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四部门集中回应
中国经济形势
,信息量很大!
中国经济
不存在所谓的通缩,后期也不会出现通缩
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需要特别说明的是,在经历三年疫情后,
中国经济
运行仍会受到内外部多种因素影响,经济恢复必然是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。当前,我国经济运行中的确还存在不少困难挑战,但看
中国经济发展
必须贯通历史、现在和未来,看大势、看走势。回顾历史,即使面对1998年亚洲金融危机、2008年国际金融海啸巨大冲击,
中国经济
不仅屹立不倒,而且在应对中越来越发展壮大,不断跃上新的台阶。展望未来,随着存量政策与增量政策叠加发力,政策效应不断累积,积极因素不断增多,我国经济将回升向好、长期向好。目前,内外部看空中国、唱衰中国的杂音不少,这种论调过去从来没有实现过,现在和未来也注定不会实现。 2 问:是否会陷入通货紧缩? 国家发展改革委答: 近年来,在国际高通胀的背景下,有些国家通胀率达到9%以上,我国物价总水平保持相对稳定。今年以来物价仍然是在低位运行,需要引起重视,但是综合物价水平、需求恢复、经济增长、货币供应量等这些因素一块判断,
中国经济
不存在所谓的通缩,后期也不会出现通缩。从8月份数据来看,居民消费继续恢复,供求关系持续改善,全国居民消费价格环比涨幅略有扩大、同比由降转涨,工业生产者价格环比也是由降转涨、同比降幅收窄,都出现了积极变化。价格指标属于经济运行的滞后指标,随着需求稳步恢复,市场信心逐步增强,经济运行持续好转,加上低基数效应逐步减弱,我国物价总水平有望继续回升并逐步回升到年均值水平附近。 3 问:如何看人民币贬值? 中国人民银行答: 今年以来,国际形势复杂多变,全球外汇市场波动较大。大家对人民币汇率变动和未来走势都非常关注,平时讨论比较多的是人民币对美元的双边汇率,但实际上人民币对一篮子汇率货币能更全面地反映货币价值的变化。 从宏观经济运行看,汇率浮动主要是调节实体经济中的贸易和投资,贸易和投资是多边的,涉及到多个国家、多种货币,因此人民币对一篮子货币变动可以更全面地体现汇率对贸易投资以及国际收支的影响。 人民币对一篮子货币可以主要关注中国外汇交易中心发布的人民币汇率指数。这个汇率指数计算了人民币对一篮子外国货币加权平均汇率的变动,以相关国家或地区与我国的贸易额为权重。目前包含24种篮子货币,对应国家或地区与我国贸易总额占比超过60%,其中,美元、欧元、日元权重比较大,分别是19.8%、18.2%和9.8%,9月15日,人民币汇率指数报98.51,较6月末上涨1.8%,其中人民币对欧元升值2.5,对日元升值4.1。7月中旬以来,得益于国内经济稳步回升向好,人民币对一篮子货币是稳中有升的,受美元指数走强影响,对美元双边汇率有所走贬,对非美元货币保持了相对强势。 近期,国内稳经济、稳预期政策陆续出台落地,宏观经济运行出现更多积极的边际变化。随着我国经济持续回稳向好,人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础。 4 问:降低存量首套住房贷款利率落实情况如何? 中国人民银行答: 为更好适应房地产市场新形势,8月31日人民银行、金融监管总局明确允许商业银行自9月25日起降低符合条件的存量首套住房房贷利率,可以选择由商业银行新发放住房贷款置换,也可以协商变更合同约定的利率水平。 降低存量房贷利率据了解已在积极有效推进。9月7日,四家国有大行发布公告,对于参考贷款市场报价利率定价的存量浮动利率首套房贷,明确将于9月25日,也就是政策实施首日,主动批量调整利率,整个过程不需要借款人操作。 对于“二套转首套”等其他情况,借款人可以从9月25日起向银行提出申请并提供证明材料,银行将对审核通过的业务进行批量调整。大部分符合要求的存量首套房贷利率将降至报价利率,2022年5月以后的将降至报价利率减20个基点,直接下调至政策下限。中小银行也在陆续参照国有银行制定并发布实施细则。预计超过九成符合条件的借款人可在第一时间充分享受政策红利,其他借款人的存量房贷利率也将在10月底前完成调整。 5 问:民营经济发展局下一步工作是什么?促进民间投资发展有哪些举措? 国家发展改革委答: 建立完善与民营企业常态化沟通交流机制。通过建立台账、逐项研究、定期调度等方式,点面结合协调解决问题、推动出台务实举措。 抓好抓实促进民间投资工作。建立并正式上线向民间资本推介项目平台,已向民间资本推介4800余个项目、总投资约5.27万亿元,相关项目重点分布在城建、农业、旅游、公路、水路港口等领域。切实畅通民间投资问题反映渠道。上线了“民间投资问题反映专栏”。对于企业反映集中的项目前期手续等共性问题,推动有关方面抓紧做好制度政策“立改废释”工作。 更好发挥民营经济发展局职能作用。一是实化细化民营经济发展政策体系。针对近期民营企业提出的建议诉求,统筹各部门合力,尽快形成可落地、能见效的政策举措,督促重点任务尽快取得实质性进展。二是强化民营经济发展形势监测分析。建立民营经济统计监测指标体系,形成有代表性的民营企业样本库,对民营经济发展中的重大苗头性、倾向性问题开展早研究、早预警。三是持续畅通民营企业诉求反映和问题解决通道。建立民营经济问题及政策建议的收集、转办、跟踪、反馈机制,及时回应民营企业关切,积极协调推进解决民营经济发展中遇到的重大问题。 6 问:如何看当前工业经济形势,当前我国高端装备制造业发展如何? 工业和信息化部答: 8月份,工业生产稳步恢复,企业效益逐步改善。今年以来,装备制造业是推动工业增长的主力,特别是高端装备制造业发展势头向好。 一是产业规模不断扩大。在高技术制造业方面,8月份,航空、航天器及设备制造业增长16.2%,电子工业专用设备制造、电子器件制造分别增长15.7%和13%。新能源汽车保持产销双增。中国汽车工业协会数据显示,8月份,新能源汽车产销量分别达到84.3万辆和84.6万辆,同比分别增长22%和27%。新材料新产品生产保持高速增长。8月份,太阳能工业用超白玻璃、多晶硅、单晶硅等产品产量分别增长63.3%、84.6%和79.9%。 二是一批标志性装备取得突破。火电机组、核电机组和水电机组单机容量均超百万千瓦,特高压输变电装备超百万伏特,电力装备已经迈入“四个百万”时代。16兆瓦海上风电机组,首座深远海浮式风电平台成功并网发电,光伏发电技术快速迭代,多次刷新电池转换效率世界纪录,天舟五号快速交会对接创造世界纪录;C919与ARJ21两款国产商用飞机新疆演示飞行全面展开,C919订单已达1061架;首艘国产大型邮轮完成试航,明年将开启首次商业运营。 三是国际竞争力不断增强。高质量、高附加值的高端装备产品竞争力提升,为外贸出口注入新动力。中国造船三大指标全面增长。中国船舶工业行业协会即将发布相关数据,我们现场是首发,1-8月,全国造船完工量、承接新船订单、手持船舶订单均保持两位数增长。我国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界市场份额的49%、68.8%和53.9%,继续保持全球领先地位。汽车出口持续增长,根据中国汽车工业协会的统计分析,8月份汽车出口40.8万辆,同比增长32.1%。 7 问:如何保障基层财政平稳运行? 财政部答: 今年以来,我国经济从过去几年疫情影响中逐步恢复,总体上呈回升向好态势。但是一些地方经济发展后劲不足,财政运行呈现紧平衡状态。对此,中央财政高度重视。主要采取了三个方面的措施: 一是加大转移支付力度。2023年,中央财政安排对地方转移支付10.06万亿元,剔除支持基层落实减税降费和重点民生专项转移支付后增长7.9%。全国人大批准预算后,即抓紧下达中央对地方转移支付。截至8月底,中央对地方转移支付已下达9.55万亿元,具备条件的都已经下达完毕,为保障地方财政平稳运行提供了有力财力保障。 二是充分用好财政资金直达机制。今年,中央财政将约4万亿元转移支付资金纳入直达机制管理。1-8月,已经下达直达资金3.83万亿元,除部分据实结算项目外已经全部下达,占2023年年直达资金总规模的95.1%。在资金使用方面,除由地方统筹用于支持清算上年退税减税降费外,各地已形成支出2.37万亿元,占中央财政已下达资金的69.2%,快于序时进度2.5个百分点。应当说,今年财政直达资金下达速度更快、资金投向更准、资金保障更足、使用监管更严,有力保障了各项惠企利民政策的落实。 三是加强全国财政运行监测。依托运行管理一体化系统,建立了全国财政运行监测中心,对各地区财政运行状况实行“T+1”穿透式监测,涵盖预算调整、财政收支、转移支付、库款余额等40余项监测指标,实现财政资金从预算安排的源头到使用末端全流程动态监测,对苗头性问题和风险隐患做到早发现、早报告、早处置,兜牢兜实基层“三保”底线。 下一步,中央财政将继续做好相关工作,指导地方统筹中央转移支付和地方自有财力,加大财力下沉力度,切实保障基层财政平稳运行。
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金融界
2023-09-20
安永2023全球CEO调查:兼并收购成中国企业领导者资本配置首选
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比半年前的调查,中国受访CEO对全球及
中国经济发展
持相对谨慎乐观态度。全球受访CEO普遍认为企业领导者需要管理一系列互联的外部风险,例如宏观经济与市场波动、ESG合规及可持续发展、科技与数字化变革等。但是,中国受访CEO对地缘政治冲突带来的影响更为关注,亦会面临更大挑战。 兼并收购成中国企业领导者资本配置首选 调查显示,超过一半的中国受访CEO表示资本配置的目的主要在于拓展新领域,融入可持续发展理念,建立合作共赢的商业生态体系。同时,寻求有效契合企业外部成长环境与自身发展规划的资产配置策略对中国CEO至关重要,43%的中国受访CEO将兼并收购视为业务战略布局规划的第一选择,27%的中国受访CEO表现出对现金储备与流动性的重视。 在企业转型和可持续发展方面,84%的中国受访CEO认为未来企业有必要按照现有进度继续或加速实施企业转型,而吸引新资本的方式成为资本配置主要来源。并且,四分之三的中国受访CEO认为在资本配置策略中,可持续发展应与其他业务发展考量因素有着优于或者同等优先的级别。 安永大中华区能源与基础设施咨询主管合伙人朱亚明表示:“当前,中国‘双碳’进程稳步推进,全球能源转型已跨过拐点,正加速前行。中国拥有相对成熟的新能源供应链,在全球绿色领域具有相对稳固的领先地位,2022年底国内可再生能源装机已超过煤电装机,绿电‘新政’出台将进一步推动绿色能源消费,供需两侧为加速能源转型蓄势聚力。而碳经济增加值(CEVA)作为企业资本配置的新指标,可进一步助力企业将可持续发展理念融入资本配置。” 全球企业领导者普遍拥抱人工智能 当前,人工智能迅速崛起,并成为引领新一轮科技革命和产业变革的重要驱动因素。三分之二的全球受访CEO和约四分之三的中国CEO表示,人工智能替代人类工作的影响将与科技所创造的新机会相互抵消,不会对劳动力数量产生负面影响。 但同时,有逾六成的全球受访CEO和七成的中国受访CEO表示,应对人工智能驱动的新未来所固有的社会、伦理和犯罪风险仍然任重道远。尽管存在一定担忧,但CEO在制定投资策略中仍十分重视人工智能,以期为企业带来利益最大化,86%的中国受访CEO计划或已将人工智能驱动的产品和服务变革完全融入其资本配置流程,并积极投资于人工智能驱动的创新成果。 转型加速,并购需求接近创纪录水平 全球受访CEO明确表示,希望在未来12个月内加快并购步伐。59%的全球受访CEO和74%的中国受访CEO计划在未来12个月内进行并购交易,这一比例近乎达到历史新高,而年初时仅为46%(全球)和6%(中国)。2023年,国内投融资市场在经历了年初的寒冬后,在先进制造、新能源汽车等赛道的拉动下,资本市场逐步回暖。 安永华北区战略与交易咨询主管合伙人朱盎表示:“并购情绪高涨或意味着并购交易在2023年剩余时间内加速进行且将持续至2024年。虽然2022年至2023年初交易市场疲软,但2023年第二季度交易有所增加。全球CEO正在接受新的交易基本面,包括弥合更大的估值差距以及更多的监管审查等。但目前的营商壁垒,例如日益趋严的监管政策和走高的资金成本,意味着诸多并购计划或将周期更长。” 随着人工智能等新技术的产生和成熟,利用人工智能提升创造力的企业或将获得更好表现。当谈及交易过程中的科技运用时,全球CEO普遍表示正在利用科技来改善并购流程,仅有少部分受访者表示其尚未应用人工智能技术或暂无应用计划。
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金融界
2023-09-20
上市正当时,科创100ETF(588190)深度掘金硬科技
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科创板作为产业升级的中坚力量,在
中国经济
迈入新一轮供给创新、产业升级周期的大趋势中是配置的重点考虑方向。最近首批发行的科创100ETF已成为市场焦点,这只基金的投资价值备受关注。科创100ETF(588190)已于9月15日上市。 科创100ETF(588190)紧密跟踪科创100指数,从科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为指数样本,反映科创板市场中小市值企业的整体表现。它涵盖了一批医药、电子、机械等尖端科技公司,是具有高覆盖和高成长特点的指数。 与科创50指数相比,科创100指数更多聚焦在中小市值科创企业上,为投资者提供了差异化选择。Wind数据显示,截至2023年9月19日,其历史日涨跌幅与科创50指数相关性仅为0.83,是一个独立的投资基准。 历史上看,各国进行供给创新和产业升级,都会催生新产业作为新的经济引擎。这些产业中的标的为股市领跑者。Wind数据显示,截至2023年9月19日,科创100指数样本总市值主要分布在100亿元至200亿元之间,且市值规模低于200亿元的样本占比84%。基于这些历史趋势和数据,投资科创100ETF将是一个有长期投资价值的选择。 从行业分布及成份股特点来看: 科创100指数涵盖了一批工业、医药卫生、信息技术等尖端科技公司,指数行业分布与国家重点支持的六大领域息息相关,具有较强的成长属性。截至2023年9月19日,科创100指数成分股中共包含33家新工业公司、30家医药卫生公司、29家信息技术公司等具有关键核心技术的标杆企业。 图片来源:中证指数公司 截至2023年9月19日 科创100指数的行业分布均衡,广泛覆盖科创板核心板块,受单一行业影响较小。科创100指数的前十大权重股,也体现了这种多元均衡特性: 图片来源:中证指数公司 截至2023年9月19日 在行业分布均衡分散的基础上,指数的前10大权重占比仅为21.97%,分散化的权重分布更有利于分散风险。 观察科创企业的高成长动力的研发投入。Wind数据显示,科创100指数样本公司2022年度合计研发投入289亿元,占营业收入比例平均达到19%,样本公司近三年营业收入年均复合增长率高达38.9%,研发强度与营收增速均高于科创板市场平均水平。整体而言,科创100指数成分股收入增长较快、盈利能力较强。 从投资工具及管理人情况来看: 科创100ETF(588190)作为指数化投资工具具有灵活和方便的特点。这只基金不仅可以在一级市场申赎,还可在二级市场交易,且交易佣金比例不超过股票,同时还有运作透明等优势。 银华基金作为银华科创100ETF的背后团队,通过多年在ETF领域的深耕,以及自主研发领先的量化投资IT系统,在ETF市场取得了巨大的成功。马君和张亦驰作为基金经理,都有丰富的基金管理经验。目前,银华基金已经成立36只非货ETF产品,产品线丰富,这与其指数业务部ETF产品全生命周期流程管理、强大的量化投资团队密不可分。 风险提示:界面有连云呈现的所有信息仅作为参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!
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有连云
2023-09-20
九方金融研究所:从国债收益率走势看房地产政策效果
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2023年至今
中国经济
呈现弱复苏态势,一季度经济恢复超预期,生产端的服务业和需求端的消费是经济的主要拉动项。乐观的一季度经济数据公布后,经济将持续恢复一度成为市场共识。但是,二季度起,以物价和社融为代表的多项经济数据接连不及预期,PMI数据长期低于荣枯线,部分库存指标显示
中国经济
从被动去库阶段短期逆向进入主动去库阶段,投资者担忧经济二次探底的风险。7月24日,重要会议召开,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。会议内容强调“加大宏观政策调控力度”“着力扩大内需、提振信心、防范风险”、“用好政策空间、找准发力方向”、“加强逆周期调节和政策储备”,反映政策态度出现积极的变化。重要会议过后的一个多月内,房地产、资本市场、消费等行业的重要政策相继出台,经济复苏的希望再度燃起,只是天空中似乎漂浮着雨前滚滚的乌云。 重要会议后,资本市场没有出现预期内的大幅上涨,反而在8月出现明显的下跌。市场最初担忧政策力度不及预期,8月下旬政策“万箭齐发”,印花税、IPO等金融监管政策率先落地,8月30日,广州执行“认房不认贷”政策,打响了一线城市房地产政策启动的第一枪,多项房地产重要政策在此后更是接连出台,市场最初的担忧全面证伪。但是,出人意料的是股市同期震荡下行,人民币汇率出现阶段性调整。投资者对于政策力度的担忧证伪后,转向思考政策的效果。 本文复盘多轮房地产政策出台后的资本市场表现和实体经济形势,发现十年期国债到期收益率是刺激政策效果的前瞻指标,本轮稳增长政策出台后,十年期国债到期收益率上行幅度有限,暗示已出政策的力度不足以扭转经济增速的下行趋势,在进一步政策出台之前,资本市场可能维持震荡格局,建议投资者保持谨慎。 房地产行业复苏是经济企稳的必要条件,近期多项行业政策推出,市场期待政策效果显现。房地产销售企稳是房地产行业复苏的标志,也是
中国经济
复苏的前瞻指标,2008年后
中国经济
经历了三轮房地产周期,房地产销售的波谷在三轮周期内领先
中国经济
3-6月。2021年下半年起,以中国恒大为代表的多家头部房地产企业出现财务风险事件,负面冲击在之后2年多时间内蔓延至全行业,房地产企业财务风险加剧引发保交楼难题,居民对于房企交付能力信心逐步丧失。在多轮房地产政策的刺激下,房地产销售迟迟不见回暖。7月底重要会议提出“适时调整优化房地产政策”,具体政策于8月底相继出台,市场期待房地产行业复苏,经济企稳。 国债利率是经济复苏的前瞻指标,如果房地产政策有效,国债利率应快速上行。国债市场是以机构投资者为主的专业化市场,国债的高频价格信息具有前瞻性。当市场中敏感度最强的机构主体预期经济复苏时,资金抛弃相对保守、稳健的国债,追捧权益类资产,此时国债价格下跌,利率上行。如果机构预期政策保持定力,经济复苏斜率放缓,资金会拥抱国债,此时国债价格上涨,利率下行。如果房地产政策真的能够生效,
中国经济
增速将触底回升,在经济正式进入拐点之前,机构的乐观预期会提前在市场中体现,机构资金抛弃国债,买入权益类资产,造成国债价格下跌,利率快速上行。 复盘2008、2015、2022年三轮房地产强政策出台时间点,我们发现国债利率可以有效地判断政策的效果。 2008年房地产重要政策在短期内快速释放,国债利率跳涨,总量经济与房地产行业景气度快速修复。与以后的房地产周期相比,2008年房地产周期内的政策见效速度非常快,10月18日,有关部门负责人曾公开对外表示:“应该给各城市政府一定的自由度,各地的政府应该说有能力、也有责任,作出一些政策上的选择。”这是中央层面首次明确支持部分城市“因城施策”放松楼市调控的行为。仅过4天,10月22日央行下调商业性个人住房贷款利率的下限和首套普通自住房最低首付款比例,有关部门下调契税税率、印花税、土地增值税。12月,降低二套房首付比例及进一步降低交易环节税费等刺激需求的措施提出,并且提出要支持房地产开发企业合理的融资需求。2008年房地产政策在3个月内就释放完毕,2009年起,新房销售触底修复,国债利率急速上行,从2009年1月的2.67%低点升至2月的3.4%,之后高位盘旋。房地产指数快速上涨,从2008年11月低位1400点直冲至2009年7月的4300点。经济明显修复,在全球经济衰退的背景下,
中国经济
增速高位盘旋,实际国内生产总值增速从2008年9.65%小幅下行至2009年9.4%。 图1:2008年房地产政策出台时的房地产指数与十年期国债到期收益率 数据来源:Wind。 2015年房地产重要政策分三轮释放,国债利率在第三轮政策效果出现后才逐步上行,总量经济与房地产行业景气度修复缓慢。相关部门重磅发声是2015年第一轮房地产刺激政策开启的标志。2014年7月新任住建部长在全国住房城乡建设工作座谈会中提出“各地可以根据当地实际出台平稳房地产的相关政策,其中库存量较大的地方要千方百计消化商品房待售面积”。该讲话标志着“去库存”正式成为房地产政策的主线。第一轮房地产刺激政策的前半部分是2014年7月各地地方政府开始放松限购政策,后半部分是9月底央行制定货币政策刺激房地产行业供需两端。第二轮房地产刺激政策重心着力于房地产销售,2015年3月,银监会等多部门联合发文,推出330新政。第三轮房地产刺激政策的核心是棚改货币化。2015年6月,《关于进一步做好城镇棚户区和城乡危房改造及配套基础设施建设有关工作的意见》发布,首次明确提出“积极推进棚改货币化安置”、“缩短安置周期”。同时,央行为国开行提供PSL作为推行棚改货币化安置的重要资金来源。2015年房地产政策效果见效非常缓慢,第一轮房地产政策后一线城市房地产销售改善,但是低能级城市销售延续低迷。三四线房地产高库存难题直到第三轮房地产政策后才逐步解决。在三轮房地产政策出台的时间段内,十年期国债到期收益率没有出现明显的上行,第一轮房地产政策出台时,恰逢货币政策进入边际宽松时期,十年期国债到期收益率逐步下行,第二轮和第三轮房地产政策出台时,十年期国债到期收益率短期内出现过30个基点左右的上行,但是下行地总趋势没有发生改变。十年期国债到期收益率于2016年10月才出现见底回升现象,距离最后一轮大型房地产政策已经过去一年多的时间。2015年房地产周期特殊之处在于一二线城市和三四线及以下城市的房地产销售出现分化,2008年和2013年(销售波动幅度相对较少,房地产政策变化不明显,主要由货币政策驱动)的房地产周期内,一二三线及其他城市房地产销售都是齐头并进,但是2015-2017年房地产复苏周期内一线城市先起先落,其他城市随其后,房地产销售出现“双峰”现象。三四线房地产销售的启动时间正是2016年年中,考虑到“去库存”是2015年房地产复苏周期内的最大难题,市场的预期正是在“去库存”难题解决后才得以修复,国债到期收益率于2016年8月到达底部,震荡2个月后,出现长期上行的现象,上行周期贯穿2016年4季度和2017年,房地产指数同期出现慢牛行情。2016-2017年是
中国经济
增速阶段性企稳的时间段,2016年和2017年的经济增速分别为6.85%和6.95%,上市公司业绩增速明显上升,食品饮料、家用电器、建筑装饰、银行等顺周期行业内的公司股价出现明显上涨,推动大盘股指数上行。 图2:2015年房地产政策出台时的房地产指数与十年期国债到期收益率 数据来源:Wind。 2022年房地产政策突然推出,国债到期收益率跳涨,经济预期迅速改善,但是持续性较2008年降低,2023年2季度后同步回落。2022年11月“三支箭”政策出台,房地产企业财务问题得到明显修复。“三支箭”政策的出台具有突然性,2022年10月的二十大会议关于住房制度的提法与此前重大会议保持一致,“房住不炒”“不将房地产作为短期刺激经济的手段”的政策基调始终不动摇。“三支箭”政策的提前出台领先于市场预期,政策出台后,十年期国债到期收益率迅速上行,从10月31日的2.64%上升至12月6日的2.92%。但是2023年2季度起,
中国经济
再度下行,国债到期收益率于1季度见顶回落,领先于房地产政策效果退潮和经济回落。 本轮房地产政策出台后,十年期国债到期收益率上行幅度有限,机构对于经济的悲观预期没有发生改变。7月底重要会议召开后十年期国债到期收益率小幅上行,8月中旬起再度快速下降,8月底具体政策出台后,十年期国债到期收益率当前处于触底回升阶段,但是当前的十年期国债到期收益率与8月24日的阶段性低点相比仅上行10个基点,反映市场情绪修复非常有限,房地产政策的效果存疑,仅靠已出台的经济政策不足以扭转经济的下行趋势。 图3:2022年房地产政策出台时的房地产指数与十年期国债到期收益率 数据来源:Wind。 综上,我们发现国债到期收益率是经济政策效果的有效前瞻指标,在2008年、2015、2022年的房地产政策出台后,追踪该指标的投资者可以前瞻性地预判
中国经济是
否已至拐点。2023年8月后,房地产、资本市场、消费等行业的刺激政策相继出台,但是国债到期收益率仅出现小幅上行,反映已有的政策没有扭转市场的悲观预期,
中国经济
增速仍然处于下行阶段。展望未来,政策空间充足,尤其是针对房地产和城投化债两个痛点,当前是稳增长窗口期,此后或有进一步政策出台。城中村改造支持力度加码、针对一线城市地产需求政策的进一步放松、特殊金融工具支持地方政府化债的政策可能相继出台。如果政策力度超预期,
中国经济
的拐点可能出现在2024年1季度,如果政策力度中性,拐点可能延后至2024年下半年。 免责声明:本报告由尤众元(登记编号:A0740121050030)进行撰写,本公司对报告内容(含公开信息)的准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等不做任何陈述和保证。本公司已力求报告内容客观、公正,但报告中的观点、结论和建议仅反映撰写者在报告发出当日的设想、见解和分析方法应仅供参考。同时,本公司可发布其他与本报告所载资料不一致及结论有所不同的报告。本报告中的信息或意见不构成交易品种的买卖指令或买卖出价,投资者应自主进行投资决策,据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关,自行承担风险,本公司和作者不因此承担任何法律责任。 九方金融研究所 九方金融研究所是九方智投旗下金融研究机构,九方智投为港股上市公司九方财富(09636.HK)子公司。九方金融研究所以“聚焦金融、着力创新、引领行业、打造品牌”为指导方针,致力打造国内一线证券资讯投研力量,为广大投资者提供长期稳定、成体系、可信赖的专业研究服务。研究所拥有超100人证券研究服务团队,研究范围涵盖宏观经济、行业公司、证券投资策略、指数与投资工具设计等领域。 风险提示:界面有连云呈现的所有信息仅作为参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!
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有连云
2023-09-20
科创成长50ETF(588020):盘中持续回调蓄势,基金重仓股对科创板配置热情升温,备受资金关注!
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术等产业为核心的“硬科技”聚集,代表了
中国经济
的科技力和创新力;一旦市场好转,更容易实现业绩和估值戴维斯双击,这也是资金持续加码科创板优质公司的“秘密”所在。 科创成长50ETF(588020),一键布局“硬科技”与“成长潜力”。 风险提示:界面有连云呈现的所有信息仅作为参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!
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有连云
2023-09-20
“真正的脱钩者是中国最高领导人”!美媒:习近平的经济政策让许多中国观察家困惑
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入”。 Hass告诉CNBC:“曾经是
中国经济
增长引擎的中国私营部门正在为此付出代价。” 澳大利亚前总理陆克文(Kevin Rudd)在2022年12月的新闻刊物《外交政策》(Foreign Policy)上说,是习近平让中国务实的治理时代“戛然停止”。 陆克文在牛津大学的博士学位上写了一篇420页的关于习近平世界观的论文,他说,习近平通过“马列主义”来看待世界,这种意识形态被许多人认为已经“死亡”。但它又回来了,陆克文说,习近平的马克思主义愿景意味着对私营部门的更大控制,扩大国有企业和产业政策的作用,以及通过再分配寻求“共同富裕”——所有这些都可能收缩经济增长。陆克文是现任澳大利亚驻美国大使。 J Capital Research创始人Anne Stevenson-Yang是少数认为习近平的作用被夸大的人之一。相反,她把矛头指向更广泛的中国共产党,其成员担心私营部门的作用日益增强会削弱他们的权力。 在中国生活了20多年后,Stevenson-Yang也是为数不多的、对中国正在发生的事情不感到困惑的观察人士之一。她告诉CNBC,中国共产党“总是要脱钩。一旦党获得了足够的权力、足够的资源、足够的资金,它总是会脱钩的”。她说,1979年开始的改革“一直都是暂时的,目的是引进更多的资源。” Stevenson-Yang表示:“随着民营经济和企业家变得越来越强大,党将对他们加以控制。”她说,这就是马云等知名商界领袖被边缘化的原因。 中国官员在说什么? 尽管中国官员拒绝就对习近平的批评发表评论,但他们反驳了有关中国私营部门正被政府扼杀的说法。 中国驻美国使馆发言人刘鹏宇告诉CNBC:“中国政府高度重视中小企业和私营部门的发展。截至今年5月底,中国有超过5000万家私营公司,约占中国所有注册公司的92%。” 刘鹏宇补充道,此外,最近几个月,中国国家发展和改革委员会成立了一个专门负责私营部门发展的局。 在美国的中国官员急于反驳西方对
中国经济
极度悲观的看法。在最近与记者见面时,中国大使馆官员列举了几个积极的经济数据,其中包括他们说今年上半年的国内生产总值(GDP)增长率为5.5%。 中国驻华盛顿大使馆参赞杨帆说,消费者和服务业在经济产出中发挥着越来越重要的作用,经济学家长期以来一直认为这是必要的。这位顾问告诉记者,“今年夏天约有5.02亿中国人去看电影。” 他们列举了
中国经济
疲软的外部因素,包括美国的关税、贸易限制、制裁以及新冠疫情后全球经济低迷。他们还提出一长串西方商界领袖和经济学家认为中国应该做的事情,以此反驳中国正在放弃改革的主流观点。 中国驻美大使馆商务参赞张新宇表示:“中国积极推进高标准对外开放,努力营造市场化、法治化、国际化的世界级营商环境,进一步放宽市场准入,保障外资企业国民待遇,维护和促进公平竞争,并将进一步向世界敞开大门。”
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tqttier
2评论
2023-09-20
金融服务升级精准支持科创企业,科创100ETF(588190)热度持续,盘中成交额再破亿元
go
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术等产业为核心的“硬科技”聚集,代表了
中国经济
的科技力和创新力。一旦市场好转,更容易实现业绩和估值戴维斯双击,这也是资金持续加码科创板优质公司的“秘密”所在。 科创100ETF(588190),已于上周五正式上市。 风险提示:界面有连云呈现的所有信息仅作为参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!
lg
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有连云
2023-09-20
中国1万亿元刺激奏效了!人民币地方债券销售激增50% 分析师:不容许3年内爆发任何违约
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中国启动1万亿元人民币救市计划,加大力度化解负债累累的借款人群体风险。如今,人民币地方债券销售激增50%,中国地方政府融资平台的国内债券发行量在8月份达到近6200亿元。分析师称,中国不容许3年内爆发任何平台违约。
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圈内人
2023-09-20
不能再依赖中国了?!石油市场的老故事就要结束,下一目标锁定在……
go
lg
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对石油的需求可能在本十年末见顶——鉴于
中国经济
复苏仍不明朗,全球石油市场能否继续依赖中国? “20年来,石油市场一直依赖中国、中国、中国来支持市场。这个故事就要结束了,”Facts Global Energy董事长Fereidun Fesharaki在最近的一次能源会议上说。 他预测,中国对石油的需求将在未来三到五年内达到峰值。 Fesharaki补充说:“在全球(石油)市场,我们必须看看像印度这样的国家,或者其他国家,以创造需求方面的弹性。” 同样,Wood Mackenzie预计中国的石油需求将在2027年见顶,之后原油需求将持续下降。 Wood Mackenzie的石油和化学品顾问Shiqing Xia告诉CNBC:“中国的石油需求将在2027年达到峰值,此后,随着中国积极寻求能源转型……以及长期总体经济增长放缓,中国的石油需求(将转向)长期下降。” 2020年,中国设定到2060年实现碳中和的目标,并表示将努力在2030年达到碳排放峰值。 和Fesharaki一样,Xia预计印度将弥补中国的原油需求。 这位研究主管说,到2020年,印度将超过中国,成为最大的石油需求增长中心。 她补充称:“在中国之外,印度和东南亚其他新兴经济体的总体石油需求将持续增长,直到21世纪40年代初。” “未来20年,亚洲的增长引擎将是印度和东南亚,”她预测。 印度经济在截至6月份的季度增长7.8%,创下一年来的最快增速。外界普遍预计,到2030年,该国将成为第三大经济体。 根据国际能源署(IEA)的数据,煤炭仍是中国能源结构中最大的组成部分,占55%。石油和其他液体燃料占19%,而清洁燃料所占的份额相对较小。 国际能源署在2022年底的报告中指出:“然而,天然气、核能和可再生能源的消费量在2001年至2021年之间稳步增长。” 也许几十年后? 并非所有人都认为中国的石油需求将很快见顶。一些分析人士认为,时间线将超过几年,甚至可能是几十年。 “中国有一个到2060年实现零碳排放的目标,我预计届时中国的原油需求将会放缓,因为它正逐渐接近这个(最后期限),”LSEG亚洲石油研究主任Yaw Yan Chong表示。 Yaw强调,中国进口的原油主要是精炼成柴油和汽油,由于今年电动汽车的“爆炸性”增长,柴油和汽油在中国将变得不那么重要。至于发电,他指出,中国“主要使用煤炭,很少使用石油”。 同样,另一位分析师认为,如果没有重大的技术创新,中国的石油需求在未来20到30年内不会停止。 Rapidan Energy Group总裁Bob McNally说:“除非有重大的天然气发现,或者在可再生能源或替代能源方面取得技术突破,否则我们预计中国对石油的需求增长至少在未来二三十年内不会停止,不过需求增长的速度可能会放缓。”
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风起
2023-09-20
9.20国务院政策例行吹风会要点:
中国经济
将回升向好、不存在通缩、人民币兑美元汇率并不是汇率的全部
go
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升并逐步回升到年均值的水平附近。 --
中国经济
不存在所谓的通缩,后期也不会出现通缩。 --新成立的民营经济发展局有三方面工作:一是实化细化民营经济发展政策体系;二是强化民营经济发展形势监测分析;三是持续畅通民营企业诉求反映和问题解决通道。 ✿央行: --人民币兑美元汇率非常重要,但并不是人民币汇率的全部。事实上,人民币兑一篮子货币汇率能更全面地反映货币价值的变化。 --以保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定为目标,坚决对扰乱市场秩序行为进行处置,坚决防范汇率超调风险。 --引导实体经济融资成本稳中有降,推动银行积极调整存量房贷利率。 --人民银行、外汇局积累了丰富的应对经验,具有充足的政策工具储备,我们有能力、有信心、有条件维护外汇市场平稳运行。 --货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间。 ✿财政部: --1-8月完成全年新增专项债券限额的77.5%,比序时进度快10.8个百分点。 --指导地方统筹中央转移支付和地方自有财力,加大财力下沉力度,切实保障基层财政平稳运行。
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金融界
2023-09-20
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