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放量普涨，三重因素催化A股春季行情

以来的最大幅度，继续强化政策力度；随着中国经济踩下“油门”，人民币对美元升值，进一步吸引全球资金流入中国市场。其次，A股交易结构向好，筹码自然出清充分，向上阻力较小。随着监管力度强化，少量违规交易清退，主流指数流动性恢复，两市成交量接近万亿水准，市场随之走出资金“负反馈”和情绪引发的调整。我们认为，反弹第一波以板块普涨修复为特征，随着投资回归理性框架，行业结构会再次分化，优质企业将得到流动性回归的“重估”机遇。最后，2024年将有多个产业步入强增长阶段，形成脉冲式向上机遇，当前已初露端倪。例如科技成长领域，人工智能迭代速度或远超任何一轮产业趋势，本次Sora模型初步打破虚拟与现实的界限，实现所言即所见，对影视传媒、工业设计及算力需求等行业形成推动或冲击，合理推测未来3-6个月，能看到更多大量级的应用落地；在消费医药领域，随着出行、免税等高频数据走强对白酒、旅游等压制已久的大消费板块形成利好，也有望成为主要补涨方向。！！展望未来，长期经济增长假设下的估值模型对2024年的估值回归预测依然是扩张，叠加盈利向上增长预期，A股仍处于大周期底部区域。预计接下来市场进行方向选择，随着重大会议召开，财政刺激政策超预期/季度经济超预期概率增加，包括科技与消费在内的顺周期方向优质个股或将迎来戴维斯双击机会。【相关ETF】芯片ETF(SZ159995)及其联接基金（008887/008888）芯片ETF跟踪国证半导体芯片指数（980017.CNI，指数简称：国证芯片）旨在反映A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现，国证半导体芯片指数成分股“少而精”，聚焦优质个股，且流动性更高，长期收益较好。国证半导体芯片指数作为半导体芯片行业的代表性指数，能够反映该行业市场机遇。消费电子ETF(SZ159732)联接基金（018300/018301）消费电子ETF跟踪国证消费电子主题指数（指数代码：980030.CNI，指数简称：消费电子指数）选取公司业务领域属于消费电子板块，包括手机产业链、可穿戴智能设备、智能家居等细分领域的上市公司中日均总市值前50名证券作为指数样本，反映沪深北交易所消费电子行业优质上市公司的市场表现。数据来源：华夏基金，Wind，2024.2.21。观点仅供参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎。风险提示：以上产品风险等级为R4（中高风险），所提基金属于指数基金，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。申购：A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-22

十年变迁：阿里巴巴的兴衰与中国经济的镜像

款。与此同时，疫情和房地产市场危机给中国经济降温。一月份，中国报告了自全球金融危机以来消费者价格同比降幅最大的情况。中美关系日益紧张，令投资者对阿里巴巴等跨越鸿沟的公司保持警惕，阿里巴巴的股票在香港和纽约上市。硬重置阿里巴巴最初的反应是将自己分成六个部分，赋予每个业务更多的自主权，同时释放价值。股东们最初欢呼雀跃，但随后中国股市的暴跌迫使他们重新思考。外国投资者已连续六个月成为中国股票的净卖家。美国的技术限制让中国独立的云和人工智能业务的前景变得黯淡。卖方分析师曾将该部门视为阿里巴巴继电子商务之后最有价值的部门。但招商证券最近的一项综合分析显示，云业务的价值仅为 550 亿元人民币（76 亿美元），不到总价值的 3%。薄弱且不透明的治理无济于事。《金融时报》援引内部人士的话报道，在业务部门分离后爆发了内部权力斗争。张勇和阿里巴巴联合创始人吴泳铭之间的一件事尤其具有破坏性。6月，张勇宣布辞去集团首席执行官兼董事长职务，转而领导云部门了。然而，外界仍然对谁负责毫无了解。阿里巴巴实际上由一个合伙人团体控制，该团体提名公司的大多数董事。张勇和马云都是合伙人成员，尽管马云在2019年卸任董事长。令人困惑的是，阿里巴巴表示张勇仍然通过“以不同的方式运用他的专长”为公司做出贡献，并且已承诺向他的前任老板将要建立的基金投资10亿美元。在阿里巴巴取消了云业务分拆并暂停其物流和食品杂货部门的首次公开募股之后，该公司的重组状况同样不明朗。除了担任集团首席执行官之外，吴泳铭现在还负责国内电子商务和云业务。他承诺对这两个部门进行大量持续投资以重振增长，同时该公司计划每年花费120亿美元回购其股票。然而，吴泳铭可能必须优先考虑。阿里巴巴12月份季度的运营净现金流量同比下降26%至90亿美元，而自由现金流量缩水超过30%。此外，中国严格的反垄断规则和监管审查将使该公司很难重新夺回失去的市场份额。最终，阿里巴巴的命运与中国消费者的命运息息相关，就像十年前一样。迄今为止，政策制定者为重振信心和刺激国内消费所做的努力还需时间验证。因此，押注阿里巴巴扭亏为盈是对中国经济的最终押注。

Sissi2024-02-22

这家大型银行利润创记录增长78%，股价为何跌跌不休？

广泛的经济领域。” 自2021年以来，中国经济一直受到房地产危机的拖累，当时政府对开发商借贷的打击引发了该行业的资金紧缩。此后，房地产市场进入长期低迷，房地产投资和房地产销售持续下降。数十家主要开发商出现债务违约，曾经的中国第二大住宅建筑商恒大集团上个月被勒令清算。汇丰报告的费用给其创纪录的年度利润蒙上了阴影，该利润达到303亿美元，比2022年增长了78%。该行本身调查的一组分析师预计，年度税前利润为 341 亿美元。业绩公布后，汇丰银行在香港上市的股票下跌，收盘下跌近 4%。开盘时，其在伦敦上市的股价下跌 7%。汇丰银行表示，它拥有交通银行19%的股份，并于2004年收购了该公司。汇丰表示：“交通银行在中国仍然是一个强大的合作伙伴，我们仍然专注于最大化我们合作关系的相互价值。我们对中国大陆中长期结构性增长机会的积极看法保持不变。” 汇丰银行并不是唯一一家受到中国房地产危机影响的欧洲银行。10月份，其竞争对手渣打银行 (Standard Chartered) 也报告了一笔与中国商业房地产相关的1.86亿美元信贷减值费用。

Sissi2024-02-22

中国拟立法保护民营企业，市场信心可否重振？

中国制定新法以保护民营企业，以应对近年来严格监管导致的信心下滑。该法着重保护产权、企业家利益及管理债务，旨在促进稳定、创新，确保国企和私企平等待遇。

Sissi2024-02-22

东亚银行调整战略，有效降低中国地产风险

东亚银行成功削减在中国商业地产领域的风险敞口，2023年底不良贷款比率降至2.68%，净利润下降5.5%至41.2亿港元。尽管如此，该行仍对不良贷款作出大量拨备，并投资于抵押贷款以降低风险。

Sissi2024-02-22

中国股市突发重磅！证监会“铁腕救市”，禁止开盘、收盘净卖出

为，并对从做空中获利的公司发出警告。#中国经济# 尽管几个月来当局一直在加大对看跌押注的限制，但开盘和收盘时禁止净抛售意味着政府对市场活动的控制明显收紧，这可能会颠覆对冲基金和其他机构投资者所使用的流行策略。知情人士称，受禁令影响的公司在交易的前30分钟和最后30分钟内出售的股票数量无法多于购买的股票数量。目前尚不清楚该禁令在整个金融行业的应用范围有多大，也没有迹象表明它会影响占中国股票交易量很大一部分的个人投资者。尽管如此，在交易日最受关注的两个时段，主要机构的离场可能会让政府支持的基金更容易影响市场，尤其是基准指数的收盘水平。中国证监会没有立即回复传真置评请求。吴清在2000年代中期作为证监会官员时以严厉打击券商而闻名，他正在采取更严厉的措施来防止股市暴跌延续到第四年。本月早些时候，此次抛售导致中国基准沪深300指数跌至五年低点，这已成为人们对政府重振陷入通货紧缩和持续房地产危机的经济能力信心减弱的最明显标志之一。沪深300指数周三上涨1.4%，将今年收盘低点的反弹幅度扩大至8.7%。与过去一年相比仍下降了约17%。知情人士称，除了交易限制外，一些券商还被要求收回向客户提供的用于做空的股票贷款。一位人士补充说，一些量化对冲基金仍被禁止削减其杠杆市场中性基金中的股权头寸，这种名为“直接市场准入”的策略已于2月初被叫停。另一位人士表示，当局还向对冲基金发出了所谓的窗口指导，要求其不要下达集中卖单。量化打击周一上午9:30开盘后，一家大型对冲基金宁波灵均投资管理合伙企业在一分钟内出售了总计3.57亿美元的股票，中国本周将打击力度的一部分集中在量化交易上。此举被视为“扰乱正常交易秩序”，促使上海和深圳证券交易所冻结其账户三天，这是异常严厉的处罚。交易所还承诺加强对量化交易的监管。交易所表示，虽然量化交易有助于市场流动性和价格发现，但此类交易相对于中小投资者具有“明显的技术、信息和速度优势”，并且可以在某些时候“放大市场波动”。过去一周，证监会与投资者举行了一系列研讨会，誓言听取建议甚至批评，以罕见的姿态迅速解决问题。据当地媒体《中国证券报》周二报道，监管机构还在研究收紧首次公开发行审批、促进股息支付和打击财务欺诈的措施。加快股权基金审批，引导更多中长期投资工具进入股市。

Linlin 1评论2024-02-22

头部公募牵手沙特“土豪”，中东资本正加速布局中国

随着中国经济韧性和股票市场吸引力逐步增强，拥有庞大资金的中东资本正试图借助公募基金布局中国股票市场。易方达基金近日与沙特领先的资产管理公司利雅得资本签署了合作备忘录，为进一步推动中沙资本市场的联通融合贡献力量，该项合作也是中国头部公募与中东地区资本机构合作的又一最新案例。中信证券发布的研究报告也指出，外交破局与货币合作带来“石油人民币”的想象空间，“石油人民币”有望逐步回流中国资本市场，测算或可逐步为A股和H股带来每年约200亿元量级的资金，并有望在未来逐步扩大。

金融界2024-02-22

GTC泽汇资本对话BBC：美联储最早在6月降息

本首席分析师Jameel Ahmad就中国经济的复苏迹象、央行的利率决策以及全球市场的动向发表了见解。据报道，中国的旅游消费在本月春节期间激增近50%，达到近900亿美元，超过了疫情前的水平。同时，中国市场在超过一周的休市后重新开放，中国央行也下调贷款利率，刺激消费。 Jamil Ahmed对于中国的消费数据和央行的利率决策提出了分析。他认为，尽管中国经济重新开放后显示出复苏的迹象，但仍需观察更多数据来判断经济的长期趋势。对于央行的决策，他表示并不意外，因为市场和投资者更关注美联储的政策动向。美联储的利率决策对包括中国在内的新兴市场有着重要影响，特别是在人民币和资本外流方面。采访中还提到了日本股市的表现，尤其是日经225指数接近历史最高点的情况。GTC泽汇资本首席分析师Jameel Ahmad指出，股市表现与经济状况之间的关联并不总是那么显著。当前日经指数的上涨主要得益于全球股市的上涨趋势以及日元贬值对日本出口公司的积极影响。最后，关于美联储即将进行的利率决策，GTC泽汇资本首席分析师Jameel Ahmad预计，投资者预期美联储最早在6月进行利率下调，这一预期比之前预测的3月和5月要晚。他强调，经济数据的强劲将是决定利率政策的关键因素。

金融界2024-02-22

江小涓谈跨国公司竞争压力巨大，不能归咎于营商环境

涓出席开幕式并发言。江小涓表示，随着中国经济的快速发展，许多跨国公司在中国遇到了营商环境的问题。她承认，中国在营商环境方面确实存在不足，需要不断改善。然而，她同时指出，中国的技术发展迅猛，许多国内头部企业已经具备了与国际公司竞争的实力。 “我们技术发展这么快，许多原本打算在中国本土经营的外国公司，由于竞争压力巨大，开始感到困难。”江小涓强调，我们不能简单地将这些公司的离开归咎于中国的营商环境问题。她认为，这背后的原因涉及到产业发展的多个方面。同时，她也指出，如果国内企业能够自主研发出先进的技术，跨国公司带不来非常好的技术或者市场的话，也不见得以前对外资就是无条件的欢迎和接受。她指出，企业在面对竞争和合作时，需要综合考虑多种因素，现在跨国公司到中国来不拿全球最好的技术，在中国根本是无法竞争的。

金融界2024-02-21

俞敏洪：企业的高质量发展，是中国经济高质量发展的微观基础

盛的春天正在走来。”俞敏洪表示，新时代中国经济发展的主要特征是由高速增长转向高质量发展，从量的扩张转向质的提升。在这个过程中，加快构建以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局，成为增强中国发展安全性与主动性的必然选择，也是推动高质量发展的战略基点，在分化、竞争、锻炼、聚合、重构成为变局时代阶段性主线的大背景下，面对新一轮全球科技和产业变革大潮，每个企业也都承担实现高质量发展的责任和义务。 “企业的高质量发展是中国经济高质量发展的微观基础，只有企业实现了高质量发展，才能最终推动整个国民经济实现质量和效率的提升。”俞敏洪说。他指出，企业若想实现高质量发展，离不开增强企业高质量发展动力，提升企业协调运行的效率，保障企业可持续发展质量，拓展企业高质量发展格局。只有这样企业才能在不断变化的内外环境下突破，变局战胜困局、迎来新局。面临新的国际国内经济形势，如何保持积极建立良好心态，如何赢得主动，抓住当下机遇；如何突破瓶颈，开拓新的高地，是大家共同面临的思考。

金融界2024-02-21

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