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巴菲特“宠儿”陷入业绩风暴！中国人不再买iPhone手机了？库克给出重要信号……

中包括中国市场的下滑，原因是该公司面临中国经济普遍放缓、竞争对手华为崛起，以及美国公司日益不确定的商业环境。“中国人不再买iPhone手机”声浪四起，但苹果首席执行官库克(Steve Cook)似乎不同意这样的观点。苹果第三季在华营收低于分析师预期后，库克将其归咎于Mac和iPad业务的疲软。该公司还指出，货币波动导致该地区产生的货币价值下降。大中华区的总体收入较上年同期下降2%，降幅比苹果全公司的降幅还要大。苹果股价周四尾盘下跌超过3%，但盘后交易回升2.07%。尽管市场对智能手机的需求普遍下降，但苹果公司表示，iPhone业务增长2.8%，至438亿美元，符合分析师的预期。今年9月，这家科技巨头在iPhone 15系列中发布了四款新手机，其中包括钛金属外壳和配备更好摄像头的机型。作为苹果第三大市场，中国业务萎缩2.5%至151亿美元，不及分析师的预期。《华尔街日报》评论称，在中国，苹果面临着广泛的经济放缓、更激烈的国内竞争和更严格的审查等挑战。苹果公司首席财务官Luca Maestri受访表示，中国一直是世界上竞争最激烈的市场，“我们认为这种情况还会继续下去”。他还指出，在中国城市最畅销的手机中有4款是iPhone，该公司认为自己在中国的市场份额实际上有所增长。今年第三季，苹果公司的竞争对手、先前数年因西方技术禁令而经历市场份额直线下降的华为(Huawei)卷土重来，新推出了一款高端手机。华为于9月份发布Mate 60 Pro新旗舰。据称，这款手机可以利用本土技术实现类似5G的无线速度。苹果公司股东之一Zacks Investment Management客户基金经理Brian Mulberry提到：“华为将是一个强大的不利因素，服务部门的表现让人看到希望，该部门增长了约16%。” 根据Counterpoint Research数据，在截至9月份的三个月里，华为智能手机在中国的销量同比增长37%，而苹果公司iPhone销量下降10%。该研究公司称，同期在中国的智能手机整体销量下降3%。 “中国是一个极其重要的市场，”库克在财报后与分析师举行电话会议表示。“而且我对此非常乐观。” 彭博社报道称，iPhone组装商鸿海精密工业有限公司(Hon Hai Precision Industry Co.)正在接受中国的调查，具体调查情况不明，这给该业务蒙上了一层阴影。在电话会议上，库克没有面临分析师就目前情况提出的任何直接问题。这些问题是苹果业务的核心，iPhone是其旗舰产品，约占其收入的50%，而中国是其最大的国际市场。尽管该公司将更多生产转移到印度和其他地点，但该国仍然是苹果的制造中心。 iPhone 15于9月22日上市，距本季结束仅一周左右，因此最新结果只能让市场初步了解该设备的表现。当苹果公司明年初公布假日业绩时，投资者将得到更清晰的了解。周四，苹果公司预计12月份季度总体营收将持平，这可能表明中国市场仍然是一个问号。库克表示，如果像分析师所说的那样，整个中国智能手机市场正在萎缩，那么苹果公司的业绩表明它正在赢得市场份额。他还宣称苹果本周将在中国开设一家新店，它将来到浙江省温州，这将是苹果在中国的第46家分店。库克10月刚刚访问中国，他表示他对与客户和员工的互动“感到非常兴奋”。 (来源:Bloomberg) 巴菲特在2016年第一季购买了苹果股票，事实证明，这是他最好的投资之一，自从他开始持有近6%的股份以来，其价值上涨500%以上。 (来源:The Telegraph)

圈内人2023-11-03

上银基金许佳：精交易，提升投资组合风险应对能力

有连云2023-11-03

上银基金十周年：稳中求进向未来

。砥砺笃行10年，上银基金一路走来，与中国经济和时代发展同频共振。站在新的发展起点，上银基金将秉持价值投资和责任投资理念，继续立足自身特色，以更优异的投研能力和产品创新能力，塑造卓越的资产管理能力，实现更高质量的新发展！备注：公司规模、产品数量、服务投资人数量及人员信息来自上银基金，数据截至2023.6.30。上银基金固收类基金业绩排名数据时间区间2018.01.02-2022.12.30，数据来源：海通证券《基金公司权益及固定收益类资产分类评分排行榜》、《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜-纯债类基金绝对收益排行榜》、《基金公司权益及固定收益类资产超额收益排行榜》，发布日期分别为2023.1.1、2022.12.31、2023.1.3。权益类基金业绩排名数据时间区间为2016.01.04-2022.12.30。数据来源：海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，发布日期2022.12.31。上银慧添利债券评级来源：银河证券，评级分类为债券基金-纯债债券型基金-长期纯债债券型基金（A类），评级数据覆盖区间为：2018.7.7-2023.7.7，发布日期为2023.7.8。上银中债5-10年国开行债券指数近一年收益率、业绩比较基准收益率来自基金定期报告；银河证券排名中的同类基金指：债券基金-指数债券型基金-利率债指数债券型基金(A类)，评级数据覆盖区间为：2022.7.1-2023.6.30，排名发布日期为2023年7月1日。上银中债5-10年国开行债券指数成立于2021年9月15日，业绩比较基准为中债5-10年国开行债券全价指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，本基金2021年、2022年、成立以来（截至2023.6.30）业绩/业绩比较基准收益率分别为：0.64%/1.52%、3.31%/0.36%、7.07%/2.72%，以上业绩数据来自基金定期报告。现任基金经理许佳任职时间为2021年9月23日至今，历任基金经理陈芳菲任职时间为2021年9月15日-2023年2月24日。上银新兴价值成长混合、上银鑫达灵活配置混合评级来源：银河证券，评级分类为混合基金-灵活配置型基金- 灵活配置型基金(基准股票比例30%-60%)(A类），2018.7.7-2023.7.7，发布日期2023.7.8。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同、招募说明书与基金产品资料概要等法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况以及自身风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金产品存在收益波动风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人的历史表现和其投资管理人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。中债指数由中债金融估值中心有限公司编制和计算。关于指数值和样本券名单的所有知识产权和其他权益归属中债金融估值中心有限公司（或其任何许可方），中债金融估值中心有限公司未针对指数相关信息的准确性、完整性或及时性或数据接收者可能得到的结果作出任何明示或默示的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。对于养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-03

与青年就业高度相关的服务业恢复90%！中国10月服务业活动小幅回升，可持续性存疑

人对该行业增长的可持续性产生了疑问。#中国经济# 财新/标普全球服务业采购经理人指数(PMI)录得50.4，较9月上升0.2个百分点。经济扩张的速度也远低于今年上半年的平均水平。 50水平是经济活动扩张与收缩的分界线。周二的一项官方调查显示，服务业PMI从9月份的50.9降至50.1。 “与青年就业高度相关的服务业恢复了90%，达到疫情前的水平，”澳新银行高级中国策略师Xing Zhaopeng说。不过，他补充称，“该行业不太可能出现超出预期的反弹。” 财新调查显示，上月服务业新订单增速降至10个月来最低，抵消了国庆八天假期期间旅游热潮带来的提振。然而，有报道称，海外游客数量有所增加，外国对中国服务的需求进一步改善。销售增长放缓导致企业在招聘方面采取了更为谨慎的态度。10月服务业就业保持稳定，就业指数降至荣枯分界线上，结束了此前连续八个月的扩张。在需求低迷的情况下，整体乐观情绪连续第四个月下滑，为2020年3月以来的最低水平。由于服务公司试图将更高的投入成本转嫁给客户，它们收取的价格增长速度更快，尽管投入通胀率是自2022年6月以来最低的。财新/标普综合PMI(包括制造业和服务业活动)从9月份的50.9降至50.0，为2022年12月以来的最低水平。 “与服务业相比，制造业的市场状况更为低迷，”财新智库高级经济学家王喆表示。中国经济第三季度的增长好于预期，但经济学家表示，房地产行业疲软、旅游需求下降、地方政府债务和地缘政治紧张局势可能会拖累经济前景。

风起2023-11-03

这是在“向西方投降”、比经济停滞更加危险！美媒：习近平的经济困境的毛主义根源

可避免的崛起所带来的后果。然而，今天，中国经济的增长速度已经放缓到一些人开始怀疑它是否会超过美国成为世界上最大的经济体，这在以前似乎已成定局。话题突然转向“中国见顶论”，以及华盛顿和世界应该如何应对中国的衰落。许多人试图解释中国出了什么问题——从新冠清零政策的冲击，到去全球化的重击，再到与美国的贸易战。一些人只是认为中国是“独裁政权一般逻辑”的受害者。最令人信服的解释之一是，中国只是达到其以投资为主、出口驱动的增长模式的极限——这是中国共产党领导层在2008年金融危机之后所采用的一种解释。中国领导人当时认为，如果他们能够增加国内消费，中国就不会像现在这样依赖于外国消费者借债购买中国商品。开创自由化新时代的希望破灭尽管前任们在这方面的努力是出了名的不成功，但许多人希望，当中国国家主席习近平在2013年上任时，他能做到其他人没有做到的事情。在许多观察家看来，习近平似乎是一位“雄心勃勃、注重效率的经济改革者”，将开创一个自由化的新时代。但弗里德曼指出，习近平通过加倍实施国家主导的、以投资为主的战略，使这些希望破灭。该战略主要内容包括对内的“中国制造2025”计划和对外的“一带一路”倡议。近年来，习近平的战略非但没有开放市场，反而扼杀了私营部门，导致资本净流出中国。尽管在他的任期内经济增长有所下降，但中国共产党仍将其标榜为“更高质量”的增长，这将避免不平等加剧和生态破坏等权衡。但今天，在经济增长依然缓慢、青年失业危机和房地产行业债务负担可能引发更大范围金融崩溃的情况下，评论人士再次呼吁习近平解决中国经济的根本问题：国内消费基础不足。然而，这些呼吁不太可能得到重视。但对于习近平来说，促进国内消费不仅仅是宏观经济政策的疏忽；这样做会与他对中国社会主义的意识形态愿景相冲突。当习近平看到中国共产党统治的合法性和中国在世界上的地位都受到与美国意识形态冲突的威胁时，国内消费的治疗对他的中国愿景的生存来说比经济停滞的疾病更糟糕。上世纪60年代，当苏联和中国从盟友变成死敌时，当时的苏联领导人赫鲁晓夫(Nikita Khrushchev)和中国领导人毛泽东之间的主要分歧之一是关于共产主义的本质。赫鲁晓夫在1961年的苏联共产主义建设计划中，特别强调消费和生活水平是衡量共产主义成功与否的标准。赫鲁晓夫认为，在一个真正的共产主义国家的条件下，普通的苏联公民将比资本主义国家的公民生活得更好。但毛泽东认为，任何在生活水平上与资本家竞争的企图不仅注定要失败，而且意味着在这个过程中失去社会主义事业。社会主义的目标不是超越资本主义，而是创造一个“新人”——不是由个人消费驱动、而是由共同利益驱动。 1976年毛泽东去世后，中国领导人邓小平采取了改革开放的政策。他相信“共产主义社会是建立在物质丰富的基础上的”，并以鼓励私人企业的扩张而闻名，他说“致富光荣”。他的继任者江泽民和胡锦涛延续了这一方针，把中国变成了一个出口大国，尤其是在2001年中国加入世界贸易组织(World Trade Organization)之后。在2008年之前的几年里，围绕中美关系的讨论被“金融恐怖平衡”和相应的相互依赖状态所主导——中国依赖美国消费者，美国依赖北京购买其主权债务，这一体系被学者尼尔·弗格森(Niall Ferguson)和莫里茨·舒拉里克(Moritz Schularick)称为“中美国”(Chimerica)。 2008年金融危机后，胡锦涛批准了一项针对国内基础设施的庞大刺激计划，希望保持经济增长的势头。这一举措暗示着中国承认，如此严重地依赖美国消费者为中国的工业化买单——而且是依靠信贷——是不平衡的，也是不可持续的，确保未来增长的唯一途径是提高国内消费。然而，对北京方面来说，纠正路线是一项艰巨的任务。尽管中国官方拥抱社会主义，但在20世纪80年代和90年代的改革开放期间，为公众提供医疗、教育和养老金等福利的国有部门被掏空，而国家将增长的努力集中在出口生产上。中国家庭需要为医疗、教育、退休和其他必需品储蓄，而不是把钱花在消费品上。2008年金融危机后，中国在重建社会保障体系方面几乎无所作为；因此，被吹捧的再平衡从未实现。当习近平上台时，许多人希望他会深化中国国内的市场改革，为经济提供所需的消费刺激。在2013年的一次全会上，中共中央政治局宣布，国家需要更多地回归“监管”角色，为市场发展提供更多空间。习近平当时似乎也有同样的看法。在他担任国家主席的第一次演讲中，习近平说：“所有中国人都应该有平等的机会享受富裕的生活，实现梦想，共同受益于国家的发展。” 但是，习近平似乎也和毛泽东一样，对不受约束的私营企业的危险持有疑虑。相反，习近平把精力集中在进一步集中控制中国的政治、经济、文化和意识形态领域。习近平在这些努力中的优先事项往往反映出一种对避免“苏联式崩溃”的痴迷。中国共产党仔细研究了苏联的垮台，以避免自己出现这样的结果。在上世纪90年代，中国共产党对苏联解体的分析把大量注意力放在计划经济的问题上，以及计划经济未能为人口提供充足的供应，这使得拥抱市场改革成为维护政治稳定的合理途径。然而，在习近平时代，对苏联解体的诊断反映不同的优先事项，变得越来越狭隘，并首先集中在一个因素上：意识形态。根据当代中国社会主义学者的说法，苏联的解体是因为其执政党对马克思列宁主义失去信心，变得自满和腐败，从而与人民失去联系，而人民也同样不再相信党的意识形态。这种内心的恐惧又被当时的全球事件加剧。在“阿拉伯之春”和苏联解体后的颜色革命之后，莫斯科和北京都认为西方正在利用民主化来削弱其敌人，而他们是头号敌人。人们普遍担心政治和意识形态上的颠覆，尤其担心习近平会成为中国的戈尔巴乔夫(Mikhail Gorbachev)。大规模的反腐运动对商界领袖也产生寒蝉效应因此，习近平似乎认为，重申党的作用和社会主义意识形态的活力是比进一步推进市场改革更紧迫的任务。他的统治始于一场大规模的反腐运动，清除可能对习近平不忠的前任领导人手下的潜在竞争对手和官员，这不仅对政府产生寒蝉效应，对担心被卷入这场清洗的商界领袖也产生寒蝉效应。这场运动也是为了净化中国共产党，恢复人民对中国共产党的信心。随着时间的推移，伴随着对人民进行社会主义教育的新尝试，打击“历史虚无主义”，并增加党的在整个社会的影响力，包括通过在私营企业中安置党支部，以帮助确保私营部门的决策与中国共产党的目标相协调。与邓小平不同的是，习近平接受了一种明显的毛式社会主义，强调个人为集体利益而牺牲，这让人回想起上世纪六七十年代的文化大革命。随着中国经济形势的恶化，习近平越来越强调这种方法。他鼓励中国年轻人“吃苦”——换句话说，牺牲和努力工作以获得更少。习近平批评当今年轻人的道德品质和职业道德。这些人普及了“平躺”等概念，拒绝激烈的职场竞争，赞成极简主义的生活方式。促进消费是在意识形态上“向西方投降” 习近平的政府还发起一场复兴传统男子气概的运动，试图将“娘娘腔的男人”从公共领域驱逐出去，接受毛时代的保守禁欲主义。由于担心电子游戏可能对中国年轻人的道德素质产生有害影响，他的政府也试图限制电子游戏。简而言之，习近平的社会主义不是富裕的社会主义。更确切地说，这似乎是一种道德上的社会主义，源自他年轻时的毛主义价值观。这种对意识形态的关注不仅仅是为了吓唬民众，让他们默许中国共产党的统治。只有在社会主义意识形态在党内和社会中充满活力的情况下，党的控制才是可行的，而对个人消费的关注不利于这种活力。弗里德曼称，鉴于习近平对中国面临的危险的信念，他极不可能愿意让中国经济朝着个人消费的方向再平衡，即使他知道怎么做。对于习近平来说，这无异于为了拯救村庄而烧毁村庄。相反，习近平更有可能采取不温不火的供给侧政策，动员越来越多的失业青年为某些政党主导的事业而努力，同时对破坏他声称所推崇的职业道德的各种表达形式进行政治打压。习近平的地缘政治伙伴、俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)和伊朗总统莱希(Ebrahim Raisi)也将西方价值观的扩张视为对其政权的根本威胁。但是，当普京和莱希利用促进消费的政策来赢得民众支持时，中国领导人却放弃这么做。作为唯一一个仍然正式致力于社会主义的国家，习近平对西方价值观的解读似乎带有明显的唯物主义色彩。弗里德曼在文章最后写道，对习近平而言，促进消费被视为在意识形态上“向西方投降”，这对他的政权来说比经济停滞更加危险。

tqttier2023-11-03

新耀莱(00970.HK)下跌5.6%，报1.18元/股

2008年开始进入奢侈品代理业务，凭借中国经济的快速发展和新一代富豪的崛起，抓住了庞大的商机。截至2022年年报，新耀莱营业总收入35.0亿元、净利润-4650.79万元。

金融界2023-11-03

保持定力，积极作为！公募基金真金白银自购稳信心富国基金陈戈署名文章再提：拥抱权益资产长期回报

，进一步夯实权益资产的底部区间。当前中国经济处于疫后稳定恢复和实现高质量发展的关键时期。IMF最新预测显示中国今明两年的GDP实际增速将分别达到5.2%和4.5%，相较于欧美发达国家的经济增长预测具备显著优势。从内生动力来看，国内的“工程师红利”将内生驱动经济的创新发展，带来产业结构不断转型升级；而从外生动力来看，在海外需求放缓的背景下，我国出口仍然维持韧性，凸显出中国制造业供应链的生态系统在全球具有不可替代性。从上市公司景气的角度来看，A股上市公司的盈利增速从2021年一季报见顶后持续回落，至2023年中报已连续下行9个季度。而按照历史经验，正常的盈利下行周期一般只会持续7-10个季度，从时间上来估算本轮盈利下行周期即将结束，2023年三季报有望进入盈利回升周期。此外，统计局月度公布的工业企业利润增速今年已经先行见底回升，而该数据与A股上市公司利润增速具有强相关性，这也为A股未来的盈利趋势提供了前瞻指引。从当前资本市场环境的角度来看，增量资金入市正迎来难得的机遇窗口期——目前沪深300的PE估值为11.2倍，上证综指PE估值12.6倍，均已接近历史底部区间，而国际横向比较来看也明显低于日本、韩国和美国的宽基指数估值；A股股权风险溢价当前也处于历史80%的高分位水平，意味着股债相对回报率已非常具有吸引力，这凸显了权益资产当下的配置价值。而从混合基金指数一年滚动回报来看，2005年以来平均年度回报率为17.97%，目前已经处于历史上约5%的极端时刻。随着一系列政策的出台，宏观经济和企业盈利的逐渐改善，权益资产有望迎来新一轮回报周期。当前，我们怀着极大的热情，积极拥抱A股，静待长期回报。

金融界2023-11-03

恒生科技指数强势上涨，恒生科技ETF指数基金(513580)上涨2.09%

量刺激举措终于相继出台，有望大力提振对中国经济增长前景的预期，从而利于港股风险偏好升温。恒生科技ETF指数基金(513580)，场外联接(A类：015282；C类：015283)。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-03

开盘：A股三大指数全线高开沪指涨0.1％，利好刺激机器人概念大涨

上行，美国欧洲短期回落，美欧库存周期及中国经济内生动能方向仍是分化，欧美金融条件类因子有收紧趋势，国内金融条件短期趋缓。原油供给因子小幅回升。预计11月国内处于普林格六周期的阶段二，建议配置股票。中债久期择时组合最新建议为长久期进攻配置。A股上市公司业绩跟踪体系发现三大指数的超预期程度有所修复，建议超配。华福证券指出，数据显示，对比历史同期，当前盈利增速水平相对较低，但从年内趋势来看，今年三季报全A非金融盈利同比较半年报已有所回升。可比口径下，全A非金融三季报营收同比增长0.9%，净利润同比下降1.8%，对比近五年历史同期水平，当前A股整体盈利同比表现稍弱。但从年内趋势来看，从半年报到三季报，全A非金融营收同比由1.61%增长至2.35%，净利润同比由-3.42%增长至-1.79%，A股整体盈利目前已经跨过低点，处于上升趋势。

金融界2023-11-03

中信建投：中国经济持续修复 A股重回超配

上行，美国欧洲短期回落，美欧库存周期及中国经济内生动能方向仍是分化，欧美金融条件类因子有收紧趋势，国内金融条件短期趋缓。原油供给因子小幅回升。预计11月国内处于普林格六周期的阶段二，建议配置股票。中债久期择时组合最新建议为长久期进攻配置。A股上市公司业绩跟踪体系发现三大指数的超预期程度有所修复，建议超配。

金融界2023-11-03

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