尔(Joachim Nagel)警告称，6月降息后不一定会有一系列进一步的降息。将于周二公布的第一季度GDP和4月份CPI初步数据可能会进一步影响人们对2024年剩余时间的预期，不过6月份的可能性不太可能有太大变化，除非与预测有很大偏差。欧元区经济继第四季度持平增长后，今年前三个月可能环比增长0.2%。经济前景改善将降低欧洲央行大幅降息的紧迫性，因此政策制定者将不得不看到通胀进一步下降，以维持鸽派立场。预计3月份的总体通胀率将保持在2.4%不变。欧元/美元目前正试图在1.07上方站稳脚跟，其是否成功将取决于传入数据的方向。中国的PMI指数和新西兰的就业数据即将出炉另一个经济活动出现反弹的地区是中国。3月份，中国官方综合PMI攀升至2023年5月以来的最高水平，但这在很大程度上是由服务业推动的，而制造业的复苏仍不温不火。中国政府和财新/标普全球的最新PMI数据将于周二出炉。如果4月份经济动能进一步增强，对股票和石油等风险敏感资产，以及澳元和纽元等与大宗商品相关的货币来说，将是个好兆头。在新西兰，纽元也将密切关注定于周三公布的国内就业数据。第一季度的就业增长、失业率和工资数据可能会为新西兰联储降息的速度提供线索。新西兰联储最近给出了迄今为止最强烈的暗示，即下一步行动将是降息。如果劳动力市场出现放缓，纽元可能会面临压力。此外，加拿大将于周二公布月度GDP数据，日本3月工业生产初值也将于同一天公布。瑞士将于周四公布4月份CPI数据，挪威央行将于周五宣布利率决定。备注：以上图片均来自LSEG Datastream。

夏洛特2024-04-28

会员

IDC：2023下半年中国IT服务市场规模同比增长4.6%

上期4.6%的预测数据。2023年以来中国经济及产业经营进入承压周期，企业数字化支出不如预期，但整体经济在下半年有所提振。受此影响，2023下半年中国整体IT服务市场活力有所恢复：数据类、生成式AI等业务驱动项目类服务市场发展。

金融界2024-04-28

预警信号闪烁！美媒：中国或正准备在台湾问题上摊牌

2000年代末和2010年代初，伴随着中国经济的蓬勃发展，以及台湾学生到大陆留学工作，中国领导人可能相信台湾最终会接受统一。 “但是经济和社会状况，以及中国对香港的镇压，以及其他因素，如美国的行动，使北京认为时间不再在他们一边，”成说。“紧张局势现在确实更高了，但我要划清界限的是，并不一定意味着北京即将发动入侵。” 戈尔茨坦说，通过密切关注中国媒体可以发现，呼吁统一的声音更频繁而激烈。“我担心中国可能会找到一些理由，提早行动，而不是等到更晚，”他解释道。中国领导人在2023年底曾告诉美国总统乔·拜登：“和平……很好，但是在某个时候，我们需要朝着解决问题的方向迈进。”

财经风云 1评论2024-04-28

多家外资机构上调中国经济增长预期

、瑞银在内的多家外资机构纷纷上调对今年中国经济增长预期。而展望未来中国经济的表现，美国彭博社日前给出最新预测——中国将是未来五年全球经济增长的最大贡献者，其贡献率将超过七国集团所有国家总和，几乎是美国的两倍。

金融界2024-04-27

如何解决调休矛盾？双休政策参与者：不应让劳动者短时间内过于密集地工作和出行，增加一两天假不如落实年假双休

发展，使其迅速超越第一、第二产业，成为中国经济发展的重要支柱。武欣对当前调休凑小长假以促消费的现象表达了看法，认为不应让劳动者在调休后的短时间内过于密集地工作和出行，造成身心疲惫。当前政策导向过于强调节假日消费，例如高速公路节假日免费等措施，虽然一定程度上刺激了旅游消费，但却使节假日旅游市场呈现出高度饱和和拥堵，对旅游经济反而构成了破坏性冲击。他呼吁，应当注重节假日消费的均衡分布，避免消费高峰对旅游产业造成过度负荷和资源浪费。在谈及如何解决调休矛盾时，武欣认为，我国现有的11天法定公休假期已与发达国家相当，问题的关键不在于增加假期天数，而在于如何有效落实带薪年假制度。目前我国带薪年假落实情况不尽如人意，仅有不足一半的劳动者享受到应有的年假。因此，比起增加法定节假日，更应关注如何保障劳动者充分享受年假和双休的权利，以实现假期安排的分散化和均衡化。年假相较于法定节假日更能体现自主性和灵活性，有助于旅游和消费市场的平稳健康发展，减轻节假日对旅游产业的超载压力，同时也能让消费者在更加舒适的环境下进行消费，避免陷入消费陷阱和强制性消费的境地。

金融界2024-04-27

美国外交政策网站：中国领导人面临艰难的经济抉择

#中国经济#FX168财经报社(亚太)讯美国国会众议院“美中战略竞争特别委员会”民主党籍高级成员拉贾·克里希纳莫西(Raja Krishnamoorthi)周五(4月26日)在美国《外交政策》网站撰文称，中国领导人习近平面临艰难的经济抉择。 (截图来源：《外交政策》) 文章指出，中国经济正面临着一场百年一遇的危机。中国的房地产市场处于自由落体状态，2023年人口减少200万，自2021年以来，其股票市场损失大约7万亿美元。许多国家正在进行多边合作，对他们所认为的中国的军事和经济攻击采取反制措施。习近平的领导能力正面临着前所未有的挑战。文章称，从根本上说，习近平面临着中国未来的两难选择。他和他的政府必须决定，是继续优先加强安全，集中控制国家，在此过程中冷却企业家的动物精神，还是放松对国家的控制，减少对邻国的攻击，从而实现更大的增长和繁荣。他选择后者的可能性非常小——美国人现在必须开始为潜在的挑战做好准备。尽管最新的官方经济统计数据显示中国实现增长目标，但这些数据往往更多地反映中国的说法，而不是现实，而其他指标也表明，中国的经济状况充其量是不稳定的。一些外部分析人士认为，2023年中国的实际GDP增长率低至1.5%。自2021年房地产市场见顶以来，中国已经损失至少4.7万亿美元的房地产财富。其他市场指标没有显示出快速复苏的希望，因为房地产行业刚刚报告新屋和现房销售的最差表现，而新建工程与疫情前的水平相比，创纪录地下降60%。在过去4年里，中国最大的开发商拖欠超过1000亿美元的国际债券，它们要么倒闭，要么只能靠政府的支持生存。克里希纳莫西称，外国资本的注入无助于缩小这一差距。对中国的外国直接投资正处于30年来的最低点。中国股市在过去一年中下跌近20%。虽然股票对中国家庭储蓄来说相对不重要，但公共财富绝大多数都与房地产挂钩。尽管中国政府尽最大努力支撑房价，但房地产价格仍在继续下跌，像恒大(Evergrande)、万科(Vanke)和碧桂园(Country Garden)这样的主要参与者正徘徊在崩溃的边缘。在消费价格出现15年来最大跌幅后，随着中国接近潜在的通缩危机，情况可能会变得更糟。所有这一切都发生在中国面临人口自由落体的开始之际，到2050年，呈现老龄化的中国人口可能会减少1亿。中国共产党内的一些人士急于吸引美国资本，并向美国投资者保证，中国仍然是一个友好的经商市场。在去年11月的亚太经合组织(APEC)峰会上，习近平与美国商界领袖共进晚餐，并强调“中国愿意成为美国的伙伴和朋友，双边合作有很大的空间。” 然而，尽管中国领导人的言论，中国政府的行动并不符合为美国和其他外国公司创造一个友好的商业环境。中国一直在稳步收紧国家安全和数据保护法律，以牺牲企业进行尽职调查、市场研究或其他正常运营的能力为代价。克里希纳莫西表示，今年早些时候，中国政府扩大国家保密法的适用范围，使企业更难为外国投资者和利益相关者提供信息。更令人不寒而栗的是对商界领袖的拘留；2023年，许多来自科技、金融和房地产公司的中国高管被拘留或失踪。这种威胁不仅限于中国高管，因为外国人已经面临出境禁令。克里希纳莫西在文章最后写道，中国领导人现在面临着平衡国家繁荣和党的控制水平的根本困境。尽管保持经济增长对他的民众支持很重要，他始终把控制放在人民繁荣之前，“在习近平艰难抉择之际，我们和其他人——包括中国人民——必须抱最好的希望，同时继续做最坏的打算”。

天马行空2024-04-27

“美中关系正进入一个危险的时代”！美国商业内幕：拯救它的时间可能已经不多

进行“恶性竞争”。经过几十年的增长，中国经济正处于房地产市场引发的危机之中，外国投资下滑，消费者支出低迷，失业率飙升。分析人士表示，习近平热衷于缓和与西方的关系，以确保美国资金的流动，并保留进入西欧关键市场的机会。 2023年，习近平向美国总统拜登(Joe Biden)做出一系列让步，以改善中美两国关系。自那以来，中国对美国的言辞明显减少对抗性。尽管紧张局势不断加剧，但中美双方似乎都希望避免潜在的灾难性对抗。国际危机组织(International Crisis Group)分析师Ali Wyne告诉《商业内幕》：“布林肯在中国的会晤突显两国关系在战术上的持续解冻，以及基本面压力的积累。” Wyne指出，科技竞争和围绕台湾的紧张局势“势将加剧”，中美两国在俄乌战争问题上仍然“相距甚远”。他说道：“倘若说还有一线希望的话，那就是美中关系的恶化现在正以一种比一年前更可预测、更可控的方式发生。” 中国的红线除表达改善与美国关系的愿望外，王毅周四警告美国不要越过中国的“红线”。随着中国加强削弱美国全球影响力的努力，中美两国在一系列问题上依然存在严重紧张关系。美国方面指出，中国正在加大对俄罗斯军事工业的支持力度。美方称，中国正在为俄罗斯袭击乌克兰的武器提供关键部件。美国向乌克兰提供了数十亿美元的援助和军事支持，以抵抗俄罗斯入侵。本周，美国通过一项610亿美元的新法案。布林肯声称，他对中国支持俄罗斯入侵乌克兰表示担忧。在会议之前，有报道称，美国可能会寻求制裁中国的银行，因为它们为中国与俄罗斯的技术部件贸易提供便利。中国否认这一指控，此前还指责北约煽动乌克兰战争。美国本周的一项援助计划包含80亿美元对台湾的支持，北京指责美国进行了“危险的挑衅”。在贸易方面，中美两国之间的紧张关系进一步加剧。美国本周通过的一项法律意味着，出于对用户数据安全的担忧，中国拥有的视频网站TikTok可能被迫在美国出售或被禁止。《商业内幕》指出，尽管中美双方努力稳定关系，但严峻的挑战依然存在。政治风险咨询公司欧亚集团(Eurasia Group)总裁兼创始人Ian Bremmer本周对彭博电视台表示：“今年的趋势是更多的接触，更多的沟通，但不是更多的信任。”

tqttier2024-04-27

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