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主次节奏：黄金弱势反弹，日内继续向下

中国主权信用评级展望下调至负面，理由是中国经济增长风险不断加大以及房地产行业危机。由于中国是全球主要黄金消费国，这可能会限制金价的上涨空间。黄金中期走势（日线图）冲破阻力，创历史新高，上涨势头猛进。中期主客观趋势一致上行。金价冲高回落力度较大，但仍在均线系统支撑下，均线系统多头排列，黄金中期上涨趋势不变。黄金短线（1H）走势震荡下落测试2009附近，均线系统压制金价反弹，整体主客观趋势均为向下。亚洲开盘至今金价围绕低点次要弱势反弹，预计主次交替规律，日内黄金仍将存在一波下行节奏。今日：2030做空，止损2045，目标2005。免责声明：观点分享，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，盈亏须自负。

主次节奏2023-12-06

中国政府内有人泄密！？穆迪下调中国评级展望消息遭泄露 A股惊现离奇大跌

中国蓝筹股周二跌至近5年低点，市场对中国经济增长感到担忧。穆迪可能下调评级前景的传言，在消息发布前的交易中削弱了市场人气。 A股三大指数周二全线下跌，沪指时隔一个半月再度失守3000点。截至收市，沪指报2972点，下跌1.67%；深成指报9470点，下跌1.97%；创指报1871点，下跌1.98%。此外，代表外资的北向资金净流出75亿元人民币。一位知情人士说，评级机构通常会通过一个委员会来评估主权评级，然后在正式发布公告之前，通常会提前几天通知相关政府。决策通常涉及分散在全球各地的多位分析师。针对穆迪决定遭泄露的消息，穆迪和中国财政部没有立即回复置评请求。穆迪在周二发布的一份声明中称，越来越多的证据表明，中国当局将不得不出手支持负债累累的地方政府和国有企业，此举可能对中国的财政、经济和体制实力构成风险。中国政府在评级前景下调后不久就做出回应，称对这一决定感到“失望”，并表示中国经济“将具有很强的弹性和巨大的潜力”。路透社称，穆迪、标准普尔全球(S&P Global)和惠誉(Fitch)等机构的信用评级行动有时会提前发布报告。 2011年，标准普尔将德国、法国、奥地利等15个欧元区国家的信用评级列入降级观察名单，但英国《金融时报》在此之前就已发布相关消息。伦敦帝国理工学院(Imperial College London)金融学教授Alexander Michaelides表示，评级消息泄露相当普遍，但难以确定，因为它们可能来自不同的来源。Michaelides研究并发表了有关官方主权债务评级公告之前系统性泄密的学术论文。 Michaelides说道：“这相当常见，但难以证明它曾经发生过。这种情况在世界上许多国家都有发生，甚至在制度质量非常高的国家也是如此。”

tqttier2023-12-06

发改委：中国经济回升向好未来发展前景光明

质量发展扎实推进。总的来看，今年以来，中国经济战胜困难挑战、顶住下行压力，经济恢复呈现波浪式发展、曲折式前进的特征，经济运行总体回升向好，今年对全球经济增长的贡献将达到三分之一，仍然是全球增长最大引擎。

金融界2023-12-06

中国又出手干预人民币！路透：中国国有银行连续第二天抛售美元以支持人民币

民币兑美元汇率现报7.1641。由于中国经济步履蹒跚，而美元直到最近还在飙升，人民币经历了动荡的一年，兑美元汇率年内跌幅一度达到6.14%。但归因于近期有关美国利率已见顶的观点，人民币兑美元收复大部分失地。 11月人民币上升2.55%，为今年以来表现最好的一个月，但今年迄今仍下跌约3.6%。

天马行空2023-12-06

中信建投证券“聚势而起”2024年度资本市场峰会在上海成功召开

凌发表开幕致辞。复旦大学经济学院院长、中国经济研究中心主任张军，复旦大学国际问题研究院教授赵明昊，中信建投证券首席经济学家兼研究发展部联席负责人、宏观首席分析师黄文涛及中信建投证券策略首席分析师陈果发表主题演讲，分别围绕“中国经济的中长期增长趋势、中美博弈的新进展、中国经济与资本市场展望、2024年A股投资策略”等主题分享最新研究成果。黄凌：证券公司需着力锻造“五个能力” 围绕学习贯彻中央金融工作会议精神，中信建投证券执行委员会委员、机构业务委员会主任黄凌就建设一流投资银行分享了认识和体会。他指出，伴随着资本市场发展，我国证券行业从无到有、从小到大，在经营实力、业务类型、服务质量、内部治理等方面均取得显著进步，截至2022年末，证券行业总资产达11万亿、是2008年的9.2倍，上市公司数量从2000年的1086家上涨到目前的5311家，有力支持了实体经济发展和国家重大战略的实施，但对标培育一流投资银行的目标，对标国际优秀投资银行，仍存在规模体量较小、创新能力不强、风控水平不高等诸多挑战，资本市场枢纽功能还未充分彰显，与我国经济体量和中国资本市场的地位还不匹配，未来必须坚定不移走中国特色金融发展之路，以推动高质量发展为主线，以深化金融供给侧结构性改革为动力，着力锻造以下“五个能力”，当好金融高质量发展的主力军和压舱石：一是必须坚持“中国特色”，锻造一流的企业治理能力。证券公司必须坚持和加强党的全面领导、坚持现代企业制度改革方向，加快形成权责法定、权责透明、协调运转、有效制衡的公司治理机制，切实把我们的政治优势和制度优势转化为现代治理效能。二是必须胸怀“国之大者”，锻造一流的服务国家战略能力。证券公司必须聚焦国家所需、行业所趋、企业所能，坚守服务实体经济天职，围绕服务高质量发展、构建新发展格局，紧扣中国式现代化建设和国家重大战略需求，持续提升服务理念、能力和质效，不断满足经济社会发展和人民群众日益增长的金融需求。三是必须聚焦价值发现，锻造一流的资源配置能力。证券公司必须发挥资产定价、价值发现、要素配置等优势，全方位、高效率对接资金端和资产端，助力“科技-产业-金融”的循环畅通，助力多层次资本市场建设和高水平金融对外开放。四是必须强化底线思维，锻造一流的风险防控能力。证券公司必须坚持把防控风险作为永恒主题，持续完善全面风险管理体系，深化合规文化培养，不断提升专业定价和产品创设能力，为实体企业以及各类投资者提供更多风险管理手段和风险缓释工具，助力实体经济和资本市场健康运转。五是必须培育中国品牌，锻造一流的品牌引领能力。证券公司必须大力弘扬中华优秀传统文化，积极履行政治、经济、社会责任，既强化市场预期引导，做好投资者教育、陪伴和服务，又积极助力乡村振兴、共同富裕，不断提高品牌传播力、影响力，更好承担起兴文化、育品牌、展形象的时代使命。黄凌表示，作为国有大型综合类证券公司，中信建投将始终坚守金融工作的政治性、人民性，坚持把党的领导深度融入公司治理，对标先进、苦练内功，持续提升价值发现能力、估值定价能力、研究分析能力、主动管理能力、客户服务能力、国际化发展能力和风险防控能力，打造“研究+投资+投行”“铁三角”业务模式，持续深化“行业+区域+产品”的矩阵式布局，为客户提供全方位、高质量、多层次的综合金融服务方案，做精做实“五篇大文章”，加快建设中国一流投资银行。黄文涛：2024年预计GDP增速5%左右央行将继续降准降息中信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人、宏观首席分析师黄文涛发表《复苏之路：中国经济与资本市场展望》主题演讲。他预测，2024年，美国利率、美元见顶回落，人民币企稳回升，外部金融环境改善。中国经济动能进一步转换，补库存和利润回升是积极变化，全年有望实现5%左右的GDP增速。稳增长动力提升，货币政策和财政政策更加积极。A股面临的基本面、政策面环境边际改善，可以更加乐观；国债收益率长期走低，短期仍面临稳增长和宽财政的扰动。海外局势：复苏与动荡。美欧货币政策先后边际转向，加息进程迎来尾声。美国经济不衰退依然是基准假设，美债利率见顶，美元或有回落空间，人民币贬值压力缓解。中美关系短期边际向好，中长期博弈态势未改。全球贸易出现复苏迹象，有望推动中国出口触底回升。全球产业链供应链格局调整带来新机遇与挑战。贸易和投资环境持续优化，推动对外开放再上新台阶。中国经济：增长与动能。稳增长动力提升，对内GDP多年缺口推动金融风险水平被动上升，对外GDP占美国比值回落，内外形势演变驱动稳增长政策加码，基建、地产投资也将改善。企业需求回暖，价格周期改善，连续五个季度利润负增长周期结束，利润有望走出波动中上行趋势，带动制造业投资回升；居民就业经营改善，疤痕效应渐弱，消费有望继续修复。全球制造业和商品贸易周期触底，“一带一路”贸易规模不断扩大，出口有望边际回暖。明年GDP有望实现5%左右。经济政策：护航与起航。从稳增长的角度出发，经济复苏的动能尚未稳固之前，财政稳增长的举措就不会退场。从防风险的角度考虑，预计财政会就一揽子化债方案的实施策略和中长期规划给出较为明确的指示。货币端，央行短期面临外部紧缩和内部增长的平衡，长期又要兼顾疏通货币传导机制与防范金融风险。我们认为，“货币空转”和外部紧缩对于货币政策的制约都在减弱，预计2024年还将继续降准降息，幅度可能与2023年类似，即降准50BP，降息20BP左右，并带动存款利率调降。经济周期：被动去库存，开启上行周期。四季度政策发力，库存周期切换至被动去库存。后续库存周期进入上行阶段，当年至明年年初库存数据大概率低位震荡。随着一万亿国债发行落地、2024年国债提前批发行、2024年宽财政政策持续，中性预期，库存周期将在2023年3月至4月进入主动补库存。资本市场：偏向乐观。海外方面：加息结束决定美债的配置价值，但趋势机会或需等待趋势性降息开启；原油供需在短期仍有恶化可能，明年若非美经济体逐步修复，压力或逐步减轻；黄金传统逻辑生变，地缘、去美元化、降息或催化短期交易机会。A股面临的基本面、政策面环境边际改善，可以更加乐观；国债收益率长期走低，短期仍面临稳增长和宽财政的扰动。若出现收益率的阶段性上行，则是长期的配置机会。陈果：2024年A股或呈小牛市，短期将进入熊牛转换期对于A股市场，中信建投证券策略首席分析师陈果认为，2024年A股有望由熊转牛，进入小牛市，主要源自两大因素改善，一是全球宏观流动性明显改善，二是国内稳增长力度或将超预期。这将推动2024年A股盈利正增长。原因在于，一是从宏观流动性到微观流动性的改善：美元周期下行，国内利率继续回落，权益资产在低位具备配置吸引力，政策活跃资本市场引导中长期资金入市，股票供给下降。二是稳增长加码，经济好于预期：2024年预计稳增长力度强于2023年，地产基本面及政策有超预期可能，顺周期方向存在阶段性贝塔机会。 2023年四季度以来，A股中小盘走势较好。陈果认为，A股中小盘强势风格可能进入尾声。A股大小盘轮动展现出明显的周期特征，大小盘过往具有3-4年一切换的特点，本轮是从2021年年初茅指数泡沫开启的小盘强势大周期，期间大盘的偶尔阶段性强势主要是源于市场剧烈调整时的抗跌，以及中特估这种短暂的主题投资，其余时间都是小盘股优势，从专精特新，碳中和，华为等各种主题层出不穷。从底层逻辑来看，大盘占优大部分情况是因为经济复苏的预期或者有很明确的产业景气投资，当这两种同时存在时大盘股会连续几年持续占优累积筹码，此后随着上述逻辑逆转，小盘股优势逐步显现，无论估值还是筹码空间都会很大，两者切换要3-4年，期间库存周期偏弱，主题投资较多。目前据2021年茅指数泡沫开启的小盘强势大周期已近三年时间，未来一年中小盘强势风格有望继续延续，但逐步进入尾声阶段。“通过对大小盘风格变化底层逻辑的梳理，我们认为未来中小盘行情内部存在结构性变化，未来一年整体上继续看多景气中小盘，看好渗透率逻辑占优的新兴成长、注重外延增长逻辑的质量性。”陈果指出，但同时也要注意到在大周期上小盘强势或即将进入尾声，赔率优势逐步缩小。而从相对业绩表现和增量资金角度，2024年大盘股环境改善，存在潜在机会。增量资金方面，陈果预计，公募基金筹码结构担忧在边际改善，但增量资金仍不足。北向资金 “3.0时代”流动性期待降低，但也不必恐慌。在当前体量下未来北向资金流入斜率或降低、双向波动或加大；另一方面，随着全球金融条件改善，北向资金也存在回流机会。但随着A股市场和国内机构投资者的发展，北向资金的话语权已经不如往昔。同时，保险资管则有望开启绝对收益定价新时代。具体到投资方向上，陈果建议，在熊牛转换期的策略思路需逐步由守转攻，配置可考虑看涨期权思维。2024年投资可参考三条线索：一是胜率方向，2024年景气向上行业增加，分子弹性关注产业周期（智能驾驶，AI、数据）+困境改善（医药，农林牧渔）；二是赔率角度，顺周期悲观一致预期下存在估值修复机会，待政策及资金春风催化，关注（国企）地产、有色（铜铝等）、消费建材、保险；三是看涨期权思维，即关注股息+复苏，如煤炭、白酒等板块，资产配置上可关注可转债。在提及当前市场关注的数字经济投资机遇时，陈果指出，泛AI主题投资后续仍有望继续演绎，进入去伪存真阶段；同时，数字经济新时代推动生产要素扩容。新型工业化加速落地，人形机器人等自动化高新设备为先导。建议投资者重点关注AI、出海、进口替代、汽车智能化、机器人等主题。中信建投证券2024年度资本市场峰会共邀请了80余位权威学者、产业专家、企业和投资机构发表演讲，以及近600家上市公司进行小范围闭门交流。峰会分别设置了涵盖宏观、TMT、金融、周期、消费、金融工程与大类资产配置基金研究、策略（新股、多因子与ESG）、大宗商品等众多投资领域的九大分会场，就当前市场关心的热点话题展开充分讨论。

金融界2023-12-06

中国信用评级展望大分歧！穆迪下调、标普全球和惠誉持稳利空已快速延烧国际市场……

，以及房地产行业持续收缩的风险增加。#中国经济# 穆迪维持A1评级反映中国有序管理转型的财政和机构资源、庞大的经济规模和潜在增长率有助减低影响。穆迪预计中国2024年和2025年国内生产总额(GDP)增速皆为4%，预计2026年至2030年经济平均增长率只有3.8%。但值得关注的是，标普全球评级和惠誉今年分别确认中国长期债务评级为A+，展望稳定。由于穆迪对债务上升的担忧而下调了中国的信贷前景，伦敦顶级股指因矿产商又一交易日表现不佳而滑落。Endeavour Mining、Fresnillo、Anglo American和Antofagasta是周二富时100指数跌幅最大的公司之一。穆迪将中国的前景下调至负面，警告中国在中期面临债务增加和经济增长放缓的问题。中国作为全球第二大经济体，评级下调和前景黯淡打击了投资者的信心，伦敦的自然资源行业经常随着中国经济的变化而受冲击。以国际市场为主的富时100指数收市下跌23.12点，跌幅0.31%，至7489.84点。 (来源:Google) 对于其他欧洲股市来说，这是一个更加强劲的交易日，德国Dax指数上涨0.78%，法国Cac 40指数收盘上涨0.74%。 IG首席市场分析师Chris Beauchamp表示：“大宗商品价格下跌导致采矿业回落，给指数带来压力。“富时100指数开局良好的一年如今再次变成了表现不佳的又一个惨淡时期，国际投资者继续避开英国，导致富时100指数及其成分股缺乏推动适当反弹所需的资金流。” 富时100指数跌幅最大的是Endeavour Mining，下跌83便士至1785便士。

圈内人 1评论2023-12-06

中国政策支持是权宜之计！法兴：万亿国债远不及房产损失经济稳定道路相当危险

杠杆化的一部分。房地产行业直接或间接占中国经济活动的三分之一左右。 “因此，我们正从一个政府不太担心经济的阶段过渡到现在他们开始担心并开始制止经济下滑的阶段，”Yao说。他说：“这是一种进步，但与此同时，如果你听他们说，他们并没有考虑……刺激。这是关于修复系统，试图解决债务问题，从某些方面来说，这是正确的。” 投资者和市场观察人士一直在关注中国共产党的三中全会，该会议通常侧重于讨论中国的经济问题，通常在领导层换届一年后的10月或11月举行。由于中共中央政治局在上周的会议上没有确定三中全会的召开日期，一些人预计三中全会将在2024年召开。 PMI分化周二公布的一项民间调查显示，中国服务业的扩张速度攀升至去年8月以来的最高水平。根据12月5日发布的数据，11月份财新中国服务业采购经理人指数为51.5，高于10月份的50.4和9月份的50.2。该指数高于50表明经济活动在扩张，低于50则表明经济活动在收缩。然而，民间调查与中国官方PMI数据存在分歧。上周公布的11月份官方非制造业PMI服务业分项指数为49.3，自2022年12月以来首次出现收缩。私人和官方制造业PMI之间也存在类似的差异。上周五发布的财新指数显示，11月份制造业扩张至50.7，高于10月份的49.5。另一方面，中国国家统计局的数据显示，11月份官方制造业PMI意外降至49.4，低于10月份的49.5。以Jian Chang为首的巴克莱中国经济学家在一份日期为12月1日的报告中写道：“我们认为，国家统计局和财新发布的制造业采购经理人指数之间的差异，主要反映了房地产市场低迷对工业需求的持续拖累，以及传统制造业活动水平的放缓。” 他们补充称，制造业PMI和服务业PMI的放缓，以及11月份的其他数据表明，中国经济在上月较为脆弱，增长势头在加速放缓。巴克莱经济学家说，与财新PMI相比，官方PMI包含更多从事重工业的公司，财新PMI涵盖了更多以消费者为中心的公司。 Yao周二接受CNBC采访时说：“经济仍然处于稳定的边缘，但这是一条相当危险的道路，因为经济体系正在对抗一些非常巨大的下行压力，这些压力首先来自房地产行业，当然，还有所有这些债务问题，他们仍然需要解决。” 她补充说：“我认为，从经济复苏的意义上说，情况并没有太大变化，但这是一个疲弱的复苏。”

超启2023-12-06

会员

港股快速拉升，联想集团大涨超7%，恒生科技指数ETF(159742)持续溢价

对于港股市场后市，浙商国际表示，当前中国经济复苏动能回落，基本面预期再次切换至“弱复苏”，后续仍有赖政策面持续加码；资金面来看，当前港股资金面有明显改善，市场预计12月的议息会议继续不加息，后续也将停止加息，并且明年3月份将会开启降息周期。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-06

主次节奏：白银弱势反弹，延续下行

中国经济前景的黯淡前景削弱了大宗商品市场的乐观情绪，给贵金属带来阻力。周二公布的数据显示，11月ISM服务业PMI超出预期，较前值51.8上升52.7。美元反弹，贵金属受到承压。白银中期走势（日线图）呈宽幅震荡整理节奏，区间波幅在20.60-25.25之间。银价突破上行通道上沿后持续上扬。中期整体动能多头强劲，中期走势上涨即将触及今年5月高点26，银价动能出现反转空头变强，当前白银中期走势涨势尚未改变。白银短线走势（1小时图）延续跌势，银价继续下行跌破24支撑。均线系统保持发散下行，短线客观趋势向下不变。亚洲早盘银价小幅反弹但力度有限，预计日内白银继续下行的概率较大。今日：24.40做空，止损24.70，目标23.60。免责声明：观点分享，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，盈亏须自负。

主次节奏2023-12-06

“我的钢铁”年会：中央党校教授王小广拟参会并发表主题演讲

，在服务业和消费加快恢复的带动下，今年中国经济增长总体回升，供需两端均呈现不少积极变化。未来五年是面临消费不足、制造业报酬递减约束、房地产深度调整及外部可能出现惊涛骇浪冲击等四重压力的关口期，关口突破是我们的必然选择，即着力释放巨大的消费增长潜力、打赢关键核心技术攻坚战、摆脱房地产依赖、化解外部风险挑战。在现代化的重要关口期，既面临巨大的经济调整和风险释放的持续压力，也面临高质量发展重大突破的历史机遇。关口突破将会使我国经济迎来高质量发展的重大转机，其核心是提高“两率”（全要素生产率和潜在增长率）。目前我国经济潜在增长率已降至4%-4.5%，未来通过深化改革、扩大开放、放松市场管制等，有望使潜在增长率在2027-2028年左右提高到5%以上。其中消费的作用至关重要。 2023年12月14日-12月17日，中共中央党校（国家行政学院）经济学教研部原副主任、教授、博士生导师王小广拟应邀出席“2024中国钢铁市场展望暨‘我的钢铁’年会”，敬请关注他对中国宏观经济的展望。本次“2024中国钢铁市场展望暨‘我的钢铁’年会”将力邀多位重磅专家、知名学者及大宗商品产业大咖们，对宏观经济和产业发展进行全方位、多角度的深入解读。让我们齐聚上海，着眼未来，集思广益，把握大势，共同迎接行业和市场的新征程。我们期待您的关注和参与！点击链接参会>>

我的钢铁网2023-12-06

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