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十大券商策略：市场可能出现小幅调整但下跌空间有限
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一样也是震荡市。2002-2011年，中国经济快速工业化，理论上工业商品最受益，但黄金也是大牛市。过去2年工业品价格偏弱，主要是因为中美库存周期同步下降，而黄金受利率影响更大，所以更早开启上涨，而随着全球库存周期触底回升，其他商品也有望追随黄金的脚步，进入整体牛市。
金融界2024-03-31
如何平衡短期盈利和长期盈利？农行董事长谷澍：重点稳住资产质量、净息差、中间业务价值贡献
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，新产业、新模式、新动能加快成长壮大，中国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本趋势没有改变。中国银行业稳健发展的势头也不会改变。目前，我国银行业金融风险总体可控，尤其大型银行经营稳健。2023年末，农行不良贷款率1.33%，较上年末进一步下降0.04个百分点，已连续三年下降。资产质量持续改善的同时，信用成本稳中有降。同时，农行坚持审慎的拨备计提策略，拨备覆盖率持续保持在300%以上的较高水平，风险抵御能力不断增强。下一步，农行将持之以恒抓好信用风险防控，积极运用数字化智能化等新手段新模式，线上线下相结合，不断提升风险管控的前瞻性、精准性、有效性。着力防范化解重点领域信用风险，严防资产质量劣变。二是稳住净息差，2024年整体盈利就会处在比较让人放心的态势。农行将从资产和负债两端综合施策，努力将净息差保持在合理区间：资产端，保持与服务实体经济相适应的定价水平。贷款收息率“稳中有降、有序可控”。2023年末，农行贷款收息率3.79%，较上年下降30BP，与行业趋势和可比银行基本一致。监管部门多次提及支持实体经济融资成本稳中有降，何为稳中有降，就是有序可控地降低融资成本，既支持实体经济融资需求，又能保持银行自身的可持续发展能力。下一步，农行将围绕做好“五篇大文章”，加大重点领域和薄弱环节信贷支持力度，推动信贷总量和结构协调增长；持续做优做精量价协同管理机制，优化资产边际定价；在支持实体经济融资需求的同时，保持自身可持续发展能力。负债端，合理控制付息成本。2023年末，农行客户存款（人民币）付息率1.71%，保持可比同业最优。2024年，农行将主动作为，优化存款结构；加快推进数字化经营，增加结算性存款；充分发挥农行网点网络和庞大客群优势，更多更好组织低成本存款。另外，谷澍补充到，NIM的分析除了看存贷款利率，还要看投资品种的免税效应。比如农行去年投资了5000多亿元国债，利率尽管低，但非常安全，还减少了所得税费用。三是稳住中间业务服务价值贡献。 2023年，农行深入践行“以客户为中心”的经营理念，持续提升综合金融服务能力，全年实现集团手续费净收入801亿元，受主动加大减费让利力度和费率下调等因素影响，手续费净收入同比下降1.5%。下一步，农行将围绕重点领域，为客户提供更多高质量金融服务，持续推动中间业务价值贡献提升。具体来看：消费类业务要着重把握消费恢复增长机遇，加大第三方支付、信用卡等业务拓展力度，提高增收潜力。代理类业务要持续推动以量补价，千方百计提升综合服务能力，进一步打磨产品和服务竞争力，全力做好代理保险、代销基金、贵金属等业务。对公中间业务要持续提升银团、人民币结算、国际结算、债券承销、顾问类融智业务等对公综合服务质效，推进“贷投债一体化”，全力支持科技创新、重大区域战略和高水平对外开放深入实施。
金融界2024-03-31
朱民：未来五年全球经济预计低增长，新三驾马车成为中国经济稳定发展新动力
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在新一轮全球竞争中，实体经济亟待突围。在博鳌亚洲论坛2024年年会“实体经济的突围”分论坛上，中国国际经济交流中心副理事长、国际货币基金组织原副总裁朱民指出，目前，国际经济增长速度放缓，预测未来5到8年全球经济将持续低增长环境，大约在3%。影响世界经济增长的因素包括疫情、劳动生产力下降和地缘政治紧张等。
金融界2024-03-31
50.8%！3月份中国制造业PMI回升明显，重回扩张区间
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增加10个，制造业景气程度明显扩大。#中国经济# 在全国范围内，各地企业和工地全面恢复生产，推动了相关装备供需的增长。大规模设备更新政策也对相关行业需求预期产生了积极影响，制造业新增动能呈现出较快的增长态势。3月份，高技术制造业和装备制造业采购经理指数分别达到53.9%和51.6%，较上月分别上升了3.1和2.1个百分点，其中高技术制造业采购经理指数创下了自2022年1月以来的新高。此外，消费品制造业采购经理指数为51.8%，较上月上升了1.8个百分点。基础原材料行业采购经理指数为49.1%，较上月上升了1.2个百分点，景气水平持续改善。与此同时，3月份，非制造业商务活动指数为53.0%，比上月上升1.6个百分点，非制造业景气水平持续回升。服务业商务活动指数为52.4%，比上月上升1.4个百分点，连续三个月回升，服务业扩张步伐加快。从行业看，与企业生产密切相关的服务行业生产经营较为活跃，其中邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间，业务总量增长较快；批发、铁路运输、租赁及商务服务等行业商务活动指数位于53.0%及以上，景气水平不同程度回升。同时，餐饮、房地产等行业商务活动指数低于临界点，景气水平较低。从市场预期看，业务活动预期指数为58.2%，比上月上升0.1个百分点，持续位于较高景气区间，表明多数服务业企业对未来市场发展保持乐观。建筑业扩张加快。随着气候转暖和节后集中开工，各地建筑工程施工进度加快，建筑业商务活动指数为56.2%，比上月上升2.7个百分点，建筑业总体扩张加快。其中，土木工程建筑业商务活动指数为59.8%，位于较高景气区间，土木工程建筑业继续保持较快施工进度。从市场预期看，业务活动预期指数为59.2%，比上月上升3.5个百分点，表明建筑业企业对近期行业发展信心增强。 3月份，综合PMI产出指数为52.7%，比上月上升1.8个百分点，表明国企业生产经营活动扩张加快。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为52.2%和53.0%。 3月制造业PMI回升明显，释放出什么信号？中国物流与采购联合会副会长蔡进：3月份的采购经理指数回升的幅度还是比较大的，已经回升到了50%以上，达到了50.8%这么一个比较高的水平，那么反映出来的就是，中国经济这种回升向好的趋势在进一步增强。国务院发展研究中心研究员张立群表示，中国经济回升向好的这个过程，它是克服内外压力、持续攻坚克难的过程，所以在这样一个困难比较多的背景下，通过我们多项政策落实、多项政策效果持续显现和多项政策的合力，表现出来我们经济回升向好这个苗头越来越明显，这个确实让人是非常鼓舞的。专家表示，每年春节过后制造业采购经理指数都有所回升，虽然3月份指数回升具有季节性的特征，但随着政策效果的持续显现，企业信心进一步提升，经济内生动力继续增强。
财经风云2024-03-31
换手率2000%！黑马基金经理买了什么
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张坤不谋而合。他年报主要围绕着：“随着中国经济进入高质量增长阶段，投资思路应该如何变化？” 张坤认为在高质量增长的年代，低效的增长已经没有意义，关键在于管理层能否更加精细地配置公司的资本，更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的机会成本差异。相比以往的追求高成长股，傅鹏博也开始肯定运营商及高股息率公司的投资价值，认为这些公司能够产生持续稳定的经营性现金流，平衡利润在企业发展和股东分红中的分配。在利率中枢向下引导过程中，这类标的配置是需要直视和相机选择。展望2024，傅鹏博表示，年初以来，市场已经做出的两类投资选择：一类，寻找安全的红利资产，如运营商和资源板块；另一类，寻找业绩“有想象空间但短期无法证伪”和“主题持续发酵”的科技股。 3‍ 换手率2000%的黑马基金经理到底买了什么‍‍ 看完老将双十基金经理的操作，也不可错过干劲十足的新声代。作为2022年7月才入行的周健胜，是绝对黑马，虽然憾失2023年的权益冠军基金经理宝座，但其狠戾的换仓风格，直接把其管理的诺德新生活混合去年的换手率干上2321.84%，还能稳稳拿下去年的权益亚军基金经理，想必实力也是不可小觑。从前二十大重仓股的名单来看，可谓是大换血。相比2023年上半年，前二十大名单里有13只个股是新晋的，分别是同花顺、罗曼股份、新国都、焦点科技、中微公司、万兴科技立讯精密、华力创通、上海电影、深科达、奥飞娱乐、恒为科技和德赛西威。至于周健胜在年报里说，基于对AI行业发展前景的信心，该基金在2023年板块回调之际依旧选择了坚守策略，这点很难苟同。展望2024 年，周建胜依旧坚定看好AI板块的投资，尤其是新质生产力或将成为 2024年的重头戏。周建胜认为，国内外产业链上下游的投资或将加速生成式 AI 的货币化进程。我们相信，拥抱生成式AI带来的新科技革命浪潮或正成为全球共识。 4‍ 总结看完大部分公募基金产品2023年的年报，大家的共识就是：中国经济会比2023年更好，在股票股市水平较低的情况下，有望取得较好的投资回报。具体配置方向，又是说到烂的哑铃策略，红利和科技两手抓。既然大家都取得共识了，没有分歧的市场，去哪找收益？正如许彦所说：“现在则是人人都判断出的底部，简单的命题，简单的答案，似乎也对应着简单的判断。” 但是“简单的命题，没有简单的判断，也没有简单的答案;甚至可能没有答案，只有左右摇摆飘忽不定的状态。” 我们就这么能肯定美联储今年一定降息三次？万一只有一次？又或者多于三次？时间或早或晚？日本央行下次加息到底是什么时候？万一美联储真的“hight for longer”，下一个上菜单的会是谁？全球地缘冲突频发遇上全球选举大年，黑天鹅蠢蠢欲动…… 就算我们自以为一手抓红利一手抓科技，很稳健。问题是两者配置比例、买入时点/卖出时点，也可以组成多个排列组合，哪一个花落你家？黄海在年报中也警示道：美联储降息周期的到来可能会晚于市场预期，全球大类资产或将面临一定的波动。早在去年11月开始，全球市场就将降息的预期打满，如果降息节奏稍有不及，市场就会发生巨大的波动，就算按照市场预期降息，全球资产市场都不一定涨，反而有可能出现“卖现实”情况。美东时间周五，美联储主席鲍威尔表示，PCE通胀报告符合预期，再次强调过早或过晚降息都不好对降息持谨慎态度。这个或早或晚的节奏把握，无疑又是一次走钢丝。现在能想到的就是经济发展出现不好的苗头，美联储会掉头考虑降息。那问题又接踵而至，经济会有多不好？站在现在的角度，实在是很难想美国经济会走弱。虽然，终点已经名牌了，大家都确定美元强势会告一段落，全球流动性重新分配。只是这个过程，没有人能知道会发生什么事。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 在趋势转换的阶段，多种势力较量，各种矛盾交织缠绕，如何相机调整投资组合，只能感慨，基金经理的工作难度逾发大了。
格隆汇2024-03-30
姚洋谈苹果放弃造车：被我们卷死掉了，未来特斯拉极有可能被中国企业干翻
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消息 3月29日北大国发院经济学教授、中国经济研究中心主任姚洋出席第三届企业创新发展大会演讲，对中国经济的大而不强这一观点进行了有力的反驳。他坚定地认为，中国的经济规模之大正是其强大的体现，而这种强大主要源自其无与伦比的成本优势。姚洋指出，中国在生产制造业方面的配套能力非常出色，企业可以轻易找到所需的配套伙伴，这极大地降低了生产成本。他进一步强调，当中国某一行业的产品成功打入市场后，往往会引发全球范围内的竞争压力，因为中国的低成本优势使得其他国家的同类产品难以与之竞争。如今，这种竞争态势已经从国内扩展到了国际市场，中国的电动车行业就是一个典型的例子。面对激烈的市场竞争，小米等中国企业坚持了下来，而一些国际巨头如苹果则因无法承受压力而选择了退出。姚洋还特别提到，在垂直领域和应用领域，中国已经远远领先于其他国家。以电动车的智能化为例，尽管过去人们普遍认为特斯拉在自动驾驶技术方面处于领先地位，但现在情况已经发生了变化。由于中国对自动驾驶技术的探索和开放态度，华为等中国企业的自动驾驶技术已经取得了显著进展，甚至在某些方面超越了特斯拉。他预测，照目前这个趋势，特斯拉极有可能要被中国企业干翻掉。展望未来，姚洋对中国在核聚变、量子计算、量子通讯和光子芯片等前沿技术领域的发展也充满信心。他认为，中国在这些领域同样具备强大的研发实力和竞争优势，不会落后于国际同行。
金融界2024-03-30
中国领导人一句话引发“中国版QE”传闻！中国央行将重启国债买卖？瑞银、大摩等机构这样看
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ment Bank)亚洲经济主管兼首席中国经济学家汪涛在周四发布的一份报告中表示：“这并不意味着中国将推出QE或推出重大刺激计划。2024年的宏观政策基调是支持性的，但规模不大。” 事实上，在同一次会议上，习近平还强调了防范金融风险的必要性和去杠杆的重要性。华泰证券周四在一份研究报告中表示：“这要求货币供应更加精准和理性。考虑到通胀预期和对汇率的影响，央行恢复国债交易将更加谨慎。” 自美联储开始逐步加息以来，中国一直在应对资本外流。这一趋势也给人民币兑美元汇率带来下行压力，而对国内经济增长势头疲弱的担忧进一步加剧这一趋势。华泰证券表示：“央行购买政府债券并不等同于QE。特别是考虑到中国央行仍有足够的空间进行正常的货币政策操作，QE远不适用。” 中国一直没有向市场大量注入流动性，以避免出现2009年和2010年上一轮强力刺激中出现的副作用，比如工业产能过剩。中国现在正在寻求创新和高科技产业来推动经济增长，保持经济的积极发展。根据中国央行2月底的资产负债表，其持有的中央政府债券为1.52万亿元人民币(约合2102亿美元)，占央行总资产的3.4%。这一比例远低于其主要经济体同行的相应持有量——美联储为61%，日本央行为78%，欧洲央行为58%。这三家央行在经济和金融危机中频繁使用QE政策，通过购买长期债券或抵押贷款支持证券来扩大资产负债表，以将利率维持在低位或负值水平，并维持信贷需求。但一些经济学家也认为，QE是将政府债务货币化、削弱央行独立性的一种手段。其他人甚至认为，结束QE本身可能对金融稳定构成威胁。瑞银集团的汪涛还表示，中国的政策意图更多的是扩大选择范围，增加央行管理流动性的灵活性。她说：“央行在管理流动性方面需要更大的灵活性，需要更多的工具来扩大其资产负债表，政府债券市场比以前更深入，这使得中国人民银行交易中央政府债券甚至地方政府债券比以前更有必要和可行。” 中国央行官员一再表示，央行的工具箱足够强大、足够有效，足以支撑经济。官员们已经暗示，将进一步降低银行的存款准备金率，以释放银行体系内部的资本。东吴证券周四在一份报告中表示，美国和日本央行通常“在明显的宏观经济压力下”开始大规模购买国债，“没有降息空间”。东吴证券警告称，购买债券可能导致各国央行“路径依赖”，一旦采取这种做法，就很难改变方向。该报告指出：“根据国际经验，我们认为目前的情况还没有达到需要央行直接大规模购买国债的地步。” 英国路透社引述绝大多数分析人士的话说，中国人民银行可能更愿意使用传统的降准和降息等金融工具，而不是通过QE来让货币泛滥。路透社报道称，由于习近平担任中国国家主席已经长达11年，而且被视为毛泽东之后最强势的中国领导人，所以投资人对他的谈话极为敏感，这也是为什么有关国债买卖的话题突然热门的主要原因。路透社引述摩根士丹利(Morgan Stanley)首席中国经济学家邢自强的话说，习近平的谈话“并不是说要在一级市场购买政府债券，因此并不是表明要搞量化宽松”。邢自强在写给投资者的公告中指出：“实际上，在同一次讲话中，北京方面发表了鹰派评论，称去杠杆化进程需要更严格地控制货币和信贷供应，我们认为这表明北京继续倾向于采取紧缩措施以防止配置不当。”
天马行空2024-03-30
连平：人民币或出现相对平稳运行和适度增值的趋势
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际资本的一个选择方向，背后的重要因素是中国经济发展速度较快、经济比较平稳。
金融界2024-03-30
香港举办"裕泽香江"峰会，沈南鹏、郑志刚、韦德等名流共话全球家办新篇章
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他们看来，香港邻近中国内地，令不少看好中国经济机遇的家族感兴趣。最新一幕，则是迪拜皇室成员谢赫·阿里·拉希德·阿里·萨伊德·阿勒马克图姆(Sheikh Ali Rashed AlSaeed Al Maktoum)公布：将在中国香港开设家族办公室，管理规模5亿美元。争抢全球富豪某种程度上，家族办公室代表着富豪群体的动向。所谓家族办公室，是富豪专门为管理个人财富而设立的公司，负责打理拥有巨额财富家族的事务，以帮助家族及资产顺利进行跨代传承和保值增值。通常而言，家族办公室可划分为单个家族和联合家族两种。最新的一组数据是：香港有超过2700家单一家办，其中资产管理规模在1亿美元以上的家办达885家，这是一笔难以想象的巨额财富。说到底，争抢家族办公室实质是争抢背后的富豪家族。通过吸引家族办公室设立，从而让这些集中管理的财富流入当地。因此，不止中国香港，新加坡、中东等地区城市都在不遗余力吸引全球高净值客户。过去几年，迪拜采取显著措施来维持优惠的税收政策，特别是在家族办公室方面，建立全面和更明了的家族办公室法律框架。根据Henley & Partners的一份报告显示，到2023年底，预计整个阿联酋将吸引4500名新的百万富翁。而早在2019年2月，新加坡就出台了针对基金的税收激励措施，并在2022年4月宣布了由家办直接管理的资金符合第13O条和第13U条税收豁免计划的更新条款。截至2023年12月31日，新加坡约有1400家单一家办获得了税收优惠。这背后有着一个共识吸引更多的家族办公室，才能更好地巩固世界金融中心地位。而最直观的影响，则是当地财富总量的增加。另一方面，这些家族办公室管理的资产，通常会用于投资、慈善捐赠、税务规划等领域，这对于当地产业发展也是至关重要。通常而言，家族办公室在投资领域上往往也更偏爱投资科技、医疗健康、互联网消费、企业软件、金融科技等行业，能够为新兴行业提供源源不断的资金活水。这是一场影响深远的竞赛。
格隆汇2024-03-30
中国两年来约2万所幼儿园关闭！美国新闻周刊：严峻数据凸显中国人口危机
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#中国经济#FX168财经报社(亚太)讯美国《新闻周刊》3月28日撰文称，随着出生率持续下降，中国的幼儿教育部门感到了压力。幼儿园受到的冲击尤其严重，仅在两年内就有大约2万所幼儿园关闭。 (截图来源：美国《新闻周刊》) 自上世纪60年代初的“大饥荒”以来，中国人口在2022年首次下降，去年则继续下滑。与此同时，中国出生率连续第七年下降，而老年人的比例预计到本世纪中叶将增加一倍以上。 (截图来源：美国《新闻周刊》) 美国《新闻周刊》指出，这种人口结构的变化给中国经济增长带来挑战，也给公共资源带来压力，促使一些中国经济学家呼吁采取全面措施，鼓励生育。根据中国教育部的数据，截至2021年底，全国共有29.48万所幼儿园。到2022年底，这一数字降至28.92万所，比上年减少5610所，下降1.90%。这也是2008年以来全国幼儿园数量首次负增长。也就是说，两年来中国幼儿园数量减少2.04万所。其中，2023年减少1.48万所。中国外交部没有立即回应美国《新闻周刊》的书面置评请求。中国超过一半的幼儿园是私人资助的。中国智库21世纪教育研究院(21st Century Education Research Institute)院长熊丙奇表示，只有那些适应环境的幼儿园才能在这种无情的环境中生存下去。《南华早报》援引他的话说，提高学校持久力的一种方法是将中国的师生比例从1:15提高到发达国家的1:10或1:5。他说：“如果我们借此机会提高这一比例(中国许多地区的这一比例一直很低)，许多教师不必失业，我们将有更好的学前教育质量。” 官方数据显示，中国的新生儿数量几乎减半，从2016年的1880万降至去年的950万，这是1949年以来的最低水平。对于中国来说，扭转其下降趋势的出生率并避免其在未来几十年对其繁荣造成的持久影响可能更加困难。威斯康星大学麦迪逊分校的人口统计学家易富贤在接受美国《新闻周刊》采访时表示，孩子代表着“未来的经济希望”。易富贤补充道：“因为所有的父母都希望给自己的孩子最好的，所以儿童消费自然支持一个庞大的产业价值链。孩子们体现对未来的经济希望，增强消费者信心，也促进多种形式的投资。” 易富贤指出，孩子与家庭消费呈正相关，而15-64岁的劳动力则相反。厦门大学经济学系副教授丁长发分析，从城乡来看，乡村和人口流出地区的幼儿园受影响比较多。从城市来说，大部分公立幼儿园办学条件比较好，受影响较小，普通的私立幼儿园受影响会比较大。
tqttier2024-03-30

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