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路透：中国两会将祭出更多刺激措施但这些人恐大失所望
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断恶化，这些都迫使他们做出重大决策，为中国经济的长期发展打下坚实基础。然而，分析师和政策顾问们预计，在大流行后的反弹迅速陷入困境之后，全国人大的议程将更多地关注于在短期内支持萎靡不振的经济。#中国经济# “他们表示，李强可能会对改善商业环境的措施和促进技术创新的变革表示赞同，但不太可能推出需要中共领导人的批准的重大改革。” 中国银行首席研究员宗良说：“当务之急是稳定经济。” 预计李强将把2024年的经济增长目标设定在5%左右，与去年持平，以保持中国在实现国家主席习近平提出的到2035年经济翻一番的目标的道路上前进，并实现“中国式的现代化”。这将需要更多的财政刺激，因为去年经济之所以录得5.2%的增长率，很重要的原因之一是受新冠疫情影响，2022年的增长基数较低。#2024宏观展望# （图源：路透社）一位不愿透露姓名的政策顾问表示：“我们今年要实现5%的目标，面临着更大的压力。” 预计中国将把预算赤字目标设定为经济产出的3%，宣布发行1万亿元（1390亿美元）预算外特别国债的计划，这些债券可用于为粮食和能源等具有重要战略意义的行业提供资金。#2024中国两会# 花旗银行分析师称，预期的专项债券，加上3%的赤字率和地方政府3.8万亿元的统一发行额度，将为GDP增长贡献约1个百分点。中国将继续向科技创新和先进制造业投入资源，以配合习近平对“新生产力”的推动。然而，一些分析人士对这一政策提出了批评，认为加剧了工业产能过剩，加深了通货紧缩，并加剧了与西方的贸易紧张关系。中国人民银行于2月20日宣布下调关键抵押贷款基准利率，创下有史以来最大降幅。由于担心更激进的措施可能刺激资本进一步外流，给人民币货币带来更大压力，预计中国人民银行将继续逐步放松政策。但预计央行将扩大质押补充贷款（PSL）计划，以支持对稳定经济至关重要的房地产行业。总之，与2015年市场动荡后和2008-09年全球金融危机期间所采取的措施相比，新的刺激措施仍然显得苍白无力，但是更激烈的措施可能会对金融稳定构成威胁。法国兴业银行分析师在一份报告中说：“财政政策无疑将更加积极主动，但对火箭筒式刺激的兴趣仍然有限。” 改革辩论改革倡导者对消费者信心创历史新低、投资者和企业情绪骤降感到担忧，他们希望中国回到亲市场政策的道路上来，并找到刺激家庭需求的方法。他们提出的建议包括：放宽城市居住证，释放农民工的消费能力；剪除大型国有企业的翅膀，帮助陷入困境的私营企业参与竞争；重新设计税收制度，从根本上解决城市债务激增的问题。 “刺激政策可能只能帮助解决短期问题。我们需要加快改革。经济形势可能会迫使政府推动改革，”这位政策顾问说。全国人大并非惯常决策急剧转变的场所，这类剧烈变革往往保留给共产党在每五年一次的代表大会之间召开的全会。最初计划于2023年年末举行一次此类全会，然而实际情况是，迄今为止还未确定召开时间，这加剧了投资者对政策行动缺失的忧虑。据两位消息人士透露，如果高层领导就采取何种措施达成共识，全会仍有可能在今年晚些时候召开。上周，在习近平主持的党中央全面深化改革委员会会议上，承诺通过“改革开放的关键之策”解决发展中的问题。尽管如此，北京对国家安全和社会稳定的忧虑，以及对特朗普重返白宫可能带来的中国政策不确定性，都在权衡着采取大胆措施的可能性。第二位政策顾问表示：“改革势在必行，但我们需要达成共识。”
忆芳2024-03-03
经济日报头版刊文：认清中国经济发展的优势和潜能
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在新一轮科技革命中产生巨大收益。认清中国经济发展的优势和潜能钟才文我们在前进的道路上会遇到很多困难，越是在困难时，越要认清我国经济发展的巨大优势，坚定信心，释放其中蕴含的巨大潜能。从当前我国经济发展的现实情况看，至少有如下四个方面的巨大优势和潜能：一是中国共产党领导下的社会主义制度，既是我国经济制度的最大特色，也是我国经济发展的最大优势。党的集中统一领导和长期执政，目光高远，能够不为眼前利益所干扰，善于审时度势，化危为机。同时，也能为经济发展和全体人民的利益树立长期目标，并为之一代代地接续奋斗。社会主义制度能够有效矫正市场机制有损社会公平、加剧两极分化等弊端，促进共同富裕，能够团结全体人民并充分激发其积极性、主动性和创造性。党领导下的社会主义制度，还能够充分发挥新型举国体制的优势，实现科技自立自强，有效防范和处置重大风险，抵御外部环境带来的各种压力挑战。尤其宝贵的是，我们党一直具有在困难面前不妥协、不低头，勇于闯出一条新路的光荣传统，全国人民对以习近平同志为核心的党中央充分信任，有跟党走的信心和决心。二是我国具有内部经济可循环的优势，可依靠扩大内需特别是居民消费持续带动经济增长。一方面，我国产业体系完备，具有强大的供给能力。我国制造业占全球制造业的比重从1990年时不足3%，上升到2022年的近30%，制造业总体规模在2023年连续14年位居全球第一。500余种主要工业产品中有220多种产量位居世界第一，钢铁、煤炭、水泥产量占世界的比重接近50%甚至60%，计算机、手机产量也占世界的一半以上。2023年世界500强企业榜单中，中国大陆地区有135家企业上榜，与美国数量相当。另一方面，与强大的供给能力相匹配，我国有超大规模的内需市场。市场是市场经济中最稀缺的资源。我国是全球第二大消费市场和第二大进口市场，是全球最大规模的汽车市场、消费电子产品市场和网络零售市场，每年新车销售量达2700万辆左右，是排在第二位的美国的2倍。据最新统计数据，我国中等收入群体总量已超过5亿人，人均国民收入已达1.25万美元，正处于罗斯托所说的大众高消费阶段，中国市场具有巨大的发展潜力和全球吸引力。这一优势为我国通过扩大内需，特别是扩大居民消费来持续带动经济增长，提供了重要条件。2022年，我国居民消费占GDP的比重低于40%，如果达到中等收入国家的平均水平，即在GDP中的占比提高10个百分点，就是12.6万亿元，我国经济增长的内生动力将明显增强。三是我国具有要素资源集聚优势，可通过生产力布局的调整创造人口和产业集聚，发挥创新集聚效应。一方面，我国拥有世界上数量最多的大城市和城市人口，具有要素资源集聚的优势；另一方面，我国城市化发展还相对滞后，具有进一步提高要素资源集聚的潜力。我国城市化的发展水平不仅滞后于经济发展水平相近的国家，也滞后于发达国家相同发展阶段。例如，我国2023年常住人口城镇化率只有66.2%，比日本1990年77.4%的城镇化率低11个百分点左右，而且我国户籍人口的城镇化率只有47.7%，比常住人口城镇化率还低18个百分点左右。我国城镇化在速度与质量两个方面都有较大的发展潜力。城市人口增长不仅会带动消费增长，也将拉动城市基础设施、公共服务设施建设等多方面投资需求。据测算，我国城镇化率每提高1个百分点，将直接带动人均资本存量增加3.5%，约为6.6万亿元的新增投资需求。另据推算，如果城镇和农村转移人口能够获得同等的公共服务，我国的消费需求可提升近30%。我国城市化发展的一个重要方向是都市圈和城市群。大规模人口与产业在都市圈和城市群集聚，将成为提高区域劳动生产率的重要因素和我国经济发展新的动力源。一些专家从我国300余个城市近20年人口集聚水平的变迁中发现，人口密度、就业密度与产出效率存在较为明显的正相关关系。在其他条件不变的情况下，人口稠密度提升1个百分点对应不变价GDP增长0.82%。我国长三角、京津冀、粤港澳大湾区、成渝地区等，既是人口稠密度较高的地区，也是重要的创新集聚区，必将成为经济发展的重要动力源。四是我国具有人力资本存量优势，可与我国国情结合，在新一轮科技革命中产生巨大收益。我国政府和家庭对教育的巨大投资，将持续转化为人口质量红利。据测算，我国国民受教育年限不断提高，15岁及以上人口的平均受教育年限从2010年的9.08年提高到2020年的9.91年，2022年新增劳动力平均受教育年限已提高至14年。我国每年有超过500万的科学、技术、工程、数学（STEM）专业毕业生，是美国的10倍以上。人口质量红利能够在一定程度上弥补人口数量的减少。研究发现，考虑到人口质量效益后，劳动力投入对经济增长的贡献有所提升。我国有居全球前列的人才队伍、广阔的市场空间、多样化的应用场景，还拥有大规模的研发投入和政府的大力支持，我国的科技进步前景广阔。2020年，党的十九届五中全会首次提出“把科技自立自强作为国家发展的战略支撑”，把科技创新摆在国家发展全局的核心位置，不断强化创新驱动顶层设计、前瞻谋划和系统部署。2023年中国研究与试验发展经费支出3.33万亿元，连续多年位居世界第二位，研发强度（研发投入与GDP之比）达到2.64%，超过经合组织国家的平均水平，以企业为创新主体的创新机制正在形成。有了上述四个方面的巨大优势和潜力，加上中国人吃苦耐劳的精神、中国企业家的创新精神，以及中国产品的强劲竞争力，相信中国经济的前景将更加光明。
金融界2024-03-03
经济日报：认清中国经济发展的优势和潜能
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我们在前进的道路上会遇到很多困难，越是在困难时，越要认清我国经济发展的巨大优势，坚定信心，释放其中蕴含的巨大潜能。从当前我国经济发展的现实情况看，至少有如下四个方面的巨大优势和潜能：一是中国共产党领导下的社会主义制度，既是我国经济制度的最大特色，也是我国经济发展的最大优势。二是我国具有内部经济可循环的优势，可依靠扩大内需特别是居民消费持续带动经济增长。三是我国具有要素资源集聚优势，可通过生产力布局的调整创造人口和产业集聚，发挥创新集聚效应。四是我国具有人力资本存量优势，可与我国国情结合，在新一轮科技革命中产生巨大收益。
金融界2024-03-03
参考指南来了！从交易员角度看：这一次的中国“两会”需关注哪些领域？
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台了许多支持措施，但房地产危机仍是拖累中国经济的主要因素。官员们如何评估当前的风险水平，向开发商提供的融资支持程度，以及如何将房地产行业转变为一种新的发展模式的愿景，将为投资者提供至关重要的见解。在遏止房地产行业低迷的最新举措中，中国政府加大对银行的压力，要求它们通过“白名单”增加房地产贷款，而中国央行则对一项关键的抵押贷款参考利率进行有史以来最大幅度的下调。彭博行业研究的开发商股票指数在这些措施出台后抹去早些时候的一些损失，但仍徘徊在2009年以来的最低水平。 “如果房价继续快速下跌，政策支持可能会进一步加强，”包括Zheng Xiaoxia在内的华安证券分析师本周在一份报告中写道。科技竞争随着与美国的竞争升温，预计中国将加速推动用国产技术替换外国制造技术。5G、人工智能和芯片等领域可能是国家加大支持力度的受益者。值得关注的公司包括芯片行业领军企业中芯国际和华虹半导体。国泰君安证券分析师在一份报告中写道：“受更多科技和行业政策的推动，对科技领域成长型股票上涨的预期正在上升。”他们表示，股市可能会在年中出现反弹。国有与私营企业随着中国政府敦促改善国有企业的估值，投资者对这些企业的热情已重燃。有关部门已承诺将市值管理纳入国有企业高管的绩效考核，这让外呼对这些企业提高效率和盈利能力产生了希望。有关这一倡议的任何进一步细节都将被密切分析。与此同时，一项促进私营部门经济的法律草案的进展也将有助于恢复投资者的信心。据官方媒体报道，这部法律预计将关注私营企业的“核心问题”，包括保护它们的产权和保障企业家的利益。消费者需求美的集团等表现不佳的消费类股可能成为关注焦点，此前，总统在最近的一次会议上敦促加快更换传统消费品。在他发表讲话后，中国机械、家电和汽车制造商的股价上涨，如果它们能在即将召开的会议上转化为详细的政策，这种上涨可能会有支撑作用。其他值得关注的公司包括无锡华东重机、浙江日发精机、河南新宁物流、吉利汽车控股、长城汽车、比亚迪和格力电器。资本市场改革虽然全国人大会议通常不会过多地涉及资本市场，但新任证监会主席吴清已经迅速采取行动，堵住了该体系的几个漏洞，包括加强对量化交易的监管和对卖空的限制。他誓言要听取市场参与者的所有建议，甚至是批评，并迅速解决他们的担忧，这引发了外界的猜测，即为了创造一个更有序的市场，可能会进行更根本的改革。
超启2024-03-02
会员
主要经济体中，中国是唯一应对通缩的！罪魁祸首是？
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四个月下降，也是15年来的最大降幅。#中国经济# “通货紧缩数据是对一系列其他经济指标的补充，再加上挣扎中的股市和崩塌的房地产市场，这都对中国政府的指挥和控制方式构成了非同寻常的挑战，”康奈尔大学贸易与经济学教授埃斯瓦尔·普拉萨德(Eswar Prasad)说。他说：“如果中国的通缩意味着中国不再是全球经济增长的引擎，而是依赖世界其他国家和地区的需求来重振经济，那么中国的通缩也会对世界经济造成冲击。” 物价下跌让今年本就面临一系列挑战的中国经济雪上加霜。去年中国经济增长乏善可陈，预计今年增速将进一步放缓。旷日持久的房地产危机正在抑制消费者支出，身为房地产问题典型的中国恒大集团已被香港法院勒令清盘。出口举步维艰，外国投资者纷纷逃离。在经历了史诗般的股市暴跌之后，中国政府还意外撤换了中国证监会的主要领导。数据显示，通缩比许多经济学家所预计的更为严重，这增加了中国可能陷入更长期物价下跌的风险，而物价下跌趋势持续时间越长就越难逆转。 1月居民消费价格环比下降0.8%，降幅远大于预期。这主要是受食品价格下跌的影响，其中猪肉价格下降17.3%。一些经济学家指出，这种急剧下降可能归因于季节性因素，但即便如此，这种趋势仍在持续。通货紧缩正在影响家庭收入、企业盈利和政府税收——在国际金融协会(IIF)看来，中国政府要实现经济反弹，前面的道路充满挑战。到目前为止，中国核心CPI在过去22个月里一直低于1%。该国的GDP平减指数(衡量国内价格的一个广泛指标)在2023年同比下降0.5%，表明通缩是普遍存在的。 IIF经济学家在近期的一份报告中写道：“工业产能过剩和房地产衰退是通缩的罪魁祸首。”IIF补充称，前者解释了商品价格跌幅超过服务价格跌幅的原因。中国房地产市场的持续低迷也压低了家居用品和住宅的价格。IIF的数据显示，去年住房销售下降6.5%，拖累了家电、家具和家装用品的价格。 “一旦进一步通缩的预期形成，消费者和投资者将削减支出，”IIF经济学家指出，“通货紧缩将降低名义GDP，从而提高债务/GDP比率，加剧债务积压。资产价格下跌和负财富效应正在损害投资和消费。” BCA Research首席新兴市场和中国策略师Arthur Budaghyan表示：“企业和居民的低迷情绪并非凭空出现。”“这是债务通缩和资产负债表衰退的结果。” 瑞联银行高级亚洲经济学家Carlos Casanova说：“中国央行确实应该提供更有力的政策支持。”
超启 1评论2024-03-02
下周展望：盯紧中国“两会”GDP目标！美国非农强势来袭，别忘了欧银决议
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在欧洲和美国，焦点仍在央行何时开始降息，下周重点将集中在周四的欧洲央行利率决定、周五的美国月度就业数据和周三的英国春季预算。
风起2024-03-02
中国有过度投资房地产的趋势！日本最新报告：中国不良贷款证券销量增长46%，经济恐长期停滞
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%。报告指出，如果房地产市场持续低迷，中国经济增长可能会长期停滞。日本政府周三(2月28日)公布的数据显示，去年银行持有的不良债务支持的类债券在中国的销量激增46%。这一事态发展突显出，如果长期经济停滞导致证券化产品出现一系列违约，中国经济将面临风险。这些数据包含在日本内阁府一年两次的《世界经济趋势》报告中。该报告称，中国目前的经济形势显示出复苏停滞的迹象。报告警告称，如果房地产市场持续低迷，中国经济增长可能会长期停滞，而不仅仅是暂时的停滞。#中国房地产危机# 房地产开发投资在2022年和2023年都下降约10%。这表明，房地产行业已开始调整资产负债表，优先考虑削减债务，并对投资和其他前瞻性经济活动施加限制。去年9月，未偿还房地产贷款的余额占中国名义国内生产总值(GDP)的41.8%。自2020年8月房地产贷款限制实施以来，这一比例略有下降。但这一比例仍高于日本在上世纪80年代末和90年代初资产泡沫时期约20%的比例。截至2019年底，房地产和其他非金融资产占中国总资产的39%，与1989年底日本41%的比例相当。中国有过度投资房地产市场的趋势，日本内阁府认为，这种调整可能会持续很长时间。长期的低经济增长可能会影响中国的金融生态系统。日本内阁府援引一个私营部门数据库的数据称，去年中国发行价值人民币466亿元(合65亿美元)的不良债务支持证券。这比2022年的320亿元有所增加，年增长率为46%，超过2021年和2022年不到10%的增长率。去年，以住房贷款为担保的证券占总发行量的50%。受房地产市场放缓影响较大的住房贷款去年增长2.5倍，达到236亿元。据日本内阁府称，在中国，逾期90天以上的贷款通常被视为不良贷款。中国金融当局去年要求银行为不良债务预留大量准备金，这可能导致银行资产负债表上的不良贷款得到处置。证券化金融产品的违约增加将转化为潜在风险。日本内阁府表示，有必要继续监控形势，以确保风险不会不成比例地转移到金融市场。财政紧张的地方政府和地方政府融资平台所承担的风险，可能会被强加给金融机构。作为对这一问题的政策回应，中国金融当局已告知金融机构，它们应满足地方政府融资平台提出的延期付款和再融资的要求。政府官方数据显示，2023年第三季度中国商业银行不良贷款占其贷款总额的1.6%，不过许多人认为这一比例应该更高。根据新加坡国立大学领导的一项研究的估计，2019年，不良贷款的实际份额比官方数据高出约2至3个百分点。家庭预算也感受到了这种影响。去年，人均可支配收入增长6.3%，低于大流行前8-10%的增长速度。土地和其他房地产收入的缩水是经济放缓的原因之一。 2014年至2021年间，房地产收入平均将可支配收入提高0.82个百分点。去年，这一增幅仅为0.37个百分点。日本内阁府写道，房地产市场停滞是影响疫情后消费增长的一个因素。
超启2024-03-02
会员
下周人大会议前夕，16亿美元资金疯狂撤出中国股票基金
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美国银行援引最新数据表示，中国股市出现自去年10月以来最大单周资金流出。目前焦点转向下周的人大会议。
超启2024-03-02
经济日报：客观看待中国经济面临的结构性问题
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经济日报发文称，当前中国经济存在的结构性矛盾，在各国经济发展过程中会普遍遇到，并非中国所独有。应该看到，这些问题在我国发生，具有一定的客观必然性。一方面，我国经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段，各种结构性问题都有可能表现出来。另一方面，我国在应对结构性问题的过程中，面临新冠疫情的冲击，特别是国际地缘政治环境日益恶化的挑战，明显提高了解决问题的难度。
金融界2024-03-02
8张图告诉你：中国经济到底出了什么问题？
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报社(北美)讯据《华尔街日报》报道，中国经济正处于转折点。以基础设施和房地产大量投资为支撑的旧经济模式，正在崩溃。增长放缓、物价下跌，中国经济可能面临日本式的停滞。中国经济陷入如此困境的原因是什么？以下几张图表展示了中国经济的病因以及未来数年将面临的挑战。房地产曾占中国经济年产出的四分之一左右。然而，由于政府担心债务膨胀，出台了被称为“三条红线”的政策，限制房地产开发商获取宽松信贷，房地产长期繁荣在2020年戛然而止。大流行期间对日常生活和经济的限制导致房屋销售、新建筑和投资急剧下降，经济增长的引擎出现逆转。#中国经济# 房地产市场低迷加深了中国消费者的悲观情绪，他们对未来经济的乐观情绪一蹶不振，至今未能恢复。消费者大量借贷用于购房，并期望获得丰厚收益；现在，他们通过削减开支来应对房地产动荡。尽管2023年消费略有回升，但仍远低于大流行前的趋势。面对疲软的消费需求，企业抵制投资和招聘，最明显的表现就是高青年失业率。中国消费和私营部门投资疲软的一个后果就是通货紧缩，与过去几年困扰世界大部分地区的通货膨胀形成鲜明对比。几个月来，中国的消费价格一直持平或下降，公司降价也已超过一年。通货紧缩使家庭和企业更难偿还债务，进一步增加了支出和物价的压力，这种螺旋式下降的趋势很难摆脱。#VIP会员尊享# 通常的补救措施是大规模的政府支出、降息以及扩大经济中的货币和信贷额度。但中国官员不愿意全面采取刺激措施，以免房地产泡沫再次膨胀，增加中国本已庞大的债务。出售土地给开发商的收入（这是地方政府的重要收入来源）已经枯竭，地方政府的财政压力与日俱增。在中国的债务中，房地产公司也占了相当大的比重。中国的银行对这两个负债部门的风险敞口都很大。面对经济增长乏力、通货紧缩和房地产市场动荡，银行预计贷款损失将不断增加，这可能会抑制经济信贷供应，进一步对经济增长造成压力。#2024宏观展望# 一些深层问题也开始困扰中国经济。尽管中国的劳动力数量仍然庞大，但快速城市化带来的工人供应增长已基本耗尽。中国的生育率在下降，总人口在萎缩，而且年龄越来越大，这意味着中国的劳动力和消费者群体将越来越小。这些变化将使未来的经济增长更加难以为继。随着经济前景的暗淡，外国投资者正在逃离。自1998年有可比记录以来，中国每个季度都有外资流入工厂、办事处和企业。这种情况在2023年第三季度结束，当时中国的国际收支首次出现了118亿美元的直接投资净流出，原因是外国公司要么卖出并离开中国，要么停止将其在中国赚取的利润再投资到中国的业务中。股票和债券投资者也从中国金融市场撤出资金。资金外流表明，中国不再是外国投资者投资的首选目的地，他们曾一度蜂拥而至，期待着丰厚的回报和大量的商业机会。为了寻求新的增长点，中国政府正将资金投入工厂和新兴产业，尤其是绿色技术。由于国内需求疲软，结果导致产品供应过剩，中国正努力为这些产品寻找海外买家。最明显的例子就是汽车，包括电动汽车。中国已超过日本，成为世界上最大的乘用车出口国，比亚迪等中国公司正努力主导全球日益增长的绿色交通工具市场。然而，中国政府通过加倍努力发展制造业和出口业来振兴中国经济的雄心壮志，遇到了强大的阻力，尤其是在美国和其他发达经济体，这些国家的政府正在收紧对中国进口产品的限制。过去，中国能够通过增加政府支出，尤其是基础设施支出来应对经济衰退。但如今，中国对公路、铁路和机场的需求已基本得到满足，可实施的生产性项目寥寥无几。对中国政府来说，另一个刺激经济的办法是向家庭提供更多的援助或税收减免，但对高层官员来说，这种以消费为重点的方法带有西方政策的味道，他们认为这是一种浪费。中国面临的经济挑战越来越多，而刺激经济的选择却很有限，因此未来几年的经济增长似乎将更加疲软。
会员
财经风云2024-03-02

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